Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #RBO | Rabobank Turkey 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #RBO | Rabobank Turkey 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

0:00
Bir bankanın bilançosuna baktığınızda ne görmeyi
0:03
beklersiniz? Krediler, mevduatlar böyle
0:07
hareketli şubeler. Atm'ler falan.
0:10
Aynen peki ya size neredeyse hiçbiri olmayan varlıklarının
0:16
%90 yedisi nakit olan? Ve tam da şu sıralar satılmak
0:21
üzere olan bir bankadan bahsetsem.
0:23
Bugün gerçekten de çok sıra dışı bir yapıyı inceliyoruz.
0:26
Elimizde. Raboo bank a ş nin 30 Eylül 2025
0:30
tarihli finansal raporları var. Ama bu öyle sıradan bir bilanço
0:34
analizi olmayacak. Kesinlikle olmayacak bu adeta
0:37
bir finansal dedektiflik hikayesi misyonumuz ne?
0:40
Bu tuhaf yapının ne olduğunu anlamak ve daha da önemlisi.
0:44
Kazak bir teknoloji devinin bu hayaleti neden satın aldığını
0:48
çözmek. Harika o zaman hikaye en
0:50
başından yani. Kimlik tespitiyle başlayalım.
0:53
Bu şirket tam olarak kim raporlar bize ne diyor?
0:57
Şöyle ki, kağıt üzerinde robo bank a ş Hollanda merkezli dev
1:02
bir finans grubu olan rabo bankın türkiye'deki kolu tamam
1:06
2.010 dörtte mevduat bankası lisansıyla kurulmuş, merkezi de
1:10
istanbul şişli'de. Ama işte tuhaflıklar tam da
1:13
burada başlıyor. Nasıl yani?
1:15
Hani banka diyoruz ama bildiğimiz bankalara pek
1:18
benzemiyor. Kesinlikle benzemiyor.
1:20
Raporları okurken benim de ilk dikkatimi çeken oydu.
1:24
Ne bir fabrika bilgisi ne geniş bir şube ağı hatta çalışan
1:28
sayısı. Evet, inanılmaz.
1:30
Sadece 30 kişi yani 30 Eylül 2025 itibariyle 30 kişi
1:34
çalışıyor. Geçen sene 20 yediymiş, 30
1:37
kişilik bir bankadan bahsediyoruz.
1:40
Aynen öyle. Bu bize neyi gösteriyor?
1:43
Hani sokakta gördüğümüz bireysel müşterilere hizmet veren bir
1:46
yapıdan çok adeta tek bir ofisten yönetilen bir kurumsal
1:49
hazine birimi. Gibi tam olarak bu sahiplik
1:52
yapısı da bu izlenimi güçlendiriyor sanırım.
1:54
Kesinlikle bankanın tamamı Hollandalı ana şirket kooperatif
1:59
robo bank u ea ait. %90 altılık aslan payı da doğrudan rabo bank
2:04
international Holding b v'nin elinde.
2:07
Anladım yani türkiye'de kendi başına bir oyuncu olmaktan çok
2:12
dev bir organizmanın küçük ve özel bir parçası gibi.
2:15
Aynen. Ve anlaşılan o ki o organizma bu
2:18
parçayı artık pek istemiyor işte.
2:21
Hikayenin en heyecanlı yerine geliyoruz galiba.
2:23
Tam üstüne bastın. Bu raporlar adeta bir devir
2:27
teslim anının fotoğrafı gibi. Nedir o gelişme?
2:30
Raporlardaki en kritik dipnot bu ana grup, türkiye'deki bu
2:34
iştiraki satma kararı almış ve tüm hisseler için Kazakistan
2:38
merkezli Jones company kaspy nokta kazıe ile bir anlaşma
2:42
imzalamış. Kaspi nokta kaza.
2:45
Evet, tabi bu satışın tamamlanması BDDK gibi
2:48
düzenleyici kurumların onaylarına bağlı.
2:51
Yönetimde raporda diyor ki. Bu süreci faaliyetleri ve
2:54
çalışanları en az etkileyecek şekilde hızlıca tamamlamayı
2:57
hedefliyoruz. Kasp nokta kaza bu isim çok
3:00
önemli. Yani alıcı başka bir geleneksel
3:04
banka değil. Bir teknoloji ve e ticaret
3:06
platformu. Bu detayı aklımızın bir
3:09
köşesinde. Tutalım kesinlikle.
3:11
Peki bu geçiş sürecinde geminin kaptan köşkünde kimler var?
3:15
Yönetim Kurulu Başkanı mark onesbergen genel müdür ise
3:19
Alparslan yurda gül, 5 kişilik yönetim kurulunda bir de kadın
3:23
üye var Nilgün Ersoy. Yani beşte bir yüzde yirmilik
3:27
bir oran. Aynen %20 bu şeffaflık adına
3:31
belirtilen bir bilgi ama mesela üst düzey yönetici maaş ve
3:35
tazminatlarına dair spesifik bir rakam verilmemiş.
3:38
Ki bu genellikle bu tür raporlarda standart bir
3:40
durumdur. Anladım o zaman elimizdeki tablo
3:43
şu, Hollandalı bir devin türkiye'de kurduğu sadece 30
3:48
kişiyle çalışan, şubesi olmayan neredeyse tamamen nakitten
3:52
oluşan bir banka. Kazak bir teknoloji şirketine
3:56
satılıyor. Evet özet bu.
3:59
Bu yapıdaki bir şirketin güçlü ve zayıf yönlerini ayrı el bir
4:03
listede saymaya bile gerek yok gibi.
4:05
Çünkü gücü aynı zamanda zayıflığı.
4:08
Mükemmel bir özet bu yapıyı en iyi bir metaforla
4:11
açıklayabiliriz. Düşün ki garajında son teknoloji
4:15
inanılmaz güçlü bir formüle bir motoru var.
4:18
Tamam. Bu motor bankanın 2.1 milyar TL
4:22
lik öz kaynağı bu onun en büyük gücü neredeyse hiç borcu yok.
4:26
Tamamen kendi sermayesiyle ayakta duruyor ve bu sermayenin
4:30
%90 yedisi de likit yani nakit finansal bir kale resmen.
4:35
Ama OF bir motoru bir arabaya takılı değil, sadece garajda
4:39
duruyor, rölantide çalışıyor. Aynen öyle.
4:42
Bu da onun en büyük zayıflığı. Kredi portföyü sıfır mevduat
4:46
tabanı sıfır yani bir bankanın yapması gereken temel 2 işlevi
4:50
kredi verip mevduat toplamayı yapmıyor.
4:53
Yapmıyor, tek yaptığı şey o devasan nakit motorunun ürettiği
4:57
ısıdan yani faizden para kazanmak.
5:00
Anladım. Bu yüzden en büyük fırsat da
5:03
tehdit de aynı kapıya çıkıyor. Sahip değişikliği.
5:06
Yani kaspi nokta KZ evet. Kaspi kisniz bu f bir motorunu
5:11
alıp bir teknoloji arabasına mı takacak ve Türkiye pazarında
5:15
yarışa mı girecek? Bu en büyük fırsat.
5:18
Ya da. Ya da motoru parçalara ayırıp
5:20
kendi ana işlerinde mi kullanacak?
5:22
Bu da bir belirsizlik bir de tabii tek gelir kaynağı faiz
5:26
olduğu için faiz oranlarındaki ani bir düşüş bu rölantideki
5:30
motoru bile susturabilir. O zaman bu garip motorun teknik
5:34
verilerine yani finansal tablolara daha yakından bakalım.
5:37
Belki rakamlar bize bu yapının neden böyle kurulduğuna ve yeni
5:41
sahibinin onunla ne yapabileceğine dair ipuçları
5:44
verir. Harika fikir.
5:46
Bilanço yani şirketin anlık fotoğrafı ne durumda?
5:50
Bilançonun varlıklar tarafı hikayenin en net öz.
5:53
Aslında bankanın toplam varlıkları 2.020 beşin ilk 9
5:57
ayında %16 artarak 2,2 milyar TL ye ulaşmış.
6:00
Şimdi sıkı durun. Bu 2,2 milyar liranın 2,14
6:03
milyar lirası nakit ve nakit benzerleri kaleminde.
6:10
Bir dakika ne kadar dedin? 2.14 milyar yani para merkez
6:15
bankasında ve diğer bankalardaki hesaplarda duruyor.
6:19
Kredi kalemi ise kocaman bir sıfır.
6:21
Inanılmaz bu bir banka bilançosundan çok birinin
6:25
kişisel banka ekstrine benziyor. Sadece nakit var.
6:29
Peki bu 2.2 milyarlık varlık nasıl finanse ediliyor?
6:33
Normalde burada mevduatlar alınan krediler olurdu.
6:36
Işte burası daha da ilginç. Yükümlülükler tarafında da
6:39
mevduat yok. Alınan kredi yok.
6:42
E nasıl oluyor? Bu 2.2 milyarlık varlığın
6:45
neredeyse tamamı yani 2.1 milyar TL si öz kaynaklarla finanse
6:50
ediliyor. Yani bu para tamamen bankanın
6:52
kendi parası. Tamamen bu şu demek banka bu
6:57
parayı müşterilerden veya başka kurumlardan toplamadı yıllar
7:01
içinde kazandığı karları hissedarlara dağıtmak yerine.
7:05
Sürekli kasaya 60 ve kendi kendini büyütmüş.
7:07
Bu inanılmaz bir durum yani kendi kazandığı parayı
7:11
biriktirerek büyüyen ve bu parayı da yine nakit olarak
7:14
tutan bir yapı güvenli olduğu kesin ama bir o kadar da atıl.
7:19
Çok atıldı yani. Bir bankanın temel amacı
7:21
sermayeyi verimli kullanıp daha fazla kâr yaratmak değil midir?
7:26
Bu modelin mantığına olabilir. Bu sorunun cevabı muhtemelen ana
7:30
şirketin global stratejisinde yatıyor.
7:32
Belki de bu yapı robo bank grubunun türkiye'deki
7:35
operasyonları için bir nevi güvenli kasa veya bir hazırlık
7:38
fonu gibiydi. Yani piyasaya girmek için bir
7:41
lisans ve hazır bir sermaye tutmak ama piyasanın risklerini
7:44
almamak. Aynen öyle.
7:46
Bu bir strateji olabilir, sonuçta kârda ediyor.
7:48
Evet, orası da ilginç. Bu kadar atıl duran bir yapı
7:51
nasıl para kazanıyor? Gelir tablosu bize ne anlatıyor?
7:55
O relonti'de çalışan motor ne kadar enerji üretiyor?
7:58
Gelir tablosu bu sorunun cevabını çok net veriyor.
8:01
Bankanın 2.020 beşin ilk 9 ayındaki net faiz geliri
8:04
667.000.000 TL. Ve bu gelirin neredeyse tamamı o
8:11
2.14 milyar liralık devasa nakit pozisyonunu başka bankalara
8:15
mevduat olarak yatırarak elde ettiği faizden geliyor.
8:18
Basitçe parasını başka bankalara borç veriyor.
8:21
Yani aslında kendisi bir banka gibi davranmıyor.
8:24
Başka bankaların müşterisi gibi davranıyor.
8:26
Tam olarak bu geçen yılın aynı dönemine göre faiz gelirlerinde
8:30
artış var. Bu da muhtemelen türkiye'deki
8:33
yüksek faiz ortamından sonuna kadar faydalandığını gösteriyor.
8:36
Anladım. Peki sonuç ne?
8:38
Günün sonunda kasayı ne kadar net kar girmiş?
8:41
Bu model kar üretiyor hem de oldukça iyi. 2.020 beşin ilk 9
8:45
ayında 310.5 milyon TL net kar elde etmişler.
8:47
Bu bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %8 nokta
8:51
yedilik bir artış demek. Fena değil hisse başına karları
8:58
da 0.454 TL olarak hesaplanmış. Evet ve sanırım bu kârın ne
9:03
yapıldığı da hikayemizi doğruluyor değil mi?
9:06
Hissedarlara temettü olarak dağıtılmıyor, doğru mu?
9:09
Kesinlikle raporlar, 2.024 yılında elde edilen 376.000.000
9:12
tl'lilik net karın da temettü olarak dağıtılmayıp yedeklere
9:15
yani yine sermayeye aktarıldığını gösteriyor.
9:23
Kalenin duvarlarını daha da kalınlaştıran bir hareket yani.
9:26
Aynen sürekli bir sermaye birikimi döngüsü var.
9:30
Bu döngü bankanın sağlık karnesi olan rasyonlara nasıl yansıyor?
9:35
Biliyorum, dinleyicilerimiz sermaye yeterlilik rasyosu gibi
9:38
kavramlara aşına bankaların yasal sınırların üzerinde kalmak
9:42
için nasıl çabaladığını bilirler ama buradaki rakamlar sanırım
9:46
çabalamanın çok ötesinde. Çok ötesinde.
9:50
Sermaye yeterlilik rasyonundan başlayalım.
9:53
En basit haliyle bankanın risklerine karşı elinde ne kadar
9:57
sermayesi olduğunu ölçer. Yasal alt sınır %8 sektörde %15
10:03
20 arası sağlıklı kabul edilir. Evet.
10:07
Robo bank'ta bu oran %233. 233. Evet, bu sağlıklı olmak değil,
10:15
bu finansal bir süper kahraman olmak gibi bir şey.
10:18
Bu oran regülasyonlara uymak için değil adeta bana hiçbir şey
10:24
olmaz demek için var. Sanırım en akıl almaz rakam
10:27
likidite tarafında geliyor. Orayı duyduğumda gerçekten
10:30
şaşırdım. Evet likidite karşılama oranı bu
10:34
bankanın olası bir krizde 30 günlük sert bir nakit çıkışı
10:38
senaryosunda ne kadar dayanabileceğini ölçer.
10:41
Yasal sınır yüzde yüzdür. %100. Revokas'ta bu oran tam %10,
10:47
9.745. Dur bir dakika, tekrar edelim.
10:51
19.745. %10 9.745 bu ne demek pratik olarak yani bankaya
10:57
meteor mu çarpması lazım batması için.
11:00
Neredeyse öyle bu rakam o kadar yüksek ki anlamsızlaşıyor.
11:04
Bu 30 günlük bir krizi atlatabilir miyiz?
11:07
Sorusuna, gelecek 10 yılı finanse edecek nakitimiz şu an
11:11
kasada duruyor demek gibi bir şey.
11:13
O zaman kesinlikle. Bu analizler hoşunuza gidiyorsa
11:16
ve bu tarz derinlemesine incelemelerin devamını görmek
11:20
isterseniz. Videoyu beğenmeyi kanalımıza
11:22
abone olmayı ve içeriği paylaşmayı unutmayın.
11:26
Yorumlarda bu bankanın geleceği hakkında ne düşündüğünüzü
11:29
bizimle paylaşın. Ayrıca kanalımızı desteklemek
11:32
için üyelik seçeneklerimizi de değerlendirebilirsiniz.
11:35
Rakamlar gerçekten de başta konuştuğumuz o garajtaki f bir
11:39
motoru metaforunu kanıtlıyor. Inanılmaz güçlü, potansiyeli
11:43
olan bir makine var ama sadece duruyor.
11:46
Evet, asıl soru bu, bu durum yeni alıcı kaspike için ne
11:50
anlama geliyor? Onlar bu motorla ne yapabilir?
11:54
Biraz da geleceğe yönelik beyin fırtınası yapalım.
11:57
Işte milyon dolarlık soru, bu gaspi caize kazakistan'da bir
12:01
süper uygulama yani süper app modeliyle çalışan bir dev tek
12:06
bir uygulama üzerinden ödemeler e, ticaret, bankacılık gibi
12:09
birçok hizmeti sunuyor. Anladım.
12:11
Türkiye'ye girmek için sıfırdan bir banka kurup lisans almak
12:14
yerine hazır lisansı olan ve içi 2.1 milyar TL nakit dolu bir
12:19
yapıyı satın alıyorlar. Bu inanılmaz bir stratejik
12:22
avantaj. Yani aslında satın aldıkları şey
12:25
bir bankacılık operasyonu değil, bir bankacılık lisansı ve bir
12:28
başlangıç sermayesi. Tam olarak bu.
12:31
Bu sermayeyi kullanarak türkiye'de kendi teknoloji
12:34
tabanlı finansal hizmetlerini başlatabilirler.
12:37
Belki de yakında kas bir bank Türkiye adıyla tamamen dijital
12:40
şubesiz bir bankacılık modeli. Görürüz en olası senaryo bu.
12:44
Bu devasa sermaye ve likidite onlara ilk birkaç yıl boyunca
12:48
kârlılık endişesi duymadan agresif bir büyüme stratejisi
12:51
izleme lüksü verir. Müşteri kazanmak için çok
12:54
rekabetçi ürünler sunabilirler. Teknolojiye büyük yatırım
12:58
yapabilirler. Kesinlikle robobankın bu uyuyan
13:01
yapısı kaspik sesi için bir fırlatma rampasına dönüşebilir.
13:05
Peki ya madalyonun diğer yüzü biraz şeytanın avukatlığını
13:09
yapalım, sen buna finansal kale diyorsun ama ben atıl sermaye
13:13
diyebilirim. Diyebilirsin doğru.
13:15
Kas bir keznin yönetimi türkiye'de riskli bir bankacılık
13:18
operasyonuna girmek yerine bu 2.1 milyar TL yi alıp daha kârlı
13:23
olan kendi ana işlerimize yatıralım diyemez mi?
13:27
Yani bankayı sadece lisansı için alıp içini boşaltabilirler mi?
13:30
Bu da bir olasılık ama bence daha zayıf bir ihtimal.
13:33
Çünkü Türkiye 85 milyonluk nüfusu ve dijital hizmetlere
13:38
yatkın genç kitlesiyle finteks şirketleri için çok cazip bir
13:41
pazar. Doğru kasbika ze gibi
13:44
uluslararası büyüme hedefi olan bir şirket için türkiye'ye es
13:47
geçmek pek mantıklı olmaz. Burayı bir sıçrama tahtası
13:50
olarak kullanmak isteyeceklerdir ama dediğin gibi bu bir risk.
13:54
Yeni yönetimin atacağı ilk adımlar niyetlerini bize
13:57
gösterecek. Inanılmaz bir hikaye rakamların
14:00
arkasında böyle bir stratejik satranç oyunu olduğunu görmek
14:04
gerçekten heyecan verici. Kesinlikle rakamlar sadece birer
14:08
sonuç değil, aynı zamanda birer ipucu rabobankın raporları bir
14:12
dönemin sonunu kasp kznin ise muhtemelen Türkiye finans
14:16
sektöründe yepyeni bir dönemin başlangıcını işaret ediyor.
14:19
Yani önümüzdeki birkaç yıl içinde bu bilançonun bugünkü
14:23
haliyle uzaktan yakından alakası olmayan bambaşka bir yapıya
14:27
dönüştüğünü görebiliriz. Çok büyük ihtimalle.
14:29
Evet, bugün incelediğimiz şey aslında bir koza içinden nasıl
14:34
bir kelebeğin çıkacağını zaman gösterecek.
14:36
Çok güzel benzetme. Peki tüm bu konuştuklarımızı
14:40
toparlayacak olursak bugünkü incelemeden çıkarılacak en temel
14:45
sonuç ne olurdu? Rabo bank a ş klasik bir
14:50
bankadan çok ana şirketi için türkiye'de tutulan aşırı
14:54
sermayelendirilmiş neredeyse sıfır riskle çalışan bir hazine
14:58
merkeziydi. Istikrarlı ama sınırlı bir kar
15:01
üreten uyuyan bir devdi. Ve buradaki asıl hikaye geçmişin
15:06
rakamlarından çok geleceğin potansiyeli kasbike z'nin bu
15:10
finansal kaleyi ve devasa sermayeyi nasıl bir silaha
15:15
dönüştüreceği önümüzdeki dönemin.
15:18
Bu kritik finans hikayelerinden biri olacak.
15:20
Kesinlikle. Bu da bizi kapanıştaki o kilit
15:24
soruya getiriyor, size de şu soruyu bırakalım. 100
15:27
milyonlarca liralık nakit ve bir bankacılık lisansınız olsaydı
15:31
Türkiye gibi dinamik bir pazarda ilk hamleniz ne olurdu?
15:35
Rekabeti kırmak için faizleri mi düşürdünüz?
15:38
Teknolojiye yatırım yapıp en iyi mobil uygulamayı mı
15:41
geliştirirdiniz, yoksa bambaşka bir şey mi?
15:44
Türkiye'deki bu küçük ama sermaye zengini bankanın
15:47
hikayesi aslında şimdi başlıyor. Ve biz de takipte olacağız.
15:53
Bu incelemeyi faydalı bulduysanız lütfen beyan tuşuna
15:56
basın. Kanalımıza abone olun ve
15:58
çevrenizle paylaşın. Yorumlarda teorilerinizi görmek
16:02
için sabırsızlanıyoruz. Kanalımızın devamlılığı için
16:05
üyelik programımıza göz atmayı da düşünebilirsiniz.
16:08
Desteğiniz bizim için çok değerli.
16:11
Bir sonraki bölümde görüşmek üzere.