Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #DAGI | Dagi Giyim Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Yönetim Kurulunda Bir Üniversite Öğrencisi 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #DAGI | Dagi Giyim Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Yönetim Kurulunda Bir Üniversite Öğrencisi 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz. Geçenlerde birçoğunuz bize dgi
• 0:03
  giyimin son raporlarını gönderip şunu sordunuz, şirket
• 0:07
  operasyonel olarak kâra geçmişken nasıl oluyor da net
• 0:11
  zararı bu kadar büyüyor? Bu gerçekten harika bir soru,
• 0:15
  tam bir finansal bilmece bugün bu rakamların içine dalıp bu
• 0:19
  sırrı sizin için çözeceğiz. Kesinlikle amacımız bu
• 0:23
  tabloların bu rakamların arkasındaki hikayeyi ortaya
• 0:26
  çıkarmak ve sizin için bu çelişki gibi görünen durumu adım
• 0:30
  adım aydınlatmak. Harika o zaman işi önce şirketi
• 0:34
  kısaca tanıyarak başlayalım ne dersiniz?
• 0:37
  Dgi 1.980 dörtte kurulmuş. Hani hepimizin bildiği bir marka
• 0:42
  içkiyim. Pijama ev giyimi gibi alanlarda
• 0:45
  uzman. Evet, 2.000 dörtte.
• 0:47
  Mahmut Nedim koç ve ailesi tarafından satın alınmış merkezi
• 0:51
  de istanbul şişli'de. Peki üretim modeli nasıl kendi
• 0:54
  fabrikaları var mı? Tasarımlarını yaptırıp yurt
• 0:57
  içindeki üreticilere şey fason olarak ürettiriyor ama küresel
• 1:02
  bir yapısı da var. Almanya ingiltere Romanya
• 1:05
  bulalarda kendine ait. Yani yüzde yüzüne sahip olduğu
• 1:09
  perakende şirketleri bulunuyor. Anladım toplamda ne kadar büyük
• 1:13
  bir operasyon mağaza çalışan sayısı.
• 1:16
  Toplamda 121 mağaza ve 724 çalışanları var.
• 1:21
  Peki ortaklık yapısı kim bu şirketin sahibi?
• 1:24
  Ana hisseder %50 altıyı geçen bir payla Mahmut Nedim koç
• 1:28
  yönetim kurulu'na da baktım 5 kişiler ve içlerinde bir kadın
• 1:33
  üye var derya Özcan, bu da yüzde yirmilik bir temsil demek,
• 1:37
  raporlarda benim dikkatimi çeken bir detay daha oldu.
• 1:41
  Üst düzey yöneticilere ödenen ücretler.
• 1:45
  Ne kadarlık bir artış var bu? Yılın ilk 9 ayında toplam
• 1:49
  39.000.000 TL ödenmiş. Geçen yıl aynı dönemde bu rakam
• 1:52
  26.000.000 liraydı. Yani dikkat çekici bir artış.
• 1:56
  Kesinlikle. Pekala, o zaman artık şu
• 2:00
  bilmeceyi çözmek için analizimize başlayalım, ilk
• 2:03
  olarak satışlar yani hasılat ne durumda?
• 2:07
  Hasılatta artış var. Geçen yıl 1,9 milyar liradan bu
• 2:12
  yıl yaklaşık 2,2 milyar liraya çıkmış.
• 2:15
  Buraya kadar her şey yolunda görünüyor.
• 2:17
  Görünüyor ama bir aması var gibi.
• 2:20
  Aynen öyle işte ilk ipucu burada satışlar artarken brüt kar marjı
• 2:26
  %57 virgül sekizden %53 virgül dörde gerilemiş.
• 2:30
  Peki bu brüt kar marjını bir daha açalım izleyicilerimiz
• 2:34
  için. Yani sattıkları her 100 liralık
• 2:37
  üründen ceplerine daha az para kalıyor değil mi?
• 2:40
  Tam olarak bu sattıkları ürünün maliyeti çıktıktan sonra kalan
• 2:44
  para bu henüz pazarlama, maaşlar gibi giderler düşülmemiş hâle.
• 2:49
  Bu düşüşün sebebi ne olabilir? Maliyetler mi arttı?
• 2:52
  Ya maliyetler sattıkları ürünü fiyatından daha hızlı arttı ya
• 2:57
  da rekabet yüzünden eskisi kadar karlı satış yapamıyorlar.
• 3:01
  Hatta dipnotlarda ilginç bir detay var.
• 3:03
  Stok alımlarının önemli bir kısmı ana ortakla ilişkili bir
• 3:07
  şirket olan eroz tekstilden yapılmış.
• 3:10
  Bu tabi akla bazı sorular getiriyor.
• 3:12
  Elbette bir yatırımcı bu tür ilişkili daraf işlemlerini hep
• 3:16
  dikkatle inceler. Anladım marj baskısı bilmecenin
• 3:20
  bir parçası ama asıl şaş. Isıtıcı olan şu şirket, geçen
• 3:24
  yıl 131.000.000 TL faaliyet zararı açıklarken bu yıl
• 3:28
  47.000.000 TL faaliyet kârına geçmiş.
• 3:31
  Bu muazzam bir geri dönüş. Kesinlikle bu yönetimin
• 3:35
  operasyonel bir başarısı. Yani artık ana işini
• 3:39
  mağazacılığı ve satışı verimli bir şekilde yürüttüğünü
• 3:42
  gösteriyor. Işte bilmece burada iyice
• 3:44
  karışıyor. Madem ana işlerinden para
• 3:47
  kazanıyorlar o zaman başta sorduğumuz o 212.000.000 liralık
• 3:49
  devasa net zarar nereden geliyor?
• 3:52
  Paranın kaybolduğu bir kara delik var sanki.
• 3:55
  Evet, bir kara delik olmalı. O kara deliğin adı çok net
• 3:59
  finansman giderleri. Finansman giderleri.
• 4:02
  Evet, gelir tablosunda tek bir satırda tam 595.000.000 liralık
• 4:06
  bir gider var. Işte bu rakam operasyonlardan
• 4:10
  kazanılan o 47.000.000 liralık kârı alıp götürüyor.
• 4:14
  Hatta götürmekle kalmıyor. Şirket 100 milyonlarca lira
• 4:18
  zarara sürüklüyor. Bilmecenin cevabı bu.
• 4:20
  595.000.000 TL bu borçların faiz maliyeti mi demek oluyor?
• 4:28
  O zaman hemen bilançoya borçlara bakmamız lazım.
• 4:31
  Aynen öyle. Toplam finansal borçlar 1,2
• 4:35
  milyar liraya tırmanmış. Bunu en net net borç öz kaynak
• 4:39
  oranında görüyoruz. O oran ne olmuş?
• 4:41
  %50 altıdan %60 üçe çıkmış. Peki bu %60 üçe çıkması ne demek
• 4:48
  bizim için tercüme eder misin? Tabi.
• 4:51
  Şirketin sahip olduğu her 100 liralık öz sermayeye karşılık 63
• 4:55
  TL net borcu var demek. Oranın artması şirketin giderek
• 4:59
  daha fazla borca dayandığını gösteriyor.
• 5:02
  Ve yüksek faiz ortamında da bu borçlar o devasa faturayı
• 5:06
  çıkarıyor. Tam olarak bu.
• 5:08
  Raporlarda benim kafamı karıştıran bir şey daha vardı.
• 5:11
  Şirket, 212.000.000 TL zarar etmiş ama bankadaki nakit parası
• 5:14
  56 milyondan 206 milyona fırlamış.
• 5:17
  Hem para kaybedip hem kasandaki nakdi nasıl artırırsın?
• 5:24
  Bu çok yerinde bir soru ve yatırımcıların sıkça kafasını
• 5:27
  karıştıran bir durumdur. Bunun 2 temel sebebi var.
• 5:31
  Birincisi, amortiman gibi kârdan düşülen ama kasadan para çıkışı
• 5:35
  gerektirmeyen giderler var. Ikincisi ve daha önemlisi.
• 5:39
  Yeni borçlanmalar mı? Evet, şirket yeni borçlar alarak
• 5:42
  da kasasına nakit girişi sağlamış.
• 5:45
  Operasyonlarından 379.000.000 TL gibi güçlü bir nakit
• 5:47
  yaratmışlar. Bu çok olumlu ama bu döngü o
• 5:50
  devasa finansman giderlerini de besliyor.
• 5:53
  Anlaşıldı yani bilmecenin çözümü aslında şu.
• 5:57
  Dagi ana faaliyetlerini düzeltip kârlı bir operasyon yaratmış.
• 6:01
  Ama bunu yaparken o kadar büyük bir borç dağına tırmanmış ki.
• 6:05
  Odan faiz maliyeti bütün operasyonel başarıyı silip
• 6:09
  süpürüyor ve net zararı daha da büyütüyor.
• 6:12
  Mükemmel bir özet şirket motoru tamir etmiş ama araba borç
• 6:17
  batağında patinaj yapıyor. Aynen öyle.
• 6:21
  Umarız bu derinlemesini inceleme raporlardaki o kafa karıştırıcı
• 6:25
  çelişkiyi netleştirmeye yardımcı olmuştur.
• 6:28
  Bu analizi faydalı bulduysanız, videoyu beğenmeyi kanalımıza
• 6:32
  abone olmayı ve içeriği dostlarınızla paylaşmayı
• 6:35
  unutmayın. Yorumlarda da mutlaka
• 6:38
  görüşlerinizi bekliyoruz. Ayrıca bu tarz analizlerin
• 6:41
  devamı için kanalımıza üye olarak bize destek
• 6:44
  olabileceğinizi de hatırlatalım. Kapanışta size üzerinde
• 6:47
  düşüneceğiniz bir soru bırakalım.
• 6:49
  Şirket. Ana işini kârlı yürütebildiğini
• 6:52
  kanıtladı. Peki sizce önümüzdeki dönemlerde
• 6:55
  bu operasyonel güç o ağır borç yükünü hafifletip şirketi
• 7:00
  nihayet net kâra taşımaya yetecek mi?