Latest / Market Risk TR / 🔵 TRMET Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | TR Anadolu Metalin Karı ve Güneş Yatırımı

Transcript

🔵 TRMET Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | TR Anadolu Metalin Karı ve Güneş Yatırımı · Market Risk TR

• 0:00
  Sadece bir yıl içinde 2.1 milyar lira gibi devasa.
• 0:04
  Bir zarardan. Neredeyse 4 milyar lira net kara
• 0:07
  geçen bir şirket. Hayal etmeni istiyorum senden.
• 0:09
  Gerçekten inanılmaz bir tablo bu.
• 0:11
  Yani dile kolay 4 milyar lira. Kesinlikle öyle.
• 0:15
  Üstelik bu şirket şey yılın sonlarına doğru sessiz sedasız
• 0:18
  ismini de değiştirmiş bir madencilikte.
• 0:20
  Bi evet, isim değişikliği genelde yatırımcının dikkatinden
• 0:23
  kaçar ama arkasında hep bir hikaye yatar.
• 0:27
  Işte bu derinlemesine incelemede odak noktamız tam olarak bu
• 0:31
  şirket yani. Yeni adıyla TL, Anadolu metal.
• 0:34
  Ve onların. O meşhur 2.025 yılı faaliyet
• 0:37
  raporu. Yüzlerce sayfalık oldukça ağır
• 0:39
  bir rapor bu aslında. Çok haklısın, bizim misyonumuz
• 0:42
  da zaten o yüzlerce. Sayfalık karmaşık finansal ve
• 0:45
  operasyonel veriyi senin gibi bireysel yatırımcılar için en
• 0:49
  rafine en anlaşılır ve kritik bilgi külçelerine dönüştürmek.
• 0:53
  Bilgi külçeleri güzel bir tabir oldu madencilik için.
• 0:56
  Sürler önce şirkete biraz tanıyalım.
• 1:00
  Kökleri 1.985 yılına ankaraya dayanan bir yapıdan bahsediyoruz
• 1:05
  burada. Yani oldukça köklü bir şirket
• 1:08
  asıl işleri tam olarak nedir? Asıl uzmanlık alanları altın,
• 1:12
  gümüş, bakır ve antimaan gibi metalik madenleri çıkarmak
• 1:17
  işlemek. Yıllarca piyasada koza Anadolu
• 1:20
  metal adıyla biliniyorlardı. Evet ta ki o isim değişikliğine
• 1:24
  kadar. Iyan Kasım 2.020 beşte faaliyet
• 1:28
  raporunda da gördüğümüz üzere thr Anadolu metal adına aldılar.
• 1:32
  Şirketin yapısını incelerken aklıma hep bir buzdağı analojisi
• 1:36
  geliyor. Benim nasıl yani?
• 1:38
  Peki bunu biraz açalım TR Anadolu metal çatısı altında
• 1:42
  2.239 çalışan var ama asıl devasa yapı suyun altında
• 1:48
  duruyor. Kesinlikle doğru bir tespit.
• 1:50
  O buzdağın altındaki asıl büyük güç türk altın işletmeleri
• 1:54
  Anonim Şirketi. Rakamlarda bunu kanıtlıyor zaten
• 1:57
  dimi. Tabi yani çatışır şirketin
• 1:59
  toplam varlıklarının %90 birini ve hasılatının tam %90 beşini bu
• 2:04
  bağlı ortaklık oluşturuyor. Vay canına.
• 2:08
  Peki pay yapısı nasıl bu şirketin?
• 2:10
  Şirketin ödenmiş sermayesi 388.0 8.000.000 TL ana hissedar %52
• 2:15
  nokta, 20 beşle TR doğal enerji geri.
• 2:22
  Kalan kısımda borsada sanırım. Evet, kalan %47 nokta, 70 beşte
• 2:27
  borsa istanbul'da 2.003 yılından beri işlem gören diğer paylar.
• 2:31
  Yönetim kuruluna baktığımda 6 üye görüyorum.
• 2:34
  Ismail güler başkanlığındaki kurulda Yavuz subaşı ve resul
• 2:38
  tosun bağımsız üyeler ama raporda kadın üye oranına dair
• 2:43
  hiçbir veri yok. Hepsi erkek.
• 2:44
  Bu kurumsal çeşitlilik anlamında günümüzde ciddi bir eksiklik
• 2:49
  olarak görülüyor maalesef. Yöneticilere ödenen huzur hakkı
• 2:53
  gibi ücretlerin de genel kurul tarafından belirlendiği not
• 2:56
  düşülmüş. Işin madencilik ve yönetim
• 2:58
  kısmını anladım ama raporda öyle bir sürpriz faktörü var ki şok
• 3:02
  oldum. Süt işleme tesisini gördün
• 3:04
  sanırım? Ya evet, izmir çamallu da günlük
• 3:08
  60 ton kapasiteli bir süt işleme tesisi varmış.
• 3:11
  Peynir ve tereyağı üreten bir de kiraya verilmiş olan angels
• 3:15
  Marmaris otel var. Yani dışarıdan bakınca oldukça
• 3:18
  absürt duruyor, değil mi? Kesinlikle bir madencilik
• 3:22
  devinin bilançosunda peynir tesisi ne arar?
• 3:25
  Türkiye'deki geleneksel Holding yapılarının geçmişten gelen
• 3:28
  mirası bunlar genelde. Ama evet çekirdek işten oldukça
• 3:32
  uzak detaylar. Şimdi sektör ve rekabet ortamına
• 3:35
  geçelim. Şirket baz metaller ve değerli
• 3:38
  metaller pazarında faaliyet gösteriyor.
• 3:40
  Orada özellikle antima pazarına dikkat çekmek lazım.
• 3:44
  Turhal'daki Özdemir antiquan tesisi türkiye'nin ilk özel
• 3:48
  maden işletmesi. Peki dünya pazarındaki yerleri
• 3:51
  ne kadar? Kaliteli konsantre antiquan
• 3:54
  üretiminde dünya pazarında %1 buçukluk bir paya sahipler. %1
• 3:59
  buçuk küçük gibi gelse de stratejik bir metal için çok
• 4:02
  kritik bir oran bence. Kesinlikle öyle eğer rapordaki
• 4:06
  verilere dayanarak kısa bir svot analizi yaparsak, güçlü yönleri
• 4:10
  çok bariz. O devasa nakit pozisyonu değil.
• 4:13
  Mi aynen öyle. Tam 18.6 milyar lira nakitleri
• 4:17
  var. Ayrıca güçlü bir arama ve sondaj
• 4:20
  yetenekleri bulunuyor. Peki yaz zayıf yönleri veya
• 4:23
  tehditler. Küresel altın ve metal
• 4:26
  fiyatlarının dolar cinsinden belirlenmesi nedeniyle
• 4:29
  taşıdıkları çok doğal bir döviz kuru riski var.
• 4:33
  Bu en büyük tehdit. Anladım şirketin sektördeki bu
• 4:37
  ilginç konumunu özetledikten sonra şimdi yönetimin bize neler
• 4:41
  söylediğine daha yakından bakalım.
• 4:43
  Yönetimin tonu gerçekten görülmeye değer.
• 4:46
  Son derece özgüvenli ve iyimser bir dilleri var.
• 4:49
  Vizyon ve misyonlarına baktığımda hedefleri türk
• 4:52
  madenciliğinde en üst sıraya yerleşmek, çevresel ve sosyal
• 4:56
  onayı da işin merkezine koyduklarını iddia ediyorlar.
• 4:59
  Bu burada büyüleyici olan şey şu, bu iyimserliğin 6 iç de boş
• 5:05
  değil. Işte burası gerçekten
• 5:07
  ilginçleşiyor bence. Arge harcamalarındaki devasa
• 5:10
  artışa bir baksana evet. 2.020 dörtte 1.4 milyar lira olan o
• 5:15
  harcama 2.020 beşte 1.53 milyar liraya çıkmış rapor.
• 5:20
  Konak, göbek kaya ve sorgunlu projelerinde aralıksız sondaj ve
• 5:24
  yüzey haritalama yapıldığını söylüyor.
• 5:27
  Bu muazzam bir yatırım. Bilançodaki nakit gücü, yönetime
• 5:30
  bu agresif genişleme cesaretini veriyor işte.
• 5:34
  Finansal sıçramaya geçersek satış gelirleri 12 milyar
• 5:37
  liradan 17.7 milyar liraya fırlamış, satışların maliyeti
• 5:42
  ise 10.4 milyar. Lira ve işin asıl çarpıcı kısmı
• 5:45
  karlılık rakamları. Aynen. 2.020 dörtteki 2.1 milyar
• 5:49
  liralık o net dönem zararı 2.020 beşte 3.97 milyar lira net dönem
• 5:55
  kârına dönüşmüş. Faaliyet kar marjısı olağanüstü
• 5:59
  gerçekten %21 seviyesinde. Peki tüm bunlar ne anlama
• 6:03
  geliyor? Yani bireysel yatırımcı olarak
• 6:05
  senin için bu tablonun meali nedir?
• 6:07
  Bu tablo bize şirketin sadece maden çıkarmadığını, aynı
• 6:11
  zamanda maliyet yönetiminde. Eee, inanılmaz bir verimlilik
• 6:15
  yakaladığını gösteriyor. Çok net.
• 6:17
  Likidite oranları da çok güçlü değil mi?
• 6:19
  Evet, cari oran 5.1 bu gücün kendisi gelecekteki kârlılık ve
• 6:24
  yatırım potansiyeli için devasa bir yastık oluşturuyor aslında.
• 6:27
  Ama risk faktörleri kısmında yönetimin iddialarıyla
• 6:30
  gerçeklerin kesişimi ben de biraz soru işareti yarattı.
• 6:33
  Hangi kısımlar mesela? Şirket finansal risk
• 6:35
  raporlamasında çok cesur iddialarda bulunmuş.
• 6:38
  Yönetim likidite riski, fiyat riski ve faiz riski
• 6:42
  bulunmamaktadır diyor. Bu çok iddialı bir cümle tabi.
• 6:45
  Ya sence de öyle değil mi? Bir madencilik şirketinin
• 6:47
  dünyadaki emtia fiyat dalgalanmalarına karşı benim
• 6:51
  fiyat riskim sıfır demesi ne kadar gerçekçi?
• 6:55
  Bu önemli bir soruyu gündeme getiriyor açıkçası.
• 6:58
  Şirket ellerindeki o muazzam nakit pozisyonunu vadeli
• 7:02
  mevduatlarda tutarak faiz riskini sıfırladığını iddia
• 7:06
  ediyor. Kredi riski için ne diyorlar?
• 7:08
  Satışların peşin ve kurumsal müşterilere yapılmasıyla kredi
• 7:13
  riskinin minimize ettiklerini söylüyorlar.
• 7:15
  Ama demin konuştuğumuz kur riskini olacak.
• 7:17
  Işte orada altın ve metallerin dolara endeksli olmasının doğal
• 7:22
  bir kur riski yarattığını kabul ediyorlar.
• 7:24
  Rapora göre yönetimin bunu dengeleyici döviz pozisyonuyla
• 7:28
  yönettiği belirtiliyor. Anladım kurumsal yönetime
• 7:31
  bakarsak şirkette 3 temel komite aktif çalışıyor.
• 7:34
  Denetim riskini erken saptanması ve kurumsal yönetim komiteleri
• 7:38
  değil mi? Aynen öyle ve bu komitelerin
• 7:40
  başına o bahsettiğimiz bağımsız üyeler Yavuz subaşı ve resul
• 7:44
  tosun çekiyor. Yatırımcı ilişkileri tarafında
• 7:47
  da bir adım atmışlar. Küçük hissedarların bilgi alması
• 7:50
  için doğrudan bir müdür Demirhan erçte atanmış.
• 7:54
  Ama unutmamak lazım. A Grubu pay sahiplerinin yönetim
• 7:58
  kurulu seçiminde imtiyazları bulunuyor.
• 8:00
  Yani küçük yatırımcının söz hakkı sınırlı.
• 8:03
  Türkiye'deki borsaya kote birçok şirkette gördüğümüz tipik bir
• 8:06
  patronaj yapısı bu. Kesinlikle.
• 8:09
  Şimdi geldik dipnotlar ve bilanço sonrası kritik olaylara
• 8:13
  bu kısım bence bu yayının zirvesi.
• 8:15
  Ben de aynı fikirdeyim. Bilanço, ocak 2.010 altıda
• 8:18
  kapandıktan sonra alınan 2 devasa karar var.
• 8:22
  Ilk olarak yeni bir maden sahası almışlar.
• 8:25
  Türkiye varlık fonunun iştirakinden balıkesir'de tam
• 8:28
  700.000 ons kaynak kapasiteli bir altın madeni ruhsatı
• 8:31
  alınmış. Hem de tam 50.000.000 dolara bu
• 8:35
  inanılmaz bir rezerv. Milyon dolar büyük bir rakam ama
• 8:38
  asıl ikinci satın alma beni şoke etti.
• 8:41
  Güneş enerjisi santralleri almışlar.
• 8:43
  Evet, hes baş kale adıyla 3 adet güneş enerjisi santrali Erciyes
• 8:49
  Anadolu holdingden alınmış. Peki bedeli ne kadar biliyor
• 8:53
  musun? Tam 48 nokta 8.000.000 $ kendi
• 8:57
  devasa enerji ihtiyaçlarının %70 sekizini karşılamak içinmiş.
• 9:02
  Eğer bunu büyük resimle ilişkilendirirsek aslında çok
• 9:06
  mantıklı bir strateji görüyoruz. Nasıl yani?
• 9:09
  Biraz daha açar mısın? Şirket sadece yeni bir maden
• 9:12
  yatağı almakla kalmıyor, aynı zamanda en büyük maliyet kalemi
• 9:17
  olan enerjiyi de kendi üreterek fiyatı sabitlemiş oluyor.
• 9:21
  Kendi kendine yeten bir ekosistem kuruyorlar desene.
• 9:23
  Kesinlikle. Enerji fiyatları dünyada ne
• 9:26
  kadar oynarsa oynasın. Onların maliyeti büyük ölçüde
• 9:30
  sabit kalacak. Bir de hukuki süreçler var.
• 9:32
  Istisnalar kısmında 10'a çıkart da değinelim.
• 9:36
  Eskişehir Çanakkale hattındaki çed raporuna açılan dava
• 9:40
  reddedilmiş, yani şirket lehine sonuçlanmış.
• 9:43
  Çed davaları madencilik için her zaman büyük bir risktir.
• 9:47
  Bunun lehlerine bitmesi çok olumlu.
• 9:49
  Bir de birleşik krallıktaki koza limited şirketinin tasfiye
• 9:53
  süreci devam ediyormuş. Mahkeme, akın ipek'in şirkete
• 9:56
  235.000 sterlin ödemesine hükmetmiş.
• 9:59
  Geçmişten gelen hukuki bagajların yavaş yavaş
• 10:03
  temizlendiğini gösteriyor. Bu detaylar bize.
• 10:05
  Evet, peki tüm bunları toparlarsak dengeli bir genel
• 10:09
  değerlendirme yapmak gerekirse? Stratejik güçleri neler sence?
• 10:13
  Stratejik güçleri çok belirgin ııı, güçlü bir nakit akışı,
• 10:18
  devasa bir kar dönüşü mü ve demin konuştuğumuz kendi
• 10:22
  enerjisini üretme vizyonu. Peki ya uzun vadeli riskler o
• 10:26
  kadar 100.000.000 dolara yaklaşan yeni satın almalar var
• 10:29
  ortada. Işte risk de orada başlıyor.
• 10:31
  Bu devasa satın almaların operasyonel olarak entegre
• 10:34
  edilmesi hiç kolay değil. Ayrıca küresel emtia
• 10:38
  döngülerindeki olası şoklar her zaman bir tehdit.
• 10:41
  Tabii şunu hatırlatmakta büyük fayda var, samimiyetle
• 10:44
  söylüyorum, bu yaptığımız derinlemesini analiz kesinlikle
• 10:47
  bir yatırım tavsiyesi değildir. Asla bicim amacımız sadece
• 10:51
  raporu okumak. Aynen amacımız bu karmaşık
• 10:53
  faaliyet raporunu senin gibi bireysel yatırımcılar için
• 10:56
  okunabilir ve çok daha anlaşılır kılmak.
• 10:58
  Karar tamamen sana ait. Finansal okuryazarlık adına bu
• 11:02
  tarz incelemeler çok değerli oluyor.
• 11:04
  Umarım dinleyicilerimiz için de öyle olmuştur.
• 11:06
  Umarım öyledir. Eğer bu tarz içerikleri
• 11:08
  seviyorsan, videoyu beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve
• 11:11
  arkadaşlarınla paylaşmayı unutma lütfen.
• 11:13
  Ayrıca kanalımızın bu tarz derinlemesine analizlere devam
• 11:16
  edebilmesi için. Google yayıncı merkezi üzerinden
• 11:19
  bizi desteklemeleri çok önemli. Evet, Google publisor Center
• 11:23
  üzerinden desteklerinizi bekliyoruz.
• 11:25
  Kapatırken sana son kışkırtıcı bir düşünce bırakmak istiyorum.
• 11:29
  Bir düşün. Nedir?
• 11:30
  O. Enerji maliyetlerinin tavan
• 11:32
  yaptığı bir dünyada devasa bir maden şirketinin sadece yer
• 11:37
  altına değil gökyüzüne yani güneş enerjisine tam 48.000.000
• 11:41
  $ yatırması sence tesadüf mü? Çok iddialı bir soru.
• 11:45
  Ağır sanayide kendi enerjisini üreten şirketler, çağ gireceğin
• 11:50
  en büyük rekabet avantajı olabilir mi?
• 11:52
  Bunu bir düşün, bizi dinlediğin için çok teşekkürler bir sonraki
• 11:56
  yayında görüşmek üzere. Hoşça kalın yatırımlarınızda bol
• 11:59
  şans.