Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #LYDYE | Lydia Yeşil Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | Milyarlarca Liralık Varlık, Sıfır Çalışan 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #LYDYE | Lydia Yeşil Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | Milyarlarca Liralık Varlık, Sıfır Çalışan 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Merhaba, bugünkü yayınımızda bireysel yatırımcı olarak sizin
• 0:04
  de radarınızda olabilecek bir şirketi lidya yeşil enerji
• 0:08
  kaynakları a ş yi yani borsada ki adıyla LYDE yi mercek altına
• 0:15
  alıyoruz. Evet, önümüzde 30 Eylül 2025
• 0:18
  tarihli finansal raporları ve şirketin faaliyet.
• 0:22
  Raporu var aynen amacımız da bu rakamların o tabloların
• 0:26
  ardındaki hikayeyi birlikte çözmek.
• 0:28
  Şirketin bugünkü durumu ne potansiyeli ne bir yatırımcı
• 0:32
  gözüyle anlamlandırmaya çalışacak o.
• 0:34
  Zaman başlayalım. Hemen başlayalım bu şirketin
• 0:37
  hikayesi yani finansal tablolarından bile daha ilginç
• 0:41
  olabilir. Kesinlikle.
• 0:42
  Çünkü karşımızda bildiğiniz kimlik değiştirmiş bir yapı var.
• 0:46
  Şirket 2.000 dokuzda ankara'da kuruluyor.
• 0:49
  Adı taze kuru gıda. Adından da belli bir gıda
• 0:52
  şirketi. Tamamen borsa istanbul'da halka
• 0:55
  arz ediliyor ve sonra çok yakın bir tarihte 2.020 dörtte bam
• 1:01
  inanılmaz bir dönüşüm unvanını ve ana faaliyet konusunu tamamen
• 1:06
  değiştiriyor. Oluyor size lidya yeşil enerji
• 1:10
  kaynakları a ş. Gıdadan enerjiye 180 derecelik
• 1:14
  bir dönüş bu. Kesinlikle.
• 1:16
  Ve bu dönüşümün altını bence kalın bir çizgiyle çizmek lazım.
• 1:20
  Bu sadece bir tabela değişikliği.
• 1:22
  Değil değil değil. Bu şirketin stratejik rotasını
• 1:25
  tamamen değiştirdiğini ilan etmesi demek.
• 1:28
  Sizin gibi yatırımcılar için de şu anlama geliyor.
• 1:31
  Şirketin geçmiş verileri artık tek başına geleceği yorumlamak
• 1:34
  için yeterli olmayabilir. Hikaye yeniden yazılıyor.
• 1:38
  Peki bu yeni kimliğiyle lidya yeşil enerji şu anda tam olarak
• 1:42
  ne yapıyor? Raporlara göre merkez artık
• 1:44
  istanbul'da beşiktaştaki zorlu center'da.
• 1:48
  Ana faaliyet alanı da tamamen yenilenebilir enerji, yani işte
• 1:51
  güneş, rüzgar, hidrojen, bunlardan elektrik üretmek,
• 1:55
  satmak, santraller kurmak. Kırda toplamda yaklaşık 6.3
• 1:59
  megavat kilovat pik kurulu güce sahip Yörük birden beşe kadar
• 2:03
  isimlendirilmiş 5 adet güneş enerjisi santrali yani gez
• 2:08
  işlettiklerini. Görüyoruz işte bu operasyonel
• 2:11
  varlıkların olması çok önemli bir detay neden?
• 2:13
  Çünkü bu santraller şirketin sadece kağıt üzerinde bir enerji
• 2:17
  şirketi olmadığını kanıtlıyor. Fiilen elektrik üreten fatura
• 2:21
  kesen yani gelir elde eden tesislere sahip bir yatırımcı
• 2:25
  olarak baktığınızda hayali bir projeden değil gelir yaratan
• 2:29
  somut varlıklardan bahsedildiğini görmek
• 2:31
  istersiniz. Anladım şirketin iç yapısına
• 2:34
  organizasyonuna baktığımızda da ilginç detaylar var.
• 2:37
  Mesela yapı sadeleşmiş. Evet birleşme oldu.
• 2:40
  Aynen 30 Haziran 2020 beşte eski gıda faaliyetleriyle ilgili 2
• 2:44
  bağlı ortaklığını birinci enerji ve taze kuru net gıdayı.
• 2:50
  Kıralıp kendi bünyesinde eritmiş artık daha yalın bir
• 2:53
  organizasyon var. Fakat benim asıl dikkatimi çeken
• 2:56
  şu oldu. 30 Eylül 2025 itibariyle şirketin kayıtlı hiç
• 3:01
  çalışanı yok sıfır. Sıfır mı?
• 3:06
  Sıfır bir önceki yıl sonunda 3 kişi varmış.
• 3:10
  Oysa bu nasıl mümkün olabilir? Işte bu şirketin iş modeline
• 3:15
  dair bize çok önemli bir ipucu veriyor.
• 3:17
  Aslında sıfır çalışan detayı ilk bakışta çok şaşırtıcı.
• 3:20
  Evet bu durum büyük ihtimalle birleşme ve yeniden yapılanma
• 3:24
  sürecinin bir sonucu. Faaliyetler büyük olasılıkla
• 3:27
  hizmet alımı yoluyla muhtemelen de ana ortaklık olan lidya
• 3:30
  holding'in kaynakları kullanılarak yürütülüyor.
• 3:33
  Yani bir yandan verimli bir strateji olabilir mi?
• 3:36
  Olabilir, maliyetleri düşürür, şirketi esnek kılar ama
• 3:40
  madalyonun diğer yüzü de var. Kurumsal hafıza oper.
• 3:43
  Tünel, devamlılık bunlar açısından bir belirsizlik
• 3:46
  yaratır. Yatırımcı olarak şu soruyu
• 3:48
  sormanız gerekir, bu şirketin operasyonlarını kim, nasıl
• 3:51
  yürütüyor ve bu yapı ne kadar sürdürülebilir?
• 3:54
  Çok doğru bir soru. Peki yönetimin başında kimler
• 3:58
  var? Ortaklık yapısına baktığımızda
• 4:00
  hisselerin yaklaşık %60 beşi lidya Holding a ş ye ait
• 4:05
  kalanlar halka açık. Imtiyazlı paylar da var.
• 4:09
  Evet, A Grubu payların 15 oy hakkı var.
• 4:12
  Bu da kontrolün tamamen ana hissedarda olduğunu gösteriyor.
• 4:15
  Yönetim kurulunda ise 5 üye görüyoruz.
• 4:18
  Enver çevik Başkan Kemal akkaya, Başkan Vekili doktor Semra
• 4:24
  demircioğlu aynı zamanda genel müdür.
• 4:27
  Ve ikide bağımsız üye Osman dereliyle ergin içenli.
• 4:31
  Işte bu yönetim kurulunun profili şirketin yeni
• 4:34
  stratejisiyle ne kadar örtüştüğünü gösteriyor.
• 4:37
  Aslında bu isimlerin özgeçmişlerine baktığınızda
• 4:40
  sermaye piyasaları, finans ve kamu tarafında yani özellikle
• 4:45
  Maliye Bakanlığı, masak hazine gibi kurumlardaki derin
• 4:48
  tecrübeleri göze çarpıyor. Yani bu bir tesadüf değil.
• 4:52
  Değil artık ana işi enerji üretimi kadar finansal varlık
• 4:56
  yönetimi olan bir şirket için bu bilinçli bir tercih bir not
• 5:00
  olarak ekleyeyim. Yönetim kurulundaki 5 üyeden
• 5:02
  biri kadın yani oran %20. Peki, yöneticilere sağlanan
• 5:07
  haklar raporda var mı var. Evet, 2.024 genel kurulunda üye
• 5:12
  başına aylık net 45.000 TL huzur hakkı belirlenmiş. 2.000
• 5:16
  yirmibeşin ilk 9 ayındaysa üst yönetime sağlanan toplam menfaat
• 5:20
  2.000.000 lirayı geçmiş. Anladım şirketin genel
• 5:24
  çerçevesini çizdik. Şimdi de faaliyet gösterdiği
• 5:27
  oyun alanına yani yenilenebilir enerji sektörüne bakalım.
• 5:32
  Nasıl bir ortamdan bahsediyoruz? Yenilenebilir enerji şu an en
• 5:36
  stratejik ve büyüme potansiyeli en yüksek sektörlerden biri.
• 5:40
  Hem küresel iklim trendleri hem de türkiye'nin enerjide dışa
• 5:43
  bağımlılığı azaltma politikaları.
• 5:45
  Rüzgara arkasına almış durumda yani.
• 5:47
  Tam olarak öyle devlet teşvikleri var.
• 5:50
  Yatırım maliyetleri düşüyor, çevre bilinci artıyor.
• 5:52
  Dolayısıyla lidynın bu alana odaklanması uzun vadeli bir
• 5:56
  vizyonu işaret ediyor ama tabii bu potansiyeli gören tek oyuncu
• 6:00
  onlar değil. Sektörde çok yoğun bir rekabet
• 6:03
  var. Peki bütün bu bilgilerin
• 6:05
  ışığında işin en merak uyandıran kısmına, yani şirketin bir nevi
• 6:09
  röntgenini çekeceğimiz svot analizine gelelim mi?
• 6:13
  Bu tablodaki güçlüğü, zayıf yanları, fırsatları, tehditleri
• 6:16
  nasıl sıralardık? Elbette raporlardan yola çıkarak
• 6:20
  bir analiz yapalım. Güçlü yanlarından başlayalım.
• 6:23
  Birincisi az önce konuştuğumuz gibi büyüme potansiyeli çok
• 6:27
  yüksek bir sektör. Ikincisi hayal satmıyor.
• 6:30
  Yani fiilen elektrik, üreten, gelir sağlayan santrallere
• 6:34
  sahip. Çankırı gez.
• 6:35
  Evet, üçüncüsü ve belki de en önemlisi arkasında lidya Holding
• 6:40
  gibi güçlü bir ana hissedar ve şirketin yeni finansal odaklı
• 6:44
  stratejisine çok uygun tecrübeli bir yönetim kurulu var
• 6:47
  aliyetlerinden yani o enerji üretiminden zarar ediyor olması.
• 6:52
  Kârlılığını neredeyse tamamen operasyon dışı finansal
• 6:56
  yatırımların performansına, yani piyasa koşullarına bağımlı
• 7:00
  olması, bu kârın kalitesini ve sürdürülebilirliğini
• 7:04
  sorgulatıyor. Ve tabii ki az önce konuştuğumuz
• 7:06
  o sıfır çalışan konusu operasyonel devamlılık açısından
• 7:10
  bir soru işareti olarak. Zayıf yönler hanesine yazılmalı.
• 7:13
  Bu saydığınız zayıf yönlerden hangisi daha acil bir risk sizce
• 7:18
  operasyonel zarar mı yoksa sıfır çalışanla bu yapının ne kadar
• 7:22
  sürdürülebilir olduğumu. Çok yerinde bir soru, kısa
• 7:25
  vadede en büyük risk operasyonel zarar.
• 7:28
  Çünkü bu durum şirketin ana iş modelinin henüz kendini finanse
• 7:32
  edemediğini gösteriyor. Ama uzun vadede sıfır çalışanla
• 7:36
  yürütülen bir operasyonun sürdürülebilirliği daha temel
• 7:39
  bir risk. Anladım.
• 7:41
  Fırsatlara baktığımızdaysa enerji sektöründe yeni santral
• 7:45
  yatırımları, proje geliştirme potansiyeli bariz bir de kayıtlı
• 7:50
  sermaye tavanı var. Evet o çok yüksek.
• 7:53
  Ödenmiş sermaye yaklaşık 1,9 milyon tl'n iken kayıtlı sermaye
• 7:57
  tavanı 50.000.000 TL. Bu gelecekteki büyüme hamleleri
• 8:01
  için yönetime ciddi bir esneklik sağlıyor.
• 8:04
  Son olarak tehditler ne olabilir?
• 8:07
  En büyük tehdit şirketin kârının göbekten bağlı olduğu finansal
• 8:11
  piyasalardaki dalgalanmalar. Çünkü bilançoda göreceğiz.
• 8:15
  Şirket, borsada işlem gören hisse senetlerini çok büyük
• 8:18
  yatırımlar yapmış. Borsada ki bir düşüş şirketin
• 8:22
  karını doğrudan eritebilir. Anladım.
• 8:24
  Bunun yanında enerji piyasasındaki regülasyonlar,
• 8:28
  devletin fiyat politikaları ve tabii ki enflasyon kur riski
• 8:32
  gibi genel makro ekonomik riskler de her zaman masada olan
• 8:35
  tehditler. Analiz için harika bir çerçeve
• 8:38
  çizdik. O zaman şimdi rakamların içine
• 8:41
  dalalım. Raporları açtığımızda
• 8:43
  yatırımcının gözüne ilk çarpan manşetteki o devasa kâr rakamı
• 8:47
  oluyor. Şirket 30 Eylül 2020 beşte
• 8:49
  518.000.000 TL net kar açıklamış.
• 8:54
  Bir önceki yıl aynı dönemde bu rakam sadece 58.000.000 TL
• 8:59
  neredeyse 10 katlık bir artış var.
• 9:02
  Bu inanılmaz sıçramanın kaynağı nedir?
• 9:04
  Işte bu bir yatırımcının sorması gereken en kritik soru bu kar
• 9:09
  nereden geliyor? Gelir tablosunu incelediğimizde
• 9:12
  şirketin enerji satışlarından elde ettiği brüt karın 16,6
• 9:17
  milyon tl olduğunu görüyoruz. Tamam, buraya kadar normal.
• 9:20
  Ama bu rakamdan genel yönetim giderleri gibi operasyonel
• 9:24
  masrafları düştüğümüz. Karşımıza 23,7 milyon tl'nlik
• 9:28
  bir esas faaliyet zararı çıkıyor.
• 9:31
  Yani şirket ana işi olan enerji üretim ve satışından aslında
• 9:35
  para kaybetmiş. Bir dakika, o halde bu
• 9:38
  518.000.000 liralık kâr nereden geldi?
• 9:40
  Bir sihir mi var? Sihir değil, diyelim ki finansal
• 9:45
  mühendislik gelir tablosunda yatırım faaliyetlerinden
• 9:49
  gelirler diye bir kalem var ve bu kalemin altında tam
• 9:53
  726.000.000 tl yazıyor. Vay canına.
• 9:56
  Raporun 20 numaralı dep notuna indiğimizde de bu gelirin
• 9:59
  neredeyse tamamının hisse senedi değer artış gelirleri olduğunu
• 10:03
  net bir şekilde anlıyoruz. Kısacası şirket çankırıdaki
• 10:07
  santrallerinden değil, portföyündeki hisse senetlerinin
• 10:11
  borsada değerlenmesinden para kazanmış.
• 10:13
  Bu çok net bir ayrım. Peki bilançonun varlık tarafına
• 10:17
  bakalım. Toplam varlıklar 2,4 milyardan 3
• 10:20
  milyar liranın üzerine çıkmış ama benim bilançoyu okurken en
• 10:24
  çok şaşırdığım. Kalem nakit ve nakit benzerleri
• 10:27
  oldu. Evet, orası çok çarpıcı.
• 10:30
  Dönem başında kasada 17 milyona yakın nakit varken, dönem
• 10:35
  sonunda bu rakam sadece 7.282 TL ye düşmüş.
• 10:39
  Yani bu iflasın eşiğindeymiş gibi bir izlenim veriyor.
• 10:42
  Yatırımcı bunu gördüğünde paniklemeli mi?
• 10:45
  Paniklemek için erken ama bu soruyu sormak için tam doğru
• 10:48
  yer. Çünkü o rakam tek başına bir
• 10:51
  aldatmaca olabilir. Nakit nereye gitti sorusunun
• 10:54
  cevabı. Bilançonun başka bir yerinde
• 10:56
  finansal yatırımlar kaleminde gizli.
• 10:58
  Nasıl yani? Bilanço şunu anlatıyor şirket.
• 11:02
  Dönem başındaki o 17 milyonluk naklini ve kısa vadedeki 1,7
• 11:07
  milyar liralık hisse senedi portföyünü almış.
• 11:09
  Bunları birleştirip uzun vadeli bir yatırım aracına
• 11:12
  yönlendirmiş, duran varlıklar altında sıfırdan 2,4 milyar
• 11:16
  liralık yeni bir finansal yatırım kalemi oluşmuş.
• 11:19
  Kısacası bu bir likidite krizi değil, bilinçli bir stratejik
• 11:23
  varlık dağılımı tercihi. Anlaşıldı.
• 11:25
  Yani para buharlaşmamış, sadece form değiştirmiş.
• 11:29
  Peki şirketin borçluluk durumu nasıl bu kadar yatırım yaparken
• 11:33
  borçlanmışlar mı? Borçluluk tarafı şirketin en
• 11:36
  güçlü olduğu alanlardan biri diyebiliriz.
• 11:38
  Şirketin neredeyse hiç finansal borcu yani banka kredisi yok.
• 11:43
  Gerçekten mi? Evet.
• 11:45
  Yükümlülükler tarafında 724 milyonluk bir toplam görüyoruz
• 11:48
  ama bunun içine baktığımızda 715.000.000 lirasının ertelenmiş
• 11:51
  vergi yükümlülüğü olduğunu anlıyoruz.
• 11:52
  Bu gerçek vadesi gelmiş bir borç değil.
• 11:57
  Bu o devasa finansal kardan kaynaklanan ileride ödenecek ama
• 12:00
  henüz kasadan çıkmamış bir vergi karşılığı.
• 12:07
  Anladım. Bunu kenara koyarsak şirketin
• 12:10
  tedarikçilerine olan ticari borcu sadece 346.000 TL bu 3
• 12:13
  milyar liralık bir bilanço için yok denecek kadar düşük bir
• 12:17
  borçluluk seviyesi. Bu da şirketin finansal
• 12:21
  yapısının ne kadar sağlam olduğunu gösteriyor.
• 12:24
  Peki öz kaynaklar ne durumda? Öz kaynaklarda bu sağlamlığı
• 12:27
  teyit ediyor. Öz kaynaklar dönem kârının
• 12:30
  etkisiyle 1,83 milyar liradan 2,35 milyar liraya yükselmiş,
• 12:33
  daha da önemlisi 3 milyar liralık toplam varlıkların %70
• 12:37
  altısı yani dörtte üçünden fazlası borçla değil öz
• 12:41
  kaynaklarla finanse ediliyor. Bu olası ekonomik şoklara karşı
• 12:48
  şirkete müthiş bir dayanıklılık sağlar.
• 12:50
  Nakit akış tablosu da bu anlattığımız hikayeyi
• 12:53
  destekliyor mu? O kasadaki 7.000 liralık nakit
• 12:56
  operasyonel bir sorunu işaret ediyor mu, etmiyor mu son teyidi
• 13:00
  oradan alabilir miyiz? Kesinlikle.
• 13:02
  Nakit akış tablosu bilançodaki fotoğrafın filmini çekiyor ve
• 13:07
  hikayeyi doğruluyor. Işletme faaliyetlerinden yani
• 13:10
  şirketin ana operasyonlarından 31,3 milyon liralık bir nakit
• 13:15
  çıkışı olduğunu görüyoruz. Yani esas faaliyet zararının bir
• 13:19
  yansıması. Aynen öyle şirket ana işinden
• 13:22
  henüz nakit yaratamıyor, aksine nakit harcıyor.
• 13:25
  Ancak dönem sonundaki nakitteki toplam azalışının nedeni bu
• 13:28
  değil. Azalışın ana kaynağı onaktin ve
• 13:31
  kısa vadeli yatırımların satılıp uzun vadeli yatırım fonunu
• 13:34
  aktarılması, özetle nakit akış tablosu bir alarm zili çalmıyor.
• 13:39
  Bilançoda gördüğümüz yatırım stratejisini teyit ediyor.
• 13:43
  Peki tüm bu rakamları, tabloları ve analizleri bir araya
• 13:46
  getirdiğimizde bireysel bir yatırımcı için ortaya nasıl bir
• 13:50
  sonuç çıkıyor? Bu şirkete yatırım yapmayı
• 13:53
  düşünen biri neyi görmeli, neyi anlamalı?
• 13:56
  Yatırımcının görmesi gereken ana resim şu lidya yeşil enerji şu
• 14:01
  anki yapısıyla klasik bir enerji üretim şirketinden çok elindeki
• 14:05
  varlıkları finansal piyasalarda değerlendiren bir yatırım
• 14:09
  holding'i gibi davranıyor. Hmm.
• 14:11
  Kârının ve büyümesinin ana motoru çankırıdaki santraller
• 14:15
  değil, portföyündeki finansal enstrümanlar bu yapı aslında
• 14:20
  borsada kabuk şirket olarak bilinen yapıların bir evrimi
• 14:23
  şirket halka açık olmanın getirdiği avantajı kullanarak
• 14:27
  operasyonel bir iş kurmanın uzun süreci yerine daha hızlı getirip
• 14:31
  potansiyeli sunan finansal piyasalara yöneliyor.
• 14:34
  O zaman bu durum yatırımcının risk algısına göre bir fırsat ya
• 14:38
  da tehdit olarak görülebilir. Aynen öyle, ikinci olarak
• 14:42
  operasyonel kârlılık henüz negatif şirketin değeri ve kârı
• 14:47
  büyük ölçüde borsanın genel gidişatına bağlı.
• 14:50
  Bu da onu geleneksel bir sanayi şirketine göre daha dalgalı hale
• 14:54
  getiriyor. Üçüncüsü finansal yapısı çok
• 14:57
  güçlü, borçsuz ve öz kaynakları sağlam.
• 15:00
  Bu da önemli bir tampon. Peki en kritik faktör nedir?
• 15:05
  En kritik faktör şu yönetimin ve ana hissedarın nihai stratejisi
• 15:09
  ne? Enerji yatırımlarına ağırlık
• 15:12
  verilip bu operasyonel zarar kara dönecek mi?
• 15:15
  Yoksa bu yatırımcı kimliği kalıcı olacak, yatırımcının
• 15:18
  izlemesi gereken ana hikaye bu olacak.
• 15:21
  O halde bugünkü derinlemesini incelememizi toparlayalım.
• 15:25
  Bir gıda şirketinden içinde hem enerji hem de yatırım kimliği
• 15:29
  barındıran bir yapıya dönüşen lidya, yeşil enerjinin
• 15:32
  bilançosunun oldukla sağlam, borçsuz ve güçlü öz kaynaklara
• 15:37
  sahip olduğunu gördük. Evet nesinden kaynaklandığı
• 15:40
  oldu. Kesinlikle.
• 15:42
  Sizin için kilit noktayı tekrar vurgulamak gerekirse, yatırımcı
• 15:46
  olarak sadece manşetteki o göz alıcı net kâr rakamına
• 15:49
  odaklanmak yerine bir adım geri çekilip bu kârın kalitesini ve
• 15:53
  sürdürülebilirliğini sorgulamanız gerekiyor.
• 15:56
  Bu kar her yıl tekrarlanabilecek bir operasyonel başarıdan mı
• 16:00
  geliyor, yoksa piyasadaki bir rüzgarla gelen tek seferlik bir
• 16:03
  değer artışından mı? Çok doğru.
• 16:06
  Şirketin enerji sektöründeki somut yeni yatırım adımları,
• 16:10
  yeni santral projeleri gelecekteki değerlemesi için en
• 16:13
  kritik unsur olacak. O zaman sizi son bir düşünceyle
• 16:17
  baş başa bırakalım. Bir şirketin ana faaliyet
• 16:20
  alanından zarar ederken. Finansal yatırımlarıyla devasa
• 16:25
  kârlar elde etmesi sizin yatırım stratejiniz için bir fırsat mı
• 16:29
  yoksa bir risk mi teşkil eder? Şirketin geleceğinin enerji mi
• 16:33
  yoksa yatırım mı olacağını düşünürdünüz.
• 16:36
  Güzel soru. Lidya yeşil enerji kaynakları
• 16:39
  aşı üzerine yaptığımız bu kapsamlı incelemeyi dinlediğiniz
• 16:42
  için teşekkürler. Umarız bu analiz kendi
• 16:45
  araştırmalarınız için size değerli bir başlangıç noktası
• 16:49
  sunmuştur. Bu tür analizlerin devamı için
• 16:52
  yayınımızı takip etmeyi ve bu içeriği ilgilenebileceğini
• 16:55
  düşündüğünüz dostlarınızla paylaşmayı unutmayın.
• 16:58
  Bir sonraki bölümde görüşmek üzere.