Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #SUNTK | Sun Tekstil Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #SUNTK | Sun Tekstil Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Gardırobunuzdaki en sevdiğiniz kıyafetin etiketine hiç baktınız
• 0:03
  mı? Peki o etiketin arkasındaki
• 0:06
  şirketin borsadaki hisselerini düşündünüz mü?
• 0:10
  Bugün işte o etiketin arkasındaki devasa operasyonu
• 0:13
  inceliyoruz ama asıl soru şu, o etiket gelecekte de pamuk ve
• 0:18
  iplikten mi ibaret olacak? Yoksa bir yapay zeka kodundan mı
• 0:21
  güç alacak? Hoş geldiniz.
• 0:23
  Bu incelememizde sizden gelen kaynakları yani türkiye'nin önde
• 0:27
  gelen tekstil üreticilerinden sun tekstilin 2.025 ilk 9 aylık
• 0:31
  faaliyet raporunu ve finansal tablolarını masaya yatırıyoruz.
• 0:36
  Amacımız hani bireysel bir yatırımcı gözüyle bu karmaşık
• 0:39
  görünen belgelerin dilini çözmek.
• 0:41
  Şirketin finansal check upını birlikte yapmak.
• 0:44
  Ve burada büyüleyici olan sadece rakamları okumak değil aslında.
• 0:48
  Kesinlikle. O rakamların arkasındaki
• 0:50
  hikayeyi, yani bir yandan geleneksel bir sektörün
• 0:55
  fırtınalı sularında yüzen dev bir gemiyi, diğer yandan da
• 0:59
  geleceğin teknolojisine demir atan bir kaşife anlamak olacak.
• 1:04
  O zaman hadi şirketi biraz daha yak.
• 1:06
  Tanıyarak başlayalım kimdir bu san tekstil ne iş yapar?
• 1:10
  Aslında yaptıkları iş tahmin edebileceğin gibi hazır giyim
• 1:14
  ağırlıklı olarak örme kumaştan günlük ve spor giyim ürünleri
• 1:19
  tasarlayıp üretiyorlar. Ama buradaki kilit nokta şu,
• 1:23
  onlar sadece bir fason üretici değiller.
• 1:26
  Yani bana şundan 10.000 tane dik diyen firma değil.
• 1:29
  Aynen öyle. Avrupa'nın dev markalarına kendi
• 1:32
  tasarladıkları koleksiyonları satıyorlar.
• 1:34
  Yani işin hem yaratıcı beyni hem de üreten kasları kendileri.
• 1:39
  Anladım, bu çok büyük bir güç olmalı masaya kendi
• 1:41
  tasarımlarını koyup bir sonraki sezonun modası bu olacak
• 1:44
  diyebiliyorlar yani peki kökleri nerede?
• 1:46
  Hem de nasıl bir güç? Şirket 1.980 yedide izmir'de
• 1:50
  kurulmuş, yani oldukça köklü. Izmirli bir firma.
• 1:54
  Evet ana üretim tesisleri ve. Kezleri hâlâ izmir torbalıda.
• 1:59
  Peki bu küresel markalara koleksiyon satma gücü nereden
• 2:02
  geliyor? Sadece torbalıdaki bir merkezden
• 2:04
  mi yönetiliyor bu operasyon? Işte can alıcı nokta, tam da
• 2:07
  burası üretim türkiye'de olsa da şirketin asıl küresel gücü
• 2:12
  tasarım ofislerinden geliyor. Aaa ilginç.
• 2:15
  Ingiltere'de ispanya'da ve türkiye'de toplam 5 tane tasarım
• 2:19
  ofisleri var. 5 tane. Bu ne demek?
• 2:22
  Londra'da madrid'de sokağın nabzını, moda'nın kalbinin
• 2:26
  attığı yeri anında yakalayıp bunu koleksiyonlarına
• 2:29
  yansıtabiliyorlar demek. Yani rakipleri türkiye'den
• 2:32
  trendleri takip etmeye çalışırken onlar trendleri
• 2:35
  yerinde kaynağıdan. Yaratıyorlar kesinlikle ve
• 2:38
  yapıları da bu gücü destekliyor aslında tek bir şirket değiller.
• 2:43
  Grubun 2 önemli ayağı daha var nedir?
• 2:45
  Onlar. Biri kumaş üreten ekoten tekstil
• 2:48
  bu onlara dikey entegrasyon yani kendi ham maddelerini kontrol
• 2:53
  etme ve maliyet avantajı sağlıyor.
• 2:56
  Kendi kumaşını kendi üretiyor. Aynen, diğeri de ingiltere'deki
• 3:00
  pazarlama şirketleri suns tekstil you kelime limited buda
• 3:04
  en büyük müşterilerine bir kol mesafesinde olmalarını sağlıyor.
• 3:08
  Bayağı entegre ve büyük bir yapıdan bahsediyoruz.
• 3:11
  Peki bu operasyonu kaç kişi yürütüyor?
• 3:13
  Rapor tarihi itibariyle şirketin 1.242 çalışanı var.
• 3:18
  Gelelim en merak edilen konulardan birine bu geminin
• 3:22
  kaptan köşkünde kimler var? Yani ortaklık yapısı nasıl?
• 3:26
  Hissedarlar ünlü türk ailesi Yönetim Kurulu Başkanı da Elvan
• 3:30
  ünlü türk hatta burada yakın zamanda önemli bir gelişme de
• 3:34
  yaşanmış. Ortaklar bir miktar pay satışı
• 3:37
  yapmış ve şirketin halka açıklık oranı kabaca %20 dörtten yüzde
• 3:42
  otuzun üzerine çıkmış. Bu iyi bir şey mi yatırımcı
• 3:45
  için? Kesinlikle hissenin piyasada
• 3:48
  daha kolay alınıp satılabilir hale gelmesi, yani likiditesinin
• 3:53
  artması açısından önemli bir adım bu.
• 3:55
  Anladım yönetim kurulunda kadınların temsili de dikkatimi
• 3:59
  çekti kaynaklardan. Evet.
• 4:01
  Bu gerçekten 6 çizilmesi gereken bir konu.
• 4:04
  Yönetim kurulunda başkan Elvan ünlü, türk Melis vekiloğlu ve
• 4:08
  bağımsız üye elif idil türkmenoğlu gibi isimler var.
• 4:13
  Bu Türkiye ortalamasının oldukça üzerinde dikkat çekici bir kadın
• 4:17
  temsili oranı anlamına geliyor. Peki, şerefaflık adına soralım,
• 4:21
  bu kaptan köşküne yani üst düzey yöneticilere 9 ayda ne kadar
• 4:24
  ödeme yapılmış? Bu bilgi de raporda net bir
• 4:27
  şekilde var. 2.020 beşin ilk 9 ayında üst düzey yöneticilere
• 4:31
  sağlanan huzur akkı, ücret, sigorta gibi tüm mali hakların
• 4:36
  toplamı yaklaşık 57.000.000 TL. Tamamdır.
• 4:41
  Şirketin kendi içindeki yapısını anladık.
• 4:44
  Oldukça sağlam ve küresel bir yapı kurmuşlar.
• 4:47
  Peki bu yapı dışarıdaki fırtınaya ne kadar dayanıklı
• 4:51
  içinde bulundukları tekstil sektörünün genel durumu nasıl?
• 4:54
  Deniz dalgalı mı? Deniz epey dalgalı.
• 4:57
  Öyle mi? Hem de nasıl Türkiye
• 5:00
  ihracatçılar meclisi verilerine göre 2.020 beşin ilk 9 ayında
• 5:04
  türkiye'nin hazır giyim ihracatı yaklaşık %6 buçuk 7 civarında
• 5:09
  gerilemiş. Bu özellikle ana pazarımız olan
• 5:13
  avrupa'daki talep yavaşlamasının bir yansıması.
• 5:17
  Son tekstilin de ana pazarı Avrupa değil mi?
• 5:20
  Almanya, ispanya gibi. Ülkeler aynen öyle.
• 5:24
  En büyük pazarlarımız Almanya, Hollanda ve ispanya.
• 5:28
  Rapor bu kilit pazarların hepsine yapılan ihracatta da
• 5:32
  düşüşler olduğunu belirtiyor. Yani fırtına tam da şirketin
• 5:35
  gemisinin yüzde sularda kopuyor. Tam olarak öyle sektör genelinde
• 5:40
  fabrikaların çalışma oranı olan kapasite kullanım oranı da bir
• 5:44
  miktar düşmüş. Anladım, sektör genelinde bir
• 5:48
  rüzgar var ve bu rüzgar ters yönden esiyor.
• 5:51
  Peki bu genel yavaşlama san tekstili ne kadar sert vurmuş?
• 5:55
  Işte burası önemli. Bu genel yavaşlama san tekstili
• 5:59
  sektör ortalamasından daha sert vurmuş gibi görünüyor.
• 6:02
  Daha mı sert? Evet, adet bazında hazır giyim
• 6:05
  satışları geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse dörtte
• 6:09
  bir oranında yani %20. Dörde yakın azalmış.
• 6:13
  Bu çok ciddi bir düşüş. Ciddi bir rakam.
• 6:15
  Sadece kendi ürettikleri kumaş satışlarında daha hafif, yüzde
• 6:19
  dörtlük bir düşüşle durumu biraz kurtarmışlar.
• 6:22
  Yani ana iş kolunda sektörden daha fazla kan kaybetmişler.
• 6:26
  Vay be bu tablo karşısında şirketin bir nevi röntgenini
• 6:31
  çeksek yani bir güçlü zayıf yönler, fırsatlar, tehditler.
• 6:36
  Hani şu swot analizi yapsak, nasıl bir resim çıkar ortaya?
• 6:40
  Aslında en ilginç olan bu parçaların nasıl birleştiği.
• 6:43
  Nasıl güçlü yönleri yani gelirlerinin neredeyse yüzde
• 6:47
  doksanını ihracattan elde etmesi sayesinde döviz kazanması ve
• 6:52
  kendi kumaşını üreten entegre yapısı onlara en büyük tehdit
• 6:57
  olan sektördeki daralmaya karşı bir kalkan sağlıyor.
• 7:00
  Yani fırtına ne kadar sert eserse etsin geminin kendisi
• 7:04
  sağlam inşa edilmiş diyorsun. Tam olarak öyle ama asıl hikaye
• 7:09
  en büyük zayıf yönlerini yani müşteri bağımlılığını en büyük
• 7:13
  fırsat. Nasıl aşmaya çalıştıkları?
• 7:16
  Müşteri bağımlılığı derken. Şöyle satışlarının %80 beşi
• 7:21
  sadece 10 büyük müşteriden geliyor.
• 7:24
  Bu bütün yumurtaları aynı sepete koymaya benziyor.
• 7:27
  Bu müşterilerden biri artık seninle çalışmıyorum dese şirket
• 7:31
  ciddi yara alır. Işte burada da fırsatlar devreye
• 7:35
  giriyor sanırım? Raporlarda adı geçen o yapay
• 7:38
  zeka yatırımları. Kesinlikle fırsatları da tam
• 7:41
  olarak burada mis? Aileye ve refe bridg gibi yapay
• 7:45
  zeka şirketlerine yaptıkları yatırımlar.
• 7:48
  Hı hı bu geleneksel bir sektörü teknolojiyle dönüştürme
• 7:52
  potansiyeli taşıyor. Bu yapay zeka hamleleri onlara
• 7:56
  mevcut 10 büyük müşterinin ötesinde yepyeni pazarlar
• 8:01
  açabilir. Ya da mevcut müşterileri daha da
• 8:03
  kendine bağlayabilir. Veya mevcut müşterilerine
• 8:06
  vazgeçemeyecekleri teknolojik çözümler sunarak o bağımlılığı
• 8:11
  bir avantaja çevirebilir. Anladım yani en büyük tehdit ana
• 8:14
  pazarlardaki talep düşüşü ve bu tehdidin şirketin kasasına ne
• 8:18
  kadar yansıdığını en iyi göreceğimiz yer de finansal
• 8:22
  tablolar. Aynen öyle.
• 8:23
  Hadi o zaman raporların en can alıcı kısmına geçelim.
• 8:27
  Rakamlar bu hikayeyi doğruluyor mu?
• 8:30
  Doğruluyor hem de çok ilginç şekillerde önce gelir tablosuna
• 8:34
  yani kâr zarar durumuna bakalım. Tamam hasılat yani satışlar
• 8:39
  geçen yılın aynı dönemine göre %19 düşüşle 9,6 milyar TL ye
• 8:46
  gerilemiş. Neredeyse beşte birlik bir ciro
• 8:48
  kaybı bu doğrudan sektördeki daralmanın bir yansıması o zaman
• 8:52
  doğru anlıyorum. Çok doğru bu az önce
• 8:55
  bahsettiğimiz adet bazındaki %20 dörtlük düşüşle uyumlu bir
• 8:59
  tablo. Peki bu durum kârlılığı nasıl
• 9:02
  etkilemiş? Satışlar bu kadar düşerken karda
• 9:06
  aynı oranda erimiş mi? Işte burası gerçekten inanılmaz
• 9:10
  bir detay. Merak ettim.
• 9:11
  Satışlar %19 düşerken, brüt ker marjı yani sattıkları her 100
• 9:18
  liralık üründen elde ettikleri kar yüzde yirmiden %20 bire
• 9:22
  yükselmiş. Bir dakika.
• 9:24
  Nasıl oluyor yani daha az ciro yapmalarına rağmen sattıklarını
• 9:28
  her bir üründen geçen seneye göre biraz daha fazla kâr etmeyi
• 9:32
  başarmışlar. Bu sihirbazlığın sırrı ne?
• 9:35
  Sihirbazlık değil, operasyonel verimlilik.
• 9:38
  Vay canına. Bu şirketin maliyetlerini ne
• 9:40
  kadar iyi kontrol ettiğini belki daha katma değerli ürünlere
• 9:45
  odaklandığını ve entegre yapısının avantajlarını sonuna
• 9:49
  kadar kullandığını gösteriyor. Diğer kârlılık oranları da bunu
• 9:53
  destekliyor. Mesela fabek marjı.
• 9:55
  Faok marjını bilmeyenler için kısaca açabilir miyiz?
• 9:59
  Imbge favwook marjı en basit haliyle şirketin ana
• 10:03
  faaliyetlerinden yani dikiş dikip tasarım yapıp satmaktan
• 10:08
  henüz faiz vergi gibi finansal kalemleri ödemeden önce ne kadar
• 10:13
  kâr ürettiğini gösteren oran. Işte bu oranda %14 seviyesinde
• 10:18
  sabit kalmış. Net kar marjı da yüzde beşte
• 10:21
  sabit. Yani oranlar korunmuş.
• 10:23
  Aynen yani evet. Toplamda kazanılan net para
• 10:26
  570.000.000 tl'den 487.000.000 TL ye düşmüş ama karlılık
• 10:29
  oranlarını korumuşlar. Bu fırtınalı havada gemiyi
• 10:35
  rotasında tutabildiklerine, hatta yelkenleri daha verimli
• 10:39
  kullandıklarını gösteriyor. Bu çok etkileyici bir başarı.
• 10:42
  Kriz anlarında bir şirketin karakteri belli olur derler ya
• 10:47
  bu tablo onu gösteriyor. Peki şirketin genel finansal
• 10:50
  sağlığı yani bilançosu ne durumda?
• 10:52
  Kasası dolu mu borcu var mı? Bilanço karlılıktan bile daha
• 10:56
  güçlü bir hikaye anlatıyor. Hadi bakalım toplam varlıkları
• 10:59
  yaklaşık bir milyar TL artarak 11,6 milyar.
• 11:04
  Dan 12,7 milyar TL ye çıkmış. Öz kaynakları da 6,8 milyardan
• 11:11
  7,3 milyar TL ye yükselmiş. Yani zorlu piyasa koşullarına
• 11:15
  rağmen şirket büyümeye devam ediyor.
• 11:17
  Aynen öyle. Gelelim yatırımcının en çok
• 11:19
  baktığı şeye borçluluk orada durum ne?
• 11:23
  Çünkü büyüme borçla finanse ediliyorsa hikaye değişir.
• 11:26
  Işte burada çok ama çok önemli bir nokta var.
• 11:29
  Hatta belki de bu raporun en kritik bilgisi bu.
• 11:32
  Nedir? O.
• 11:33
  Şirketin bilançosunda 1,1 milyar TL nakit para ve 2,1 milyar TL
• 11:40
  de bono fon gibi kolayca nakte çevrilebilir finansal yatırımı
• 11:45
  bulunuyor. Yani.
• 11:47
  Yani kasasında ve kasası gibi kullanabileceği yerlerde toplam
• 11:51
  3,2 milyar tl lik likit varlığı var. 3.2 milyar peki toplam
• 11:56
  finansal borcu ne kadar? Toplam finansal borçları ise
• 11:59
  yaklaşık 2,7 milyar TL. Yani basit bir hesapla.
• 12:04
  Bekle bir saniye borcundan daha fazla nakti var yani.
• 12:07
  Tam olarak bu şirketin bankalardaki tüm borcunu bugün
• 12:10
  kapatsa üzerine cebinde 500.000.000 TL nakit parası
• 12:14
  kalıyor. Şirket net nakit pozisyonunda.
• 12:18
  Inanılmaz yani sektördeki rakipleri talep daralmasıyla
• 12:22
  boğuşurken belki de kredi bulmakta zorlanırken san
• 12:26
  tekstilin elinde hem fırtınaya atlatacak bir can simidi hem de
• 12:30
  geleceğin teknolojisine yatırım yapacak bir sa.
• 12:32
  Sandığı var. Kesinlikle bu soru yatırımcı
• 12:35
  olarak sormanız gereken en doğru soru, bu finansal güç onlara
• 12:40
  sadece savunma değil, aynı zamanda rakipleri zayıflarken
• 12:44
  agresif bir şekilde saldırma imkanı da veriyor.
• 12:47
  Anladım. Likidite oranları da bunu
• 12:49
  doğruluyor. Cari oranı bir 53.
• 12:52
  Yani her bir liralık kısa vadeli borcuna karşılık hemen paraya
• 12:56
  dönebilecek bir 53 liralık varlığı var.
• 12:59
  Şirketin nefesi çok kuvvetli. Bu güven veren bir tablo.
• 13:02
  Peki bu karlar bu nakit durumu sadece kağıt üzerinde mi kalıyor
• 13:06
  yoksa şirkete gerçekten para giriyor mu?
• 13:09
  Nakit akışına bakalım. Nakit akış tablosu da hikayeyi
• 13:12
  tamamlıyor. Şirket ana faaliyetlerinden yani
• 13:15
  işinin özünden 132.000.000 tl nakit yaratmış bu dönemde.
• 13:20
  Bu pozitif bir rakam güzel ama daha da etkileyici olan ne
• 13:24
  biliyor musun? Bu dönemde tam 811.000.000 TL
• 13:27
  lik devasa bir yatırım harcaması yapmışlar.
• 13:31
  Vay canına. Bunun 572.000.000 tl'si devam
• 13:33
  eden modernizasyon. Ve kapasite artış projelerine
• 13:38
  gitmiş. Bir saniye yani hem 8 11.000.000
• 13:41
  liralık dev bir yatırım yapıyor. Evet.
• 13:43
  Hem de borçluluğu bırak kasasındaki toplam nakit
• 13:47
  miktarını arttırmayı başarıyor. Aynen öyle.
• 13:50
  Bu şirketin ne kadar güçlü bir nakit üretme makinesi olduğunun
• 13:54
  en net kanıtı. Hem işini büyütmek için para
• 13:56
  harcıyor hem de kasasını daha da doldurabiliyor.
• 13:59
  Gerçekten çok güçlü bir finansal yapı peki.
• 14:03
  Raporların o en sıkıcı görünen ama bazen en önemli sırları
• 14:06
  saklayan dipnotlarında gözümüze çarpan özel bir durum var mı?
• 14:10
  Birkaç kritik nokta var. Evet birincisi vergi dairesiyle
• 14:14
  devam eden 2 dava dosyası var ama şirket yönetiminin
• 14:18
  beklentisi bu davaların kendi lehlerine sonuçlanacağı yönünde.
• 14:23
  Tamam, bu takip edilmeli. Ikincisi, daha önce konuştuğumuz
• 14:27
  o müşteri yoğunlaşma riski satışların %80, beşinin 10
• 14:32
  müşteriden gelmesi dipnotlarda da net bir şekilde belirtilmiş.
• 14:37
  Bu riski unutmamanız gerek anladım.
• 14:40
  Ve en günceli de sanırım o halka açıklık oranının artması.
• 14:44
  Evet, en güncel ve önemli gelişme bu raporlama dönemi
• 14:48
  bittikten sonra ortakların yaptığı pay satışıyla halka
• 14:52
  açıklık oranının %30,60 bire çıkarılması.
• 14:57
  Bu hissenin piyasadaki işlem hacmini ve potansiyel olarak
• 15:01
  yatırımcı ilgisini artırabilecek hissenin geleceği için önemli
• 15:05
  bir gelişme. Harika tüm bu verileri
• 15:08
  birleştirdiğimizde o en başta sorduğumuz soruya geri
• 15:11
  dönüyoruz. Evet.
• 15:12
  Şirket bir yanda geleneksel tekstil işinde pazar
• 15:15
  daralmasıyla mücadele eden tecrübeli bir kaptan gibi diğer
• 15:19
  yanda yapay zeka gibi fütüristik alanlara yatırım yapan bir
• 15:23
  teknoloji girişimcisi gibi. Bu 2 farklı dünyayı nasıl bir
• 15:27
  araya getireceğiz? Işte bu bir yatırımcı olarak
• 15:31
  sizin için asıl takip edilmesi gereken hikaye bu.
• 15:34
  Şu önemli soruyu gündeme getiriyor, sun tekstil gelecekte
• 15:39
  kendini gelemeksel bir tekstil şirketi olarak mı
• 15:41
  konumlandıracak, yoksa yapay zeka ve tasarımla modaya yön
• 15:45
  veren bir teknoloji şirketi mi olacak?
• 15:48
  Çok kritik bir soru. Yaptıkları bu teknoloji
• 15:51
  yatırımları onları rakiplerinden ne kadar sürede ve ne ölçüde
• 15:55
  ayrıştırabilir? Şirket tekstilin zorlu sularında
• 15:58
  her fırtınaya dayanıklı sağlam bir gemi inşa etmiş, şimdi
• 16:03
  rotasını yeni keşfedilmemiş teknoloji okyanuslarına
• 16:06
  çeviriyor gibi görünüyor. Bu yolculuk başarılı olacak mı
• 16:10
  işte? Milyon dolarlık soru bu.
• 16:12
  Bugünkü derinlemesini incelememizin sonuna geldik.
• 16:15
  Özetle sun tekstil zorlu bir sektörde satışları düşmesine
• 16:19
  rağmen operasyonel verimlilikle kârlılığını korumayı başaran
• 16:22
  borçsuz ve kaya gibi sağlam bir bilançoya sahip bir şirket
• 16:25
  portresi çiziyor. Klinik'le.
• 16:28
  Geleceğe yaptığı teknoloji yatırımlarıysa takip etmeye
• 16:30
  değer, heyecan verici bir hikaye sunuyor.
• 16:33
  Bu analizi faydalı bulduysanız lütfen beğen butonuna basmayı
• 16:37
  kanalımıza abone olmayı ve bu içeriği ilgileneceğini
• 16:40
  düşündüğünüz dostlarınızla paylaşmayı unutmayın.
• 16:42
  Evet, destekleriniz çok önemli. Ve yorumlarda bizimle paylaşın
• 16:46
  sizce sun tekstilin bu teknoloji yatırımları onu geleceğin
• 16:50
  tekstil devimi yapacak yoksa ana işinden uzaklaştıran pahalı bir
• 16:54
  hobi mi olacak? Stratejik görüşlerinizi
• 16:57
  gerçekten merak ediyoruz. Ayrıca bu gibi derinlemesine
• 17:00
  analizleri yapmaya devam edebilmemiz için kanalımıza üye
• 17:03
  olarak destek olmayı da düşünebilirsiniz.
• 17:05
  Desteğiniz bizim için çok değerli.
• 17:08
  Bir sonraki incelemede görüşmek üzere.