Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BRISA | Brisa Bridgestone Sabancı Lastik 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #BRISA | Brisa Bridgestone Sabancı Lastik 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

0:00
Merhaba ve bugünkü finansal incelememize hoş geldiniz.
0:04
Bugün sizin için özel bir konuyu ele alıyoruz.
0:06
Biri sağ bridgestone Sabancı lastik sanayi ve ticaret a ş nin
0:12
2.025 yılı ilk 9 aylık finansal sonuçları.
0:16
Evet. Önümüzde şirketin hem faaliyet
0:18
raporu hem de şey dip notlarıyla birlikte detaylı finansal
0:22
tabloları var. Amacımız sadece bu belgelere
0:26
dayanarak birisanın bu dönemdeki finansal sağlığını ve
0:29
performansını hani bireysel yatırımcı gözüyle anlamak.
0:34
Aynen öyle. Burada kritik olan nokta manşet
0:36
rakamların ötesine geçip raporlardaki detaylara o ince
0:40
noktalara odaklanmak. Hıhı özellikle bu finansalların
0:45
TMS 29 yani yüksek enflasyonlu ekonomilerde finansal raporlama
0:50
standardına göre hazırlandığını unutmamalıyız.
0:52
Evet, bu önemli bir detay, çok önemli.
0:56
Bu standart hem geçmiş dönem rakamlarını bugünün parasıyla
0:59
karşılaştırmamızı sağlıyor hem de raporlanan kâr veya zararı
1:04
doğrudan etkileyen net parasal pozisyon, kazanç kayıpları gibi
1:09
kalemleri içeriyor. Bu detaylı bakış size daha net
1:13
bir finansal fotoğraf sunacak diye umuyoruz.
1:16
O zaman hemen başlayalım. Analize dalmadan önce biri sayı
1:20
kısaca bir tanıyalım değil mi? Şöyle bir genel çerçeve çizelim.
1:24
Tabi iyi olur. 1.970 dörtte lassa adıyla kurulan yani
1:29
oldukça köklü bir şirket. Aslında 1.980 sekizdeyse Japon
1:34
lastik devi bridgestone corporation'la güçlerini
1:37
birleştirerek bugünkü brisa adına alıyor.
1:41
Evet. Ana işi hepimizin yollarda
1:43
gördüğü lazsa ve bridgestone markaları başta olmak üzere her
1:48
türlü araç için lastik üretmek, pazarlamak ve satmak.
1:53
Yani bildiğimiz lastik işi. Temel işi o?
1:56
Evet. Şirketin merkezi istanbul
1:58
üsküdar'da ama asıl üretim gücü Kocaeli izmit ve aksaray'daki
2:03
tesislerinden geliyor. Kesinlikle lastik ana iş kolu
2:07
olsa da son yıllarda önemli bir stratejik dönüşüm adımı da
2:11
attılar. Bunu da belirtmek lazım.
2:13
Öyle mi? Nedir o?
2:15
2.020 ikide araç takip ve filo yönetim sistemleri konusunda
2:19
uzmanlaşmış arvento mobil sistemlerin %89 gibi çok büyük
2:27
bir çoğunluk hissesini satın aldılar.
2:29
Ha, evet doğru hatırladım. Bu hristanın sadece lastik
2:33
üreticisi kimliğinden sıyrılıp, teknoloji ve hizmet odaklı bir
2:37
mobilite çözümleri sağlayıcısına dönüşme vizyonunu gösteriyor
2:41
aslında. Yani sadece lastik satmıyor
2:44
artık. Aynen bu hamle şirketin
2:47
gelecekteki büyüme potansiyelini değerlendirirken akıllı
2:51
tutulması gereken önemli bir faktör farklı bir kulvara da
2:55
girmiş oldu. Anladım.
2:56
Peki şirketin büyüklüğünü anlamak için çalışan sayısına
3:00
bir bakalım. Faaliyet raporu ve dipnot bire
3:03
göre 30 Eylül 2025 itibarıyla 3.352 kadrolu ve 603 geçici
3:07
süreli çalışanı var. Evet.
3:13
Bu 2.024 sonundaki 3.517 kadrolu çalışana göre hafif bir azalma
3:19
demek nedeninin raporlar açıklamıyor ama.
3:23
Önemli bir detay da çalışanların ciddi bir kısmının yani 2.443
3:28
kişinin toplu iş sözleşmesi kapsamında olması.
3:31
Evet, bu personel sayısındaki hafif gerileme dediğiniz gibi
3:35
belki verimlilik çalışmalarıyla belki piyasa koşullarıyla ilgili
3:39
olabilir. Raporlar bu konuda detaya
3:41
girmiyor maalesef. Anladım.
3:43
Ancak sendikalı çalışan oranın yüksekliği, şirketin endüstriyel
3:47
ilişkiler yapısını ve tabii operasyonel maliyet
3:50
dinamiklerini etkileyebilecek bir unsur.
3:53
Yurtdışı iştirakları konusunda raporlarda spesifik bir detay
3:56
öne çıkmıyor. Ana odak daha çok Türkiye
3:59
operasyonları ve ihracat gibi duruyor.
4:01
Peki ortaklık yapısı nasıl? Bu da yatırımcılar için her
4:04
zaman önemli bir konu. Kesinlikle.
4:07
Hacı ömer Sabancı Holding ve bridgestone corporation şirketi,
4:11
%43,60 üçer payla yani tam bir eşitlikle müştereken kontrol
4:16
ediyorlar. Evet, bu %50 elliye çok yakın
4:20
ortaklık yapısı ve müşterek kontrol çok önemli.
4:24
Neden önemli peki? Hem türkiye'nin en büyük
4:27
holdinglerinden birinin sabancının hem de global bir
4:31
lastik devi olan bridgestone'un desteği ve uzmanlığı demek bu.
4:35
Bu yapı genellikle şirkete finansal güç, stratejik
4:39
yönlendirme ve bir istikrar katıyor.
4:42
Güçlü ortaklar yani. Anladım.
4:45
Peki yönetim tarafına bakarsak faaliyet raporuna göre 11 üyeli
4:49
bir yönetim kurulu var. Bu üyelerden ikisi bağımsız üye
4:53
kurumsal yönetim açısından kadın üye temsildi önemli bir gösterge
4:58
biliyorsunuz brısa da 3 kadın üye bulunuyor.
5:01
Sakine Şebnem Önder Fatma dilek yardım ki kendisi bağımsız üye
5:06
ve ariyanla antonella bu da yaklaşık %20 yedilik bir orana
5:10
denk geliyor. %20 yedilik kad. Oranı evet, Türkiye
5:14
ortalamalarının üzerinde sayılır ve kurumsal yönetim açısından
5:19
olumlu bir nokta olarak değerlendirilebilir.
5:21
Güzel bir de hep merak edilen üst düzey yöneticilere sağlanan
5:25
faydalar var. Dipnot 22 bu konuda bilgi
5:29
veriyor. Ne kadar olmuş?
5:31
2.020 beşin ilk 9 ayında üst yönetime sağlanan maaş, prim
5:35
sosyal yardımlar gibi tüm faydaların toplamı yaklaşık 250
5:39
buçuk milyon TL olmuş. Geçen yılın aynı döneminde bu
5:43
rakam yine TMS 20 dokuza göre düzeltilmiş olarak 224,2 milyon
5:46
TL imiş. Bir artış var.
5:52
Evet, enflasyon ortamında bu tür artışları görmek şaşırtıcı değil
5:56
tabi. Doğru şirketin genel profilini
5:58
böylece çizmiş olduk. Şimdi en can.
6:00
Kısma yani finansal performansa geçelim mi?
6:03
Geçelim. Evet rakamlar ne söylüyor
6:05
bakalım? Briza 2.020 beşin ilk 9 ayında
6:08
nasıl bir tablo çizdi? Özellikle geçen yılla
6:10
karşılaştırdığımızda neler öne çıkıyor?
6:13
Tekrar hatırlatalım, tüm rakamlar 30 Eylül 2025 tarihli
6:16
satın alma gücüne göre düzeltilmiş durumda.
6:20
Aynen öyle. TMS 29 etkisi kritik hem geçmişi
6:24
bugüne taşıyor hem de enflasyonun parasal kalemler
6:27
üzerindeki etkisini yani o net parasal pozisyon kazancı ya da
6:32
kaybını kâr zarara yansıtıyor. Bu yüzden karşılaştırmalar daha
6:37
anlamlı ama aynı zamanda biraz daha karmaşık hale gelebiliyor.
6:41
Hadi başlayalım bakalım. En üst satırdan hasılattan yani
6:44
cirodan başlayalım. 2.020 beşin ilk 9 ayında bririsa 29.27
6:48
milyar TL konsolide hasılat elde etmiş.
6:52
Evet. Geçen yılın aynı dönemindeki
6:55
31.97 milyar TL lik düzeltilmiş hasılata göre bu %8 civarında
7:00
bir düşüş demek. Yüzde sekizlik bir düşüş.
7:03
Evet, dipnot 10 altıdaki kırılıma baktığımızda bu düşüşün
7:08
daha çok yurtiçi satışlardaki azalmadan kaynaklandığını,
7:11
yurtdışı satışların ise nispeten daha stabil kaldığını görüyoruz.
7:15
Sanki yurt içinde bir yavaşlama var gibi.
7:17
Evet, düzeltilmiş şansıma alttaki bu gerileme önemli
7:21
nedenleri arasında dediğin gibi yurt içi pazardaki talep
7:25
daralması olabilir. Artan rekabet olabilir veya
7:29
şirketin fiyatlama ya da ürün karması stratejilerindeki
7:32
değişiklikler olabilir. Raporlar spesifik nedenleri
7:36
ayrıştırmıyor ama yurt içi odaklı bir baskı olduğu açık
7:39
görünüyor. Ihracatın direncini koruması ise
7:42
döviz geliri açısından olumlu bir faktör.
7:44
Tabii o taraf iyi gitmiş. Peki hasılat düşünce brütkar'da
7:48
doğal olarak etkilenmiştir orada durum ne?
7:51
Etkilenmiş tabi 2.025 ilk 9 ayında brüt kar 5.98 milyar TL.
7:55
Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 7.39 milyar TL düzeltilmiş
7:59
seviyedeydi. Ciddi bir düşüş var orada.
8:05
Bu da brüt kar marjının kabaca %20 üçlerden yüzde yirmilere
8:10
gerilediğini gösteriyor. Marjlar üzerinde belirgin bir
8:13
baskı var. Anladım.
8:14
Peki operasyonel tarafta durum nasıl?
8:17
Yani esas faaliyet karı ne diyor?
8:19
Orada da benzer bir düşüş var mı?
8:21
Esas faaliyet kârı da düşüşte ama brüt kardaki kadar sert bir
8:25
düşüş değil. 2.025 ilk 9 ayında bir 82 milyar TL olarak
8:29
gerçekleşmiş. Geçen yılın aynı döneminde 206
8:34
milyar TL idi. Yine düzeltilmiş rakamla
8:37
brütkar'daki düşüşe rağmen dipnoton sekizde belirtilen esas
8:42
faaliyetlerden diğer gelirler özellikle bu vade farkı
8:45
gelirleri falan kârlılığı biraz desteklemiş görünüyor.
8:48
Ha anladım. Ama diğer taraftan özellikle
8:51
pazarlama giderleri ki 3,4 milyar TL ye ulaşmış ve genel
8:56
yönetim giderleri artarak bu desteği sınırlamış.
9:00
Yani operasyonel seviyede de kârlılık baskısı hissediliyor.
9:03
Evet. Favorq yani bitti rakamı raporda
9:07
bu isimle doğrudan vurgulanmıyor galiba.
9:09
Yok o isimle geçmiyor ama esas faaliyet kârı bize operasyonel
9:13
gidişat hakkında zaten önemli bir fikir veriyor.
9:16
Anladım ve geldik. En çok merak edilen satıra net
9:20
dönem sonucu işte burada tablo tamamen tersine dönmüş gibi.
9:24
Evet, orası çarpıcı. 2.020 beşin ilk 9 ayında brısa 918.000.000
9:27
TL net dönem zararı açıklamış. Zarar evet.
9:33
Oysa geçen yılın aynı döneminde 677.000.000 TL net kar
9:36
düzenlenmiş kâr vardı. Kârdan zarara bu kadar keskin
9:39
bir dönüş. Özellikle operasyonel kârın
9:44
görece daha az düştüğünü düşününce yatırımcılar için
9:47
biraz endişe verici olabilir değil mi?
9:49
Olabilir tabi. Finansman giderleri ve TMS 29
9:52
dışında gözden kaçırdığımız başka bir ana etken olabilir mi?
9:55
Burada bu zararda. Çok yerinde bir soru bu keskin
9:59
dönüşün arkasında aslında birkaç ana faktör var.
10:02
Hepsi bir araya gelince bu sonuç ortaya çıkıyor.
10:06
Kar zarar tablosu ve ilgili dipnotlar özellikle 20, 25 ve 21
10:12
numaralı dipnotlar bize yol gösteriyor.
10:14
Neler onlar? Birincisi ve en önemlisi senin
10:17
de işaret ettiğin gibi finansman giderleri 9 a 2.020 beşte net,
10:22
5,1 milyar TL finansman gideri var.
10:24
Dipnot yirmide görüyoruz. 5.1 milyar çok yüksek.
10:30
Ikincisi TMS 20 dokuzun bir ürünü olan.
10:33
Net parasal pozisyon kazançları hani demişti ki enflasyon
10:38
muhasebesi etkisi diye bu kalem enflasyonun, parasal varlık ve
10:42
yükümlülükler üzerindeki etkisini gösterir ve genellikle
10:46
kara pozitif katkı yapar. 2.020 beşte bu katkı 1,55 milyar TL
10:51
olmuş, dipnot 20 beşte yazıyor. Ancak geçen yıl 1,80 milyar TL
10:57
idi. Yani enflasyon muhasebesinin
11:00
olumlu etkisi de azalmış. Anladım o da aşağı.
11:02
Çekmiş aynen. Üçüncüsü ve ilginç olan nokta
11:06
zarara rağmen yaklaşık 470.000.000 tl'nlik bir
11:09
ertelenmiş vergi gideri yazılması.
11:11
Dipnot 20 bir'de bu var. Zarar varken vergi gideri mi
11:17
nasıl oluyor? Ilk bakışta kafa karıştırıcı
11:20
olabilir ama bu genellikle geçmiş dönemlerden gelen veya
11:25
gelecekteki kar beklentilerine dayalı ertelenmiş vergi
11:29
varlıkları ya da yükümlülükleri arasındaki.
11:32
Ayarlamalardan kaynaklanıyor, özellikle de yatırım
11:35
teşvikleriyle ilgili beklentilerin güncellenmesi gibi
11:38
durumlar bunu etkileyebiliyor. Yani özetle evet ana etkenler
11:43
yüksek finansman gideri ve değişen TMS 29 etkisi ama bu
11:48
vergi kalemi de zararın derinleşmesinde rol oynamış
11:51
görünüyor. Anlıyorum yani yüksek
11:53
borçluluğun maliyeti ve enflasyon muhasebesinin etkileri
11:56
birleşince net zarar kaçınılmaz olmuş.
11:59
Peki borçluluk demişken tam olarak durum ne?
12:02
Şirket ne kadar borçlu? 10'a çıkart bakalım hemen.
12:05
Toplam finansal yükümlülükler Eylül 2.025 itibariyle 17,2
12:09
milyar TL civarında, aralık 2.020, dörtteki 16,86 milyar TL
12:14
ye göre büyük bir sıçrama yok gibi sanki toplam borçta ama net
12:18
borç daha önemli sanırım değil. Mi kesinlikle net borç daha
12:22
kritik bir gösterge. Çünkü şirketin borcuna karşılık
12:26
kasasındaki nakdide hesaba katıyor.
12:29
Toplam borçtan nakit ve benzerlerini düştüğümüzde
12:32
ulaşıyoruz. Dipnot dörtte bu hesaplama var.
12:36
Eylül 2.025 itibarıyla net finansal borç yaklaşık 6,4
12:41
milyar TL. 6.4 milyar peki yıl sonuna göre nasıl?
12:46
Işte orada artış var. Aralık 2.024 sonunda bu rakam
12:50
4,2 milyar TL idi. Yani 9 ayda yüzde ellinin
12:55
üzerinde bir artış söz konusu net borçta. %50 artış bu ciddi
13:00
ciddi. Bir artış?
13:01
Evet. Bu hani alarm zillerini
13:04
çaldırmasa da kesinlikle dikkatle izlenmesi gereken bir
13:07
sarı bayraktır diyebiliriz. Toplam borç pek değişmezken net
13:12
borcun bu kadar artması şirketin kasasındaki nakdi eridiği
13:16
anlamına geliyor. O zaman hemen nakit akış
13:18
tablosuna bakalım. Bu durumu teyit edecektir.
13:20
Muhtemelen işletme faaliyetlerinden nakit
13:22
yaratabilmiş mi? Şirket para kazanıyor mu
13:24
operasyonlarından? Bakalım evet orası iyi. 2.020
13:29
beşin ilk 9 ayında işletme faaliyetlerinden net nakit
13:33
girişi 3,04 milyar TL olmuş. Iyiymiş.
13:39
Bu geçen yılın aynı dönemindeki 2,55 milyar TL den düzeltilmiş
13:45
rakamdan daha iyi yani ana faaliyetler para üretiyor.
13:48
Orada sorun yok. Tamam bu olumlu.
13:50
Evet, operasyonel nakit akışı, pozitif ve artışta bu olumlu bir
13:55
sinyal. Ancak hikayenin devamı var.
13:58
Tabii. Nakit nereye gitmiş?
14:00
Nereye gitmiş? Yatırım faaliyetlerinden
14:03
732.000.000 tl net nakit çıkışı olmuş dipnot 9.
14:05
Bize bunun büyük ölçüde yeni makina, teçhizat alımları gibi
14:10
maddi duran varlık yatırımlarından kaynaklandığını
14:13
gösteriyor. Brüt olarak 2.15 milyar TL lik
14:19
yatırım var. Orada şirket büyümek için
14:22
yatırım yapmaya devam ediyor yani.
14:24
Anladım, yatırımlar devam ediyor.
14:26
Evet, finansman faaliyetlerinde ise çok daha büyük bir buçuk
14:30
milyar TL lik net nakit çıkışı var.
14:33
O neden peki? Bunun içinde ne var işte o
14:36
yüksek faiz ödemeleri var. Nakit akış tablosunda 4,47
14:41
milyar TL olarak görünüyor. Artı borç giri ödemeleri var.
14:45
Artı hissedarlara yapılan temettü ödemesi var oda yaklaşık
14:49
930.000.000 TL. Alınan yeni krediler bu
14:52
çıkışları karşılamaya yetmemiş anlaşılan net çıkış olmuş.
14:55
O yüzden. Anladım yani operasyonlar nakit
15:00
üretiyor ama bu üretilen nakit hem geleceğe yönelik yatırımlara
15:03
gidiyor hem de geçmişten gelen borçların faizine ve ana
15:07
parasına bir de üstüne kar payı dağıtımına gidiyor.
15:10
Aynen öyle. Net sonuçta da kasadaki nakit
15:12
azalıyor ve net borç artıyor. Döngü bu şekilde.
15:15
Tam olarak bu. Nitekim bilançonun en likit
15:19
kalemi olan nakit ve nakit benzerleri aralık 2.020 dörtteki
15:23
8,75 milyar TL den Eylül 2.020 beşte 7,77 milyar TL ye
15:30
gerilemiş. Dipnot üçte bunu görüyoruz
15:32
likidite yönetimi önümüzdeki dönemde daha da önemli hale
15:36
gelecek gibi duruyor. Peki bilanço'nun geneline
15:38
bakarsak? Toplam varlıklar hafif bir
15:41
düşüşle 52,16 milyar TL ye inmiş, Eylül 2.020 beşte aralık
15:47
2.020 dörtte 54,12 milyar TL idi.
15:51
Toplam yükümlülükler ise 29,3 milyar TL civarında.
15:55
Pek değişmemiş dedik. Bu durumda öz kaynaklar erimiş
15:58
olmalı değil mi? Evet, matematik onu gösteriyor.
16:02
Öz kaynaklar 24,6 milyar tl'den 22,8 milyar TL ye gerilemiş.
16:09
Neden ermiş? Bu düşüşün ana sebepleri de az
16:12
önce konuştuğumuz 918.000.000 tl'lik net zarar ve ödenen
16:15
930.000.000 tl'lik temettü. Yani hem zarar yazmış hem kar
16:19
payı dağıtmış, bu da öz kaynakları eritmiş.
16:26
Anladım borçluluk oranına yani toplam yükümlülükler toplam
16:30
varlıklar oranına baktığımızda kabaca %56 seviyesinde Eylül
16:34
2.025 itibariyle aralık 2.020 dörtteki %50 dörde yakın.
16:39
Yani varlıkların yarısından fazlası hala borçla finanse
16:42
ediliyor. Bu kaldıraç seviyesi faiz
16:44
oranlarındaki değişimlere karşı şirketi hassas kılıyor tabii ki.
16:47
Ki dipnotlarda başka kritik noktalar var mıydı?
16:51
Şöyle gözden kaçırmamamız gereken.
16:53
Var tabi ilişkili taraf işlemlerinden dipnot 20 ikide
16:57
bahsettik ana ortaklar Sabancı grubu şirketleri işte Akbank,
17:02
enerjisa vesaire ve bridgestone ile yapılan alım satım finansman
17:06
işlemleri önemli tutarlarda bu normal ortaklık yapısı gereği
17:10
evet, bir de risk yönetimi var. Tabi dipnot 23 finansal risk
17:15
yönetimi başlığı altında bu konuyu detaylandırıyor.
17:18
Özellikle kur riski çok önemli biri için.
17:21
Neden ihracatı var ama? Ihracatı var ama ithalatı ve
17:25
özellikle yabancı para cinsinden borçları da var.
17:28
Şirketin ciddi bir yabancı para pozisyon açığı var.
17:31
Özellikle avro ve Japon yeni cinsinden borçlanmalar
17:35
nedeniyle. Türev araçlarla dipnotbeşte
17:38
bahsedilen swap işlemleri gibi bu riskin bir kısmını yönetmeye
17:42
çalışsalar da risk tamamen ortadan kalkmış değil.
17:45
Ne kadar büyük bir risk bu? Dipnottaki duyarlılık analizine
17:49
göre Eylül 2.025 sonundaki pozisyonla TL nin yabancı
17:53
paralar karşısında %10 değer kaybetmesi, vergi öncesi kârı
17:56
yaklaşık 417.000.000 TL olumsuz etkileyebilir.
18:03
Vay canına. Yüzde onluk bir kur hareketi.
18:07
Neyse, yarım milyar TL etki yaratıyor.
18:09
Aynen öyle. Bu kurdaki dalgalanmaların
18:12
bilançoya etkisinin ne kadar büyük olabileceğini net bir
18:16
şekilde gösteriyor. Bir diğer hayati dipnot ise 21
18:20
numaralı yatırım teşvikleri ve ertelenmiş vergiyle ilgili olan.
18:25
O ne anlatıyor? Şirketin özellikle Aksaray ve
18:28
izmit'teki büyük yatırımları için aldığı çok ciddi yatırım
18:32
teşvik belgeleri var. Bunlar gelecekte ödenecek
18:35
vergilerden indirim sağlıyor ve potansiyel olarak milyarlarca
18:40
liralık bir ertelenmiş vergi varlığı yaratıyor.
18:43
Milyarlarca lira mı? Bu çok büyük bir rakam.
18:45
Potansiyel olarak evet ancak muhasebe kuralları gereği.
18:49
Bunun sadece yakın gelecekte raporda 3 yıllık projeksiyona
18:54
göre kârlılıkla geri kazanılması beklenen kısmı ki oda yaklaşık
18:58
234.000.000 tl bilançoya yansıtılıyor.
18:59
Geri kalan potansiyel fayda bilançoda görünmese de uzun
19:04
vadede şirketin vergi yükünü ciddi ölçüde azaltma potansiyeli
19:08
taşıyor. Bu da önemli bir gizli değer
19:13
olabilir. Anladım yani bilançoda
19:15
görünenden daha büyük bir vergi avantajı potansiyeli var
19:18
aslında. Kesinlikle uzun vadeli bir
19:21
avantaj bu. Peki tüm bu rakamları, oranları,
19:24
dipnotları bir araya getirdiğimizde sizin için yani
19:26
bu analizi dinleyen bireysel yatırımcı için özet ne olmalı?
19:30
Ne anlamalıyız. Bu tablodan brısa 2.020 beşin
19:33
ilk 9 ayında zorlu bir dönemden geçmiş görünüyor.
19:36
Evet özetle öyle. Enflasyondan arındırılmış ciro
19:39
ve karlılıkla düşüş var. Net sonuç zarara dönmüş.
19:43
Aynen öyle anazorluklar yüksek faiz ortamında ağırlaşan
19:47
finansman yükü ve muhtemelen yurt içi pazardaki talep
19:51
yavaşlaması bunlar baskı yaratmış.
19:54
Ihracatın gücünü koruması bir teselli edici nokta, TMS 29
19:59
etkisi raporlanan rakamları derinden etkiliyor.
20:02
Bunu mutlaka hesaba katmak lazım.
20:04
Karşılaştırma yaparken. Operasyonel nakit akışı pozitif
20:08
olsa da net borçtaki o yüzde ellilik artış ve azalan nakit
20:13
seviyesi dikkat çekiyor. Bunlar takip edilmeli.
20:16
Madalyonun diğer yüzünde ne var peki olumlu taraflar?
20:19
Olumlu tarafta ise şirket stratejik yatırımlarına o büyük
20:24
fabrika genişlemelerine falan Aksaray ve izmit dip not 9 20
20:27
birde bahsediliyor. Devam ediyor, geleceğe yatırım
20:31
yapıyor. Evet, arkasında Sabancı ve
20:34
bridgestone gibi çok güçlü 2 global ve yerel ortak var.
20:38
Bu büyük bir güvence arventu hamlesiyle mobilite alanına
20:42
girerek geleceğe yönelik bir çeşitlendirme adımı 60 ve en
20:47
önemlisi belki de operasyonlar hâlâ pozitif nakit üretiyor.
20:51
Motor çalışıyor yani ek olarak o bahsettiğimiz uzun vadeli
20:56
yatırım teşvikleri önemli bir potansiyel değer taşıyor.
21:00
Yüksek borçluluk ve kur riski nedeniyle şirketin riskten
21:04
korunma stratejilerinin dipnot 5 ve 20.
21:07
Üçteki türev var araçlar vesaire etkinliği, önümüzdeki
21:11
çeyreklerde de yakından izlenmedi tabi.
21:13
Ve arven'un katkısı ne olacak acaba?
21:15
Evet, tabii arventonun mobilite çözümlerinden elde edilecek
21:19
gelirlerin geleneksel lastik pazarındaki bu baskıları ne
21:23
ölçüde dengeleyebileceği de önümüzdeki dönemin kritik
21:26
sorularından bile olacak. Oraya da bakmak lazım.
21:29
Gerçekten de takip edilmesi gereken çok boyutlu bir durum
21:32
var. Ortada karlılık baskı altında
21:35
ama uzun vadeli stratejik adımlarda atılıyor.
21:38
Bu detaylı incelemeden sonra sizin aklınızda kalması gereken
21:43
belki de cevabını aramanız gereken temel sorun ne olabilir?
21:46
Yatırımcı neye odaklanmalı? Bence kilit soru şu, yüksek
21:51
finansman maliyetleri ve artan net borç seviyesi dikkate
21:55
alındığında, şirket devam eden büyük ölçekli yatırımlarını,
21:59
örneğin dipnot 20 bir'de bahsedilen ve hala süren Aksaray
22:03
fabrika genişlemesi gibi kısa ve orta vadede karlılığı tekrar
22:07
artırma ve mevcut borç yükünü yönetme ihtiyacıyla nasıl
22:10
dengeleyecek? Zor bir denge bu.
22:13
Çok hassas bir denge işte bu dengeyi kurma stratejisi
22:17
şirketin gelecek dönem performansını ve dolayısıyla
22:20
yatırımcı değerini belirlemede kritik olacak.
22:23
Bu gelecek çeyrek raporlarında cevaplarını arayacağımız temel
22:26
konu başlığı bence. Çok net bir odak noktası
22:29
belirlediniz işte bu tür bağlantıları kurmak ve dip
22:32
notlardaki o küçük detayları anlamak sizi daha bilinçli bir
22:36
yatırımcı yapıyor şüphesiz. Brısa'nın 2.025 ilk 9 aylık
22:40
finansal raporlarına yaptığımız bu derinlemesine bakışın size
22:42
faydalı olduğunu umuyoruz. Umarız.
22:46
Eğer bu analiz değerli bulduysanız beyan butonuna
22:49
basmanız ve belki de bu tür detaylı analizlerden
22:52
faydalanabileceğini düşündüğünüz diğer yatırımcı dostlarınızla
22:55
paylaşmanız bizi gerçekten mutlu eder.
22:58
Kanalımıza abone olarak gelecekteki incelemelerimizden
23:01
de haberdar olabilirsiniz. Evet takipte kalın.
23:04
Bir sonraki analizimizde tekrar buluşmak üzere siz de bizim gibi
23:08
daha derine inmeye devam edin. Hoşça kalın.
23:11
Hoşça kalın.