Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #EGPRO Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.Ş.

Transcript

🔴🇹🇷 #EGPRO Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.Ş. · Market Risk TR

0:00
Ege profil gibi dev bir şirketin 2.025 yılında gelirleri %11
0:07
oranında düşmesine rağmen nasıl olup da brüt kar marjını %30
0:11
altıya çıkardığını hiç merak ettin mi?
0:14
Gerçekten de sayılara ilk baktığında ciddi bir
0:18
matematiksel illüzyon gibi duruyor bu.
0:21
Aynen öyle, üstelik yani daralan bir pazarda yatırımcılarına tam
0:25
545.000.000 tl nakit temettü dağıtmaya hazırlanıyorlar.
0:30
Satışların azaldığı herkesin frene bastığı bir yılda bir
0:34
şirket cüzdanını nasıl daha da şişirebilir sorusunun cevabı
0:38
işte o satır aralarında gizli. Bugün masada seninle birlikte
0:42
tam da bu bilmeceyi çözeceğiz. Önümüzde pww c tarafından
0:46
denetlenmiş 130 sayfalık taptaze bir 2.025 ege profil faaliyet
0:52
raporu var. Görevimizde çok net aslında.
0:55
Kesinlikle finansal jargonda boğulmadan bu karmaşık raporu
0:59
senin için yapılandırılmış, analitik ve eğlenceli bir
1:03
şekilde çözmek istiyoruz. Işin özüne inmek için
1:06
sabırsızlanıyorum. Doğrusu çok fazla veri var.
1:09
Öncelikle şirketi biraz yakından tanıyalım raporu okurken fark
1:14
ettim ki. Ege profili dediğimizde sadece
1:17
standart bir plastik üreticisinden bahsetmiyoruz.
1:20
Doğru zaten yatırımcıların sıklıkla düştüğü bir yanılgı
1:24
var. Hani şirketi sadece borsada ki
1:26
işlem koduyla o egra koduyla. Veya tek bir ürünle
1:30
bağdaştırıyorlar. Evet, bir de pimapen algısı var
1:33
tabii. Aynen oysa bu şirket türkiye'nin
1:36
en çok bilinen muhtemelen senin de evinde, ofisinde veya sokakta
1:41
yürürken her gün gördüğün pencere ve kapı profili
1:44
markalarının çatı şirketi. Şemsiye bir marka yani.
1:47
Kesinlikle ege pendi jüronik vinsa pimapen ve o yeni lüks
1:51
konut projelerinde sıkça karşımıza çıkan ıqu aliminyum,
1:55
hepsi bu şemsiyenin altında. Yani pazarı kendi içinde farklı
1:59
hedef kitlelere bölerek domine ediyorlar.
2:01
Evet, bu çok markalı akıllı bir strateji.
2:04
Her sosyok gruba hitap eden bir markaları var içeride.
2:07
Isimler hepimizin hayatının tam ortasında zaten.
2:11
Şirketin köklerine baktığımızda 1.981 yılında izmir'de
2:15
kurulduğunu görüyoruz. Köklü bir geçmişi var.
2:19
Merkez üssü da ana fabrikası hâlâ izmir menemen'de çalışıyor.
2:23
Bir diğer büyük üretim tesisiyse Kocaeli kartebede konumlanmış.
2:27
O lojistik açısından çok stratejik bir nokta.
2:29
Kesinlikle ama beni asıl şaşırtan sadece Türkiye ile
2:34
sınırlı kalmamaları oldu. Hindistan'da bile bir şube ve
2:37
bağlı ortaklıkları var. O bölgedeki inşaat büyümesini
2:40
yakalamak istiyorlar belli ki. Çalışan sayılarına da yansımış.
2:44
Bu durum 2.025 yılında daralan piyasaya rağmen toplam çalışan
2:49
sayısı 1.240 birden 1.003 yüzbeşe çıkmış.
2:52
Enteresan daralırken büyümek. Evet, bunun 990 yedisi doğrudan
2:57
üretim sahasında 308 ise idari kadroda çalışıyor.
2:59
Raporun söylediğine göre. Istihdamı arttırmaları önemli
3:04
bir detay ama o personelin yönettiği ağın büyüklüğüne de
3:08
bir dikkat çekmek isterim. O rakamlar gerçekten devasa.
3:12
Rapor, Türkiye çapında 600 yetmişin üzerinde üretici bayi
3:17
ve 1.600 doksana yakın satış noktasından bahsediyor. 1.690
3:24
nokta türkiye'nin her ilçesinde varlar neredeyse.
3:26
Bu ülkenin kılcal damarlarına kadar inebilmek demek işte.
3:30
Mahalledeki küçük camcıdan devasa inşaat projelerine kadar
3:35
ürün sağlayan bir lojistik ve satış ağı var ortada.
3:38
Çok ciddi bir güç bu. Yani bu ağı kurmak 10 yıllar
3:42
alır ve rakipler içinde çok ciddi bir giriş bariyeridir.
3:46
Tabii bu operasyonun arkasındaki ana gücü de atlamamak lazım.
3:50
Yabancı ortaklık konusu. Aynen şirketin %86 80 altısı
3:55
Belçikalı plastik devi dicen inic, envye ait geriye kalan
3:59
%13,10 dörtlük kısımsa borsa istanbul'da halka açık durumda.
4:04
Tam bu noktada yatırımcıları yakından ilgilendiren o sermaye
4:07
hamlesine gelelim. Işte burası gerçekten ilginç.
4:10
Dimi şirket, 2.025 yılında ödenmiş sermayesini tam %572,99
4:14
oranında bedelsiz artırarak 80,9 milyon tl'den 545.000.000 tl'ye
4:17
çıkardı. Çok agresif bir artış.
4:27
Üstelik kayıtlı sermaye tabanını da 2 buçuk milyar t l'yi
4:30
yükselttiler. Bizi dinleyen ve hani bedelsiz
4:34
sermaye artırımı ne anlama geliyor diyenler için bunu nasıl
4:38
somutlaştırabiliriz? Şöyle düşünelim, şirketin
4:42
kasasında geçmiş yıllardan biriken bir nevi yastık altında
4:47
tuttuğu çok ciddi bir kar var. Şirket bu parayı dışarı dağıtmak
4:52
yerine diyor ki ben bu parayı resmi olarak kendi ana sermayeme
4:57
ekliyorum. Yani parayı içeride.
4:59
Tutuyor, aynen öyle. Aslında şirketin toplam değeri
5:02
bir gecede değişmiyor. Cebindeki parayı sağ cepten alıp
5:06
sol cebe koyuyor. Ama bunu yaparken hisse sayısını
5:10
artırıyor piyasada. Bu da fiyatın bölünmesi demek
5:13
oluyor sanırım. Evet, bu aslında piyasaya şu
5:17
mesajı verir, benim hiç kaynaklarım son derece sağlam
5:20
geçmiş karlarımı bünyemde erittim ve gelecekteki çok daha
5:24
büyük operasyonlar. Belki yeni yatırımlar için yasal
5:27
altyapımı şimdiden hazırlıyorum. Yani kasadaki güveni ve büyüme
5:32
potansiyelini tescillemiş oluyorlar bir bakıma.
5:34
Kesinlikle. Yönetim kademesine dair de
5:37
raporda çok şeffaf detaylar var. Kimler var dümende?
5:40
6 kişilik bir yönetim kurulu başrolde başkanlık koltuğunda
5:44
Fransız Josef van aquad otururken görevini galip alp gün
5:49
varan yürütüyor. Küresel bir şirket için standart
5:52
bir yapı. Öyle kurumsal çeşitlilik
5:55
açısından baktığımızda yönetim kurulunda sadece bir kadın üye
5:58
görüyoruz. O da simge güç.
6:00
Alp oran olarak epey düşük kalmış.
6:02
Yaklaşık %16 virgül altılık bir kadın temsil oranına denk
6:06
geliyor bu. Da geliştirilmesi gereken bir
6:08
alan açıkçası. Kesinlikle üst düzey yönetime
6:11
ödenen yıllık toplam ücretin de 130,6 milyon TL olduğu
6:17
belirtilmiş, bu arada. Bu tür verilerin raporda bu
6:20
kadar net dökülmesi, SPK kuralları gereği olsa da
6:23
kurumsal şeffaflık adına pozitif bir tablo çiziyor bence.
6:27
Katılıyorum. Herkes bu kadar şeffaf olmuyor.
6:29
Tabii yönetimin bu maaşları hak edip etmediğini anlamak için.
6:33
Şirketin içinde yüzdüğü denizi, yani makro sektörü bir
6:37
incelememiz lazım. Dışarıda hava nasıl?
6:40
Rapor o konuda çok net sektör ve rekabet ortamında durumlar pek
6:44
de iç açıcı görünmüyor maalesef. Ne diyor veriler?
6:47
Rapor bize Türkiye plastik mamul üretiminin miktar bazında
6:51
10.000.000 tona değer bazındaysa 43,7 milyar dolara ulaştığını
6:56
söylüyor. Devasa bir sektör.
6:57
Ama satır aralarındaki asıl kritik metrikler alarm veriyor.
7:02
Sektördeki kapasite kullanım oranı %76 virgül, birden %75
7:06
virgül bire düşmüş. Makineler daha az çalışıyor
7:09
demek bu. Aynen daha da önemlisi
7:12
şirketlerin geleceğe dönük umutlarını gösteren makine
7:15
yatırımları %7,6 oranında azalmış.
7:19
Pazar resmen frene basıyor desene.
7:21
Tam olarak öyle. Haklısın bu veriler sektör
7:25
genelinde bir yavaşlama, bir nefeslenme durumu olduğunu net
7:29
bir şekilde gösteriyor. Fabrikalar tam kapasite
7:32
çalışmıyor ve kimse yeni makine almak istemiyor bu ortamda.
7:36
Peki ege profil bu daralan herkesin frene bastığı pazarda
7:40
nerede duruyor sence? Onlar pazarın en büyük ilk 3
7:43
oyuncusundan biri. Zirveyi paylaşıyorlar.
7:47
Eğer burada seninle hızlıca bir sülat analizi yaparsak şirketin
7:51
en büyük güçlü yönleri az önce bahsettiğimiz o 1.690 noktalık
7:54
yerel dağıtımı. O ağı kopyalamak imkansız gibi
7:59
bir şey. Çok zor bir diğer güç de decunun
8:02
gibi sermaye üreten global bir devin teknolojik gücün arkasına
8:06
alması. Ve tabii o çoklu marka
8:08
stratejisi. Aynen öyle pimapeniyle farklı
8:12
vinsta ile farklı bir sosyoekonomik gruba hitap
8:15
edebiliyorlar. Portföy çok geniş.
8:18
Peki ya zayıf yönler veya tehditler?
8:21
Çünkü o daralan kapasite kullanım oranları boşuna değil
8:24
sonuçta. Kesinlikle boşuna değil, zayıf
8:27
yönler ve tehditler kısmında en büyük sorun plastik sektöründeki
8:31
bu genel yavaşlama trendi. Inşaat sektörüyle doğrudan
8:35
bağlantılılar sonuçta. Tam da o.
8:37
Makro ekonomideki inşaat yavaşlaması doğrudan onların
8:41
bilançosuna yansıyor. Ikincisi ise ham madde
8:44
maliyetleri. Kur baskısı yani.
8:46
Evet, plastik üretimi büyük oranda petrokimya ithalatına
8:50
dayalı olduğu için. Döviz kurundaki her yukarı yönlü
8:54
hareket, şirketin maliyet tablosunda bir sarsıntı
8:57
yaratıyor. Kur baskısı bu sektörün bitmek
9:00
bilmeyen kronik bir tehdididir. Şimdi yönetimin bize neler
9:04
söylediğine daha yakından bakalım.
9:05
Sektör daralırken ve kur baskısı varken rotayı belirleyen
9:09
kaptanların stratejisi bana oldukça ilginç geldi.
9:12
Ne gibi bir yön çizmişler? Sadece daha fazla boru, daha
9:16
fazla pencere üretelim demiyorlar.
9:17
Raporda, yüksek yalıtımlı, çevre dostu ve uzun ömürlü ürünlere
9:22
odaklandıklarını söylüyorlar. Katma değerli ürünlere geçiş
9:25
yapıyorlar. Evet, geri dönüştürülebilir yapı
9:28
ve minimum enerji tüketimi vizyonunu merkeze almışlar.
9:31
Çünkü dünyanın gittiği yer burası artık.
9:33
Regülasyonlar zorluyor tabi. Aynen Avrupa birliği'nin yeşil
9:37
mutabakat regülasyonları kapıdayken.
9:40
Karbon ayak izni düşürmeyen şirketlerin uzun vadede hayatta
9:44
kalma şansı yok, ihracat yapamazlar.
9:46
Yönetim bunu net bir şekilde okumuş.
9:48
Bakanlık onaylı ar ge merkezleri var ve piyasanın daraldığı o
9:52
zor. 2.025 yılında bile 34 buçuk milyon TL ar ge harcaması
9:57
yapmışlar. Bu harcama ürünlerini daha
9:59
yalıtımlı hale getirip enerji tasarrufu sağlamak için
10:02
yapılıyor. Uzun vadeli bir oyun bu.
10:04
Işin sadece ürün değil, operasyon boyutu da var.
10:08
Çevresel, sosyal ve yönetişim yani ISG politikalarına
10:12
baktığımızda epey dolu bir dosya görüyoruz.
10:15
Neler var o tarafta. Şirketin kalite, çevre, iş
10:19
sağlığı ve enerji verimliliği konularında.
10:23
Iso 9.001 14.001 45.001 ve 50.001 sertifikalarına sahip
10:28
olduğunu görüyoruz. Tüm standartları toplamışlar.
10:31
Ama beni asıl yakalayan detay, her ay yaptıkları 5 s yalın
10:36
üretim denetimleri oldu. Nedir bu 5 s tam olarak?
10:40
5 s, toyota'nın dünyaya armağan ettiği Japon kökenli bir iş yeri
10:44
organizasyonu ve yalın üretim felsefesidir aslında.
10:48
Ismi nereden geliyor? Sınıflandırma, düzenleme,
10:51
temizlik, standartlaştırma ve disiplin kelimelerinin japonca
10:56
baş harflerinden oluşur. Hepsi s harfiyle başlıyor.
10:59
Japoncada da anladığım kadarıyla.
11:00
Evet, temel amacı, üretim sahasındaki her türlü israfı
11:04
ister zaman ister hammadde, ister gereksiz hareket olsun,
11:08
sıfıra indirmektir. Verimlilik odaklı tamamen her ay
11:12
bu denetimleri yapmak şirketin maliyetlerini nasıl milimetrik
11:16
olarak kısabilirim diye sürekli tetikte olduğunu gösterir.
11:19
Bu çok önemli bir disiplin. Zaten yönetimin tonuna
11:22
baktığımızda o gerçekçiliği hissediyorsun.
11:25
Aşırı iyimser hayaller satmıyorlar.
11:27
Satışların düştüğü bir yılda bile tamamen verimliliğe
11:31
odaklanmışlar. O zaman lafı hiç dolandırmadan o
11:34
büyük çelişkiye bilançonun en can alıcı noktasına girelim.
11:38
Girişte bahsettiğimiz o gizemli konu.
11:41
Evet, sohbetimizin başında bahsettiğimiz durum tam olarak
11:44
şu şirketin hasılatı, yani kasasına giren toplam ciro 2.024
11:50
yılına göre %11 düşerek 12,38 milyar TL ye inmiş.
11:55
Ciddi bir küçülme. Ihracat döviz bazında %23 düşmüş
11:59
ithalat %13 azalmış. Satış hacmi eriyor resmen fakat
12:05
brüt kar marjı geçen yıl %34 iken bu yıl %30 altıya
12:10
yükseliyor. Müşteri daha az ürün alırken
12:13
şirket nasıl oransal olarak daha fazla kâr elde ediyor?
12:17
Bu nasıl bir tablo? Işte finansal analizin en
12:20
keyifli yeri. Burası bir şirket hacim
12:23
kaybederken kâr marjını arttırabiliyorsa bu bize 2
12:27
hayati sinyal verir. Nedir onlar?
12:29
Birincisi az önce konuştuğumuz 5 s ve benzeri verimlilik
12:33
politikalarıyla maliyet yönetimini kusursuz yapmışlar
12:37
demektir. Masrafları çok iyi kısmışlar.
12:39
Satışları düşse bile fabrikayı o kadar verimli çalıştırıyorlar ki
12:44
bir birim ürünü üretmenin maliyetini ciddi oranda aşağı
12:48
çekmişler. Anladım.
12:49
Peki ikincisi. Ikincisi ve bence çok daha
12:52
değerlisi şirketin pazar fiyatını belirleme gücü var
12:56
demektir. Yani markalarını o kadar
12:58
güveniyorlar ki maliyetleri düşse bile ürünün fiyatını
13:01
indirmiyorlar. Müşteri de o parayı ödüyor.
13:04
Tam olarak bu pimapen veya vinsaarkası tüketici gözünde
13:09
öyle bir güven oluşturmuş ki, rekabetin kızıştığı bir ortamda
13:13
bile kar marjından taviz vermek zorunda kalmıyorlar.
13:17
Inanılmaz bir fiyatlandırma gücü bu.
13:19
Bu fiyatlandırma gücü ünlü yatırımcıwaren bafatın bir
13:22
şirkette aradığı bir numaralı özelliktir zaten.
13:25
Ayrıca finansal risklerini azaltmak için de çalışmışlar.
13:28
Sanırım likidite durumlarına baktığımızda cari oranın bir 20
13:32
altıdan bir kırka çıktığını görüyoruz.
13:34
Cari oran bir 40 yani şirketin cebinde ne kadar nakit var onu
13:39
gösteren çok kritik bir rasyondur.
13:41
Bu. Tabirle şirketin yarın sabah
13:43
ödemesi gereken her bir liralık acil kısa vadeli borcuna
13:47
karşılık kasasında anında nakle çevirebileceği 1 TL 40 kuruşu
13:52
var diyebilir miyiz? Kesinlikle nefes alışverişleri
13:55
oldukça rahatlamış, ceplerinde dünden daha fazla likit var.
13:59
Üstelik bu rahatlığı kenarda bekleyerek harcamamışlardı.
14:02
Nasıl yani, yatırım mı yapmışlar?
14:04
Sektördeki makine yatırımları genel olarak %7,6 düşerken.
14:09
Ege profil yıl içinde 350.000.000 tl'nlik duran varlık
14:11
yatırımı yapmış. Yaklaşık 4 virgül 3.000.000 €
14:16
yapar. Bu herkes frene basarken onlar
14:19
makine parkurunu yenilemeye devam ediyor.
14:22
Krizde büyümek diye buna deniyor sanırım.
14:24
Bu kriz anlarında rakiple arayı açmak için klasik ama çok etkili
14:29
bir stratejidir. Daralan piyasada nakdi olan
14:32
kraldır. Rakamlar iyi hoş ama her şey bu
14:35
kadar kusursuz olamaz. Eğer bizi dinleyen
14:37
yatırımcıların yerinde olsaydım. Hani bana biraz da masanın
14:40
altındaki tozları gösterin derdim.
14:42
Haklısın, madalyonun diğer yüzüne de bakmak şart.
14:45
Risk faktörleri kısmına indiğimizde özellikle hukuki ve
14:49
düzenleyici risklerde dikkatimi çeken bazı dosyalar var.
14:53
Mesela vergi meseleleri var raporda.
14:55
Evet, raporun dipnotlarında dolaşmak mayın tarlasında
14:59
yürümek gibidir ve bu detaylar yatırımcılar için hayatidir
15:03
aslında. Ne var o mayın tarlasında.
15:05
Şirket, 2.020 ve 2.021 yılları için vergi affına başvurup
15:08
devletle el sıkışmış yaklaşık 3 buçuk milyon TL ödeyip o defteri
15:13
kapatmış. O kısım temiz.
15:17
Yani kayıt bir vergi incelemesi var ve burada vergi dairesiyle
15:21
uzlaşma sağlanamamış. Sağlanamamış derken iş mahkemeye
15:26
mi taşınmış? Kesinlikle olay şu an izmir
15:29
üçüncü vergi mahkemesinde İptal davasına dönüşmüş durumda.
15:33
Sonucu ne olur sence? Bilmek imkansız ama mahkemenin
15:37
sonucu şirketin kasasından sürpriz bir nakit çıkışına
15:41
yolaçabilir. Bu da hisse fiyatı üzerinde bir
15:44
baskı yaratır. Sadece vergi de değil.
15:46
Pimaj fabrikasının kapanmasından kalan bazı işçi alacağı davaları
15:50
devam ediyormuş. O fabrika kapandığında ciddi bir
15:53
süreç yaşanmıştı. Daha da ilginci çalışma
15:56
bakanlığı teftişlerinde raporda aynen şöyle geçiyor, alt
16:00
işverenlerle muhafazalı işlem yapıldığı tespiti yer almış.
16:04
Işte o ibare çok tehlikelidir. Muhafazalı işlem.
16:08
Hukuk dilinde danışıp dövüş diyebiliriz buna sanırım.
16:11
Son işçilerin aslında asıl işverenin işçisi sayılması
16:14
gerektiği yönünde bir iddia bu değil mi?
16:16
Aynen öyle. Bakanlık, taşeronluk ilişkisinde
16:19
bir usulsüzlük görüyor. Şirketse buna itiraz edip İptal
16:22
davaları açmış. Süreç devam ediyor yani.
16:25
Tabi biz burada kimin haklı, kimin haksız olduğu konusunda
16:29
bir yargıda bulunmuyoruz. Raporu tarafsızca okuyoruz ama
16:32
bir yatırımcı için mahkeme dosyaları her zaman bir risk
16:35
primidir. Bunu hesaba katmak zorundalar.
16:38
Bir de tabii finansal tarafta az önce kısaca değindiğimiz kur
16:41
riski var ortada. Ihracatın düştüğü bir ortamda
16:44
yabancı para cinsinden yükümlülükler her zaman
16:47
bilançoyu tehdit eder. Ham maddeyi dolarla alıp iç
16:50
piyasada TL ile satmak ciddi bir operasyonel risk taşıyor.
16:54
Işte tam bu fırtınalı ihtimaller yüzünden direksiyonda kimlerin
16:58
olduğu. Daha doğrusu kaptanı kimlerin
17:00
denetlediği çok önemli hâle geliyor.
17:02
Kurumsal yönetimi yapısına bakmamız lazım.
17:05
Kesinlikle kurumsal yönetim bölümü bize bazı güvenceler
17:09
sunuyor. 6 kişilik yönetim kurulunda Selim Dündar ve simge
17:13
güç 6 olmak üzere 2 bağımsız üye var.
17:16
Bağımsız üyelerin varlığı yatırımcı için bir sigortadır.
17:19
Işin güzel tarafı sadece vitrinde durmuyorlar.
17:23
Denetimden sorumlu komite, riskin erken saptanması komitesi
17:27
ve kurumsal yönetim komitesi gibi şirketin adeta fren
17:30
mekanizması olan komitelere bu bağımsız isimler başkanlık
17:33
ediyor. SP k'nın tam olarak görmek
17:36
istediği yapı budur işte. Neden bu kadar önemli bu?
17:39
Çünkü bağımsız üyelerin risk ve denetim komitelerinin başında
17:42
olması. Az önce konuştuğumuz o vergi
17:45
davaları veya pazar daralmaları gibi kriz anlarında küçük
17:49
hissedarların haklarının da gözetildiğine dair bir güvence
17:53
mekanizmasıdır. Kaliteli yönetişim şirketin
17:56
görünmez kalkanıdır. Şimdi geldi raporun en
17:59
çetrefilli yatırımcı forumlarında muhtemelen en çok
18:02
tartışılacak yerine dipnotlar ve kritik açıklamalar.
18:06
Büyük resme baktığımızda asıl düğüm tam olarak burada
18:09
çözülüyor zaten. Eğer bizi dinleyen
18:12
yatırımcılardan biriysen bilançodaki bu devasa rakamları
18:15
gördüğünde muhtemelen burada ne dönüyor diye düşünüyorsundur.
18:19
Belçikalı ana şirket de şuning nwai ve grubun diğer
18:23
şirketleriyle olan milyonlarca liralık o devasa para
18:27
trafiğinden bahsediyoruz değil mi?
18:29
Kendisinden şöyle düşün ege profilin gruptaki diğer
18:33
şirketlerden ticari alacağı 455,7 milyon TL.
18:38
Yine aynı gruba yapılan satışlar 619,4 milyon tl.
18:43
Buraya kadar her şey grup içi olan ticari bir döngü olarak
18:47
açıklanabilir. Mal alıp mal satıyorlar.
18:49
Orası öyle ama asıl olay ödenen giderlerde başlıyor.
18:54
O rakamı gördüğümde gözlerime inanamadım açıkçası.
18:58
O meşhur hizmet faturaları. Ana şirket de güning invi'ye
19:02
ödenen giderler tam 354,3 milyon TL.
19:07
Devasa bir rakam. Bunun detaylarına baktığımızda
19:10
yönetim hizmetleri, bilgi teknolojileri sistemleri,
19:13
hizmetleri ve isim hakkı yani lisans bedelleri yazıyor.
19:17
Sadece bu da değil, bir de kur farkı var orada.
19:20
Aynen grup şirketleriyle yapılan işlemlerden doğan 69,4 milyon
19:26
tl'lik bir kur farkı zararı da var.
19:28
Yani şirket her yıl bu bedelleri merkeze aktarıyor.
19:32
Doğrudan soruyorum, o zaman koca ege profilin belçika'ya bir
19:36
yılda sadece lisans ve ı t faturası olarak 354.000.000 tl
19:39
göndermesi normal mi? Küçük yatırımcının kar payı
19:42
belçika'ya mı akıyor burada? Ya bu çok uluslu şirketlere
19:47
yatırım yapmanın yazılı olmayan bir kuralıdır ve madalyonun her
19:51
zaman 2 yüzü vardır burada. Objektif bakarsak nasıl
19:54
yorumlamalıyız? Objektif olmamız gerekirse
19:57
global çapa sahip şirketlerde bu tarz lisans marka kullanım ve
20:03
ortak ı t altyapı bedelleri son derece normal ve yasaldır.
20:07
Ana şirket milyarlarca euro harcayarak o teknolojiyi o
20:12
yazılım altyapısını ve küresel marka değerini yaratır.
20:16
Yani arge'yi merkez yapıyor. Aynen öyle.
20:19
Yerel şube de bunu sıfırdan kurmak yerine ana şirketi bir
20:23
nevi kirasını öder. Bu sayede ege profil dünya
20:27
standartlarında hatasız üretim yapabilir.
20:30
Haklısın ama şunu da unutmamak lazım.
20:33
Bireysel bir yatırımcı olarak bilançoya baktığında o
20:37
354.000.000 tl'nin aslında şirketin kasasında kalıp yeni
20:39
bir fabrika yatırımına veya senin cebine girecek ek bir
20:44
temettüye dönüşebilecek bir nakit olduğunu biliyorsun.
20:48
Tabi yatırımcının bunu sorgulaması çok doğal bu.
20:51
Rakamların bilançodaki ağırlığını her çeyrekte yakından
20:55
izlemek şart bence. Kesinlikle izlenmeli ilişkili
20:58
taraf işlemleri uluslararası firmalarda karın bir kısmının
21:02
merkeze transfer edilmesinin. Yasal yoludur zaten.
21:05
Ancak ege profil özelinde konuşursak bu nakit çıkışlarına
21:09
rağmen yatırımcıyı çok mutlu edecek bir post bilanço kararı
21:13
da var ortada. Şirket her şeyi alıp götürmemiş
21:16
yani? Yok, hayır, yatırımcıların
21:18
kulaklarını 4 açacağı çok önemli bir haber bu.
21:21
Düşen satışlara, mahkeme süreçlerine ve belçika'ya ödenen
21:25
o 354.000.000 tl'nilik lisans bedellerine rağmen.
21:29
Şirket brüt 545.000.000 TL nakit temettü atma kararı almış.
21:33
Bu muazzam bir oran. Hisse başına net olarak brüt bir
21:37
TL yani %100 oranında bir dağıtım demek bu.
21:40
Yatırımcı için gerçekten çok büyük bir geri dönüş.
21:43
Üstelik yatırımcıları yormadan 2.020 5 Mayıs ve Kasım aylarında
21:47
2 eşit taksitle ödeneceği açıklanmış.
21:50
Dağıtılan bu devasa temettü sohbetimizin başından beri
21:54
konuştuğumuz o operasyonel zeka argümanı aslında kanıtlıyor.
21:58
Şirket çok zorlu şartlarda bile ciddi bir nakit yaratıyor.
22:02
Ve en önemlisi bunu hissedarlarıyla paylaşıyor.
22:05
Dünyanın en saygın bağımsız denetim şirketlerinden biri olan
22:09
pww cnin de bu rapora olumlu yani temiz görüş verdiğini
22:13
ekleyeceğim bu arada. O da raporun güvenilirliğine
22:15
dair son derece önemli bir onay damgası.
22:18
Öyleyse bu 130 sayfalık labirent'in sonuna gelirken.
22:23
Senin gözünden bu raporun dengeli bir özetine alalım.
22:26
Şirketin karnesi genel olarak nasıl?
22:29
Stratejik güçlerine bakarsak, sektör genelinde makine
22:32
yatırımları düşüp kapasite kullanımları azalırken, kar
22:35
marjını artıran maliyetlere o konuştuğumuz 5 s gibi
22:39
sistemlerle disipline eden kasasındaki likiditeyle yatırım
22:43
yapmaya devam eden. Ve temettü ödeme gücü son derece
22:46
yüksek pazarın açık ara liderlerinden biri var
22:49
karşımızda. Gerçekten güçlü bir isim bu.
22:52
Ama uzun vadeli risklerine baktığımızda az önce
22:55
tartıştığımız ana şirketle olan yüksek maliyetli o lisans
22:59
ödemeleri sonuçlanmayı bekleyen vergiyle işçi davaları ve tabii
23:05
ki Türkiye makro ekonomisinde inşaat sektörüne bağımlılığın
23:08
getirebileceği talep daralması riskleri de masada duruyor.
23:12
Gayet net ayakları yere basan objektif bir tablo çizdik 2.
23:16
Tarafı da görmek lazım her zaman.
23:18
Tam da bu noktada yasal uyarımızı yapalım, unutmayın.
23:21
Bu incelemede duydunuz. Hiçbir şey bir yatırım tavsiyesi
23:24
değildir. Bu sadece resmi kamuya açık ve
23:27
bağımsız denetimden geçmiş bir faaliyet raporunun senin için
23:31
yapılmış detaylı ve analitik bir okumasıdır.
23:34
Finansal kararlar her zaman senin kendi bağımsız
23:36
analizlerine dayanmalıdır. Kesinlikle öyle.
23:39
Finans dünyasının bu karmaşık raporlarını bizimle birlikte
23:42
çözmeyi seviyorsan bilgin'in ve bu detaylı okumanın günek
23:46
inanıyorsan desteklerim bizim için gerçekten çok değerli.
23:50
Katılıyorum. Eğer bugünkü analizimizde
23:52
aklında yeni pencereler açıldıysa videomuzu beğenmeyi
23:56
kanalımıza abone olmayı ve bu içeriği yatırımla ilgilenen
23:59
çevrenle paylaşmayı lütfen unutma.
24:02
Ayrıca kanalımızın üyelik seçeneklerine de göz
24:05
atabilirsin. Evet veya o süpertenx putonuyla
24:08
bize doğrudan destek olarak bu tarz saatler süren rapor
24:11
okumalarını ve derin analizleri yapmaya devam etmemizi
24:15
sağlayabilirsin. Şimdi ekranı kapatmadan önce
24:18
seni şu kışkırtıcı düşünceyle baş başa bırakmak istiyorum.
24:21
Sor bakalım düşünmeden. Edemiyorum ege profil de juning
24:25
gibi global bir devin çatısı altında olmasaydı ve ana şirkete
24:29
her yıl o 354.000.000 liralık isim hakkı ve ı t ücretlerini
24:32
ödemek zorunda kalmasaydı tamamen bağımsız ve yerel bir
24:35
şirket olarak. Sence bilançosu nasıl görünürdü?
24:40
Gerçekten güzel bir soru. Bu global şemsiye şirketin her
24:44
yıl ödediği o 100 milyonlarca liraya değecek kadar gerçek bir
24:48
değer yaratıyor mu? Sence üzerine düşünmeye değer
24:51
bir sonraki derinlemesine analizimizde görüşmek üzere.