Latest / Market Risk TR / 🔵 SOKM Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | ŞOK Marketlerin 11 bin mağazalık operasyonel gücü

Transcript

🔵 SOKM Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | ŞOK Marketlerin 11 bin mağazalık operasyonel gücü · Market Risk TR

0:00
Kasandaki paranın hani sen daha onu sayarken bile saat başı
0:03
değer kaybettiği bir ekonomik ortam düşün.
0:06
Gerçekten yatırımcı için kabus gibi bir senaryo bu.
0:10
Aynen öyle. Peki bu ortamda hayatta kalmayı
0:13
hatta üstüne bir de rekorlar kırarak büyümeyi başardığını
0:16
hayal et işte bu derinlemesine incelemede tam olarak bunu yapan
0:21
bir şirketin mutfağına giriyoruz.
0:23
Şok marketler değil. Mi kesinlikle yani her gün
0:26
sokağın köşesinde önünden geçtiğimiz o sarı kırmızı
0:29
tabelasıyla. Nasıl diyeyim.
0:32
Sadece sıradan bir ucuzluk marketi algısı yaratan yer.
0:35
Evet, dışarıdan bakınca o sarı tabela sadece basit bir
0:38
perakende dükkanı gibi duruyor ama maliyetlerin sürekli
0:42
dalgalandığı enflasyonun tedarik zincirini her an tehdit ettiği
0:45
bir iklimde. O fiyat etiketini rafta sabit
0:48
tutabilmek. Ki bu hiç kolay değil.
0:50
Kesinlikle değil, bu kelimenin tam anlamıyla acımasız bir
0:54
mühendislik ve kusursuz bir operasyon gerektiriyor.
0:58
Biz hani müşteri olarak sadece o raftaki salçayı veya sütü alıp
1:03
çıkıyoruz. Evet, paramızı ödeyip geçiyoruz.
1:05
Ancak o ürünün oraya o fiyata gelebilmesi için arka planda
1:10
verilen savaşın boyutları gerçekten olağanüstü.
1:13
Işte senin için bu devasa makinenin kaputunu açıyoruz.
1:16
Bugün rehberlerimizde oldukça hacimli belgeler.
1:19
Şirketin yeni yayımladığı 2.025 yılı entegre faaliyet raporu ve
1:24
şey Türkiye sürdürülebilirlik raporlama standartları kısaca
1:28
TSRS diyelim buna uyumlu sürdürülebilirlik raporu.
1:32
O raporlar gerçekten devasa veri setleri içeriyor.
1:35
Yüzlerce sayfa. Aynen amacımız da senin gibi
1:39
bireysel yatırımcılar için bu kurumsal dili kırmak, o karmaşık
1:43
finansal tabloların satır aralarındaki hikayeyi bulmak ve
1:46
şirketin gerçekte ne durumda olduğunu tarafsızca konuşmak
1:50
istersen. Önce şirketi biraz yakından
1:52
tanıyalım. Mağazalık bir mütevazı bir
1:55
girişim olarak başlıyorlar. 13 mağazadan bugüne vay canına.
1:59
Ama asıl sıçrama yani o büyük evrim. 2.011 yılında yıldız
2:04
Holding bünyesine geçmeleriyle yaşanıyor.
2:07
Bugünkü tabloya baktığımızda karşımızda duran yapı bir market
2:11
zincirinden ziyade. Ulusal bir altyapı şebekesi gibi
2:15
sanki? Tam olarak öyle 2.025 yılı sonu
2:18
itibariyle türkiye'nin 81 iline yayılmış tam. 11.074 mağazadan
2:24
bahsediyoruz. 11.000 mi inanılmaz bir rakam?
2:28
Neredeyse her mahalleye nüfuz etmiş durumdalar yani.
2:31
Evet ve bu devasa organizasyon sıkıdır. 51.212 kişilik dev bir
2:38
orduyla yönetiliyor. 51.000 çalışan bir ilçe nüfusu kadar
2:42
neredeyse ama burada beni düşündüren bir şey var.
2:45
Nedir? Yani bu iş sadece sokak
2:48
aralarına dükkan açıp içine raf dizmekle olamaz.
2:51
Eğer model bu kadar basit olsaydı parası olan herkes
2:55
yapardı. Yüksek enflasyonist bir ortamda
2:58
o ürünleri ucuza satabilmek için mağazanın ötesinde görünmeyen
3:02
bir mekanizma olması lazım. Işte işin sırrı da tam orada
3:06
yatıyor zaten. Perakende de mağazalar aslında
3:09
sadece vitrindir. Şokun operasyonel gücünü anlamak
3:13
için o dükkanların arkasında tıkır tıkır işleyen devasa
3:16
yapıya bakmalıyız. Ne var o yapının içinde.
3:19
Tam 51 dağıtım merkezi var. 14 üretim tesisi ve 7 tane de meyve
3:25
sebze platformu ayrıca şirketin %100 sahibi olduğu 2 tane de
3:30
gizli operasyonel kolu var. Gizli kolda eken.
3:33
Yani bağlı ortaklıklar biri mevsim, diğeri de UZC.
3:38
Bunlar olmadan sokaktaki o sarı tabelanın hiçbir anlamı kalmaz.
3:42
Anladım o zaman şoku nasıl diyeyim.
3:45
Devasa bir buzdağına benzetebiliriz.
3:48
Sokakta gördüğümüz o mağazalar, buz dağının sadece görünen ucu.
3:51
Çok doğru. Asıl kütle suyun altında, yani o
3:56
51 dağıtım merkezi ve senin bahsettiğin bu kollar.
4:00
Peki bu mevsim ve uc z ne iş yapıyor tam olarak?
4:03
Şöyle anlatayım, mevsim taze gıda tarafındaki güç doğrudan
4:08
tarladaki çiftçiyle temas eden kolbo.
4:11
Yani aracıları mı devreden çıkarıyor?
4:13
Aynen öyle. Aracıyı komisyoncuyu hali aradan
4:16
çıkarıyor. Doğrudan üreticiyle anlaşıyor.
4:19
Ürünü topraktan alıp kendi lojistik ağıyla doğrudan
4:23
mağazalara basıyor. Bu müthiş bir maliyet avantajı
4:26
demek. Peki ya UCZO ne yapıyor?
4:29
UC zse işin üretim tarafındaki motoru hani raflarda gördüğün o
4:34
fason üretilen ürünler var ya salçası, bakliyatı, kuru yemişi.
4:39
Evet, kendi markaları. Işte onların o 14 tesiste şok
4:43
standartlarında üretilmesini sağlıyor.
4:45
Bu dikey entegrasyon sayesinde maliyetleri kelimenin tam
4:49
anlamıyla milimetrik olarak kontrol edebiliyorlar.
4:52
Harika bir sistem kurmuşlar. Peki işin patronaj tarafı nasıl
4:56
yani? Sermaye ve ortaklık yapısı ne
4:58
durumda? Kurumsal yapıya baktığımızda
5:01
ödenmiş sermayeleri 593.000.000 tl civarında, halka açıklık
5:04
oranı ise %46,35. Neredeyse yarısı borsada, yani
5:12
diğer yarısı kimin elinde? Büyük ortaklar var masada %24,20
5:18
yediyle Turkish reetale, %23,60 altıyla gözde girişim ve asıl
5:24
dikkat çeken %5,72 ile iyi bir. Avrupa imar ve Kalkınma Bankası
5:30
böyle uluslararası bir devin masada olması tesadüf değildir
5:34
herhalde. Kesinlikle değil, yatırımcı için
5:36
bunun çok net bir anlamı var. Kurumsal baskı ı BRD gibi bir
5:41
kurum masaysa öyle kapalı kapılar ardında keyfi kararlar
5:44
alamazsınız. Sürekli bir denetim ve şeffaflık
5:47
zorunluluğu getiriyorlar yani. Aynen sizi uluslararası denetim
5:51
standartlarına sıkı ISG kurallarına uymaya zorlarlar.
5:55
O devasa sürdürülebilirlik raporunu çıkarmalarının
5:58
arkasındaki itici güçlerden biri de bu.
6:01
Anladım. Peki yönetim kurulunda durum ne?
6:03
Orada da bu kurumsallaşmayı görebiliyor muyuz?
6:06
Görüyoruz tabii toplam 8 üyeleri var ve bunların ikisi kadın yani
6:11
tam %20 beşlik bir kadın yönetim kurulu üyesi oranı var.
6:16
Bu Türkiye standartlarında fena bir oran değil aslında.
6:18
Değil ama daha da çarpıcısı çalışan profilinde o 51.000
6:23
kişilik ordunun %60, biri kadın. Neden oluşuyor?
6:27
%61 mi çok iyiymiş? Hatta bu onlara tobb'tan kadın
6:32
istihdamını en hızlı artıran şirket ödülü bile getirmiş.
6:35
Bu sadece basit bir IK verisi değil.
6:38
Başka ne anlamı var ki? Şirketin toplumsal krizlere
6:41
karşı geliştirdiği uzun vadeli bir sosyal sermaye aslında bu
6:45
dayanıklılık kalkanı. Altyapı ve kurumsal yapı oldukça
6:49
sağlam görünüyor ama nihayetinde bu şirket vahşi bir denizde
6:53
yüzüyor. Çok doğru sektör hiç kolay değil
6:56
genel duruma bakarsak tüketicinin alım gücünün eridiği
7:00
maliyetlerin sürekli zıpladığı bir enflasyon fırtınası var
7:04
dışarıda. Bu fırtınada bir indirim marketi
7:07
olmak onlara avantaj mı sağlıyor?
7:10
Yoksa işlerini mi zorlaştırıyor? Aslında bu tarz ekonomik
7:14
fırtınalar indirim modelinin yani hard discont modelinin tam
7:18
anlamıyla altın çağını yaratır. Yapma ya neden peki?
7:22
Çünkü alım gücü düştükçe tüketicinin fiyat hassasiyeti
7:26
zirveye çıkar. Marka sadakati falan kalmaz
7:29
herkes tamamen fiyata odaklanır. Doğru cüzdan yanınya kimse
7:33
markaya bakmıyor. Şok da burada her gün düşük
7:36
fiyat politikasıyla doğrudan bu ihtiyaca yanıt veriyor.
7:40
Tabii bu modelin kalbinde demin konuştuğumuz o öz markalar var.
7:44
Missuth piyale makarna mintax falan gibi.
7:46
Değil mi? Evet, aynen öyle amigo kur
7:49
yemiş. Mesela bu markalar tüketici için
7:52
sadece ucuz bir alternatif değil.
7:54
Yılların getirdiği psikolojik bir güven çapası aslında
7:59
tüketici olguyu gördüğünde kaliteyi ucuza aldığına ikna
8:04
oluyor. Yani dikey entegrasyon yaygın
8:07
mağaza ve bu markalar onların en büyük zırhı diyebiliriz.
8:12
Müşteriyi bir şekilde o kapıdan içeri sokuyorlar.
8:15
Kesinlikle güçlü yönleri bunlar. Ama swot analizi yaparsak işin
8:20
bir de karanlık tarafı yani zayıf yönü olmalı.
8:24
Ucuza satmak zorundalar bu da kar marjlarının hani jilet kadar
8:27
ince olduğu anlamına gelmiyor. Mu.
8:29
Isabet indirim marketlerinin doğasındaki en büyük zayıflık
8:33
budur. Zaten çok düşük kar marjlarıyla
8:36
çalışmak zorundalar. Sürümden kazanmak tek çare.
8:40
Yani devasa bir satış hacmi yakalamazlarsa o çark dönmez
8:44
operasyonda ufak bir hata yapsalar.
8:47
Veya lojistikte bir gecikme olsa fair oranı birazcık artsa o
8:52
incecik kar marjı anında buharlaşır.
8:55
O yüzden sürekli büyümek ve yeni fırsatlar yaratmak zorundalar.
9:00
O zaman şimdi yönetimin bize neler söylediğine daha yakından
9:03
bakalım, istersen bu sıkışmışlığı aşmak için nasıl
9:06
bir strateji kurgulamışlar? Vizyon ve genişleme tarafına
9:09
baktığımızda sadece 2.020 beşte net, 93 yeni mağaza ve 6 yeni
9:14
dağıtım merkezi açtıklarını görüyoruz.
9:17
Rakamları iyi ama yönetimin raporunu okurken benim asıl
9:21
ilgimi çeken şey bu mağaza sayıları olmadı.
9:24
Ne dikkatinizi çekti. Şok 20 diye bir konsept var
9:28
içeri giriyorsun, sıcak fırın ürünleri var, kafe gibi hazır
9:31
yemek var, kahve satılıyor bir saniye dedim.
9:34
Kendi kendime sen bir yüksek indirim marketisin.
9:37
Evet senin felsefen yalınlıktır, az personelle çok iş yapmaktır.
9:42
Ürünü palette koyup geçersin. Neden dükkanın artasına fırın
9:45
kurup işi bu kadar karmaşık hale getiriyorsun ki?
9:48
Bu tehlikeli bir strateji kayması değil mi sence?
9:51
Dışarıdan bakıldığında gerçekten de operasyonu gereksiz yere
9:55
zorlaştırıyorlar gibi duruyor ama işin aslı öyle değil.
9:58
Finansal açıdan bu hayatta kalmanın en zekice yollarından
10:02
biri. Nasıl yani fırın işletmek mi
10:05
onları kurtaracak? Biz buna perakende de sepet
10:08
hacmini yani müşterinin kasada bıraktığı toplam parayı büyütme
10:11
taktiği diyoruz. Şimdi enflasyonist ortamda
10:15
müşteri o mağazadan içeri neden giriyor?
10:17
Ucuz yağ un veya şeker almak için giriyor tabi ki.
10:20
Ama az önce sen de söyledin. Bu temel gıda ürünlerinde marj
10:23
neredeyse sıfır şirket para kazanamıyor onlardan.
10:26
Etine yakın satıyorlar. Işte şirket o müşteriyi mağazaya
10:29
çektiğinde 10'a çıkart kar marjı çok daha yüksek bir şey satmak
10:33
zorunda. O da fırın ürünleri mi oluyor?
10:35
Aynen öyle. Taze çıkmış kokusu tüm mağazayı
10:39
sarmış, sıcak bir krovasan veya yanına bir bardak kahve temel
10:44
gıdayı bir mıknatıs gibi kullanıp içeri trafik
10:47
çekiyorlar. Vay canına çok mantıklı yağı
10:51
maliyetine veriyor ama yanına eklediği kahveden asıl kârı
10:54
vuruyor. Kesinlikle yani bu bir odak
10:57
kaybı değil, tam aksine marjları hayatta tutmak için kurgulanmış
11:02
muazzam bir model optimizasyonu. Üstelik dijital tarafta da boş
11:06
durmuyorlar. Raporlara göre müşteriyi içeride
11:08
tutmak için vin sadakat programı var.
11:11
Cepte şok uygulaması var. Gaza basmış durumdalar.
11:14
Hatta daha da ileri gidip şok net ile ev interneti bile
11:18
satıyorlar. Artık şok işlem üzerinden fatura
11:21
tahsilatı para transferi falan da yapıyorlar.
11:24
Yani mağazayı sadece ucuz ürün alınan bir depo olmaktan
11:27
çıkarıp. Tam teşekküllü bir hizmet
11:30
merkezine dönüştürüyorlar. Ve bunu yaparken o bahsettiğimiz
11:34
i sc skorunu da yani çevresel, sosyal ve yönetişim puanını da
11:38
uçurmuşlar. Londra borsasının bir usc skoru
11:41
var LSEG diye puanları 60 üçten 80,40 üç'e sıçramış.
11:47
Sektöründe dünyada dördüncü, türkiye'de ikinci sıraya
11:50
yükselmişler. Okumuştum onu yönetimin
11:53
mesajlarındaki ton da çok ilginç.
11:55
Nasıl bir ton var sizce? Yani böyle körü körüne bir
11:58
iyimserlik yok gerçekçi ama veriye dayalı bir iyimserlik
12:02
var. Tüketicinin alım gücündeki
12:04
düşüşü falan saklamamışlar. Raporda, aksine 100 üründe geçen
12:08
yılın fiyatları gibi kampanyalarla bu krizi nasıl
12:11
fırsata çevirdiklerini anlatmışlar.
12:13
Krizi sadakate dönüştürmek perakendenin en zor ama en karlı
12:17
sanatıdır zaten. Peki bu zekice hamleler
12:20
bilançoya nasıl yansımış? Operasyonel olarak bu çark
12:23
gerçekten tıkır tıkır görüyor mu?
12:25
Bir de işin finansal boyutuna üretim hacimlerine bakalım.
12:28
Tabi rakamlar oldukça çarpıcı aslında 2.025 yılın net
12:32
satışları enflasyon muhasebesi uygulanmış haliyle tam 278,8
12:35
milyar TL. Devasa bir rakam.
12:41
Evet, daralan bir ekonomide reel olarak yüzde beşlik bir büyüme
12:45
yakalamışlar. Brütkar 57,2 milyar TL fawok
12:50
yani faiz amortisman ve vergi öncesi kâr ise 7,76 milyar TL ye
12:57
ulaşmış. Rakamlar çok güçlü.
12:59
Ancak finansal tabloların alt satırlarına, o derinlere
13:03
indiğimizde çok ilginç bir detay var.
13:05
O devasa satış rakamlarına ve yüksek operasyonel kârlılığa
13:09
rağmen dönemin sonunda kağıt üzerinde 1,9 milyar TL net zarar
13:15
yazmışlar. Bekle bekle bekle nasıl?
13:18
Yani? 278 milyar liralık mal
13:20
satacaksın, fırınlar kurup o kuru asanları kahveleri satarak
13:23
kar marjını yükselteceksin. Evet devasa bir nakit akışı
13:27
yaratacaksın ve günün sonunda 1,9 milyar lira zarar mı
13:30
edeceksin? Rakamlar öyle söylüyor.
13:34
Ya bireysel bir yatırımcı bu rakamı gördüğünde haklı olarak
13:38
dehşete düşer. Bu dev makine aslında kan mı
13:41
kaybediyor? Bu nasıl mümkün olabilir?
13:43
Hemen söyleyeyim, kesinlikle panik yapılacak bir durum yok
13:47
ortada. Bu rakam şirketin operasyonel
13:50
bir başarısızlığından kaynaklanmıyor.
13:52
Neden peki? Doğrudan yüksek enflasyon
13:54
ortamında uygulanan o katı finansal kurallardan yani meşhur
13:59
TMS 29 standardından kaynaklanıyor.
14:02
Enflasyon muhasebesi bu. Bir dakika şunu biraz daha basit
14:06
anlatsana bizim için nedir bu enflasyon muhasebesinin etkisi?
14:09
Şöyle düşün. Eğer kasanızda ciddi miktarda
14:12
nakit tutuyorsanız veya yüklü tahsilatlarınız varsa enflasyon
14:16
o paranın alım gücünü sürekli olarak eritir.
14:19
E tabi bekleyen para değer kaybeder.
14:22
Şirket de elindeki parasal varlıkların enflasyon karşısında
14:26
erimesi ve o dönemsel finansman giderleri nedeniyle kağıt
14:30
üzerinde bir net parasal pozisyon kaybı yaşıyor.
14:33
Ha anladım yani adamlar aslında fiziki olarak deli gibi para
14:38
kazanıyorlar. Kasaya sürekli sıcak para
14:40
giriyor ancak ellerindeki liranın alım gücü o bilançoyu
14:44
kapattıkları güne kadar düştüğü için muhasebe kuralları.
14:47
Onlara diyor ki senin bu paran değer kaybetti.
14:50
Bunu zarar olarak yazacaksın. Tam olarak öyle.
14:52
Bu gerçek bir kanama değil. Bu sadece bir muhasebe hayaleti.
14:57
Işte bu yüzden perakende gibi stok devir hızı çok yüksek olan
15:01
ve sürekli nakit yaratan şirketlerde yatırımcının bakması
15:05
gereken yer o en alttaki net kar veya zarar satırı değildir.
15:09
Neye bakacağız peki? Asıl bakılması gereken metrik
15:12
şirketin nakit yaratma gücüdür. Yani serbest nakit akışı ve
15:17
favori şirket 7,7 milyar TL fav yaratıyor mu?
15:22
Evet, operasyonel kârı var. Kendi kendini finanse edebilecek
15:26
o sıcak parayı üretiyor mu? Kesinlikle o eksi rakam dediğim
15:30
gibi sadece enflasyonun bilançodaki matematiksel bir
15:33
yansıması bu bence çok kritik bir ayrımdı.
15:36
Nakit yaratan bir makine olmaları enflasyon muhasebesinin
15:40
yarattığı o kağıt üzerindeki illüzyonu tamamen dağıtıyor.
15:43
Kesinlikle öyle. Madem operasyonel olarak bu
15:46
kadar güçlüler benim raporlarda ilgimi çeken ve bence
15:50
dinleyicinin de ufkunu açacak bir detaya geçmek istiyorum.
15:54
Nedir o detay? TSR suyum o sürdürülebilirlik
15:57
raporunda tarladan sofra modeliyle ilgili okuduğum bir
16:00
şey beni çok şaşırttı. Antalya'da bir pestisit analiz
16:03
laboratuvarı kurmuşlar. Evet, çok inovatif bir adım o
16:07
iyi. De bir zincir market neden kendi
16:09
bilim laboratuvarını kurar ki bu işi devlete veya başka kurumlara
16:13
bırakmaz mı normalde? Normalde evet marketler ürünü
16:17
toptancıdan alır ve satar ama şok bu laboratuvarla tedarik
16:21
zincirindeki rekabet kurallarını adeta yeniden yazıyor.
16:25
Nasıl yapıyor bunu? Şöyle düşün, tarladan gelen
16:27
domatesler daha tırlara yüklenip, dağıtım merkezlerine
16:31
bile gitmeden önce antalyadaki bu merkezde pestisit yani.
16:36
O tarımsal zehir ve kalıntı testinden geçiriliyor.
16:40
Testten temiz çıkan onay alan ürünlere özel bir QR kod
16:44
basılıyor. Sen tüketici olarak o mağazaya
16:47
gidip domatesi eline aldığında cep telefonundan okudu.
16:50
Okutuyorsun ve o ürünün zehirsiz olduğunu, o laboratuvarın
16:54
kanıtıyla anlık olarak görebiliyorsun.
16:56
Gerçekten inanılmaz büyük resme baktığımızda o küçücük kuv kodun
17:01
arkasında devasa bir strateji yatıyor aslında.
17:04
Tabi sıradan bir etiket değil o. Yatırımcı için bu detay neden
17:07
önemli biliyor musun? Çünkü bu adamlar sadece bir
17:10
kalite kontrol şovu yapmıyorlar. Aynen öyle.
17:12
Altında çok ciddi bir operasyonel verimlilik var.
17:15
Sorunlu ürünü ta antalya'dayken taşıma maliyetine falan hiç
17:19
girmeden oracıkta eliyorlar. Lojistik fireleri düşüyor,
17:24
verimlilik tavan yapıyor. Üstelik tüketici güveni
17:27
sağlandığı için o domatesin raftaki satılma hızı da artıyor.
17:31
Tedarik zincirindeki bu kadar ince bir optimizasyon doğal
17:34
olarak doğrudan şirketin kârlılığına yansıyor.
17:37
Boşuna o yatırımı yapmıyorlar yani.
17:39
Harika bir mekanizma. Peki her şey bu kadar kusursuz
17:43
mu? Bu güçlü motorun ne bozabilir
17:45
mesela sürdürülebilirlik raporunda risk faktörleri olarak
17:49
hangi tehditlerin 6 çiziliyor? Şirket riskleri oldukça şeffaf
17:53
bir şekilde masaya yatırmış, aslında temel finansal riskler
17:56
her zaman var. Tüketicinin anım gücünün daha da
17:59
çökmesi veya enerji maliyetlerindeki ani şoklar gibi
18:03
şeyler. Onlar işin doğasında var zaten.
18:05
Ama raporun otesear bölümünde uzun vadeli düşünen bir
18:09
yatırımcının mutlaka dikkate alması gereken çok daha sinsi,
18:14
çok daha büyük bir risk. Var nedir?
18:16
O sinsi risk? Iklim değişikliğine bağlı
18:19
tarımsal verimlilik kaybı. Evet, tarım doğrudan
18:23
etkileniyor. Düşünsene, eğer kuraklık veya
18:25
aşırı hava olayları yüzünden domates veya buğday rekoltesi
18:29
aniden düşerse, oyunun tüm kuralları bir anda değişir.
18:33
Tabii canım. Buğday rekoltesi düşerse onun
18:36
fiyatı fırlar unun fiyatı fırlarsa o çok güvendikleri
18:40
kendi öz markaları piale makarnanın falan maliyeti uçar
18:43
gider. Sadece makarnada değil.
18:44
Doğru demin konuştuğumuz o şok 2.0 konsepti var ya, hani kar
18:49
marjını toparlamak için güvenlikleri o sıcak fırın
18:52
ürünleri, o kurbasanlar, ekmekler onları artık ucuza
18:55
üretemez hale gelirler. Bu doğrudan kalplerine
18:58
saplanacak bir bıçak demek. Kesinlikle öyle tedarik
19:01
zincirindeki bu tarz iklim kaynaklı fiziksel kesintiler
19:04
doğrudan şirketin uzun vadeli facünü eritme potansiyeline
19:09
sahip. Raporda bunun detaylı
19:11
senaryolarına ve modellemelerine bile yer vermişler.
19:13
O kadar ciddiye alıyorlar. Başka ne gibi riskler var
19:16
ufuk'ta? Bir de mevzuat riskleri var
19:18
tabii mesela önümüzdeki dönemde devreye girecek olan depozito
19:23
yönetim sistemi gibi regülasyonlar.
19:25
Oda marketlere büyük yük getirecek dimi.
19:28
Milyarlarca şişenin toplanması mağazalarda depolanması ve bu
19:33
sistemin entegrasyonu demek. Bu operasyonel hıza yavaşlatıcı
19:37
bir etki ve ekstra bir maliyet yükü getirecek kesin.
19:41
Operasyonlar ve riskleri çok net anladık ama bir yatırımcı olarak
19:45
benim her zaman endişe ettiğim böyle gizemli bulduğum bir yer
19:49
daha var. Yönetim kurulu odası.
19:51
Kurumsal yönetim kısmı. O takım elbiselilerin kapalı
19:55
kapılar ardında ne yaptığı kurumsal yönetim açısından
19:58
kasada sakladıkları herhangi bir iskelet var mı?
20:02
Yani yatırımcıya bir gece yarısı uykusundan uyandıracak bir dava,
20:06
bir usulsüzlük falan görüyor muyuz dipnotlarda?
20:08
O konuda için rahat olabilir. Raporun kurumsal yönetim kısmı
20:13
bu endişeleri giderecek kadar net ve temiz hazırlanmış.
20:17
Neler var mesela detaylarda? Bir kere yönetim kurulunda 3
20:21
tane bağımsız üye görev yapıyor ve bu bağımsız üyelerin ortalama
20:26
görev süresi yaklaşık bir buçuk yıl civarında.
20:29
Bir buçuk yıl mı? Neden bu kadar kısa bu kötü bir
20:32
şey değil mi? Tam tersine bu çok kritik ve
20:35
olumlu bir detay kurullarda aynı bağımsız üyelerin yıllarca
20:40
mesela 10 yıl kalması genellikle içerdeki çürüme veya ahbap çavuş
20:45
ilişkisine işaret eder. Statikolaşıyorlar yani.
20:48
Aynen. Bir buçuk yıllık rotasyon demek
20:51
sisteme sürekli dışarıdan taze kan geldiğinin yeni ve
20:55
sorgulayan bir bakış açısının o odaya girdiğinin kanıtıdır.
20:59
Mantıklı komiteler ne durumda peki?
21:02
Erken riskin saptanması, denetim ve kurumsal yönetim komiteleri
21:06
tam katılım ile faaliyet göstermiş, şirketin aleyhine
21:09
açılmış veya finansalları temelden sarsacak büyüklükte
21:13
devam eden hiçbir majör dava yok ortada.
21:16
Denetim mekanizmaları nasıl işliyor içeride?
21:19
Yıldız holding'in içerideki o çok güçlü merkezi iç denetim
21:23
yapısı zaten süreçleri sürekli anlık denetliyor.
21:27
Dışarıdan da dev denetim şirketi pwws şirketin tablolarına
21:32
tamamen olumlu görüş vermiş. Yani senin anlayacağın kasada
21:36
saklanan bir iskelet falan görünmüyor.
21:38
Süper o zaman yavaş yavaş toparlayalım.
21:42
Yatırımcı için tüm bu yüzlerce sayfalık raporlardan o karmaşık
21:46
finansal tablolardan ve sürdürülebilirlik analizlerinden
21:50
günün sonunda geriye ne kalıyor? Dengeli bir özet yaparsak
21:54
terazinin 2 kefesinde neler var? Stratejik güçler tarafında tablo
21:59
gerçekten çok çok sağlam. Şirketin kurduğu o tarladan
22:03
sofraya dikey entegrasyon modeli var ya.
22:06
Mevsim ve ucuz ile kurdukları yapı.
22:09
Evet o yapı onları krizlere ve enflasyona karşı izole eden
22:13
kalın bir zırh konumunda enflasyona dayanıklı iş modeli o
22:18
tüketicinin hafızasına kazınan güçlü öz markaları.
22:21
Ve 81 ile yayılmış devasa lojistik ağı onlara müthiş bir
22:26
esneklik sağlıyor. Peki ya risk kefesi?
22:29
Uzun vadeli riskler radarından asla çıkmamalı artan asgari
22:33
ücretler veya enerji maliyetleri fiyata yansıtılarak bir şekilde
22:37
yönetilebilir ama iklim değişikliğinin gıda tedarik
22:41
zincirini kırması sadece onların değil, tüm perakende sektörünün
22:45
önümüzdeki 10 yılda yüzleşeceği en acımasız sınav olacak.
22:49
Evet, bir düşünsene eskiden sadece.
22:52
Tuz deterjan veya bir paket bisküvi almak için uğradığımız
22:55
mahallenin o kendi halindeki mütevazi bakkalları marketleri.
22:59
Nereye geldiler, değil mi? Bugün çiftçinin tarlaya ne
23:03
ekeceğine karar veren domatesteki zehiri, kendi özel
23:06
laboratuvarında test eden, hatta kendi fiber internetini bile
23:10
satan devasa teknolojiyi veri ve gıda ekosistemlerine dönüştü,
23:14
inanılmaz bir evrim. Bu gerçekten öyle.
23:17
Insan ister istemez şunu soruyor, acaba gelecekte bu
23:20
milyarlarca liralık veri ve lojistik ana.
23:23
Sahip sistemler yani bu dev marketler gıda krizlerini ve
23:26
gıda enflasyonunu devletlerden bile daha etkin bir şekilde
23:30
yönetebilir hale mi gelecek? Bence raporların ötesinde kendi
23:34
kendimize sormamız gereken en çarpıcı soru bu.
23:37
Ufuk açıcı bir parspektif. Sistemin geldiği noktaya ve
23:40
verimliliklerine bakılırsa bu devasa entegre yapıların
23:44
toplumun gıda güvenliğindeki rolü, gelecekte sandığımızdan
23:48
çok daha merkezi ve kritik bir hale gelecek.
23:51
O kesin. Tabii kapatırken her zaman
23:53
hatırlatmamız gereken o altın kuralımızı da unutmayalım.
23:56
Nedir o bu derinlemesine incelemede konuştuğumuz
23:59
stratejilerin, finansal verilerin ve analizlerin hiçbiri
24:03
hiçbir koşulda yatırım tavsiyesi değildir.
24:06
Kesinlikle değildir. Bizim tek amacımız bu karmaşık
24:10
kalın raporların içine gizlenmiş olan o operasyonel hikayeyi bu
24:15
dev kar makinesinin aslında nasıl çalıştığını sana en
24:19
tarafsız ve anlaşılır haliyle sunmaktı o kadar.
24:22
Son kararı vermek ve yatırıma analiz etmek her zaman senin
24:26
kendi işin. Aynen öyle.
24:28
Eğer şirketlerin böyle kaputunu açtığımız rakamların arkasındaki
24:32
o asıl hikayeleri konuştuğumuz bu tarz içeriklerin devam
24:36
etmesini istiyorsan, videoyu beğenmeyi, kanalımıza abone
24:39
olmayı ve bu bölümü yatırımcı dostlarınla paylaşmayı lütfen
24:42
unutma. Destekleriniz bizim için çok
24:44
kıymetli. Ayrıca yepyeni derinlemesine
24:47
incelemeler üretebilmemiz için kanalımızı Google publicher
24:50
Center üzerinden desteklersen harika olur.
24:53
Bir sonraki incelemede görüşmek üzere hoşça kal.