Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #MERCN | Mercan Kimya Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #MERCN | Mercan Kimya Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz elinizde onlarca sayfalık bir faaliyet raporu var
• 0:04
  ve rakamların tabloların içinde kaybolmuş gibi hissediyorsunuz.
• 0:09
  Bugün bu karmaşayı sizin için çözüyoruz.
• 0:12
  Mercan kimyanın 2.025 üçüncü çeyrek raporlarını mercek altına
• 0:17
  alıyoruz ve bir yatırımcının bilmesi gereken en önemli
• 0:20
  noktaları en anlaşılır şekilde damıtıyoruz.
• 0:23
  Amacımız bu belgelerin ardındaki hikayeyi ortaya çıkarmak.
• 0:27
  Ve bu seferki hikaye yani oldukça ilginç cirosu düşerken
• 0:32
  kârı patlayan bir şirketin gizemini çözmeye çalışacağız.
• 0:35
  Bu nasıl mümkün olabilir ki? Işte bu sorunun cevaplarını
• 0:39
  birlikte arayacağız. Gerçekten de kulağa bir paradoks
• 0:42
  gibi geliyor. Bu arada bu analizlerimize
• 0:44
  faydalı buluyorsanız videoyu beğenerek kanalımıza abone
• 0:48
  olarak bize destek olabilirsiniz.
• 0:50
  Yorumlarınızda bizim için çok değerli.
• 0:51
  Kesinlikle. O zaman hemen başlayalım.
• 0:54
  Öncelikle şirketi biraz tanıyalım.
• 0:56
  Mercan kimya kimdir? Ne iş yapar?
• 0:59
  Bu ismi duyduğumuzda aklımıza ne gelmeli?
• 1:01
  Mercan kimya aslında sektörün duayenlerinden biri diyebiliriz.
• 1:06
  1.970 yedide denizli'de kurulmuş, yani neredeyse yarım
• 1:10
  asırlık hatta 48 yıllık bir geçmişi var ve türkiye'nin ilk
• 1:15
  parafin üreticilerinden ana işi parafin vazelin ve benzeri
• 1:19
  kimyasal ham maddeleri üretmek. Parafin deyince benim aklıma ilk
• 1:24
  olarak mum geliyor ama sanırım bu buzlanın sadece görünen kısmı
• 1:27
  değil mi? Bu ürünler nerelerde
• 1:29
  kullanılıyor? Çok doğru kullanım alanı
• 1:32
  inanılmaz geniş şöyle düşünün, sabah elinize aldığınız o karton
• 1:36
  kahve bardağından arabanızın lastiğine.
• 1:40
  Okuduğunuz kitabın kağıdından kullandığınız kreme kadar
• 1:43
  hayatın her alanında bu ürünlerin bir izi var.
• 1:46
  Ambalaj, Ziraat, tekstil, otomotiv gibi aklınıza
• 1:50
  gelebilecek birçok sektörün kritik hammaddesini sağlıyorlar.
• 1:54
  Peki bu üretim nerede yapılıyor? Şirketin fiziksel yapısı nasıl?
• 1:58
  Merkezleri ve ana üretim tesisleri hala kuruluş yeri olan
• 2:01
  denizlide 20.000 metrekarelik bir alanda.
• 2:04
  Oldukça büyük. Evet, yıllık 88.000 tonu aşan
• 2:08
  bir üretim kapasiteleri var ama. Asıl ilginç olan sadece Türkiye
• 2:13
  ile sınırlı kalmamaları romanya'da rowx global adında
• 2:17
  çok stratejik bir üretim tesisleri daha bulunuyor.
• 2:20
  Anladım, peki çalışan sayısı? 2.025 itibarıyla da toplam 161
• 2:27
  kişilik bir ekibe sahipler. Raporda gördüğüm kadarıyla bu
• 2:31
  ekibin %40, biri kadın %50 dokuzu erkek.
• 2:34
  Şirketin sahiplik yapısı ve yönetimi hakkında ne
• 2:37
  diyebiliriz? Yani kimler yönetiyor bu gemiyi?
• 2:40
  Tipik bir aile şirketi olarak doğmuş ve bu yapı hala büyük
• 2:44
  ölçüde korunuyor. Hisselerin yaklaşık %60 biri
• 2:48
  kurucu salgar ailesine ait. Geri kalanı halka açık o zaman.
• 2:51
  Evet. Kalan %30 dokuzluk kısım ise
• 2:54
  halka açık yönetim kuruluna baktığımızda 6 üyeden oluştuğunu
• 2:59
  görüyoruz. Gültekin, okay salgar
• 3:02
  başkanlığında berkin salgar ve Sinan salgar gibi aile üyeleri
• 3:06
  var. Ayrıca orhun kule tevu ve ikide
• 3:10
  bağımsız üye Bülent uygun ve sözler şimşek görev yapıyor.
• 3:15
  Rapordaki isimlere göre yönetim kurulunda kadın üye bulunmuyor,
• 3:19
  onu da belirtelim. Yatırımcılar için her zaman
• 3:22
  merak edilen bir konudur. Yöneticilere ne kadar ücret
• 3:25
  ödeniyor? Bu konuda bir şeffaflık var mı
• 3:28
  raporda? Evet, evet, raporda bu bilgi net
• 3:31
  bir şekilde verilmiş. Yılın ilk 9 ayında üst düzey
• 3:35
  yöneticilere ücret ve primler dahil toplamda 17.000.000
• 3:39
  liranın üzerinde bir ödeme yapılmış.
• 3:42
  Anladım, şirketin ana faaliyet alanını ve yapısını genel
• 3:46
  hatlarıyla öğrendik ama raporda dikkatimi çeken bir şey var.
• 3:50
  Mercan kimya sanki sadece bir parafin üreticisi değil, bir
• 3:53
  şirketler grubu gibi hareket ediyor.
• 3:55
  Kesinlikle doğru bir tespit. Bu yapı bize şirketin statüsü
• 4:00
  hakkında ne söylüyor? Bu yapı, şirketin geleceğe dönük
• 4:04
  vizyonunu okumak için bir yol haritası gibi.
• 4:06
  Aslında bu iştiraklere bakarak stratejiyi 3 ana eksende
• 4:11
  okuyabiliriz. Birinci eksen ana gemiyi
• 4:14
  güçlendirmek. Nasıl yani?
• 4:16
  Burada dermo kim devreye giriyor?
• 4:18
  Grubun dünyaya açılan kapısı. 5 kıtada 85 ülkeye ihracat yaparak
• 4:23
  hem döviz kazandırıyor hem de markayı globale taşıyor
• 4:27
  tamamdır. Ikinci eksen nedir?
• 4:29
  Ikinci eksen yeni oyun alanları yaratmak burada 2 önemli oyuncu
• 4:34
  var. Birincisi kozmer kimya, kozmetik
• 4:38
  ve deterjan hammaddeleri satarak komşu bir pazara giriyorlar ve
• 4:42
  çok hızlı büyüyorlar. Halka arz hazırlığı vardı
• 4:45
  sanırım. Aynen SPK onayı alarak halka arz
• 4:48
  için de hazırlanıyorlar ki bu ge.
• 4:51
  De gruba ciddi bir kaynak sağlayabilir, ikincisi ise daha
• 4:55
  önce bahsettiğimiz romanya'daki rowx global.
• 4:58
  Burası sadece bir üretim tesisi değil, aynı zamanda avrupa'nın
• 5:02
  kalbinde kurulmuş bir enerji ve üretim üssü birazdan
• 5:06
  konuşacağımız o büyük güneş enerjisi projesinin de merkezi
• 5:09
  burası. Ilginç bir kimya şirketin neden
• 5:12
  bir enerji şirketi gibi davranıp bu kadar büyük bir yatırıma
• 5:16
  giriyor. Bu ana işlerinden bir sapma bir
• 5:19
  risk değil mi? Harika bir soru, ilk bakışta
• 5:22
  risk gibi görünebilir ama aslında bu maliyetleri kontrol
• 5:26
  altına almak ve geleceğe dönük bir sigorta poliçesi imzalamak
• 5:29
  demek. Üçüncü eksende tam olarak bu
• 5:32
  geleceği yatırım yapmak. Anladım.
• 5:34
  Burada da 2 ilginç girişim var. Bire fwood brents global pazar
• 5:39
  yerlerinde satış yapan bir ey ih.
• 5:41
  Fiyat şirketi geleneksel sanayiden dijital ticarete
• 5:44
  uzanan bir köprü kuruyorlar. Diğeri neydi?
• 5:47
  Diğeri de iştirakleri olan reka ambalaj sürdürülebilir, yani
• 5:52
  doğada çözünen ambalajlar üretiyorlar.
• 5:54
  Bu da artan çevresel duyarlılığa ve regülasyonlara bir cevap
• 5:59
  özetle bu sadece farklı alanlara yatırım yapmak değil, bilinçli
• 6:04
  bir Portföy Yönetimi bu. 3 eksenli strateji şirketin sadece
• 6:08
  bugünü değil yarın da ne kadar düşün?
• 6:11
  Gösteriyor gerçekten. Peki bu stratejinin işlediği
• 6:15
  pazar nasıl bir yer? Mercan kimya bu rekabette nerede
• 6:18
  duruyor? Raporda, şirketin yurtiçi
• 6:21
  pazarda lider olduğu özellikle vurgulanıyor.
• 6:24
  Bu önemli bir güç. Ayrıca faaliyet gösterdikleri
• 6:28
  kimya sektörü türkiye'nin en çok ihracat yapan ikinci sektörü.
• 6:32
  Yani potansiyeli çok yüksek bir okyanus'la yüzüyorlar.
• 6:36
  Kesinlikle. 85 ülkeye ihracat yapmaları da bravo pazarda
• 6:40
  ciddiye alınan bir oyuncu olduklarını kanıtlıyor.
• 6:43
  Ki bu bilgileri bir suat analizi ile yani şirketin güçlü ve zayıf
• 6:47
  yönlerini önündeki fırsat ve tehditleri bir araya getirerek
• 6:51
  özetleyebilir miyiz? Elbette güçlü yönleri çok net.
• 6:56
  Yarım asırlık tecrübe, yurtiçi pazar liderliği, devasa ihracata
• 7:02
  ve en önemlisi sektöründeki ilk ve tek arge merkezine sahip
• 7:06
  olmaları. Bu arge gücü onlara büyük bir
• 7:09
  avantaj sağlıyor olmalı. Inanılmaz bir inovasyon avantajı
• 7:12
  sağlıyor. Zayıf yön olarak ne diyebiliriz?
• 7:15
  Raporlar genelde zayıf yönlerden bahsetmeyi pek sevmez değil mi?
• 7:18
  Doğru raporda doğrudan bir zayıflık belirtilmiyor ama
• 7:22
  birazdan derinlemesine inceleyeceğimiz finansallarda
• 7:25
  satışların geçen yıla göre düşmüş olması.
• 7:29
  Bir zayıflık olarak görülebilir. Ayrıca her sanayi şirketi gibi
• 7:34
  hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı bir
• 7:37
  hassasiyetleri olduğu da bir gerçek.
• 7:40
  Peki fırsatlar ve tehditler tarafında neler var?
• 7:43
  Fırsatlar heyecan verici romanya'daki o 40 megavatlık
• 7:47
  güneş enerjisi santrali projesi bu proje enerji maliyetlerini
• 7:51
  sıfırlama ve hatta enerji satarak yeni bir gelir kapısı
• 7:55
  yaratma potansiyeli taşıyor. Muazzam bir potansiyel.
• 7:59
  Kesinlikle kozmoker kimyanın olası halka arzı ve tea
• 8:04
  ambalajın ürettiği sürdürülebilir ürünlere yönelik
• 8:07
  artan global talepte diğer büyük fırsatlar.
• 8:10
  Tehditler. Tehditler ise daha çok kontrol
• 8:13
  dışı faktörler. Global ekonomideki durgunluk,
• 8:16
  kur ve emtia fiyatlarındaki oynaklık ve ihracat yaptıkları
• 8:20
  pazarlardaki jeopolitik riskler. Şirketin güçlü ve zayıf
• 8:24
  yönlerini önündeki fırsatları ve tehditleri anladık.
• 8:27
  Ama günün sonunda yatırımcı için tek bir soru var, bütün bu
• 8:31
  strateji kasaya para olarak yansıyor mu?
• 8:34
  Hadi rakamların dilinden dinleyelim.
• 8:36
  En başta sorduğumuz o gizemi çözmeye çalışalım.
• 8:38
  Şirket ne kadar satmış, ne kadar kazanmış?
• 8:41
  Işte şimdi en can alıcı noktaya geldik.
• 8:44
  Gelir tablosuna baktığımızda 2.000 yirmibeşin ilk 9 ayında
• 8:48
  şirketin 2 milyar 51.000.000 tl'nlik satış yaptığını
• 8:52
  görüyoruz. Bir dakika, geçen senenin aynı
• 8:56
  döneminde bu rakam 2 milyar 529.000.000 TL imiş yani
• 8:59
  satışlarda hasılatta yaklaşık %10 dokuzluk bir düşüş var.
• 9:03
  Bu ciddi bir rakam. Bu şirketin pazar payı
• 9:05
  kaybettiği anlamına gelmez mi? Yatırımcıların bu rakamı
• 9:12
  gördüğünde endişelenmesi çok doğal.
• 9:14
  Kesinlikle doğal ve ilk bakışta bu bir alarm sinyali gibi
• 9:18
  duruyor ama işte hikayenin ilginçleştiği yer burası.
• 9:21
  Hani derler ya ne kadar sattığın değil sattığından ne kadar
• 9:25
  kazandığın önemlidir. Hı hı şimdi kârlılığa bakalım.
• 9:29
  Satışların maliyetini düştükten sonra kalan para olan brütkar
• 9:33
  satışlar %19 düşmesine rağmen 568.000.000 TL den 633.000.000
• 9:36
  TL ye yükselmiş. Nasıl mümkün olabilir?
• 9:42
  Daha az domates satıp daha çok para kazanmak gibi bir şey bu
• 9:45
  sırrı nerede? Sırrı marjlarda brüt ker marjı
• 9:49
  yani her 100 liralık satıştan cebe ne kadar brüt kar kaldığını
• 9:53
  gösteren oran. Geçen sene %22 buçuk
• 9:56
  seviyesindeyken bu sene %30 bire fırlamış.
• 10:00
  Inanılmaz bir artış. Bu devasa artış, basit bir
• 10:04
  maliyet kontrolünün çok ötesinde bilinçli bir strateji
• 10:08
  değişikliğine işaret ediyor. Muhterelen düşük karlı yüksek
• 10:12
  hacimli kontratlardan çıkıp ar ge merkezlerinde geliştirdikleri
• 10:16
  o katma değeri yüksek ürünlere odaklanıyorlar.
• 10:19
  Bu klasik bir hacimden değere geçiş hikayesi ve şirketin
• 10:23
  gelecekteki kârlılık potansiyeli için en önemli sinyal.
• 10:27
  O zaman arge merkezinde geliştirdikleri o ürünler
• 10:30
  gerçekten de bir fark yaratıyor. Raporda, bahsedilen o nano
• 10:34
  teknolojik emisyonlar bu hikayenin kahramanı olabilir.
• 10:37
  Mi tam üstüne bastın. Peki bu nano teknolojik emisyon
• 10:42
  ne demek? Şöyle düşünelim.
• 10:45
  Normalde bir yüzeyi kaplamak için kalın bir boya tabakası
• 10:48
  gerekirken. Bu teknoloji sayesinde
• 10:51
  mikroskopik parçacıklardan oluşan çok daha ince ama çok
• 10:55
  daha dayanıklı bir film yetiyor. Anladım, müşteri içinde bir
• 10:59
  avantaj bu. Hem de nasıl müşteri daha az
• 11:02
  hammaddeyle daha iyi sonuç alıyor?
• 11:05
  Bu da hem onların maliyetine düşürüyor hem de mercan'a
• 11:09
  rakiplerinin sunamadığı daha kârlı bir ürünü satma imkanı
• 11:13
  veriyor. Anladım yani daha az ama daha
• 11:16
  akıllı satış yapmışlar. Peki bu pozitif tablo aşağıya
• 11:20
  doğru net kâra kadar devam ediyor mu?
• 11:22
  Hem de nasıl esas faaliyet kârı? Yani şirketin sadece ana işinden
• 11:27
  elde ettiği kâr 259.000.000 tl'den 389.000.000 tl'ye çıkmış.
• 11:30
  Çok iyi ama en çarpıcı geri dön. En alt satırda net dönem kârında
• 11:38
  şirket geçen sene aynı dönemde 194.000.000 tl'ye zarar
• 11:43
  açıklamışken bu sene 101.000.000 tl net kâra geçmiş.
• 11:47
  Vay canına. Bu finansal bir geri dönüşün ve
• 11:50
  strateji değişikliğinin en somut kanıtı.
• 11:53
  Tek seferlik bir durum mu yoksa şirketin yeni normali bu mu
• 11:57
  olacak? Raporda buna dair bir ipucu var
• 11:59
  mı? Bu en kritik soru.
• 12:01
  Sürdürülebilirlik için 2 şeye bakmak lazım.
• 12:04
  Bu kârlılığa sebep olan ürünlerin devamlılığı ve
• 12:08
  şirketin genel finansal sağlığı ar ge'ye yapılan yatırımların
• 12:12
  devam etmesi, bu tür katma değerli ürünlerin akışının
• 12:16
  süreceğine işaret ediyor. Şimdi de finansal sağlığın anlık
• 12:20
  bir fotoğrafı olan bilançoya bakalım şirketin nesi var, ne
• 12:24
  kadar borcu var? Evet, bilanço bize şirketin ne
• 12:27
  kadar sağlam durduğunu gösterecek.
• 12:28
  Toplam varlıkları yaklaşık 3.7 milyar TL.
• 12:33
  Bunun karşılığında borçları var. Elbette kısa vadeli yani bir
• 12:37
  yıldan az sürede ödenmesi gereken borçları 1.28 milyar TL.
• 12:42
  Uzun vadeli borçlar. Uzun vadeli borçları ise sadece
• 12:46
  165.000.000 TL ki bu oldukça düşük bir rakam.
• 12:50
  Yani borç yapısı gayet yönetilebilir seviyede.
• 12:53
  Nakit durumu nasıl kasada acil durumlar için yeterli para var
• 12:56
  mı? Şirketin kasasındaki ve
• 12:58
  bankalardaki nakit ve benzeri varlıklar yılbaşına göre
• 13:01
  167.000.000 TL den. 37.000.000 TL ye gerilemiş.
• 13:06
  Bu düşüş muhtemelen devam eden yatırımlara ve artan stoklara
• 13:09
  harcandı. Ama asıl bakmamız gereken yer
• 13:12
  özkaynaklar yani varlıklardan tüm borçları çıkardığımızda
• 13:16
  şirkete kalan net değer. Evet bu rakam 2.24 milyar TL
• 13:21
  seviyesinde ve toplam varlıkların yaklaşık %60 birini
• 13:24
  oluşturuyor. Bu şirketin finansal yapısının
• 13:27
  ne kadar sağlam olduğunun bir göstergesi.
• 13:29
  Özetle bilançosu sağlam borçluluğu, makul satışları
• 13:33
  düşse de karlılığını roketlemiş bir şirket görüyoruz.
• 13:37
  Raporlarda gözümüze çarpan burası önemli diyebileceğimiz
• 13:40
  başka başlıklar var mı? Ve verimliliğini artıracak ama
• 13:43
  asıl oyun değiştirici hamle romanya'daki 40 megavarklık GS
• 13:48
  projesi. Bu proje tamamlandığında hem
• 13:51
  maliyetleri ciddi şekilde düşürecek hem de şirkete yepyeni
• 13:54
  bir gelir kapısı açma potansiyeli taşıyor.
• 13:58
  Ikincisi de sanırım yine o sihirli kelime arge aynen.
• 14:01
  Öyle sektöründe türkiye'nin ilk arge merkezine sahip olmaları
• 14:05
  boşuna değil. Sadece bu yılın ilk 9 ayında
• 14:09
  arge'ye 16.000.000 tl harcamışlar.
• 14:10
  Bu sadece yeni ürün geliştirmek değil aynı zamanda mevcut
• 14:15
  ürünleri daha verimli hale getirerek şirketin karbon ayak
• 14:19
  izini de düşürmek anlamına geliyor.
• 14:20
  Bu gelecekteki rekabet gücünün adeta bir sigortası.
• 14:25
  Anladım, son bir not daha şirketin ödenmiş sermayesi
• 14:30
  190.000.000 tl iken kayıtlı sermaye tabanı bir milyar TL.
• 14:36
  Bu da yönetimin elinde gelecekteki büyüme hamleleri
• 14:40
  için sermaye artırımı yapma konusunda geniş bir esneklik
• 14:44
  olduğunu gösteriyor. Evet, Mercan kimyanın finansal
• 14:48
  röntgenini çektik ve başta sorduğumuz o gizemi de çözdük
• 14:51
  gibi görünüyor. Özetle, satış harcımı bilinçli
• 14:54
  olarak azaltıp karlılığı ve marjları ar ge gücüyle önemli
• 14:57
  ölçüde artıran bilançosu sağlam, sürdürülebilirlik ve enerji gibi
• 15:01
  geleceğin alanlarını ciddi yatırımlar yapan bir şirket
• 15:04
  profili karşımıza çıktı. Kesinlikle.
• 15:07
  Özellikle brütkar marjındaki sıçrama ve zarardan kara geçiş
• 15:12
  hikayesi bu dönemin en dikkat çekici noktaları.
• 15:16
  Bundan sonra yatırımcıların takip etmesi gereken şey şu
• 15:19
  olacak. Şirket bu yüksek karlılığı
• 15:22
  sürdürebilecek mi? Ve devam eden yatırımlarının
• 15:25
  özellikle de romanya'daki gs projesinin meyveleri bilançoya
• 15:30
  ne zaman ve ne kadar yansımaya başlayacak?
• 15:33
  Bu derinlemesine analizi faydalı bulduysanız.
• 15:36
  Mercan kimyayı takip eden başka yatırımcılarla da paylaşırsanız
• 15:39
  seviniriz. Kanalımızı abone olmayı ve bu
• 15:42
  analize dair düşüncelerinizi yorumlarda bizimle paylaşmayı
• 15:46
  unutmayın. Ayrıca bu tür içerikleri
• 15:49
  üretmeye devam etmemiz için kanalımıza üye olarak bize
• 15:52
  doğrudan destek olabilirsiniz. Desteğiniz bizim için çok
• 15:56
  değerli. Size son bir düşünce bırakalım.
• 15:59
  Bir şirketin satışlarının azalması her zaman kötü bir
• 16:03
  haber midir yoksa bu kârsız ve yorucu işlerden vazgeçip daha
• 16:07
  akıllı ve verimli alanlara odaklanmanın bir işareti
• 16:10
  olabilir mi? Bu sorunun cevabını kendi
• 16:13
  yatırım felsefenizde değerlendirebilirsiniz.