Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BNTAS | Bantaş Bandırma Ambalaj 2025/12 Bilanço Analizi - Bantaş Bilançosu ve Çelik Merkezi Yatırımı

Transcript

🔴🇹🇷 #BNTAS | Bantaş Bandırma Ambalaj 2025/12 Bilanço Analizi - Bantaş Bilançosu ve Çelik Merkezi Yatırımı · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz. Bugün elimizde bireysel bir
• 0:03
  yatırımcının radarına sıkça takılan bir şirketin karnesi.
• 0:06
  Var evet, ban taş, Bandırma ambalaj sanayiinin 2.025 yılı
• 0:11
  faaliyet raporunu ve finansal tablolarını mercek altına
• 0:14
  alıyoruz. Misyonumuz da belli.
• 0:16
  Bu resmi belgelerdeki rakamların o satır aralarının anlattığı
• 0:21
  hikayeyi sizin için çözmek. Ve tabii şunu da hemen
• 0:24
  belirtelim, kullandığımız tüm veriler şirketin kamuya
• 0:27
  aydınlatma platformuna yani kapa bildirdiği resmi belgelerden.
• 0:32
  Aynen öyle. O zaman hadi başlayalım.
• 0:34
  Önce şirketi biraz tanıyalım. Ban taş tam olarak ne iş
• 0:37
  yapıyor? Aslında hayatımızın çok içinde
• 0:40
  bir iş yapıyorlar, metal ambalaj üretiyorlar.
• 0:43
  Yani o bildiğimiz teneke kutular değil mi?
• 0:45
  Hani mutfaktaki peynir zeytin tenekesi gibi?
• 0:48
  Kesinlikle hem gıda sektörü için hem de mesela garajdaki madeni
• 0:52
  yakutusu, boya kutusu gibi sanayi ürünleri için o sağlam
• 0:57
  güven veren metal kutuları üretiyorlar.
• 1:00
  Anladım. Peki bu işi nerede yapıyorlar?
• 1:02
  Yani şirketin merkezi fabrikaları nerede?
• 1:06
  Her şey Balıkesir bandırmada toplanmış hem merkez ofisleri
• 1:10
  hem de üretim üstleri orada. Bu operasyonel olarak büyük bir
• 1:13
  avantaj. Tek bir yerde yani?
• 1:15
  Evet 2 ana tesisleri var. Biri 15.000 metrekarelik bir
• 1:19
  kutu üretim fabrikası, diğeri de o metal levhaların üzerine
• 1:23
  markaların basıldığı hani tasarımlar yapıldığı 5.000
• 1:26
  metrekarelik bir metal ofset tesisi.
• 1:31
  Ama burada ilginç bir detay var. 2.020 ikide bu ofset tesisinin
• 1:35
  hemen yanına çok büyük. 38.000 metrekareden fazla yeni bir arsa
• 1:40
  almışlar. O bu ciddi bir alan.
• 1:42
  Çok ciddi ve bu arsanın neden önemli olduğunu birazdan
• 1:46
  şirketin en stratejik yatırımını konuşurken tekrar göreceğiz.
• 1:50
  Aklımızın bir köşesinde dursun şimdilik.
• 1:52
  Tamamdır not ettim. Peki şirketin yapısı nasıl
• 1:56
  iştiraki var mı, başka şirketleri var mı?
• 1:58
  Hayır, hiçbir iştiray ki veya bağlı ortaklığı yok.
• 2:02
  Tamamen kendi işine odaklanmış, kendi yağıyla kavrulan bir yapı
• 2:07
  diyebiliriz. Bu odaklanma genelde iyidir.
• 2:10
  Peki bu yapının direksiyonunda kimler var, ortaklık yapısı
• 2:13
  nasıl? Kurucu isimlerden Adnan erdem ve
• 2:17
  Fikret çetinin %12 13 civayı payları var ama asıl dikkat
• 2:22
  çeken kısım nedir? Hisselerin %50 sekizinin halka
• 2:26
  açık olması. Bu yüksek bir oran yani şirketin
• 2:30
  kaderinde bizler gibi bireysel yatırımcıların da önemli bir söz
• 2:34
  hakkı var demek. Kesinlikle yönetim tarafındaysa
• 2:37
  dümenin başında Yönetim Kurulu Başkanı Adnan Erdoğan bulunuyor.
• 2:41
  Peki yönetim kurulunda kurumsal yapıya dair dikkat çeken bir
• 2:45
  şeyler var mı? Olumlu bir nokta yönetimde kadın
• 2:48
  üyelerinde olması. Mesela kurumsal yönetim
• 2:51
  komitesinde doktor ayça özekini görüyoruz.
• 2:54
  Bu önemli bir detay. Kesinlikle önemli.
• 2:57
  Bir de kontrol mekanizmasıyla ilgili bir durum var.
• 3:01
  A Grubu imtiyazlı paylar yönetim kurulunun yarısını seçmek için
• 3:06
  aday gösterme hakkına sahip. Yani stratejik yönü belirlemede
• 3:11
  bu payların özel bir ağırlığı var.
• 3:13
  Anladım, bir de şeffaflık adına şu meşhur soru tepe yönetim ne
• 3:18
  kadar kazanıyor? Raporlarda bu bilgi de var.
• 3:21
  2.025 yılında tüm yönetim kurulu üyeleri ve üst düzey
• 3:25
  yöneticilere ödenen toplam para. Yani maaş prim ikramiye hepsi
• 3:30
  dahil 20.000.000 lirayı biraz geçmiş.
• 3:33
  Tamamdır, bu rakamı bilmek yatırımcı için önemli bir
• 3:37
  şeffaflık göstergesi. Kesinlikle.
• 3:39
  Peki şirketin kimliğini kimler tarafından yönetildiğini
• 3:42
  netleştirdik. Şimdi gelelim asıl konuya bu
• 3:45
  gemi nasıl bir denizde yüzüyor? Sektör nasıl rekabet ne durumda?
• 3:49
  Faaliyet raporunda artan pazar payını sürdürme hedefinin altını
• 3:54
  sıkça çizmişler. Bu da oldukça iddialı bir duruş
• 3:57
  aslında. Iddialı evet.
• 3:59
  Çünkü metal ambalaj sektörü rekabetin gerçekten yoğun olduğu
• 4:03
  bir alan. Peki ban taşın bu rekabetteki
• 4:07
  kozları ne? Bunu anlamak için hızlı bir swot
• 4:10
  analizi yapabiliriz. Harika olur, güçlü yönleri
• 4:13
  neler? En büyük gücü birazdan
• 4:15
  rakamlarda da göreceğiz. Resmen kaya gibi sağlam maliyi
• 4:19
  yapısı yani yani borcundan kat be kat fazla nakdi olan net
• 4:24
  nakit pozisyonunda bir şirket. Bu 10'a çıkart inanılmaz bir
• 4:28
  hareket alanı sağlıyor, ikinci gücü de teknolojiye ve
• 4:32
  kapasiteye sürekli yatırım yapması.
• 4:35
  Bir de tabii irak ve Bulgaristan gibi pazarlara yaptıkları
• 4:39
  ihracat var. Bu da önemli bir döviz girdisi
• 4:42
  demek. Kulağa çok pozitif geliyor.
• 4:43
  Nakit dolu, borçsuz yatırım yapıyor.
• 4:46
  Ama bu tablo biraz fazla iyi değil mi?
• 4:48
  Mutlaka bir yerlerde bir aması olmalı.
• 4:50
  Çok doğru bir soru işte zayıf yönlerine geldiğimizde ilk göze
• 4:54
  çarpan şey 2.020 beşte satışların bir önceki yıla göre
• 4:59
  düşmüş olması. Işte geldik o ama'ya.
• 5:01
  Evet. Bir diğer risk unsuru da
• 5:04
  ihracatın coğrafi olarak çok dağınık olmaması gelirin.
• 5:09
  Önemli bir kısmı irak gibi birkaç pazara odaklanmış
• 5:13
  durumda. Bu da o pazarlardaki herhangi
• 5:16
  bir soruna karşı şirketi biraz kırılgan yapabilir.
• 5:20
  Anladım eee. Peki tehditler dış faktörler
• 5:24
  yani? O da aslında tüm türk
• 5:26
  sanayicisinin ortak derdi. Yüksek enflasyon hammadde yani
• 5:31
  teneke ve çelik fiyatlarındaki öngörülemezlik ve tabii ki döviz
• 5:35
  kurundaki dalgalanmalar. Peki bu tehditlere karşı
• 5:39
  kullanabilecekleri bir fırsat bir kozları var.
• 5:42
  Mı kesinlikle var ve en ilginç kısımda burası şirketin en büyük
• 5:47
  gücü olan o kaya gibi sağlam mali yapısı en büyük
• 5:51
  tehditlerinden birini bertaraf etmek için kullandıkları bir
• 5:55
  silaha dönüşüyor. Nasıl yani?
• 5:56
  Çelik merkeze adını verdikleri yeni büyük projeleri tam olarak
• 6:00
  bu. Kasadaki parayı gelecekteki bir
• 6:04
  ham madde maliyet krizine karşı bir kalkan olarak kullanıyorlar.
• 6:08
  Bu sadece bir yatırım değil, stratejik bir sigorta poliçesi.
• 6:13
  Vay bu çok net bir bakış açısı oldu.
• 6:16
  Stratejik tabloyu çizdik ama bütün bu stratejinin kasaya bir
• 6:20
  yansıması var mı? Rakamlar bu hikayeyi destekliyor
• 6:23
  mu? Harika bir geçiş, şimdi
• 6:26
  rakamların diline inelim. Burada dinleyicilerimiz için bir
• 6:29
  hatırlatma yapalım. Konuşacağımız tüm finansal
• 6:32
  veriler TMS 29 standardına göre enflasyona göre düzeltilmiş.
• 6:38
  Yani elmalarla elmaları karşılaştıracağız.
• 6:40
  Doğru. Mu aynen öyle.
• 6:42
  Bu yüzden yapacağımız kıyaslamalar son derece anlamlı
• 6:45
  olacak. Tamamdır o zaman en tepeden
• 6:47
  cirodan başlayalım. Şirket ne kadar satmış?
• 6:50
  Hasılat yani ciro 2.020 beşte 1,34 milyar TL ye gerilemiş, bir
• 6:56
  önceki yıl bu rakam 1,46 milyar liraymış.
• 6:59
  Bir düşüş var yani? Evet, hem yurtiçi hem de yurt
• 7:02
  dışı satışlarda bir yavaşlama var.
• 7:04
  Bu da doğal olarak karlılığı etkilemiş.
• 7:07
  Brüt kar 232.000.000 tl'ye esas faaliyet kârı da 257.000.000 TL
• 7:11
  ye düşmüş. Peki bu düşüşün altında ne
• 7:16
  yatıyor? Işte burada çok kritik bir detay
• 7:18
  var. Kârda ki düşüşün önemli bir
• 7:21
  sebebi operasyonel bir zayıflıktan çok.
• 7:24
  Esas faaliyetlerden diğer gelirler kalemindeki büyük
• 7:27
  azalma. O kalemin içinde ne var ki?
• 7:30
  Bir önceki yıl ciddi getiri sağlayan kur korumalı mevduat ve
• 7:34
  yüksek faiz gelirleri var. Yani 2.020 dörtte finansal
• 7:38
  gelirler kâra adeta bir turbo desteği vermiş. 2.020 beşte ise
• 7:42
  bu destek azalmış. Bir saniye, yerli şirketin ana
• 7:46
  işi olan teneke kutu satışındaki kârlılık o kadar da bozulmadı.
• 7:50
  Asıl etki bankadaki paranın getirisinin azalmasından mı
• 7:53
  geldi diyorsun? Büyük ölçüde evet finansal
• 7:56
  gelirlerin desteği çekilince kâr rakamları daha zayıf görünmüş
• 8:00
  net karda benzer bir seyir izleyerek 285 milyondan
• 8:03
  240.000.000 liraya gerilemiş. Anladım.
• 8:07
  Ama şimdi yatırımcının gözüne ilk çarpacak, belki de en
• 8:11
  korkutucu rakama geliyoruz. Hisse başına kâr.
• 8:14
  Evet. Rakam 2 36 liradan sıfır 99
• 8:17
  liraya düşmüş, yarıdan fazla bir düşüş.
• 8:21
  Işte bu alarm zillerini çaldıracak bir rakam.
• 8:24
  Bu nasıl oluyor? Panik yapmak için tek başına
• 8:27
  yeterli bir veri gibi duruyor. Kesinlikle işte bu yüzden
• 8:31
  raporlardaki dipnotları okumak hayati bu keskin düşüşün ana
• 8:36
  sebebi kârdaki azalma değil, sebebi çok basit bir matematik.
• 8:40
  Neymiş o? Şirket 2.020 beşte %100 bedelli
• 8:44
  servaya artırımı yaptı. Yani piyasadaki hisse senedi
• 8:48
  sayısı bir anda ikiye katlandı. Anladım.
• 8:51
  Aynı pastayı artık 2 kat daha fazla dilime böldüğünüz için
• 8:54
  dilim başına düşen karda doğal olarak yarıya indi.
• 8:57
  Yani kârlılık çökmedi, sadece hisse sayısı arttı.
• 9:01
  Bu ayrımı yapmak çok önemli. Bu çok kritik bir bilgiydi.
• 9:05
  Sadece sonuca değil, sonuca giden yola da bakmak gerekiyor.
• 9:09
  Peki gelelim bilançoya ban taşın check up raporu ne diyor?
• 9:13
  Ban taşın bilançosu için başta da söylediğim gibi kale gibi
• 9:18
  sağlam desek yeridir. Nakit gücü inanılmaz nakit ve
• 9:22
  nakit benzerleri 250.000.000 tl'ye yükselmiş.
• 9:25
  Peki borcu ne kadar? Işte can alıcı nokta, o şirketin
• 9:29
  toplam finansal borcu sadece 40.000.000 TL civarında.
• 9:33
  Ciddi misin? Yani borcunu ödedikten sonra
• 9:35
  kasasında net 210.000.000 TL nakdi kalıyor.
• 9:38
  Tam olarak bu bu rakamı bir perspektife oturtalım.
• 9:42
  Şirketin piyasa değerinin neredeyse yüzde onu kadar bir
• 9:46
  paranın. Kasada kullanıma hazır
• 9:49
  beklemesinden bahsediyoruz. Bu kriz anında bir can simidi
• 9:53
  fırsat anındaysa bir hücum silahı demek inanılmaz bir
• 9:56
  esneklik. Kesinlikle öyle ve bu sağlamlık
• 9:59
  bilanço'nun diğer kalemlerinde de devam ediyor.
• 10:02
  Öz kaynaklar yani şirketin net varlığı bir buçuk 54 milyar
• 10:07
  liraya ulaşmış. Daha da önemlisi, toplam
• 10:11
  varlıklarının neredeyse yüzde doksanı öz kaynaklarından
• 10:14
  oluşuyor. Bu şu demek şirket varlıklarını
• 10:17
  borçla değil, tamamen kendi birikimiyle finanse etmiş.
• 10:22
  Fırtınalı havalarda devrilmeyecek bir gemi bu.
• 10:25
  O bedelli sermaye artırımıyla da sermayesi arttı.
• 10:28
  Tabii. Evet ödenmiş sermayesi 120,9
• 10:30
  milyondan 241,9 milyon liraya çıkmış ve 250 milyonluk kayıtlı
• 10:33
  sermaye tavanına da yaklaşmış durumdalar.
• 10:40
  Peki bu kadar sağlam bir yapı bu parayı nasıl üretiyor ve nereye
• 10:43
  harcıyor? Bu sorunun cevabı da genelde
• 10:46
  nakit akış tablosunda gizlidir. Değil mi?
• 10:48
  Aynen öyle. Nakit akış tablosuna göre şirket
• 10:50
  teneke kutu satarak 132.000.000 TL pozitif nakit akışı yaratmış.
• 10:56
  Bu işlerin tıkırında olduğunu gösteren sağlıklı bir işaret
• 11:00
  güzel. Ama daha da önemlisi bu
• 11:02
  yarattığın nakitle tüm yatırımlarını finanse ettikten
• 11:05
  sonra bile kasasında para kalıyor.
• 11:08
  Biz buna finansta pozitif serbest nakit akışı diyoruz.
• 11:11
  Bu bir yatırımcı için en değerli şeylerden biri.
• 11:14
  Aslında şirketin büyümesi için kullanabileceği tamamen serbest
• 11:18
  zincirlerinden kurtulmuş para. Tam olarak.
• 11:21
  Bu yatırımlar dedin orayı biraz daha açalım.
• 11:23
  Bu serbest parayı nereye harcıyorlar?
• 11:26
  Çok stratejik 2 alana birincisi maliyeti 4 buçuk milyon avro
• 11:31
  olan yeni bir sudonik üretim hattını devreye almışlar.
• 11:35
  Sudronik bu önemli bir marka mı sektörde?
• 11:37
  Adeta bir Mercedes gibi isviçre teknolojisi ve hassasiyeti demek
• 11:42
  yeni bir hat daha az firayla daha hızlı ve daha kaliteli
• 11:47
  üretim demek. Yani birim maliyetleri düşürmek
• 11:51
  için atılmış çok somut bir adım. Anladım, verimliliğe yatırım
• 11:54
  yapıyorlar. Peki ikincisine.
• 11:56
  Ikincisi de en başta bahsettiğimiz o büyük resim
• 11:59
  çelik merkezi projesi. Işte o 38.000 metrekarelik arsa
• 12:02
  burada devreye giriyor. Evet, bu merkez ham maddeyi daha
• 12:06
  verimli kullanmalarını ve maliyet avantajı sağlamalarını
• 12:09
  hedefliyor. Hatta öyle bir karar aldılar ki
• 12:13
  14 ocak 2020 altıda. Nedir o karar?
• 12:17
  Bu dev yatırımın tamamını tamamen öz kaynaklarla, yani
• 12:22
  kasadaki parayla finanse edeceklerini duyurdular.
• 12:25
  Kredi yok, borçlanma yok. Bu şirketin mali gücünü masaya
• 12:29
  vurduğu bir an peki. Tüm bu bilgileri bir araya
• 12:32
  getirelim. Karşımızda mali açıdan kale gibi
• 12:35
  sağlam kasasın nakit dolu geleceğini ciddi yatırım yapan
• 12:39
  bir şirket var ama diğer yandan da 2.020 beşte satışları
• 12:43
  yavaşlamış bir şirket var. Bu ikilem yatırımcı için ne
• 12:46
  anlama geliyor? Tam da can alıcı noktaya geldin.
• 12:50
  Bu durum bu şirkete bugün yatırım yapmayı düşünen birinin
• 12:54
  cevaplaması gereken temel soruyu ortaya koyuyor.
• 12:57
  Aslında bu hepimizin kişisel olarak verdiği bir karara
• 13:00
  benziyor. Nasıl bir karar?
• 13:02
  Elinizdeki birikimi yüksek faizle risksiz bir şekilde
• 13:06
  mevduata mı koyacaksınız, yoksa o parayla kendinize yeni bir
• 13:10
  beceri kazandıracak bir eğitime mi?
• 13:12
  Yatırım yapacaksınız? Bantaj, şu an tam olarak bu
• 13:16
  kararı veriyor. Yani soru şu, mevduatın risksiz
• 13:19
  gelişimi yoksa yatırımın potansiyel ama belirsiz getirisi
• 13:23
  mi? Aynen öyle ve bugünün
• 13:25
  yatırımcısı için o can alıcı soru şu, şirketin çelik merkezi
• 13:30
  gibi büyük yatırımları yüksek faiz ortamında o devasa naktı
• 13:34
  sadece mevduatta tutmaktan. Daha yüksek bir getiri
• 13:38
  sağlayabilecek mi? Ve daha da önemlisi.
• 13:41
  Ve daha da önemlisi satışlardaki bu geçici görünen düşüş trendini
• 13:45
  tersine çevirip şirketi yeniden bir büyüme patikasına
• 13:49
  sokabilecek mi? Cevaplanması gereken temel soru
• 13:52
  bu. Mükemmel bir son nokta biz
• 13:54
  kaynakları analiz ettik. Önemli noktaları sizin için
• 13:57
  süzdük. Şimdi karar sizin bu yolculukta
• 14:00
  bize katıldığınız için çok teşekkür ederiz.
• 14:03
  Teşekkürler. Eğer bu analizi faydalı
• 14:05
  bulduysanız, videoyu beğenerek. Kanalımıza abone olarak ve
• 14:09
  içeriği paylaşarak bize destek olabilirsiniz.
• 14:12
  Biliyorsunuz kanalımızın bu tür derinlemesine analizlere devam
• 14:15
  edebilmesi için üyelik seçeneklerimizi
• 14:17
  değerlendirebilirsiniz. Ayrıca süper teşekkür
• 14:20
  özelliğiyle de doğrudan destek olabilirsiniz.
• 14:23
  Evet. Bir sonraki analizde görüşmek
• 14:25
  üzere hoşça kalın.