Latest / Market Risk TR / 🔴 ENKAI Bilanço Analizi 2025/12 | Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş.

Transcript

🔴 ENKAI Bilanço Analizi 2025/12 | Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. · Market Risk TR

0:00
Hoş geldin hani sadece binalar, köprüler falan inşa eden bir
0:05
şirket düşün. Şimdi o şirketin rusya'da devasa
0:11
gayrimenkuller avrupa'da elektrik ürettiğini ve kasasında
0:16
böyle milyarlarca liralık yabancı devlet tahvili tutan dev
0:20
bir yatırım fonu gibi davrandığını hayal et.
0:23
Yani dışarıdan bakınca çimento ve demir görüyorsun ama içerisi
0:27
bambaşka. Aynen öyle işte.
0:30
Bugün karşımızdaki şirket tam olarak bu misyonumuz da bu
0:35
kurguyu deşifre etmek. Bugün enka inşaat ve sanayi
0:39
anonim şirketinin 31 aralık 2025 tarihli konsolide finansal
0:42
tablolarını inceliyoruz. Ki bu tablolar diloid tarafından
0:48
denetlenmiş 82 sayfalık resmi raporlar değil mi?
0:52
Evet, tam olarak o 82 sayfalık rapor hedefimiz de o karmaşık
0:57
finansal verileri satır aralarındaki bipnotları senin
1:01
için, yani piyasayı takip eden bireysel yatırımcılar için net
1:05
bir öngörüye dönüştürmek. Kesinlikle.
1:08
O rakamların arkasında çok güçlü bir hikaye yatıyor, çünkü şöyle.
1:11
Yapalım istersen önce şirketi biraz yakından tanıyalım.
1:15
Harika olur. Şirketin köklerinden başlayalım.
1:19
Nasıl anlamlandırmalıyız bu yapıyı?
1:22
Başlamak için en doğru nokta burası aslında.
1:24
Çünkü enkanın o bugünkü muhafazakar ama devasa gücünü
1:28
anlamak için genetiğine inmemiz şart şirket. 4 aralık 1967'de
1:35
istanbul'da kurulmuş Genel Merkezi de bugün Beşiktaş bal
1:39
mumcudaki en kabinasında. 10 meşhur bina evet.
1:42
Aynen, fakat burası sadece operasyonun beyin takımı.
1:46
Şirketin yurtiçi ve yurtdışındaki iştiraklarına,
1:48
şantiyelerine falan baktığımızda sınırları çoktan aşmış dev bir
1:52
ağı görüyoruz. Ya rapordaki insan kaynak
1:55
verilerine baktığımda bu ağın boyutu çok daha net ortaya
1:59
çıkıyor zaten. Rakamlar inanılmaz değil mi?
2:01
Yok artık dedirtiyor. Yani. 2025 yılı itibarıyla
2:04
ortalama 4646 beyaz yakalı çalışanı var.
2:11
Kesinlikle aslında burada sadece bir inşaat şirketine değil,
2:15
onlarca farklı coğrafyada binlerce insanı koordine eden
2:18
dev bir lojistik operasyonunu konuşuyoruz.
2:20
Haklısın. Ve böylesine devasa bir yapının
2:24
kontrolü hani kuruluşundan bu yana tara ve gülçelik
2:27
ailelerinin elinde oldukça sıkı tutuluyor.
2:30
Yönetim kurulunda da görüyoruz bunu zaten.
2:32
Aynen öyle taraf Holding %49,80'le en büyük paya sahip
2:38
aile üyelerinin bireysel payları ve işte enka spor eğitim
2:42
vakfının %5,80 yedilik payıda eklenince kontrol tamamen
2:46
içeride. Bakışta tam bu noktada benim
2:49
kafamda ciddi bir soru işareti belirliyor.
2:51
Nedir? O.
2:52
Ra. Incelerkenwsa istanbul'daki
2:54
fiili dolaşım oranının yani halka açıklık oranının sadece
2:58
%8,27 olduğunu gördüm. Evet, oldukça düşük bir oran.
3:02
Bu yani bu durum bana şunu sordurtuyor, enka gerçekten
3:07
piyasa dinamikleriyle mi hareket ediyor, yoksa ailelerin
3:10
servetlerini yönettikleri özel bir fon mı?
3:13
Çok yerinde ve sert bir tespit bu bence %8,20 yedilik dolaşım
3:19
oranı pratikte fiyat oluşumunun piyasa dinamiklerinden ziyade
3:23
ana hissedarların vizyonuna bağlı olduğunu gösteriyor.
3:26
Yani likidite sorunu yaratmıyor mu bu?
3:28
Yaratıyor tabi. Yatırımcı için iki farklı
3:31
okuması var. Bunun birincisi dediğin gibi
3:34
düşük likidite nedeniyle kurumsal yabancı fonların bu
3:37
tahtaya girmesi çok zorlaşır. Alıcı veya satıcı bulamazlar.
3:41
Aynen milyonlarca dolarlık alım yapmak istediğinde karşısında
3:45
satıcı bulamazsa fiyat aniden suni bir şekilde yukarı
3:48
fırlayabilir veya tam tersi düşebilir.
3:51
Peki ya ikinci okuması? Çıkmak gibi bir niyetleri hiç
3:54
yok. Anladım şirketi adeta bir kaleye
3:57
çeviriyorlar. Dışarıdan gelen spekülatif
3:59
ataklara karşı. Kesinlikle öyle.
4:02
Kapalı devre bir ekosistem yaratmışlar.
4:05
Bu arada yönetişim yapısından bahsetmişken, dinleyicimize şu
4:08
şeffaflık notunu da düşelim. Önemli bir detay.
4:11
O yatırımcı olarak yönetim kurulundaki kadın üye oranını
4:16
veya yöneticilere ödenen maaş paketlerini falan merak ediyor
4:19
olabilirsin. Çevresel etkileri de merak
4:22
edebilirler. Aynen karbonhayak izi falan
4:24
ancak incelediğimiz bu resmi konsolide finansal tablolarda bu
4:28
metrikler yer almıyor. Biz bugün tamamen paranın izini
4:32
süreceğiz. Faaliyet raporlarında olur.
4:34
Onlar genelde biz bugün parayı takip ediyoruz.
4:37
O zaman sorayım, bu dev organizasyon parayı tam olarak
4:41
hangi coğrafyalardan ve operasyonlardan kazanıyor?
4:44
Paranın kaynağını böyle 4 ana sütüne ayırabiliriz aslında.
4:48
Enka, Türkiye, Avrasya, Afrika, asya ve Avrupa olmak üzere 4
4:53
coğrafyada aktif. Birinci sütun inşaat sanırım.
4:57
Evet, ilk ve en büyük motor beklendiği üzere inşaat toplam
5:01
hasılatın %65'i buradan geliyor. Suudi arabistan'dan kazakistan'a
5:05
kadar dev projeler ama inşaatı sadece bir gelir kapısı olarak
5:09
değil, diğer yatırımları fonlayan o ana nakit jeneratörü
5:13
olarak okumak daha doğru. Peki ya ikinci sütun?
5:16
Ikinci sütunsa gayrimenkul kiralama burası en kanın böyle
5:20
düzenli nakit akışı sağlayan can damarı diyebiliriz.
5:23
Rusya'daki yatırımlar değil mi? Bunların aynen öyle.
5:25
Rusya'da özellikle moskova'da MKH mosenka gibi iştirakları
5:30
var. Bunlar üzerinden yönettikleri
5:32
devasa alışveriş merkezleri ve ofisler.
5:35
Ya dur burada araya girmem lazım.
5:39
Yıl 2025, rusya'da milyarlarca liralık gayrimenkul yönetmekten
5:42
bahsediyoruz. Yani jeopolitik gerilimler,
5:45
yaptırımlar, rublenin dolar karşısındaki o sert
5:49
dalgalanmaları falan. Riskli bölünüyor değil.
5:53
Mi dışarıdan bakınca? Can damarı değil de bilançonun
5:56
ortasında duran pimi çekilmiş bir el bombası gibi görünmüyor
5:59
mu? Tablolar bunu nasıl hazmediyor?
6:02
Harika bir noktaya değindin. Gerçekten Rusya operasyonları
6:05
enka için tarihi bir altın yumurtlayan tavuk oldu hep ama
6:09
dediğin gibi şu an çok ciddi bir makro ekonomik risk unsuru.
6:12
Bilançoya nasıl yansıyor? Bu tablolara baktığımızda bu
6:15
riskin yabancı para, çevrim farkları kaleminde nasıl devasa
6:18
dalgalanmalar yarattığını görüyoruz zaten.
6:21
Hıhı, şirketin geçerli para birimi abd doları ancak
6:24
rusya'daki gayrimenkuller ruble üzerinden değerleniyor ve
6:28
kiraların bir kısmı rubleye endeksli.
6:29
Yani ruble düşünce varlığın dolar karşılığı eriyor.
6:34
Aynen öyle ruble. Değer kaybettiğinde bu
6:37
varlıkların karşılığı bilançoda aniden eriyor ama enka'nın bu
6:41
riski yönetme şekli çok ilginç. Borçsuz yapısı sayesinde
6:45
kurtarıyorlar. Kredi kullanmadıkları için.
6:47
Evet, dışarıdan devasa sendikasyon kredileri
6:50
kullanmadıkları için rubledeki düşüş şirketi temerrüde falan
6:54
sürüklemiyor. Sadece bilançodaki öz
6:57
kaynaklarda kağıt üzerinde bir daralma yaratıyor.
7:00
Anladım varlık orda duruyor, kira akıyor ama raporlamada
7:04
değeri dalgalanıyor sadece. Tam olarak öyle.
7:07
Peki diğer iki alan nedir? Üçüncü alan enerji, türkiye'de
7:11
Adapazarı Gebze ve izmir'deki doğalgaz çevrim santralleriyle
7:16
önemli bir oyuncular piyasada. Yenilenebilir enerji hamleleri
7:19
de var galiba. Raporda gördüğüm kadarıyla.
7:21
Kesinlikle avrupa'da mesela bulgaristan'da toenaup 8 EOO
7:25
diye bir şirketleri var. Türkiye'de enka Kırklareli
7:29
üzerinden yeni yatırımları var. Dördüncü faaliyet alanı peki.
7:33
Dördüncü alan ise ticaret ve teknoloji.
7:36
Hani klasik enka pazarlamayla iş makinaları satıyorlar zaten ama
7:40
asıl stratejik hamle 2025'te kurulan iştirakler.
7:44
Veri merkezleri değil mi? Enka datacenter solutions falan.
7:47
Aynen. Hollanda'dan rusya'ya kadar
7:49
uzanan bir coğrafyada veri depolama işine giriyorlar.
7:53
Bu klasik müteahhitlikten teknoloji altyapısına atılmış
7:56
çok zekice bir adım. Burada büyüleyici olan şey şu,
7:59
bence sektörel risk dağıtımı tam bir ders niteliğinde.
8:03
Kesinlikle öyle. Hani inşaat yavaşlarsa kiralar
8:06
var, kriz çıkarsa enerji var. Teknoloji var.
8:10
Sepeti çok iyi yapmışlar. Şimdi bunu biraz açalım ve artık
8:13
analizimize geçelim. Yani verilerin derinlerine
8:16
inelim. Rakamlar ne söylüyor bize?
8:18
Raporu açtığımda gelir tablosuna yani hasılata baktım 2024'te 100
8:23
buçuk milyar TL olan has slat 2025 sonunda 156 buçuk milyar TL
8:27
ye sıçramış. %50'nin üzerinde bir büyüme.
8:33
Ya evet ama enflasyonist bir ortamdayız ve kurlar hareketle.
8:37
Bu artışın ne kadarı gerçek operasyonel büyüme ne kadarı kur
8:42
ve enflasyon şişkinliği sence? Bu gelir tablosu okurken
8:46
sorulması gereken en hayati soru aslında.
8:49
Dimi. Evet hasılatın 156 buçuk milyara
8:52
çıkmasının arkasında hem yeni alınan dev projeler var hem de
8:56
dolar bazlı gelirlerin TL ye çevrilmesinden kaynaklanan kur
8:59
etkisi var doğal olarak. Peki ayrımı nasıl yapacağız?
9:02
Şirketin gerçekten iyi bir yıl geçirdiğini anlamamızın yolu
9:06
marjlara bakmaktır. Eğer sadece kur etkisiyle
9:08
büyümüş olsalardı, maliyetleri de aynı oranda artardı ve kar
9:12
marjı sabit kalırdı ya da düşerdi.
9:14
Ama düşmemiş. Düşmemiş brütkar 25.2 milyar TL
9:18
den 37 milyar TL ye çıkmış. Pazarlama ve genel yönetim
9:22
giderleri düşürdükten sonra esas faaliyet kârı 19.3 milyardan
9:26
28.8 milyar TL ye yükselmiş. Yani şirket cirodaki artışı
9:31
kabilmiş maliyetleri. Petrol etmiş.
9:34
Aynen doğrudan kara çevirmeyi başarmışlar.
9:37
Ve asıl o büyük sıçrama net karda yaşanmış sanırım ana
9:41
ortaklık payına düşen net dönem kârı 2020 dörtteki 24,6 milyar
9:45
TL den 36,1 milyar TL ye fırlamış çok.
9:51
Çarpıcı bir rakam. Hisse başına kazanç da yani EPS
9:56
4,21 TL den 6,17 TL ye gelmiş. Bu sadece büyüyen bir balon
10:03
değil sanki. Kesinlikle değil.
10:05
Her bir çarkı nakit üreten ve o nakdi kasasında tutmayı başaran
10:09
çok iyi yağlanmış bir makine gibi.
10:12
Şirketin sadece faaliyetlerinden değil, elindeki 10 nakti
10:15
değerlendirme biçiminden de çok ciddi kâr ürettiğini görüyoruz
10:18
burada. Peki bilanço ne durumda
10:21
varlıklar falan? Yapının ne kadar sarsılmaz
10:23
olduğunu anlamak için oraya bakmamız lazım zaten.
10:26
Toplam varlıklar 363 buçuk milyar TL den 493 milyar tl'ye
10:29
ulaşmış. Neredeyse yarım trilyon liralık
10:35
bir aktif büyüklüğü konuşuyoruz. Evet, nakit akışına baktığımızda
10:39
ise işletme faaliyetlerinden elde edilen net nakit girişi
10:43
31,7 milyar TL. Yani şirket kağıt üzerinde kâr
10:47
etmiyor sadece. Fişek gibi nakdi kasasına
10:51
koyuyor. Aynen dönem sonu nakit ve
10:54
benzerleri 42,3 milyardan 53,5 milyar TL ye çıkmış.
10:59
Sadece bir yılda net 11,2 milyar TL nakit koymuşlar kasaya.
11:05
Işte bilanço'yu incelerken beni en çok şaşırtan noktaya geldik.
11:09
Boşluk mu? Evet ya normalde böyle küresel
11:13
çapta sermaye yoğun işler yapan bir inşaat şirketinde dağ gibi
11:17
bir borç devasa banka kredileri falan görmeyi beklersin.
11:21
Sonuçta inşaat sürekli nakit yakan bir sektör.
11:25
Sektörün doğası bu. Ama en kanın borç durumuna
11:28
baktığında adeta boş bir sayfa gördüm.
11:31
Şaşırtıcı değil mi? Çok şaşırtıcı öz kaynakları
11:35
379.5 milyar tl'ye ulaşmış, buna karşılık finansal borçları
11:37
sadece 34 milyar TL. Kısa vadeli ve komik bir rakam,
11:42
1,1 milyar TL uzun vadeli yükümlülükten ibaret.
11:49
Net varlıkların toplam öz kaynaklara oranı %62,81
11:54
seviyesinde. Bir şirket hem bu kadar agresif
11:57
büyüyüp hem nasıl böyle borçsuz kalabiliyor?
11:59
Enka'yı dünyadaki rakiplerinden ayıran en temel finansal felsefe
12:03
bu zaten kendi yarattıkları o serbest nakit akışını projelere
12:07
finanse etmek için kullanıyorlar.
12:09
Dışarıdan para almıyorlar pek. Asgari düzeyde alıyorlar.
12:13
Kredi çekip faiz ödemek yerine yıllar içinde biriktirdikleri o
12:17
kendi sermayelerini çeviriyorlar içerde.
12:19
Bu devasa bir avantaj. Hem de nasıl?
12:22
Özellikle global faizlerin yüksek olduğu şu dönemde
12:25
rakiplerine karşı inanılmaz bir maliyet avantajı bu rakip karı
12:29
bankaya verirken enka direkt öz kaynağına ekliyor.
12:33
Ve geldik bence raporun en çarpıcı, yani benim böyle işte
12:37
gerçekten ilginçleşiyor dediğim kısma.
12:40
Dönem varlıkların içindeki finansal yatırımlar kalemi
12:44
inceleyince gözlerime inanamadım resmen.
12:47
Rakamlar çok büyüktü, değil mi? Şirketin 166,6 milyar TL lik
12:53
kısa vadeli ve 25,1 milyar TL lik uzun vadeli finansal
12:58
yatırımı var. Bak sadece o kısa vadeli 166,6
13:03
milyarın detayına inelim. Inelim.
13:06
Bunun 77,9 milyar TL si yabancı devlet tahvillerinde. 58,9
13:12
milyar tl ise yabancı hisse senetlerinde duruyor.
13:16
Üstüne 1'de 20 milyar t l'lik yatırım fonu var.
13:21
Şimdi sana soruyorum, karşımızda bir inşaat şirketi mi var
13:25
yoksawall street'te işlem yapan milyarlarca dolarlık bir heç
13:29
van'dı mı? Yani neden bir inşaat şirketi
13:31
gidip 77 milyar liralık yabancı devlet tahvili alır?
13:36
Aslında bu az önce konuştuğumuz o jeopolitik risklerin, kur
13:40
oynaklığının ve inşaatın o döngüsel doğasının tam bir
13:43
panzehiri. Nasıl yani?
13:45
Şirket yurt dışından elde ettiği dolar ve euro bazlı nakdi
13:49
bankada boş boş yatırmak yerine. Vestel bir macrofon gibi aktif
13:53
olarak yönetiyor. Anladığım parayı
13:55
çalıştırıyorlar. Aynen öyle.
13:58
ABD devlet tahvilleri onlara o güvenli ve risksiz getiriyi
14:01
sağlarken, hisse senetleri enflasyona karşı koruyor.
14:05
Sadece bir birikim değil, o zaman bu.
14:07
Kesinlikle değil, aktif bir kâr merkezi raporun 26 dipnotuna
14:11
bakarsan, bunun en net kanıtını görürsün.
14:13
Şirket sadece bu yatırımlardan 2025 yılında tam 30 buçuk milyar
14:17
TL gelir elde. Etmiş inanılmaz.
14:21
Yani şantiyelerde vinçler tamamen dursa tek çivi çakılmasa
14:25
bile şirketin parası kendi kendine 30 milyar liralık kâr
14:28
üretiyor. Aynen öyle.
14:30
Bu muazzam bir güvenlik ağı baranın maliyetini kendi
14:33
lehlerine çevirmenin formülünü bulmuşlar adamlar.
14:36
Ve anladığım kadarıyla bu nakit zenginliği hissederlere de
14:39
bayağı yarıyor. Sermaye ve temettü kısmında
14:42
durum ne? Şirketin TMS 20 bire göre
14:44
düzeltilmiş yani kur ve enflasyon etkilerinden
14:46
arındırılmış ödenmiş sermayesi 112,4 milyar TL.
14:50
Ama yatırımcıyı asıl ilgilendiren kısım şirketin o
14:53
nakdi paylaşıp paylaşmadığıdır ve enka bu konuda fazlasıyla
14:57
cömert. Ne kadar dağıttılar?
15:00
2024'te 10,3 milyar TL temettü atmışlardı. 2025'te ise bunu
15:06
devasa oranda artırıp 18,6 milyar TL kar payı ödediler.
15:12
18,6 milyar TL nakit kar payı bu hem finansal gücün şovu hem de
15:18
yatırımcıyı sevindiren bir hamle.
15:20
Gerçi bazen bu kadar yüksek temettü hani parayı yatıracak
15:24
yeni büyük proje bulamıyorum mesajı da olabilir ama.
15:27
Olabilir? Evet.
15:28
Yine de böyle nakit zengini bir şirkette bunu direkt zayıflık
15:31
olarak okumak bence çok zor. Katılıyorum sana.
15:34
Peki tablo bu kadar pürüzsüz görünürken bağımsız denetçine
15:38
diyor. Yani diloid raporun neresinin
15:40
altını kırmızı kalemle çizmiş? O kilit denetim konuları bölümü
15:43
var ya işte o tam da bunun için dioid yüzlerce metrik arasında
15:48
tek bir konuyu ana risk olarak yatırımcının önüne koymuş.
15:52
Neymiş o? Inşaat sözleşmelerinden elde
15:54
edilen hasılatın muhasebeleştirilmesi.
15:57
Neden bu kadar kritik? Bu mekanizması kritik çünkü hani
16:01
toplam gelirin %65'i inşaattan dedik ya ve bu projeler öyle 35
16:06
ay değil yıllar sürüyor. Tfrs 15 kapsamında şirket bu
16:11
hasılatı girdiği yöntemi dediğimiz bir sistemle bilançoya
16:14
yazıyor. Bak bu girdi yöntemi meselesi
16:17
biraz teknik. Bunu dinleyici için
16:19
somutlaştıralım bence. Tabii şöyle düşünelim.
16:22
Diyelim ki şirket bir milyar dolarlık bir santral inşa
16:25
ediyor. Tamam.
16:26
Sen bu projenin bugüne kadar 300.000.000 dolarlık kısmını
16:29
harcadın diyelim eğer yönetim diyorsa ki bu iş bittiğinde
16:33
toplam maliyetimiz bir milyar dolar olacak.
16:36
O zaman sen projenin yüzde otuzunu tamamladığını
16:39
varsayıyorsun. Ve kârın yüzde otuzunu hemen o
16:43
yılın bilançosuna gelir olarak yazıyorsun değil mi?
16:46
Aynen öyle. Yani kâra projenin sonuna
16:48
saklamıyorsun, harcama yaptıkça peyderpey bilançoya alıyorsun.
16:52
Peki ya o? Yönetimin toplam beklenen
16:55
maliyet tahmini baştan yanlış çıkarsa?
16:57
Işte diloidun uyardığı yer tam olarak burası.
17:01
Bu yöntem tamamen yönetimin gelecekteki maliyet tahminlerine
17:05
dayanıyor. Yani çelik fiyatları fırlarsa
17:07
falan. Aynen.
17:09
Işçi maliyetleri artarsa ya da projede jeolojik bir engel çıkar
17:13
iş uzarsa o baştaki bir milyar dolarlık tahmin aniden 1,2
17:17
milyara çıkabilir. EO zaman senin tamamlanma yüzden
17:20
aniden düşüyor. Kesinlikle.
17:22
Belki de geçmişte ben kâr ettim diye bilançoya yazdığın o
17:26
tutarları sırf maliyet arttığı için geri almak yani zarar
17:29
yazmak zorunda kalırsın. Vay canına.
17:32
Yani denetçi yatırımcıya diyor ki bu hasılat geçmiş verilere
17:36
değil, yönetimin bugünkü varsayımlarına dayanıyor.
17:39
O varsayımlardaki ufak bir sapma karlılığı ciddi şekilde
17:42
vurabilir diyor. O yüzden de mali tahmin
17:45
modellerini çok sıkı incelediklerini özellikle
17:47
belirtiyorlar raporda. Bunu rakamların içinde yönetimin
17:51
geleceği ne kadar doğru ön. Bildiğine dair devasa bir bahist
17:55
de var. Aynen öyle.
17:57
Tüm bu 82 sayfalık derin analizi toparlarsak eğer karşımızda
18:02
sadece beton döken şantiye yöneten bir şirket yok.
18:05
Hayır, bambaşka bir şey var. Dünyanın 41 yanından döviz cinsi
18:10
gelir elde eden nakit akışını rusya'daki o gayrimenkullerle.
18:15
Ve avrupa'daki veri merkezleriyle destekleyen dev
18:18
bir yapı var. Ve asıl defansif kalesi.
18:20
Evet, kasasında 53 milyar TL nakit 166 milyar t l'lik yabancı
18:26
devlet tahvili ve hisse senedi tutan sadece o yatırımlardan 30
18:32
milyar TL kâr üreten bir finans kalesi bu.
18:35
Zırhını çok iyi kuşanmış bir kale.
18:37
Borçsuz büyümesi ve yatırımcısına ödediyor. 18,6
18:42
milyar liralık temettüyle krizlere karşı muhteşem.
18:45
Koruma kalkanına sahip. Kesinlikle, eğer bu zırhın
18:49
varlığı tartışılmaz zaten. Ancak bu detaylı analizi
18:52
bitirirken dinleyicinin kendi kendine düşünmesi gereken o
18:56
felsefi özeti de bırakmak istiyorum ben.
18:58
Nedir? O.
18:59
Büyük resimle birleştirirsek bir şirketin bilançosunda kendi ana
19:04
işi olan inşaattan çok daha büyük boyutta küresel hisse
19:07
senedi ve tahvil bulunması ne anlama gelir?
19:11
Bu durum o şirketin gelecekteki inşaat krizlerine karşı
19:14
sarsılmaz bir kalkana sahip olduğunu mu göstergesi yoksa
19:19
yatırımcı bir altyapı şirketine ortak olduğunu sanırken aslında
19:22
dolaylı olarak Amerikan merkez bankasının faiz kararlarına veya
19:26
küresel borsalardaki risklere maruz kaldığının bir kanıtı mı?
19:30
Çok iyi soru. Bence bu enka hissesi alırken
19:33
aslında ne satın aldığını belirleyen en kritik yatırımcı
19:36
ikilemidir. Düşündürücü ve gerçekten çok
19:39
güçlü bir final sorusu oldu. Bu inşaat devimi yoksa küresel
19:44
makrofon mu karar? Bu verileri okuyan yatırımcının
19:48
kendi risk algısına kalmış artık.
19:50
Kesinlikle öyle. Evet, eğer finansal tabloların o
19:54
sıkıcı gibi görünen satır aralarındaki bu gerçek stratejik
19:57
hikayeleri. Bizimle birlikte keşfetmekten
20:00
keyif aldıysan, videoyu beğenmeyi ve kanalımıza abone
20:03
olmayı unutma. Finansal okur yazarlığa değer
20:06
veren arkadaşlarınla da paylaşabilirsin.
20:08
Aynen öyle. Ayrıca bu tarz bağımsız ve
20:11
derinlemesine analizlerin devamlılığını sağlamamız için
20:14
bizi Google publicher Center üzerinden destekleyebilirsin.
20:18
Rakamların ötesindeki gerçeği aramaya her zaman devam
20:21
edeceğiz. Kesinlikle.
20:23
Dinlediğin için teşekkürler bir sonraki incelemede görüşmek
20:26
üzere.