Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ASELS Bilanço Analizi 2025/12 | Aselsan Elektronik

Transcript

🔴🇹🇷 #ASELS Bilanço Analizi 2025/12 | Aselsan Elektronik · Market Risk TR

0:00
Düşünsene önünde tam 95 sayfalık bir raporduruyor.
0:04
Baştan aşağı rakam dolu. Aynen baştan aşağı rakamlarla,
0:09
dipnotlarla o ağır finansal terimlerle dolu bir sermaye
0:13
piyasası kurulu raporu. Okuması bile başlı başına bir
0:16
mesai yani. Kesinlikle bireysel bir
0:19
yatırımcı olarak o sayfalara ilk baktığında hissettiğin o kafa
0:22
karışıklığını. O sonu gelmez veri yığınının
0:26
altında ezilme hissini çok iyi anlıyorum.
0:29
Kimi zaman bu metinler sanki yatırımcıyı aydınlatmak için
0:33
değil de. Kafasını daha da karıştırmak
0:35
için yazılmış. Gibi aynen öyle hissettiriyor.
0:38
Ancak bu karmaşıkla blantin içinde senin bir sonraki yatırım
0:42
kararını şekillendirecek. O altın değerindeki ipuçları
0:45
yatıyor. Hoş geldiniz.
0:47
Hoş bulduk çok güzel bir giriş oldu.
0:50
Bugün masamızda aselsanın 31 aralık 2025 tarihli konsolide
0:54
finansal tabloları ve bağımsız denetçi raporu var.
1:00
Görevimiz bu yoğun veriyi senin için süzmek.
1:03
Bireysel bir yatırımcının anlayabileceği kadar net ve
1:07
hikâye adında derinlemesine bir inceleme sunmak.
1:11
Çünkü o kalın raporu senin yerine biz okuduk.
1:14
Biz okuduk önemli noktaların altını çizdik ve şimdi o soğuk
1:19
verileri ete kemiğe büründüreceğiz.
1:21
Önce şirketi biraz tanıyalım. Kesinlikle doğru bir başlangıç
1:25
noktası bu. Yani rakamlara ve tablolara
1:27
boğulmadan önce o rakamları üreten mekanizmanın o dev
1:31
makinanın temellerine inmek her zaman en sağlıklıdır.
1:35
Sadece bir hisse senedi kodu değil, yani aselsan.
1:39
Kesinlikle değil, asarsanız sadece bir hisse senedi kodu
1:42
olarak görmek çok büyük bir hata olur. 1.975 yılında kara
1:47
kuvvetlerini güçlendirme vakfının öncülüğünde kurulmuş
1:50
çok köklü bir yapılan bahsediyoruz.
1:52
Bunları sadece o ana kampüste sınırlı değil tabi.
1:55
Değil değil raporu incelerken ankara'nın farklı köşelerinde
2:00
mesela akyurt ve Gölbaşı gibi bölgelerde olağanüstü büyüklükte
2:04
üretim üsleri olduğunu gördüm. Işin mühendislik ve inovasyon
2:08
tarafına baktığımızda ise işler daha da iyi işleşiyor.
2:12
Hacettepe Teknokent teknopark istanbul ve temelli yerleşkesi
2:16
gibi noktalarda çok yoğun bir arge faaliyeti var.
2:19
Üstelik sadece yurt içi ile de sınırlı kalmıyorlar.
2:22
Yani işin en çarpıcı yanlarından biri de bu bence raporu okurken
2:27
o kadar çok uluslararası iştirak ve şube gördüm ki.
2:30
Bir finans raporu değil de atla sokuyormuşsun gibi değil mi?
2:34
Aynen öyle hissettim coğrafya atlası gibiydi.
2:37
Bak aselsan bakü, Sivas, Konya gibi yurt içi ve yakın coğrafya
2:42
hamleleri var ki bunlar zaten beklenen şeyler ama hemen
2:46
yanında Malezya, Ukrayna şili üzerinden tüm Latin Amerika
2:51
pazarı. Birleşik ape Emirlikleri unmanın
2:54
başkenti muskadot falan da var. Evet, Filipinler, Güney Afrika
2:59
ve katar'a kadar uzanan muazzam bir şube ve iştirak ağı
3:02
kurmuşlar. Şey çok etkileyici.
3:05
Sadece birkaç 10 yıl içinde ankara'dan çıkıp filipinlere,
3:08
şili'ye kadar uzanan bir teknoloji köprüsü inşa etmek.
3:12
Işte bunu o büyük resimle birleştirirsek aselsanın artık
3:16
sadece türkiye'nin savunma sanayi ihtiyaçlarını karşılayan
3:19
yerel bir üretici olmaktan tamamen çıktığını görüyoruz.
3:23
Küresel bir oyuncu olma vizyonunu son derece agresif bir
3:26
şekilde hayata geçiriyorlar. Zaten savunma sanayinde sadece
3:30
iç pazara satarak o devasa inovasyon maliyetlerini
3:33
karşılamak imkansız değil mi? Kesinlikle imkansız bu kadar
3:36
geniş ve birbirinden farklı coğrafyalara yayılmak hem o
3:40
jeopolitik riskleri dağıtmak hem de farklı pazarlardan sürekli
3:44
bir döviz girdisi sağlamak adına hayati bir hamle.
3:47
Şirketin bu büyüme vizyonunun en net kanıtlarından biri de
3:50
istihdam rakamlarında saklı aslında.
3:52
Evet, o rakamlara ben de inanamadım.
3:55
Rapor gösteriyor ki 2.024 yılında 12.014 olan ortalama
4:00
çalışan sayısı 2.025 yılı itibariyle 14.140 üçe fırlamış.
4:05
Bir dakika, orada biraz durmak istiyorum.
4:08
Sadece bir yıl içinde 2 binden fazla yeni çalışan demek bu.
4:11
Hem de sıradan bir iş gücünden bahsetmiyoruz değil.
4:14
Mi aynen yüksek nitelikli mühendisler, yazılımcılar,
4:17
teknisyenler, küresel çapta o teknoloji devlerinin bile işe
4:21
alımları durdurduğu. Küçülmeye gittiği bir dönemde
4:24
böyle bir istihdam artışı yaratmak ciddi bir operasyonel
4:27
gelişlemeye işaret ediyor. Peki böylesine dev ölçekli bir
4:32
organizasyonun direksiyonunda tam olarak kimler var?
4:35
Ortaklık yapısı senin benim gibi bir yatırımcıya ne söylüyor?
4:39
Raporu incelediğimizde şirketin %74 virgül yirmisinin TSKGV ye
4:45
yani Türk Silahlı kuvvetlerini güçlendirme vakfına ait olduğunu
4:49
görüyoruz. Geriye kalan %25 virgül
4:51
seksenlik kısım ise borsa istanbul'da işlem görüyor.
4:55
Yatırımcıyı doğrudan ilgilendiren kısım o işte.
4:58
Bu halka açıklık oranı da aslında piyasada yeterli
5:01
likiditenin sağlanması açısından tatminkar bir seviye değil mi?
5:05
Evet, oldukça tatminkar yönetim kurulu yapısına baktığımızda
5:09
kurumsal yönetişim ilkeleri gereği her zaman aradığımız
5:12
kadın üye sayısına dair raporda spesifik bir oran göremiyoruz.
5:16
Maalesef bu da aslında ISG yani çevresel, sosyal ve kurumsal
5:20
yönetişim standartları açısından gelecekte geliştirilmesi gereken
5:24
bir alan olabilir. Doğru o detayın eksikliği dikkat
5:27
çekici ancak üst düzey yönetimle ilgili çok daha çarpıcı bir
5:31
finansal veri var ki. Yönetici ödemeleri kısmı değil
5:34
mi? Evet, o rakam hemen çözüme
5:36
çarptı. Raporda, üst düzey yöneticilere
5:39
2.025 yılında ödenen ücret ve menfaatler toplamının 567 nokta
5:42
12.000.000 TL olarak gerçekleştiği yazıyor.
5:48
Açıkçası bu rakamı ilk gördüğümde vay canına bu oldukça
5:53
yüksek bir mebla değil mi diye düşündüm.
5:56
Türkiye standartlarına göre bakarsan evet çok dikkat çekici
5:59
bir rakam. Ama biraz daha derin düşününce
6:02
küresel rakiplerle o yetenek savaşında ayakta kalmak için
6:06
yapılmış zorunlu bir hamle gibi geldi bana.
6:09
Sonuçta o insanları tutmak zorundasın tam.
6:12
Olarak öyle okunmalı bu. Çünkü savunma ve havacılık
6:15
sektöründe en büyük sermaye paradan ziyade beyin gücüdür.
6:19
Aselsanın faaliyet alanı basit bir montaj attı değil ki.
6:22
Değil tabi kara, hava, deniz ve uzay uygulamaları falan var.
6:26
Son derece karmaşık radar sistemleri, siber güvenlik,
6:28
elektronik harp cihazları, komuta kontrol mekanizmaları,
6:32
aviyonic sistemler. Hatta bunların yanında sağlık,
6:36
enerji ve ulaşım gibi sivil alanlarda da varlık
6:39
gösteriyorlar. Raporlardan gördüğüm kadarıyla.
6:41
Aynen yani dünyanın en zorlu hataya sıfır tolerans tanıyan ve
6:46
en ileri teknoloji gerektiren alanlarında ürün
6:49
geliştiriyorlar. Bu kalibredeki bir mühendisi ya
6:52
da yöneticiyi lokit martın, Boeing veya airbas gibi devlere
6:57
kaptırmamak için. Ciddi teşvikler vermen lazım.
7:00
Kesinlikle küresel standartlarda bir maaş politikası izlemek
7:03
zorundasınız. O 567.000.000 liralık rakam
7:06
aslında bir gider değil, bir güvenlik duvarıdır.
7:08
Beyin göçünü engellemek için örülmüş bir duvar.
7:13
Çok mantıklı bir bakış açısı bu şirketin bu karmaşık yapısını ve
7:17
operasyonel gücünü bir swot analizi çerçevesine oturtsak
7:22
işler daha da netleşecek. Sanırım güçlü yönleri,
7:25
zayıflıkları, fırsatları senle tartışmak istiyorum.
7:28
Harika olur. Güçlü yönlere baktığımız da
7:31
arkasında tskgv gibi sarsılmaz bir anı ort.
7:35
Bulunması yılların birikimi olan o arge kültürü ve bilançosunda
7:40
taşıdığı devasa öz kaynak gücü hemen öne çıkıyor zaten.
7:44
Fırsatlar tarafında da az önce uzun listede saydığımız küresel
7:48
iştirak ağı var. O ağan getirdiği müthiş bir
7:51
ihracat ve büyüme potansiyeli söz konusu.
7:54
Bir de şey var. 2.020 dörtte ilk kez uygulanmaya başlanan teses,
7:58
yani Türkiye sürdürülebilirlik raporlama standartları.
8:02
Şirketin buna hızla adapte olması uluslararası fonların
8:06
dikkatini çekecek bir fırsat penceresi yaratıyor bence.
8:09
Katılıyorum, zayıf yönler ve tehditler tarafındaysa
8:12
yatırımcının çok daha dikkatli okuması gereken bazı metrikler
8:16
var. Zayıf yönlerden biri müşteri
8:19
portföyünü çeşitliliği konusu raporu okuduğumuzda ticari
8:22
alacakların çok büyük bir kısmının kamuya dayandığını
8:24
görüyoruz. Evet, orası biraz düşündürücü.
8:27
Sadece kamu alacakları 62,4 milyar tl seviyesinde yani gelir
8:34
yaratma kabiliyeti mükemmel ama müşteri profili ağırlıklı olarak
8:38
devlete bağlı. Savunma sanayi başkanlığına
8:41
bağlı, daha doğrusu bu da tek bir müşteriye yüksek bağımlılık
8:44
sendromu yaratıyor işte. Işte bu beni cidden düşündürdü.
8:48
En büyük müşterin devletse ve alacaklarının 62 milyar lirası
8:52
devlette bekliyorsa nakit döngüsünde zaman zaman
8:56
sıkışıklıklar yaşanması kaçınılmaz değil midir?
8:59
Kesinlikle öyle. Ayrıca tehditler kısmına
9:01
geçtiğimizde bilançoda can sıkıcı olabilecek başka rakamlar
9:05
da var. Makro ekonomik dalgalanmaların
9:08
izlerini çok net görüyoruz. Raporda, 22,6 milyar TL lik bir
9:13
kur farkı gideri ve 13 buçuk milyar TL lik net parasal kayıp
9:17
raporlanmış. O rakamlar sıradan bir yatırımcı
9:21
için oldukça korkutucu görünebilir.
9:23
Evet. Görünüşte haklısın ama o
9:25
rakamların altındaki mekanizmayı doğru anlamak şart, değil mi?
9:29
Kesinlikle o 13 buçuk milyar liralık net parasal kayıp
9:32
şirketin kasasından bavullarla para çıktığı anlamına gelmiyor
9:35
sonuçta. Bu tfres 29 olarak bildiğimiz
9:38
enflasyon muhasebesinin bilançodaki mecburi bir
9:41
yansıması. Enflasyonist ortamların
9:43
matematiksel bir sonucu yani. Aynen öyle bilançodaki parasal
9:47
varlıkların alım gücündeki erime mecburen bu şekilde
9:50
raporlanıyor. Bu operasyonel bir başarısızlık
9:53
değil kesinlikle. Kur farkı giderleri de şirketin
9:56
döviz cinsi yükümlülüklerinden kaynaklanıyor.
9:59
Ama unutmayalım ki yurt dışı gelirleri de döviz cinsinden.
10:02
Tam da bu yüzden şirket bu rüzgarlara rağmen gemisini
10:05
ustalıkla yüzdürmeye devam ediyor.
10:07
Şimdi analizimize geçebiliriz. Tamam, hadi bunu biraz açalım
10:11
çünkü bir yatırımcı olarak raporun hikaye kısmını geçip
10:15
doğrudan cüzdanımıza dokunacak olan o çekirdek bölüme geldik.
10:19
Rakamlar bize ne fısıl. Diyor, asıl merak edilen yer
10:22
burası tabi. Hasılatlar, karlılık, marjlar.
10:26
Gerçekten bu makro zorlukların üstesinden gelebilecek kadar
10:30
güçlü mü? Şirketin hasılatını yani
10:32
satışlarını çok büyük bir okyanus gemisinin motoru gibi
10:36
düşün. Bu motor ne kadar güçlü
10:38
çalışıyor, gemiyi ne kadar hızlı ileri itiyor?
10:41
Güzel bir metafor bu. Ve enflasyon muhasebesinden
10:44
geçmiş yani enflasyonun o şişirici etkisi arındırılmış
10:47
reel rakamlara göre konuşuyoruz. 2.024 yılında 157,3 milyar TL
10:52
olan satışlar 2.020 beşin sonunda tam 180,4 milyar TL ye
10:57
çıkmış gemi ivmelenmiş. Satışların artması güzel ama
11:01
asıl mesele şirketin fiyatlama gücü bence.
11:04
Sattığı üründen ne kadar kâr kalıyor?
11:07
Işte orası daha da güzel. Brüt kar 49,9 milyar TL den 57,4
11:13
milyar TL ye yükselmiş. Daha da önemlisi benim
11:16
finansallarda en çok önemsediğim metrik olan operasyonel
11:19
verimliliği gösteren operasyonel kârı.
11:21
O rakam beni çok şaşırtı cidden. Evet 35,7 milyar TL den 49,1
11:27
milyar TL ye muazzam bir sıçrama yapmış.
11:30
Bu bize şunu söylüyor, şirket sadece daha fazla satmıyor, aynı
11:34
zaman. Maliyetlerini tedarik zincirini
11:37
falan çok daha akıllıca yönetiyor.
11:39
Savunma sanayisi gibi maliyetlerin çok zor kontrol
11:43
edildiği bir sektörde bu marj artışı muazzam bir yönetim
11:47
başarısıdır aslında. Ve günün sonunda hisse fiyatını
11:51
senin benim gibi yatırımcıların portföyüne en çok etkileyen o
11:54
sihirli satıra net kâra geliyoruz. 2.020 dörtte 20
11:59
milyar TL olan net dönemkârı 2.020 beşte yaklaşık 30,9 milyar
12:05
TL ye ulaşmış. Hemen bunu bireysel yatırımcının
12:08
dünyasındaki en pratik kavrama çevirelim.
12:10
Yani pay başına kazanacak EPS. E evet, 100 adet pay için kazanç
12:15
439 kuruştan tam 656 kuruşa çıkmış.
12:19
Bu oran neden hayati biliyor musun?
12:22
Çünkü i ps senin o hisseye yatırdığın sermayenin arka
12:27
planda senin adına nasıl bir değer yaratımına dönüştüğünün en
12:30
somut özetidir. Hisse senedi dediğimiz şey
12:33
sadece ekranda yanıp sönen yeşil kırmızı ışıklar değil ki zaten.
12:36
Kesinlikle değil, üreten, kâr eden ve o kârı hisse başına
12:41
paylaştıran canlı bir organizma bu.
12:43
Burada asıl büyüleyici olan şey ne biliyor musun?
12:46
Nedir bu karlılığın sadece muhasebe kayıtlarında Excel
12:49
tablolarında kağıt üzerinde kalmaması, nakit ve nakit
12:53
benzerleri kalemi 21,7 milyar TL den 29 milyar TL.
12:58
Ye yükselmiş, yani o kar nakte dönüşmüş.
13:01
Aynen finansal analizde. Bir kural vardır, kâr bir
13:04
varsayımdır, bir muhasebe sonucudur ama nakit kesin
13:07
gerçektir. Aselsanın serbest nakit akışının
13:10
pozitif kalması ve kasasındaki sıcak parayı böylesini
13:13
arttırması çok kritik. Kendi kendini finanse edebilme
13:17
gücünü gösteriyor bu değil mi? Dış borçlanmaya ya da yüksek
13:20
faizli kredilere daha az ihtiyaç duyarak.
13:23
Aynen öyle. Bu da yatırımcıya fırtınalı
13:25
havalarda inanılmaz bir güven veriyor.
13:27
Kasasında nakit olan bir yapı, ekonomik türbülanslardan en az
13:31
hasarla çıkar. Işte burası gerçekten
13:33
ilginçleşiyor, işin içine borçluluk girince tabloda bir
13:38
çelişki yakaladım sanki ben. Nasıl bir çelişki?
13:41
Kasada 29 milyar TL nakit var dedin çok güzel ama bilanço'nun
13:45
yükümlülükler tarafına bakıyorum.
13:47
Yaklaşık 38 milyar TL kısa vadeli finansal borç, 5 milyar
13:51
TL de uzun vadeli finansal borç var.
13:55
Toplamda ortada 43 milyar TL lik bir finansal borç yükü duruyor.
14:00
Evet, brüt borç rakamı o. Madem kasamızda bu kadar paramız
14:04
var. Bu yüksek faiz ortamında neden
14:07
bu kadar borçluyuz? Bu bir risk değil mi sence?
14:10
Harika bir soru, tam bir eleştirel yatırımcı refleksi bu
14:14
ilk bakışta yüksek görünebilir ama finans yönetiminde işletme
14:18
sermayesi yönetimi dediğimiz bir kavram vardır.
14:22
Şirketler ellerindeki nakdin tamamı ile borç kapatmazlar bir.
14:25
Tampon niyetini mi tutuyorlar? Aynen öyle.
14:28
Bunu günlük operasyonları çevirmek, ani fırsatları
14:31
değerlendirmek veya tedarik zincirindeki kopmaları önlemek
14:35
için bir tampon olarak tutarlar. Üstelik burada bakmamız gereken
14:38
asıl metrik brüt borç değil, net finansal borç tablosudur.
14:42
Yani o 43 milyar liralık borçtan kasadaki 29 milyar liralık nakdi
14:47
düştüğümüzde geriye ne kaldığına bakacağız.
14:50
Kesinlikle. Ve baktığımızda ne görüyoruz?
14:52
Net finansal borç bir önceki yıl 20,8 milyar TL iken 2.020 beşte
14:58
13,9 milyar TL ye düşmüş. Inanılmaz yani borçluluk aslında
15:03
dramatik bir şekilde azalıyor. Evet, toplam rakamlar üzerinden
15:07
konuşunca insan bazen kayboluyor ama oranlara vurduğumuzda resim
15:10
çok daha berraklaşıyor. Bu düşüş tendi.
15:13
Çok rahatlatıcı gerçekten. Bunu zihnimizde daha da
15:16
netleştirmek için günlük hayattan bir örnekle anlatsak
15:19
daha kalıcı olur. Tabii şöyle düşünelim, net
15:22
finansal borç toplam öz kaynak oranı geçen yıl %11
15:27
seviyesindeyken bu yıl yüzde beşe inmiş.
15:29
Bu ne demek biliyor musun? Sırtındaki 10 kiloluk borç
15:32
çantasını 5 kiloya indirip o zorlu uzun mesafe maratonunu
15:36
koşmaya devam etmek gibi bir şey.
15:39
Çok iyi bir benzetme. Şirket bir yandan satışlarını
15:43
arttırıyor, kar marjlarını yükseltiyor, istihdamını
15:46
genişletiyor. Diğer yandan da üzerindeki borç
15:49
yükünü hafifletiyor. Günümüzün yüksek faizli makro
15:53
ekonomik ikliminde bu çok nadir görülen ve yönetimi ayakta
15:57
alkışlamayı gerektiren mükemmel bir denge durumu gerçekten.
16:00
Ve bu dengenin dayandığı asıl zemini yani şirketin bel kemiği
16:04
olan öz kaynakları konuştuğumuzda tablo çok daha
16:08
heybetli bir hal alıyor bence. Bilançoya baktığımızda toplam
16:12
varlıkların 317,8 milyar tl'den 431,5 milyar TL ye uçtuğunu
16:16
görüyoruz. Muazzam bir varlık büyümesi bu.
16:22
Peki bu dev varlıkların ne kadarı bankaların parası, ne
16:25
kadarı şirketin kendi öz sermayesi?
16:28
Işte can alıcı nokta burası bence öz kaynaklar 185 milyar
16:33
tl'den 251,7 milyar TL ye yükselmiş.
16:35
Basit bir hesapla varlıkların yaklaşık %50 sekizi şirketin
16:39
tamamen kendi parası. Bu gerçekten sarsılmaz, kolay
16:48
kolay yıkılmaz bir finansal kale demek.
16:50
Şirketin ödenmiş sermayesiyse 4 buçuk 56 milyar TL yani
16:54
4.560.000 milyon TL olarak tabloda yer alıyor.
16:58
O kalinin duvarlarını sağlamlaştıran ve şirketi
17:02
rakiplerinden ayıran en büyük unsurda yatırımları bence.
17:05
Kesinlikle operasyonel performansı geleceğe taşıyan en
17:09
önemli şey o yatırımlar bilançoda ar ge giderlerine
17:12
baktığımızda çok ciddi bir sıçrama görüyoruz. 4,3 milyar TL
17:16
den 6,2 milyar TL ye çıkan bir araştırma ve geliştirme
17:20
harcaması var. Bunu sıradan bir masraf kalemi
17:23
olarak görmek yatırımcı için yapılabilecek en büyük hata olur
17:27
dimi. Hem de ne hata bu 6,2 milyar TL
17:31
nereye gidiyor sanıyorsun? Modern savaş konseptlerini
17:34
tamamen değiştiren yapay zeka entegrasyonlarına insan
17:38
müdahalesi olmadan karar verebilen otonom drone
17:40
sürülerine uydu haberleşme sistemlerine ve yeni nesil
17:44
elektronik harbe ekilen teknoloji tohumlarıdır bunlar.
17:47
Teknoloji üretmeyen inovasyon yapmayan şirket geriler sonuçta.
17:51
Aynen. Aselsan ise bu tohumları
17:53
inanılmaz bir hızla toprağı atıyor.
17:55
Ayrıca maddi duram varlıklardaki 6,9 milyar TL lik değer artışı
18:00
da gözden kaçmamalı. Araziler binalar test merkezleri
18:04
falan değerleniyor yani. Evet, bu da fiziksel yatırım
18:08
hamlelerinin aralıksız sürdüğünü kanıtlıyor zaten.
18:10
Raporu satır satır okurken bilanço'nun derinliklerinde bir
18:14
dipnot gözüme çarptı ve açıkçası orada bir süre duraklayıp
18:18
rakamları 2 kez kontrol etme ihtiyacı hissettim.
18:21
Roketsan. Evet o çok kritik bir dipnot.
18:25
Biliyorsun, aselsanın roketsanda %14,80 dokuzluk bir payı var.
18:31
Bu grup içi yatırımın gerçeğe uygun değerlemesi yapılmış ve
18:34
bilançoda tam 31,2 milyar TL olarak değerlenmiş.
18:39
Düşünebiliyor musun? Şirketin ana faaliyetleri
18:41
dışında sadece bir tek iştirakindeki payında bile
18:45
milyarlarca lira değerinde bir servet yatıyor.
18:48
Bu da akıllara çok önemli bir soruyu getiriyor bence.
18:51
Acaba yatırımcılar borsa istanbul'da bir şirkete değer
18:54
biçerken sadece o şirketin ürettiği radarı sattığı telsizi
18:58
falan mı fiyatlıyorlar? Yoksa bilanço mu dipnotlarında
19:02
saklı duran bu tür gizli değerleri de tam anlamıyla
19:06
görebiliyorlar mı asıl soru? Bu aynen öyle.
19:09
Aselsanın portföyündeki bu değerli iştirakler aslında
19:12
şirket değerini katlayan piyasaların kötü gittiği
19:15
günlerde ciddi bir emniyet subabı görevi gören o saklı
19:18
hazinelerdir. Kesinlikle.
19:20
Bir de raporun sonlarına doğru gözden kaçırılmaması gereken bir
19:24
diğer kritik dipnot var. Sürdürülebilirlik üzerine.
19:27
TSR standartları değil mi? Evet, Türkiye sürdürülebilirlik
19:32
raporlama standartları 2.024 yılı itibari ile ilk kez
19:37
uygulanmaya başlandı. Artık şirketin karbonhayak izi
19:41
iklim krizine karşı aldığı önlemler ve sera gazı
19:45
emisyonlarının ölçümü resmen raporlanıyor.
19:48
Bazıları diyebilir ki yahu bir savunma şirketinin karbon ayak
19:51
iziyle ne işi olur? Dememek lazım ama bu sadece
19:56
çevreye duyarlı bir hareket değil sonuçta.
19:58
Kesinlikle değil, trilyonlarca doları yöneten OISG dediğimiz
20:03
çevresel, sosyal ve kurumsal yönetişim kriterlerine katı bir
20:07
şekilde dikkat eden uluslararası dev kurumsal fonların radarına
20:10
girmek için atılmış stratejik bir finansal adım bu.
20:14
Çok haklısın. Peki tüm bunlar ne anlama
20:17
geliyor? Senin için tüm bu 95 sayfalık
20:20
yoğun ve karmaşık veriyi toparlayalım.
20:23
Hadi özetleyelim. Karşımızda araştırma ve
20:26
geliştirmeye milyarlar akıtarak, geleceğin yapay zeka ve otonom
20:30
teknolojilerine yön veren aynı esnada sırtındaki borç çantasını
20:35
hafifletip. Net karını ve hisse başına
20:38
kazancını istikrarlı bir şekilde arttıran dev bir şirket var.
20:42
Ve %50 sekizlik öz kaynak oranıyla o kalesini sapasağlam
20:46
inşa etmiş bir yapı. Aynen şirket ivmeleniyor.
20:50
Operasyonel olarak çok daha verimli hale geliyor ve bunu
20:53
yaparken. Kasasındaki sıcak parayı o can
20:57
suyu olan nakdi de korumayı başarıyor.
21:00
Eğer bu finansal sesi dağıtmamız o kalın raporların ardındaki
21:04
gerçek hikayeyi görmen için senin de ufkunu açtıysa lütfen
21:08
videoyu beğenmeyi kanala abone olmayı ve bu içerikleri kendi
21:12
yatırımcı arkadaşlarınla paylaşmayı unutma.
21:15
Kesinlikle destekleriniz bizim için çok önemli.
21:18
Ayrıca finansal okuryazarlığı bir adım öteye taşıyan bu tarz
21:22
derinlemesine analizlerin aralıksız devamı için kanalımıza
21:26
üye olmayı da değerlendirebilirsin.
21:29
Desteğini her zaman süper tenzile de gösterebileceğine,
21:32
bunun içerik kalitemizi artırmamıza doğrudan katkı
21:36
sağladığını hatırlatmak isteriz. Ortada finansal disiplin
21:39
açısından gerçekten takdir edilesi bir tablo var.
21:42
Bunu hepimiz gördük. Ancak gerçek bir finansal analiz
21:46
sadece bugünün parlak rakamlarını ve yükselen
21:48
karlarını alkışlamak değil, yarının potansiyel risklerini de
21:51
objektif bir şekilde masaya yatırmak demektir.
21:54
Çok doğru programı kapatırken dinleyicimizi hangi kışkırtıcı
21:59
düşünceyle baş başa bırakacaksın?
22:01
Seni tam da şu fikirle baş başa bırakmak istiyorum.
22:04
Aselsan, küresel çapta şubeler açıp Latin amerika'dan uzak
22:08
doğuya kadar vizyonunu, argesini ve pazar ağını genişletiyor ki
22:12
bu harika bir şey. Ancak az önce de konuştuğumuz
22:15
gibi bilançosunun tam merkezinde kamuya ait 62,4 milyar TL lik
22:21
bir alacak yığını duruyor. Devasa bir rakam bu?
22:24
Evet. Hızla değişen küresel jeopolitik
22:26
dengeler daralan ulusal bütçeler ve teknoloji savaşları çağında
22:31
yurt içi kamu harcamalarına olan bu derece yüksek bağımlılık,
22:35
onların önümüzdeki 10 yılda uluslararası arenada ihtiyaç
22:38
duyacakları operasyonel çevikliği nasıl şekillendirecek?
22:41
Çok kritik bir soru bu. Devlet bütçesinden bağımsız.
22:45
Tamamen küresel bir teknoloji devine dönüşebilecekler mi?
22:49
Bu yatırımcı olarak hepimizin aklının bir köşesinde tutması ve
22:52
yakından izlemesi gereken asıl soru bence.
22:54
Sadece bugünün kârını değil, yarının stratejisini de
22:58
sorgulatan üzerine uzun uzun düşünülmesi gereken.
23:02
Çok değerli bir perspektif sundum.
23:04
Gerçekten rakamların ardındaki hikayeyi okumaya her zaman devam
23:08
edeceğiz. Bir sonraki analizimizle
23:10
görüşmek üzere, bilgiyle kalın.