Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #AKFGY | Akfen Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 2025/9 Bilanço Analizi | İstanbul'un Kalbinde Otel🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #AKFGY | Akfen Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 2025/9 Bilanço Analizi | İstanbul'un Kalbinde Otel🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin bilançosuna baktığınızda rakamların
• 0:03
  ardındaki gerçek hikayeyi ne kadar görebiliyorsunuz?
• 0:07
  Bazen rakamlar bir kimlik değişimi hikayesi anlatır.
• 0:10
  Bugün masamızda tam da böyle bir hikaye var.
• 0:13
  Akfen GYO yıllardır tanıdığımız otellerinden düzenli kira
• 0:18
  toplayan o güvenilir ev sahibi bir anda gözünü daha riskli,
• 0:22
  daha büyük projelere diken cesur bir müteahhide mi dönüşüyor?
• 0:27
  Bu dönüşüm bir gökdelen mi inşa ediyor yoksa bir kağıttan kule
• 0:31
  mi hoş geldiniz? Elimizdeki kaynaklar şirketin 30
• 0:35
  Eylül 2025 tarihli finansal raporları yani en güncel
• 0:38
  veriler. Bu raporları sizinle birlikte
• 0:42
  yani bireysel bir yatırımcının merakıyla ve şüphesiyle satır
• 0:46
  satır okuyacağız. Amacımız bu rakam yığınının
• 0:50
  arkasındaki stratejiyi, riskleri ve potansiyeli anlamak, bu
• 0:54
  değişimin bir parçası olmak mantıklı mı değil mi?
• 0:57
  Gelin birlikte karar verelim analiz'e damadan önce bu
• 1:00
  şirketin kim olduğunu bir anlayalım.
• 1:02
  Yani karakterini bir çözelim kimdir bu akfen GYODNA sında ne
• 1:07
  var? Çok doğru bir yerden başladın.
• 1:09
  Bir şirketin DNA sini an. Için önce ne iş yaptığına bakmak
• 1:13
  lazım. Akden GY o'nun temel kimliği,
• 1:16
  gayrimenkul portföyü yönetmek, onları yıllardır tanıdığımız
• 1:20
  yüzü dünyaca ünlü otel zinciri, akkorla yaptıkları stratejik
• 1:24
  ortaklık, türkiye'nin 41 yanında gördüğümüz novotel ve ıybis
• 1:28
  markalı otelleri inşa edip uzun vadeli olarak akkor'a
• 1:32
  kiralıyorlar. Bu şirketin düzenli
• 1:34
  öngörülebilir ve nispeten güvenlik kira geliri elde eden
• 1:38
  ev sahibi kimliği. Neyi kazaya her ay düzenli para
• 1:41
  girişi sağlayan stabil bir iş modeli.
• 1:44
  Peki bu kimlik değişimi dediğimiz şey nerede başlıyor?
• 1:48
  Işte o da portföyün diğer parçalarında gizli sadece
• 1:52
  oteller değil, öğrenci yurtları, bodrum, loft gibi lüks tatil
• 1:56
  köyleri ve en önemlisi istanbul'un kalbindeki
• 2:00
  söğütlüçeşme'de yürüttükleri devasa terminal Kadıköy projesi.
• 2:06
  Bunlar şirketin o sakin ev sahibi kimliğinden sıyrılıp
• 2:10
  proje geliştiren arsa alıp değer katan satış yapmayı hedefleyen
• 2:15
  dinamik müteahhit kimliğine büründüğünü gösteriyor.
• 2:18
  Bu 2 kimlik şu an bir arada yaşıyor.
• 2:20
  Anladım. Peki bu devasa operasyonu kim
• 2:24
  yönetiyor? Şirketin arkasında nasıl bir
• 2:27
  yapı var? Işin ilginç tarafı da bu.
• 2:30
  Bu milyarlarca liralık portföyü yöneten ekip oldukça küçük. 30
• 2:34
  Eylül 2025 itibarıyla çalışan sayısı sadece 13 kişi.
• 2:37
  Bir yıl önce 10 kişiymiş. Sadece 13 kişi mi?
• 2:42
  Evet 13 yani dev bir gemiyi yöneten çok butik bir ekipten
• 2:46
  bahsediyoruz. Şirketin kökeni 1.990 yedideki
• 2:50
  akser turizme dayansa da bugünkü gy o yapısına 2.000 altıda
• 2:54
  kavuşmuş merkezleri de istanbul levent'te. 13 kişi bu kadar
• 2:59
  büyük varlık için inanılmaz bir rakam.
• 3:03
  Bu kararların çok hızlı alındığı anlamına gelebilir.
• 3:06
  Peki şirketin sahibi kim, kontrol kimin elinde?
• 3:10
  Orası çok net. Hisselerin %44 buçuğu halka açık
• 3:14
  yani borsada işlem görüyor ama asıl kontrol %45,27 payla ak fen
• 3:20
  Holding ve %10,18 payla doğrudan Hamdi akın'da.
• 3:25
  Yani dümen tek bir ailede. Büyük ölçüde evet kararları
• 3:29
  veren, dümeni tutan ana ortaklar.
• 3:31
  Bu yapı yatırımcı için hem iyi hem de dikkat edilmesi gereken
• 3:35
  bir durum. Stratejik kararlar hızlı
• 3:37
  olunabilir ama azınlık hissedarların çıkarlarının ne
• 3:40
  kadar gözetildiği her zaman bir soru işaretidir.
• 3:43
  Peki bu dümeni tutan üst düzey yöneticiler, yani yönetim
• 3:48
  kurulu, genel müdür ve yardımcıları bu işten ne kadar
• 3:51
  kazanıyor? Raporlara göre 2.020 beşin ilk 9
• 3:54
  ayında bu kilit isimleri sağlanan toplam fayda, yani
• 3:57
  maaşlar primler dahil yaklaşık 22.000.000 tl olmuş.
• 4:03
  Bu rakamın büyüklüğü veya küçüklüğü elbette tartışmaya
• 4:07
  açık ama şirketin büyüklüğü ve yönetilen varlıklar
• 4:10
  düşünüldüğünde sektör ortalamalarıyla karşılaştırmak
• 4:14
  gerekir. Çok ilginç bir karakter profili
• 4:17
  çizdik. 2 farklı kimlikle boğuşan dev bir portföyü
• 4:21
  yöneten, küçücük bir ekip ve kontrolün net bir şekilde tek
• 4:25
  bir ailede toplandığı bir yapı. O zaman gelin bu karakterin
• 4:28
  savaş alanındaki durumuna bakalım.
• 4:31
  Güçlü ve zayıf yanları önündeki fırsatlar ve tehditler neler?
• 4:35
  Bu tabloyu bir süper güçler ve zayıf noktalar listesi gibi
• 4:38
  düşünebiliriz. Akfen, gayun en büyük süper gücü
• 4:42
  kesinlikle akkor gibi uluslararası bir devle olan
• 4:45
  ortaklığı. Sırtını dayadığı bir dev var
• 4:47
  yani? Aynen öyle.
• 4:49
  Bu sırtını dayadığı çok güçlü bir müttefik demek.
• 4:53
  Ikinci süper gücü ise portföy çeşitliliği, şehir otelleri,
• 4:56
  lüks tatil köyü, yurtlar, terminal projesi, farklı
• 5:00
  alanlara yayılmış olması, tek bir sektördeki krize karşı onu
• 5:04
  daha dayanıklı kılıyor ve tabii ki en temel gücü.
• 5:08
  Sahip olduğu gayrimenkullerin hepsi çok değerli ve kilit
• 5:11
  lokasyonlarda. Bu onun çelik zırh gibi.
• 5:14
  Kesinlikle. Peki bu çelik zırhtaki çatlaklar
• 5:18
  ne yani zayıf noktaları şu meşhur kriptoniti nerede?
• 5:22
  Kriptiti çok net ve tek bir kelimeyle özetlenebilir.
• 5:25
  Avro. Şirketin ciddi bir finansal
• 5:29
  borcu var ve bu borcun neredeyse tamamı avro cinsinden.
• 5:33
  Bu durumu şöyle bir benzetmeyle anlatabilirim, harika bir ev
• 5:36
  inşa etmişsiniz ama ev kredisini hiç kazanmadığınız bir para
• 5:40
  birimi ile diyelim ki avroyla almışsınız.
• 5:42
  Sizin geliriniz TL ama borcunuz avro avro TL kuru her arttığında
• 5:47
  siz hiç ekstra borçlanmasınız bile ödemeniz gereken borç TL
• 5:51
  bazında sürekli artıyor. Yani sürekli bir baş ağrısı.
• 5:55
  Işte bu şirketin üzerindeki en büyük ve en kalıcı kur riski baş
• 5:59
  ağrısı. Bu çok kritik bir nokta.
• 6:01
  Yani şirketin kaderi bir bakıma otelcilik performansından çok
• 6:06
  döviz kurlarına bağlı hale geliyor.
• 6:08
  Peki önündeki fırsatlar ne? Bu riskli oyunu oynamasına
• 6:11
  değecek ne gibi potansiyeller var?
• 6:14
  Fırsatlarda en az riskler kadar büyük birincisi türkiye'de
• 6:18
  turizmin potansiyeli turizm patlarsa otel ve tatil köyü
• 6:22
  gelirleri de patlar. Ikincisi, şu an geliştirmekte
• 6:25
  oldukları bodrum yalıkavak'taki lüks villa projesi.
• 6:29
  Bu proje bittiğinde ve satışlar başladığında şirketin kasasına
• 6:32
  bir anda milyarlarca liralık nakit girebilir.
• 6:35
  Bu oyun değiştirici olabilir. Kesinlikle oyunun kurallarını
• 6:39
  değiştirebilecek bir hamle. Üçüncüsü de terminal Kadıköy
• 6:42
  projesi. Burası sadece bir terminal değil
• 6:45
  aynı zamanda ticari alanlar ve ofislerde barındıran karma bir
• 6:48
  yapı. Bu da düzenli kira geliri için
• 6:51
  yepyeni ve çok güçlü bir kaynak demek.
• 6:53
  Peki ya ufuktaki fırtına bulutları yani tehditler neler?
• 6:59
  En büyük tehdit yine ekonomik dalgalanmalar, faiz oranlarının
• 7:03
  artması, hem yeni borçlanma maliyetini yükseltir hem de
• 7:06
  insanların gayrimenkul talebini düşürür.
• 7:09
  Zaten konuştuğumuz avro kurundaki artış en büyük tehdit.
• 7:13
  Bir de son zamanlarda GO lar için çıkan yeni bir vergi
• 7:16
  düzenlemesi var. Nedir?
• 7:17
  O. Bunu basitçe şöyle
• 7:19
  açıklayabiliriz, devlet g oları diyor ki.
• 7:22
  Vergi avantajlarından yararlanmak istiyorsan,
• 7:25
  kazandığın parayı yatırımcınla yani hissedarlarınla temettü
• 7:28
  olarak paylaşmak zorundasın. Bu düzenleme şirketin gelecekte
• 7:32
  nakddini nasıl kullanacağı konusunda elini kolunu
• 7:35
  bağlayabilir ve kar dağıtım politikasını tamamen
• 7:38
  değiştirebilir. Harika stratejiyi şirketin
• 7:41
  karakterini güçlü ve zayıf yönlerini masaya yatırdık ama
• 7:45
  bunlar hep kağıt üzerindeki iddialar.
• 7:48
  Acaba bu bahsettiğimiz kriptonik yani avro borcu ya da o büyük
• 7:52
  villa projesi potansiyeli şirketin kasasına bilançosuna
• 7:57
  gerçekten nasıl yansıyor? Şimdi rakamların dilini
• 8:00
  konuşturma zamanı. Kesinlikle hadi şirketin
• 8:03
  finansal röntgeni olan bilançoyu açalım.
• 8:06
  Bilançoyu şirketin bir anlık fotoğrafı gibi düşün. 30 Eylül
• 8:10
  2020 beşte çekilmiş bu fotoğrafta ne var?
• 8:12
  Toplam varlıkları yani sahip olduğu her şey yılbaşına göre 4
• 8:17
  milyar TL artarak 32,4 milyar TL ye ulaşmış.
• 8:20
  Rakamın büyüklüğünden ziyade. Bu varlığın ne olduğu önemli ve
• 8:27
  görüyoruz ki bu devasa rakamın neredeyse tamamı yani 21,7
• 8:32
  milyar TL si yatırım amaçlı gayrimenkuller kaleminde.
• 8:36
  Yani bu ne demek? Şirketin neredeyse tüm serveti,
• 8:40
  binaları, otelleri ve arsaları. Kağıt üzerinde değil somut
• 8:44
  varlıklara sahip bu bir yandan güven verici ama madalyonun
• 8:49
  diğer yüzünde ne var borçlar? Aynen öyle.
• 8:52
  Şimdi o fotoğraftaki en kritik yere o çelik zırhtaki çatlağa
• 8:56
  bakıyoruz. Toplam borçlar yaklaşık 5,4
• 9:00
  milyar TL ama asıl odaklanmamız gereken 2,25 milyar TL lik
• 9:05
  finansal borç ve işte o kriptonik burada karşımıza
• 9:08
  çıkıyor. Bu borcun neredeyse tamamı avro
• 9:11
  cinsinden rapordaki dipnotları indiğimizde yaklaşık 33 buçuk
• 9:16
  milyon avruluk bir krediden bahsedildiğini görüyoruz.
• 9:18
  Bu bilançoda 6 defalarca çizilmesi gereken en önemli risk
• 9:23
  unsuru. Peki kasada ne kadar parası var?
• 9:26
  Bu borçlara karşı bir güvencesi var mı?
• 9:29
  Işte işin ilginçleştiği bir diğer noktada, burası şirketin
• 9:33
  nakit ve nakit benzerleri kalemi yılbaşındaki 2 milyar TL den 1,1
• 9:37
  milyar TL ye girilemiş. Neredeyse yarı yarıya bir düşüş.
• 9:42
  Aynen kasadaki para edinmiş gibi görünüyor.
• 9:45
  Bu paranın nereye gittiği sorusu çok önemli.
• 9:48
  Cevabını birazdan nakit akış tablosunda bulacağız ama bu
• 9:52
  fotoğrafa bakınca şunu görüyoruz, devasa gayrimenkul
• 9:55
  varlıkları olan ama aynı zamanda ciddi avro borcu taşıyan ve
• 9:59
  kasasındaki nakdi azalmış bir şirket.
• 10:02
  Peki şirketin net değeri yani varlıklarından borçları düşünce
• 10:07
  geriye ne kalıyor? Öz kaynakları ne durumda?
• 10:10
  O tarafta durum iyi görünüyor. Öz kaynakları 24 milyar TL den
• 10:14
  27 milyar TL ye yükselmiş. Bu artışın sebebi de sahip
• 10:18
  olduğu gayrimenkullerin değerinin artması ve dönem
• 10:21
  içinde kâr etmesi, yani borçlara rağmen şirket kağıt üzerinde
• 10:25
  büyümeye devam ediyor. O zaman en can alıcı soruya
• 10:28
  gelelim, bu şirket para kazanıyor mu?
• 10:31
  Yani gelir tablosu ne anlatıyor? 2.020 beşin ilk 9 ayında
• 10:34
  716.000.000 TL hasılat yani satış geliri elde etmiş.
• 10:37
  Geçen seneyle neredeyse aynı beklendiği gibi bu gelirin aslan
• 10:41
  payı 611.000.000 TL si otel kiralarından geliyor.
• 10:48
  Ama şimdi sıkı dur, çünkü burada yatırımcıların düştüğü klasik
• 10:51
  bir tuzak var. Nedir o tuzak?
• 10:53
  Brütkar marjı şirketin satış maliyeti sadece 40.000.000 tl,
• 10:57
  bu da 676.000.000 tl brütkar demek marca vurduğunuzda %90
• 11:00
  dördün üzerinde. Vay canına.
• 11:06
  Insan bunu görünce bu şirket para basıyor diyebilir.
• 11:09
  E öyle değil mi? Işte değil bu bir GY o'nun iş
• 11:12
  modelinin getirdiği bir yanılsama bir ev sahibi düşünün.
• 11:16
  Kiradan aldığı para brüt kardır ama o daha morgacı vergileri,
• 11:20
  aidatı, tamirat masraflarını ödemedi.
• 11:23
  Gy olar içinde durum bu. Bu %90 dörtlük marj finansman
• 11:26
  giderleri, yani o dev avro borcunun faizi ve genel yönetim
• 11:30
  giderleri düşünmeden önceki rakam anladım.
• 11:33
  O yüzden bu rakamı aldanmamak lazım.
• 11:35
  Asıl bakmamız gereken tüm bu giderler düşüldükten sonra ne
• 11:40
  kaldı? O da esas faaliyet kârı ve
• 11:44
  604.000.000 tl olarak gerçekleşmiş.
• 11:48
  Bu bile hala oldukça sağlıklı bir operasyonel kârlılık.
• 11:51
  Tamam, buraya kadar mantıklı ama benim raporda gözüme takılan bir
• 11:56
  şey var ve kafamı çok karıştırdı.
• 11:58
  Şirketin net dönem kârı geçen seneye göre adeta çakılmış.
• 12:03
  Geçen sene aynı dönemde 1,6 milyar TL kâr varken bu sene
• 12:07
  sadece 456.000.000 tl'ye düşmüş. Arada bir milyar TL den fazla
• 12:10
  fark var. Işler bu kadar mı kötüleşti?
• 12:16
  Işte bu rakamların arkasındaki hikayeyi okumanın ne kadar
• 12:19
  önemli olduğunu gösteren mükemmel bir örnek.
• 12:23
  Ilk bakışta bir felaket senaryosu gibi duruyor, değil
• 12:25
  mi? Evet kesinlikle.
• 12:27
  Ama dipnotlara indiğimizde yani hikayenin detaylarına
• 12:31
  baktığımızda durumun hiç de öyle olmadığını görüyoruz.
• 12:34
  Nasıl yani? Geçen seneki o 1.6 milyar TL lik
• 12:38
  rekor kar gerçek bir kar değildi.
• 12:40
  Içinde nakit girişi olmayan tek seferlik muhasebesel kalemler
• 12:44
  vardı. Mesela şirket bir bağlı
• 12:46
  ortaklığını satmış ve bundan kağıt üzerinde 682.000.000 tl
• 12:49
  kar yazmış veya gayrimenkullerinin değeri
• 12:51
  artmış. Bundan 123.000.000 tl kar
• 12:54
  yazmış. Yani geçen seneki kâr steroitli
• 12:59
  bir sporcunun performansı gibiydi.
• 13:02
  Yapay olarak şişirilmişti. Aynen öyle.
• 13:05
  Geçen sene sanki piyangodan büyük ikramiye kazanmış gibi bir
• 13:08
  durum varmış. Anladım.
• 13:10
  Bu seneki 456.000.000 tl'n kâr ise bu tür tek seferlik
• 13:13
  dopingler olmadan tamamen şirketin ana faaliyetlerinden
• 13:15
  yani kira gelirlerinden gelen. Daha organik, daha gerçek bir
• 13:22
  kar dolayısıyla bu bir operasyonel bozulma değil, tam
• 13:26
  tersine muhasebesel bir normalleşme geçen seneki kâr
• 13:30
  olağanüstü yüksekti. Bu seneki kâr ise normal olan.
• 13:33
  Bu çok kritik bir ayrımmış. Resmen rakamların ilüzyonu.
• 13:38
  Peki şimdi en başa dönelim. Bilançoda gördüğümüz o büyük
• 13:42
  nakit azalışının sırrı nerede? Madem şirket 456.000.000 tl
• 13:46
  gerçek kâr etti, neden kasasındaki para 531.000.000 TL
• 13:49
  azaldı? Bu para buharlaştı mı?
• 13:55
  Buharlaşmadı, bir yerlere harcandı işte o paranın
• 13:58
  yolculuğunu bize nakit akıştası gösterir.
• 14:01
  Bu tablo muhasebesel karları değil, kasaya fiilen giren ve
• 14:04
  çıkan parayı anlatır o sırrı şimdi burada çözeceğiz.
• 14:08
  Tablo 3 bölümden oluşuyor. Birincisi işletme faaliyetleri
• 14:12
  yani şirketin ana işinden kira toplamaktan falan kasasına ne
• 14:17
  kadar para girmiş? Cevap sadece 13.000.000 TL.
• 14:20
  Bir dakika 456.000.000 kâr edip kasaya sadece 13 mü koyabilmiş.
• 14:24
  Bu nasıl olabilir? Çünkü kârın tamamı o dönemde
• 14:29
  nakte dönüşmemiş olabilir. Alacaklar artmış olabilir
• 14:32
  vesaire. Ama geçen sene aynı dönemde bu
• 14:35
  kalemden 2,7 milyar TL nakit çıkış olduğunu düşünürsek, bu 13
• 14:41
  milyonluk artı bile aslında müthiş bir gelişme.
• 14:45
  Doğru. Şimdi ikinci bölüme gelelim.
• 14:47
  Yatırım faaliyetleri şirket büyümek için para harcıyor mu?
• 14:51
  Evet hem de nasıl tam 401.000.000 tl nakit çıkışı var
• 14:54
  burada. Nereye gitmiş bu para?
• 14:57
  Bağlı ortaklıklarına sermaye koymuş yeni gayrimenkuller
• 15:00
  almış. Yani o bahsettiğimiz müteahhit
• 15:02
  kimliğine bürünmek, yeni projeler yapmak için ciddi
• 15:06
  şekilde kasasından para harcıyor.
• 15:07
  Geleceğe yatırım yapıyor. Aynen peki üçüncü bölüm
• 15:11
  finansman faaliyetleri yani borçlar ve hisselerle ilgili.
• 15:15
  Ne yapmış? Oradan da 453.000.000 t l'lik
• 15:17
  bir nakit çıkışı var. Bunun dökümüne baktığımızda çok
• 15:20
  ilginç 2 şey görüyoruz. Birincisi 258.000.000 TL kredi
• 15:23
  geri ödemesi yapmış. Yani o dev avro borcunu azar
• 15:26
  azar eritiyor. Ikincisi ise daha da dikkat
• 15:32
  çekici 77.000.000 TL harcayarak piyasadan kendi hissesini geri
• 15:37
  almış. Işte şimdi resim tamamlandı.
• 15:39
  Yeni hani para buharlaşmamış şirket kazandığı parayı ve
• 15:43
  kasasındaki bir miktar parayı alıp 3 yere harcamış, geleceği
• 15:48
  yatırım yapmış yeni projeler geçmişin yükünü hafifletmiş,
• 15:52
  borç ödemesi ve kendine olan güvenini göstermiş hisse geri
• 15:56
  alımı. Bu nakit azalışı aslında kötü
• 15:59
  bir şey değil. Bilinçli bir stratejinin sonucu.
• 16:01
  Tam olarak bu. Nakit akış tablosu bize şirketin
• 16:05
  parayı nereye harcadığını yani önceliklerinin ne olduğunu
• 16:09
  anlatır. Akden geonun önceliği şu an net
• 16:12
  bir şekilde büyüme ve borç azaltma.
• 16:14
  Peki raporlarda gelecek için bize başka ne gibi ipuçları var?
• 16:18
  Kesinlikle var. Örneğin bilançodaki stoklar
• 16:21
  kalemine bir bakalım. 2.9 milyar TL gibi devasa bir rakam
• 16:26
  görüyoruz. Stoklar mı?
• 16:28
  GO ne satıyor ki stoku olsun. Işte bu şirketin dönüşümünün bir
• 16:32
  başka kanıtı. Dipnotlara indiğimizde bu 2.9
• 16:36
  milyar t l'nin bodrum yalıkavak'taki villa projesine
• 16:40
  ait arsa ve inşaat maliyetleri olduğunu görüyoruz.
• 16:43
  Yani o stoklar aslında satılmayı bekleyen villalar.
• 16:47
  Aynen öyle. Bu o projenin tamamlanıp
• 16:50
  satışlar başladığında şirkete ne kadar büyük bir nakit girişi
• 16:53
  potansiyeli taşıdığını gösteriyor.
• 16:55
  O stoklar, geleceğin hasılatı ve nakdi aslında.
• 16:58
  Işin en ilginç kısımlarından biri de bu galiba.
• 17:02
  Peki başka dikkat çeken bir detay var mı?
• 17:04
  Ilişkili taraf işlemleri var. Raporlar akden g o'nun aksen
• 17:09
  grubu'nun diğer şirketleriyle yani akden inşaat, akfen Holding
• 17:13
  gibi şirketlerle. Yoğun bir ticari ilişki içinde
• 17:15
  olduğunu gösteriyor. Mesela az önce bahsettiğimiz
• 17:18
  yalıkavak projesinin inşaat işlerini akden inşaat yapıyor.
• 17:22
  Peki bu ne demek? Şirket kendi grubunun içindeki
• 17:25
  başka bir şirketle iş yapıyor. Bu durum yasa dışı değil ama
• 17:29
  yatırımcıların dikkat etmesi gereken bir konu.
• 17:32
  Çünkü bu anlaşmaların piyasa koşullarında yani adil bir
• 17:35
  fiyattan yapıldığından emin olmak istersiniz.
• 17:37
  Ve son olarak o hisse gele alımı meselesi var.
• 17:41
  Yönetimin kendi hissesini toplaması ne anlama geliyor?
• 17:45
  Bu yönetimin piyasaya verdiği en güçlü mesajlardan biridir.
• 17:49
  Şirket bizim hissemizin gerçek değeri bu değil.
• 17:52
  Şu anki fiyatı çok ucuz, o yüzden başkası alacağına biz
• 17:56
  alıyoruz. Demiş oluyor.
• 17:58
  Bu yönetimin kendi şirketinin geleceğine ne kadar güvendiğinin
• 18:02
  bir göstergesi olarak yorumlanabilir.
• 18:04
  Evet, rakamların derinliklerine daldık ve akfengeyle gerçekten
• 18:09
  detaylı bir resmini çektik. Bir yanda avro cinsi borçların
• 18:13
  getirdiği o kriptonik gibi sürekli bir zayıflık, diğer
• 18:17
  yanda ise bodrum ve söğütlüçeşme gibi heyecan verici yeni
• 18:21
  projelerin getireceği devasa bir potansiyel.
• 18:24
  Kesinlikle şirket o geleneksel, güvenli ve belki de biraz da
• 18:29
  sıkıcı olan ev sahibi kira modelinden.
• 18:32
  Proje geliştirme ve satış gelirleriyle portföyünü
• 18:35
  çeşitlendirdiği çok daha dinamik bir yapıya doğru hızla
• 18:38
  evriliyor. Bu bir dönüşüm ve her dönüşüm
• 18:42
  gibi potansiyel getiriyi arttırırken, proje geliştirmenin
• 18:45
  doğası gereği riskleri de beraberinde getiriyor.
• 18:47
  O halde sizi son bir düşünceyle baş başa bırakalım aksen GYO nun
• 18:53
  bu istikrarlı otel kira gelirleri modelinden terminal
• 18:57
  Kadıköy ve lüks villalar gibi daha dinamik ve proje bazlı bir
• 19:03
  yapıya evrilmesi sizce şirketin risk profilini ve yatırımcılar
• 19:07
  için potansiyel getirisini önümüzdeki yıllarda nasıl
• 19:11
  değiştirebilir? Bir yanda güvenli liman, diğer
• 19:14
  yanda açık deniz. Sizce bu gemi hangi yöne
• 19:18
  gitmeli? Bu kapsamlı analizi faydalı
• 19:21
  bulduysanız lütfen bu çalışmamızı beğenerek kanalımıza
• 19:25
  abone olarak ve çevrenizle paylaşarak bize destek olun.
• 19:29
  Özellikle yorumlar kısmında bu dönüşüm hakkındaki
• 19:32
  düşüncelerinizi paylaşırsanız tartışmayı hep birlikte daha da
• 19:36
  zenginleştirebiliriz. Ayrıca bu tür derinlemesine
• 19:40
  analizlerin devam etmesi için kanalımıza üye olarak katılmayı
• 19:44
  ve bize destek olmayı düşünebilirsiniz.
• 19:46
  Bir sonraki analizde görüşmek üzere.