Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ANELE | Anel Elektrik Proje Taahhüt 2025/9 Bilanço Analizi | Yüksek Teknoloji Savunma Sanayii🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #ANELE | Anel Elektrik Proje Taahhüt 2025/9 Bilanço Analizi | Yüksek Teknoloji Savunma Sanayii🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz bugün bize yolladığınız raporlardan anel
• 0:03
  elektriği masaya yatırıyoruz. Bu aslında 2 yüzü olan bir devin
• 0:08
  hikayesi gibi kesinlikle bir yanda bakıyorsunuz.
• 0:11
  Milgem gibi dev savunma projelerinde uluslararası
• 0:15
  arenalarda boy gösteren bir mühendislik kahramanı var.
• 0:19
  Diğer yandaysa borç yükü ve geçmişten gelen bir dava
• 0:24
  hayaletiyle boğuşan bir şirket. Gelin bu rakam yığınının ardında
• 0:29
  hangi yüzün geleceği yansıttığını birlikte çözelim.
• 0:32
  Harika bir özet. Önce şirketi biraz tanıyalım,
• 0:36
  kim bu anel elektrik nedir, ne yapar?
• 0:38
  Tabii annel elektrik 1.980 altıda Rıdvan çelikel tarafından
• 0:43
  kurulmuş, merkezi de istanbul ümraniye'de olan köklü bir
• 0:46
  mühendislik ve taahhüt şirketi aslında.
• 0:48
  Yani yerli bir şirket olarak başlamış aynen.
• 0:51
  Ama artık sadece türkiye'de değiller, Katar, Azerbaycan,
• 0:56
  Hollanda buralarda şubeleri var. Yani uluslararası bir oyuncu
• 1:00
  diyebiliriz. Peki ne gibi işler yapıyorlar?
• 1:02
  Tam olarak daha çok büyük ve karmaşık işler mesela
• 1:05
  havalimanları, raylı sistemler, büyük hastane projeleri 30 Eylül
• 1:10
  2025 itibariyle da 168 çalışanları bulunuyor.
• 1:14
  Anladım yani devasa projelerin arkasındaki o teknik beyin
• 1:19
  takımlar özellikle bu savunma sanayi tarafı çok dikkat çekici
• 1:23
  sanırım değil mi? Kesinlikle orası çok kritik anal
• 1:27
  Marin diye bir iştirakleri var. Onun üzerinden milgem gibi
• 1:30
  stratejik projelerde gemilerin elektrik sistemlerini
• 1:33
  kuruyorlar. Bu çok önemli bir rol.
• 1:35
  Çok ayrıca alçak, gerilim, pano üretimi ve gayrimenkul gibi
• 1:39
  alanlarda da faaliyetleri var. Peki dümenin başında kim var?
• 1:43
  Yani ortaklık yapısı nasıl şekilleniyor ana?
• 1:46
  Hissedar %44,35 pay ile kurucusu Rıdvan çelikel tamam hemen
• 1:52
  arkasından %40,10 altıyla kapital strateji fanz adlı bir
• 1:56
  yabancı fon geliyor. Halka açıklık oranı da %17
• 1:59
  civarında. Peki burada kilit bir nokta var
• 2:02
  mı? Var kilit nokta şu Rıdvan
• 2:05
  çelikelin A Grubu imtiyazlı payları var.
• 2:07
  Bu da 10'a çıkart genel kurulda oy üstünlüğü sağlıyor.
• 2:10
  Anladım yani yabancı fon büyük ortak olsa da son söz hala
• 2:15
  kurucu ailede. Peki bu durum şirketin güçlü ve
• 2:18
  zayıf yönlerini nasıl şekillendiriyor?
• 2:20
  Sahada nerede parlıyorlar, nerede zorlanıyorlar?
• 2:23
  Güçlü yönleri kesinlikle bu büyük uluslararası projeler ve
• 2:27
  milgem gibi stratejik işlerdeki yetkinlikleri, yani teknik
• 2:31
  olarak çok güçlüler. Zayıf yönlerine peki?
• 2:34
  Zayıf yönleri ise hikayenin tam da diğer yüzü birincisi yüksek
• 2:39
  borçluluk, ikincisi de geçmişten gelen o meşhur abu dabi
• 2:43
  havalimanı projesindeki hukuki anlaşmazlık bu başlarının
• 2:47
  üzerinde sallanan önemli bir risk.
• 2:49
  Işte bu tam da rakamlara dalmamız gereken yer.
• 2:52
  Bu riskler bilançoda nasıl görünüyor?
• 2:54
  Hadi sayılara geçelim ilk bakışta ne göze çarpıyor.
• 2:57
  Ilk ve en çarpıcı olan şey hasılat yani satışlar geçen
• 3:02
  yılın aynı dönemine göre 4 buçuk milyar liradan 6,1 milyar liraya
• 3:05
  fırlamış. Vay.
• 3:08
  Kağıt üzerinde harika bir büyüme.
• 3:10
  Kesinlikle. Bu devasa bir ciro artışı ama bu
• 3:14
  ekonomide ciro bir şey. Kasaya giren para bambaşka bir
• 3:17
  şey. Bu parayı tutabilmişler mi yoksa
• 3:19
  maliyetler hepsini yutmuş mu? Işte işin en ilginç ve kafa
• 3:24
  karıştırıcı kısmı da tam burası satışlar patlarken ana
• 3:28
  işlerinden elde ettikleri brütkar 345.000.000 liradan
• 3:30
  76.000.000 liraya çakılmış. Bir saniye doğru mu anladım?
• 3:36
  Evet, doğru. Yani daha çok satıyorlar ama
• 3:39
  sattıkları her işten neredeyse hiç para kazanamıyorlar.
• 3:42
  Brüt kar marjı yerlerde o zaman. Aynen öyle.
• 3:45
  Brüt kar marjı %1,20 dörde gerilemiş.
• 3:49
  Yani maliyetler kârı resmen eritmiş.
• 3:51
  Peki nasıl oluyor da geçen sene 213.000.000 TL zarar eden
• 3:54
  şirket? Bu sene 212.000.000 TL net kara
• 3:57
  geçebiliyor. Bu biraz muhasebe sihri gibi
• 3:59
  duruyor. Sürdürülebilir bir şey mi bu?
• 4:03
  Sihrin adı esas faaliyet dışı gelirler ve özellikle de parasal
• 4:09
  kazanç etkisi. O ne demek?
• 4:12
  Daha basit anlatabilir miyiz? Tabii şöyle düşünün, Türkiye
• 4:16
  gibi yüksek inflasyonlu bir ortamda sizin borcunuzun reel
• 4:20
  değeri zamanla erir değil mi? Evet, muhasebe tekniği olarak bu
• 4:24
  erime kâr hanesine yazılan teorik bir kazanç olarak
• 4:28
  gösterilir. Yani bu bankaya giren bir nakit
• 4:31
  değil. Bilanço'yu sadece kağıt üzerinde
• 4:33
  iyileştiren bir düzeltme. Anladım yani operasyonel olarak
• 4:38
  zorlanırken finansal manevralarla kara geçmiş
• 4:41
  görünüyorlar. O zaman şu borç durumuna
• 4:44
  gelelim, ne kadar kritik? En kritik konu bu borç öz kaynak
• 4:48
  oranı 3 48. Bu rakam tek başına ne ifade
• 4:52
  ediyor? Şirketin kendine ait her bir
• 4:55
  liralık varlığına karşılık neredeyse 3 buçuk liralık borcu
• 4:59
  var. Bu ev peşinatınızın 3 buçuk katı
• 5:02
  mortgage kredisi çekmek gibi bir şey.
• 5:04
  Oldukça riskli. Evet, finansal bir sarsıntıya
• 5:07
  karşı oldukça kırılgan bir yapı zaten.
• 5:10
  Bu yüzden bankalarla borçlarını yeniden yapılandırma
• 5:13
  sürecindeler. Bu yüksek borç ve operasyonel
• 5:17
  kârlılıktaki düşüş endişe verici raporlarını o küçük yazılarında,
• 5:22
  dipnotlarında yatırımcıların gözden kaçırmaması gereken başka
• 5:26
  bir şeytan var mı? Kesinlikle var o meşhur abu dabi
• 5:30
  havalimanı projesiyle ilgili tahkim süreci.
• 5:33
  Şirket geçmişte bu dava için büyük bir gider yazmış olsa da
• 5:37
  bilançoda hala bu projeden 830.000.000 liralık bir alacak
• 5:40
  kalemi taşıyor. Yani alacağız diye bekledikleri
• 5:44
  bir para var ama davası sürüyor. Aynen bu davanın nihai sonucu
• 5:49
  şirketin geleceği için çok ama çok belirleyici olacak.
• 5:53
  Yani özetle karşımızda satışlarını arttıran milgem gibi
• 5:57
  kritik projelerle geleceğe oynayan bir şirket var.
• 6:00
  Evet bir yüzü bu. Ama aynı zamanda operasyonel
• 6:04
  kârlılığını baskı altında olan yüksek borçla mücadele eden ve
• 6:09
  geçmişten gelen büyük bir hukuki riski yöneten bir şirket.
• 6:13
  Hikayenin 2 yüzü de oldukça net. Aynen öyle.
• 6:17
  Savunma sanayindeki parlak gelecek vadi bir yanda borç
• 6:20
  yönetimi ve hukuki süreçlerin yarattığı belirsizlik diğer yan.
• 6:24
  Bu da sizi şu temel soruyla baş başa bırakıyor.
• 6:27
  Nedir o soru? Bir şirketin geleceğini
• 6:30
  değerlendirirken, bugünün kağıt üzerindeki net kar rakamına mı
• 6:33
  odaklanırsınız, yoksa o karın kalitesine ve potansiyel
• 6:37
  risklerin büyüklüğüne mi daha çok önem verirsiniz?
• 6:40
  Harika bir soru bu derinlemesine analiz ilginizi çektiyse ve bu
• 6:44
  tür içeriklerin devamını görmek istiyorsanız lütfen beyan
• 6:48
  butonuna basın kanala abone olun ve içeriği paylaşarak bize
• 6:52
  destek olun. Yorumlarda bu soru hakkındaki
• 6:54
  düşüncelerinizi ve incelememizi istediğiniz diğer şirketleri
• 6:57
  bizimle paylaşın. Ve unutmayın, bizim
• 7:00
  devamlılığımız için katıl butonuyla yapacağınız destekler
• 7:04
  çok değerli. Bir sonraki analizde görüşmek
• 7:07
  üzere.