Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #PSGYO | Pasifik Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #PSGYO | Pasifik Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldin finansal raporlar bazen gerçekten de şifreli bir
• 0:05
  hazine haritası gibi olabilir. Elinde Pasifik cionun raporları
• 0:09
  var ve bir yanda Ankara ile istanbul'un en prestijli
• 0:13
  yerlerindeki o dev nex level projelerini görüyorsun.
• 0:17
  Diğer yanda ise ilk bakışta kafa karıştıran rakamlar, düşen
• 0:22
  satışlar eriyen nakit. Işte bugünkü görevimiz bu
• 0:25
  bulmacayı çözmek, Pasifik jio gelecekte nakit basacak bir
• 0:30
  cevher mi yoksa dışı parlak ama hani temeli zayıf bir yapı mı
• 0:34
  gel? Bu raporları birlikte deşifre
• 0:37
  edelim ve rakamların ardındaki asıl hikayeyi ortaya çıkaralım.
• 0:40
  Tam olarak öyle misyonumuz bu aslında.
• 0:43
  Yani bu onlarca sayfalık teknik terimlerle dolu raporları senin
• 0:47
  için bilinçli bir yatırımcı için damatmak. 30 Eylül 2025
• 0:51
  itibariyle şirketin bir anlık fotoğrafını çekeceğiz ama sadece
• 0:54
  fotoğrafa bakmayacağız. O fotoğrafın nasıl çekildiğini,
• 0:57
  hangi açıların gizlendiğini, hani hangi detayların öne
• 1:01
  çıkarıldığını anlamaya çalışacağız.
• 1:02
  Bu devasa şantiyeler milyarlarca liralık borçlar ve kağıt
• 1:06
  üzerinde görünen karlar. Bunların hepsi ne anlama
• 1:10
  geliyor? O zaman başlayalım.
• 1:13
  Bir şirkete anlamanın en iyi yolu önce kimliğini tanımaktır.
• 1:18
  Hadi şirketi biraz tanıyalım. Kimdir bu Pasifik GYO?
• 1:22
  Pasifik GO gay gayrimenkul sektöründe aslında oldukça yeni
• 1:26
  bir oyuncu sayılır. 2.000 yirmide ankara'da kurulmuş bir
• 1:29
  gayrimenkul yatırım ortaklığı. Merkezi de ankara'nın en bilinen
• 1:33
  iş merkezlerinden biri olan çankaya'daki nex level binasında
• 1:37
  temel işi adından da anlaşılacağı gibi gayrimenkul
• 1:40
  projeleri geliştirmek ama bunlar sıradan projeler değil.
• 1:43
  Genellikle büyük ölçekli lüks ve şehrin simgesi olmaya aday
• 1:47
  işler. Kısacası arsa alıp bina yapıp
• 1:50
  satıyorlar ama bunu en üst segmentte yapıyorlar.
• 1:53
  Projeler dedin şirketin asıl üretim bandı bunlar sanırım
• 1:57
  portföyde tam olarak neler var? Bu next level markası ne kadar
• 2:02
  büyük? Portföyü gerçekten de şirketin
• 2:05
  kalbi toplam değeri 62 milyar TL yi aşıyor.
• 2:09
  Vay canına 62 milyar. Evet, evet, bu devasa değer 5
• 2:14
  ana projeden geliyor. Birincisi ve belki de en
• 2:18
  bilineni merkez Ankara. Ankara'nın tam göbeğinde eski
• 2:22
  hipodrom alanında devasa bir karma yaşam projesi içinde
• 2:25
  konutlar, ofisler AVM ne ararsan var ikincisi nex level istanbul
• 2:31
  o da beşiktaşta Barbaros bulvarı üzerinde, yani istanbul'un en
• 2:36
  değerli lokasyonlarından birinde.
• 2:38
  Sonra istanbul eyüp sultan'da kemerburgaz'da 2 ayrı lüks konut
• 2:42
  projesi var. Nex level kemer ve nex level
• 2:45
  country ve son olarak turizmin kalbi bodrum türkbükünde
• 2:49
  geliştirdikleri bir proje nex level bodrum.
• 2:52
  Bunlar tek başına altından kalkınacak işler gibi durmuyor.
• 2:55
  Pek ortakları falan var mı? Kesinlikle zaten bu projelerin
• 3:00
  en önemli güvencelerinden biri de bu projelerin neredeyse
• 3:03
  tamamı sektörün en büyük oyuncusu olan Emlak Konut GO ile
• 3:07
  hasılat paylaşımı modeliyle yürütülüyor.
• 3:10
  Anladım bu hem bir güvenilirlik katıyor projeye hem de finansal
• 3:14
  yükü paylaştırıyor anladığım kadarıyla.
• 3:16
  Aynen öyle. 2 taraf için de bir güvence.
• 3:18
  Peki bu devasal operasyonun arkasındaki beyin takımı kim?
• 3:22
  Yani? Şirketin sahipleri ve
• 3:23
  yöneticileri kimler? Ortaklık yapısına baktığımızda
• 3:26
  yüzde beşten fazla paya sahip 5 büyük ortak görüyoruz.
• 3:30
  Fatih Erdoğan, abdülkerim Fırat, Mehmet Erdoğan, Pasifik Holding
• 3:35
  ve pusula portföyüğe ait bir yatırım fonu burada dikkat çeken
• 3:39
  bir detay var. Pasifik holding'e ait A Grubu
• 3:42
  imtiyazlı paylar bulunuyor. Bu paylar yönetim kuruluna aday
• 3:45
  gösterme hakkı gibi kritik. Ailecalık tanıyor yani şirketin
• 3:49
  stratejik kontrolünün kimde olduğunu gösteriyor aslında.
• 3:52
  Yönetim koltuğunda kimler oturuyor peki?
• 3:55
  Yönetim kurulu 6 üyeden oluşuyor.
• 3:57
  SPK kuralları gereği üçü bağımsız üyesi stokunda
• 3:59
  raporlarda dikkat çeken bir nokta kurulda hiç kadın üye
• 4:03
  bulunmaması. Evet, o benim de gözüme çarptı.
• 4:06
  Kurulun Başkanı Fatih nusret'dur.
• 4:09
  Bankacılık sektöründen gelip sonra inşaat sektörüne geçmiş
• 4:12
  tecrübeli bir isim. Diğer üyelerin profillerine
• 4:14
  baktığımızda da gayrimenkul finans ve.
• 4:18
  Eğitim alanlarında ciddi bir birikim görüyoruz.
• 4:20
  Peki bu tecrübenin bir bedeli vardır.
• 4:23
  Elbet yöneticilere ne kadar ödeniyor?
• 4:26
  Rakamlara dökersek raporun kapsadığı 9 aylık dönemde
• 4:30
  yönetim kuruluna ödenen toplam ücret, prim ikramirci gibi
• 4:33
  menfaatlerin tutarı yaklaşık 6.9 milyon TL. 9 ayda neredeyse
• 4:39
  7.000.000 TL yani aklımızın bir köşesinde bulunsun bu.
• 4:43
  Evet, şirketin ve müşterek olduğu faaliyetlerin toplam
• 4:47
  çalışan sayısıysa 192 kişi. Tamam, şirketin kimliğini ve
• 4:51
  oyuncularını tanıdık. Şimdi de faaliyet gösterdiği
• 4:55
  oyun alanına yani sektöre bakalım.
• 4:58
  Türkiye'de gayrimenkul sektörü bir gün sakin durmaz malum
• 5:01
  Pasifik gy o bu dalgalı denizde nerede duruyor?
• 5:05
  Bir swot analizi yapsak ne çıkar karşımıza?
• 5:08
  Elbette. Bu şirketin röntgenini çekmek
• 5:10
  gibi bir şey güçlü yanlarından başlayalım.
• 5:13
  En bariz gücü az önce saydığımız nex level markası altındaki
• 5:17
  büyük ölçekli ve çok prestijli projeleri Ankara ve istanbul'un
• 5:21
  kalbindeki blokasyonlar başlı başına birer kale.
• 5:24
  Gibi doğru lokasyon her şeydir derler bu sektörde.
• 5:28
  Kesinlikle ayrıca Emlak Konut gibi bir devle iş birliği
• 5:32
  yapmaları da hem finansal hem de itibari açıdan onlara büyük bir
• 5:36
  güç katıyor. Kulağa çok sağlam geliyor ama
• 5:39
  her kalenin zayıf bir duvarı vardır derler.
• 5:42
  Bu projeler harika marka güçlü. Peki işin riski tarafı yani
• 5:47
  zayıf yönleri neler? Genelde en öğretici kısım burası
• 5:50
  olur. Çok doğru bir nokta, en parlak
• 5:53
  görünen şeylerin bile bir arka yüzü vardır.
• 5:56
  Raporlar 2 temel zayıflığa işaret ediyor.
• 5:59
  Birincisi yüksek borçlu. Bu dev projeler devasa bir
• 6:03
  finansman gerektiriyor ve bu da borç yükünü artırıyor haliyle
• 6:08
  ikincisi ve bence daha kritiği, ana faaliyetlerinden negatif
• 6:12
  nakit akışı yaratması. Basitçe söylemek gerekirse,
• 6:16
  şirket şu anda proje yapıp satarak para kazanmıyor.
• 6:19
  Bir dakika tam tersine bu projeleri bitirebilmek için
• 6:22
  sürekli para harcıyor öyle mi? Aynen öyle.
• 6:26
  Bu bir nakit yakma durumu. Anladım yani bir nevi geleceğe
• 6:30
  yatırım yapmak için bugünü finanse etmek zorunda.
• 6:34
  Peki gelir tablosunda görünen o karlar nereden geliyor o zaman?
• 6:38
  Işte bu da üçüncü bir zayıflık veya en azından bir gri alan
• 6:43
  gelirlerinin önemli bir kısmı birazdan detaylarına gireceğimiz
• 6:47
  tek seferlik bir varlık satışından ve enflasyonun
• 6:50
  yarattığı tamamen muhasebesel bir kazançtan geliyor.
• 6:54
  Bu durum şirketin asıl operasyonel performansının yani
• 6:57
  inşaat yapıp satma becerisinin bir siz perdesi arkasında
• 7:01
  kalmasına neden oluyor. Anladım.
• 7:04
  Peki bu zayıflıklara rağmen önünde ne gibi fırsatlar var?
• 7:08
  Bu kadar riski neden alıyorlar? Fırsatlar da en az riskler kadar
• 7:12
  büyük. En büyük fırsat türkiye'nin
• 7:15
  kronik gerçeği yüksek enflasyon böyle bir ortamda insanlar
• 7:20
  paralarının değerini korumak için gayrimenkulü her zaman
• 7:23
  güvenli bir liman olarak görür. Bu lüks konutlara olan talebi
• 7:27
  canlı tutuyor. Tabi bir de deprem gerçeği var
• 7:30
  ne yazık ki. Evet, ikinci büyük fırsat da o
• 8:17
  insanlar artık eski ve güvensiz binalardan kaçıp yeni ve sağlam
• 8:22
  projelere yöneliyor. Bu da Pasifik GO nun ürünlerine
• 8:26
  olan talebi artırıyor ve tabi en büyük potansiyel bu devasa
• 8:31
  projeler bittiğinde şirkete akacak olan milyarlarca liralık
• 8:35
  nakit şu anki nakit yakma durumu ileride bir nakit seli yaratma
• 8:39
  potansiyeli taşıyor. Peki terazinin diğer kefesindeki
• 8:43
  tehditler neler? Yani bu parlak geleceğin
• 8:46
  önündeki engeller? Tehditler de hepimizin yakından
• 8:49
  bildiği ekonomik gerçekler birincisi rekor seviyedeki faiz
• 8:53
  oranları ve konut kredilerine erişimdeki zorluklar.
• 8:57
  Bu potansiyel alıcıların önündeki en büyük engel.
• 9:00
  E tabii. Ikincisi, hem küresel hem de
• 9:03
  yerel ekonomideki belirsizlikler.
• 9:05
  Insanlar önünü göremediğinde bu kadar büyük bir yatırımı
• 9:09
  yapmaktan çekinebilir. Son olarak raporda da üstü
• 9:13
  kapalı belirtilen bir risk var. Gayrimenkul yatırım
• 9:16
  ortaklıklarına yani galelara yönelik vergi mevzuatında olası
• 9:21
  değişiklikler, devletin bu şirketlere sağladığı vergi
• 9:25
  avantajlarını azaltması, gelecekteki karlılığı doğrudan
• 9:28
  etkileyebilecek bir risk unsuru. Harika bir özet, şirketin güçlü
• 9:32
  bir markası ve projeleri var ama ciddi bir borç ve nak.
• 9:36
  Akma sorunuyla karşı karşıya fırsatlar büyük ama ekonomik
• 9:40
  tehditlerde kapıda bekliyor işte.
• 9:43
  Şimdi bu tabloyu rakamlarla teyit etme zamanı geldik en can
• 9:47
  alıcı bölme. Şimdi raporların derinliklerine
• 9:49
  inip rakamların dilini tercüme edelim.
• 9:52
  Kesinlikle önce bilançoya yani şirketin 30 Eylül 2025
• 9:56
  tarihindeki finansal fotoğrafına bakalım.
• 9:58
  Şirketin toplam varlıkları yani sahip olduğu her şeyin toplam
• 10:03
  değeri yıl başına göre 63.7 milyar TL den 66.3 milyar TL ye
• 10:07
  yükselmiş. Ama burada asıl önemli olan.
• 10:13
  Bu varlıkların neyden oluştuğu? Ben söyleyeyim, stoklar raporu
• 10:18
  incelerken gördüm. Varlıkların neredeyse tamamı
• 10:21
  stok gibi duruyor ama burada bir depodaki mallardan bahsetmiyoruz
• 10:25
  herhalde. Aynen öyle işte bu noktayı
• 10:28
  anlamak çok kritik. Varlıkların ezici çoğunluğu yani
• 10:31
  tam 46.6 milyar TL si bilançoda stoklar kaleminde duruyor.
• 10:37
  Ama bu bir fabrikadaki satılmayı bekleyen ürünler değil.
• 10:41
  Bunlar merkez ankara'nın yarım kalmış gökdelenleri next level
• 10:45
  istanbul'un temelleri. Kemerburgaz'daki lüks villaların
• 10:48
  inşaatları, yani şirketin neredeyse tüm varlığı şu anda
• 10:52
  dev bir şantiye halinde. Peki bu şantiyeyi döndürecek
• 10:56
  para, yani nakit durumu ne alemde orada sanki bir alarm
• 11:00
  zili çalıyor gibi geldi bana. Çok keskin bir gözlem işte
• 11:04
  bilançodaki ilk kırmızı bayrak. Burada şirketin kasasındaki ve
• 11:08
  bankadaki parası yılbaşında 216.000.000 TL iken 9 ayın
• 11:12
  sonunda 71.000.000 TL ye düşmüş. Bu üçte ikilik bir erime demek.
• 11:15
  Bu durum şirketin neden ek finansman arayışında olduğunu ve
• 11:19
  neden varlık satışı yaptığını tek başına açıklıyor.
• 11:25
  Anladım. Ama madalyonun yeryüzünde
• 11:28
  borçluluk tarafında daha olumlu bir gelişme var.
• 11:31
  Toplam banka kredileri 13.6 milyar TL den 11.5 milyar TL ye
• 11:36
  düşmüş. Özellikle bir yıldan kısa vadeli
• 11:39
  yani acil ödenmesi gereken borçların 6.5 milyardan 3.1
• 11:44
  milyara inmesi borç yapısını daha yönetilebilir hale
• 11:47
  getirmesi açısından önemli. Peki, varlıklar ve borçlar
• 11:51
  arasındaki fark yani şirketin net öz varlığı ne durumda?
• 11:55
  Orada da güçlü bir artış var. Öz kaynaklar, yani en basit
• 11:58
  tabirle şirketin net değeri 22.2 milyar TL den 29.3 milyar TL ye
• 12:05
  fırlamış. Bu da bize kağıt üzerinde
• 12:08
  şirketin değer kazandığını gösteriyor.
• 12:10
  Işte şimdi o kağıt üzerindeki kısmın detaylarına inelim.
• 12:14
  Cansu anlık bir fotoğrafsa gelir tablosu da filmin kendisidir ve
• 12:19
  bu filmde çok ilginç bir sahne var.
• 12:22
  Halsılat yani satışlar geçen seneye göre neredeyse yarı
• 12:26
  yarıya düşerken esas faaliyet kârı yüzlerce kat artıyor.
• 12:30
  Bu nasıl bir matematik? Işte bu finansal
• 12:33
  okuryazarlığının önemini gösteren klasik bir durum.
• 12:36
  Bir yatırımcının tuzağa düşebileceği en tehlikeli
• 12:39
  yerlerden biri rakamları verelim. 9 aylık hasılat geçen
• 12:43
  senenin aynı döneminde 484.000.000 tl iken bu sene
• 12:45
  254.000.000 tl'ye düşmüş. Bu ilk bakışta şirket iş
• 12:47
  yapamıyor dedirtir ama aynı dönemde faaliyet kârı 56.000.000
• 12:51
  tl'den 539.000.000 tl'ye fırlamış.
• 12:58
  Inanılmaz nasıl oluyor bu? Bunun sırrı tek seferlik
• 13:02
  operasyonel olmayan bir gelirde gizli şirket, Göktürk ve
• 13:06
  kemerburgaz projelerini yürüten 2 ortaklıktaki %57 nokta beşlik
• 13:11
  hissesini halk GYO ya satmış ve buradan tam 919.000.000 tl'lik
• 13:14
  bir hisse satış kazancı elde etmiş.
• 13:17
  Bu şirketin ana işinden yani konut satmasından gelen bir kar
• 13:22
  değil. Elindeki bir gümüşü satarak elde
• 13:25
  ettiği bir. Bu ayrımı yapmak hayati önem
• 13:31
  taşıyor. Dur bir dakika, şimdi iyice
• 13:33
  kafam karıştı. Madem böyle yaklaşık bir milyar
• 13:37
  liralık bir satış kârı var. O zaman şirketin en alttaki net
• 13:41
  kârı neden geçen seneye göre 3.8 milyar TL den 2.6 milyar TL ye
• 13:47
  düşmüş. Bu para nereye gitti?
• 13:49
  Işte bir başka muhasebe tekniği harikasıyla daha karşı
• 13:53
  karşıyayız. Bunun adı net parasal pozisyon
• 13:56
  kazancı. Bu terim çok teknik gelebilir.
• 13:59
  O yüzden basit bir örnekle açıklayalım.
• 14:01
  Lütfen. Şöyle düşün arkadaşına 100 TL
• 14:04
  borcun var. Ama ülkede çok yüksek enflasyon
• 14:07
  var ve bir ay sonra o 100 TL ile çok daha az şey alınabiliyor.
• 14:11
  Yani senin borcun reel olarak ucuzlamış oluyor işte enflasyon
• 14:16
  muhasebesi şirketlerin bu borç ucuzlamasını kar olarak
• 14:20
  yazmasını izin veriyor. Anlıyorum.
• 14:22
  Pasifik g o'nun da TL cinsi borçları TL cinsi nakit
• 14:26
  varlıklarından kat kat fazla olduğu için yüksek enflasyon
• 14:30
  sayesinde borçları reel olarak eriyor ve bu da kâr hanesine
• 14:34
  yazılıyor. Geçen sene bu kalemden yazdığı
• 14:36
  kâr çok daha yüksekmiş. Bu sene daha düşük olduğu için
• 14:39
  net karda daha düşük görünüyor. Özetle bu ne şirketin kasasına
• 14:44
  giren gerçek bir para ne de operasyonel bir başarı tamamen
• 14:47
  kağıt üzerinde enflasyonun yarattığı bir ilyasyon.
• 14:50
  Kim bu muhasebe oyunlarının dışında en yalın haliyle
• 14:54
  gerçekte ne oluyor? Paramı kazanıyor yoksa para mı
• 14:57
  yakıyor bu sorunun? Cevabını bize sadece nakit akış
• 15:01
  tablosu verir. Burası tüm illüzyonların bittiği
• 15:05
  gerçeğin çıplak haliyle karşımıza çıktığı yerdir ve
• 15:08
  tablo bize şunu söylüyor, şirketin ana faaliyetlerinden
• 15:11
  yani proje yapıp satmaktan dolayı kasasından tam 3.7 milyar
• 15:16
  TL nakit çıkışı olmuş. Yani evet, şirket şu anki
• 15:19
  operasyonlarıyla ciddi anlamda nakit yakıyor.
• 15:23
  Peki bu. 3.7 milyarlık devasa açığı nasıl kapatıyor?
• 15:26
  Hem 2 nokta. 7 milyar TL bu para az önce bahsettiğimiz hisse
• 15:31
  satışından gelen sıcak para, ikincisi de finansman
• 15:34
  faaliyetlerinden gelen 823.000.000 tl, bu da yeni
• 15:37
  çekilen krediler ve sermaye artışından geliyor.
• 15:42
  Yani şirket bir yandan ana işinde yaktığı parayı, diğer
• 15:46
  yandan varlık satıp borçlanarak yerine koymaya çalışıyor ve net.
• 15:50
  Sonuçta ne oluyor? En başta konuştuğumuz gibi
• 15:53
  şirketin kasasındaki toplam nakit azalıyor.
• 15:56
  Aynen öyle. Bu tablo.
• 15:57
  Biraz endişe verici görünüyor. Ve net sonuçta ne oluyor?
• 18:11
  En başta konuştuğumuz gibi şirketin kasasındaki toplam
• 18:14
  nakit azalıyor. Aynen öyle.
• 18:16
  Bu tablo biraz. Endişe verici görünüyor
• 18:18
  raporlarda özellikle dipnotlarda gözden kaçırdığımız bu hikayeyi
• 18:22
  değiştirebilecek başka bir detay var mı?
• 18:25
  Genelde asıl hazineye da bomba orda saklı olur.
• 18:27
  Kesinlikle var ve belki de tüm bu analizin en kritik bilgisi
• 18:31
  bu. Hikayenin yönünü tamamen
• 18:34
  değiştirebilecek bir gelişme. Rapor dönemi bittikten sonra
• 18:38
  yani ekim ayında şirketin 3 büyük ortağı yani Erdoğan ailesi
• 18:43
  ve Pasifik Holding şirkete toplam 5 milyar TL lik bir
• 18:47
  sermaye artırımı yapmayı taahhüt etmiş.
• 18:48
  Hatta bu paranın 2 buçuk milyar TL sini sermaye avansı olarak
• 18:52
  çoktan şirketin hesaplarına yatırmışlar.
• 18:56
  Vay. Canına bu gerçekten dev bir
• 18:58
  rakam 5 milyar TL. Peki bu ne anlama geliyor?
• 19:01
  Bu bir güven oyu mu yoksa bir kurtarma operasyonu mu yani
• 19:05
  projemize o kadar güveniyoruz ki cebimizden 5 milyar daha
• 19:09
  koyuyoruz mu diyorlar yoksa acil para lazım yoksa işler duracak
• 19:13
  paniği mi var? Işte milyon.
• 19:16
  Dolarlık soru bu, bu hamle bilançodaki nakit erimesini tek
• 19:20
  başına değerlendirmenin ne kadar yanıltıcı olabileceğini
• 19:23
  gösteriyor. Bir yanda nakit yakan bir şirket
• 19:27
  diğer yanda bu ateşe kendi ceplerinden milyarlarca lira
• 19:30
  odun atan ana ortaklar var. Bu projelere olan sarsılmaz bir
• 19:34
  güvenin ve şirkete sahip çıkma iradesinin bir göstergesi
• 19:38
  olabilir. Diğer yandan senin de dediğin
• 19:40
  gibi nakit ihtiyacının ne kadar acil ve büyük olduğunun da bir
• 19:44
  itirafı olarak okunabilir. Peki tüm.
• 19:47
  Bu karmaşık bilgileri bir araya getirdiğimizde nasıl bir resim
• 19:50
  ortaya çıkıyor? Bir yatırımcı olarak bu tabloyu
• 19:52
  nasıl okumalıyız? Bunlar bu durumu.
• 19:54
  Tek seferlik gelirler ve enflasyon muhasebesiyle biraz
• 19:57
  makyajlamış olsa da. Temel gerçek bu hıhı nakit
• 20:01
  pozisyonu zayıf operasyonlar para yakıyor.
• 20:04
  Ancak anahtar nokta şu, şirketin sahipleri bu tarlayı sulamak
• 20:08
  için kendi ceplerinden devasa bir kaynak aktarmaya kararlı
• 20:12
  görünüyor. Yatırımcı için odaklanması
• 20:15
  gereken anahtar kelimeler şunlar olmalı.
• 20:17
  Proje ilerleme hızları, ön satış rakamları ve nakit akışının
• 20:22
  seyrinin önümüzdeki çeyreklerde pozitife dönüp dönmeyeceği tür.
• 20:26
  Rakamların ötesine geçen derinlemesine bakış açılarını
• 20:29
  faydalı buluyorsan, bu çabamızın devam etmesi için kanalımıza
• 20:33
  abone olmayı, bu içeriği beğenip, paylaşmayı unutma ve
• 20:37
  özellikle yorumlar kısmında bu analiz hakkındaki düşüncelerini
• 20:41
  bizimle paylaş senin yorumlarınla bu tartışmayı daha
• 20:44
  da zenginleştirebiliriz. Ayrıca kanalımıza katıl
• 20:47
  butonuyla üye olarak bu tarz analizlerin devam etmesine
• 20:51
  doğrudan destek olabilirsin kapanışı.
• 20:53
  Zihninde dönüp duracak bir soruyla yapalım, o zaman
• 20:56
  şirketin büyük ortaklarının bu denli yüksek tutarda sermaye
• 21:00
  koyma taahhüdü projelerin geleceğine dair sarsılmaz bir
• 21:03
  güvenimle işareti yoksa artan nakit ihtiyacının yarattığı
• 21:07
  büyük bir aciliyetin mi göstergesi?
• 21:10
  Bu sorunun cevabı muhtemelen ikisinin bir karışımı ama hangi
• 21:14
  tarafın daha ağır bastığını önümüzdeki dönemde açıklanacak.
• 21:18
  Proje teslimat ve satış rakamları bize gösterecek.