Latest / Market Risk TR / Türkiye Sigorta #TURSG 2025/9 Bilanço Analizi | DEV KÂR ŞOVU! Türkiye Sigorta'da Net Kâr %49 Patladı: 14.4 Milyar TL Geldi!

Transcript

Türkiye Sigorta #TURSG 2025/9 Bilanço Analizi | DEV KÂR ŞOVU! Türkiye Sigorta'da Net Kâr %49 Patladı: 14.4 Milyar TL Geldi! · Market Risk TR

• 0:00
  Merhaba, bugünkü derinlemesine analizimize hoş geldiniz.
• 0:03
  Bugün elimizde Türkiye sigortanın 2.025 üçüncü çeyrek
• 0:08
  konsolide faaliyet raporu var. Bilançosu var.
• 0:11
  Bir de güncel hisse senedi verileri.
• 0:13
  Evet, oldukça kapsamlı kaynaklar.
• 0:15
  Aynen amacımız her zamanki gibi bu belgelerdeki önemli bilgileri
• 0:20
  sizin için biraz daha anlaşılır kılmak.
• 0:22
  Yani bir bireysel yatırımcı olarak şirketin durumunu daha
• 0:26
  net görmenize yardımcı olmak istiyoruz.
• 0:28
  Bugün 20 ekim 2025. Başlayalım o zaman.
• 0:31
  Peki önce şirketi bir tanıyalım isterseniz Türkiye sigorta
• 0:34
  kimdir? Ne yapar kendilerini?
• 0:36
  Türkiye'nin en büyük sigorta şirketi olarak tanıtıyorlar.
• 0:40
  Öyleler de zaten pazar payları bunu gösteriyor.
• 0:43
  Evet doğru aslında kökenleri güneş, sigortaya dayanıyor ama
• 0:47
  Ağustos 2.000 yirmide Ziraat, sigorta ve halk sigorta da
• 0:50
  katılmış. Böylece bugünkü yapı ortaya
• 0:53
  çıkmış. Yani hem köklü bir geçmiş hem de
• 0:56
  yeni bir enerji var diyebiliriz. Birleşme sonra sonra ciddi bir
• 0:59
  oyuncu oldular tabi. Kesinlikle genel müdürlükleri
• 1:03
  istanbul'da vizyonları da ilginç sigorta deneyimini diyorlar.
• 1:07
  Sonradan önceye taşıyacak. Yani hasar olduktan sonra değil
• 1:11
  olmadan önce risk yönetimi yapacağız diyorlar.
• 1:13
  Proaktif bir yaklaşım yani? Ve 10 yıl içinde global bir
• 1:17
  teknoloji şirketi olarak anılmak gibi iddialı bir hedefleri var.
• 1:20
  Misyonları da kısa ve net güvene ihtiyaç olan her anda Türkiye
• 1:24
  sigorta. Akılda kalıcı.
• 1:26
  Şirket kültüründe de 4 değer öne çıkıyor.
• 1:29
  Özgüvenli yani öncü olmak duyarlı yani müşteriyi anlamak
• 1:34
  meraklı yani sürekli öğrenmek ve erdemli yani sorumlu ve doğru
• 1:38
  davranmak. Klasik kurumsal değerler ama
• 1:41
  önemli tabii. Piyasadaki gücüne gelirsek Eylül
• 1:44
  2.025 itibariyle %14 pazar payı sektör lideri konumundalar. %14
• 1:50
  ciddi bir oran Türkiye sigorta pazarı için.
• 1:52
  Gerçekten öyle 2.020 beşin ilk 9 ayında ürettikleri prim de 105
• 1:56
  milyar TL yi aşmış. Inanılmaz bir rakam bu.
• 2:00
  Muazzam bir üretim hacmi. 6.000.000 müşteriye hizmet
• 2:03
  veriyorlar ve dağıtımı ağları çok geniş işte 12 acente Bölge
• 2:06
  Müdürlüğü, 11 banka süren Bölge Müdürlüğü 3.008 yüzden fazla
• 2:10
  acente neredeyse 5.000 banka şubesi, 150 küsur broker ve 320
• 2:14
  kişilikte doğrudan satış ekipleri var.
• 2:19
  Çok yaygın bir ağa evet. Toplam çalışan sayısı da 1.538
• 2:23
  kişiymiş. Ürün gamıda oldukça geniş hayat
• 2:26
  dışı tarafta yani yangın, nakliyat, kaza, sağlık, tarım,
• 2:30
  aklınıza ne gelirse var gibi. 3 şirketin portföyü birleşince
• 2:34
  normal tabi sektördeki en genişlerden biri bir muhtemelen.
• 2:38
  Kendileri de öyle söylüyorlar zaten.
• 2:39
  Peki bu devasa yapının sahiplik durumu nasıl, kim var arkasında
• 2:44
  o. Kısımda ilginç ana hissedar yani
• 2:46
  %81 virgül birlik payla. TV finansal yatırımlar a ş bu
• 2:52
  şirketin de tamamı Türkiye varlık fonu'na ait.
• 2:54
  Yani kontrol büyük ölçüde devlette varlık fonunda.
• 2:59
  Aynen öyle. Geriye kalan yaklaşık %10
• 3:02
  dokuzluk kısım borsa istanbul'da işlem görüyor.
• 3:05
  Fiili dolaşımdaki payda %18 civarında.
• 3:08
  Anladım sermaye tarafında durum ne?
• 3:11
  Ödenmiş sermayeleri 10 milyar TL ama Nisan 2.020 beşte genel
• 3:15
  kurulda kayıtlı sermaye tavanını 50 milyar TL ye çıkarmışlar.
• 3:19
  O bu önemli bir artış potansiyeli demek.
• 3:22
  Yani ilerde sermaye artırımı için kapıyı açık bırakmışlar.
• 3:26
  2.020 dokuza kadar da geçerliymiş.
• 3:29
  Evet, o esnekliği sağlamışlar. Peki yönetimde kimler var?
• 3:34
  Yönetim Kurulu Başkanı aziz Murat ulu, Başkan Vekili ve
• 3:37
  genel müdür de taha çakmak. Tanıdık isim ver sektörden.
• 3:41
  Yakın zamanda da değişiklikler olmuş.
• 3:43
  Nisan 2.020 beşte Mahmut kaçar üye Yavuz Kaynarca da bağımsız
• 3:48
  üye olarak atanmış, Enver Alper güven ayrılmış.
• 3:52
  Yönetimde hareketlilik olmuş yani.
• 3:54
  Bir de yönetimdeki kadın üye oranına baktım. 7 kişilik
• 3:58
  kurulda bir kadın üye var. Ayşe türkmenoğlu, bu da %14 gibi
• 4:03
  bir orana denk geliyor. Daha yüksek olabilirdi tabi ama
• 4:07
  hiç yoktan iyidir diyelim. Peki yönetici ücretlerine
• 4:11
  durumda. 2.020 beşin ilk 9 ayında üst düzey yöneticilere
• 4:14
  ödenen toplam fayda, yani maaş, prim ikramiye falan 87,6 milyon
• 4:18
  tl olmuş. Geçen sene aynı dönem 57 virgül
• 4:22
  üçmüş. Ciddi bir artış var, orada da
• 4:26
  neredeyse yüzde elliden fazla. Evet, enflasyonun üzerinde bir
• 4:30
  artış gibi duruyor. Peki şirketin iştirakları var
• 4:34
  mı? Yani başka şirketlerde
• 4:35
  ortaklıkları. Var tabi.
• 4:37
  Raporda öne çıkanlar yüzde yüzü kendilerine ait o sem
• 4:41
  sertifikasyon var. %50 ortak oldukları türk pey ve pi sigorta
• 4:45
  var. Bu öz kaynak yöntemiyle
• 4:47
  konsolide ediliyormuş. Bir de Türkiye hayat ve
• 4:49
  emeklilikte %7 küsür tersimde de %3 küsur payları var.
• 4:54
  O samimi niye konsolide etmemişler?
• 4:56
  Aktif büyüklüğü küçük olduğu için kapsam dışı bırakmışlar.
• 4:59
  Çok etkilemiyordur genel tabloyu.
• 5:01
  Anladım. Son olarak kurumsal tarafta
• 5:04
  kalite belgeleri falan var mı? Sürdürülebilirlik ne durumda?
• 5:07
  Var i so 9.001 27.001 10.002 gibi standart belgeleri
• 5:13
  almışlar. Kalite, bilgi güvenliği, müşteri
• 5:16
  memnuniyeti bunlar önemli. Evet, kurumsal firmalar için
• 5:19
  standard artık bunlar. Sürdürülebilirlik tarafında da
• 5:22
  adımlar atmışlar, ilk defa 2.024 için kurumsal karbonhayak izi
• 5:27
  raporu ve TSR raporu yayınlamışlar.
• 5:30
  TSE ve diloit onaylıymış bunlar. Yeni başlamışlar yani bu
• 5:34
  raporlamalara. Evet ama önemli adımlar LSG diye
• 5:38
  bir kuruluştan aldıkları c.se puanları da 70 altıya yükselmiş
• 5:42
  ve biz sürdürülebilirlik endeksine girmişler.
• 5:45
  Güzel gelişmeler bunlar. Şirketin sadece kara değil,
• 5:48
  çevreye, topluma duyarlılığını da göstermesi açısından önemli.
• 5:52
  Kesinlikle. 2.020 beşin ilk 9 ayını bir mercek altına alalım.
• 5:56
  Geçelim tabi önce bilançoya bir bakalım, 30 Eylül 2020 beşle
• 6:00
  2.024 yıl sonunu. Paslayalım toplam varlıklar yani
• 6:05
  şirketin büyüklüğü 95 milyar t l'den 151 milyar t l'ye
• 6:11
  fırlamış. 9 ayda %59 artış muazzam bir büyüme.
• 6:16
  Aynen öyle öz kaynaklarda yani şirketin net değeri diyelim.
• 6:21
  27,7 milyardan 40,6 milyar TL ye çıkmış, %40 yedilik bir artış
• 6:27
  var. Orada da bu da çok iyi.
• 6:28
  Yani şirket değerlenmiş. Peki bu nasıl olmuş?
• 6:31
  Şöyle ödenmiş, sermaye 5 milyardan 10 milyara çıkmış ama
• 6:36
  bu nakit girişiyle değil, 2.024 karından bedelsiz olarak
• 6:38
  sermayeye eklenmiş. Yani hisse sayısı artmış.
• 6:45
  Bedelsiz artırım yani peki borçlar ne durumda?
• 6:48
  Orası da ilginç toplam yükümlülükler, yani borçlar ve
• 6:52
  diğer sorumluluklar 67,6 milyardan 110,6 milyar TL ye
• 6:58
  yükselmiş, %64 artmış. O da varlıklara yakın bir oranda
• 7:02
  artmış. Demek ki büyüme biraz da borçla
• 7:05
  finanse edilmiş. Evet, öyle görünüyor.
• 7:08
  Peki bu bilanço büyümesi operasyonlara nasıl yansımış
• 7:12
  gelir tablosuna bakalım ilk 9 ay 2.020 beşle ilk 9 ay 2.020 dördü
• 7:16
  kıyaslayalım. Ciro yani prim üretimi ne olmuş?
• 7:21
  Prim üretimi 72,6 milyar tl'den 105,1 milyar TL ye çıkmış, %45
• 7:28
  artış var. Gayet güçlü bir büyüme.
• 7:30
  Hangi branşlar çekmiş bu büyümeyi?
• 7:32
  Özellikle hastalık sağlık 100 122 su araçları 100 131 kefalet
• 7:37
  224 artmış. Bunları uçmuş resmen.
• 7:42
  Ama en büyük paya sahip olan kara araçları sorumluluk yani
• 7:46
  trafik sigortası sadece %13 büyümüş daha yavaş kalmış.
• 7:51
  Finansal kayıplar ise %20 küçülmüş hatta.
• 7:54
  Anladım. Peki işin diğer tarafı hasarlar
• 7:58
  ne kadar hasar ödemişler? Işte burası biraz can sıkıcı
• 8:01
  olabilir. Brüt ödenen hasarlar 39,8 milyar
• 8:05
  tl'ye ulaşmış, geçen yıla göre artış %83. %83 mü primler %45
• 8:12
  artarken hasarlar %83 artmış. Bu ciddi bir makas.
• 8:16
  Aynen öyle hasar artış hızı prim artış hızının neredeyse 2 katı
• 8:21
  bu kârlılık için önemli bir risk unsuru.
• 8:24
  En çok hangi branşta artmış hasarlar yine trafikte mi?
• 8:28
  Trafik hala en büyük paya sahip ama oranı düşmüş.
• 8:31
  Asıl fırlayanlar sağlık 100 115 artış ve özellikle genel
• 8:36
  zararlar oradaki artış %519. %519 mu inanılmaz nedir?
• 8:43
  Bu genel zararlar yangın falan? Mı?
• 8:45
  Evet yangın doğal afetler gibi büyük hasarları kapsıyor
• 8:48
  genelde. Orada ciddi bir sıçrama olmuş bu
• 8:51
  dönemde. Anladım.
• 8:53
  Peki bu durum teknik kara nasıl yansımış?
• 8:56
  Teknik bölüm dengesi yani sigortacılık faaliyetlerinden
• 8:59
  elde edilen kar 17,7 milyar TL olmuş, geçen yıla göre %41
• 9:05
  artmış. Hasarlardaki o büyük artışa
• 9:08
  rağmen teknik kar yine de artmış yani.
• 9:10
  Artmış ama primlerdeki artışın %45 biraz altında kalmış.
• 9:15
  Yangın, kasko, kaza gibi branşlar kâra katkı sağlamış,
• 9:19
  trafik sigortası hala zarar yazıyor ama zararlı biraz
• 9:23
  azalmış. Hem de diğer branşlar durumu
• 9:25
  kurtarmış biraz. Evet ama mesela genel zararlar
• 9:29
  branşının kârı %54 düşmüş, finansal kayıplar da zarara
• 9:33
  dönmüş. Yani branş bazında karışık bir
• 9:36
  tablo var. Peki yatırım gelirleri ne
• 9:38
  durumda? Orada bir hareket var mı?
• 9:40
  Hem de nasıl net? Yatırım geliri 4,7 milyar TL ye
• 9:44
  fırlamış, geçen yıl sadece 838 milyonmuş.
• 9:50
  Çok büyük bir artış. Nereden gelmiş bu?
• 9:52
  Hem finansal yatırımlardan elde edilen gelirler artmış 17,7
• 9:56
  milyar TL. Hem de sahip olunan menkul
• 9:59
  kıymetlerin değeri artmış 5,1 milyar TL ama yatırım giderleri
• 10:04
  de artmış 21,2 milyar TL. Giderler niye artmış?
• 10:09
  Raporda diyor ki, bunun ana nedeni teknik bölüme aktarılan
• 10:13
  yatırım gelirlerinin artması, yani yatırım gelirlerinin bir
• 10:17
  kısmı sigorta rezervlerini desteklemek için kullanılmış.
• 10:20
  Anladım, biraz teknik bir konu ama önemli.
• 10:23
  Peki operasyonel giderler yani faaliyet giderlerini alemde.
• 10:26
  Onlarda artmış 10 buçuk milyar TL ye ulaşmış ve geçen yıla göre
• 10:30
  %60 artış var. Bak bu da prim artışından %40
• 10:33
  beşten daha yüksek bir artış. Hem hasarlar hem giderler
• 10:37
  primlerden daha hızlı artıyor. Aynen öyle.
• 10:40
  Bu da dikkat edilmesi gereken bir nokta gider.
• 10:43
  Kontrolü önemli olacak. Peki tüm bunların sonucunda net
• 10:46
  kar ne olmuş? Net kar 14,4 milyar TL olarak
• 10:50
  gerçekleşmiş. Geçen yıl 9,7 milyar TL idi yani
• 10:54
  %40 dokuzluk, güçlü bir net kar artışı var.
• 10:57
  Kar artışı gayet iyiymiş ama o hasar ve gider artışları biraz
• 11:01
  düşündürücü. Kesinlikle şimdi bu rakamları
• 11:04
  biraz oranlara dökelim. Trendleri daha net görelim
• 11:08
  mesela karlılık oranları ne diyor?
• 11:10
  Evet bakalım aktif karlılık roa ye durumda.
• 11:13
  Yıllıklandırılmış roa %14,45. Geçen yıl %14,10 üçmüş yani
• 11:20
  hafif bir iyileşme var. Varlıkları kullanarak iyi kar
• 11:23
  üretiyorlar diyebiliriz. Peki, öz kaynak karlılığı roe o
• 11:27
  daha önemli hissedarlar için. Yıllıklandırılmış aroi %53 06
• 11:32
  geçen yıl %58 nokta 89 gibi daha da yüksekmiş bir miktar düşüş
• 11:38
  var ama %53 hâlâ muazzam bir oran.
• 11:41
  Yani hissedar sermayesi çok verimli kullanılıyor.
• 11:44
  Evet, yüzde ellinin üzeri aro'yu harika bir oran demek ki şirket
• 11:48
  karlı çalışıyor. Peki likidite yani kısa vadeli
• 11:52
  borç ödeme gücü. Orada durum stabil görünüyor.
• 11:55
  Nakit oranı %89 likidite oranı 121 cari oran bir 31.
• 12:01
  Geçen yılla hemen hemen aynı seviyeler kısa vadeli
• 12:04
  yükümlülükleri karşılama konusunda bir sıkıntı
• 12:06
  görünmüyor. Bu olumlu.
• 12:08
  Güzel. Peki sigortacılığa özgü oranlar,
• 12:11
  konservasyon, hasar prim masraf oranı falan.
• 12:15
  Konservasyon oranı %40 altıdan %40 dokuza çıkmış, yani riskin
• 12:19
  daha fazlasını kendi üzerlerinde tutuyorlar.
• 12:22
  Bu primin daha fazlası şirkette kalır demek ama riski de
• 12:25
  arttırır. Tabii anladım hasar prim oranı
• 12:28
  nasıl? Net hasar prim oranı %70 yediden
• 12:31
  %70 üçe düşmüş. Bu iyi haber hasar yönetimi daha
• 12:35
  iyi çalışmış demek ki. Ama giderler artmıştı.
• 12:38
  Evet, net masraf oranı yüzde ondan %10 ikiye çıkmış.
• 12:42
  Yani masraflar primlere göre artmış.
• 12:46
  O zaman ikisinin toplamı olan bileşik rasyonu olmuş.
• 12:50
  Net bileşik rasyon %90 sekizde sabit kalmış.
• 12:54
  Yani hasarlardaki iyileşme masraflardaki artışla birbirini
• 12:58
  götürmüş, hala yüzün altında olması iyi.
• 13:02
  Yani teknik olarak kardalar. Her 100 liralık primden 2 TL kar
• 13:06
  kalıyor demek bu ama oranın iyileşmesi hatta masraf
• 13:11
  tarafının kötüleşmesi bir uyarı sinyali olabilir.
• 13:14
  Evet, masraf kontrolü önemli demek ki şimdi gerilim o zaman
• 13:18
  en merak ettiğim yere borçluluk ne durumda?
• 13:21
  Işte burası gerçekten çok dikkat çekici.
• 13:25
  Kısa vadeli finansal borçlar kalemi hazır mısın?
• 13:28
  Söyle bakalım 16,6 milyar TL ye fırlamış.
• 13:32
  Ne kadar dedin 16,6 milyar mı? Geçen sene ne kadardı?
• 13:36
  Eylül 2.020 dörtte bir buçuk milyar aralık 2.020 dörtte 1,2
• 13:42
  milyar t l'ymişa. Gibi 1,2 milyardan 16,6 milyara
• 13:48
  neredeyse 14 kat artış. Bu nasıl olabilir?
• 13:51
  Kaynağı neymiş bu borcun? Raporda detayı yok maalesef
• 13:54
  sadece diğer finansal borçlar altında görünüyor.
• 13:58
  Büyük kısma ama bu kadar kısa sürede bu kadar büyük bir
• 14:01
  finansal borç artışı çok ama çok önemli bir gelişme.
• 14:05
  Mutlaka takip edilmeli. Kesinlikle peki uzun vadeli
• 14:09
  borç. O çok düşük 97.000.000 tl
• 14:13
  civarında. Asıl olay kısa vadelide.
• 14:16
  Peki bu borçları kasadaki parayla karşılaştırınca net borç
• 14:20
  ne çıkıyor? Hesapladığımızda 16.64 milyar
• 14:24
  plus 0.10 milyar 13.51 milyar nakit.
• 14:28
  Yaklaşık 3,2 milyar tl net finansal borç çıkıyor Eylül
• 14:33
  2.025 itibarıyla. 3,2 milyar net borç peki geçen sene neydi
• 14:38
  durum? Geçen sene eylülde net nakit
• 14:40
  pozisyonundaydı. Şirket yani kasasındaki para
• 14:43
  borçlarından fazlaydı. Vay canına bir senede net
• 14:47
  nakitten 3,2 milyar net borca bu inanılmaz bir değişim risk
• 14:52
  algısını tamamen değiştirir bu. Kesinlikle şunu da ekleyeyim,
• 14:56
  toplam borcun toplam varlıklara oranı pek değişmemiş, %72 73
• 15:02
  civarında kalmış. Ama borcun yapısı değişmiş
• 15:04
  anlaşılan daha çok faizli finansal borca dönmüş.
• 15:08
  Evet, bu çok kritik bir nokta. Peki bu borçluluk artışı nakit
• 15:12
  akışlarına nasıl yansımış 10'a çıkart bakalım.
• 15:15
  Bakalım 2.025 ilk 9 ayda esas faaliyetlerden net nakit akışı
• 15:19
  4,8 milyar TL pozitif. Bu iyi haber geçen sene aynı
• 15:26
  dönemde 4,2 milyar negatifti. Süper demek ki operasyonlar
• 15:30
  nakit yaratmaya başlamış. Bu olumlu.
• 15:32
  Evet, bu çok olumlu ama. Aması ne?
• 15:36
  Yatırım faaliyetlerinden net nakit akışı tam 25 buçuk milyar
• 15:40
  TL negatif. Nakit çıkışı olmuş yani geçen
• 15:44
  sene 9 buçuk milyar pozitifti burası. 25 buçuk milyar mı?
• 15:48
  Nereye gitmiş bu para? Raporlara göre ezici çoğunluğu
• 15:52
  mali varlık, iktisabı yani finansal varlık almışlar. 95
• 15:56
  buçuk milyarlık alım 52,6 milyarlık satım var.
• 16:00
  Net çıkış buradan. Hmm demek ki o artan borçlar
• 16:05
  veya yaratılan nakit agresif bir şekilde finansal yatırımlara
• 16:09
  gitmiş ilginç bir strateji. Öyle görünüyor.
• 16:12
  Finansman faaliyetlerinden net nakit akışıysa 11,8 milyar TL
• 16:18
  pozitif geçen sene 16,9 milyar negatifti.
• 16:22
  Bu da tam tersine dönmüş. Nereden gelmiş bu para?
• 16:26
  Muhtemelen o bahsettiğimiz 16,6 milyarlık kısa vadeli borçla
• 16:31
  ilgili raporda 15,4 milyar TL lik bir diğer nakit girişleri
• 16:36
  kalemi var. Finansman altında büyük
• 16:38
  ihtimalle o. Anladım borç almışlar yani
• 16:41
  kısaca. Evet, buna karşılık 2 milyar tl
• 16:44
  temettü ödemişler. Bir de bir buçuk milyarlık
• 16:47
  kaynağı belirsiz diğer nakit çıkışları olmuş.
• 16:51
  Peki sonuçta kasadaki nakit ne olmuş artmış mı, azalmış mı?
• 16:55
  Sonuçta net nakit azalışı 8,3 milyar TL olmuş.
• 17:00
  Geçen seneki 18 milyarlık azalıştan daha iyi ama yine de
• 17:05
  nakit azalmış. Yani operasyonlar nakit yaratsa
• 17:08
  da yatırımlar ve finansman hareketleri sonucu kasadaki
• 17:11
  toplam para azalmış ne kadar kalmış?
• 17:13
  Peki dönem sonunda 10 milyar TL nakit kalmış dönem başında 18,3
• 17:19
  milyar, geçen yıl aynı dönem sonunda 15,4 milyar varmış.
• 17:24
  Yani nakit pozisyonu zayıflamış. Evet, hem borç artmış hem nakit
• 17:28
  azalmış bu tablo biraz endişe verici olabilir yatırımcı
• 17:32
  açısından. Kesinlikle dikkatli izlenmesi
• 17:34
  gereken bir durum. Şimdi biraz da hisse senedi
• 17:37
  performansına bakalım mı? Sizin için önemli olan
• 17:40
  kısımlardan biri de bu. Evet bakalım bugün itibariyle
• 17:43
  fiyat neydi? 20 ekim 2025 itibariyle 9,95 TL.
• 17:46
  Son bir yıllık getiri nasıl peki?
• 17:52
  TL bazında %66,68 artış göstermiş fena değil aslında.
• 17:58
  Evet, enflasyonun üzerinde bir getiri muhtemelen dolar bazında
• 18:02
  ne yapmış? Peki kabaca bir hesap yapabilir
• 18:04
  miyiz? Şöyle bir bakalım, 2.020 dörtte
• 18:06
  fiyat 6 TL civarındaymış kurda 30 desek sıfır 20 $ eder.
• 18:12
  Şimdi 9,95 TL kurda 40 ikiye yakın desek sıfır 24 $ gibi yani
• 18:17
  dolar bazında da %20 civarı bir getiri sağlamış olabilir.
• 18:24
  Tabii bu çok kaba bir hesap. Yine de pozitif bir getiri.
• 18:28
  Dolar bazında da fiyat grafiğini anlatıyor.
• 18:31
  Peki son bir yılda? Geçen Kasım ocak arası 5
• 18:36
  liraları görmüş, sonra Mayıs gibi 11 liraya dayanmış, sonra
• 18:41
  biraz geri çekilip 10 TL civarına gelmiş.
• 18:44
  Yani bir ralli yaşamış, sonra biraz düzeltme yapmış.
• 18:49
  Teknik göstergeler ne diyor? Kaynaklardaki yorum kısa vadeli
• 18:53
  ortalamaların aldığı olduğunu ama osilatörlerin ar esay gibi
• 18:58
  aşırı alım bölgesinde olduğunu söylüyor.
• 19:01
  Yani kısa vadede bir yorgunluk düzeltme riski olabilir diyor.
• 19:05
  Anladım işlem hacmi nasıl peki? Son günlerde bayağı yüksekmiş
• 19:10
  62.000.000 lt 612.000.000 tl grafik genelinde de hacmin
• 19:12
  arttığı veya düştüğü dönemler var ama özel bir sebebi
• 19:16
  belirtilmemiş. Peki gelelim en kritik
• 19:22
  noktalardan birine değerleme çarpanları ucuz mu, pahalı mı?
• 19:26
  Bu hisse Eylül 2.025 verilerini geçen seneyle kıyaslayalım.
• 19:31
  FK oranı ne durumda? Fiyat kazanç oranı 5,71.
• 19:34
  Geçen yıl 5 virgül seksenmiş biraz düşmüş. 5 71 FK nasıl bir
• 19:41
  seviye sence? Yani sigorta sektörü ve genel
• 19:44
  bist ortalamalarına bakınca düşük sayılabilir aslında.
• 19:48
  Potansiyel olarak iskontolu duruyor gibi.
• 19:50
  Evet FK sı cazip görünüyor. Peki piyasa değeri, defter
• 19:55
  değeri o da. 2,39 geçen yıl 2 50 sekizmiş oda düşmüş.
• 19:59
  Yani piyasada şirketin defter değerinin 2,4 katı değer
• 20:03
  biçiyor. Bu da aşırı değil makul bir
• 20:06
  seviye sanki. Roveyi tekrar hatırlayalım,
• 20:11
  yüzde elliüçtü çok yüksek. O süper ama hisse başına kâr abk
• 20:17
  ne olmuştu? Işte orada düşüş var.
• 20:19
  Yıllıklandırılmış habk 1,74 TL ye gerilemiş.
• 20:22
  Geçen yıl 2 14 TL idi. Bunun sebebi neydi peki?
• 20:27
  Kâr artmasına rağmen HBK niye düşmüş?
• 20:30
  Bedelsiz sermaye artırımı hisse sayısı ikiye katlanınca aynı kar
• 20:35
  daha çok hisseye bölündü ve hisse başına düşen kar azaldı.
• 20:39
  Seyrelme etkisi yani. Yatırımcıların buna dikkat
• 20:42
  etmesi lazım. Evet, bu önemli bir detay
• 20:44
  peygamge oranı ne diyor peki? O biraz kafa karıştırıcı negatif
• 20:48
  çıkmış eksi 0,29 geçen senede negatifmiş eksi 0,11 normalde
• 20:55
  negatif pek istenen bir durum değil.
• 20:58
  Kar düşüşü veya zarar beklentisi anlamına gelebilir.
• 21:01
  Ama burada kar artıyor. Belki büyüme beklentisi
• 21:04
  negatiftir veya hesaplama farklıdır.
• 21:07
  Buna çok takılmamak lazım belki de.
• 21:09
  Olabilir ve tabii net borç Eylül 2.020 dörtte net nakitteyken
• 21:14
  şimdi 3,2 milyar TL net finansal borç var.
• 21:18
  Bu değerlemede mutlaka göz önünde bulundurulmalı.
• 21:21
  Kesinlikle peki genel olarak ne dersin?
• 21:24
  Bu çarpanlara ve duruma bakınca. Şöyle bir toparlarsak, f k'nın
• 21:28
  düşük p d'den makul olması, roynin çok yüksek olması cazip
• 21:33
  yönler. Şirket karlı ve öz kaynaklarını
• 21:36
  iyi kullanıyor gibi ama aması var tabii.
• 21:39
  Ama o devasa finansal borç artışı ve bunun getireceği
• 21:42
  potansiyel faiz yükü artı bedelsiz sonrası HBK daki düşüş.
• 21:47
  Bunlar önemli risk faktörleri veya soru işaretleri.
• 21:50
  Yani evet karlı ama borçlu artan bir yapı var karşımızda.
• 21:54
  Peki tüm bu konuştuklarımızı bir özetleyelim, o zaman
• 21:57
  dinleyicilerimiz için ne anladık biz bu raporlardan.
• 22:00
  Şunu anladık, Türkiye sigorta pazar lideri prim üretiminde ve
• 22:05
  net karda güçlü artışlar var. Bu cephede sorun yok.
• 22:09
  Evet, kârlılık ve büyüme iyi görünüyor.
• 22:12
  Ama sigortacılık tekniği tarafında işler biraz karışık
• 22:16
  hasar oranı iyileşmiş bu güzel fakat masraflar primlerden daha
• 22:21
  hızlı artmış. Bileşik rasyonda yerinde saymış
• 22:24
  yani operasyonel verimlilikte soru işaretleri var.
• 22:28
  Özellikle o hasar ve gider artış hızları prim artış hızını
• 22:32
  geçiyor. Bu sürdürülebilir mi?
• 22:34
  Işte o önemli bir soru ama en kritik nokta bence finansal
• 22:38
  yapıdaki değişim, finansal borçlar patlamış, resmen ve
• 22:42
  şirket net nakitten net borçlu duruma düşmüş.
• 22:46
  Bu çok keskin bir değişim. Evet hisse performansı TL
• 22:49
  bazında iyi olsa da bu artan borçluluk ve hacvk'deki seyranme
• 22:54
  gerecek için düşünülmesi gereken konular.
• 22:56
  Aynı kârlılık yüksek ama bu. Sağlığın kalitesi ve
• 23:00
  sürdürülebilirliği artan borç ve giderler nedeniyle mercek altına
• 23:05
  alınmalı. Bu durum akla şu soruyu
• 23:07
  getiriyor, tabii bu etkileyici karlılık ve pazar gücü devam
• 23:11
  eder mi, yoksa bu artan borçlar yükselen giderler belki artacak.
• 23:15
  Reasürans maliyetleri veya beklenmedik hasarlar bunlar
• 23:19
  ilerde marjıları baskılar mı? Çok yerinde bir soru, şirketin
• 23:23
  attığı sürdürülebilirlik adımları, olumlu pazar liderliği
• 23:27
  güçlü ama bu hızlı büyümenin finansal yapı üzerinde yarattığı
• 23:31
  baskı ne kadar yönetilebilir? Özellikle bu borçluluğun
• 23:35
  maliyeti ne olacak? Gelecek dönem bilançoları bu
• 23:38
  açıdan çok kritik olacak. Sizin de bu noktayı özellikle
• 23:41
  takip etmeniz gerekebilir. Kesinlikle üzerinde düşünmesi
• 23:45
  gereken önemli bir nokta bıraktın ortaya.
• 23:47
  Bu analizi faydalı bulduysanız ve bu tür içeriklerin devamını
• 23:51
  isterseniz lütfen videomuzu beğenin kanalımıza abone olun ve
• 23:55
  paylaşarak daha fazla kişiye ulaşmamıza yardımcı olun.
• 23:58
  Evet, destekleriniz bizim için önemli.
• 24:01
  Incelememizi istediğiniz başka şirketler başka raporlar varsa
• 24:05
  bize kaynakları iletebilirsiniz. Dinlediğiniz için çok
• 24:09
  teşekkürler. Teşekkürler.