Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #DOAS Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş.

Transcript

🔴🇹🇷 #DOAS Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş. · Market Risk TR

• 0:00
  Merhaba bu derinlemesine analizle doğrudan size yani
• 0:04
  kendi finansal geleceğinin direksiyonuna geçmek isteyen
• 0:08
  yatırımcıya sesleniyoruz. Kulaktan dolma bilgilerle değil,
• 0:11
  tamamen verilerle hareket eden bireysel yatırımcılara.
• 0:15
  Kesinlikle. Zaten masanın bu tarafında olmak
• 0:18
  bunu gerektirir. Aynen öyle.
• 0:19
  Şimdi bir an için gözlerinizi kapatın ve şöyle bir yapıya
• 0:23
  ortak olduğunuzu hayal edin. Bu şirket sadece o dünyanın en
• 0:27
  popüler arabalarını vitrine koyup satmıyor.
• 0:31
  Arka planda devasa lojistik operasyonlarını yapay zeka ile
• 0:35
  yönetiyor. Ülkenin 41 yanına elektrikli
• 0:38
  şarj istasyonları kuruyor. Ki bu çok kritik bir altyapı
• 0:42
  hamlesi. Evet, kesinlikle deniz
• 0:44
  tutkunlarına lüks yatlar satıyor.
• 0:47
  Şehir içi ulaşım arayanlara o sokaklarda sıkça görmeye
• 0:51
  başladığımız şık katlanabilir elektrikli bisikletleri sunuyor.
• 0:55
  Kendi finansman şirketine kendi sigorta aracılığını yürütüyor ve
• 1:00
  yılda 208 binden fazla araç satışı gerçekleştiriyor.
• 1:04
  Inanılmaz bir rakam gerçekten. Değil mi?
• 1:07
  Yani böyle devasa kılcal damarları her yere uzanan bir
• 1:12
  ekosistemin parçası olmak, masanın bu tarafında oturan
• 1:16
  bizler için ne ifade ederdi? Açıkçası sadece heyecan verici
• 1:20
  değil, aynı zamanda çok boyutlu bir analizi zorunlu kılan bir
• 1:24
  durum olurdu bu. Çünkü bahsettiğiniz bu tablo
• 1:27
  geleneksel bir al sat ticaretinden çok türkiye'nin
• 1:30
  gelecekteki mobilite ve yaşam tarzını şekillendiren bir
• 1:33
  teknoloji ağına işaret ediyor. Doğru.
• 1:36
  Bireysel yatırımcının burada sorması gereken asıl soru şu, bu
• 1:39
  devasa çark kendi maliyetlerine nasıl yönetiyor ve gelecekteki
• 1:43
  karlılığını nasıl koruyacak? Kesinlikle odaklanmamız gereken
• 1:46
  nokta bu işte. Bugünkü kaynak materyalimiz tam
• 1:50
  da bu makinanın kaputunu açıyor. Doğuş otomotivin yani borsada ki
• 1:54
  koduyla doğasın 2.025 yılı faaliyet raporu.
• 1:58
  Oldukça kapsamlı bir rapor. Evet, yüzlerce sayfa ve buradaki
• 2:02
  misyonumuz çok net. Bu karmaşık finansal tabloları,
• 2:06
  operasyonel verileri ve oğuzun yönetim mesajlarını sizin için
• 2:10
  filtreleyeceğiz. O süslü kurumsal dili bir kenara
• 2:13
  bırakıp işin özüne ineceğiz yani.
• 2:15
  Aynen öyle bireysel yatırımcı için en kritik, o altın
• 2:19
  değerindeki içgörüleri masaya yatıracağız.
• 2:22
  Ve bunu yaparken rakamların soğuk yüzünde kaybolmamamız çok
• 2:25
  önemli. Çünkü bir faaliyet raporunu
• 2:27
  okumak aslında. Şirketin dünüyle yarın
• 2:31
  arasındaki o stratejik köprüyü görmektir.
• 2:33
  Sadece kaç araba sattıklarına değil?
• 2:35
  O arabaları satarken ne kadar dijitalleştiklerine de
• 2:38
  bakacağız. Kesinlikle nakit akışını nasıl
• 2:41
  yönettiklerine bakacağız. Olayla lafı hiç uzatmadan
• 2:44
  temellere inelim şirketi biraz tanıyalım, Doğuş otomotiv
• 2:48
  dediğimizde çoğumuzun aklına yollarda gördüğümüz volsvagen
• 2:52
  veya audiler geliyor olabilir. Ama yelpaze bunun çok ötesinde.
• 2:57
  Çok daha geniş bir portföy var ortada.
• 2:59
  Evet, skanya ağır vasıtalardan tutun, Porsche bendli,
• 3:03
  lamborgini gibi lüks segmentlere siyad, kupra ve şkoya kadar tam
• 3:08
  17 uluslararası marka ve 18 ürün grubunu temsil ediyorlar.
• 3:12
  Bu çeşitlilik çok önemli. Dahası var, Doğuş marine ile
• 3:16
  riviyere yatlarının distribütörlüğünü üstlenmiş
• 3:19
  durumdalar. Ve makade markasıyla mikro
• 3:22
  mobiliteye yani elektrikli bisiklet işine de dahil
• 3:25
  olmuşlar. Bakın, bu çeşitlendirme
• 3:28
  stratejisi gelir akışlarını tek bir segmente veya tek bir
• 3:32
  tüketici profiline bağlamak adına gerçekten kritik bir
• 3:35
  hamle. Kurumsal yapıya dönersek 1.999
• 3:39
  yılında kurulan bu yapının idari kalbi istanbul Maslak dağıtıyor.
• 3:43
  Evet, genel müdürlük orada. Ama asıl operasyonel kas gücünü
• 3:47
  görmek isterseniz Kocaeli şeker pınar.
• 3:51
  Devasa lojistik merkezine bakmalısınız.
• 3:54
  Türkiye geneline yayılmış binden fazla müşteri temas noktası var.
• 3:58
  Sadece perakende ayağı olan Doğuş otonun 29 satış ve 26
• 4:03
  servis noktası bulunuyor. Bu da ülkenin hemen hemen her
• 4:07
  bölgesinde fiziksel bir ayak izi demek.
• 4:09
  Peki bu koca makineyi kimler işletiyor?
• 4:12
  Rapor bize diyor ki 2.025 yılı itibariyle ortalama 672 mah
• 4:16
  yakalı ve 1.488 beyaz yakalı var.
• 4:18
  Yani toplam 2.160 kişilik bir ekipten bahsediyoruz.
• 4:26
  Ciddi bir istihdam. Tabii bizi yani yatırımcıları en
• 4:30
  çok ilgilendilen kısım, işin mülkiyet ve sermaye yapısı.
• 4:34
  O verileri hemen netleştirelim, şirketin ödenmiş sermayesi
• 4:38
  220.000.000 TL. Bu sermayenin %60 virgül ellisi
• 4:41
  ana ortak konumundaki doğuşu holdingin elinde geriye kalan
• 4:45
  %39 virgül ellilik kısımsa borsa istanbul'da halka açık.
• 4:53
  Burada yatırımcılar için 6 çizilmesi gereken belki de
• 4:56
  raporun en değerli detaylarından biri var.
• 4:59
  Şirkette imtiyazlı pay bulunmuyor.
• 5:02
  Bu gerçekten çok önemli bir nokta.
• 5:04
  Çoğu zaman borsada şirketleri incelerken işte A Grubu b grubu
• 5:09
  gibi farklı imtiyazlara sahip hisseler görürüz.
• 5:12
  Bireysel yatırımcı binlerce lot alsa bile şirketin yönetiminde
• 5:16
  söz sahibi olan o imtiyazlı küçük bir zümre olur genelde.
• 5:20
  Maalesef piyasamızda sık görülen bir durum bu.
• 5:23
  Imtiyazlı payın olmaması, bir hisse bir oy prensibinin geçerli
• 5:27
  olduğunu ve azını haklarının daha adil korunduğunu gösteriyor
• 5:31
  değil mi? Tam olarak bu anlama geliyor.
• 5:33
  Yönetim kuruluna baktığımızdaysa 6 kişilik bir ekipten oluştuğunu
• 5:37
  görüyoruz. Kurulda bir kadın üye var.
• 5:40
  Özlem denizmen koca tepe yani kadın temsil oranı %16,6.
• 5:46
  Ancak şirketin genelindeki tabloya baktığımızda kadın
• 5:49
  çalışan oranının %33,3 seviyesinde olduğunu görüyoruz
• 5:54
  ki bu otomotiv gibi geleneksel olarak erkek egemen bir sektör
• 5:58
  için dikkate değer bir istihdam politikası.
• 6:01
  Kesinlikle öyle. Peki bunu biraz açalım.
• 6:03
  Çünkü kurumsal yönetişim ve yöneticilerden bahsetmişken
• 6:08
  raporda gözüme çarpan ve açıkçası beni biraz duraklatan
• 6:11
  bir detay var. Nedir?
• 6:12
  O 2.025 yılında yönetim kurulu üyelerine ve idari yöneticilere
• 6:16
  sağlanan mali hakların toplamı tam 2 milyar türk lirası olarak
• 6:22
  açıklanmış. Bireysel bir yatırımcı olarak bu
• 6:26
  rakamı gördüğümde ister istemez sorguluyorum.
• 6:30
  Sonuçta bu şirketin net karından ayrılan bir pay siz bu ölçekte
• 6:35
  bir yönetici maliyetini nasıl yorumluyorsunuz?
• 6:39
  Rakamın maminal büyüklüğü ilk bakışta sarsıcı.
• 6:42
  Bu bir gerçek, 2 milyar lira çok büyük bir para.
• 6:45
  Ancak finansal analizde rakamları asla izole okumayız.
• 6:49
  Şirket 10 milyarlarca liralık ciro üreten 17 global markanın
• 6:54
  Türkiye operasyonunu yürüten ve pazar payını %10 beşlerin
• 6:58
  üzerine çıkaran bir dev. Evet, devasa bir ölçek var.
• 7:02
  Rekabetçi bir piyasada böylesine devasa bir ekosistemi hatasız
• 7:07
  yönetecek. Üst düzey yetenekleri elde
• 7:09
  tutmanın bir maliyeti var. Içinde bulunduğumuz o yüksek
• 7:12
  enflasyonist ortamda bu rakamları mecburen şişiriyor.
• 7:15
  Doğru enflasyon etkisi göz ardı edilemez.
• 7:18
  Yine de dinleyicilerimiz gibi yatırımcıların bu tür yönetici
• 7:22
  giderlerini her bilançoda net kar büyümesiyle kıyaslayarak
• 7:26
  takip etmesi gerekir. Acaba değer hissedara mı yoksa
• 7:30
  sadece yönetime mi aktarılıyor? Sorusunu sormak çok sağlıklı bir
• 7:35
  reflekstir. Mantıklı bir yaklaşım kârlılıkla
• 7:38
  paralel büyüdüğü sürece çok büyük bir sorun yok diyebiliriz.
• 7:42
  Peki biraz da şirketin faaliyet gösterdiği arenaya makro tabloya
• 7:46
  bakalım. Otomotiv sektörü çok sancılı ama
• 7:48
  bir o kadar da hızlı bir kabuk değişimi içinde.
• 7:51
  Kesinlikle sektör içten yanmalı motorların icadından bu yana en
• 7:56
  köklü dönüşümünü yaşıyor. Rapordaki küresel projeksiyonlar
• 8:00
  ufuk açıcı nitelikte 2.030 yılına kadar dünyadaki toplam
• 8:04
  araç parkının 2 milyar adete ulaşması bekleniyor.
• 8:08
  Devasa bir pazar. Ancak asıl hikaye bu pastanın
• 8:12
  içindeki dilimlerin nasıl değiştiğinde gizli büyümenin
• 8:15
  lokomotifi artık benzinli araçlar değil, elektrikli araç
• 8:19
  parkının devasa bir ivme ile yüzde otuzlar seviyesinde
• 8:23
  büyüyerek 78.000.000 adede fırlayacağı öngörülüyor.
• 8:26
  Işin ilginç tarafı Türkiye pazarı bu küresel trendi sadece
• 8:31
  takip etmiyor. Adeta ön saflarda koşuyor. 2.025
• 8:35
  yılı gerçekten şaşırtıcı verilerle dolu.
• 8:38
  Evet, rakamlar beklentilerin çok ötesinde geldi.
• 8:41
  Tüm o makro ekonomik belirsizliklere yüksek faiz
• 8:44
  ortamına rağmen Türkiye otomotiv pazarı beklentileri aştı. %13
• 8:49
  büyüyerek 1,4 milyon adeta ulaştı ve tüm zamanların
• 8:53
  rekorunu kırdı. Çok ciddi bir büyüme bu.
• 8:56
  Elektrikli dönüşümüne gelirsek, hibrit araçların pazar payı %27
• 9:00
  virgül, ikiye elektrikli araçların payı ise %17 virgül.
• 9:05
  Diye fırlamış, yani yollardaki neredeyse her 2 yeni araçtan
• 9:09
  biri artık bir şekilde elektrifikasyona bulaşmış
• 9:12
  durumda. Bu veriler, elektrikasyonun
• 9:15
  hiçbir pazar olmaktan çıkıp kitlelerin ana tercihi haline
• 9:18
  geldiğinin matematiksel kanıtı. Şirketin bu değişen pazardaki
• 9:23
  konumuna baktığımızda Doğuş otomotivin perakende pazar
• 9:26
  payını %10 beşin üzerine taşıdığını görüyoruz.
• 9:30
  Toplam satışları da %10 artırmışlar.
• 9:33
  Aynen öyle 208.000 adetin üzerine çıkmışlar.
• 9:35
  Binek araçlardan ağır vasıtaya kadar geniş bir yelpazede bu
• 9:39
  hacmi yakalamak gerçekten çok ciddi bir operasyonel güç
• 9:43
  gerektirir. Burada bir parantez açıp
• 9:46
  kaynakların bize sunduğu tablo üzerinden kısa bir durum analizi
• 9:50
  bir tür swot analizi yapmak istiyorum.
• 9:53
  Doğuş otomotiv çok markalı yapısı ve Doğuş grubu
• 9:56
  sinerjisiyle çok güçlü görünüyor.
• 9:59
  Evet, ama beni raporda asıl düşündüren kısım döviz kurlarına
• 10:03
  ve küresel tedarik zincirine olan bu devasa bağımlılık oldu.
• 10:07
  O kısım her zaman en büyük risk faktörüdür zaten.
• 10:10
  Sonuçta araçların çok büyük bir kısmı ithal makro, ekonomik
• 10:15
  çalkantılar veya kurlardaki ani bir sıçrama o ellerindeki
• 10:20
  binlerce noktalık devasa bayii a'nın gücünü bir gecede
• 10:24
  gölgelemez mi? Zayıf yönleri bu bence.
• 10:28
  Sektörün doğası gereği bu risk her zaman masada ithalata dayalı
• 10:31
  bir model kur şoklarına karşı her zaman kırılgandır.
• 10:35
  Ancak şirketin bu kırılganlığı dengelemek için kurduğu çok
• 10:38
  ciddi hendekler var. Ne gibi hendekler?
• 10:41
  Bunların başında finansman ayağı yani ve HDP geliyor.
• 10:44
  VDF tek başına 2.020 beşte 38.941 aktif kredi ve 38,4
• 10:51
  milyar türk lirası kredi hacmine ulaşmış.
• 10:54
  Ciddi bir meblağ. Entegre bir finansman şirketine
• 10:57
  sahip olmak fırsatları maksimize etmektir.
• 11:00
  Sadece araba satarak kâr etmeyi değil, aynı zamanda o arabanın
• 11:03
  kredisi üzerinden faiz marjı yakalamayı da sağlar.
• 11:06
  Bu zor zamanlarda karlılığı koruyan muazzam bir
• 11:09
  amortisördür. Finansmanın ötesinde yeni gelir
• 11:12
  kapıları da inşa ediyorlar. Benim için raporun en heyecan
• 11:16
  verici fırsatlarından biri de c şarj oldu.
• 11:20
  Elektrikli şarj istasyonu ağı için 45 ilde 621 sokete
• 11:24
  ulaşmışlar. Bu çok stratejik bir adım.
• 11:28
  Sadece araba satmayı bırakıp o arabanın yakıtını, daha doğrusu
• 11:32
  enerjisini sağlayan bir altyapı oyuncusuna dönüşüyorlar.
• 11:36
  Bu klasik distribütörlük modelini tamamen yıkan bir
• 11:39
  fırsat bence. Kesinlikle ve bu fırsatları
• 11:43
  değerlendirmek tamamen vizyon meselesidir.
• 11:45
  Şimdi yönetimin bize ne söylediğine daha yakından
• 11:48
  bakalım. Raporda, şirketin stratejik
• 11:50
  mottosu çok net bir şekilde vurgulanmış, büyük ol, yakın ol,
• 11:54
  yaratıcı ol. Akılda kalıcı bir motto.
• 11:56
  Daha da önemlisi kendilerini artık sadece bir araç
• 12:00
  distribütörü olarak değil. Kapsamlı bir mobilite servis
• 12:03
  sağlayıcısı olarak tanımlıyorlar.
• 12:05
  Bu zihniyet değişimi az önce bahsettiğiniz die çarcı gibi
• 12:09
  yatırımlarında temelini oluşturuyor.
• 12:11
  Evet, bu hedefler kulağa hoş geliyor ama bu vizyonun başında
• 12:15
  duran isimlerin olaylara bakış açısı da bir o kadar kritik
• 12:18
  bence. Peki yönetim mesajlarında nasıl
• 12:21
  bir ton hissettiniz? Aşırı iyimser mi yoksa gerçekçi
• 12:25
  mi? Burada asıl büyüleyici olan şey,
• 12:27
  icra Kurulu Başkanı emir ali bilaloğlu'nun raporun
• 12:31
  girişindeki mesajında yakaladığı o denge.
• 12:33
  Yönetim tonunu analiz ettiğimizde kesinlikle pembe
• 12:37
  gözlükler takmadıklarını görüyoruz.
• 12:38
  Yani riskleri görmezden gelmiyorlar.
• 12:41
  Asla makro ekonomik dalgalanmaları, enflasyon
• 12:45
  baskısını, jeopolitik gerilimleri ve tedarik
• 12:48
  zincirindeki darboğazları açıkça kabul eden, ayakları yere basan
• 12:52
  bir gerçekçilik var. Ancak bu zorlukların hemen
• 12:54
  yanında satış rekorlarından, elektrikli araç atağından ve
• 12:59
  operasyonel verimlilikten beslenen son derece iddialı ve
• 13:02
  iyimser bir ton yükseliyor. 2. 26 yılını şirket için tam bir
• 13:06
  model atağı yılı olarak ilan ediyorlar.
• 13:08
  Yönetimin bu iyimserliğinin arkasında yatan en büyük
• 13:12
  güçlerden biri teknoloji ve arge.
• 13:14
  Sanırım rapordaki dijital dönüşüm verileri inanılmaz.
• 13:18
  Teknoloji yatırımları çok hızlandı son yıllarda. 2.025
• 13:22
  yılında nesnelerin interneti tabanlı lojistik çözümlerinden
• 13:26
  tutun da müşteri deneyimi iyileştirmelerine kadar tam 119
• 13:30
  farklı dijital projeye 116.000.000 TL yatırım
• 13:34
  yapmışlar. Üretken, yapay zeka kullanan loj
• 13:37
  adında bir sistem geliştirmişler.
• 13:39
  Lojistik optimizasyonu için müthiş bir araç.
• 13:42
  Akıllı algoritmalarla çalışan bir dijital depo kurmuşlar.
• 13:46
  Bu şirket sadece bir araba satıcısı mı yoksa bir teknoloji
• 13:50
  firması mı? Diye sormadan edemiyorum
• 13:52
  doğrusu. Bu ikisinin arasındaki çizgi
• 13:54
  giderek flu ulaşıyor zaten dijitalleşmenin yanı sıra
• 13:57
  gelecekteki olası yıkıcı teknolojilere karşı da rota
• 14:01
  portföy çatısı altında thewanter girişim sermayesi fonunu devreye
• 14:05
  almışlar. Bu fon neye odaklanıyor tam
• 14:07
  olarak? Bu fon üzerinden mobilite
• 14:09
  startuplarına ve yapay zeka girişimlerine erken aşamada
• 14:13
  yatırım yapıyorlar. Dışarıdan gelebilecek bir
• 14:16
  inovasyon tehdidini kendi bünyelerine katarak bir fırsata
• 14:20
  çeviriyorlar. Çok akıllıca bir strateji.
• 14:23
  Tabi bir de işin sürdürülebilirlik yani çevresel
• 14:27
  sosyal ve yönetişim boyutu var. ISG tarafında şeker pınar
• 14:31
  lojistik merkezi'nin çatısındaki güneş panelleriyle elektrik
• 14:35
  ihtiyaçlar. %70 yedisini güneşten karşılamışlar. %77 çok
• 14:40
  ciddi bir oran, devasa bir tesis için. 2.000 otuza kadar
• 14:44
  karbonhayak izini %30 azaltıp tamamen yenilenebilir enerjiye
• 14:49
  geçmeyi hedefliyorlar. Sürdürülebilirlik konusu
• 14:52
  yatırımcılar için genellikle sadece bir halkla ilişkiler
• 14:55
  faaliyeti gibi algılanabiliyor bazen ama bu işin doğrudan
• 14:59
  cüzdanı ilgilendiren tarafı. Kesinlikle maliyetlerle doğrudan
• 15:03
  ilgili. Türkiye gibi sanayi elektriği
• 15:06
  zamlarının çok sert ve öngörülemez olabildiği bir
• 15:10
  ülkede. O devasa lojistik merkezinin
• 15:13
  kendi elektriğinin %70 yedisini üretmesi aslında operasyonel
• 15:18
  giderleri koruyan çelik bir kalkan karbon emisyonunu
• 15:22
  düşürmek için güzel tarafı ama bilançodaki enerji maliyeti
• 15:27
  kalemini kontrol altına almak, doğrudan kâr marjını korumaktır
• 15:31
  bence. Harika bir noktaya değindiniz.
• 15:33
  Sürdürülebilirlik ile kârlılığın kesiştiği tam da bu alan
• 15:37
  başarılı bir yönetimin kanıtıdır.
• 15:40
  Tüm bu vizyon, teknoloji ve enerji yatırımlarının sahada
• 15:44
  nasıl bir operasyonel hacim yarattığına bakarsak, rakamların
• 15:47
  büyüklüğü daha iyi anlaşılır. O zaman operasyonel içgörülere o
• 15:51
  hacimlere biraz yakından bakalım.
• 15:54
  Sadece 2.025 yılı içinde 161.789 araç ithal etmişler.
• 15:56
  Bayilere tam 205.550 aracın sevkiyatı yapılmış.
• 16:05
  Lojistik bir dev. Düşünün Doğuş oto servis
• 16:09
  kapılarından bir yılda giren araç sayısı 221.911.
• 16:16
  Bir de grubun tüm türk operasyonu var ki o ayrı bir
• 16:20
  dünya. Tüm Türkiye genelinde 13,3
• 16:23
  milyon aracın periyodik muayenesini gerçekleştirmişler.
• 16:27
  Ülkedeki neredeyse her 2 araçtan biri bu ekosistemin bir
• 16:31
  noktasından geçiyor demek bu. Inanılmaz bir tekrarlayan gelir
• 16:35
  ve veri madeni. Bunu büyük resimle
• 16:37
  birleştirirsek az önce konuştuğumuz dijital
• 16:40
  yatırımların neden lüks değil bir zorunluluk olduğunu anlarız
• 16:44
  sanırım. Kesinlikle 200 binin üzerinde
• 16:47
  aracı gümrükten çekmek depolamak, bayilere dağıtmak ve
• 16:51
  servis hizmeti sunmak muazzam bir maliyet yönetimi gerektirir.
• 16:54
  Kapasite kullanımını optimize etmek zorundalar.
• 16:57
  Raporda dikkat çeken bir veri var.
• 17:01
  Sadece akıllı depo ve dijital süreç optimizasyonları sayesinde
• 17:04
  2.024 ve 2.025 yıllarında toplam 170.000.000 TL tasarruf elde
• 17:10
  etmişler. Yani 116.000.000 TL dijital
• 17:13
  yatırım yapıp sadece operasyonel verimlilikten. 170.000.000 TL
• 17:18
  geri dönüş almışlar. Tam bir başarı hikayesi.
• 17:21
  Benim en sevdiğim detaylardan biri de lojistikte kullanılan o
• 17:25
  yeniden kullanılabilir sevkiyat kolileri oldu.
• 17:28
  Kağıt üzerinde çok basit bir fikir gibi duruyor ama tek
• 17:31
  başına 22.000.000 TL tasarruf sağlamış.
• 17:34
  Çevreye faydası da cabası. Tüm bu verimlilik hamleleri
• 17:38
  gelecekteki karlılar nasıl yansır derseniz, gelirler
• 17:42
  artarken giderleri dizginleyebilen bir şirket
• 17:45
  izliyoruz diyebilirim. Iş dünyasında buna operasyonel
• 17:49
  kaldıraç diyoruz. Şirket satış hacimleri artsa
• 17:52
  bile personel veya fiziki giderlerine aynı oranda
• 17:55
  arttırmadan işi yürütebiliyor. Bu da kar marjını genişletiyor.
• 17:58
  Aynen her bir ek satışın doğrudan net kâra daha yüksek
• 18:02
  bir marjla yansıması anlamına gelir ki bu uzun vadeli bir
• 18:06
  yatırımcının bilançoda görmek isteyeceği en güzel tablodur.
• 18:09
  Işte burası gerçekten çok ilginç işin hep verimlilik, rekorlar ve
• 18:15
  parlak taraflarını konuştuk ama. Yatırım dünyasında hiçbir getiri
• 18:19
  risksiz değildir. Raporun risk faktörleri bölümü
• 18:23
  de yönetimin endişe ettiği konuları çok net ortaya koyuyor.
• 18:27
  Nelere karşı hazırlık yapıyorlar, nasıl
• 18:30
  sınıflandırmışlar bu riskleri? Riskleri oldukça metodolojik bir
• 18:34
  şekilde 3 ana başlıkta toplamışlar.
• 18:37
  Birincisi finansal ve makro riskler az önce sizin de
• 18:41
  bahsettiğiniz gibi döviz kurlarındaki yüksek oynaklık,
• 18:44
  enflasyon ve küresel ekonomik yavaşlama endişeleri ilk sırayı
• 18:48
  alıyor. Evet, Türkiye koşullarında
• 18:50
  kaçınılmaz bir risk. Ikincisi operasyonel riskler
• 18:54
  ithalata bu kadar dayalı bir yapıda yurt dışındaki
• 18:58
  fabrikalarda yaşanacak olası çip krizleri veya kızıldenizdeki
• 19:02
  gibi lojistik dar boğazlar doğrudan türkiye'deki satış
• 19:05
  stoku üzerinde tehdit oluşturuyor.
• 19:07
  Stok yön. Hayati önem taşıyor.
• 19:09
  Yani kesinlikle katılıyorum. Özellikle o düzenleyici kısımlar
• 19:14
  otomotiv sektöründe oyunun kurallarını bir gecede
• 19:17
  değiştirebiliyor. Gümrük vergilerindeki ani
• 19:20
  güncellemeler, yeni tip onay regülasyonları.
• 19:23
  Sektörü hep tetikte tutuyor. Bir de elektrikli araca geçişin
• 19:27
  getirdiği o görünmez devasa maliyetler var.
• 19:30
  Altyapı maliyetleri? Evet.
• 19:32
  Elektrikli aracı satmak, işin vitrini sadece arka planda tüm
• 19:36
  servis hanı yüksek voltaj konusunda eğitmek, devasa
• 19:40
  batarya onarım merkezleri açmak ve şarj altyapısını finanse
• 19:44
  etmek. Şirketin omuzlarına binen ciddi
• 19:46
  bir sermaye harcaması yani kepeks yükü değil mi?
• 19:51
  Haklısınız. Elektrikli dönüşüm ciddi bir
• 19:54
  yatırım gerektiriyor ve bu dan nakit akışı üzerinde bir baskı
• 19:57
  unsuru olabilir. Ancak şirketin risk yönetimi
• 20:00
  konusunda oldukça proaktif davrandığını görüyoruz.
• 20:03
  Nasıl bir önlem almışlar? Yönetim kurulu bünyesinde
• 20:06
  çalışan riskin erken saptanması sistemi ve komitesi sadece kağıt
• 20:10
  üzerinde kalmamış, aktif olarak senaryo analizleri üretiyor.
• 20:14
  Daha da güven verici olanı bu komitenin sistemlerinin bağımsız
• 20:18
  denetim kuruluşu pew us tarafından ayrı bir onay
• 20:21
  raporuyla tescillenmiş olması. Bu yatırımcıya güven veren bir
• 20:25
  detay denetim ve kurumsallık demişken, kurumsal yönetişim
• 20:29
  skorlarına değinmeden geçemeyiz. Şirketin derecelendirme notu
• 20:33
  zaten oldukça yüksekti. 9,70 dokuzdan 9,80 bire yükselmiş. 10
• 20:38
  üzerinden neredeyse mükemmel bir skor diyebiliriz.
• 20:41
  Kurumsal kalite tescillenmiş durumda. 6 kişilik yönetim
• 20:45
  kurulunda Adnan Memiş ve Osman cem yurtbay olmak üzere 2
• 20:48
  bağımsız üye bulunuyor. Denetim riskini erken
• 20:51
  saptanması, kurumsal yönetişim ve ücret komiteleri aktif olarak
• 20:56
  işliyor. Bu da önemli bir soruyu gündeme
• 20:58
  getiriyor, bence not her ne kadar mükemmele yakın olsa da
• 21:02
  yatırımcılar olarak eleştirel gözlüğümüzü takıp bazı yapısal
• 21:06
  tercihleri sorgulamalıyız. Hangi tercihlerden
• 21:09
  bahsediyorsunuz? Raporda da açıkça belirtildiği
• 21:12
  üzere şirketin icra Kurulu Başkanı yani ceo'su ile Yönetim
• 21:17
  Kurulu Başkanı aynı kişi sayın emir ali bilaloğlu.
• 21:21
  Evet, bu kurumsal yönetişim teorisine göre ilginç bir durum.
• 21:25
  Icranın başıyla icra'yı denetleyecek kurulun başının
• 21:29
  aynı kişi olması, güçler ayrılığı ilkesini zayıflatan
• 21:33
  denge ve denetleme mekanizmalarında soru işareti
• 21:36
  yaratan bir yapıdır normalde. Doğuş otomotiv gibi devasa ve
• 21:40
  borsaya kote bir şirkette neden böyle bir yapı tercih ediliyor
• 21:44
  sizce? Şirket raporunda bu tercihi son
• 21:46
  derece şeffaf bir şekilde gerekçelendiriyor.
• 21:48
  Aslında emir ali bilaloğlu'nun 1.991 yılından bu yana Doğuş
• 21:53
  grubu içinde almanya'daki audi merkezinden başlayarak edindiği
• 21:58
  derin sektörel tecrübeye vurgu yapılıyor.
• 22:00
  Yani tecrübesine güveniliyor. Evet böyle hızlı değişen ve
• 22:04
  krizlere gebe bir sektörde karar alma mekanizmalarını
• 22:08
  hızlandırmak ve stratejik vizyon bütünlüğünü sağlamak için gücün
• 22:13
  konsolide edilmesi bazen pratik bir fayda sağlayabiliyor.
• 22:17
  Nitekim rekor kırılan satışlar ve elde edilen verimlilik de bu
• 22:21
  pratik faydanın sonucuları diyebiliriz.
• 22:23
  Doğru. Hız kazandırıyor olabilir.
• 22:25
  Ancak teorik kurumsal yönetişim standartları açısından.
• 22:28
  Gücün tek elde toplanması her zaman potansiyel bir risktir.
• 22:33
  Yatırımcıların bu yapıyı bilerek ortak olması gerekir.
• 22:36
  Kesinlikle yönetişim ve şeffaflık konularına girmişken,
• 22:40
  faaliyet raporunun en can alıcı kısımlarından biri olan
• 22:43
  dipnotlara ve o kritik açıklamalara uzanalım.
• 22:46
  Pew cnin finansal tablolara verdiği olumlu görüş,
• 22:50
  bilançoların uluslararası standartlara uygun ve şeffaf
• 22:53
  olduğunu belgeliyor. Bu standart bir beklentidir ama
• 22:57
  yine de görmek rahatlatıcı ve tab.
• 22:59
  Ki bireysel yatırımcıların en çok merak ettiği konulardan biri
• 23:03
  2.025 genel kurulunda 2.024 yılı kârından temettü dağıtımı
• 23:09
  onaylanmış durumda. Düzenli temettü ödeyen bir
• 23:12
  şirket. Yatırımcısına ben istikrarlı
• 23:14
  nakit üretebiliyorum mesajı verir.
• 23:17
  Bu her zaman güven pekiştiricidir.
• 23:19
  Ancak dipnotlarda dikkatimi çeken ve üzerinde durulması
• 23:22
  gereken daha karmaşık bir konu. Var nedir?
• 23:25
  O. Ilişkili taraf işlemleri
• 23:27
  bildiğiniz gibi Doğuş otomotiv çok daha büyük bir Holding
• 23:30
  ekosisteminin parçası. Raporda, poliçe işlemlerinin %76
• 23:34
  büyüme kaydeden Doğuş sigorta üzerinden yapıldığını,
• 23:38
  gayrimenkul kiralama ve projeleri içinde Doğuş gy o'nun
• 23:41
  kullanıldığını görüyoruz. Bu konuyu biraz açalım çünkü
• 23:44
  bireysel yatırımcı şapkamı taktığımda burada 2 yönlü bir
• 23:48
  durum görüyorum ben. Bir taraftan grup şirketleriyle
• 23:51
  çalışmak, operasyonlara muazzam bir hız katıyor ve içeride bir
• 23:55
  sinerji yaratıyor olabilir ama diğer taraftan halka açık
• 24:00
  doğasın kasasından diğer grup şirketlerine doğru bir nakit
• 24:04
  akışı var. Evet, tam da yatırımcının dikkat
• 24:07
  etmesi gereken yer burası. Paranın sağ cepten sol cebe
• 24:10
  geçerken piyasa koşullarına uygun adil bedellerle
• 24:14
  fiyatlandığından emin olmak isterim ben.
• 24:17
  Bu işlemlerin hacmi yatırımcı için bir endişe kaynağı olmalı
• 24:21
  mı sizce tutarsızlıklar var mı? Çok yerinde bir yatırımcı
• 24:25
  refleksi bu grup içi sinerji şirketler için bir lüks değil,
• 24:29
  aslında bir verimlilik aracıdır. Doğuş GO nun devasa portföyünü
• 24:33
  veya Doğuş sigortanın ölçeğini kullanmak gerçekten maliyetleri
• 24:37
  düşürebilir. Ölçek ekonomisi avantajı var.
• 24:40
  Ancak yatırımcıların görevi her bilanço döneminde ilişkili taraf
• 24:45
  işlemlerinin toplam ciro içindeki payını takip etmek ve
• 24:49
  bu transfer fiyatlandırmalarının bağımsız denetimden geçtiğini
• 24:52
  teyit etmektir. Şirket raporunda bu işlemlerin
• 24:55
  piyasa emsallerine uygun yapıldığını taahhüt ediyor.
• 24:58
  Denetimden geçmiş olması önemli. Bu şeffaflık sağlandığı sürece
• 25:03
  ilişkili taraf işlemleri bir tehditten ziyade operasyonel bir
• 25:08
  kaldıraç olarak değerlendirilebilir.
• 25:10
  Son bir dipnot olarak da şirket yönetim kurulu üyelerinin sebep
• 25:14
  olabileceği zararlara karşı 10.000.000 ABD doları tutarında
• 25:18
  bir yönetici sorumluluk sigortası yaptırmış.
• 25:21
  Bu da olası yönetimsel hatalara karşı yatırımcıyı koruyan
• 25:25
  uluslararası düzeyde bir sigortadır.
• 25:27
  Peki tüm bu devasa tabloyu toparlarsak?
• 25:30
  Yüzlerce sayfalık raporu onlarca markayı milyonlarca liralık
• 25:35
  dijital yatırımları ve zorlu makro şartları masaya yatırdık.
• 25:39
  Bu derinlemesine analizi bitirirken doğasın genel
• 25:43
  fotoğrafını nasıl okumalıyız? Stratejik güçleri ve temel
• 25:47
  riskleri nelerdir? Dengeli ve objektif bir genel
• 25:51
  değerlendirme yapacak olursak tablomuz şu, Doğuş otomotiv
• 25:55
  geleneksel araç ithalatçısı kimliğini çoktan aşmış bir
• 25:58
  şirket. Dijitalleşmeyi süslü bir moda
• 26:01
  kelime olarak kullanmaktan ziyade depoda ve lojistikte
• 26:05
  milyonlarca lira tasarruf sağlayan bir araca
• 26:07
  dönüştürmüşler. Kesinlikle.
• 26:09
  Dee charj ile elektrikli şarj altyapısına öncülük eden VDF ile
• 26:14
  kendi finansmanını sağlayan muazzam bir nakit üretme
• 26:17
  makinesi diyebiliriz. Ancak yatırımcılar madalyonun
• 26:20
  diğer yüzünü yani uzun vadeli riskleri de unutmamalı.
• 26:23
  Makro hassasiyetlerden bahsediyorsunuz?
• 26:26
  Aynen öyle. Bu makina türkiye'nin döviz kuru
• 26:29
  dalgalanmalarına küresel tedarik zincirindeki dar boğazlara ve
• 26:33
  sıkılaşan finansal koşullara son derece duyarlıdır.
• 26:37
  Rüzgar terstenistinde o devasa bayi anı beslemek ciddi bir yük
• 26:41
  haline gelebilir. Tam da bu noktada kritik bir
• 26:44
  hatırlatma yapmak durumundayım. Ben de bu analiz boyunca
• 26:48
  konuştuğumuz veriler, stratejiler ve varsayımların
• 26:51
  hiçbiri yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
• 26:54
  Kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir.
• 26:56
  Amacımız sadece şirketin kendi yayınladığı 2.025 resmi faaliyet
• 27:01
  raporundaki bilgileri sizler için anlaşılır.
• 27:04
  Süzülmüş bir içgörüye dönüştürmekti.
• 27:07
  Kendi finansal kararlarınızı alırken ve paranızı
• 27:10
  yönlendirirken mutlaka kendi araştırmanızı.
• 27:13
  Malı risk profilinize göre profesyonel destek almalısınız.
• 27:17
  Bu önemli uyarının üzerine yatırımcıları şirket faaliyet
• 27:20
  raporunda açıkça yazmayan ama tüm bu verilerin işaret ettiği
• 27:24
  kışkırtıcı bir düşünceyle baş başa bırakmak istiyorum.
• 27:27
  Nedir? O bir düşünün.
• 27:29
  Doğuş otomotiv bugün twenter fonuyla yapay zeka startuplarına
• 27:33
  yatırım yapıyor. Dee çarcıyla ülkenin elektrik
• 27:37
  şebekesine entegre oluyor. Meet ile mikro mobiliteye Doğuş
• 27:41
  Marina ile denizciliğe uzanıyor. Çok farklı kollar var gerçekten.
• 27:46
  Peki sizce bundan 10 yıl sonra borsada bu şirkete hala klasik
• 27:51
  bir otomotiv distribütörü gözüyle mi bakacağız, yoksa
• 27:54
  piyasa bu yapıyı türkiye'nin en büyük yaşam tarzı ve enerji
• 27:58
  teknolojileri ekosistemi olarak tanımlayıp otomotiv
• 28:01
  şirketlerinin düşük çarpanları yerine teknoloji şirketlerinin
• 28:05
  yüksek çarpanlarıyla mı fiyatlamaya başlayacak?
• 28:08
  Değerleme kriterleri tamamen değişebilir yani.
• 28:11
  Şirketin bu zihinsel ve operasyonel dönüşümü gelecekteki
• 28:15
  piyasa değerlemesinin kurallarını baştan yazabilir mi?
• 28:18
  Bunu kendi yatırım vizyonunuz içinde değerlendirmekte fayda
• 28:20
  var. Gerçekten ufuk açıcı ve uzun
• 28:23
  vadeli yatırımcıların uykusunu kaçırabilecek kadar güzel bir
• 28:27
  soru oldu bu. Eğer otomotiv dünyasının bu
• 28:30
  devasa dönüşümünü bilançoların satır aralarını ve o soğuk
• 28:34
  rakamların arkasındaki gerçek hikayeyi bizimle birlikte analiz
• 28:38
  etmekten keyif aldıysanız, lütfen videoyu beğenmeyi ve
• 28:41
  sizin gibi bilinçli yatırım yapan dostlarınızla paylaşmayı
• 28:44
  unutmayın. Abone olup bildirimleri
• 28:46
  açarsanız bir sonraki derinlemesine analizimizde o
• 28:50
  yüzlerce sayfalık raporları sizden önce okumaya devam
• 28:53
  edeceğiz. Ayrıca kanalımızdaki üyelik
• 28:55
  seçeneklerini değerlendirebilir ve bu süzülmüş bilginin size
• 28:59
  değer kattığını düşünüyorsanız süper teşekkür butonuyla
• 29:02
  çalışmalarımıza destek olabilirsiniz.
• 29:05
  Bir sonraki bilgi dolu yolculuğumuzda yeniden görüşmek
• 29:08
  üzere piyasayı rakamlarla değil, aklınızla okumaya devam edin.
• 29:12
  Merakla kalın bilgiyle kalın.