Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #PCILT | PC İletişim Ve Media Hizmetleri 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #PCILT | PC İletişim Ve Media Hizmetleri 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz elinizde bir şirketin onlarca sayfalık
• 0:03
  finansal raporu var. Bir sürü rakam grafik dipnot,
• 0:07
  insan gerçekten de nereden başlayacağını, neye
• 0:10
  odaklanacağını bilemiyor işte. Biz bugün pc iletişim ve medya
• 0:14
  hizmetlerinin 2.025 üçüncü çeyrek raporlarını sizin için
• 0:18
  masaya yatırıyoruz. Bu karmaşanın içindeki hikayeyi
• 0:22
  bulacağız. Aynen öyle.
• 0:23
  Amacımız bu rakam yığınını tabiri caizse tercüme etmek.
• 0:27
  Yani bir bireysel yatırımcı olarak sizin için en önemli
• 0:30
  noktalar ne şirketin sağlığı, büyüme potansiyeli ve tabii ki
• 0:34
  riskleri hepsini en anlaşılır şekilde özetleyeceğiz.
• 0:37
  Bu derinlemesine analize başlamadan önce küçük bir
• 0:41
  hatırlatma bu tür içeriklerin devamı için videomuzu beğenmeyi
• 0:45
  kanalımıza abone olmayı unutmayın.
• 0:47
  Hatta yorumlarda şirketle ilgili düşüncelerinizi paylaşırsanız
• 0:51
  harika bir tartışma ortamında yaratmış oluruz.
• 0:54
  Hazırsanız başlayalım. Tamamdır, o zaman ilk olarak
• 0:58
  şirketi biraz tanıyalım. Bu pc iletişim tam olarak ne iş
• 1:02
  yapıyor? Hani reklam ajansı deyince
• 1:04
  aklımıza gelen o yaratıcı ekipler mi bunlar?
• 1:07
  Aslında işin daha çok mutfak tarafındalar ve sektörün en
• 1:11
  büyüklerinden biri. Şöyle düşünün, siz büyük bir
• 1:14
  markasınız elinizde milyonlarca liralık bir reklam bütçesi var.
• 1:19
  Bu parayı en akıllıca nasıl harcarsınızhangi.tv kanalında
• 1:23
  hangi saatte çıkmalısınız? Internette hangi sitede işte pc
• 1:27
  iletişim tam olarak bu kararları veren markalar adına en uygun
• 1:31
  reklam alanlarını en iyi fiyata planlayan ve satın alan bir
• 1:35
  medya planlama ve satın alma devi.
• 1:37
  Yani markanın reklam bütçesinin hem beyni.
• 1:41
  Hem de cüzdanı gibiler. Kesinlikle.
• 1:43
  Peki bu hizmeti tek bir çatı altında mı sunuyorlar?
• 1:46
  Hayır ve bu onların en güçlü yanlarından biri adeta bir
• 1:50
  uzmanlar ordusu kurmuşlar. Mesela people ve mia medyayla,
• 1:53
  televizyon gibi geleneksel mecralarda çok güçlüler.
• 1:56
  Forward medyayla tamamen dijital odaklanmış durumdalar.
• 2:00
  Hatta three dat diye bir markaları var.
• 2:02
  Markaları özel içerik üretiyorlar ki bu günümüzde
• 2:05
  inanılmaz önemli radyo için ayrı markaları var.
• 2:08
  Kısacası müşteriye 360 derece hizmet veriyorlar.
• 2:11
  Anladım, oldukça büyük ve kapsamlı bir operasyon.
• 2:14
  Peki bu yapının arkasında kim var?
• 2:17
  Kendi başına bir dev mi yoksa daha büyük bir ailenin parçası
• 2:21
  mı? Kesinlikle daha büyük bir
• 2:22
  ailenin parçası. Şirketin merkezi istanbul
• 2:25
  beşiktaşta ama asıl güç aldığı yer il bak Holding.
• 2:28
  Ilbak madencilikten turizme 8 farklı sektörde faaliyet
• 2:32
  gösteren devasa bir grup. Bu da pc iletişime şey kurumsal
• 2:37
  bir omurga ve finansal bir güvence sağlıyor.
• 2:39
  Bu yatırımcı için her zaman bir güvencedir.
• 2:42
  Peki ortaklık yapısını sal yani direksiyonda kim oturuyor?
• 2:46
  Tabii en kritik konulardan biri bu şirketin %41,40 beşi az önce
• 2:51
  bahsettiğimiz il vaka holding'e ait Yönetim Kurulu Başkanı banu
• 2:55
  erkran çıta amba'yı %17,83, geri kalan kısım ise halka açık yani
• 3:00
  bizim gibi yatırımcılara ait ama burada çok önemli bir detay var.
• 3:04
  Nedir? O.
• 3:05
  Il bak holding'in sahip olduğu paylar A Grubu yani imtiyazlı
• 3:09
  pay. Imtiyazlı pay bu oy hakkında bir
• 3:11
  avantaj demek dimi. Aynen öyle.
• 3:14
  Genel kurulda her bir A Grubu payın tam 5 oy hakkı var.
• 3:17
  Üstelik yönetim kuruluna aday gösterme avantajları da var.
• 3:21
  Yani özetle şirketin kilit kararlarında son sözü net bir
• 3:25
  şekilde ilva Holding söylüyor. Yönetimden bahsetmişken bu
• 3:29
  gemiyi kimler yönetiyor? Ve son zamanlarda çok önem
• 3:33
  kazanan bir konu. Yönetimdeki kadın temsil oranı
• 3:37
  ne durumda? Yönetim kurulu 5 kişiden
• 3:40
  oluşuyor. Başkan da sektörün
• 3:41
  duayenlerinden banuner kıran çıtak kurulda kendisiyle
• 3:46
  birlikte 2 kadın üye var yani oran %40. %40.
• 3:50
  Evet, bu borsa istanbul ortalamasının oldukça üzerinde
• 3:54
  kurumsal yönetim açısından da pozitif bir sinyal olarak
• 3:57
  okunmalı bence. Kesinlikle peki bu dev
• 4:00
  operasyonu kaç kişilik bir ekip yürütüyor ve bu ekibin kilit
• 4:05
  yöneticilerine ne kadar ödeme yapılmış?
• 4:07
  30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin tam 183 çalışanı var.
• 4:10
  Üst düzey yöneticilere yani yönetim kurulu ve tepe
• 4:13
  yöneticilere yılın ilk 9 ayında ödenen maaş prim gibi faydaların
• 4:16
  toplamı 17,3 milyon tl. Geçen sene aynı dönemde bu rakam
• 4:23
  15,4 milyon tl'ymiş. Pekala, şirketin kimliğini
• 4:27
  anladık. Şimdi oyun alanına yani pazara
• 4:30
  bakalım. Bu reklamcılık sektörü ne
• 4:33
  durumda? Pc iletişim durgun bir denizde
• 4:36
  mi kürek çekiyor yoksa arkasına kuvvetli bir rüzgar mı almış?
• 4:40
  Rüzgar değil arkalarında adeta bir kasırga var diyebiliriz.
• 4:44
  Reklamcılar derneğinin son raporuna göre türkiye'de medya
• 4:47
  ve reklam yatırımları 2.020 dörtte bir önceki yıla göre %79
• 4:53
  gibi akıl almaz bir oranda büyümüş.
• 4:55
  Bir dakika, %79 mu bu rakam kulağı neredeyse sürdürülemez
• 5:00
  geliyor. Yani bu bir türk konjonktürel
• 5:02
  baloncuk mu yoksa daha temel bir sebep mi var?
• 5:05
  Çok yerinde bir soru, tabii ki bir kısmı yüksek enflasyondan
• 5:09
  kaynaklanıyor ama reel olarak da çok ciddi bir canlılık var.
• 5:12
  Dijitalleşme e ticaretin patlaması, bunlar markaları daha
• 5:16
  fazla reklam yapmayı eğitiyor ve pastanın aslan payı beklendiği
• 5:20
  gibi %70 dörtledijitalde.tv ikinci sırada ama pc iletişim
• 5:25
  için hikayeyi daha da ilginç kılan bir detay var.
• 5:28
  Nedir? O.
• 5:28
  Şirketin en güçlü olduğu alanlardan açık hava reklamları
• 5:32
  %115. Radyo reklamları ise %100
• 5:35
  büyümüş. Inanılmaz.
• 5:38
  Yani sadece genel pazar değil, şirketin uzmanlık kaleleri de
• 5:42
  adeta uçuşa geçmiş, hatta küresel ölçekte Türkiye en hızlı
• 5:46
  büyüyen medya yatırım pazarı konumunda.
• 5:49
  Tamam, bu tablo çok net. Peki şirketin kendi iç
• 5:52
  dinamikleri nasıl bu fırsatları değerlendirebilecek güçlü
• 5:55
  yanları neler? Güçlü yanları çok belirgin bir
• 5:58
  arkasındaki il bak Holding gibi finansal bir dev 2 tecrübeli
• 6:02
  yönetim kadrosu. 3 az önce konuştuğumuz o her alanda
• 6:06
  uzmanlaşmış marka portföyü zaten bunun meyvelerini de
• 6:09
  toplamışlar. 2.020 beşte hepsiburada ipek yol grubu bir
• 6:14
  de sterland portföylerine katmışlar.
• 6:16
  Sterlant istediğimiz pejo sitroen opel gibi markaların
• 6:20
  olduğu grup. Aynen öyle.
• 6:22
  Bu kalibrede markaların bütçelerini kazanmak.
• 6:24
  Rekabette ne kadar iddialı olduklarının en net kanıtı.
• 6:28
  Kulağı çok sağlam geliyor. Peki madalyonun diğer yüzü
• 6:32
  faaliyet raporunda yönetimin dikkat çektiği endişe duyduğu
• 6:36
  riskler var mı? Yönetim raporlarında şirketin
• 6:39
  varlığını tehlikeye atacak büyüklükte bir risk
• 6:42
  görmediklerini açıkça belirtmiş, bu bir özgüven işareti ama tabii
• 6:46
  ki yönettikleri riskler var. Bunları da 4 başlıkta
• 6:50
  toplamışlar. Likidite riski yani nakit akışı
• 6:54
  piyasa riski yani ekonomik dalgalanmalar ve tabii ki kur ve
• 6:58
  faiz riskleri. Bunları sürekli izlediklerini
• 7:00
  söylüyorlar. Anlaşıldı, yani ortam müsait
• 7:04
  şirket güçlü görünüyor. Hikaye şu ana kadar pozitif ama
• 7:08
  ben her zaman rakamlara güven ama yine de kontrol et derim.
• 7:12
  Acaba finansal tablolar bu parlak hikayeyi destekliyor mu?
• 7:16
  Eşte şimdi en heyecanlı kısma geliyoruz.
• 7:19
  Büyütücü alıp rakamların içine girme zamanı ama başlamadan önce
• 7:23
  çok kritik bir teknik detayın etleştirelim.
• 7:25
  Baktığımız tüm tablolar yüksek enflasyon sebebiyle TMS 29
• 7:30
  standardına göre hazırlanmış elmalarla elmaları
• 7:33
  karşılaştırıyoruz. Yani gördüğümüz bütün değişimler
• 7:37
  enflasyondan arındırılmış gerçek değişimler.
• 7:40
  Tamam, bu çok önemli bir hatırlatma.
• 7:42
  O zaman en üst satırdan yani cirodan başlayalım.
• 7:45
  Satışlar ne durumda? Slat yani ciro geçen yılın aynı
• 7:49
  dönemine göre reel olarak %22 gibi oldukça etkileyici bir
• 7:55
  artışla 6,65 milyar TL ye ulaşmış.
• 7:59
  Bu az önce bahsettiğimiz o büyüyen pazardan sadece pay
• 8:03
  almadıklarını, muhtemelen pazar paylarını artırdıklarını da
• 8:07
  gösteren çok güçlü bir sinyal. %20 ikilik reel büyüme harika
• 8:11
  bir başlangıç. Peki benim aklıma hemen şu
• 8:14
  geliyor, bu büyümenin bir bedeli oldu mu?
• 8:17
  Yani bu büyük müşterileri kazanmak için kârdan feragat
• 8:21
  etmek zorunda kaldılar mı? Işte tam olarak doğru soruyu
• 8:25
  sordun ve raporun en can alıcı noktasına parmak bastı.
• 8:29
  Burası hikayenin ilginçleştiği yer.
• 8:31
  Hasanat %22 artarken bir sonraki satırda gördüğümüz brütkar yüzde
• 8:36
  7.6 oranında azalmış. Bir dakika, bu nasıl olabilir?
• 8:41
  Ciro bu kadar artarken brüt karın düşmesi çok tuhaf.
• 8:45
  Yani her satıştan ceplerine daha az mı para kalmış?
• 8:49
  Tam olarak bu anlama geliyor. Şirketin en temel karlılık
• 8:52
  göstergesi olan brüt kar marjı yüzde ondan %7 nokta altıya
• 8:56
  gerilemiş. Yani geçtiğimiz yıl sattıkları
• 8:59
  her 100 liralık hizmetten 10 TL kazanırken bu yıl sadece 7 TL 60
• 9:03
  kuruş kazanmışlar. Peki neden?
• 9:06
  2 temel sebebi olabilir ya maliyetler çok arttı ya da
• 9:10
  pazardaki rekabet o kadar kızıştı ki o büyük müşterileri
• 9:14
  kazanmak için fiyatlarda ciddi tavizler verdiler.
• 9:17
  Bu durum en alt satıra yani net kâra nasıl yansımış?
• 9:21
  Net kar yüzde sıfır virgül duduluk çok hafif bir düşüşle
• 9:25
  322 buçuk milyon TL olmuş. Fabrika yani şirketin asıl
• 9:30
  işinden ne kazandığını gösteren o önemli rakamsa neredeyse yatay
• 9:33
  kalmış. Özetle karşımızda klasik bir
• 9:37
  büyüme paradoksu var. Şirket gaza basıyor, cirosunu
• 9:40
  uçuruyor ama bu büyümenin bedelini kârlılık marjlarından
• 9:43
  ödüyor. Anladım ciro artışı yeşil ışık
• 9:47
  marjlardaki daralma ise dikkatle izlenmesi gereken bir sarıl
• 9:51
  ışık. Peki bu durum şirketin
• 9:54
  bilançosunu nasıl etkilemiş? Karlılıktaki bu baskı şirketi
• 9:58
  borçlanmaya itmiş mi? Işte bu da hikayenin bir diğer
• 10:02
  şaşırtıcı ve pozitif tarafı. Normalde böyle bir durumda
• 10:05
  borçlunun atmasını beklersin. Evet ama burada tam tersi bir
• 10:09
  tablo var. Bilanço kaya gibi sağlam toplam
• 10:12
  varlıklar %6 artarken, şirketin net değeri olan öz kaynaklar
• 10:17
  %9,8 gibi daha hızlı artmış. Bu ne demek?
• 10:20
  Şirket borçla değil, kendi kazancıyla organik olarak
• 10:24
  büyüyor demek. Öz kaynakların toplam varlıklara
• 10:27
  oranı %40, birden %42 buçuğa yükselmiş.
• 10:30
  Bu finansal sağlamlığın en net göstergelerinden biridir.
• 10:33
  Gerçekten ilginç demek ki mali yapıları bu durumu rahatlıkla
• 10:37
  kaldırabilecek güçte. Peki yanı nakit kral yani nakit
• 10:41
  kasada mı? Hem de nasıl?
• 10:43
  Bu raporun belki de en güçlü noktası şirketin kasasındaki
• 10:47
  nakit ve benzeri varlıklar yılbaşından bu yana tam
• 10:50
  235.000.000 TL artarak 563.000.000 tl'ye fırlamış.
• 10:55
  Vay canına. Bu şirketin faaliyetlerinden
• 10:57
  inanılmaz güçlü bir nakit yarattığını gösteriyor.
• 11:00
  Yaptıkları iş karlı ve bu kar lafta kalmıyor.
• 11:03
  Doğrudan kasaya nakit olarak giriyor.
• 11:05
  Harika yani özetle kârlılıkta bir baskı var ama bilanço'nun ve
• 11:09
  nakit akışının gücü sayesinde şirket bu dönemi çok rahat
• 11:12
  yönetebiliyor. Ki bu raporların dipnotlarında
• 11:16
  gözden kaçabilecek başka hazineler var mı?
• 11:19
  Olmaz mı? Kesinlikle var 3 noktaya
• 11:21
  özellikle dikkat çekmek istiyorum.
• 11:23
  Dinliyorum. Birincisi temettü yönetim 2.024
• 11:28
  yılı kârından tam 100.000.000 tl nakit temettü dağıtma kararı
• 11:32
  almış. Bu hisse başına brüt %84 buçuk
• 11:36
  gibi olay üstü yüksek bir verime denk geliyor.
• 11:39
  Kendi politikaları kârın en az yüzde yirmisini dağıtmakken bu
• 11:43
  rakam hedefin fersah fersah üzerinde bu yönetimin biz
• 11:47
  yatırımcımızın yanındayız demesinin en net yolu.
• 11:50
  Bu gerçekten yatırımcı dostu bir yaklaşım ikinci nokta ne?
• 11:54
  Ikincisi hisse geri alımı yönetim hisse fiyatının şirketin
• 11:58
  gerçek performansını yansıtmadığına inandığı için
• 12:01
  aktif bir hisse geri alım programı yürütüyor.
• 12:04
  Yani şirket kendi hisselerini borsadan topluyor.
• 12:08
  Şu an itibarıyla şirketin %5 nokta 50 altısını geri almış
• 12:12
  durumdalar. Bu da hisse değerini destekleyen
• 12:15
  çok önemli bir hamle. Yani yönetim şirketin geleceğini
• 12:19
  o kadar inanıyor ki. Parasını kendi hissesine
• 12:22
  yatırıyor. Bu güçlü bir mesaj.
• 12:24
  Üçüncü nokta neydi? Üçüncüsü ise biraz daha teknik
• 12:28
  ama önemli ilişkili taraf işlemleri bece iletişim, bir il
• 12:33
  bak Holding şirketi olduğu için grubun diğer şirketleriyle doğal
• 12:37
  olarak yoğun ticari ilişkileri var.
• 12:39
  Bu anormal bir durum değil ancak bir yatırımcı olarak bu
• 12:43
  işlemlerin hangi koşullarda yapıldığının finansal tablo
• 12:46
  dipnotlarından dikkatle incelenmesi şeffaflık açısından
• 12:50
  her zaman önemlidir. O zaman tüm parçaları
• 12:52
  birleştirelim. Elimizdeki resim şu PC iletişim
• 12:56
  rüzgarı arkasına almış, büyüyen bir pazarda cirosu reel olarak
• 13:01
  güçlü bir şekilde artıran bir şirket.
• 13:03
  Ama bu agresif büyümenin bir bedeli var.
• 13:06
  Kârlılık marjları üzerinde bir baskı hissediyor.
• 13:10
  Buna rağmen bilançosu o kadar sağlam ve nakit üretme
• 13:13
  kabiliyeti o kadar yüksek ki bu durumu rahatlıkla yönetiyor.
• 13:17
  Hatta üzerine bir de temettü ve hisse geri alımıyla
• 13:21
  yatırımcısına sana değer veriyorum mesajını çok güçlü bir
• 13:25
  şekilde veriyor. Mükemmel bir özet ve bu özet
• 13:28
  bizi bir yatırımcı olarak sormamız gereken en önemli
• 13:32
  soruya getiriyor. Aklınızda tutmanız gereken son
• 13:35
  kilit soru şu, kar marjlarındaki bu daralma maliyet artışları
• 13:40
  gibi geçici bir fırtına mı yoksa sektördeki artan rekabetin
• 13:44
  kalıcı yeni bir iklimi mi kazandıkları o dev müşteriler
• 13:48
  uzun vadede bu dengeyi karlılık lehine çevirebilecek mi işte?
• 13:52
  Önümüzdeki çeyrek raporlarında aranması gereken asıl cevap bu.
• 13:57
  Bu derinlemesine analiz, umarım sizin için de faydalı olmuştur.
• 14:01
  Eğer bu sohbet o karmaşık raporları anlamlandırmanıza
• 14:05
  yardımcı olduysa bunu beğen butonuna basarak veya bu bölümü
• 14:09
  ilgileneceğini düşündüğünüz bir dostunuzla paylaşarak bize
• 14:13
  gösterebilirsiniz. Yorumlarınız bizim için
• 14:15
  gerçekten çok değerli. Ayrıca bu tarz içerikleri
• 14:19
  üretmeye devam edebilmemiz için kanalımıza üye olarak destek
• 14:23
  olmayı da düşünebilirsiniz. Bir sonraki analizde yeni bir
• 14:27
  hikayenin rakamlarının ardına bakmak üzere görüşürüz.