Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ALBRK | Albaraka Türk Katılım Bankası 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #ALBRK | Albaraka Türk Katılım Bankası 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

0:00
Hoş geldiniz bir şirketin finansal raporları vardır ya ben
0:04
onları hep bir sağlık karnesine benzetirim.
0:07
Doğru bir benzetme. Rakamların arkasındaki hikayeyi
0:10
okumaya başlayınca şirketin nabzını da tutmaya başlarsınız
0:15
işte bugün türkiye'nin ilk katılım bankalarından albaraca
0:19
türk'ün 30 Eylül 2025 tarihli finansal karnesini masaya
0:22
yatırıyoruz. Ve bu karnede ilk bakışta
0:27
görünen parlak notların hemen yanında öğretmenin kırmızı
0:30
kalemle düştüğü çok ama çok önemli bir dipnot var.
0:34
Gelin bu rakamların bize ne fısıldadığına birlikte bakalım.
0:37
Elimizde şirketin 30 Eylül 2025 tarihli 9 aylık konsolide
0:41
finansal tabloları ve uluslararası denetim firması pww
0:45
c nin hazırladığı bir rapor var. Amacımız da aslında sizin gibi
0:51
bilinçli bir yatırımcının bu hani yoğun tablolar arasında
0:54
kaybolmadan manşetlerin arkasındaki asıl hikayeyi
0:58
görmesini sağlamak. Annem öyle yani şirketin bir
1:02
nevi finansal röntgenini çekeceğiz.
1:04
O röntgendeki ince çatlakları da sağlam kemikleri de birlikte
1:08
yorumlayacağız. Harika o zaman analize dalmadan
1:11
önce sahnedeki oyuncuyu bir tanıyalım diyorum.
1:14
Kimdir bu albaraka türk? Albaraka türk 1.980 dörtte
1:18
kurulmuş türkiye'nin ilk özel finans kurumlarından biri.
1:22
Yani katılım bankacılığının öncülerinden diyebiliriz.
1:25
Baya köklü bir kurum o zaman. Kesinlikle.
1:28
Merkezi de istanbul ümraniye'de temel işi faizsiz bankacılık
1:32
prensiplerine dayanıyor. Bir yandan fon topluyor.
1:35
Yani katılma ve cari hesaplarla, diğer yandan da bu fonları reel
1:40
ekonomiye aktarıyor. Anladım kurumsal bireysel
1:43
finansman, finansal kiralama gibi yöntemlerle.
1:46
Evet, tam olarak öyle türkiye'nin en yaygın şube ağına
1:50
sahip katılım bankalarından biri.
1:51
Peki ortaklık yapısı nasıl yani direksiyonda kimler var?
1:56
Bu şirketin stratejisini anlamak için önemli bir detay bence.
2:00
Elbette ana hisseder %40 üçten biraz fazla bir payla bahren
2:06
merkezli al baraka grup. Ana kontrol onlarda yani.
2:11
Onu da %8 küsurluk bir payla dalla albaraka Holding takip
2:16
ediyor. Ve bir de halka açık kısım var
2:18
sanırım borsada işlem gören. Aynen öyle.
2:21
Hisselerin %40 ikisinden fazlası.
2:24
Borsa istanbul'da yani hepimizin yatırım yapabileceği kısım
2:28
yönetimde de tanıdık isimler var.
2:30
Yönetim Kurulu Başkanı hüsem ben hac amor genel müdür ise malesef
2:34
hodri temsa. Kurulda doktor Bekir Pakdemirli
2:37
ve Ahmet akça gibi isimler de göze çarpıyor.
2:40
Evet, türkiye'de kamuoyunun tanıdığı isimler de görev
2:43
yapıyor. Bir de bu tablolara konsolide
2:46
diyoruz ya hep yani sadece bankanın kendisi değil.
2:50
Bağlı olduğu diğer şirketlerle birlikte ki performansı o
2:53
ekosistemde başka kimler var? Çok yerinde bir soru, çünkü
2:58
banka tek başına değil, mesela bereket ve değer varlık kiralama
3:02
şirketleri var. Onlar ne iş yapıyor tam olarak?
3:05
Kira sertifikası yani sukuk ihraç ediyorlar.
3:09
Bu da fonlama kaynaklarını çeşitlendirmek için çok kritik
3:12
bir hamle. Bunun yanında albaraka Portföy
3:15
Yönetimi ve katılım, emeklilik ve hayat şirketleri de var.
3:19
Anladım yani yatırım ve emeklilik ürünleri de
3:22
sunuyorlar. Finansal hizmetler yelpazesini
3:25
geniş tutmuşlar. Kesinlikle tek bir alana sıkışıp
3:28
kalmamışlar. Harika bir özeti oldu, şimdi
3:31
isterseniz o finansal röntgeni çekmeye başlayalım.
3:34
Ama ben hep en sona bırakılan bir yerden en baştan başlamak
3:38
istiyorum. Bağımsız denetim raporu.
3:40
Mükemmel bir başlangıç noktası. Çünkü o kırmızı kalemle yazılmış
3:44
dipnot orada sakla değil mi? Kesinlikle bir raporu okumaya
3:48
her zaman denetçinin ne dediğine bakarak başlamak gerekir.
3:52
Raporu denetleyen pww c sınırlı olumlu görüş falan dememiş,
3:56
şartlı sonuç vermiş. Bir dakika şartlı kelimesi bile
4:00
kulağa bir uyarı zili gibi geliyor.
4:02
Finansal jargonda bu ne anlama geliyor tam olarak bu çok.
4:05
Kritik bir fark her şey harika demek değil.
4:08
Bu daha çok bir konu hariç genel olarak uygun anlamına geliyor
4:14
işte bütün hikaye o bir konunun ne olduğunda gizli.
4:18
Merak ettim şimdi neymiş o şartın sebebi?
4:21
Işte burası gerçekten çok ama çok ilginç.
4:25
Denetçi diyor ki, banka geçmiş yıllarda olası risklere karşı
4:29
ayırdığı 7.3 milyar tl'ye tutarındaki serbest karşılığını
4:35
bu dönemde İptal edip gelir tablosuna yazmıştır.
4:38
Bir saniye serbest karşılık ne demek?
4:40
Tam olarak onu bir açalım mı dinleyicilerimiz için?
4:43
Tabii ki en basit haliyle bankanın olası risklere karşı
4:47
kenara ayırdığı bir nevi kefen parası ya da daha kibar bir
4:51
tabirle kötü gün akçesi diyebiliriz.
4:54
Yani banka daha önce ya işler kötü giderse diye kenara
4:58
ayırdığı kumbarayı kırmış. Aynen öyle.
5:00
Ve içindeki parayı bu yılın geliri olarak göstermiş.
5:04
Peki bunun net kârı etkisi ne olmuş?
5:07
Denetçinin raporu bu konuda o kadar net ki diyor ki eğer bu
5:11
işlem yapılmasaydı bankanın 9 aylık net dönem kârı 7 milyar
5:16
55.000.000 TL daha az olacaktı. Bu devasa bir rakam.
5:21
Devasa bu aklımızın bir köşesinde sürekli yanıp sönmesi
5:25
gereken bir uyarı ışığı bu bir operasyonel başarıdan yani
5:28
bankanın ana işinden gelen bir kar değil.
5:31
Tamamen tek seferlik bir muhasebe kaydını sonucu.
5:34
Peki bu hamlenin zamanlaması hakkında?
5:37
Düşünmeliyiz, yani bir şirket neden böyle bir şey yapar?
5:41
Işte bu milyon dolarlık soru, bankalar bu tür karşılıkları
5:45
genellikle fırtınalı zamanlar için saklar.
5:47
Bu hamle belki de birazdan konuşacağımız ana
5:50
faaliyetlerdeki daralmayı perdelemek.
5:52
Makyajlamak yani. Evet, bir nevi öyle piyasaya
5:56
beklentilerin çok üzerinde çok daha güçlü bir kâr rakamı sunmak
6:00
için yapılmış stratejik bir zamanlama olabilir bu.
6:02
Bu durum bize sadece kârın kalitesi hakkında değil
6:06
yönetimin. Ekleri hakkında da bir ipucu
6:09
veriyor aslında. Kesinlikle niyet okuması gibi
6:12
bir şey bu. Bu denetçi notu adeta bir
6:15
büyüteç gibi oldu. Şimdi bu büyüteci alıp
6:19
bilanço'nun ve gelir tablosunun üzerine tutalım.
6:22
Bakalım başka neler göreceğiz? Önce bilanço, yani şirketin
6:26
varlıkları ve borçları. Bilançoda ilk göze çarpan şey
6:30
muazzam bir büyüme. Toplam varlıklar yılbaşındaki
6:34
311.8 milyar TL den 421.3 milyar TL ye çıkmış. 9 ayda %30 beşlik
6:42
bir artış demek bu. Enflasyonun üzerinde oldukça
6:46
iddialı bir büyüme. Hem de nasıl?
6:48
Peki bu büyümenin arkasındaki gerçek itici güç ne olmuş,
6:52
nereden geliyor bu artış? Büyümenin lokomotifi beklendiği
6:56
gibi bankanın ana işi olan krediler.
6:59
Yani kullandırılan fonlar kalemi.
7:02
Ne kadar artmış? 143.2 milyar TL den 192.1 milyar
7:07
TL ye fırlamış banka piyasaya ciddi anlamda daha fazla fon
7:11
sağlamış. Anladım.
7:13
Ikinci dikkat çeken kalem ise nakit ve benzerleri.
7:16
O da 82.6 milyardan 102.3 milyara yükselmiş.
7:21
Yani banka hem daha fazla kredi vermiş hem de kasasındaki nakit
7:25
pozisyonunu güçlendirmiş görünüyor.
7:27
Peki bu değirmenin suyu nereden gelmiş?
7:30
Yani bu büyüme nasıl finanse edinmiş?
7:33
Yükümlülükler tarafında yani borçlar tarafında ne görüyoruz?
7:38
En büyük kaynak, her bankada olduğu gibi toplanan fonlar yani
7:42
mevduatlar mevduat tabanı 204.4 milyar TL den 256.3 milyar TL ye
7:46
genişlemiş. Bu olumlu.
7:51
Evet, bu iyi bir gelişme. Ancak madalyonun diğer yüzünde
7:55
alınan krediler kalemindeki sıçrama var.
7:58
Bu kalem 37.9 milyar TL den 66.6 milyar TL ye neredeyse ikiye
8:03
katlanmış. Vay canına.
8:05
Özetle banka bu büyüme döneminde hem mudüllerden fon toplamış hem
8:10
de diğer finansal kurumlardan ciddi ölçüde borçlanmış.
8:13
Anladım, şimdi gelelim herkesin en çok merak ettiği o meşhur son
8:18
satıra banka bu 9 ayda nasıl para kazanmış gelir tablosu bize
8:22
ne anlatıyor? Işte hikayenin en can alıcı
8:25
noktası burası önce bankanın motoruna yani ana faaliyet
8:29
karlılığına bakalım. Tamamdır.
8:31
Bankanın kullandırdığı fonlardan kazandığıyla topladığı fonlara
8:35
ödediği arasındaki farkı gösteren net kar payı geliri.
8:39
Yani net faiz marjının katılım bankacılığındaki karşılığı.
8:43
Aynı geçen yılın aynı döneminde 5.5 milyar TL iken bu yıl 3.1
8:49
milyar TL ye gerilemiş. Bir dakika, burada bir çelişki
8:52
var gibi bankanın asıl işinden yani fon alıp satmaktan elde
8:57
ettiği kâr neredeyse yarı yarıya düşmüş.
9:00
Ama en alttaki net kar rakamı haberlerde gördüğümüz kadarıyla.
9:04
Rokete takmış gibi uçuyor. Evet, bu nasıl mümkün olabilir?
9:08
Aradaki bu devasa fark nereden geliyor?
9:11
Harika bir soru işte bu bir yatırımcının sorması gereken ilk
9:14
soru ana işten daha az kazanmışlar ama gelir tablosunda
9:18
olumlu bir noktada var. Onu da atlamayalım.
9:21
Nedir o net ücret ve komisyon gelirleri?
9:24
Yani eft, havale, kredi kartı gibi işlemlerden gelen para.
9:30
O kalem 2.8 milyar TL den 4.2 milyar TL ye yükselmiş.
9:35
Bu güzel bir gelişme karlılığın kalitesini artırır.
9:38
Tamam ana işten gelen kâr düşmüş yan gelirler artmış.
9:43
Peki sonuç o manşetlere çıkan net kar rakamı ne durumda?
9:47
Ve şimdi sonuca geliyoruz. Geçen yılın aynı döneminde 4.5
9:52
milyar TL olan dönem net kârı bu yıl 11.1 milyar TL ye fırlamış
9:58
görünüyor. Neredeyse %100 ellilik akıl
10:01
almaz bir artış. Evet, inanılmaz bir artış.
10:04
Işte şimdi en başta konuştuğumuz o denetçi notu burada sahneye
10:08
çıkıyor değil mi? Büyüğünün sırrı orada saklı.
10:11
Tam olarak öyle sihir gelir tablosundaki diğer faaliyet
10:16
gelirleri kaleminde bu kaleme baktığımızda geçen yıl 4 milyar
10:20
TL olan bu kalemin bu yıl 12.6 milyar TL gibi devasa bir rakama
10:24
ulaştığını görüyoruz. Anladım.
10:28
Işte o en başta bahsettiğimiz 7.3 milyar tl'lik serbest
10:32
karşılık iptali yani kumbaranın kırılması bu kalemin içinde
10:36
gizli ve net karı bir roket gibi yukarı fırlatıyor.
10:40
Yani kârdaki bu sıçramanın ana nedeni operasyonel bir başarıdan
10:44
çok denetçinin de parmakla işaret ettiği gibi tek seferlik
10:48
bir muhasebe işlemi. Kesinlikle bu.
10:50
Resim şimdi çok daha netleşti. Kağıt üzerindeki kar muazzam.
10:55
Peki kasaya gerçekten nakit girmiş mi?
10:58
Hani finansta bir söz vardır, kâr bir görüştür nakit ise
11:02
gerçektir. Bu tabloda durum nasıl?
11:05
O söz bu tabloyu özetlemek için yazılmış sanki nakit akış
11:09
tablosu bize çok acımasız bir gerçeği söylüyor.
11:13
Bankacılık faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışı bu 9
11:17
aylık dönemde eksi 19.7 milyar TL.
11:20
Eksi mi? Eksi yani kâr rekor sevlede
11:23
görünse de bankanın ana operasyonları bu dönemde kasaya
11:27
net bir nakit girişi sağlamamış. Tam tersine kasadan ciddi bir
11:31
nakit çıkışına neden olmuş. Yani kağıt üzerinde 11 milyar TL
11:35
kâr var ama kasanın anahtarı bizde olsa 9 ayın sonunda içinde
11:39
19.7 milyar TL daha az para. Bulurduk tam olarak bu, bu da
11:46
kârın kalitesini sorgularken dikkate almamız gereken bir
11:49
başka kritik veri. Kârın kalitesi ve nakit akışı
11:52
konusunda soru işaretleri var ama madalyonun bir de diğer yüzü
11:56
olmalı. Şirketin sağlamlığı olası bir
11:59
fırtına. Bu gemi ne kadar dayanıklı yani
12:02
sermaye yapısı nasıl? Işte bu bankanın en güçlü ve en
12:07
övündüğü yanı sermaye yeterlilik rasyonu %19,98.
12:12
Bu iyi bir oran mı? Çok iyi, yasal sınır olan yüzde
12:16
sekizin ve sektör ortalamasının oldukça üzerinde çok güçlü bir
12:20
oran. Bu ne anlama geliyor?
12:22
Bankanın olası büyük şoklara beklenmedik kredi kayıplarına
12:26
karşı sağlam bir tamponu adeta bir hava yastığı var.
12:29
Anladım, bu güven veren bir durum.
12:32
Öz kaynakları da yılbaşına göre yaklaşık 4 milyar TL artarak
12:35
19.9 milyar TL den 23.8 milyar TL ye yükselmiş.
12:41
Bu açıdan bakıldığında bankanın mali yapısı ve dayanıklılığı
12:45
oldukça sağlam görünüyor. Peki tüm bu analizi bir araya
12:49
getirdiğimizde masada oturan bir yatırımcı olarak bizim için ana
12:54
çıkarımlar. Neler bu röntgen filminin nasıl
12:57
okumalıyız? Şöyle bir özet çıkarabiliriz,
12:59
sanırım karşımızda bilançosunu çok hızlı büyüten ve sermaye
13:03
yapısı kaya gibi sağlam bir banka var.
13:05
Bu özellikle belirsizlik dönemlerinde bir yatırımcı için
13:09
önemli bir güven unsuru. Kesinlikle ancak bu dönemin
13:13
manşetlere çıkan rekor karının arkasında denetçinin de
13:16
özellikle işaret. Tek seferlik ve operasyonel
13:20
olmayan bir muhasebe hamlesi yatıyor.
13:22
Bu da kârın sürdürülebilirliği konusunda büyük bir soru işareti
13:26
yaratıyor. Tam da bu bu dediğin çok önemli
13:28
çünkü bu seneki bu parlak rakam seneye tekrarlanabilecek bir
13:32
operasyonel başarı değil, öyle değil.
13:34
Mi değil bu her sene yapılabilecek bir hamle değil.
13:37
Dahası bankanın ana faaliyet karlılığında bir daralma
13:42
gözlemledik ve nakit akışı negatifte.
13:45
Bu da bize manşet rakamın ötesine bakmanın satır.
13:49
Okumanın ne kadar hayati olduğunu bir kez daha
13:51
gösteriyor. Bu derinlemesine analizi
13:54
beğendiyseniz lütfen videoyu beğenmeyi kanalımıza abone
13:58
olmayı ve en önemlisi düşüncelerinizi yorumlarda
14:02
bizimle paylaşmayı unutmayın. Orada bir tartışma ortamı
14:05
yaratmak en büyük hedefimiz. Evet.
14:08
Özellikle bu serbest karşılık hamlesi hakkında sizin
14:11
yorumlarınızı çok merak ediyoruz.
14:13
Ayrıca bu gibi detaylı analizleri yapmaya devam
14:15
edebilmemiz için kanalımıza üye olarak destek olmayı da
14:19
düşünebilirsiniz. Desteğiniz bu içeriği
14:22
sürdürülebilir kılmamız için bizim için çok değerli.
14:25
Unutmayın yorumlarınız ve düşünceleriniz bir sonraki
14:28
analize de ışık tutacaktır. Yorumlarda buluşalım.
14:31
Bugünkü analiz. Bir şirketin hikayesinin sadece
14:34
sonuç rakamından ibaret olmadığını bir kez daha
14:37
kanıtladı. Asıl hikaye o sonuca giden yolda
14:41
yani satır aralarında saklı. Bir bankanın kârı bazen ana
14:46
caddede kazandığı değil, arka sokaktaki bir kumbarayı
14:49
kırmasıyla ortaya çıkabilir. Bir sonraki inceleyeceğiniz
14:52
raporda siz hangi saklı hikaye ortaya çıkaracaksınız?
14:56
Bir sonraki analizde görüşmek üzere.