Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ISCTR | Türkiye İş Bankası 2025/12 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #ISCTR | Türkiye İş Bankası 2025/12 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Bir bankanın o yüzlerce sayfalık mali raporunu hiç elinize
• 0:04
  aldınız mı? Şöyle bir bakıp, ben buradan ne
• 0:07
  anlamalıyım diye düşündünüz mü? O rakam yığınları var ya aslında
• 0:11
  bir şirketin sağlık karnesi gibi hatta gelecek planları gizli
• 0:15
  korkuları hepsi o satırların arasında.
• 0:18
  Bugün biz de o hikayelerden birini türkiye'nin temel
• 0:22
  taşlarından iş bankasının 2.025 yılı karnesini sizin için
• 0:25
  tercüme edeceğiz diyelim, hoş geldiniz masamızda Türkiye iş
• 0:30
  bankasının 31 aralık 2025 tarihli konsolide finansal
• 0:33
  tabloları ve piwcnin hazırladığı bağımsız denetim raporu var.
• 0:41
  Amacımız bu yoğun teknik belgeleri sizin gibi bir
• 0:44
  yatırımcının anlayabileceği anlamlı ve kullanışlı bilgilere
• 0:48
  dönüştürmek. Kesinlikle çünkü bu raporlar bir
• 0:51
  şirketin sadece ne kadar kâr ettiğini değil, aynı zamanda o
• 0:54
  karı nasıl ettiğini. Parasının nereye harcadığını ve
• 0:57
  gerçekte hangi risklerle yüzleşebileceğini de fısıldar
• 1:00
  aslında. O zaman hadi gelin o fısıltıları
• 1:03
  birlikte dinleyelim. Harika.
• 1:04
  Fikir güzel bir başlangıç. O zaman önce bu dev yapının
• 1:08
  kimlik kartını hızlıca bir göz atalım ama sadece kimdir değil
• 1:12
  nedir sorusuna odaklanarak. Tabi iş bankası dediğimizde çoğu
• 1:17
  kişinin aklına hemen şey gelir. 26 Ağustos 1920 dörtte kurulmuş
• 1:23
  cumhuriyetin ilk ulusal bankası. Bu tarihi kimliği çok çok önemli
• 1:27
  ama bir yatırımcı için bugün ne olduğu daha da mühim ve iş
• 1:31
  bankası artık sadece bir banka değil adeta bir finansal
• 1:35
  ekosistem. Ekosistem bu kelimeyi biraz
• 1:37
  açalım mı? Yani sadece kredi verip mevduat
• 1:39
  toplamıyor mu? Çok daha fazlasını yapıyor.
• 1:41
  Bakın, kaynaklara baktığımızda grubun içinde Anadolu sigorta,
• 1:45
  Anadolu hayat, emeklilik, iş, yatırım, TSKB, milli reasürans
• 1:49
  yani kendi alanlarının devleri var.
• 1:51
  Peki bu sizin için ne anlama geliyor?
• 1:54
  Bu şu demek iş bankasının gelir kaynakları çeşitlendirilmiş.
• 1:58
  Hani bütün yumurtaları aynı sepete koymamışlar?
• 2:01
  Yani bankacılık sektörü diyelim ki zor bir dönemden geçiyor.
• 2:05
  O zaman sigortacılık veya yatırım faaliyetlerinden gelen
• 2:09
  karlar bir tampon görevi görebilir.
• 2:11
  Anladım, bir nevi risk dağıtımı. Aynen öyle.
• 2:14
  Riski dağıtan en önemli stratejik avantajlarından biri
• 2:17
  bu. Yani bir ayağı tökezlese diğer
• 2:20
  ayakları onu ayakta tutabiliyor. Peki bu yapı sahiplik modeline
• 2:24
  de yansıyor mu? Çünkü orası daha oldukça kendine
• 2:27
  özgü değil mi? Tam olarak yansıyor.
• 2:29
  Bakın hisselerin çoğunluğu yani 100. 38,60 altısı kendi
• 2:35
  çalışanlarının ve emeklilerinin üye olduğu iş bankası mensupları
• 2:39
  muazzam sandık vakfına ait. Yani çalışanları aynı zamanda
• 2:43
  sahibi gibi bir durum var. Kısmen evet, bir de meşhur
• 2:47
  Atatürk hisseleri var. %20 sekizlik kısım bu hisseler
• 2:51
  Atatürk ün vasiyetiyle chp tarafından temsil ediliyor ve
• 2:55
  kar payı türk dil kurumu ile türk tarih kurumuna gidiyor
• 2:59
  geriye. Kalan %30 üçlü kısım da halka
• 3:02
  açık olan. Aynen geriye kalan %33,20 beşlik
• 3:06
  kısım ise borsa istanbul'da işlem görüyor.
• 3:09
  Peki bu durumun yatırımcı için pratik anlamı?
• 3:12
  Ne yani bu yapı iyi bir şey mi? Kötü bir şey mi?
• 3:16
  Pratik anlamı şu. Bankanın üzerinde kısa vadeli
• 3:19
  kâr baskısı kuracak tek bir patron veya aktivist bir fon
• 3:23
  yok. Bu da yönetime genellikle daha
• 3:25
  uzun vadeli ve istikrarlı bir strateji izleme imkanı tanıyor.
• 3:29
  Anladım. Adnan balin'in Yönetim Kurulu
• 3:31
  Başkanı Hakan aranın ise genel müdür olarak liderlik ettiği
• 3:35
  ekip genellikle bu uzun vadeli perspektifle hareket ediyor.
• 3:39
  Yönetim demişken raporda kadın üye oranına dair bir bilgi var
• 3:43
  mıydı? Evet 10'a çıkart da dikkat
• 3:45
  çekelim. 11 kişilik yönetim kurulunda güzide Meltem çökten
• 3:48
  ve Şebnem aydın olmak üzere 2 kadın üye bulunuyor.
• 3:52
  Peki bu kadar büyük bir gemiyi yöneten kaptanlara ve ekibine ne
• 3:56
  ödeniyor? Rapor bu konuda şeffaf mı?
• 3:59
  Oldukça şeffaf rapor diyor ki. Tepe yönetimine yani kilit
• 4:04
  yönetici personele 2.025 yılı içinde maaş prim bonus dahil
• 4:09
  toplamda brüt 1,65 milyar TL ödenmiş.
• 4:13
  Bir önceki yıl ne kadarmış? Bir önceki yıl bu rakam yaklaşık
• 4:17
  1,13 milyar TL yani bir artış var.
• 4:20
  Bu artış, bankanın o yılki güçlü performansıyla paralel bir
• 4:24
  ödüllendirme olduğunu düşündürüyor sanırım.
• 4:26
  Kesinlikle performansla uyumlu görünüyor.
• 4:29
  Anladım. Peki bu devasa yapıyı kaç kişi
• 4:31
  çalıştırıyor? Fiziksel olarak ne kadar büyük
• 4:34
  bir alana yayılmış durumda. Rakamlar gerçekten baş
• 4:37
  döndürücü, sadece bankanın kendisine baktığımızda yurt
• 4:40
  içinde yaklaşık 1.000 şube evet, bine yakın şube ve 20 binden
• 4:45
  fazla çalışan görüyoruz. Az önce bahsettiğimiz o sigorta
• 4:48
  yatırım gibi iştiraklarını da eklediğimizde bu sayı 10
• 4:51
  binlerce kişiye ulaşıyor. Muazzam.
• 4:53
  Ama daha da ilginci bence bankanın uluslararası ayak izi
• 4:58
  Almanya, Rusya, gürcistan'da bankaları var.
• 5:01
  Ingiltere'den bahreyn'e, Kosova dan irak'a uzanan şubeleri var.
• 5:05
  Bu da bize sadece türkiye'nin değil bölgenin de önemli bir
• 5:08
  finansal oyuncusu olduğunu gösteriyor.
• 5:10
  Peki bu 100 yıllık 10 binlerce çalışanı olan dünyaya yayılmış
• 5:15
  devasa yapı günün sonunda kasaya ne kadar para koyuyor?
• 5:20
  Rakamlar bu etkileyici tabloyu destekliyor mu?
• 5:24
  Işe en temelden başlayalım. Yani bağımsız denetçinin rapora
• 5:29
  onay müfrünü basıp basmadığından.
• 5:31
  Çok doğru bir başlangıç noktası. Rapor uluslararası denetim
• 5:35
  firması pww c tarafından incelenmiş ve olumlu görüş
• 5:39
  almış. Bu finansal jargonu bizim için
• 5:41
  tercüme eder misin? Edeyim şöyle tercüme edebiliriz,
• 5:45
  denetçi diyor ki biz bu rakamlara baktık hesapları
• 5:48
  inceledik ve gördüklerimiz şirketin mali durumunu dürüst ve
• 5:53
  gerçeğe uygun bir şekilde yansıtıyor.
• 5:55
  Bu sizin için bir nevi kalite güvencesi.
• 5:58
  Anladım ama hani en sağlıklı insanın bile doktor kontrolünde
• 6:02
  dikkat edilmesi gereken bazı değerleri olur ya denetçinin
• 6:06
  raporunda buraya özellikle odaklandım.
• 6:09
  Çünkü burada önemli tahminler ve varsayımlar var.
• 6:12
  Dediği noktalar var mı? Harika bir benzetme.
• 6:15
  Evet, tam olarak 2 noktaya büyüteç bakmışlar.
• 6:18
  Birincisi, kredilere ilişkin beklenen kredi zarar karşılığı.
• 6:22
  Bu ne demek? Basitçe şu bankanın verdiği 2,8
• 6:27
  trilyon liralık devasa kredinin ileride ne kadarının geri
• 6:31
  ödenmeyebileceğine dair ayırdığı 102,4 milyar liralık bir kötü
• 6:35
  gün fonu bu. Bu fonun ne kadar olacağını
• 6:38
  hesaplamak, gelecekteki ekonomik koşulları tahmin etmeyi
• 6:41
  gerektirdiği için çok kritik. Yani ekonominin gidişatına dair
• 6:45
  bir kehanette bulunuyorlar. Adeta çok zor bir iş.
• 6:49
  Ikincisi neydi? Ikincisi de benzer bir gelecek
• 6:52
  tahmini Emekli Sandığı yükümlülükleri bankanın kendi
• 6:56
  emekli sandığına gelecekte ödemesi gerekecek.
• 6:58
  Paralar için ayırdı. 16,3 milyar liralık bir karşılık bu.
• 7:03
  Insanların ne kadar yaşayacağı, faizlerin ne olacağı gibi birçok
• 7:07
  değişkene bağlı olduğu için denetçinin hassas teraziyle
• 7:10
  tartı ikinci konuda bu olmuş. Anlaşıldı.
• 7:14
  Denetçiden yeşil ışığı aldığımıza göre şimdi ana
• 7:18
  yemeklere yani kâr zarar tablosuna geçebiliriz. 2.025 iş
• 7:22
  bankası için nasıl bir yıldı? Bankanın ana motorunun ne kadar
• 7:27
  güçlü çalıştığını gösteren rakamla başlayayım net faiz
• 7:30
  geliri. Yani.
• 7:32
  En basit haliyle bankanın kredilerden kazandığı faiz ile
• 7:36
  mevduata ödediği faiz arasındaki fark bu makas yani bu fark 2.020
• 7:41
  dörtte yaklaşık 80 milyar TL iken 2.020 beşte neredeyse ikiye
• 7:46
  katlanarak 155 buçuk milyar TL ye fırlamış.
• 7:49
  Vay canına. Yani bankanın ana işi olan
• 7:53
  parayı alıp satmamak rekor seviyede açılmış.
• 7:57
  Bankanın motoru tam gaz çalışmış diyebilir miyiz?
• 8:00
  Kesinlikle diyebiliriz. Bu durum en alt satıra yani net
• 8:04
  kâra nasıl yansımış? Doğrudan yansımış 2.025 yılı
• 8:08
  konsolide net kârı bir önceki yıla göre %48 gibi çok güçlü bir
• 8:14
  artışla 45,5 milyar TL den 67 buçuk milyar TL ye yükselmiş.
• 8:20
  Bir dakika burada durup düşünmemiz lazım.
• 8:23
  Yüzde kırksekizlik artış kulağı harika geliyor ama o dönemde
• 8:27
  türkiye'deki yüksek enflasyonu da hesaba katmalıyız değil mi?
• 8:31
  Bir yatırımcı olarak sormam gereken soruşu, bu kar artışının
• 8:35
  ne kadarı bankanın gerçek performansından ne kadarı sadece
• 8:39
  paranın değer kaybından kaynaklanıyor?
• 8:41
  Bu rakamın reel olarak yani enflasyondan arındırılmış olarak
• 8:45
  nasıl okumalıyız? Bu analizin en kritik sorusu
• 8:48
  raporlar doğrudan enflasyondan arındırılmış rakamları vermez
• 8:52
  ama cevabı başka yerlerde arayabiliriz.
• 8:55
  En iyi göstergelerden biri bankanın net varlığı, yani öz
• 8:59
  kaynakları. Öz kaynaklarda bu dönemde 321
• 9:03
  buçuk milyar TL den 474,8 milyar TL ye çıkarak %40 yedilik çok
• 9:06
  benzer bir artış göstermiş. Kâr artışıyla neredeyse aynı
• 9:14
  oranda. Aynen bu bize kardaki artışın
• 9:17
  sadece bir enflasyon illüzyonu olmadığını, bankanın gerçek
• 9:21
  değerinin yani finansal gücünün de reel olarak büyüdüğünü
• 9:25
  gösteriyor. Bu çok önemli bir ayrım.
• 9:28
  Madem konuya girdik, bilanço'nun geneline de bakalım.
• 9:32
  Bankanın varlıkların ne kadar büyümüş?
• 9:35
  Bu büyüklüğü zihnimizde bir yere oturtabilir miyiz?
• 9:38
  Elbette toplam varlıklar yani bankanın bilançosunun büyüklüğü
• 9:43
  3,86 trilyon liradan 5,39 trilyon liraya çıkmış.
• 9:48
  Bu rakamı bir yere oturtmak için şöyle düşünelim, bu türkiye'nin
• 9:52
  o yılki tahmini gayrisafi yurt içi hasılasının neredeyse dörtte
• 9:56
  birine yakın bir rakam. Ciddi misiniz?
• 9:58
  Evet, yani tek bir bankanın bilançosu ülkenin toplam
• 10:02
  ekonomisinin devasa bir parçasını oluşturuyor.
• 10:05
  Büyüktü işte bu seviyede. Inanılmaz bir ölçek.
• 10:09
  Peki bu büyüme nereden gelmiş yani hissedarlardan yeni para mı
• 10:13
  istenmiş? Sermaye artırımı falan mı olmuş?
• 10:16
  Işte önemli bir detay da bu bankanın ödenmiş sermayesi 25
• 10:20
  milyar TL de sabit kalmış. Yani.
• 10:23
  Yani bu devasa büyüme ve %40 yedilik öz kaynak artışı tamamen
• 10:28
  bankanın kendi faaliyetlerinden yarattığı kârdan yani iç
• 10:31
  kaynaklardan sağlanmış hissedarların cebinden ekstra
• 10:35
  bir para çıkmamış. Bu organik ve sağlıklı bir
• 10:37
  büyümeye işareti o zaman. Tam olarak öyle.
• 10:40
  Tamam tablo şu ana kadar harika görünüyor.
• 10:44
  Rekorkar şişen bir bilanço, enflasyonun üzerinde bir öz
• 10:49
  kaynak büyümesi ve bunların hepsi şirketin kendi kazancıyla
• 10:53
  yapılmış. Neredeyse kusursuz bir tablo ama
• 10:57
  raporlarda benim kafamı karıştıran bir nokta oldu.
• 11:00
  Nakit akışı orası sanki bu parlak hikayenin tam tersini
• 11:05
  söylüyor gibi geldi bana. Işte bu hikâyenin en can alıcı
• 11:09
  ve en ilginç noktası. Bana hep nakit kraldır denildi.
• 11:13
  Demi şimdi sen bana şirketin rekor kâr ederken aslında
• 11:17
  kasasından para çıktığını söylüyorsun.
• 11:20
  Bu çelişkiyi tam olarak anlamamız lazım.
• 11:22
  Çünkü bir yatırımcı için kağıt üzerindeki kâr ile bankadaki
• 11:26
  gerçek para arasındaki fark hayati önem taşır.
• 11:29
  Kesinlikle bakın, 2.020 dörtte bankanın ana faaliyetlerinden
• 11:34
  kasasına net 127 milyar TL girmiş artıdaymış. 2.020 beşte
• 11:39
  ise o rekon kara rağmen kasadan net 22,8 milyar TL çıkmış.
• 11:45
  Yani bir eksi durum. Var bu nasıl olabilir?
• 11:48
  Para nereye gitti? Bu kötü bir şey mi?
• 11:50
  Ben çok daha fazla pasta satıp rek.
• 11:53
  Kâr ediyor bu iş bankasının net kârı ama kasasına giren her
• 11:58
  kuruşu hatta cebinden de ekleyerek yeni fırınlar almak un
• 12:02
  stoğu yapmak ve 3 tane yeni dükkan açmak için kullanıyor.
• 12:05
  Yeni krediler ve yatırımlar yani.
• 12:07
  Aynen yıl sonunda fırıncının işi eskisinden çok daha büyük ve
• 12:12
  değerli ama cüzdanı daha hafif iş bankasının yaptığı da tam
• 12:16
  olarak bu. Anladım yani kasaya giren para
• 12:19
  durduğu yerde durmamış. Hemen yeni krediler olarak
• 12:23
  dışarı verilmiş. Ve yatırımlara yönlendirilmiş bu
• 12:26
  paranın çalıştığını gösteriyor ama aynı zamanda oldukça agresif
• 12:29
  bir büyüme stratejisi demek. Aynen öyle.
• 12:32
  Bu yönetimin geleceğe dair ne kadar güvendiğini ve büyüme
• 12:36
  iştahının ne kadar yüksek olduğunu gösteren bir rakam.
• 12:40
  Zaten yılbaşında 228 milyar TL olan nakit ve benzerleri yıl
• 12:44
  sonunda 221 milyar TL ye gerilemiş.
• 12:49
  Çok az bir düşüş aslında. Evet.
• 12:51
  Ama kârlılıkla nakit akışı arasındaki buz zıtlık, bankanın
• 12:55
  büyüme stratejisinin en net yansıması ve kesinlikle takip
• 12:58
  edilmesi gereken bir dinamik. Bu agresif büyüme stratejisi
• 13:03
  bizi doğal olarak geleceğe taşıyor.
• 13:05
  Yönetim bu dev gemiyi nereye doğru sürüyor?
• 13:08
  Rapor geleceğe dair ne gibi ipuçları veriyor?
• 13:12
  En büyük ipucu bence coğrafi bir hamlede gizli rapor yönetimin
• 13:17
  hong kong'da bir şube açmak için karar aldığını belirtiyor.
• 13:21
  Bu birkaç satırlık bir haber gibi görünebilir ama aslında dev
• 13:24
  bir stratejik adımdır. Neden bu kadar önemli?
• 13:28
  Zaten yurt dışında bir sürü şubesi ve bankası yok mu?
• 13:31
  Var ama ama neler hitleck? Türkiye ile tiari bağları güçlü
• 13:35
  olan Avrupa, Rusya ve Orta Doğu coğrafyasındaydı.
• 13:39
  Hong Kong ise asya'nın ve hatta dünyanın en büyük finans
• 13:43
  merkezlerinden biri. Anladım.
• 13:45
  Bu hamle bankanın artık rotasını geleneksel pazarlarının dışına
• 13:49
  asya'nın kalbine çevirdiğini gösteriyor.
• 13:51
  Bu uluslararası alanda çok daha iddialı bir büyüme stratejisinin
• 13:56
  ve gelirlerini coğrafi olarak çeşitlendirme niyetinin en net
• 13:59
  işareti. Daha büyük bir oyun sahası, daha
• 14:02
  büyük fırsatlar demek ama aynı zamanda yeni ve belki de daha
• 14:06
  önce karşılaşmamış riskler anlamına da geliyor.
• 14:09
  Rapor mevcut risklerle ilgili başka neler söylüyor?
• 14:12
  Müşteri yoğunlaşmasıyla ilgili bir not dikkatimi çekti benim.
• 14:16
  Evet, o da önemli bir detay. Raporda nakdi olmayan krediler
• 14:20
  diye bir bölüm var. Bu ne demek?
• 14:22
  Bankanın ben bu müşterime kefilim eğer o borcunu ödemezse
• 14:26
  ben öderim dediği durumlar. Teminat mektupları gibi mi?
• 14:29
  Aynen mesela büyük ihalelerde verilen teminat mektupları.
• 14:33
  Burada bankadan direkt para çıkmıyor ama banka dev bir
• 14:37
  sorumluluk altına giriyor. Rapor diyor ki bu tür
• 14:40
  kefaletlerin %30 dokuzu sadece 100 büyük müşteriye verilmiş.
• 14:45
  Yani tüm kefalet yumurtalarının neredeyse yüzde kırkı, 100 tane
• 14:50
  büyük sepeteg konulmuş. O sepetlerden birinin düşmesi
• 14:54
  ortalığı fena dağıtabilir o zaman.
• 14:56
  Mükemmel özetledin, bu o büyük müşterilerden birinin bile
• 15:01
  sıkıntıya düşmesinin banka için ne kadar önemli bir risk
• 15:04
  oluşturabileceğini gösteren bir konsantrasyon riski elbette
• 15:08
  bankanın risk yönetimi departmanı bu sepetleri yakından
• 15:11
  izliyordur ama yatırımcının bu yoğunlaşmayı bilmesi önemli.
• 15:15
  Peki tüm bu bilgileri, rakamları ve stratejileri bir araya
• 15:19
  getirdiğimizde ne görüyoruz? Iş bankasının 2.025 karesindeki
• 15:23
  ana başlıklar neler? Öz kaynakların ve en önemlisi
• 15:28
  net karın çok güçlü bir şekilde büyüdüğü bir yıl olmuş.
• 15:32
  Bu büyümenin ana motoru bankanın temel işinden elde ettiği rekor
• 15:36
  net faiz geliri ancak bu etkileyici karlılığa agresif
• 15:41
  büyüme stratejisinin bir yansıması olarak kasadan net
• 15:44
  para çıkışına neden olan negatif bir faaliyet nakit akışı eşlik
• 15:48
  etmiş. Stratejik olarak da rotayı
• 15:51
  asya'ya çevirmişler. Aynen stratejik olarak da
• 15:55
  geleneksel pazarlarının dışına çıkarak asya'ya açılma gibi
• 15:58
  cesur bir adım atılmış. Öyleyse tüm bu analizden sonra
• 16:02
  senin aklında kalan ve üzerinde düşünmemiz için bırakacağın son
• 16:07
  bir düşünce ne olurdu? Şöyle bir şey var, banka bir
• 16:10
  yandan 100 yıllık tarihiyle Türkiye ekonomisinin demirbaşı
• 16:13
  olmaya devam ederken, diğer yandan Hong Kong hamlesiyle
• 16:17
  rotasını hiç olmadığı kadar küresel ve dinamik sulara
• 16:21
  çeviriyor. Benim zihnimdeki asıl soru şu,
• 16:24
  bu uluslararası genişleme hamlesi, bankanın geleneksel,
• 16:28
  oturaklı ve nispeten muhafazakar kimliğini ve risk iştahını
• 16:32
  gelecekte nasıl şekillendirecek? Senin gibi bir yatırımcı için bu
• 16:36
  durum daha önce hayal edilmemiş büyüme fırsatlarımı yoksa
• 16:40
  bankanın DN asına yabancı yeni riskler mi demek işte üzerinde
• 16:44
  düşünmeye değer. Asıl soru bu.
• 16:45
  Bu derinlemesini incelemeyi faydalı bulduysanız ve bu
• 16:49
  karmaşık raporları sizin için anlamlandırmamıza yardımcı olmak
• 16:53
  isterseniz içeriğimizi beğenerek kanalımıza abone olarak ve
• 16:58
  paylaşarak bize en büyük desteği verebilirsiniz.
• 17:01
  Ayrıca bu tür analizlerin devamını sağlamak için
• 17:04
  kanalımıza katıl üyeliğini değerlendirebilir.
• 17:07
  Desteğinizi bir defaya mahsus olarak süper teşekkür ile de
• 17:11
  gösterebilirsiniz. Bir sonraki analizde görüşmek
• 17:14
  üzere.