Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #PGSUS | Pegasus Hava Taşımacılığı 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #PGSUS | Pegasus Hava Taşımacılığı 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hadi başlayalım, önce şirketi bir tanıyalım değil mi?
• 0:02
  Egasus kim ne yapar? 1.900 doksanlarda charter yani
• 0:06
  tarifesiz uçuşlarla başlamışlar ama bizim bildiğimiz Pegasus
• 0:10
  2.000 beşte esas Holding Şevket Sabancı ailesi yani alınca
• 0:15
  şekilleniyor. Türkiye'nin lider düşük
• 0:18
  maliyetle hani şu logost dediğimiz modelin öncüsü merkezi
• 0:21
  istanbul kurtköy'de aero parkta ana üssü operasyonlarının kalbi
• 0:26
  ise Sabiha Gökçen Havalimanı bu önemli bir detay çünkü
• 0:30
  operasyonlarının büyük bir ağırlığı orada.
• 0:33
  Evet, bu Sabiha Gökçen olan bağımlılık hem bir güç hem de
• 0:38
  potansiyel bir risk unsuru aslında.
• 0:40
  Kesinlikle iş modeli basit gibi görünüyor.
• 0:43
  Uygun fiyat zamanında kalkış ve genç bir filo, yurtiçi, yurt
• 0:48
  dışı Avrupa, Kıbrıs, BDT, Orta Doğu, Afrika bayağı geniş bir ağ
• 0:53
  yayılmış durumdalar. Uçmak herkesin hakkı sloganları
• 0:57
  da bunu destekliyor zaten. Sektördeki yeri de fena değil,
• 1:01
  geçmişte pazar ortalamasının üzerinde büyüdüklerini
• 1:04
  biliyoruz. Eylül 2.025 sonu itibarıyla 54
• 1:07
  ülkede 156 noktaya uçuyorlar. Güçlü yanlarına bakarsak, marka
• 1:12
  bilinirliği kesinlikle var. Düşük maliyetli iş modeli bir
• 1:15
  avantaj. Filo gerçekten genç ortalama yaş
• 1:19
  4.88 bu çok iyi 127 uçakları var.
• 1:23
  Ve şu yan gelirler meselesi var birde.
• 1:25
  Evet o çok kritik toplam gelirin %30 altısı bilet dışı
• 1:29
  gelirlerden geliyor. Koltuk seçimi, bagaj, yiyecek,
• 1:32
  içecek gibi bu lavos modelin sürdürülebilirliği için hayati
• 1:36
  önem taşıyor. Bağımlılığı bir tanesi sanırım.
• 1:39
  Aynen bir de tabii tüm hava yolları gibi yakıt fiyatları ve
• 1:44
  kur dalgalanmaları. Bunlara karşı inanılmaz hassas
• 1:48
  bir sektör bu. Fırsatlara baktığımızdaysa
• 1:50
  devasa uçak siparişleri göze çarpıyor.
• 1:53
  Airbastan, boeingden yüzlerce uçaklık siparişler var.
• 1:57
  Bu ciddi bir büyüme planı demek. Kesinlikle uluslararası
• 2:00
  pazarlarda hâlâ büyüme potansiyeli var.
• 2:03
  Teknolojiye de yatırım yapıyorlar.
• 2:05
  Pinlab, Pegasus, airline gibi iştiraklerle özellikle yapay
• 2:09
  zeka tarafında adımlar atıyorlar.
• 2:11
  Tehditler de klasik aslında yoğun rekabet her zaman var.
• 2:16
  Ekonomik belirsizlikler, jeopolitik riskler ve yine dönüp
• 2:20
  dolaşıp geldiğimiz yakıt ve kur meselesi ortaklık yapısına
• 2:24
  hızlıca bakalım. Kontrol esas holdingde %52,80
• 2:29
  birle halka açıklık oranı %45 civarında.
• 2:32
  Imtiyazlı pay yok. Bu da önemli tüm hisseler.
• 2:35
  Eşit Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Tevfik nane, sioisa 2.020
• 2:40
  ikiden beri güliz Öztürk. Yönetim kurulunda ki kadın üye
• 2:44
  oranı da %25, 8 üyeden ikisi kadın.
• 2:48
  Burada bir nokta dikkatimi çekti.
• 2:50
  Yönetici ücretleri üst yönetime, yani yönetim kurulu, ceo ve
• 2:54
  genel müdür yardımcılarına 2.020 beşin ilk 9 ayında ödenen toplam
• 2:58
  fayda 614.000.000 tl civarı. Geçen yıl aynı dönem bu
• 3:04
  160.000.000 TL imiş buçuk ciddi bir artış değil mi?
• 3:08
  Evet, bu rakam gerçekten göze çarpıyor.
• 3:11
  Raporda bunun spesifik nedeni detaylandırılmamış ama
• 3:14
  genellikle bu tür artışlar performans primleri,
• 3:18
  ücretlendirme yapısındaki değişiklikler veya belki de uzun
• 3:22
  vadeli teşvik planları gibi unsurlardan kaynaklanabiliyor.
• 3:26
  Yatırımcı açısından önemli olan bu ücretlendirmenin şirketin
• 3:29
  performansıyla ne kadar uyumlu olduğu ve şeffaflığı.
• 3:32
  Neden bu kadar arttığını tam bilemesek de takip edilmesi
• 3:35
  gereken bir kalem olduğu açık. Personel sayısı 9.002 yüzü
• 3:39
  geçmiş artış var toplu iş sözleşmesi kapsamında
• 3:43
  çalışanları bulunmuyor. Iştirakleri arasında simülatör
• 3:46
  eğitim veren ph. Eki teknoloji şirketi pinlap ve
• 3:50
  yine abd'de yeni kurulan yapay zeka odaklı Pegasus airlines
• 3:55
  venhers var. Bir de bilişim şirketi Hitit
• 3:57
  bilgisayarda ortaklıkları mevcut.
• 4:00
  Şirketin genel çerçevesi böyle agresif büyüme hedefi genç filo
• 4:04
  güçlü marka ama bir yandan da riskleri açık bir yapı.
• 4:08
  Peki bu tablo rakamları nasıl yansımış?
• 4:11
  Özellikle o devasa siparişlerin finansal yükü hissediliyor mu?
• 4:15
  Hadi rakamlara geçelim. Şimdi 2.020 beşin ilk 9 ayına
• 4:20
  odaklanalım ve bunu geçen yılın aynı dönemiyle bilanço için de
• 4:26
  2.024 yıl sonuyla karşılaştıralım.
• 4:26
  Şunu unutmayalım, pegasus'un fonksiyonel para birimi aslında
• 4:30
  avro ama biz TL cinsinden raporlara bakıyoruz.
• 4:34
  Dolayısıyla kur etkileri hesaplamalarda yorumlarda önemli
• 4:37
  olacak. Operasyonel performans ilk 9 ayı
• 4:44
  2.025 versus ilk 9 ayı 2.024 önce şeye bakalım uçuş
• 4:47
  performansına yolcu sayısı geçen yıla göre %14,2 artmış, yaklaşık
• 4:52
  32.000.000 yolcuya ulaşılmış. Bu artışta dışatların payına
• 5:00
  kadar. Dışatlar lokomotif olmuş
• 5:02
  diyebiliriz. %17 virgül sekizlik bir artış var orada.
• 5:06
  Bu önemli kapasite, yani arz edilen koltuk kilometresi
• 5:10
  basitçe sunulan toplam koltuk kapasitesi diyebiliriz. %16,2
• 5:15
  artırılmış, daha fazla uçuş, daha fazla koltuk sunmuşlar.
• 5:19
  Peki doluluk nasıl o kadar koltuk dolmuş mu?
• 5:22
  Doluluk oranı %80 sekizden %87 virgül dörde çok hafif bir
• 5:26
  gerileme göstermiş. Bu aslında beklenen bir durum.
• 5:29
  Kapasiteyi bu kadar hızlı arttırınca doluluğun bir miktar
• 5:32
  baskılanması normal karşılanmalı.
• 5:34
  Biri maliyetleri de just 2,69€ cent seviyesinde.
• 5:38
  Bu düşük maliyetli model için rekabetçilik açısından kritik
• 5:42
  bir gösterge. Tamam, operasyonlara iyi gidiyor
• 5:44
  gibi. Peki bu kâra nasıl yansımış
• 5:47
  gelir tablosu ne diyor? Gelir tablosu ilk 9 ay 2.025
• 5:51
  versus ilk 9 ay 2.024 TL işte işin ilginçleştiği yer burası
• 5:54
  hasılat yani satış gelirleri %36 gibi güçlü bir artışla 114,4
• 5:58
  milyar TL ye yükselmiş bu harika.
• 6:05
  Ama bir aması var gibi hissediyorum.
• 6:08
  Var evet. Brütkar hasılat kadar hızlı
• 6:11
  artmamış, sadece %10 ikilik bir artışla 22,6 milyar TL olmuş.
• 6:16
  Bir dakika gelir, %36 artarken brütkar nasıl sadece %12 artar.
• 6:21
  Marjlar erimiş o zaman neden? Tam üstüne bastınız.
• 6:25
  Cevap, maliyetlerde satışların maliyeti %44 gibi çok daha
• 6:30
  yüksek bir oranda fırlamış. Bu da brüt kar marjını ciddi
• 6:34
  şekilde aşağı çekmiş. Maliyetlerde ne öne çıkıyor,
• 6:38
  yakıt mı yine başrolde? Beklendiği gibi yakıt
• 6:42
  maliyetleri çok yüksek. Yaklaşık 29 milyar TL personel
• 6:46
  giderleri de artmış, 19 milyar TL ye yakın bir de tabi filo
• 6:50
  büyüdükçe amortiman giderleri artıyor.
• 6:52
  O da 13 milyar TL civarında. Fawokk yani faiz amortiman dergi
• 6:58
  öncesi kârda bu baskıdan etkilenmiştir ama amortisman
• 7:01
  hariç olduğu için brüt kardan biraz daha iyi performans
• 7:04
  göstermiş olabilir. Ama esas şok başka yerde esas
• 7:09
  faaliyet kârı, yani şirketin ana işinden, uçuş operasyonlarından
• 7:13
  kazandığı para %32 gibi oldukça sert bir düşüşle 10.9 milyar TL
• 7:19
  ye gerilemiş. Işte bu çok kafa karıştırıcı,
• 7:22
  daha çok yolcu taşıyorlar. Gelir rekor kırıyor ama ana
• 7:26
  işten kar düşüyor. Nasıl oluyor bu?
• 7:29
  Sebebi büyük ölçüde kur farkı giderleri faaliyet raporunda
• 7:33
  esas faaliyetlerden diğer giderler diye bir kalem var.
• 7:37
  Bu kalem 667.000.000 TL den 6,1 milyar TL ye fırlamış, işte bu
• 7:41
  artışın içindeki aslan payı 5,8 milyar TL si operasyonel
• 7:44
  faaliyetlerden kaynaklanan net kur farkı gideri.
• 7:52
  Yani operasyonlar sırasında oluşan kur farkı kârı alıp
• 7:56
  götürmüş. Anladım TL nin değer kaybı
• 7:59
  operasyonel kârlılığı. Vurmuş aynen öyle.
• 8:03
  Ancak bakın ilginç bir şey daha var.
• 8:05
  Vergi öncesi kâra geldiğimizde tablo tekrar pozitife dönüyor ve
• 8:10
  %30 beşlik bir artışla 15,8 milyar TL ye ulaşıyor.
• 8:15
  Operasyonel kâr %32 düşerken, vergi öncesi kar nasıl %35
• 8:20
  artar? Finansal sihirbazlık mı var
• 8:22
  burada? Sihirbazlık değil ama finansal
• 8:25
  yönetim başarısı diyebiliriz. Net finansman gelirleri
• 8:29
  sayesinde oluyor. Bu finansman gelirleri kalemi 10
• 8:32
  buçuk milyar TL ye ulaşmış, bunun da 8,4 milyar TL si yine
• 8:37
  kur farkı geliri diğer yandan finansman giderleri 8,2 milyar
• 8:41
  TL olmuş. Bunun da önemli bir kısmı 4,8
• 8:45
  milyar TL si kiralama işlemlerinden doğan faiz
• 8:48
  giderleri. Yani operasyonel tarafta kurdan
• 8:51
  zarar yazarken. Finansal tarafta kurdan kar
• 8:54
  yazmışlar ve bu o düşüşü fazlasıyla telafi etmiş.
• 8:58
  Tam olarak bu olmuş muhtemelen avro bazlı varlıklar veya bazı
• 9:02
  finansal pozisyonlar sayesinde bu gerçekleşmiş.
• 9:05
  Sonuç olarak net dönem kârı da geçen yıla göre %18 artışla 13,3
• 9:10
  milyar TL ye ulaşmış. Hisse başına kâra da yansımıştır
• 9:13
  bu o zaman. Evet, hisse başına kazanç da
• 9:16
  aynı oranda %18 artarak 26,65 TL olmuş.
• 9:20
  Yani kağıt üzerinde kârlılık artmış görünüyor ama kaynağına
• 9:24
  baktığımızda operasyonel performanstan ziyade finansal
• 9:27
  kalemler ve kur etkileri ön planda.
• 9:29
  Peki bilanço tarafı ne anlatıyor?
• 9:31
  O kadar yeni uçak geliyor. Borçlar ne durumda?
• 9:35
  Varlıklar nasıl değişmiş? Bilanço, 30 dokuzsıfır 2.025 ve
• 9:38
  s 31 12 2.024 TL bilançoya baktığımızda ilk göze çarpan
• 9:41
  toplam varlıkların yıl sonuna göre %37 artarak 388 milyar TL
• 9:45
  yi aşması, özellikle duran varlıklardaki %40 ikilik artış
• 9:48
  çok belirgin. Bu artışın kaynağı ne yeni
• 9:57
  uçaklar mı? Büyük ölçüde evet.
• 9:59
  Kiralanan uçakları gösteren kullanım hakkı varlıkları kalemi
• 10:03
  tek başına 213 milyar TL ye ulaşmış, %39 artış var.
• 10:05
  Şirketin kendi sahip olduğu maddi duran varlıklar da %47
• 10:09
  artışla 25 milyar TL olmuş. Yani, evet, yatırımlar bilançoyu
• 10:16
  büyütmüş nakit ve benzerleri 50 milyar.tv civarında çok
• 10:19
  değişmemiş ama kısa ve uzun vadeli finansal yatırımlar yüzde
• 10:22
  seksenle 8 artarak yaklaşık 25 milyar TL ye yükselmiş.
• 10:27
  Pekia yükümlülükler, borçlar tarafı, orası nasıl?
• 10:31
  Toplam yükümlülükler de yılda 33 artışla 276 milyar TL ye
• 10:35
  yaklaşmış. Kısa vadeli yükümlülüklere
• 10:36
  bakınca. Kısa vadeli banka kredileri
• 10:41
  artmış ama uzun vadeli borçların vadesi gelen kısımları azalmış.
• 10:46
  Ticari borçlar da %84 artmış. Bu faaliyet hacminin arttığını
• 10:52
  veya belki ödeme vadelerinin biraz uzadığını gösterebilir.
• 10:55
  Asıl merak ettiğim uzun vadeli borçlar ve o kiralama
• 10:59
  yükümlülükleri. Işte orası bilanço'nun en büyük
• 11:01
  kalemlerinden uzun vadeli yükümlülükler %30 artmış.
• 11:05
  Bunun içinde uzun vadeli krediler 500.000.000 dolarlık
• 11:08
  eurobond ihracı da dahil buna. %39 artmış ama en büyük kalem
• 11:14
  uzun vadeli kiralama yükümlülükleri bu kalem %33
• 11:18
  artışla 164 milyar TL ye yaklaşmış.
• 11:21
  Kısa vadeli kısımla beraber toplam kiralama yükümlülüğü 180
• 11:25
  milyar TL yi geçiyor. 180 milyar TL bu neredeyse bilançonun
• 11:30
  yarısı demek. Bu tamamen uçak kiralamaları mı?
• 11:33
  Çok büyük bir kısmı evet filonun finansman modeli.
• 11:36
  Bu yeni gelen uçaklar bu yükümlülüğü sürekli artırıyor.
• 11:40
  Hava yolu sektöründe bu normal sayılabilir ama yine de rakımın
• 11:44
  büyüklüğü dikkat çekici. Peki iyi haber var mı bilanço
• 11:47
  tarafında? Var öz kaynaklar, yani şirketin
• 11:51
  net varlığı %50 gibi çok güçlü bir artışla 113 milyar TL ye
• 11:56
  ulaşmış. Bu çok olumlu.
• 11:59
  Bu artışta hem dönem net karının etkisi var hem de diğer kapsamlı
• 12:03
  gelir kalemindeki 24 buçuk milyar t l'lik artışın bu
• 12:07
  kalemin de büyük kısmı TL raporlama nedeniyle oluşan kur
• 12:11
  çevrim farklarından kaynaklanıyor.
• 12:13
  Finansal oranlar ve borçluluk şimdi gelelim borçluluğa net
• 12:17
  borç ne durumda? Net borç yani toplam finansal
• 12:21
  borçlardan krediler, kiralamalar, tahviller toplamı
• 12:25
  219 milyar TL civarı. Nakit ve finansal yatırımları
• 12:29
  toplamda 75 milyar TL civarı düştüğümüzde kalan rakam yıl
• 12:34
  sonundaki 104 milyar TL den 144 milyar TL ye yükselmiş, %30
• 12:38
  sekizlik bir artış var. Bu direkt olarak yeni uçak
• 12:42
  yatırımları ve bunların finansmanıyla ilgili.
• 12:45
  Borç artmış ama öz kaynaklar da çok güçlü artmış dediniz.
• 12:49
  Peki bu borçluluk oranlarını nasıl yansıdı?
• 12:52
  Kaldıraç durumu ne? Işte ilginç olan kısım, burası
• 12:56
  borç artmasına rağmen öz kaynaklardaki daha hızlı artış
• 13:00
  sayesinde oranlar iyileşmiş görünüyor.
• 13:03
  Mesela toplam borç öz kaynak oranı yıl sonunda 2,77
• 13:06
  civarındayken şimdi 2 40 beşe gerilemiş.
• 13:11
  Aynı şekilde net borç öz kaynak oranı da bir 30 dokuzdan bir 20
• 13:16
  sekize düşmüş. Yani borç artsa da şirketin mali
• 13:20
  yapısı göreceli olarak daha mı güçlenmiş?
• 13:22
  Oranlara bakınca evet kağıt üzerinde kaldıraç azalmış ama
• 13:27
  yine de şunu unutmamak lazım, havayolu sektörü, doğası gereği
• 13:30
  yüksek kaldıraçlı bir sektördür. Bu oranlar sektör ortalamaları
• 13:35
  ve benzer şirketlerle karşılaştırıldığında hala yüksek
• 13:39
  sayılabilir. Net borçtaki mutlak artışla göz
• 13:42
  ardı edilmemeli. Anladım.
• 13:45
  Iyiye işaret etse de net borçtaki artış ve kiralama
• 13:49
  yükümlülüklerinin büyüklüğü takip edilmeli.
• 13:52
  Peki şirketin kasasına giren çıkan para ne alemde?
• 13:56
  Bu borçları yatırımları çevirecek, nakit akışı
• 13:59
  yaratabiliyor mu şirket? Nakit akışı ilk 9 ay 2.025
• 14:02
  versus ilk 9 ay 2.024 TL nakit akış tablosu.
• 14:04
  Bu konuda bize çok net bir resim sunuyor.
• 14:07
  Işletme faaliyetlerinden yani şirketin ana işinden yarattığı
• 14:10
  nakit geçen yıla göre %40 dok. Artarak net 40 milyar TL ye
• 14:18
  ulaşmış. Bu gerçekten çok güçlü ve olumlu
• 14:21
  bir gösterge. Harika para kazanıyorlar yani
• 14:24
  ana işlerinden. Evet, oradan sağlam vakit
• 14:27
  geliyor ama. Yine bir ama.
• 14:29
  Evet ama yatırım faaliyetlerinden çok ciddi bir
• 14:32
  nakit çıkışı var. Tam 14 buçuk milyar TL geçen yıl
• 14:36
  aynı dönemde buradan 7 buçuk milyar TL nakit girişi olmuştu.
• 14:39
  Üstelik. Nereye gitmiş bu para?
• 14:43
  Büyük kısmı o bahsettiğimiz finansal yatırımlara, yeni uçak
• 14:47
  alımlarına ilişkin ödemelere muhtemelen gelecek uçaklar için
• 14:50
  verilen avanslara ve diğer maddi duran varlık alımlarına gitmiş.
• 14:55
  Yani büyüme için harcanmış dahası var.
• 14:58
  Finansman faaliyetlerinden de nakit çıkışı geçen yıla göre
• 15:01
  artmış 16,7 milyar TL çıkış var. Geçen yıl 6,7 milyar TL idi.
• 15:07
  Bunun içinde de kredi geri ödemeleri, faiz ödemeleri ve
• 15:11
  özellikle o devasa kiralama borçlarının geri ödemeleri var.
• 15:15
  Anladım yani işletme faaliyetlerinden gelen o güçlü
• 15:18
  40 milyar t l'lik nakit büyük ölçüde yeni yatırımlara 14 buçuk
• 15:23
  milyar TL ve borç kira geri ödemelerine 16,7 milyar TL
• 15:28
  gitmiş. Aynen öyle sonuç ne olmuş?
• 15:31
  Şirketin kasasındaki nakit ve nakit benzerleri tüm bu
• 15:34
  hareketler ve kur farkı etkileri sonucunda bu 9 aylık dönemde
• 15:39
  sadece 4,2 milyar TL artabilmiş. Geçen yıl aynı dönemdeki artış
• 15:44
  31 milyar TL idi. Yani yaratılan nakit agresif
• 15:48
  büyüme ve finansman stratejisi tarafından neredeyse tamamen
• 15:53
  emilmiş. Kasada çok fazla bir birikim
• 15:55
  olmamış. Tam olarak bu nakit yaratma
• 15:58
  kapasitesi iyi ama harcamalar da o kadar yüksek ki net nakit
• 16:03
  artışı sınırlı kalmış. Peki raporun dipnotlarında falan
• 16:07
  başka dikkat çeken kritik olabilecek noktalar var mıydı?
• 16:10
  Risk yönetimi, davalar gibi. Var tabi risk yönetimi tarafında
• 16:15
  kur ve yakıt riskine karşı türevler kullanıyorlar ama.
• 16:19
  Bilançoda diğer kapsamlı gelir tablosunda görünen yaklaşık
• 16:22
  465.000.000 t l'lik hecing yani riskten korunma muhasebesi
• 16:24
  kaynaklı zarar bu risklerin tamamen bertaraf edilemediğini
• 16:28
  gösteriyor. Mudiz kredi notları bağ 3
• 16:32
  görünüm stabil olarak teyit edilmiş devam eden davalar var.
• 16:36
  Kıbrıs Ercan havalimanıyla ilgili bir yolcu servis ücreti
• 16:39
  davasında şirket aleyhine karar çıkmış ve ödeme yapılmış.
• 16:45
  Benzer bir dava daha devam ediyor ve bunun için karşılık
• 16:48
  ayırmışlar. Bir de süregelen bir vergi
• 16:50
  davası var ama şirket yönetimi bunun sonucunun aleyh
• 16:53
  olmayacağını düşündüğü için karşılık ayırmamış.
• 16:55
  Bu da bir risk unsuru tabi. Ilişkili taraf işlemleri.
• 16:58
  Iş ortağı olan Hitit, bilgisayarla önemli tutarda
• 17:02
  yazılım ve destek hizmeti alım satımı devam ediyor.
• 17:05
  Son olarak şirketin faaliyetlerinin mevsimselliğini
• 17:08
  unutmamak lazım. Yaz ayları yani ikinci ve üçüncü
• 17:11
  çeyrekler en yoğun dönemler. Bu yüzden çeyrekler arası
• 17:15
  karşılaştırmalar yapılırken bu dikkate alınmamı.
• 17:18
  Peki şimdi tüm bu bilgileri bir araya getirelim.
• 17:21
  Pegasus için genel resim nasıl çizilebilir?
• 17:25
  Yatırımcı olarak sizin için öne çıkan başlıklar neler?
• 17:28
  Şöyle özetleyebiliriz, Pegasus operasyonel tarafta yolcu
• 17:32
  sayısını ve gelirini özellikle uluslararası hatta güçlü bir
• 17:36
  şekilde artırmaya devam ediyor. Filo gençleşiyor ve önünde çok
• 17:40
  ama çok iddialı bir büyüme planı var.
• 17:42
  Yüzlerce uçak siparişiyle. Bunlar pozitif taraflar.
• 17:46
  Evet, ancak madalyonun diğer yüzünde operasyonel karlılığın
• 17:50
  artan maliyetler ve özellikle kur farkı giderleri nedeniyle
• 17:54
  baskı altında olduğunu görüyoruz.
• 17:56
  Net kârdaki artışın ana kaynağı operasyonel başarılan ziyade
• 18:00
  finansal yönetim ve yine kur etkileri olmuş.
• 18:03
  Borçluluk ve nakit durumu. Borçluluk mutlak olarak artıyor.
• 18:07
  Özellikle kiralama yükümlülükleri çok yüksek.
• 18:10
  Ancak öz kaynaklardaki güçlü artış sayesinde kaldıraç
• 18:14
  oranları şimdilik kontrol altında görünüyor.
• 18:16
  Hatta iyileşmiş. Şirket ana faaliyetlerinden çok
• 18:19
  güçlü nakit yaratıyor. Bu çok önemli fakat bu nakit
• 18:23
  devasa yatırım harcamaları ve borç kira giriyor demeleri
• 18:26
  nedeniyle kasada birikmiyor. Net nakit artışı sınırlı
• 18:30
  kalıyor. Yani özetin özeti bir anda
• 18:33
  büyüme hikayesi genç filo, güçlü marka yan gelirler gibi heyecan
• 18:39
  verici unsurlar var. Diğer yandaysa bu büyümenin
• 18:42
  finansman yükü yüksek borçluluk seviyesi, operasyonel kârlılık
• 18:47
  üzerindeki baskılar ve dışsal faktörlere kur yakıt talep,
• 18:53
  yüksek hassasiyet gibi ciddi riskler ve dikkat edilmesi
• 18:57
  gereken noktalar mevcut. Hassas bir denge üzerinde
• 19:01
  ilerliyor gibi. Kesinlikle katılıyorum.
• 19:03
  Önümüzdeki dönemde bu agresif büyüme stratejisinin
• 19:06
  sürdürülebilirliği, yani bu uçakların finansmanı, artan
• 19:10
  borcun yönetimi ve tabii ki operasyonel kârlılığın tekrar
• 19:14
  güçlendirilmesi kritik önem taşıyacak.
• 19:17
  Yakıt fiyatlarının ve kurun ne olacağı her zamanki gibi büyük
• 19:20
  bir soru işareti. Rekabet ve küresel bölgesel
• 19:23
  ekonomik konjonktürde cabası yatırımcıların bu dengeyi ve
• 19:27
  potansiyel riskleri çok yakından izlemesi gerekiyor.
• 19:30
  Raporların karmaşık dünyasında biraz olsun yolunuzu
• 19:33
  aydınlatabildiysek ne mutlu bize.
• 19:35
  Eğer bu tür derinlemesine analizleri şirketlerin
• 19:39
  röntgenini çektiğimiz içerikleri beğeniyorsanız, lütfen bu bölümü
• 19:43
  beğenerek kanalımıza abone olarak eğer değilseniz tabi ve
• 19:47
  bu bilgilerin faydalı olabileceğini düşündüğünüz
• 19:50
  yatırımcı dostlarınızla paylaşarak bize.
• 19:52
  Tek olmayı unutmayın, sizin desteğinizle daha fazla şirketi
• 19:57
  daha fazla raporu inceleyebiliriz ve programı
• 20:00
  kapatırken size üzerinde düşüneceğiniz bir soru
• 20:03
  bırakalım. Pegasus'un bu gerçekten çok
• 20:06
  iddialı büyüme stratejisi ve devasa uçak siparişleri
• 20:09
  gelecekte karşılaşılabilecek potansiyel ekonomik
• 20:12
  dalgalanmalar belki de beklenenden daha uzun sürecek
• 20:16
  yüksek faiz ortamı veya daha da kızışan bir rekabet karşısında
• 20:20
  ne kadar sürdürülebilir olabilir?
• 20:22
  Bu kadar yüksek bir borç yüküyle ilerlerken, hani Allah korusun
• 20:27
  beklenmedik bir kriz, yeni bir salgın, büyük bir jeopolitik
• 20:32
  olay gibi durumunda şirketin finansal esnekliği
• 20:36
  dayanıklılığın ne olur? Bu sorular özellikle uzun vadeli
• 20:41
  yatırım kararları verirken akılda tutulması gereken önemli
• 20:44
  noktalar. Sanırım bir sonraki
• 20:47
  derinlemesine incelememizde tekrar buluşmak üzere şimdilik
• 20:50
  hoşça kalın.