Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #IZFAS | İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #IZFAS | İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin mali sağlığını böyle bir röntgen filmi gibi
• 0:03
  okuyabilmek ister miydin? Bugün tam olarak bunu yapacağız.
• 0:07
  Elimizdeki şu raporlar var ya bir şirketin sadece rakamlarını
• 0:11
  değil adeta kalp atışlarını yani karşılaştığı zorlukları ve
• 0:15
  gelecek planlarına gözler önüne seriyor.
• 0:18
  Hoş geldin bu incelememizde borsada işlem gören izmir fırça
• 0:22
  sanayi ve ticaret a ş nin 30 Eylül 2025 tarihli mali
• 0:26
  tablolarını ve faaliyet raporunu masaya yatırıyoruz.
• 0:29
  Amacımız bu yoğun verileri senin için yani bireysel yatırımcı
• 0:34
  için anlaşılır ve anlamlı hale getirmek ve eğer bu tür detaylı
• 0:38
  analizlerin değerli olduğunu düşünüyorsan bu çalışmamızı
• 0:40
  beğenerek kanalımıza abone olarak bize destek olabilirsin.
• 0:46
  Bu benzer içerikleri üretmeye devam etmemiz için bize
• 0:49
  gerçekten güç veriyor. Istersen analize başlamadan önce
• 0:53
  şirketi biraz tanıyalım. Izmir fırça kimdir?
• 0:56
  Ne yapar? 1.990 üçte izmir'de kurulmuş
• 0:59
  yani oldukça köklü bir şirket. Merkezi de çiğli'deki Atatürk
• 1:03
  organize sanayi bölgesinde faaliyet alanı da adından belli
• 1:07
  zaten. Ana işi fırça üretimi, ham
• 1:09
  maddesi, kıl, tahta ve plastikten oluşan her türlü
• 1:13
  fırça boya rulosu ve temizlik malzemesi imalatı ve satışı
• 1:18
  yapıyorlar. Burada hemen önemli bir detay
• 1:22
  var. Şirket sadece üretici değil,
• 1:24
  üretim için gerekli ham maddeleri yurt dışından ithal
• 1:28
  ediyor. Bu durum şirketin döviz
• 1:30
  kurlarına karşı ne kadar hassas olduğunu anlamamız için daha en
• 1:34
  baştan bize bir ipucu veriyor aslında.
• 1:36
  Evet, bu önemli bir nokta şirket tek başına da değil.
• 1:39
  Sürekli grup olarak anılıyorlar çünkü. 2 önemli bağlı ortaklığı
• 1:43
  var. Biri izmir rulo sanayi.
• 1:46
  Bunun %60 altısına sahipler, diğeri de insan, plastik ve
• 1:51
  fırça sanayi. Bu şirketin ise tamamı yani
• 1:55
  yüzde yüzü kendilerine ait. O da fırça imalatı ve
• 1:58
  pazarlaması yapıyor. Anladım yani kendi ekosistemini
• 2:02
  kurmuş. Bir nevi aynen grup toplamda 108
• 2:05
  kişiyi istihdam ediyor. Peki şirketin sahipleri kim?
• 2:09
  Ortaklık yapısına baktığımızda Orhan dilberoğlu %9,89 natan
• 2:15
  koheen de %2,07 paya sahip. Ama asıl dikkat çekici olan şey
• 2:21
  hisselerin %88,0 dördünün halka açık olması. %88 çok yüksek bir
• 2:28
  oran. Çok yüksek.
• 2:29
  Hatta bu oran 2.024 sonunda %71 seviyesindeymiş.
• 2:34
  Yani halka açıklık oranı artarken ana ortakların payı
• 2:38
  azalmış. Bu ilginç bir dinamik, yani
• 2:41
  genelde yatırımcılar ana ortakların gemide kalmasını,
• 2:45
  paylarını artırmasını olumlu bir sinyal olarak görür paylarının
• 2:49
  azalması illa bir güvensizlik işareti değil.
• 2:52
  Tabi kişisel bir planlama da olabilir.
• 2:55
  Ama yine de bu şirketin içinde bulunduğu duruma daha dikkatli
• 2:58
  bakmamız gerektiğini söylüyor. Yönetim kuruluna da bakalım 6
• 3:02
  üyeden oluşuyor ve bu üyelerden ikisi sesi kalkancı durak ve
• 3:06
  ebru senemoğlu kadın bu da yönetim kurulunun %30, üçünün
• 3:10
  kadın üyelerden oluştuğu anlamına geliyor ki bu borsa
• 3:14
  istanbul ortalamasının üzerinde pozitif.
• 3:17
  Bir durum kesinlikle. Son olarak.
• 3:19
  Üst düzey yöneticilere sağlanan mali haklar. 2.000 yirmibeşin
• 3:24
  ilk 9 ayında yönetim kurulu ve üst düzey yöneticilere ödenen
• 3:28
  toplam ücret 3,3 milyon TL olmuş.
• 3:33
  Peki şirket nasıl bir ticari ortamda faaliyet gösteriyor?
• 3:37
  Raporlar bu konuda bize ne fısıldıyor.
• 3:40
  Faaliyet raporu şirketin bu dönem neden zorlandığını çok net
• 3:44
  bir şekilde açıklıyor. Aslında yönetim 2.020 beşin ilk
• 3:47
  9 ayındaki gelişimin istenilen seviyede olmadığını açıkça
• 3:50
  söylüyor ve zararın temel nedenlerinden birinin de
• 3:54
  israil'e yapılan ihracatın yasaklanması olduğunu
• 3:57
  belirtiyor. Bu yani jeopolitik risklerin bir
• 4:01
  şirketin cirosunu ve karlılığını nasıl doğrudan
• 4:04
  etkileyebileceğine dair çok somut derslik bir örnek.
• 4:08
  Kesinlikle şirketin karşılaştığı diğer zorluklarsa daha tanıdık
• 4:13
  artan hammadde ve işçilik maliyetleri yönetimin buna karşı
• 4:17
  aldığı bazı önlemler de var. Mesela satış iskontolarını ve
• 4:21
  vadileri düşürerek alacak tahsilatını hızlandırmaya
• 4:24
  çalışıyorlar. Ayrıca ilginç bir strateji
• 4:26
  olarak TL kredilerini döviz kredilerine çevirerek faiz
• 4:30
  giderini azaltmayı hedeflemişler.
• 4:32
  Bir dakika, bu biraz şey gibi faiz riskini azaltırken kur
• 4:37
  riskini sonuna kadar arttırmak. Aynen öyle bir takas bu birazdan
• 4:41
  rakamlarda bu riskin ne anlama geldiğini daha net göreceğiz
• 4:44
  zaten. Tamamdır.
• 4:46
  Son olarak şirketin geleceğe yönelik önemli bir adımı var.
• 4:50
  Sermayelerini %200 oranında artırmak için SP k'ya
• 4:53
  başvurmuşlar. Bu artışın yarısı bedelli yani
• 4:57
  nakit karşılığı yarısı da bedelsiz.
• 5:00
  Yani iç kaynaklardan olacak şekilde planlanmış.
• 5:03
  Bu başvuru aslında şirketin hem nakit ihtiyacını hem de bir
• 5:07
  büyüme planı olduğunu işaret ediyor.
• 5:09
  Rapor tarihi itibariyle başvuru henüz sonuçlanmamış.
• 5:13
  O zaman şimdi de raporların kalbine yani rakamlara inelim.
• 5:18
  Analizimize başlayabiliriz. Başlamadan önce kritik bir not
• 5:22
  düşelim ama tüm bu rakamlar TMS 29 standardı yani yüksek
• 5:28
  enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiştir.
• 5:31
  Bu ne demek? Geçmiş dönem rakamlarının
• 5:33
  bugünün parasıyla yeniden ifade edildiği ve karşılaştırmaların
• 5:38
  elmayla elma arasında yapıldığı anlamına geliyor.
• 5:41
  Bu çok önemli. Harika bu analizi daha sağlıklı
• 5:44
  kılıyor. O zaman ilk olarak en çok merak
• 5:47
  edilen kalem kâr ya da zarar durumu hasılat yani satışlar
• 5:51
  geçen yılın aynı dönemine göre yüzde yedilik bir düşüşle
• 5:56
  343.000.000 tl'den 319.000.000 tl'ye gerilemiş.
• 6:00
  Evet, israil pazarı düşünüldüğünde bu düşüş beklenen
• 6:03
  bir şey ama asıl sorun burada değil.
• 6:06
  Brütkâr'a baktığımızda işte orada ciddi bir erime var.
• 6:09
  Brütkar 99.000.000 tl'den. 47 buçuk milyon TL ye yani
• 6:14
  neredeyse yarı yarıya düşmüş. Yarı yarıya mı?
• 6:17
  Kısacası sattıkları üründen ceplerinde kalan para ciddi
• 6:21
  oranda azalmış. Bu çok ciddi bir oran.
• 6:24
  Esas faaliyet karına bakıyorum. Şirketin ana işinden elde ettiği
• 6:28
  kar 47.000.000 tl'den sadece 2,7 milyon tl'ye çökmüş.
• 6:34
  Yani bu fırça ve rulo satma işinin bu dönemde.
• 6:37
  Neredeyse hiç kar bırakmadığını gösteriyor.
• 6:40
  Motor tekliyor resmen. Ve net sonuca geldiğimizde tüm
• 6:44
  bunların sonucunda şirket 2.020 beşin ilk 9 ayında 80,1 milyon
• 6:48
  TL net zarar açıklamış. Geçen yılın aynı dönemindeki
• 6:53
  zarar 18.000.000 tl'ydi. Yani zarar dörde katlanmış.
• 6:57
  Maalesef öyle. Peki şimdi bilançoya yani
• 7:00
  şirketin varlık ve borçlarına bakalım.
• 7:02
  Orada da çok önemli hareketler var anladığım kadarıyla.
• 7:05
  Olmaz mı? Varlıklara baktığımızda duran
• 7:08
  varlıklar yani şirketin uzun vadeli mal varlıkları
• 7:11
  144.000.000 tl'den 84.000.000 tl'ye düşmüş.
• 7:15
  Bu ilk bakışta kötü bir sinyal gibi.
• 7:18
  Evet, varlıklarımı eriyor dedirtir ama raporun
• 7:21
  dipnotlarına indiğimizde bunun nedeninin büyük bir arsa satışı
• 7:25
  olduğunu görüyoruz. Bu satış şirkete 79.000.000 tl
• 7:28
  nakit sağlamış. Anladım.
• 7:30
  Peki borçlar en endişe verici gelişmelerden biri sanırım borç
• 7:35
  tarafında. Kesinlikle kısa vadeli
• 7:37
  yükümlülükler 150.000.000 tl'den, ikimiz 4.000.000 tl'ye
• 7:40
  çıkmış. Bu artışın ana kaynağı da kısa
• 7:42
  vadeli banka kredilerinin 62.000.000 tl'den 130.000.000
• 7:45
  tl'ye yani 2 katına çıkması. 2 katına.
• 7:50
  Evet. Net borcun öz kaynaklara oranı
• 7:53
  ise %30 yediden %80 altıya fırlamış.
• 7:56
  Kısacası şirket eskisinden çok daha borçlu bir yapıya bürünmüş.
• 8:00
  Peki en kritik soru kasaya para giriyor mu çıkıyor mu?
• 8:05
  Nakit akışı ne durumda? Işte burası filmin koptuğu yer.
• 8:09
  Şirketin nakit akış tablosu bize şunu söylüyor.
• 8:13
  Işletme faaliyetleri yani şirket ana faaliyetlerinden fırça
• 8:17
  satarak bu dönemde tam 176.000.000 tl nakit kaybetmiş.
• 8:21
  Bir dakika 176.000.000 eksi mi? Eksi evet, geçen sene aynı
• 8:26
  dönemde 13.000.000 tl nakit yaratmıştı, artıdaydı.
• 8:30
  Bu inanılmaz bir rakam yani şirket ana işini sürdürebilmek
• 8:34
  için 9 ayda 176.000.000 tl nakit yakmış resmen.
• 8:39
  Ninen öyle. Peki bu nakit açığı nasıl
• 8:41
  kapatıldı işte o arsa satışı burada devreye giriyor.
• 8:44
  Varlık satışından 79.000.000 tl nakit gelmiş, üzerine de
• 8:48
  179.000.000 TL yeni banka kredisi alınmış.
• 8:52
  Özetle şirket operasyonel olarak ciddi bir nakit kanaması
• 8:56
  yaşıyor. Ve bu kanamayı varlık satışı ve
• 8:59
  daha fazla borçlanmayla durdurmaya çalışıyor.
• 9:02
  Tam olarak bu. Raporların satır aralarında yani
• 9:06
  dipnotlarda dikkat çeken başka riskler böyle saatli bombalar
• 9:10
  var mı? Olmaz mı?
• 9:12
  En büyüğü döviz riski. Şirketin 136.000.000 TL net
• 9:17
  yabancı para yükümlülüğü var. Bu döviz kurlarındaki her yüzde
• 9:21
  onluk artışın şirkete yaklaşık 11,4 milyon TL ek zarar yazması
• 9:27
  anlamına geliyor. Hani faizden tasarruf için döviz
• 9:31
  kredisine geçtiklerini belirtmişlerdi ya.
• 9:33
  Işte o stratejinin madalyonun diğer yüzü de bu risk.
• 9:37
  Anladım tablo netleşiyor. Peki tüm bu rakamlar, analizler
• 9:42
  ve raporlar bize ne anlatıyor? Kısaca özetleyelim.
• 9:45
  Şöyle özetleyebiliriz. Izmir fırça 2.000 yirmibeşte çok
• 9:50
  ama çok zorlu 19 ay geçirmiş en önemli ihracat pazarlarından
• 9:54
  birini jeopolitik nedenlerle kaybetmesi.
• 9:57
  Şirketin hem gelirlerini hem de karlılığını derinden sarsmış.
• 10:02
  Yönetim bu fırtınalı dönemi atlatabilmek için bir yandan
• 10:05
  varlık satışı yaparken diğer yandan borçlunu ciddi oranda
• 10:09
  artırmış. Şirketin en zayıf karnıysa şu an
• 10:13
  için operasyonel nakit akışı beklemede olan o sermaye
• 10:17
  artırımı başvurusu, şirketin gelecekteki mali gücü için
• 10:21
  kritik bir öneme sahip bu. Derinlemesine analizler hoşunuza
• 10:24
  gittiyse bu çalışmayı beğenmeyi. Kanalımıza abone olmayı ve en
• 10:29
  önemlisi düşüncelerinizi yorumlarda bizimle paylaşmayı
• 10:32
  unutmayın. Yorumlarda bu konuyu daha da
• 10:35
  derinleştirelim. Ayrıca bu tür nitelikli
• 10:37
  içerikleri üretmeye devam edebilmemiz için kanalımıza üye
• 10:41
  olarak destek olmayı düşünebilirsiniz.
• 10:43
  Desteğiniz bizim için çok değerli.
• 10:46
  Ve sana üzerinde düşüneceğin son bir soru bırakalım.
• 10:49
  Şirketin faaliyet raporunda sermayenin karşılıksız kalmadı
• 10:53
  ve ciddiye alınacak bir borca batık durumunun olmadığı
• 10:56
  belirtiliyor. Ancak operasyonel nakit akış
• 10:59
  tablosu eksi 176.000.000 tl gösteriyor.
• 11:02
  Bu durumda akla şu soru geliyor, bir şirketin mali sağlığı için
• 11:06
  sadece bilançoda sermayesinin pozitif olması yeterli midir
• 11:10
  yoksa asıl sağlık göstergesi? Ana işinden istikrarlı bir
• 11:14
  şekilde nakit yaratabilme gücü müdür?