Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #MOPAS | Mopaş Marketçilik Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Kâr Patlaması 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #MOPAS | Mopaş Marketçilik Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Kâr Patlaması 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin finansal röntgenini çekip geleceğine dair ipuçları
• 0:03
  yakalamak mümkün mü? Elimizdeki mopaş raporları tam
• 0:07
  da bunu vadediyor gibi hoş geldiniz.
• 0:10
  Bugün sizin için mopaş marketçiliğin finansal
• 0:13
  tablolarını ve o kalın faaliyet raporunu masaya yatırıyoruz.
• 0:17
  Amacımız ne? Bu yoğun veriler içindeki en
• 0:19
  değerli bilgileri damutmak ve rakamların arkasındaki hikayeyi
• 0:23
  şirketin gerçek potansiyelini birlikte keşfetmek.
• 0:26
  Elimizdeki belgeler şirketin 30 Eylül 2025 tarihli konsolide
• 0:30
  finansal tabloları ve aynı döneme ait faaliyet raporu.
• 0:36
  Bunlar sadece birer rakam yığını değil, aslında şirketin
• 0:40
  operasyonel gücünü, sektördeki yerini hatta gelecek vizyonunu
• 0:44
  anlatan birer yol haritası gibi düşünebiliriz.
• 0:48
  Ve sanırım burada kritik bir nokta var dimi enflasyon
• 0:51
  meselesi. Kesinlikle özellikle Türkiye
• 0:53
  gibi yüksek enflasyonlu bir ekonomide bu tabloların TMS 29
• 0:58
  standardına yani enflasyon muhasebesine göre hazırlanmış
• 1:01
  olması çok ama çok kritik. Bu sayede şişirilmiş nominal
• 1:06
  rakamları değil. Şirketin reel yani gerçek
• 1:09
  performansına odaklanabileceğiz. Harika, o zaman önce şirketi
• 1:13
  biraz tanıyalım, kim bu mopaş hikayesi oldukça köklü aslında
• 1:17
  1.960 bir'de erzurum'da bir bakteriye dükkanına kadar
• 1:21
  gidiyor. Yani 60 yılı aşan bir ticari
• 1:23
  gelenekten bahsediyoruz. Evet, bugün bildiğimiz markaysa
• 1:26
  1.990 altıda istanbul'da kurulmuş ana işi hepimizin
• 1:30
  bildiği gibi. Süpermarket işletmeciliği, taze
• 1:33
  gıda, et süt ürünleri falan. Ama işin ilginçleştiği yer
• 1:37
  burası sanırım mopaş sadece bir perakendeci değil.
• 1:40
  Bunun ötesine geçmiş bir yapısı var.
• 1:42
  Kesinlikle işte burası onları belki de rakiplerinden ayıran en
• 1:46
  önemli stratejik hamlelerden biri dikey entegrasyon diyoruz
• 1:50
  buna. Yani kendi ürününü üretip kendi
• 1:52
  rafında satma stratejisi. Aynen öyle.
• 1:55
  Manisa salihli'de 137.000 metrekarelik devasa modern
• 2:00
  topraksız seralarda kendi domateslerini üretiyorlar.
• 2:04
  Düşünsenize tarladan rafa tüm kontrol onlarda.
• 2:08
  Vay joanna. Üstüne bir de Tekirdağ hayra
• 2:11
  bolu'da seçkin peynircilik markasıyla süt ürünleri üreten
• 2:15
  bir tesisleri var. Bu sadece bir maliyet avantajı
• 2:18
  sağlamıyor. O zaman tedarik zincirinde de
• 2:20
  inanılmaz bir güç veriyor olmalı.
• 2:22
  Özellikle son yıllardaki o tedarik krizlerini düşününce.
• 2:25
  Tabi canım, stratejik bir kale inşa etmek gibi bir şey bu.
• 2:29
  Peki şirketin büyüklüğü ne kadar, nerede bu operasyonlar?
• 2:32
  Şirketin Genel Merkezi istanbul Pendik kurtköy'de. 30 Eylül 2025
• 2:36
  itibarıyla tamamı kiralık 130 adet mağazaları bulunuyor. 130
• 2:42
  mağaza. Evet, bu yıl başına göre net 4
• 2:45
  mağazalık bir artış demek. Mağazaların yanı sıra bir et
• 2:48
  paketleme tesisi. O bahsettiğimiz manisa'daki 2
• 2:51
  sera ve tekirdağdaki süt işleme tesisi var.
• 2:55
  Bir de sürpriz bir yatırımları var.
• 2:57
  O ne. Tokat artova'da 2 bükme davet
• 3:00
  gücünde bir güneş enerjisi santrali kurmuşlar.
• 3:03
  Bu da artan enerji maliyetlerine karşı çok akıllıca bir önlem.
• 3:07
  Kesinlikle çalışan sayısı ne durumda?
• 3:10
  3.003 yüzün üzerinde faaliyet raporunda bu sayı 3.300 elliden
• 3:15
  fazla olarak belirtilmiş ve çalışanların yüzde kırkının
• 3:19
  kadın yüzde altmışının erkek olduğu bilgisi var.
• 3:22
  Peki mülkiyet yapısına da bir bakalım.
• 3:24
  Şirket, Demirer şen gibi ailelerin içinde olduğu bir
• 3:29
  yapıya sahip ama önemli bir gelişme var. 29 ocak 2020 beşte
• 3:33
  halka arz edildiler. Yani artık hisseleri borsa
• 3:36
  istanbul'da mopaz koduyla işlem görüyor.
• 3:41
  Hisselerinin %20. Biri halka açık.
• 3:43
  En büyük tekil hissedar da %16,0 birle Fatma narman ülkü.
• 3:49
  Yönetim kuruluna baktığımda 6 üye görüyorum hacı Mustafa,
• 3:53
  narman, hacı ferşat narman, bedrettin Demirer, Murat narman,
• 3:58
  Bülent aksu ve illami fındıkçı burada dikkatimi çeken bir nokta
• 4:03
  var. Raporlarda yönetim kurulunda
• 4:05
  kadın üye olduğuna dair bir bilgi yok.
• 4:07
  Yani 2.025 yılında kurumsal yönetim açısından bu biraz
• 4:10
  düşündürücü değil mi? Bu yatırımcıların.
• 4:14
  Gerek daha fazla dikkat ettiği bir konu kesinlikle kurumsal
• 4:17
  yönetim kalitesi ve çeşitlilik uzun vadeli başarı için önemli
• 4:21
  göstergeler sermaye yapısına gelirsek, ödenmiş sermayeleri
• 4:25
  273.000.000 TL ancak kayıtlı sermaye tavanları 2.5 milyar TL.
• 4:31
  Bu ne anlama geliyor? Bu şu demek, şirket yönetimi
• 4:35
  gelecekte ihtiyaç duyduğunda genel kurul sürecini beklemeden
• 4:38
  hızlıca sermaye artırımı yapabilme esnekliğine sahip.
• 4:42
  Bu da potansiyel büyüme hamleleri için bir hazırlık
• 4:45
  olarak okunabilir. Anladım, şirketin stratejisi ve
• 4:48
  pazardaki yeri hakkında iyi bir fikir edindik ama günün sonunda
• 4:52
  her şey rakamlara bağlanıyor. Mopaşın faaliyet gösterdiği
• 4:56
  ekonomik ortam nasıl bir tablo çiziyor?
• 4:58
  Faaliyet raporuna göre Türkiye ekonomisi 2.020 beşin ikinci
• 5:03
  çeyreğinde reel olarak %4,8 büyümüş ancak hane halkı tüketim
• 5:09
  harcamalarındaki artış %5 virgül birle sınırlı kalmış.
• 5:14
  Yani. Büyüme var ama yavaşlıyor
• 5:16
  sinyali mi bu? Aynen öyle.
• 5:18
  En kritik faktör ise enflasyon Eylül 2.020 dörtte yıllık %49
• 5:22
  civarında olan tüfe, Eylül 2.020 beşte %30 üçlere girilemiş,
• 5:26
  enflasyondaki bu yavaşlama mopaş için 2 ölü keskin bir bıçak
• 5:31
  aslında bir yandan maliyet baskısı azalabilir ama diğer
• 5:34
  yandan eskisi gibi kolayca zam yapıp kar marjlarını korumak
• 5:39
  zorlaşabilir. Bu da bizi direkt rekabete ve
• 5:45
  şirketin güçlü ve zayıf yönlerine getiriyor.
• 5:48
  Mopaş neredeyse 30 yıllık tecrübesiyle sektörün önemli
• 5:52
  oyuncularından özellikle taze ürün kategorisinde farklılaşmaya
• 5:56
  çalıştıklarını görüyoruz. Evet, bu çok akıllıca bir
• 5:58
  strateji. Her köşe başında gördüğümüz
• 6:02
  indirim marketlerinden ayrışmak için.
• 6:04
  Güçlü yönleri neler peki özetlersek?
• 6:07
  Bence birincisi ve en önemlisi o konuştuğumuz dikey entegrasyon
• 6:12
  bu onlara hem maliyet hem de tedarik güvenliği avantajı
• 6:16
  sağlıyor. Ikincisi marka bilinirliği,
• 6:19
  üçüncüsü ise 30.000 metrekarelik lojistik merkezi ve 18 binden
• 6:24
  fazla ürün çeşidi sunmaları. Bu operasyonu yönetmek kolay iş
• 6:28
  değil. Fırsatlar tarafındaysa
• 6:30
  dijitalleşme varmopas.com TR ve online kanallar ama asıl soru
• 6:35
  şu, getir veya trendyol, hızlı market gibi teknoloji devleriyle
• 6:40
  rekabet edebilecekler mi? Yoksa bu fırsat devasa bir
• 6:43
  maliyet tuzağına mı dönüşecek? Işte yatırımcının asıl
• 6:47
  cevaplaması gereken soru bu. Diğer fırsat ise o ges yatırımı.
• 6:52
  Enerji maliyetlerine karşı uzun vadede harika bir kalkan
• 6:56
  olabilir. Tehditler de var tabi.
• 6:58
  Olmaz mı? Perakende sektörü inanılmaz
• 7:01
  rekabetçi indirim marketleri sürekli bir fiyat savaşı içinde
• 7:07
  ikinci büyük tehditse, makroekonomi alım gücündeki
• 7:11
  düşüş, ekonomik belirsizlikler bunlar mopaşın hem cirosunu hem
• 7:17
  de kar marjlarını baskılayabilir.
• 7:19
  Peki tüm bu stratejik tablo finansal rakamlara nasıl
• 7:23
  yansımış? Bakalım mopaşın karnesi ne
• 7:26
  diyor? Bilanço ne anlatıyor bize?
• 7:28
  Bilançoyla başlayalım bilanço şirketin 30 Eylül 2020 beşteki
• 7:33
  anlık fotoğrafıdır. Neyi var, ne borcu var onu
• 7:37
  gösterir. Toplam varlıkları yaklaşık 8.5
• 7:41
  milyar TL. Bu 2.024 sonuna göre
• 7:45
  enflasyondan arındırılmış yani reel olarak yüzde yirmilik bir
• 7:49
  artış demek. Bu sağlıklı bir büyüme işareti.
• 7:52
  Varlıkların dağılımı nasıl? %50, üçü dönem varlıklar %40
• 7:56
  yedisi duran stoklar yani raflardaki ve depolardaki
• 8:00
  ürünler 2 milyar TL ile en büyük kalemlerden biri bir perakende
• 8:04
  şirketi için bu oldukça doğal. Şimdiye geliyoruz.
• 8:09
  En ilginç kısımlardan birine şirketin borçluluk durumu,
• 8:13
  finansal yapıları yılın ilk 9 ayında ciddi anlamda güçlenmiş
• 8:16
  görünüyor. Evet.
• 8:18
  Toplam yükümlülüklerin toplam kaynakları oranı yani finansal
• 8:22
  kaldıraç sıfır. 50 dokuzdan sıfır 40 beşe gerilemiş.
• 8:26
  Bu ne demek? Basitçe anlatırsak?
• 8:28
  Şirket artık varlıklarının daha küçük bir kısmını borçla finanse
• 8:32
  ediyor, yani riski azalmış. Daha güvenli bir yapısı var.
• 8:36
  Daha da çarpıcı bir şey var galiba?
• 8:38
  Kesinlikle şirketin net borcu yok.
• 8:41
  Aksine net nakit pozisyonu var. Net borcu yok mu yok?
• 8:45
  Yani kiralama yükümlülükleri hariç tüm finansal borçlarını
• 8:49
  kapattıktan sonra kasasında 1.5 milyar tl'den fazla nakit
• 8:53
  kalıyor. Bir buçuk milyar.
• 8:56
  Bu rakam 2.024 sonunda ne kadardı?
• 8:58
  Sadece 395.000.000 TL idi. Halka arzdan gelen parayla
• 9:01
  sağlanmış. Bu muazzam artış sadece bir
• 9:03
  güvenlik ağı değil bu adeta bir savaş sandığı.
• 9:09
  Savaş sandığı güzel tabir. Yani mopaş, yarın bir rakibini
• 9:13
  satın alabilir. Agresif bir e ticaret yatırımına
• 9:16
  girişebilir. Veya sektörde bir kriz
• 9:20
  çıktığında ayakta kalan son kale olabilir.
• 9:23
  Rakipleri kredi ararken mopaşın elinde yatırım yapacak nakit
• 9:26
  var. Bu da öz kaynaklara yani şirket
• 9:29
  sahiplerinin varlığına yansımıştır herhalde.
• 9:32
  Tabi ki yıl sonuna göre yüzde altmışa yakın bir fırlamayla.
• 9:36
  2.9 milyar t l'den 4.6 milyar t l'ye çıkmış.
• 9:41
  Bu artışın temelinde hem dönem kârı hem de o halka arzdan gelen
• 9:46
  taze sermaye var. Bilanço tarafı gerçekten çok
• 9:49
  güçlü görünüyor. Peki bu güçlü bilanço
• 9:52
  operasyonel performansa yani satışlara ve karlılığa yansımış
• 9:56
  mı? Gelir tablosu bize tam olarak
• 9:58
  bunu anlatıyor. 2.020 beşin ilk 9 ayında satışlar, geçen yılın
• 10:03
  aynı dönemine göre reel yani enflasyondan arındırılmış.
• 10:07
  Olarak %4,8 artarak 12.9 milyar TL ye ulaşmış.
• 10:12
  Enflasyonun üzerinde reel büyüme olması çok olumlu.
• 10:15
  Atı virgül sekizden %26 virgül ikiye hafif bir gerileme var.
• 10:21
  Bu o bahsettiğimiz yoğun rekabetin veya maliyet
• 10:24
  baskısının bir yansıması olabilir.
• 10:27
  Ama esas faaliyet kârı tarafında durum tam tersi galiba?
• 10:31
  Geçen yıl aynı dönemde 145.000.000 TL zarar açıklayan
• 10:35
  şirket, bu dönem 19.6 milyon tl esas faaliyet kârına geçmiş.
• 10:40
  Aynen bu inanılmaz bir geri dönüş.
• 10:43
  Sadece satışları arttırmakla kalmamışlar.
• 10:45
  Operasyonlarını da daha verimli hale getirmeyi başarmışlar.
• 10:49
  Kesinlikle bu operasyonel verimlilikte çok önemli bir
• 10:52
  iyileşme ve bu iyileşme en alt satıra yani net kâra da
• 10:56
  yansımış. Kar ne durumda?
• 10:58
  Geçen yılın ilk 9 ayında 63.000.000 tl olan netkar, bu
• 11:02
  yıl 152.000.000 tl'ye fırlamış. Netkar marjı da yüzde 0,50,
• 11:05
  birden %1,10 sekize yükselmiş. Yani şirket artık sattığı her
• 11:13
  100 liralık üründen eskiye göre 2 katından daha fazla netkar
• 11:16
  elde ediyor. Tam olarak öyle.
• 11:18
  Burada bir duralım. Bu rakamlar gerçekten etkileyici
• 11:22
  ama şu enflasyon muhasebesi konusunu biraz daha açalım.
• 11:26
  Çünkü yatırımcıların kafası bu konuda karışabiliyor.
• 11:29
  TMS 29 olmasaydı bu rakamlar neye benzerdi?
• 11:32
  Çok önemli bir nokta tekrar vurgulayalım.
• 11:35
  Konuştuğumuz tüm bu rakamlar reel yani enflasyonun etkisi
• 11:39
  arındırılmış. Eğer bu etkiyi dışarıda
• 11:42
  bırakırsak, nominal büyüme çok daha abartılı görünüyor.
• 11:45
  Ne kadar mesela? Mesela TMS 29 hariç baksaydık
• 11:49
  net satışlar %42,6 net kâr ise tam %658 artmış gibi
• 11:56
  görünecekti. Vay canına.
• 11:58
  Işte bu yüzden yatırımcıların bu farkı anlaması reel büyümeyi
• 12:02
  doğru yorumlamaları açısından hayati.
• 12:05
  Yani rakamların büyüsüne kapılmamak lazım.
• 12:07
  Anlaşıldı. Bilanço güçlü gelir tablosu
• 12:10
  pozitif geriye bir tek paranın yolculuğu kaldı.
• 12:13
  Yani nakit akış tablosu kasaya gerçekten para girmiş mi yoksa
• 12:17
  karlar kağıt üzerinde mi kalmış? Burası analizin en teknik ama en
• 12:22
  önemli kısımlarından biri. Şirketin dönem sonu nakdi
• 12:26
  870.000.000 tl'den, 886.000.000 tl'ye hafifçe artmış ama detaya
• 12:30
  inince ilginç bir durum var. Işletme faaliyetlerinden yani
• 12:34
  şirketin ana işinden 525.000.000 tl'lik bir nakit çıkışı olmuş.
• 12:44
  Bir dakika, bu kulağa biraz endişe verici geldi.
• 12:47
  Ana faaliyetlerinden nakit yaratamamış, hatta nakit
• 12:50
  harcamış diyorsun. Bu bir perakende şirketi için
• 12:53
  normal mi yoksa tehlike çanı mı? Harika bir soru, ilk bakışta
• 12:58
  endişe verici görünebilir ama altında yatan nedeni anlamak
• 13:02
  lazım. Bu nakit çıkışının ana sebebi
• 13:05
  genellikle stoklardaki artış gibi şeyler.
• 13:08
  Yani büyüdüğü için mi? Aynen öyle.
• 13:11
  Şirket büyüyorsa yeni mağazalar açıyorsa raflarını doldurmak
• 13:16
  için daha fazla stok tutar ve bu da nakit çıkışına neden olur.
• 13:20
  Yani bu durum her zaman kötüye işaret değil.
• 13:23
  Peki para nereden gelmiş? Finansman faaliyetlerinden
• 13:27
  658.000.000 tl'lilik bir nakit girişi var.
• 13:31
  Bunun da ezici çoğunluğu 1.56 milyar tl'lik halka arzdan
• 13:36
  kaynaklanıyor. Kısacası halka arzdan gelen taze
• 13:41
  para operasyonel büyümenin getirdiği nakit ihtiyacını
• 13:45
  finanse etmiş. Anladım o zaman toparlayacak
• 13:47
  olursak elimizdeki raporlara göre mopaş reel olarak büyüyen
• 13:52
  halka arz ile finansal yapısını kaleden farksız hale getirmiş.
• 13:55
  Borçlunu azaltıp kasasını doldurmuş bir şirket profili
• 13:59
  çiziyor. Kesinlikle.
• 14:00
  Operasyonel olarak zarardan kâra geçmesi ve net karını artırması
• 14:05
  son derece pozitif. Dikey entegrasyon ve enerji
• 14:08
  yatırımları da uzun vadeli stratejisinin en umut vadeden
• 14:11
  parçaları gibi duruyor. Birkaç kilit finansal oranı da
• 14:14
  özetleyelim istersen? Cari oran yani şirketin kısa
• 14:18
  vadeli borçlarını ödeme gücünü gösteren oran 1,20 dörtten 1,80
• 14:24
  dörde fırlamış. Bu çok olumlu bir gelişme.
• 14:27
  Likidite artmış. Aynen powerk marjı yani şirketin
• 14:31
  ana faaliyetlerinden ne kadar kar yarattığını gösteren marj
• 14:35
  ise %6 40 beşten %6 60 altıya hafifçe yükselmiş.
• 14:40
  Bu da operasyonel kârlılığın istikrarlı olduğunu teyit
• 14:43
  ediyor. Bu detaylı analizi faydalı
• 14:46
  bulduysanız sizden küçük bir ricamız olacak.
• 14:49
  Lütfen beğen butonuna basın. Bu içeriğin daha fazla kişiye
• 14:52
  ulaşması için paylaşın ve en önemlisi kanalımıza abone olarak
• 14:56
  bize destek olun. Yorumlarda mopaş hakkındaki
• 14:59
  düşüncelerinizi ve sorularınızı bizimle paylaşın.
• 15:02
  Hepsini tek tek okuyor olacağız. Ayrıca bu tür derinlemesine
• 15:06
  analizleri sürdürebilmemiz için. Kanalımıza katılarak destek
• 15:09
  olmayı da düşünebilirsiniz. Sizin desteğiniz bize daha
• 15:13
  kaliteli ve detaylı içerikler sunumumuz için motivasyon ve
• 15:17
  imkan sağlıyor. Bu bizim için gerçekten çok
• 15:20
  değerli. Peki analizi bitirirken aklımıza
• 15:22
  kalacak son bir düşünce var mı? Şöyle bir soru bırakmak
• 15:25
  istiyorum, akıllara mopaşın bu dikey entegrasyonu yani kendisi
• 15:30
  arasını, kendi mandırasını kurması ve yenilenebilir enerji
• 15:34
  yatırımları. Gelecekteki gıda fiyatı
• 15:37
  dalgalanmalarına. Ve enerji maliyetlerindeki
• 15:40
  artışlara karşı onu rakiplerine göre ne kadar daha korunaklı
• 15:44
  hale getirebilir? Güzel soru.
• 15:46
  Bu strateji sadece bir maliyet kontrol mekanizması mı yoksa
• 15:51
  uzun vadede sürdürülebilir bir rekabet avantajına dönüşebilir
• 15:54
  mi? Bence bu konu üzerine düşünmeye
• 15:57
  değer. Vakit ayırdığınız için çok
• 15:58
  teşekkürler bir sonraki analizde görüşmek üzere kanalımıza abone
• 16:02
  olmayı ve bildirimleri açmayı unutmayın.
• 16:05
  Yorumlarda mopaş hakkındaki görüşlerinizi ve bu analizimizle
• 16:08
  ilgili düşüncelerinizi heyecanla bekliyoruz.