Latest / Market Risk TR / 🔴 ENPRA 2026-03 Bilanço Analizi | Enpara Bank

Transcript

🔴 ENPRA 2026-03 Bilanço Analizi | Enpara Bank · Market Risk TR

• 0:00
  Bir bankanın net kârı sadece bir yıl içinde nasıl %4 yüzden fazla
• 0:05
  artabilir. Hani sıfırdan ve tek bir
• 0:08
  fiziksel şubesi bile yokken hoş geldin.
• 0:11
  Bugün seninle birlikte doğrudan en para bankın 31 mart 2026
• 0:15
  tarihli BDDK raporunu ve o çarpıcı faaliyet sonuçlarını
• 0:18
  masaya yatırıyoruz. Kesinlikle çok heyecan verici
• 0:24
  bir tablo var karşımızda. Bu derinlemesine incelemede hani
• 0:28
  bir yatırım stratejisi bir analist.
• 0:30
  Rakamızı takacağız ve senin için şu soruları deşicez, bu şirket
• 0:35
  gerçekten para kazanıyor mu, büyüyor mu?
• 0:38
  Ve en önemlisi kapalı kapılar ardında o biriktirdiği gizli
• 0:41
  riskler neler? Çünkü rakamlar ilk bakışta biraz
• 0:46
  yanıltıcı olabiliyor açıkçası. Gelir tablosuna dalış
• 0:49
  yaptığımızda net karın 2025'in ilk çeyreğindeki o 370.000.000
• 0:52
  TL seviyelerinden bir anda 2020 altının ilk çeyreğinde 1.92
• 0:56
  milyar liraya fırladığını görüyoruz.
• 1:02
  Devasa bir sıçrama. Bu aynen öyle.
• 1:04
  Net faiz gelirleri de keza 789.000.000 liradan 5.3 milyar
• 1:07
  liraya çıkmış ama burada büyüleyici olan şey o nominal
• 1:11
  büyümenin arkasında yatan asıl neden.
• 1:16
  Tamam, bunu bir açalım o zaman. Çünkü raporu okurken satır
• 1:19
  aralarında bir veri beni resmen durdurdu.
• 1:22
  Net ücret ve komisyon gelirleri eksi 646.000 liradan artı 2.49
• 1:26
  milyar liraya çıkmış. Inanılmaz bir fark.
• 1:31
  Hani enpara masrafsız bankacılık ile ünlü değil miydi?
• 1:35
  Müşterilerden gizlice hesap işletim ücreti falan mı almaya
• 1:38
  başladılar, nereden geliyor bu iki buçuk milyar lira?
• 1:41
  Yok, hayır. Müşterilerden alınan yeni bir
• 1:43
  ücret yok. Aslına bakarsan buradaki olay
• 1:45
  tamamen yapısal bir devrim şöyle düşün en para, uzun yıllar
• 1:49
  boyunca QNB bankın içinde sadece bir dijital kanaldı.
• 1:54
  Bir departman gibi çalışıyordu yani.
• 1:55
  Kesinlikle ancak Ağustos 2025'te kısmi bölünmeyle tamamen
• 1:58
  ayrıldılar. Kendi başlar.
• 2:02
  Tam teşekküllü bir banka oldular.
• 2:04
  Yani o 2025'in ilk çeyrek rakamları aslında bölünme öncesi
• 2:07
  teknik bir yansımaydı. Anladım o zaman elmayla elmayı
• 2:12
  kıyaslamıyoruz burada. Aynen öyle. 2026 rakamlarıysa
• 2:15
  bankanın o devasa operasyonel gücünü kart operasyonlarından
• 2:18
  işte üye iş yerlerinden gelen gerçek komisyon çarkını
• 2:22
  yansıtıyor. 1'de tabii 2025 verilerini etkileyen o 2.5
• 2:26
  milyar liralık serbest karşılık iptali var dipnotlarda.
• 2:31
  Evet, o muhasebesel bir düzeltme sanırım doğru.
• 2:34
  Bu tek seferlik kalemleri bile kenara koysak, çekirdek büyüme.
• 2:38
  Çok güçlü. Peki işin gider tarafına
• 2:41
  gelirsek kamu site yani dikey analizi yaptığımda tablo çok
• 2:46
  net. Üç aylık brüt faaliyet kârı 7.2
• 2:49
  milyar lira ama personel gideri sadece 910.000.000 TL, diğer
• 2:52
  faaliyet giderleri ise 1.9 milyar lira.
• 2:57
  Yani şubesiz modelin gücü tam olarak burada patlıyor.
• 3:00
  Işte aynen fiziksel duvarlar yok.
• 3:03
  Kira yok. Binlerce gişe çalışanı yok.
• 3:06
  Bu durum geleneksel bankaların ne kadar ağır bir teknik borç
• 3:10
  altında olduğunu gösteriyor bence.
• 3:12
  Kesinlikle her yeni müşterinin getirdiği gelirin çok büyük.
• 3:16
  Bir kısmı. Doğrudan net kâra dönüşüyor.
• 3:18
  Bu dijital modelde marjinal maliyet sıfıra yakın çünkü.
• 3:22
  Harika birazdan bu devasa kredi portföyünün içinde yatan gizli
• 3:26
  bir makro ekonomik riski açıklayacağız.
• 3:29
  Ama önce seninle şu dijital kasanın temellerine kadar sağlam
• 3:33
  ona bakalım. Toplam varlıklar 250 milyar
• 3:35
  liradan 284.3 milyar liraya fırlamış, %14 büyüme, öz
• 3:38
  kaynaklar ise 20.5 milyar lira. Evet, bilançoya baktığımızda
• 3:46
  geleneksel şirketlerdeki gibi cari orana değil sermaye
• 3:50
  yeterlilik oranına yani SYO ya bakmamız gerekiyor.
• 3:54
  Hani şu bankanın zırhı dediğimiz metrik.
• 3:57
  Tam olarak o emparanın SY o'su %15 nokta 45 bu oran yasal
• 4:02
  sınırların o kadar üzerinde ki olası krizlere karşı bankanın
• 4:06
  inanılmaz bir kalkanı var demek oluyor bu.
• 4:08
  Yani karşımızda fiziksel duvarları olmayan, sadece
• 4:12
  kodlardan ve sermayeden oluşan devasa dijital bir kale var.
• 4:16
  Çok doğru bir benzetme 1'de yatırımcı gözüyle öz sermaye
• 4:20
  kârlılığına, yani roeye bakarsan işler daha da ilginçleşiyor.
• 4:24
  20.5 milyar liralık öz kaynakla sadece üç ayda 1.9 milyar lira
• 4:30
  kar üretmek. Sermayenin ne kadar verimli
• 4:33
  kullanıldığını kanıtlıyor. Vay canına parayı beton yerine
• 4:36
  doğrudan getiriye yatırıyorlar demek ki.
• 4:38
  Aynen ve likidite tarafı da. Çok güçlü.
• 4:42
  Likidite karşılama oranı %295. Merkez bankasında tuttukları
• 4:47
  85.5 milyar liralık nakit var. Bu kalenin nakit rezervlerini ne
• 4:52
  kadar sağlam olduğunun bir göstergesi.
• 4:54
  Peki bu dijital kale sadece kağıt üzerinde mi karlı yoksa
• 4:59
  gerçekten nakit üretiyor mu? Çünkü finansal tablolarda karlı
• 5:02
  görünüp kasasında parası olmayan şirketler eninde sonunda duvara
• 5:07
  tostlar. Doğru nakit akış tablosu bize
• 5:10
  gerçekleri söyler. Her zaman bankacılık
• 5:12
  faaliyetlerinden sağlanan net nakit akışı 19.6 milyar lira.
• 5:17
  Inanılmaz bir rakam sadece üç ay için üstelik.
• 5:22
  Toplam nakit ve nakit benzerleri de 8 milyar lira artarak 71
• 5:26
  milyar liraya ulaşmış durumda. Bu yüksek nakit dönüşüm oranı
• 5:30
  şirketin sadece muhasebe hileleriyle değil, fiziki olarak
• 5:34
  da o karın nakle çevirmekte inanılmaz başarılı olduğunu
• 5:37
  gösteriyor. Yani kasaya gerçek para giriyor.
• 5:41
  Peki bu nakdi nasıl kullanıyorlar?
• 5:43
  Mart 2020 altıdaki genel kurul toplantısına baktım, temettü
• 5:47
  yani kar payı dağıtmamaya karar vermişler.
• 5:50
  Kârı tamamen olağanüstü yedeklere ayırmışlar.
• 5:53
  Bu yatırımcı için eksi bir puan değil mi?
• 5:58
  Aslında gelişmekte olan agresif bir şirket için en mantıklısı bu
• 6:01
  banka elde ettiği bu devasa nakdi yatırımcısına dağıtıp
• 6:05
  vergiye kurban etmek yerine devasa rezervler oluşturmak için
• 6:09
  bünyede tutuyor. Kendi içinde çeviriyor yani
• 6:11
  parayı. Aynen nitekim yaklaşık 9 milyar
• 6:14
  liralık net yeni kredi kullandırmışlar bu dönemde.
• 6:17
  Yani o nakdi yeni iş hacmi yaratmak için fonlamışlar.
• 6:21
  Bir nevi bileşik getiri makinası gibi çalışıyorlar.
• 6:24
  Birazdan ceo'nun 2026 için verdiği o çok net ve vizyoner
• 6:28
  yol haritasını inceleyeceğiz seninle.
• 6:29
  Ancak ondan önce merak ettiğim bir şey var.
• 6:33
  Dijital alandaki bu parayı tam olarak kim borç alıyor?
• 6:38
  Müşteri segmentleri çok belirgin aslında bakarsan müşteri.
• 6:40
  Sayısı bir çeyrekte %4. Artarak 9.000.000'a ulaşmış
• 6:43
  toplam mevduat 223.7 milyar lira.
• 6:47
  Net kredilerse sanırım 152.1 milyar lira bandında.
• 6:52
  Evet. Ve burada.
• 6:53
  Kritik bir metrik var. Kredi mevduat oranı bu oran
• 6:56
  %73'e düşmüş durumda. Bu tam olarak ne anlama biliyor?
• 7:00
  Sistemi bilmeyen biri için. Yani banka verdiği kredileri
• 7:04
  dışarıdan aldığı. Pahalı borçlarla değil.
• 7:06
  Doğrudan kendi müşterisinin o ucuz mevduatıyla fonluyor. 100
• 7:10
  TL mevduat topluyorsa bunun 73 lirasını kredi olarak veriyor.
• 7:14
  Tel tarafta tüketici kredileri ve kredi kartlarında büyüyorlar
• 7:18
  değil mi? Kesinlikle tüketici odaklı yani
• 7:21
  retale bir büyüme stratejileri var.
• 7:23
  Şimdi burası gerçekten ilginçleşiyor.
• 7:26
  Tabloda bir kırmızı bayrak gördüm.
• 7:28
  Sanki takipteki kredi oranı yani mpl yüzde 6.2'den yüzde 6.7'ye
• 7:34
  çıkmış. Makro ekonomik bir sıkışma mı
• 7:37
  görüyoruz? Burada yatırımcı açısından
• 7:39
  korkutucu bir durum mu bu? Bunu biraz büyük resme bağlarsak
• 7:43
  aslında çok da korkutucu değil. Neden?
• 7:46
  Çünkü ekonomik dalgalanmalar tüketicinin ödeme gücünü
• 7:49
  kaçınılmaz olarak etkiliyor. Bu sektör için genel bir trend
• 7:53
  faizler yüksekken batık oranı artar ama en paranın o
• 7:58
  bahsettiğimiz %70 üçlük düşük kredi mevduat oranı ve yüksek
• 8:02
  sermaye yeterliliği var ya. O amortiörler.
• 8:06
  Tam. Olarak o bu riskleri absorbe
• 8:08
  edecek inanılmaz güçlü bir yastık işlevi görüyor.
• 8:11
  Yani risk artıyor. Evet ama bu riski kaldıracak
• 8:15
  güçleri fazlasıyla var. Peki tüm bu anlattıkların ne
• 8:18
  anlama geliyor? Özellikle şirket artık borsada
• 8:22
  işlem görüyorken. 7 Nisan 2026 itibariyle o enpare koduyla
• 8:26
  hisselerin yüzdesıfır nokta 10 ikisi piyasa öncesi işlem
• 8:31
  platformunda işlem görmeye başladı.
• 8:33
  Gelecekte bizi neler bekliyor? Yani piyasa çarpanları yeni yeni
• 8:39
  oluşuyor olsa da elimizdeki verilere bakarak bir şeyler
• 8:42
  söyleyebiliriz. Ilk çeyrekteki hisse başına
• 8:45
  0.154 liralık kazanç çok iddialı.
• 8:48
  Bunun yıllıklandırırsak yaklaşık 8 milyar lirayı zorlayan bir kar
• 8:52
  poansiyeli çıkıyor ortaya. Aynen öyle.
• 8:55
  Bu potansiyel şirketin değer yaratma trendinin gerek firma
• 8:59
  değeri favwook gerekse FK bağlamında son derece agresif ve
• 9:04
  olumlu yönde olduğunu kanıtlıyor.
• 9:06
  Verimlilik muazzam seviyede. O zaman biraz daha
• 9:09
  direksiyondakilerin planlarına bakalım.
• 9:12
  Ceo, cumhur türkmenin faaliyet hakorundaki stratejik hedefleri
• 9:16
  forward guidends kısmı çok netti.
• 9:19
  Evet, özellikle. Bireysel müşteriler için yeni
• 9:22
  sigorta ve yatırım ürünlerinin lansmanını yapacaklar.
• 9:25
  Bu da demek oluyor ki sermaye bağlamadan tamamen komisyon
• 9:28
  üzerinden yeni gelir kapıları açacaklar. 9.000.000 hazır
• 9:32
  müşteriye çapraz satış yapacaklar.
• 9:34
  Kesinlikle sadece bireyselde de kalmıyorlar.
• 9:37
  Kobi yani beethobe segmenti için yeni taksitli ticari kredi
• 9:42
  ürünlerini devreye almayı planlıyorlar.
• 9:44
  Riski tabana yaymak açısından çok mantıklı bir hamle.
• 9:47
  Çok mantıklı. Evet 1'de makro ekonomik ve
• 9:51
  jeopolitik risklere karşı proaktif biraz temkinli bir risk
• 9:55
  yönetimi politikası izleyeceklerini özellikle
• 9:57
  belirtmişler. Raporun sonlarına doğru çok
• 10:00
  önemli bir muhasebesel detay daha vardı. 2026 yılı boyunca
• 10:03
  finans sektöründe enflasyon muhasebesi uygulanmayacak olması
• 10:05
  işte bu. Analistler ve yatırımcılar için
• 10:10
  harika bir haber. Çünkü bilançodaki o dumanı
• 10:13
  dağıtacak değil mi? Mali tabloların
• 10:15
  öngörülebilirliğini ciddi şekilde arttıracak.
• 10:18
  Gerçek faiz marjlarını daha net okuyabileceğiz.
• 10:21
  Aynen öyle. Şirketin o devasa.
• 10:23
  Operasyonel gücünü kağıt üzeri. Zararlara takılmadan çıplak.
• 10:27
  Gözle görebileceğiz artık. Harika peki tüm bu rakamları bu
• 10:31
  finansal jargonu dinleyicimizin dünyasına bağlarsak.
• 10:35
  Bugün senle şubesiz, sadece dijital ortamda var olan bir
• 10:40
  modelin geleneksel bankacılık metriklerini nasıl altüst
• 10:44
  ettiğini konuştuk. Fiziksel giderler yani devasa
• 10:48
  kepeks olmadan nasıl böylesi devasa bir serbest nakit akışı
• 10:52
  yaratılabildiğini gördük. Evet, yeni nesil finansın neye
• 10:56
  benzediğini çok net bir şekilde kanıtlıyor empara.
• 10:58
  Kesinlikle ve burada aplıma hep o meşhur örnek geliyor.
• 11:02
  Eğer sadece kodlardan oluşan dijital bir banka, o kullanıcı
• 11:06
  dostu basit arayüzü sayesinde 9.000.000 müşteriye ve 223
• 11:10
  milyar liralık mevduatını kendine bu kadar rahat
• 11:13
  çekebiliyorsa. Bu durum şehirlerin en lüks
• 11:18
  caddelerinde binlerce şubesi olan o geleneksel bankaları,
• 11:22
  geleceğin blogbaster, video kiralama dükkanları konumuna
• 11:25
  düşürür mü? Fiziksel banka şubeleri yakında
• 11:29
  sadece birer nostalji mi olacak? Gerçekten üzerinde düşünülmesi
• 11:33
  gereken çok sarsıcı bir. Soru bu.
• 11:35
  Bence de bunu bir düşünün. Bir sonraki derinlemesine
• 11:38
  incelemede görüşmek üzere hoşça kalın.