Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #TRALT Bilanço Analizi 2025/12 | Türk Altın İşletmeleri

Transcript

🔴🇹🇷 #TRALT Bilanço Analizi 2025/12 | Türk Altın İşletmeleri · Market Risk TR

• 0:00
  Hoşgeldin bugün masamızda sadece rakamlar değil, toprağın
• 0:03
  altından çıkarılıp küresel bir güç oyununa dönüşen altının
• 0:07
  hikayesi var. Kesinlikle öyle yani altın
• 0:11
  deyince herkesin aklına sadece kuyumcular veya kasalardaki o
• 0:15
  parlak külçeler gelir ama. Işin arka planı çok daha
• 0:18
  karmaşık. Tabii işin içinde devasa nakit
• 0:21
  akışları ve. Uluslararası hukuk savaşları
• 0:24
  falan da. Var aynen zaten bugün tam olarak
• 0:28
  o arka plana iniyoruz. Biliyorsun, finansal raporlar
• 0:31
  dışarıdan bakıldığında o korkutucu hani yüzlerce
• 0:34
  sayfalık, sıkıcı tablolar gibi görünür.
• 0:37
  Rakam yığınları. Ama aslında her bilanço bir
• 0:41
  şirketin ruhunu, korkularını ve geleceğe dair kurduğu planları
• 0:45
  anlatan şifreli bir hikayedir. Bugün seninle birlikte türk
• 0:49
  altın işletmelerinin 31 aralık 2025 tarihli finansal tab.
• 0:53
  Larını ve faaliyet raporunu inceleyeceğiz.
• 0:55
  Bir rapor. Bu kesinlikle amacımız seni o
• 0:58
  bilgi karmaşasında boğmak falan değil.
• 1:01
  Biz ne neden önemli diye soran bireysel yatırımcılar için yani
• 1:06
  senin için bunu hap bilgiye çevireceğiz.
• 1:09
  Tamamen tarafsız bir gözle tabi. Tabi yani bu raporlara sadece
• 1:13
  geçmişin bir kaydı olarak bakamayız.
• 1:16
  Bireysel bir yatırımcı için bu belgeler resmen bir pusula
• 1:20
  niteliğinde. Rakamlar bize şirketin sağlığını
• 1:23
  gösteriyor. O zaman resmi yavaş yavaş
• 1:25
  çizmeye başlayalım. Öncelikle şirketi biraz yakından
• 1:29
  tanıyalım. Kimdir bu türk altın
• 1:32
  işletmeleri? Aslında isim yeni sayılır ama
• 1:34
  kökleri oldukça eskiye dayanıyor.
• 1:37
  Şirket, 1.980 dokuzda izmir bergama'da euro gold adıyla
• 1:41
  kurulmuş. Sonra bayağı el değiştirdi,
• 1:43
  değil mi? Evet, bir ara normandi adına
• 1:45
  aldı. Sonra uzun yıllar koza altın
• 1:47
  olarak piyasada bilindi. En sonda çok yakın bir tarihte 6
• 1:51
  Kasım 2020 beşte bugünkü adına aldı.
• 1:53
  Yani türk altın işletmeleri oldu.
• 1:56
  Merkezi de şu an ankara'da yeni mahallede bulunuyor.
• 2:00
  Peki sahada tam olarak napıyorlar.
• 2:02
  Sadece bergama'da mı altın çıkarıyorlar?
• 2:05
  Hayır, hayır. Şu an türkiye'nin 41 yanındalar
• 2:08
  ana işleri altın ve gümüş madenciliği, izmir'de ovacık ve
• 2:12
  çukur alan eskişehir'de kaymaz var.
• 2:14
  Karadeniz'de de vardılar sanırım.
• 2:16
  Doğru Gümüşhane master var iç anadolu'da Kayseri himmetle de
• 2:20
  operasyonları sürüyor. Bir de doğuda ağrı Molla karada
• 2:24
  yapım aşamasında olan çok büyük bir tesis var.
• 2:26
  Bayağı geniş bir coğrafya zaten çalışan sayılarına bakınca bu
• 2:30
  büyüme net görülüyor. 2.020 dörtte 2.058 kişi çalışırken,
• 2:36
  2.025 sonunda 2.120 ikiye çıkmış çalışan sayısı.
• 2:41
  Büyüyen bir organizasyon var ortada.
• 2:43
  Peki direksiyonda kim var? Ortaklık yapısına baktığımızda
• 2:47
  ilginç bir tablo çıkıyor. %48,0 birlik en büyük pay Türkiye
• 2:52
  Anadolu inşaata ait %21,90 dokuzu türk altınolding'de yüzde
• 2:58
  otuzu da borsa istanbul'da halka açık olarak işlem görüyor.
• 3:02
  Ama asıl patron, arkadaki güç yani nihai ana ortak Türkiye
• 3:06
  varlık fonu. Tam olarak öyle yönetim
• 3:08
  kuruluysa 6 kişiden oluşuyor. Dördü A Grubu hissedarların
• 3:13
  adayı, ikisi bağımsız, yalnız raporu okurken şey dikkatimi
• 3:17
  çekti. Mesela yönetim kurulundaki kadın
• 3:20
  üye oranı veya üst düzey yöneticilere ödenen maaşların
• 3:23
  net rakamları raporda pek yok tam bir kurumsal Gizem değil mi?
• 3:28
  Biraz öyle yani devlete bağlı yapılarda bu tarz standart
• 3:31
  formatlar görebiliyoruz. Bireysel yatırımcı şeffaflığı
• 3:34
  sever ama. Burada o detaylar pek
• 3:36
  verilmemiş. Neyse asıl ilgimi çeken kısma
• 3:39
  gelirim. Müşteri profili normalde bir
• 3:42
  şirket için en büyük dert ürettiği malı satmaktır.
• 3:45
  Pazarlama, tahsilat riski falan. Ama türk altın işletmeleri için
• 3:50
  böyle bir dert hiç yok. Çıkardıkları dore altın barları
• 3:54
  doğrudan ön alım hakkı olan Türkiye Cumhuriyet Merkez
• 3:58
  bankasına gidiyor. Gümüşü de yurtiçi rafinerilere
• 4:01
  satıyorlar zaten. Düşünsene, ürettiğin malın
• 4:04
  alıcısı bizzat devletin merkez bankası, bu pazarlama masrafı
• 4:09
  sıfır demek. Aynen öyle.
• 4:11
  Dünyanın en rahat iş modeli diyebiliriz satış anlamında.
• 4:15
  Tamam, hadi bunu biraz açalım. Şirketin kısa bir swot analizini
• 4:18
  yaparsak tablo netleşiyor. Güçlü yönler kısmında bu nakit
• 4:22
  zengini yapı varlık fonu desteği ve merkez bankası gibi garantili
• 4:27
  müşteri var. Zayıf yönler de var.
• 4:29
  Tabii her şey kusursuz değil. Ingiltere'deki koza limiti ile
• 4:33
  devam eden hukuki süreçler, şirketin yurt dışı kontrol
• 4:36
  kaybına yol açmış durumda. Bu büyük bir baş ağrısı.
• 4:39
  Satlar tarafı ise heyecan verici, ibrin gibi yeni ruhsat
• 4:43
  alımları ve enerji maliyetlerinin neredeyse
• 4:46
  sıfırlayacak. Dev güneş enerjisi yani age
• 4:49
  yatırımları var. Oraya geleceğiz detaylıca.
• 4:52
  Tehditleri de unutmamak lazım. Altın fiyatlarındaki küresel
• 4:55
  dalgalanmalar bilançoyu direkt etkiler.
• 4:57
  Bir de Çanakkale ve çukur alan bölgelerinde çevreci derneklerin
• 5:01
  mesela tema'nın falan açtığı chat İptal davaları.
• 5:04
  Var kesinlikle. Şimdi analizimize geçebiliriz.
• 5:07
  2.025 finansal tablolarının o çarpıcı rakamlarına dalalım
• 5:11
  istersen. Dalalım sen dinlerken bu
• 5:13
  rakamları sıkıcı bir tablo gibi değil de şirketin sağlık raporu
• 5:17
  gibi düşün lütfen. Satışlardan başlayalım hasılat
• 5:21
  2.020 dörtte 11,4 milyar lirayken, 2.020 beşte 16,9
• 5:26
  milyar liraya fırlamış. Yaklaşık %40 sekizlik bir artış
• 5:30
  var. Iyi bir artış ama brüt kara
• 5:33
  baktığımızda işin rengi asıl orada değişiyor.
• 5:35
  Neden? Çünkü brüt kar 3,9 milyar
• 5:39
  liradan tam 7,4 milyar liraya sıçramış, satışlar %48 artarken
• 5:46
  brütkar çok daha fazla artmış. Yani maliyetler artmış olsa da
• 5:51
  altın fiyatı ve üretim o kadar iyi gitmiş ki şirket kelimenin
• 5:55
  tam anlamıyla altın bulmuş. Gerçekten de öyle ama burada
• 5:59
  büyüleyici olan şey faaliyet kârı aslında.
• 6:02
  O kısım beni de raporda çok şaşırttı. 2.020 dörtte esas
• 6:05
  faaliyet kârı 4 virgül 9.000.000 TL zarar yazıyordu.
• 6:09
  Düşünebiliyor musun? Altın çıkaran şirket esas
• 6:12
  faaliyetinden zarardaydı. Ama 2.020 beşte bu rakam tam 3,8
• 6:20
  milyar lira gibi devasa bir kara dönüşmüş.
• 6:24
  Zarardan neredeyse 4 milyar kara geçmek.
• 6:27
  Bu şirketin operasyonel anlamda ne kadar verimli çalıştığının
• 6:30
  kanıtı. Dönem net kârı da zaten bunu
• 6:32
  destekliyor. 790.000.000 liradan 4,1 milyar liraya çıkmış.
• 6:37
  Hisse başına kazanç yani o meşhur i piyes değeri de 0,0 20
• 6:43
  beşten 0,120 sekize yükselmiş. Yatırımcı için çok tatmin edici
• 6:48
  oranlar bunlar. Işte burası gerçekten çok
• 6:52
  ilginçleşiyor. Karlar güzel ama bu para kasada
• 6:55
  duruyor mu? Nakit akışına baktığımızda tam
• 6:58
  bir şov var. Dönem başı 140.000.000 TL olan
• 7:02
  nakit ve benzerleri dönem sonunda inanılmaz bir şekilde
• 7:06
  4,8 milyar liraya ulaşmış. Bir yılda inanılmaz bir serbest
• 7:11
  nakit akışı yaratmışlar. Kesinlikle peki borç durumu
• 7:15
  nasıl? Bunu büyük resimle
• 7:16
  bağdaştırırsak çok daha net anlaşılır.
• 7:18
  Şirketin 47,8 milyar liralık toplam varlığı var.
• 7:22
  Bunun tam 42,7 milyar lirası öz kaynaklardan oluşuyor.
• 7:26
  Şirketin ödenmiş sermayesi ise 3,2 milyar.
• 7:29
  Yani banka kredisi falan kullanmıyorlar mı?
• 7:32
  Bu kadar iş için. Şirketin neredeyse hiç banka
• 7:35
  borcu yok. Borçlar sadece kısa ve uzun
• 7:38
  vadeli kiralama yükümlülüklerinden o da yaklaşık
• 7:42
  18.000.000 TL civarı ibaret. 47 milyarlık varlıkta 18.000.000 TL
• 7:48
  borç resmen okyanusta damla bu finansal olarak sarsılmaz bir
• 7:53
  kale inşa ettikleri anlamına geliyor.
• 7:55
  Kendi kendini finanse eden kusursuz bir makine kurmuşlar.
• 7:59
  Kesinlikle öyle kasadaki o devasa taze nakitle de çok
• 8:03
  agresif büyüme planları var. Yeni yatırımlar yapıyorlar.
• 8:07
  Evet, raporun yatırımlar kısmında projeler çok heyecan
• 8:10
  verici. Mesela Türkiye maden sanayiinden
• 8:13
  Balıkesir ivindideki maden ruhsatı 50.000.000 dolara
• 8:17
  devralınıyor. Ana işleri olan madenciliği
• 8:20
  büyütüyorlar. Yeni ruhsat şirketin ömrünü
• 8:23
  uzatır tabii ama bence vizyonlarına asıl gösteren
• 8:26
  yatırım başka. Enerji yatırımı değil.
• 8:29
  Mi aynen öyle. Erciyes Anadolu holding'ten 48,8
• 8:33
  milyon dolara devasa güneş enerjisi santralleri satın
• 8:37
  alıyorlar. Agez projeleri.
• 8:38
  Bunun mahalle şirketi için önemi nedir tam olarak?
• 8:41
  Şöyle düşün, maden şirketlerinin en büyük gideri enerjidir,
• 8:45
  kayaları kırmak, öğütmek, tesisleri çalıştırmak, korkunç
• 8:49
  elektrik harcar. Bu yatırımla 2.026 yılındaki
• 8:53
  elektrik tüketimlerinin tam %70 sekizini kendileri üretecekler.
• 8:57
  Enflasyona karşı mükemmel bir kalkan.
• 9:00
  Müthiş bir vizyon maliyetleri sabitle altını devlete sat ve
• 9:05
  kar marjını zirvede tut kağıt üzerinde her şey harika ama
• 9:09
  raporun dipnotlarına inince ince puntolu o yerlerde bazı ufak
• 9:14
  pürüzlerde yok değil. Koza limit meselesinden
• 9:17
  bahsediyorsun? Evet, ingiltere'deki koza
• 9:19
  limited krizi 2.010 altıdan beri süren bir şey.
• 9:23
  Bu şirketin yurt dışındaki kontrolünü kaybetmesi durumu
• 9:26
  var. Doğru adil ve hakkaniyeti uygun
• 9:29
  sebeplerle oradaki şirketin tasfiyesini ve türkiye'ye
• 9:32
  dönmesini istiyorlar. Bir nevi bir şirketin yurt
• 9:35
  dışındaki kayıp hazinesini arayışı gibi bir süreç.
• 9:38
  Aynen öyle lezzetmemişler ama raporda akın ipek'e karşı
• 9:42
  kazanılan 235.000 sterlinlik bir yargılama gideri davası olduğu
• 9:45
  belirtiliyor. Ingiliz mahkemelerinden bu
• 9:47
  kararı çıkarttırmışlar. Bu bir ilerleme sinyali bence.
• 9:54
  Küçük bir zafer diyelim, bir de çevresel davalar boyutu var
• 9:57
  tabii raporlanan. Evet, madenciliğin fıtratında
• 10:00
  var. Sanırım bu tema Ziraat
• 10:02
  Mühendisleri Odası gibi kurumların Çanakkale ve çukur
• 10:06
  alan projeleri için açtığı İptal davaları var bilançoda.
• 10:10
  Biz tabi bu davalara tamamen tarafsız bir gözle yaklaşıyoruz.
• 10:13
  Ne madencilerin ne de çevrecilerin tarafındayız.
• 10:16
  Sadece raporu okuyoruz. Yatırımcı için bu davalar
• 10:19
  projenin gecikmesi ihtimali barındıran bir bilinmezlik ve
• 10:22
  risk kalemidir. Öyle zaten.
• 10:24
  Her dava aleyhlerine de bitmiyor mesela kaymaz'daki dava şirketin
• 10:29
  lehine yani davacıların ehliyetsizliği yönünden
• 10:32
  reddedilerek sonuçlanmış. Şirketin hukuk birimi bu
• 10:35
  süreçleri aktif yönetiyor gibi görünüyor.
• 10:38
  Şirketin büyüklüğü göz arına alındığında bu tür hukuki
• 10:42
  riskler her zaman bilançoda bir dip not olarak var olacaktır.
• 10:46
  Peki tüm bunlar ne anlama geliyor?
• 10:48
  Artık bölümün genel bir özetini yapalım.
• 10:51
  Senin için karşımızda türk altın işletmeleri var.
• 10:55
  Altın çıkarıp doğrudan devlete yani merkez bankasına satan
• 10:59
  pazarlama derdi olmayan bir dev. Ve inanılmaz bir nakit üretiyor.
• 11:03
  Kesinlikle 4,8 milyar lira nakit borçsuz bir bilanço.
• 11:08
  Ve şimdi de enerjisini güneşten alıp maliyetlerinin neredeyse
• 11:12
  sıfırlamaya hazırlanan dev bir yapı.
• 11:15
  Ancak uluslararası hukuk mücadeleleri ve yerel çevre
• 11:18
  davaları da bilançonun dipnotlarında bir gölge gibi
• 11:21
  bekliyor. Tüm büyük şirketlerin bilançosu
• 11:24
  da böyle gölgeler vardır zaten. Umarız bu inceleme o karmaşık
• 11:28
  finansal raporları ve sayfalarca süren bilançoları senin için
• 11:31
  biraz daha aydınlatmıştır. Hap bilgilere ulaşmanı
• 11:35
  sağlamıştır. Finansal okuryazarlık tam da
• 11:37
  budur işte. Eğer bu bilgileri değerli bil
• 11:39
  duysan, videoyu beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve
• 11:43
  arkadaşlarınla paylaşmayı lütfen unutma.
• 11:46
  Ayrıca bu kanalın yaşamaya ve daha fazla içerik üretmeye devam
• 11:50
  etmesi için. Katıl butonuna tıklayarak
• 11:52
  üyeliği değerlendirebilir veya süper teşekkürle bize doğrudan
• 11:56
  desteğini gösterebilirsin. Bu da önemli bir soruyu gündeme
• 11:59
  getiriyor. Bence kapatmadan önce masaya son
• 12:02
  bir düşünce bırakmak istiyorum. Dinliyoruz.
• 12:05
  Şirket devasa nakit akışını sadece yeni altın madenleri
• 12:10
  almak için değil, dev güneş enerjisi santrallerine
• 12:14
  yatırıyor. 2.020 altıda kendi enerjisinin %70 sekizini
• 12:18
  üretecek duruma gidecek. Peki sen ne düşünüyorsun?
• 12:22
  Türk altın sadece bir maden şirketi olarak mı kalacak, yoksa
• 12:26
  elindeki bu muazzam sermayeyle önümüzdeki 10 yılda.
• 12:30
  Türkiye'nin en güçlü bağımsız enerji ve altyapı fonlarından
• 12:34
  birine mi dönüşecek? Bu dönüşüm hisse değerinin nasıl
• 12:37
  yeniden tanımlar? Bunu bir düşün.
• 12:39
  Çok haklısın. Gerçekten üzerine kafa yorulması
• 12:43
  gereken harika bir soru. Finans dünyasının
• 12:46
  derinliklerinde tekrar görüşmek üzere şimdilik hoşça kal.
• 12:50
  Görüşmek üzere.