Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ALKLC | Altınkılıç Gıda Ve Süt Sanayi Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #ALKLC | Altınkılıç Gıda Ve Süt Sanayi Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

0:00
Hoş geldiniz. Bugün hepimizin market
0:03
raflarından tanıdığı bir markanın türkiye'nin ilk
0:06
endüstriyel kefir üreticisinin finansal röntgenini çekiyoruz.
0:11
Hem de new röntgen. Bir yanda dev bir fabrika
0:14
yatırımıyla geleceğe oynanan büyük bir kumar, diğer yanda
0:19
milyarları aşan borçlar ve neredeyse sıfırlanmış bir banka
0:22
hesabı. Peki altın kılıçın rakamları
0:25
bize geleceği hakkında ne fısıl diyor?
0:28
Bu finansal raporları sizin için didik didik ederim.
0:32
Bugünkü yolculuğumuzda bu tanıdık markanın kapısını
0:35
aralayıp bilançosunun derinliklerine ineceğiz.
0:38
Amacımız bu yoğun bilgi yığınından sizin için en değerli
0:42
ve anlamlı noktaları çıkarıp rakamların arkasındaki
0:45
stratejiyi, riskleri ve potansiyeli ortaya koymak.
0:49
Aynen öyle önce şirketi yani altın kılıcı mutfağından
0:53
yönetimine kadar yakından tanıyacağız.
0:56
Ne iş yapar? Gücü nereden gelir, hangi
0:59
riskleri taşır? Bunlara bir bakalım.
1:01
Ardından da finansal tablolara dalarız.
1:03
Satışlar artarken karlılık nasıl değişmiş?
1:06
Şirketin kasasındaki o para nereye gitmiş ve borç durumu ne
1:10
sinyaller veriyor. Bu soruların cevaplarını ararız.
1:14
Harika. Hazırsanız başlayalım o zaman.
1:16
Elbette şirketi tanımakla başlayalım altın kılıç, 1.990
1:21
birde kurulmuş yani sektörde 30 yılı devirmiş.
1:24
Köklü bir firma aslında. Çoğumuzun onu tanıdığı yerde
1:27
kefir değil mi? Türkiye'nin ilk endüstriyel
1:30
kefir üreticisi olmaları sanırım.
1:32
Kesinlikle bu onlara pazarda benzersiz bir kimlik kazandırmış
1:36
ama tabi portföylerinde sadece kefir yok.
1:39
Peynir ve kefirli yoğurt gibi yenilikçi ürünleri de var.
1:42
Peki operasyonun merkezi nerede? Yani yönetim ve üretim
1:46
tesisleri. Yönetim merkezi istanbul
1:48
bayrampaşa'daki mega centerda ama asıl hikaye üretim
1:52
tesislerinde biri Çanakkale ezine'de diğeri Balıkesir
1:56
gömec'te olmak üzere 2 ana fabrikaları var.
1:58
Tesiste bir de ürgge merkezi vardı.
2:01
Sanırım çok doğru. Bu çok önemli bir detay.
2:04
Şirketin sadece üretim yapmadığını aynı zamanda
2:07
inovasyon peşinde koştuğunu da gösteriyor.
2:10
Işte tam bu noktada hikaye bir anda boyut değiştiriyor.
2:13
Şirket mevcut tesislerle yetinmemiş.
2:15
Balıkesir burhaniye'de adeta bir kale inşa etmiş, devasa yepyeni
2:19
bir fabrika yatırımı yapmışlar. Rakamlar gerçekten inanılmaz.
2:23
Bu yeni tesis gömeçteki mevcut fabrikanın tam 5 katı büyüklüğün
2:28
de. 5 katı mı? Evet, tam 5 katı ve tek başına
2:31
süt işleme kapasitesini neredeyse 4 katına çıkarıyor.
2:35
Bu şirketin büyümek için her şeyi yaparım demesi gibi bir
2:38
şey. Aynen öyle.
2:40
Yeni Burhaniye ve mevcut ezine tesisleri tam kapasite
2:43
çalıştığında toplam günlük süt işleme kapasitesi 530 tona
2:48
ulaşacak. Bu sektördeki pek çok oyuncu
2:51
için ulaşılması zor bir hedef. Peki insan kaynağı ne durumda?
2:55
30 Eylül 2025 itibarıyla 389 çalışanı var.
2:58
Bir önceki yıla göre 6 kişilik mütevazı bir artış olmuş.
3:05
Ve tabii ki yatırımcılar için en önemli bilgi 4 Haziran 2020
3:10
dörtten beri borsa istanbul ana pazarda ALKLC koduyla işlem
3:14
görüyorlar. Peki bu dev geminin kaplan
3:18
köşkünde kimler var? Rakamları anlamak için önce
3:21
şirketi, yönetenleri ve sahiplerini tanımak şart.
3:24
Kesinlikle ortaklık yapısına baktığınızda şirketin halka açık
3:29
kısmının %30,25 olduğunu görüyoruz.
3:33
Geri kalan büyük çoğunlukla altın kılıç ailesinin
3:35
kontrolünde o zaman. Evet, Mehmet Ali altın kılıç %34
3:40
87. Kemal altın kılıç %31, 39.
3:45
Ve fatih altın kılıç %3 49 paya sahip.
3:50
Yani net bir şekilde bu bir aile şirketi.
3:53
Bu kontrol sadece hisse oranıyla da sınırlı değil sanırım.
3:56
Raporlarda imtiyaz paylar diye bir kavram geçiyor.
3:59
Bu ne anlama geliyor yatırımcı için?
4:01
O çok kritik bir nokta A Grubu yani aileye ait payların yönetim
4:06
kuruluna aday gösterme ve genel kurulda tam 5 kat oy hakkı
4:12
imtiyazı var. 5 kat mı? Evet.
4:14
Basitçe anlatmak gerekirse bu şu demek aile, ilerde şirketteki
4:20
hisse oranı yüzde ellinin altına düşse bile yönetimdeki son sözü
4:24
söyleme hakkını hukuken elinde tutuyor.
4:27
Bu şirketin stratejik kararlarının her zaman aile
4:31
vizyonuyla alınacağının bir güvencesi.
4:34
Anladım yönetim demişken 8 kişilik bir yönetim kurulu var
4:38
ve çoğunluğuma aile üyelerinden oluşuyor.
4:40
Kurumsal yönetim açısından önemli olan ikide bağımsız üye
4:43
görüyoruz. Ünsal, söz bir ve şerif Aktürk.
4:47
Ama raporda kadın üye bilgisine rastlanmıyor.
4:50
Bu da bir not olarak düşülebilir.
4:52
Peki bu yönetimin şirkete maliyetine kadar çünkü buradaki
4:56
rakamlar da dikkat çekici. Evet 2. 20 beşin ilk 9 ayında
5:00
yönetim kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticilere ödenen toplam
5:04
maaş ve ücretler 20,7 milyon TL. Bir önceki yıl aynı dönemde ne
5:11
kadarmış? 11,4 milyon TL imiş.
5:14
Burada enflasyon üzerinde neredeyse 2 katına yakın bir
5:18
artıştan bahsediyoruz. Şirketin ceo'suda, aile
5:22
üyelerinden fatih altın kılıç. Şirketin kimliğini ve yönetimini
5:27
anladık. Peki nasıl bir denizde
5:29
yüzüyorlar? Sektör rüzgarı lehlerini mi
5:32
esiyor yoksa fırtınalı mı? Sektör rüzgarı arkalarında gibi
5:35
görünüyor. Ulusal süt konseyi verilerine
5:38
göre 2.020 beşin ilk 9 ayında süt ürünleri ihracatı bir önceki
5:43
yıla göre %17 artmış. Yurt içi pazarda hareketli
5:47
sanırım. Evet, tüik verileri de yurt
5:49
içinde peynir, ayran, yoğurt gibi temel ürünlerin üretiminde
5:53
artış olduğunu gösteriyor. Yani pazar büyüyor.
5:57
Bu da altın kılıç gibi büyümeye odaklanmış bir şirket için
6:00
olumlu bir zemin demek. Bu büyüyen pazara ürünlerini
6:03
nasıl ulaştırıyorlar? Peki dağıtım kanalları çok
6:06
kritik. Raporlarda net satışlarının %80,
6:09
birinin ulusal zincir marketler üzerinden geldiği yazıyor işte
6:13
bu madalyonun 2 yüzü gibi. Yani bir yandan devasa bir
6:18
dağıtım ağla eriştiklerini gösteriyor ama bir yandan da
6:21
benim aklıma tek bir sepete çok fazla yumurta koymak gibi bir
6:25
risk getiriyor. Bu zincirlere olan bağımlılık
6:28
pazarlık gücünü etkilemez mi? Kesinlikle etkiler işte bu
6:32
bağımlılık riskini dengeleyecek en önemli kasları da inovasyon
6:36
yetenekleri. Ezine'deki o ürge merkezi boşuna
6:40
kurulmamış. Kefir markası zaten en büyük
6:42
başarıları. Tabi pazarın yaratıcısı
6:45
konumundalar ama orada durmamışlar.
6:48
Gençler için kefiriksi sonra da türkiye'de bir ilk olan kefirli
6:52
yoğurdu piyasaya sürmüşler. Şimdi de vegan ürünler ve
6:56
mozarella peyniri gibi yeni alanlara odaklanmış durumdalar.
7:00
Anladım sürekli kendini yenileyen bir yapı var.
7:03
Aynen bu şirketin pazardaki yerini sağlamlaştırma
7:07
stratejisini net bir şekilde ortaya koyuyor.
7:09
Yani bir yanda kefir gibi çok güçlü bir marka.
7:13
Diğer yanda tek bir kanalı %81 bağımlılık.
7:16
Bu tabloyu bir bütün olarak görmek için şirketin güçlü ve
7:20
zayıf yanlarını masaya yatırsak nasıl bir resim çıkar?
7:23
Kesinlikle bu tam bir swot analizi konusu.
7:27
Güçlü yönlerinden başlarsak birincisi ve en önemlisi kefir
7:31
gibi niş ve çok iyi markalaşmış bir üründe pazar liderliği.
7:35
Ikincisi de o durmak bilmeyen inovasyon ve ürge kabiliyeti
7:39
sanırım. Doğru.
7:40
Üçüncüsü o dev Burhaniye yatırımı sayesinde adeta
7:45
fırlayan üretim kapasitesi. Bu gelecekteki büyümenin motoru
7:49
olacak. Ve son olarak o %80 birlik
7:53
oranla ulusal zincirlerdeki yaygın dağıtım ağa.
7:56
Zayıf yönler ise birazdan rakamlarda detaylı göreceğimiz
7:59
gibi alarm veren yüksek borçluluk seviyesi.
8:02
Bununla doğrudan bağlantılı olarak da nakit akışındaki
8:05
zorlanmalar ve neredeyse sıfırlanmış nakit rezervleri.
8:09
Bir de o %80 birlik satışların ulusal zincirlere bağımlı olması
8:14
var. Bu pazarlık masasında elinizi
8:16
biraz zayıflatabilir. Fırsatlara baktığımızda ise
8:19
tablo gerçekten. Heyecan verici büyüyen bir süt
8:23
ürünleri pazarı ve artan ihracat potansiyeli zaten cepte.
8:27
Vegan ve mozarella gibi yeni ürünlerle pazar payını arttırma
8:31
imkanı da cabası. Ama sanırım asıl sürpriz başka
8:34
bir yerde. Evet, bence asıl sürpriz
8:37
şirketin elindeki gizli bir joker kartı atıl duruma gelen
8:41
eski fabrika arsaları, gömeç ve ezine'deki bu araziler üzerine
8:46
toplamda 600 dairelik konut projeleri planlanıyor. 100 daire
8:50
mi bir gıda şirketinden bahsediyoruz?
8:53
Evet 200 + 400 şeklinde bu şirkete ileride ana işinden
8:57
bağımsız gayrimenkulden çok ciddi bir gelir kapısı açabilir.
9:02
Tehditler de yok değil tabii. Sektördeki yoğun rekabet her
9:05
zaman bir faktör yüksek faiz oranları.
9:08
Özellikle bu kadar borçlu bir şirket için en büyük
9:12
tehditlerden biri finansman maliyetlerini doğrudan
9:15
artırıyor. Ve tabii ki bir süt ürünleri
9:18
şirketi için en temel risk ham madde yani çiğ süt
9:22
fiyatlarındaki dalgalanmalar. Harika bir çerçeve çizdik.
9:26
Şirketin kim olduğunu, ne yaptığını ve hangi oyun
9:29
sahasında oynadığını anladık. Şimdi büyüteci elimize alıp
9:33
rakamların kalbine inme zamanı. Artık analizimize geçebiliriz.
9:38
Bir şirketin bilançosunu belirli bir tarihte çekilmiş bir
9:41
fotoğraf gibi düşünebilirsin. Bir yanda şirketin neleri var?
9:45
Yani varlıkları diğer yanda bunları nasıl finanse etmiş yani
9:50
kaynakları. Altın kılıçın 30 Eylül 2025
9:53
tarihli fotoğrafına bakalım. Fotoğrafta ilk ne göze çarpıyor?
9:57
Net bir şekilde büyüme toplam varlıklar yıl başına göre 4,99
10:03
milyar TL den 5,7 milyar TL ye yükselmiş, şirket büyümeye devam
10:08
ediyor. Bu net ancak ancak bu fotoğrafta
10:11
gözden kaçmayacak kadar büyük ve dikkat çekici bir detay var.
10:15
Nakit ve nakit benzerleri yılbaşında kasaba 76.000.000 tl
10:19
varken, 9 ayın sonunda bu rakam sadece 3.000.000 tl'ye düşmüş.
10:25
Bir dakika 73.000.000 tl nakit 9 ayda erimiş mi?
10:29
Bir yatırımcı için bu en korkutucu sinyallerden biri.
10:32
Aklıma ilk gelen şirket operasyonlarını yürütemiyor mu?
10:35
Sorusu oluyor. Para tamamen buharlaşmış mı?
10:39
Çok yerinde bir endişe para buharlaşmadı ama yatırım adı
10:43
altında çok bilinçli bir şekilde harcandı.
10:46
Yani o yeni fabrikaya mı gitti? Aslan payı o bahsettiğimiz dev
10:50
fabrika yatırımına gitmiş. Yani şirket nakit yastığını feda
10:54
edip tüm gücüyle geleceğe yatırım yapmış.
10:57
Çok riskli ama bir o kadar da iddialı bir hamle.
11:00
Bu durum borç tablosuna da yansımıştır o zaman.
11:03
Hem de nasıl toplam borçlar 3.4 milyar TL ye yaklaşmış.
11:08
Özellikle bir yıl içinde ödenmesi gereken kısa vadeli
11:11
borçlar 2,28 milyar TL den 2,96 milyar TL ye fırlamış.
11:17
Toplam finansal kredilerse 2 milyar tl'yi aşmış durumda.
11:21
Peki şirketin kendi parası yani öz kaynaklar ne durumda?
11:25
Borç artarken oda artıyor mu? Orada ilginç bir durum var.
11:28
Öz kaynaklar 2,34 milyar TL den 2,30 milyar TL ye hafifçe
11:34
gerilemiş. Bu ilk bakışta olumsuz
11:36
görünebilir. Şirketin değerimi düşüyor
11:39
dedirttirir. Aynen ama arkasındaki nedeni
11:42
bilmek önemli. Bu düşüşün sebebi şirketin
11:45
yaptığı 126 buçuk milyon tl'lik hisse geri alımı.
11:48
Yani şirket benim hisselerim ucuz diyerek kendi hisselerini
11:52
piyasadan toplamış. Bu da öz kaynaklarda bir
11:55
azalmaya neden olmuş. Tüm bu borçluluk tablosunu tek
11:58
bir rakamla özetlemek mümkün mü? Yani şirketin risk seviyesini
12:02
nasıl ölçeriz? Bunun için kullandığımız çok
12:04
güzel bir gösterge var. Net borç bölü kullanılan sermaye
12:09
oranı bunu şirketin finansal kaldıraç oranı gibi
12:12
düşünebiliriz. Bu oran ne diyor bize?
12:15
Bu oran yılbaşında %36 iken 9 ayda %40 altıya çıkmış.
12:20
Yani şirketi ayakta tutan toplam sermayenin neredeyse yarısı
12:24
artık burç. Gaza daha fazla basmak gibi bir
12:28
şey bu. Kesinlikle potansiyel getiri
12:31
artar ama virajı alamama yani kaza riski de aynı oranda
12:36
yükselir. Anlaşıldı.
12:37
Bilanço bize riskli ama büyüyen bir şirket fotoğrafı gösterdi.
12:42
Şimdi de filmi izleme zamanı. Şirketin bu 9 ayda para kazanıp
12:46
kazanmadığına yani gelir tablosuna bakalım.
12:50
Geçen seneye göre durum nasıl? Gelir tablosu bilançonun aksine
12:54
şirketin bir dönemdeki performansını gösteren bir film
12:58
gibidir. Altın kılıçın 9 aylık filmi
13:01
oldukça hareketli hasılat yani satışlar geçen yılın aynı
13:06
döneminde 3,12 milyar TL iken bu yıl 3,6 milyar TL ye yükselmiş.
13:12
Bu yaklaşık %10 beşlik bir artış demek.
13:15
Gayet sağlıklı bir büyüme. Nominal olarak evet, büyüme
13:19
devam ediyor. Satışlar güzel de asıl soru
13:21
karne durumda sattından para kazanabiliyor mu?
13:24
Işte filmin en güzel sahnelerinden biri.
13:27
Burada brütkar yani sattığı ürünlerin maliyeti düşürdükten
13:32
sonra kalan kar 999.000.000 tl'den 1,26 milyar TL ye çıkmış.
13:39
Ama daha da önemlisi brütkar marjı %30 ikiden yüzde otuzbeşe
13:44
yükselmiş. Bu şu demek, şirket sattığı her
13:47
bir liralık üründen geçen yıla göre daha fazla kâr etmeyi
13:50
başarmış. Tam olarak bu operasyonel
13:53
verimliliğin arttığının en net göstergesi.
13:56
Peki pazarlama, yönetim gibi diğer genel giderleri de
13:59
düştükten sonra şirketin ana faaliyetinden cebinde ne
14:02
kalıyor? Esas faaliyet kârı, yani
14:04
şirketin sadece peynir kefir satarak ne kadar kazandığını
14:08
gösteren o en saf kâr rakamı 492.000.000 tl'den 755.000.000
14:11
TL ye fırlamış. Bu operasyonel anlamda çok daha
14:14
verimli hale geldiklerini gösteren net bir kanıt.
14:21
Ama asıl bomba finalde sanırım. Evet.
14:23
Filmin final sahnesinde yani en alttaki net dönem kârı satırında
14:28
geçen yılın aynı döneminde 66,4 milyon tl zarar açıklayan
14:33
şirket, bu yıl 77,9 milyon tl kara geçmiş.
14:37
Bir dakika. Zarardan kâra geçmek inanılmaz
14:40
bir başarı ama bu tamamen operasyonel bir mucize mi yoksa
14:44
işin içinde başka bir dinamik mi var?
14:46
Çünkü borçların da arttığını gördük.
14:49
O borçların faiz gideri bu karın nasıl etkilemedi?
14:52
Işte bulası çok kritik ve birçok yatırımcının gözden
14:55
kaçırabileceği bir detay operasyonel verimlilik artmış bu
14:59
cepte ama asıl hikaye enflasyonun borca etkisi.
15:03
Nasıl yani? Şöyle düşünelim, şirketin geçen
15:06
yıl aldığı 100 liralık borcun değeri %60 enflasyonu ortamında
15:12
bugün reel olarak çok daha az. Muhasebe dilinde bu durum
15:17
bilançoya parasal kazanç olarak yansıyor.
15:20
Altın kılıcın finansman giderleri artan borçla birlikte
15:25
659 milyondan 853.000.000 tl'ye çıkmış ama bu parasal kazanç
15:28
kalemi bu giderin büyük bir kısmını dengelemiş.
15:35
Yani kağıt üzerinde şirketi zarardan kâra taşıyan en büyük
15:39
etkenlerden biri bu. Olmuş.
15:41
Aynen öyle, yani evet bir kâr var ama bu kârın ne kadarı
15:45
operasyonel başarıdan ne kadarı enflasyonun yarattığı
15:49
muhasebesel bir etkiden geliyor. Bunu ayırt etmek lazım.
15:53
Bu müthiş bir detaydı. Şimdi başta sorduğumuz o kritik
15:57
soruya dönelim para nereye gitti?
16:00
Nakit akış tablosu bize bu paranın yolculuğunu anlatacak
16:03
sanıyor. Tam olarak öyle nakit akış
16:05
tablosu paranın nereden gelip nereye gittiğini 3 ana başlıkta
16:10
adeta bir dedektif gibi takip eder.
16:13
Birincisi işletme faaliyetleri. Orada durum ne?
16:16
Şaşırtıcı bir şekilde şirket ana faaliyetlerinden yani peynir
16:21
kefir satışından bu 9 ayda 181.000.000 tl nakit çıkışı
16:25
yaşamış. Bu nasıl olabilir?
16:28
Satışlar artıyor, kârlılık artıyor ama operasyondan nakit
16:33
çıkıyor. Bu bir çelişki değil mi?
16:34
Ilk bakışta öyle görünüyor ama değil bu genellikle büyüme
16:39
sancısıdır. Şirket büyürken daha fazla
16:42
hammadde alıp stok yapar. Sattığım alın parasını vadeli
16:46
olarak daha geç alabilir. Bu da kâr etse bile kasadan
16:49
nakit çıkışına neden olabilir. Anladım ikinci başlık neydi?
16:53
Yatırım faaliyetleri burada da 263.000.000 tl'nlik bir nakit
16:56
çıkışı var. Bunun neredeyse tamamı o devasa
16:59
yeni fabrika yatırımına gitmiş. Tamam, operasyondan para çıkmış
17:05
yatırıma devasa bir para gitmiş. E bu değirmenin suyu nereden
17:10
gelmiş? Kasa tam takır kalmış olmalı.
17:12
Işte cevabı üçüncü ve son başlıkta finansman faaliyetleri
17:17
şirket bu nakit ihtiyacını karşılamak için bu kanaldan
17:21
391.000.000 t l'lik net nakit girişi sağlamış.
17:25
Bu da yeni borçlanma demek? Büyük oranda evet 582.000.000
17:28
tl'nlik yeni krediyle olmuş. Ayrıca bilançoda gördüğümüz 126
17:35
buçuk milyon tl'nlik hisse geri alımı da bu bölümden bir nakit
17:39
çıkışı olarak görünüyor. Özetle hikaye çok net o zaman.
17:42
Çok net şirket büyüme için agresif bir şekilde yatırım
17:46
yapıyor ve bu yatırımı borçlanarak finanse ediyor.
17:50
Bu bir strateji tercihidir. Yüksek risk yüksek potansiyel
17:53
getiri. Toparlayacak olursak karşımızda
17:56
gerçekten de bir dönüşüm ve büyük bir risk hikayesi var.
18:00
Altın kılıç, operasyonel olarak zarardan kara dönmeyi başarmış,
18:04
satışlarını ve verimliliğini artırmış bir şirket.
18:07
Ancak madalyonun diğer yüzünde bu büyümeyi finanse etmek için
18:11
alınan devasa borçlar ve neredeyse tamamen erimiş bir
18:15
nakit pozisyonu görüyoruz. Ama aynı zamanda yeni fabrika ve
18:18
o dikkat çekici konut projeleri gibi geleceğe dönük heyecan
18:22
verici adımlar atıyorlar. Kesinlikle bugün altın kılıçın
18:25
finansal dünyasına derin bir yolculuk yaptık ve rakamların
18:29
arkasındaki stratejiyi okumaya çalıştık.
18:32
Eğer bu analizi faydalı bulduysanız beğenerek paylaşarak
18:37
ve kanalımızı abone olarak bize destek olabilirsiniz.
18:40
Yorumlarda sizin bu rakamlardan çıkardığınız sonuçları bu risk
18:44
iştahı hakkındaki düşüncelerinizi de gerçekten çok
18:47
merak ediyoruz. Ayrıca bu gibi derinlemesine
18:51
analizleri kaçırmamak ve kanalımızın sürdürülebilirliğine
18:54
katkıda bulunmak için katıl butonuyla üyelik avantajlarımızı
18:58
incelemeyi düşünebilirsiniz. Desteğiniz bizim için çok
19:01
değerli. Ve sizi şu düşünceyle baş başa
19:04
bırakalım. Altın kılıç, gelecekteki
19:06
potansiyel kazançlar için bugünün finansal esnekliğinden
19:10
ve güvenlik yastığından feragat ederek adeta her şeyini tek bir
19:15
karta yatırıyor. Yani bir kumar oynuyor aslında.
19:18
Büyük. Bir kumar, yeni fabrikanın
19:21
getireceği kapasite artışı ve o gizli joker olan gayrimenkul
19:26
projeleri bu ağır borç yükünü hafifletipletip şirketi yeni bir
19:30
lige taşıyabilecek mi, yoksa bu agresif büyüme stratejisi olası
19:36
bir ekonomik yavaşlamada veya faiz artışında şirketi çok zor
19:40
bir durumda mı bırakır? Yatırımcı olarak sizin için
19:44
cevaplanması gereken kilit soru işte bu.