Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BAKAB | Bak Ambalaj Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Üretimin Dörtte Üçü İhraç 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #BAKAB | Bak Ambalaj Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Üretimin Dörtte Üçü İhraç 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz bugün finansal tablolarda pek de sık
• 0:04
  rastlanmayan bir bilmeceyi çözmeye çalışacağız.
• 0:07
  Bir şirket düşünün ana işinde yani üretimde her zamankinden
• 0:12
  daha karlı hale geliyor ama günün sonunda zarar yazıyor.
• 0:16
  Daha da ilginci zarar ederken kasasındaki para nasıl artar?
• 0:21
  Işte bu ilginç tabloyu borsa istanbul'un sanayi devlerinden
• 0:25
  bak ambalaj üzerinden mercek altına alıyoruz.
• 0:28
  Önce şirketi biraz tanıyalım isterseniz.
• 0:31
  Bakan balaj 1.970 üçte izmir'de kurulmuş, yani oldukça köklü bir
• 0:36
  firma. Genel Merkezi de hala izmir'de
• 0:39
  çiğli Atatürk organize sanayi bölgesinde.
• 0:42
  Modern tesisleri var orada. Aynen ana faaliyet alanı da
• 0:46
  esnek ambalaj. Yani o süpermarket raflarında
• 0:49
  gördüğümüz çips paketleri, kahve ambalajları.
• 0:51
  O canlı parlak renkler. Tam olarak o onları basmalarını
• 0:55
  sağlayan tif duruk ve filekso baskı gibi şey sofistike
• 0:59
  teknikler kullanıyorlar. Bu da bir rekabet avantajı
• 1:01
  tabii. Ama bence asıl hikayeyi şu
• 1:04
  üretimlerinin yaklaşık %70 beşini ihraç ediyorlar.
• 1:08
  Evet, özellikle batı Avrupa ülkelerine.
• 1:10
  Bu da demek oluyor ki şirketin kasasına sürekli döviz giriyor.
• 1:14
  Kesinlikle şirket yapısına da kısaca bakarsak ana hisseder.
• 1:19
  %62,66 payla bakkioğlu Holding yani bir aile şirketi kimliği de
• 1:24
  var diyebiliriz. Anladım.
• 1:26
  Yönetim kurulunda bakkioğlu ailesi üyeleri var ve ikide
• 1:29
  bağımsız üye görev yapıyor. 6 kişilik kurulda bir kadın üye
• 1:33
  olduğunu da not düşelim. Bu önemli bir detay.
• 1:36
  Şeffaflık adına üst düzey yöneticilere ilk 9 ayda yaklaşık
• 1:40
  44,4 milyon tl'nlik bir ödeme yapıldığı bilgisi de var.
• 1:44
  Peki yurt dışında varlıkları nasıl?
• 1:45
  Türkiye dışında Hollanda ve bu yıl mart ayında faaliyeti geçen
• 1:49
  almanya'da da şirketleri bulunuyor.
• 1:51
  Ortalama 691 kişiye de istihdam sağlıyorlar.
• 1:54
  Harika bir özet şimdi o zaman şirketin finansal röntgenini
• 1:58
  çekmeye geçebiliriz. Rakamlara dalınca beni ilk
• 2:01
  şaşırtan noktaya geleyim. 2.020 beşin ilk 9 ayında satışlar
• 2:05
  yani. Slatt neredeyse geçen seneyle
• 2:09
  aynı yaklaşık 4,2 milyar TL. Yatay bir seyir var orada.
• 2:14
  Ama aynı dönemde brütkar 267 milyondan 402.000.000 liraya
• 2:19
  fırlamış bir saniye, yani satışlar aynı kalırken brüt kar
• 2:24
  nasıl yüzde elliden fazla artar bu inanılmaz.
• 2:30
  Işte bu çok iyi bir soru, bu şirketin operasyonel olarak çok
• 2:34
  daha verimli çalıştığını gösteriyor.
• 2:36
  Maliyetleri mi iyi yönettiler yani?
• 2:38
  Ya maliyetlerini çok iyi kontrol etmişler ya da daha yüksek kar
• 2:42
  marjlı katma değerli ürünlere geçmişler.
• 2:45
  Anladım. Her 2 durumda da bu şirketin ana
• 2:48
  işini iyi yaptığının bir kanıtı ama ama evet resmin bütününe
• 2:52
  bakınca bu parlak tabloya rağmen şirket dönemi 150.000.000 tl net
• 2:56
  zararla kapatmış. Geçen seneki zarar 200. 6
• 3:01
  milyonmuş yani bir iyileşme var ama yine de eksi.
• 3:05
  Aynen öyle hala ekside. Peki bu brütkar nereye gidiyor?
• 3:09
  Madem ana işlem bu kadar para kazanıyorlar.
• 3:12
  Net sonuç neden zarar? Zararın arkasındaki aslan payı
• 3:16
  finansman giderleri. Yani borçların faizi.
• 3:20
  Tam olarak o şirket hem mevcut operasyonları için hem de
• 3:24
  özellikle almanya'daki o yeni büyüme hamlesi için aldığı
• 3:27
  borçların yüksek faizini ödüyor. Büyümenin bedeli diyebiliriz o
• 3:31
  zaman. Çok doğru.
• 3:33
  Bu durumda bizi doğrudan şirketin borçluluk yapısına
• 3:35
  getiriyor. Zaten toplam borçlar 2,6 milyar
• 3:39
  TL den 3,2 milyar TL ye çıkmış. Kaldıraç oranı da artmıştır o
• 3:44
  zaman. Evet, finansal kaldıraç oranı
• 3:46
  sıfır 40 yediden sıfır 50 altıya yükselmiş.
• 3:49
  Yani varlıklarının yarısından fazlasını artık borçla finanse
• 3:52
  ediyor. Işte bilmecenin en ilginç kısmı
• 3:55
  şimdi başlıyor. Şirket zarar açıklamış, borçları
• 3:59
  artmış. Öz kaynakları da bu arada 2,92
• 4:03
  milyardan 2,76 milyara gerilemiş.
• 4:07
  Ama bir şekilde kasasındaki nakit parayı 222 milyondan 346
• 4:11
  milyona çıkarmayı başarmış. Kâr etmeden bu nasıl mümkün
• 4:14
  olabilir? Sihirbazlık değil finansal
• 4:20
  yönetim. Peki nasıl?
• 4:21
  Bu nakit artışı şirketin satışlarından veya kârından
• 4:25
  gelmiyor, finansman faaliyetlerinden geliyor.
• 4:28
  Yani çektiği yeni kredilerden mi?
• 4:31
  Aynen öyle. Şirket bir anda yeni borçlar
• 4:33
  alarak nakit pozisyonunu güçlendiriyor.
• 4:36
  Bir yandan da büyüme p. Bunu finanse ediyor.
• 4:39
  Aslında burada bir strateji var. Şirket sanki bir maraton
• 4:43
  koşarken bir yandan da enerji içeceği yani yeni borçlar
• 4:47
  içiyor. Operasyonel olarak güçleniyor
• 4:49
  ama bu içeceğin de bir faturası var.
• 4:52
  Bir de dipnotlarda hani gözden kaçmaması gereken bir detay var.
• 4:56
  Şirkete 2.023 yılı için yaklaşık 18.000.000 liralık bir vergi
• 5:00
  cezası kesilmiş. Bu önemli.
• 5:03
  Evet. Yönetim davayı kazanacağına
• 5:06
  inandığı için buna karşılık ayırmamış ama bu sonucu takip
• 5:10
  edilmesi gereken bir risk faktörü.
• 5:12
  Karşımızda ana işini çok daha kârlı hale getirmiş ama büyüme
• 5:17
  iş daha ve yüksek faizler nedeniyle henüz net kara
• 5:21
  geçememiş bir şirket var. Ve bu süreçte de borçlanarak
• 5:25
  kasısını dolduruyor. Resmen yüksek riskli bir büyüme
• 5:29
  bahsi oynamışlar diyebiliriz. Kesinlikle ve önümüzdeki dönem
• 5:33
  için kilit soruşu olacak. Şirket artan borçluluğu
• 5:37
  yönetirken, operasyonel kârlılığını net kâra çevirmeyi
• 5:40
  başarabilecek mi? Ve almanya'daki yeni yatırımı bu
• 5:44
  denklemi nasıl etkileyecek? Işte önümüzdeki çeyreklerde
• 5:47
  cevabını arayacağımız sorular bunlar.
• 5:49
  Bu analizi faydalı bulduysanız içeriği beğenmeyi, paylaşmayı ve
• 5:54
  elbette kanalımıza abone olmayı unutmayın.
• 5:57
  Yorumlarda şirket hakkındaki düşüncelerinizi, sorularınızı
• 6:01
  merakla bekliyoruz. Ayrıca bu gibi detaylı
• 6:04
  analizlerin devamlılığı için kanalımıza üye olarak destek
• 6:07
  olmayı da düşünebilirsiniz.