Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #KTLEV | Katılımevim Tasarruf Finansman 2025/12 Faaliyet Raporu Analizi - Katılımevim 2025 Raporundaki Kritik Yatırım Sinyalleri

Transcript

🔴🇹🇷 #KTLEV | Katılımevim Tasarruf Finansman 2025/12 Faaliyet Raporu Analizi - Katılımevim 2025 Raporundaki Kritik Yatırım Sinyalleri · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldin önümüzde bir şirketin bir yıllık emeğini, stratejisini
• 0:06
  ve aslında geleceğe dair umutlarını anlattığı resmi bir
• 0:10
  belge var. Katılım evimin 2.025 faaliyet
• 0:14
  raporu evet bilirsin, bu tür raporlar genelde rakamlarla
• 0:18
  yasal ifadelerle dolu olur. Oldukça kuru metinlerdir yani.
• 0:23
  Ama bizim görevimiz bu değil. Biz bu belgenin satır aralarına
• 0:27
  gizlenmiş hikayeyi şirketin ruhunu ve bir yatırımcı olarak
• 0:31
  senin için asıl önemli olan sinyalleri ortaya çıkaracağız.
• 0:35
  Kesinlikle amacımız bu resmi metnin tabiri caizse
• 0:39
  röntgelerini çekmek, yani rakamların ve o sıkıcı
• 0:42
  tabloların ardındaki stratejiyi kurum kültürünü geleceğe dair
• 0:46
  beklentileri anlamak, şirketin kendi kelimeleriyle anlattığı bu
• 0:50
  hikayenin senin portföyün için ne anlama gelebileceğini.
• 0:53
  Birlikte çözümleyeceğiz. Harika, o zaman hadi önce bu
• 0:57
  şirketin kalbini yani özünü anlayarak başlayalım.
• 1:01
  Katılım evime bir kenara koyup baktığımızda yani sadece para
• 1:04
  kazanmanın ötesinde hangi temel problemi çözmeye çalışıyor?
• 1:09
  Aslında raporda misyonları çok net ifade edilmiş.
• 1:12
  Evet. Insanları, finansal sistemin o
• 1:15
  bildiğimiz geleneksel faiz modeline dahil olmadan ev ve
• 1:19
  araba sahibi yapmak vizyonları da oldukça iddialı.
• 1:22
  Sınırsız şekillendirme diyorlar. Sınırsız şekillendirme.
• 1:27
  Bu ifade onları geleneksel bankacılık ve finansman
• 1:31
  modellerinden keskin bir çizgiyle ayırıyor.
• 1:34
  Değer önerilerinin tam merkezinde faizsizlik var.
• 1:38
  Bu sadece bir pazarlama sloganı değil, iş modellerinin temel
• 1:42
  taşı. Kesinlikle.
• 1:43
  Türkiye'de faiz konusunda hassasiyeti olan ve banka
• 1:46
  kredilerine alternatif arayan çok çok büyük bir kitle var.
• 1:50
  Işte katılım evim tam olarak bu kitle için çok güçlü bir çekim
• 1:54
  merkezi oluşturuyor. Peki bu iş modelini hayata
• 1:58
  geçiren makine dairesi nerede? Yani şirketin fiziksel varlığı
• 2:03
  nasıl? Genel merkezleri istanbul'u
• 2:06
  ümraniye'deymiş ama rapordaki o uzun listeye bakınca evet, asıl
• 2:11
  gücün bu merkezden değil türkiye'nin 41 yanına yayılmış.
• 2:16
  Şube ağından geldiği çok açık. Yani istanbul'dan van'a,
• 2:20
  trabzon'dan mersin'e kadar uzanan bir a bu işte bu çok
• 2:24
  kritik bir nokta. Şunu unutmamak lazım.
• 2:27
  Bu sektörde müşteri belki de hayatının en büyük finansal
• 2:31
  kararını veriyor. Evet, yıllarca sürecek bir
• 2:34
  birikim. Aynen öyle.
• 2:36
  Yıllarca para biriktireceği bir sisteme dahil oluyor.
• 2:39
  Şimdi düşün sadece dijital bir arayüz üzerinden kimseyi
• 2:44
  görmeden bu kadar büyük bir taahhüdün altına girmek çoğu
• 2:47
  kişi için ürkütücü olabilir. Tabii ki o şubeye gidip bir çay
• 2:52
  içmek karşısında sorularını sorabileceği bir insan görmek, o
• 2:56
  güven bağını kurmak bu modelin kendisi kadar önemli.
• 2:59
  Yani o şubeler sadece birer dağıtım kanalı değil, aynı
• 3:03
  zamanda şirketin en büyük güven üretme makineleri.
• 3:06
  Güven üretme makineleri çok iyi bir tanım.
• 3:09
  Peki bu makinaları kimler çalıştırıyor?
• 3:12
  31 aralık 2025 itibariyle tam 1.346 çalışanları varmış.
• 3:18
  Ve rapordaki insan kaynakları verilerinde beni gerçekten
• 3:21
  şaşırtan bir detay var. Nedir?
• 3:23
  O. Çalışanların %50, üçü kadın.
• 3:26
  Çok iyi bir oran. Evet, yöneticilerde bu oran %10
• 3:29
  dokuza düşse de genel istihdamdaki bu denge gerçekten
• 3:32
  dikkat çekici. Iş gücü inanılmaz genç neredeyse
• 3:36
  yarı yarıya y ve z kuşağından oluşuyor.
• 3:39
  Bu demografi şirketin geleceğe nasıl baktığına dair çok önemli
• 3:43
  bir ipucu veriyor aslında raporda mutlu çalışan mutlu
• 3:46
  müşteri felsefesini benimsediklerini sıkça
• 3:49
  vurguluyorlar. Evet, o ifadeyi ben de gördüm.
• 3:51
  Verdikleri özel bir program yürütüyorlar.
• 3:54
  Ilginç. Bu şirketin sadece bugünün
• 3:57
  bilançosuna değil 5 10 yıl sonraki kurum kültürüne de
• 4:00
  yatırım yaptığını gösteriyor. Unutma hizmet sektöründe en
• 4:04
  değerli varlık ne binalardır ne de yazılımlardır.
• 4:07
  En değerli varlık o kültürü taşıyan insandır.
• 4:10
  Kesinlikle inanılmaz bir insan kaynağı yapısı var.
• 4:13
  Genç, dinamik, kadın ağırlıklı. Peki bu kadar modern ve enerjik
• 4:18
  bir makine dairesini yöneten kaptan köşkü yani yönetim kurulu
• 4:23
  da bu kadar yenilikçi mi yoksa orada daha geleneksel bir yapı
• 4:27
  mı karşımıza çıkıyor? Kaptan köşkünde şirketin nihai
• 4:30
  hakim ortağı olan Yönetim Kurulu Başkanı Serdar Turhan var.
• 4:34
  Yönetim kurulu toplam 5 üyeden oluşuyor ve bunlardan ikisi
• 4:38
  bağımsız. Üye bu iyi bir denge.
• 4:40
  Evet, kurumsal yönetim standartları açısından olumlu
• 4:43
  bir denge yapı genel olarak standart ancak raporun dip
• 4:47
  notlarında bir yatırımcının dikkatini çekmesi gereken bir
• 4:50
  veri var. Nedir?
• 4:51
  O. Üst düzey yöneticilere sağlanan
• 4:53
  faydalar, 2.020 dörtte yaklaşık 17.6 milyon TL olan bu rakam
• 4:59
  2.020 beşte 73.6 milyon tl'yi aşmış.
• 5:02
  Bir dakika ne kadar dedin? 10.
• 5:05
  Den 70 üçe mi? Evet, bu 4 kattan fazla bir
• 5:08
  artış demek. Vayycan'la bu ciddi bir sıçrama.
• 5:11
  Bu durum şirketin ne kadar hızlı büyüdüğünün ve belki de büyük
• 5:16
  şirket oyununun kurallarına adapte olduğunun bir göstergesi
• 5:19
  olabilir. Peki bu büyüyen gemi sektörü
• 5:21
  okyanusunda tek başına mı yüzüyor, rakipleri kim, dalgalar
• 5:25
  ne kadar yüksek? Harika bir geçiş katılım emin
• 5:28
  sektördeki konumunu anlamak için kaşif metaforu en doğrusu
• 5:31
  sanırım. Kendi alanında yani tasarruf
• 5:34
  finansman sektöründe borsaya açılan ilk şirket olmaları.
• 5:37
  Evet, bu çok önemli. Onları yeni sulara yelken açan
• 5:40
  bir öncü yapıyor. Istersen bu ilk olmanın
• 5:44
  getirdiği avantaj ve dezavantajları bir masaya
• 5:46
  yatıralım. Evet, madalyonun 2 yüzüne de
• 5:49
  bakalım bu öncü olmanın getirdiği en büyük güç ne?
• 5:53
  En büyük gücü oyunun kurallarına kendisinin yazıyor olması.
• 5:57
  Yani sektörün yatırımcı nezdindeki hikayesini o
• 6:00
  şekillendiriyor. Şeffaflık ve kurumsallıkla
• 6:03
  markasını güçlendirip bu işin en güvenilir adresi biziz algısını
• 6:07
  yaratma fırsatına sahip. Anladım, peki zayıf yanın ne
• 6:10
  bunun? Ama bu aynı zamanda en büyük
• 6:13
  zayıflığı, her adımı microskop altında izleniyor.
• 6:16
  Yapacağı en ufak bir hata sadece kendine değil tüm sektöre mal
• 6:20
  edilebilir gözler hep onun üzerinde.
• 6:23
  Peki fırsatlar ve tehditler? En büyük fırsat deminde
• 6:27
  bahsettiğimiz faiz hassasiyeti olan o devasa pazara ilk ulaşan
• 6:32
  olmanın kaymağını yeme potansiyeli yani henüz bu alana
• 6:35
  yatırım yapmamış büyük bir sermaye havuzu var ve katılım
• 6:39
  evim bu havuz için ilk ve tek adres konumunda.
• 6:42
  Tehditlerde vardır mutlaka. En büyük tehdit ise kesinlikle
• 6:46
  regülasyonlar. Bugün BDDK denetimi ve yasal
• 6:50
  çerçeve onların lehine işliyor gibi görünse de gelecekteki bir
• 6:54
  kural değişikliği tüm oyun olanını değiştirebilir ve tabii
• 6:58
  ki onların başarıyla açtığı bu yoldan gelecek yeni ve belki
• 7:02
  daha agresif rakipler. Gelecek demişken raporun ar ge
• 7:06
  ve inovasyon bölümünde dijital dönüşüm ifadesini gördüm ve
• 7:11
  açıkçası biraz gözlerimi devirdim.
• 7:14
  Anlıyorum. Artık her şirketin raporuna
• 7:17
  kopyala yapıştır yaptığı bir klişe bu gerçekten somut elle
• 7:21
  tutulur bir şey var mı bu başlığın altında yoksa sadece
• 7:25
  laf olsun diye mi yazılmış? Bu çok yerinde bir şüphe ve çoğu
• 7:29
  şirket için haklı bir eleştiri olurdu ama burada ilginç olan
• 7:33
  onların dijitalleşmeyi bir teknoloji projesi olarak değil.
• 7:37
  Bir insan kaynakları projesi olarak görmesi.
• 7:39
  Nasıl yani? Yani mesele sadece daha iyi bir
• 7:43
  mobil uygulama yapalım değil. Asıl sordukları soru şu, bugün
• 7:47
  işe aldığımız z kuşağı 5 yıl sonra nasıl bir teknolojiyle,
• 7:51
  nasıl bir ortamda çalışmak ister?
• 7:54
  Işte bu yüzden dijitalleşme projeleriyle o bahsettiğiniz
• 7:58
  rejenerasyon gibi kuşak programlarını birlikte
• 8:00
  yürütüyorlar. Ha, şimdi anladım.
• 8:03
  Farkı yaratan detayda bu inovasyonlarının merkezinde
• 8:07
  teknoloji değil insan var. Bu gerçekten farklı bir bakış
• 8:10
  açısı. Şimdi geçen yılki yolculuğun
• 8:14
  nasıl geçtiğine bir bakalım. Raporun genel tonu özellikle de
• 8:18
  yönetimin mesajları nasıl bir hava veriyor?
• 8:21
  Kendinden emin mi, temkinli mi yoksa savunmacı mı?
• 8:25
  Rapor baştan sona oldukça özgüvenli bir dil kullanıyor.
• 8:28
  Liderlik büyüme, şeffaflık ve yasalara tam uyum gibi temalar
• 8:32
  sürekli tekrarlanıyor. Aslında okuduğun Metin özel bir
• 8:36
  aile şirketinden halka açık denetlenen bir sektör liderine
• 8:39
  dönüşümün hikayesi. Anladım.
• 8:41
  Ve bu dönüşümün getirdiği sorumlulukların farkında
• 8:44
  olduklarını ve bu süreci başarıyla yönettiklerini her
• 8:47
  fırsatta vurguluyorlar. Peki bu yolculuktaki en önemli
• 8:51
  kilometre taşları neydi? Yani 2.020 beşte işte bu oldu ve
• 8:57
  oyun değişti diyebileceğimiz ne yaşandı?
• 9:00
  Hiç şüphesiz Haziran 2.020 beşteki bedelsiz sermaye
• 9:04
  artırımı. Şimdi bu terim biraz teknik
• 9:06
  gelebilir. Basitçe anlatabilir miyiz?
• 9:09
  2 bunu şöyle düşün, elindeki bir büyük dilim pizzayı toplam
• 9:13
  büyüklüğü aynı kalacak şekilde 10 küçük dilime bölmek gibi.
• 9:17
  Tamam. Defter üzerinde şirketin değeri
• 9:20
  bir anda değişmez ama hisse sayısı artar ve hisse başına
• 9:24
  fiyat düşer. Bu da hisseyi daha çok yatırımcı
• 9:27
  için ulaşılabilir kılar. Anladım yani daha çok kişiye
• 9:31
  hitap eder hale geliyor. Aynen öyle ve genellikle
• 9:35
  piyasaya biz büyüdük. Güçlendik.
• 9:37
  Artık daha büyük bir oyuncuyuz mesajı verir.
• 9:40
  Şirketin çıkarılmış sermayesinin 180.000.000 tl'den 2.000.000
• 9:44
  70.000.000 tl'ye çıkması ısıdaki algısını tamamen değiştiren dev
• 9:49
  bir adımdı. Bir yatırımcı için bu tür
• 9:52
  sermaye hareketlerini anlamak, elindeki hissenin gelecekteki
• 9:56
  potansiyelini yorumlamak açısından.
• 9:58
  Hayati önem taşır. Anladım.
• 10:00
  Peki şirketin topluma ve çevreye karşı karnesi nasıl?
• 10:04
  Son yıllarda yatırımcıların çok dikkat ettiği ISG yani çevresel,
• 10:09
  sosyal ve yönetişim kriterleri açısından raporda neler var?
• 10:13
  Raporda ayrı kapsamlı bir sürdürülebilirlik bölümü yok.
• 10:17
  Bu bir eksiklik olarak görülebilir ama ama demin
• 10:21
  konuştuğumuz insan kaynakları politikaları ISG nin s.
• 10:25
  Yani sosyal kısmında ne kadar güçlü olduklarının net bir
• 10:29
  şekilde ortaya koyuyor. Çalışanların %50 üçünün kadın
• 10:32
  olması, genç kuşaklara yönelik özel programlar yürütülmesi ve
• 10:36
  raporun genelinde fırsat eşitliğine yapılan vurgu.
• 10:39
  Doğru. Şirketin güçlü sosyal
• 10:41
  dayanaklara sahip olduğunu gösteriyor.
• 10:44
  Bu artık sadece bir ik politikası değil, marka
• 10:47
  kimliklerinin temel bir parçası haline gelmiş.
• 10:50
  Yatırımlarına baktığımda da devasa bir fabrika, yeni bir
• 10:54
  makine parkuru gibi şeyler görmüyoruz.
• 10:57
  Sanki 2.020 beşti parayı en çok betona değil, insana yatırmışlar
• 11:02
  gibi doğru mu? Okuyorum, aynen öyle.
• 11:04
  En büyük yatırım kalemleri katılım evim akademi
• 11:07
  aracılığıyla verdikleri eğitimler, yetenek yönetimi
• 11:10
  programları ve çalışanlarına sundukları modern çalışma
• 11:13
  ortamını iyileştirme çabaları. Çünkü şunu çok iyi biliyorlar.
• 11:17
  Bir banka ya da bir sanayi şirketi değilsin.
• 11:20
  Bir hizmet şirketisin. Evet, senin ürünün şubedeki o
• 11:24
  koltukta oturan ve müşteriyle göz göze gelen çalışanın ta
• 11:27
  kendisi. Dolayısıyla çalışana yapılan
• 11:30
  yatırım doğrudan ürüne yapılan yatırımdır.
• 11:33
  Bu açıdan en doğru stratejiyi izliyorlar.
• 11:35
  Peki tüm bu yolculuk analizinden sonra rotayı geleceğe çevirelim.
• 11:41
  Rapor gelecek yıl için nasıl bir hava durumu tahmini yapıyor,
• 11:45
  güneşli mi? Parçalı bulutlu mu yoksa fırtına
• 11:49
  uyarısı mı var? Halka açık şirket raporlarında
• 11:53
  sıkça gördüğümüz gibi net bir ciro hedefi veya finansal öngörü
• 11:57
  sunulmuyor. Tabii yasal sorumluluklardan
• 12:00
  dolayı. Aynen genellikle bu bir tercih,
• 12:03
  ancak satır aralarını okuduğumuzda genel beklentinin
• 12:07
  sektör liderliğini pekiştirerek büyümeye devam etme yönünde
• 12:11
  olduğunu anlıyoruz. Yani hava genel olarak güneşli
• 12:14
  ama olası fırtınalara karşı da sağlam bir risk yönetimi
• 12:18
  şemsiyeleri olduğunu özellikle belirtiyorlar.
• 12:21
  Işte tam bu noktada sormak istiyorum, o risk yönetimi
• 12:24
  bölümünün dipnotlarında küçük puntolarla yazılmış kısımlarda
• 12:28
  saklı kalmış önemli bir detay var mı?
• 12:31
  Gözden kaçabilecek bir kırmızı bayrak veya belki de gizli bir
• 12:34
  mücevher. Burada dikkatimi çeken en kritik
• 12:37
  noktalardan biri risk yönetimi başlığı altında itibar riskine
• 12:41
  yapılan özel ve detaylı vurgu. Itibar riski.
• 12:45
  Evet, müşteriler yasal otoriteler ve genel olarak
• 12:49
  piyasa nezdindeki itibarlarını yönetmek için ne kadar özel bir
• 12:53
  çaba harcadıklarını uzun uzun anlatıyorlar.
• 12:55
  Bu çok önemli çünkü işi tamamen güvene dayalı bir finans şirketi
• 12:59
  için itibar her şeydir. Doğru.
• 13:02
  Tehlikenin farkında olduklarını ve buna karşı hazırlıklı
• 13:06
  olduklarını gösteriyor. Bu bir yatırımcı için aslında
• 13:10
  olumlu bir sinyal. Peki ya kırmızı bayrak veya en
• 13:14
  azından sarı ışık diyelim? Kırmızı bayrak demek belki ağır
• 13:18
  olur ama bir yatırımcının dikkatle izlemesi gereken birkaç
• 13:22
  nokta var. Birincisi başta konuştuğumuz üst
• 13:25
  yönetim ücretlerindeki o keskin artış.
• 13:28
  Evet, o gerçekten dikkat çekiciydi.
• 13:31
  Bir yatırımcının mutlaka bu artış şirketin genel
• 13:34
  performansıyla hissedar getirisiyle ne kadar orantılı
• 13:38
  sorusunu sorması gerekir. Ikincisi ise raporun ilişkili
• 13:43
  taraflarla işlemler bölümü. O ne demek?
• 13:46
  Yönetim kurulu üyelerinin aynı zamanda pusula, finans Holding
• 13:50
  ve rakip gibi görünen bir evim gibi diğer grup şirketlerinde de
• 13:55
  görevleri var. Bu durum şirketler arasında iç
• 13:58
  içe geçmiş dışarıdan bir göz için takibi zor.
• 14:01
  Karmaşık bir yapıya işaret ediyor.
• 14:04
  Bu yasa dışı bir durum değil. Ama ama şeffaflık ve potansiyel
• 14:08
  çıkar çatışmaları açısından bir yatırımcının büyüteçle
• 14:11
  incelemesi gereken bir alan. Bunlar gerçekten de üzerinde
• 14:15
  durulması gereken çok önemli noktalar.
• 14:18
  Peki tüm bu analizin sonunda resmi özetleyelim.
• 14:21
  Bu derinlemesine incelemenin ardından karşımızda nasıl bir
• 14:24
  şirket profili çıkıyor? Karşımızda ilginç bir ikilem var
• 14:28
  aslında bir yanda müşterisine faizsiz geleneksel güvene dayalı
• 14:33
  bir model sunan. Yani bir nevi mahalle esnafı
• 14:36
  sıcaklığı vaat eden bir yapı var.
• 14:38
  Diğer yanda ise borsaya açık milyarlık sermayesi olan agresif
• 14:42
  büyüme hedefleri olan ve finansal yapısı giderek
• 14:45
  karmaşıklaşan modern bir finans devine dönüşen bir şirket.
• 14:49
  Bu 2 kimliği aynı anda yönetmek zor olmalı.
• 14:52
  Ipte yürümek gibi bütün stratejileri bu hassas denge
• 14:55
  üzerine kurulu. Yani rapor aslında bir büyüme ve
• 14:59
  kurumsallaşma sancısının hikayesini anlatıyor.
• 15:03
  O zaman bir yatırımcı olarak geleceğe bakarken üzerinde
• 15:07
  düşüneceğin son bir soru bırakalım.
• 15:09
  Şirketin tüm felsefesi ve bugüne kadarki başarısı o mutlu
• 15:14
  çalışan, mutlu, müşteri ilkesi ve şubelerde kurulan birebir
• 15:19
  güven ilişkisi üzerine kurulu. Kesinlikle.
• 15:22
  Peki halka açık bir kurum olarak büyüme baskısı artarken ve dünya
• 15:27
  giderek dijitalleşirken en büyük güçleri olan bu insani dokunuşu
• 15:32
  ve güveni aynı seviyede koruyabilecekler mi?
• 15:35
  Işte gelecekte izlenmesi gereken en kritik ve milyon dolarlık
• 15:39
  soru, bu büyümeyle kültürü koruma arasındaki bu denge
• 15:43
  şirketin önümüzdeki yıllardaki başarısının anahtarı olacak.