Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #VSNMD Bilanço Analizi 2025/12 | Vişne Madencilik Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Transcript

🔴🇹🇷 #VSNMD Bilanço Analizi 2025/12 | Vişne Madencilik Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş. · Market Risk TR

• 0:00
  Sıradan bir maden şirketinin bilançosu mu yoksa taze bir
• 0:04
  halka arzla kasasınınla kitle doldurup tüm borçlarını
• 0:08
  sıfırlayan bir devin uyanış mı? Bugün rakamların arkasındaki o
• 0:12
  çarpıcı dönüşüm hikayesini ortaya çıkarıyoruz.
• 0:15
  Hoş geldiniz hoş. Bulduk, bugün masamızda
• 0:18
  gerçekten çok ilginç bir vaka var.
• 0:21
  Kesinlikle öyle bugün elimizde vişne madenciliğin 2.025 yılı
• 0:25
  finansal tabloları ve bağımsız denetçi raporu var.
• 0:28
  Sizin için yani dinleyicilerimiz için bu yüzlerce sayfalık
• 0:33
  karmaşık finansal veriyi ve yasal dipnotları süzdük.
• 0:36
  Amacımız bu rakam yığınlarının arkasında yatan asıl hikayeyi
• 0:41
  bireysel bir yatırımcının bilmesi gereken en kritik
• 0:44
  detayları ortaya çıkarmak. Ilk olarak şirketi biraz
• 0:47
  tanıyalım. Tabii şirketin geçmişine
• 0:50
  baktığımızda 2.008 yılında istanbul beşiktaşta atılan
• 0:54
  temelleri görüyoruz. Ancak kurumsal bir yapılanma
• 0:57
  sürecinin ardından 2.010 yılında merkezlerini izmir alsanca
• 1:01
  taşıyorlar. Ki bu izmir gibi sanayi ve
• 1:04
  lojistik hatlarının kesiştiği bir noktaya konumlanmaları.
• 1:08
  Operasyonel açıdan oldukça mantıklı bir hamle aslında.
• 1:12
  Aynen öyle. Üretim faaliyetlerinin
• 1:14
  merkezinde doğrudan maden ocakları işletmek kalker mıcır
• 1:18
  ve fırın taşı üretimi var ancak portföylerine biraz daha
• 1:22
  yakından baktığımızda asıl katma değeri yaratan 4 temel ürün
• 1:26
  grubunu görüyoruz. Bunlar sönmemiş kireç sönmüş
• 1:29
  kireç, agreega ve endüstriyel kullanıma yönelik nem ve gaz
• 1:34
  giderici bir ürün olan vikalo. Hiç üretiminin detayları da şey
• 1:38
  oldukça dikkat çekici değil mi? Yani sadece standart bir ürün
• 1:42
  çıkarmıyorlar. Kirici parça granül toz ve
• 1:46
  mikronize olmak üzere 4 farklı formda endüstrinin o spesifik
• 1:50
  ihtiyaçlarına göre işliyorlar. Bu çeşitlendirme, şirketin hitap
• 1:54
  ettiği pazarın ne kadar geniş olduğunu da gösteriyor bize.
• 1:57
  Kesinlikle yatırımcılar genelde kireç deyince pek heyecanlanmaz
• 2:02
  ama arka planda devasa bir pazar var.
• 2:05
  Kireç deyip geçmeyin, inşaattan plastiğe kadar sanayi dünyasının
• 2:09
  görünmez tutkalıdır, insanlar kireç denildiğinde sadece inşaat
• 2:13
  sektörünü ya da harç karmayı düşünür.
• 2:16
  Oysa kireç çelik üretiminden plastiğe, tarımsal ısrar
• 2:20
  çalışmalarından kimya sanayisine kadar devasa bir üretim
• 2:23
  zincirinin tam kalbindedir. Yani son tüketicinin rafında
• 2:27
  göremeyeceğimiz bir ürün. Aynen öyle vişne madencilikte
• 2:31
  dökme, silio baslar veya dev çuvallarla doğrudan sanayinin
• 2:35
  kalbine beetho be dediğimiz işletmeden işletmeye modelle
• 2:38
  satış yapıyor. Ekonominin dev çarklarını
• 2:41
  döndüren çok kritik bir ara malı tedarikçisi konumundalar.
• 2:44
  Peki şirketin boyutu ve insan kaynağı tarafına geçersek 2.025
• 2:49
  yılı sonu itibarıyla toplam 266 çalışanları bulunuyor.
• 2:51
  Geçen yıl bu rakam 250 seviyesindeymiş.
• 2:54
  Yani istihdamda ufak bir artış var.
• 3:00
  Ve bu toplam istihdamın 220 ikisi doğrudan mavi akalı
• 3:03
  personelden oluşuyor. Madencilik ve ağır sanayi
• 3:06
  kollarında beklendiği üzere sahadaki üretim gücü çok baskın
• 3:11
  ortaklık yapısını incelediğimizde ise karşımıza
• 3:14
  klasik bir aile şirketi ve holdingleşme dinamiği çıkıyor.
• 3:19
  Ana hissedar %39,70 dörtlük payla urla makina.
• 3:23
  Fakat burada yatırımcıların dikkat etmesi gereken bir nüans
• 3:27
  var. Farklı aile üyelerinin sahip
• 3:29
  olduğu payları birleştirdiğimizde nihai
• 3:32
  kontrolün %82,39 gibi çok ezici bir oranla öztüre ailesinin
• 3:38
  elinde olduğunu görüyoruz. Bu kadar yüksek bir oy hakkının
• 3:42
  tek bir ailenin elinde toplanması.
• 3:44
  Yatırımcıların şirketin stratejik manevra kabiliyetini
• 3:48
  değerlendirirken her zaman göz önünde bulundurması gereken bir
• 3:51
  parametre sanırım. Kesinlikle.
• 3:53
  Kriz anlarında çok hızlı refleks göstermelerini ve karar
• 3:57
  almalarını sağlar. Bu durum diğer yandan azınlık
• 4:00
  payına sahipsiz bireysel yatırımcılar için kurumsal
• 4:03
  yönetişim ilkelerinin ne derece şeffaf uygulandığının daha
• 4:06
  yakından izlenmesini gerektirir. Ki üst yönetim ödemeleri de bu
• 4:10
  bağlamda okunmalı bence tabloları incelerken tam da bu
• 4:14
  üst yönetim maliyetlerine denk geldim. 2.025 yılı içinde bir
• 4:19
  yönetim kurulu üyesi ve bir genel müdürden oluşan kilit
• 4:22
  yönetici kadrosuna yaklaşık 17.000.000 TL ödeme yapılmış.
• 4:27
  Evet, şirketin o milyar liralık cirosu içinde bu rakam
• 4:31
  operasyonel bir kambur yaratmasa da nakit çıkışlarının yönünü
• 4:34
  anlamak adına yatırımcı ajandasında bulunması gereken
• 4:37
  objektif bir veridir. Bu bireysel yatırımcıların bir
• 4:40
  bilançoyu okurken sadece kar satırına değil şirketin
• 4:43
  kaynaklarını nasıl dağıttığına bakması esastır.
• 4:46
  Değerin kimler arasında paylaşıldığını görmek her zaman
• 4:49
  önemlidir. Hazır kaynak dağılımı ve
• 4:51
  şeffaflıktan bahsetmişken bu noktada dinleyicilerimize
• 4:55
  raporların doğası gereği bir gerçeği hatırlatmamız gerekiyor.
• 4:58
  Masamızda şirketin yayımladığı bağımsız denetimden geçmiş
• 5:03
  soğuk, acımasız ve net finansal tablolar var.
• 5:06
  Ancak elimizde süslü grafiklerle bezenmiş bir faaliyet raporu
• 5:10
  bulunmuyor. Yani o çok sevilen pazarlama
• 5:13
  metinleri yok elimizde. Aynen öyle.
• 5:15
  Bu durum yönetim kurulundaki kadın üye oranı rakiplerin pazar
• 5:19
  payları, sektörel rekabet analizleri, swot tabloları veya
• 5:24
  geleceğe yönelik vizyoner, pazarlama cümleleri gibi
• 5:27
  kaynakta yer almayacak. Hiçbir hayali veriyi bu analize
• 5:30
  katmayacağımız anlamına geliyor. Biz burada spekülasyon veya
• 5:33
  sektör dedikodusu yapmıyoruz. Sadece o bilanço'nun kasasındaki
• 5:38
  paranın, varlıkların ve borçların izini sürüyoruz.
• 5:41
  Çünkü günün sonunda yatırımcının servetini belirleyen şey o süslü
• 5:46
  vizyon sunumları değil, kasanın ne kadar sağlam olduğudur.
• 5:49
  Harika özetlediniz şimdi analizimize geçebiliriz.
• 5:52
  Tabi tüm bu finansal verileri masaya yatırmadan önce masanın
• 5:57
  zeminini yani hangi ekonomik standartlarda konuştuğumuzu
• 6:00
  netleştirmeliyiz. Bu tablolardaki bütün veriler
• 6:03
  tms 29 yani yüksek enflasyon muhasebesi standartlarına göre
• 6:08
  2.025 yıl sonu alım gücüne endekslenmiştir.
• 6:11
  Bu çok kritik, yani elmayla elmayı karşılaştırıyoruz.
• 6:15
  Kesinlikle yüksek enflasyonist dönemlerde enflasyon muhasebesi
• 6:20
  uygulanmayan bilançolar yatırımcıyı bir sarap gibi
• 6:23
  kandırır. Cironuz %50 artmış gibi görünür
• 6:26
  ama aslında enflasyon yüzde yetmiştir ve şirket reel olarak
• 6:30
  küçülüyordur. Biz burada bu il.
• 6:32
  Ondan arınmış geçmiş dönem verilerinin de bugünün alım
• 6:35
  gücüne çekildiği tamamen reel rakamları inceleyeceğiz.
• 6:39
  Bu düzeltin iş veriler ışığında en tepeye şirketin hasılatına
• 6:44
  yani satışlarına baktığımda oldukça ilginç bir dinamik
• 6:47
  yakaladım. 2.024 yılında enflasyondan arındırılmış
• 6:52
  haliyle 1,45 milyar lira olan satışlar 2.025 yılında 1,42
• 6:59
  milyar liraya inmiş. Kağıt üzerinde hafif bir daralma
• 7:02
  var. Evet, normalde satışların
• 7:05
  düşmesi yatırımcıda anında bir endişe yaratır.
• 7:08
  Ancak gelir tablosunda aşağıya inip brütkar satırına geldiğimde
• 7:12
  satışların düşmesine rağmen brütkarın 241.000.000 liradan
• 7:16
  268.000.000 liraya sıçradığını gördüm.
• 7:17
  Hasılat daralırken brüt karın artması şirketin operasyonel
• 7:20
  kaslarının ne kadar esnek olduğunu gösteriyor sanırım.
• 7:28
  Bu daha az portakaldan daha fazla ve çok daha kaliteli meyve
• 7:33
  suyu sıkmaya ben. Biliriz hasılatın reel olarak
• 7:36
  bir miktar daralması şirketin ya daha az tonajlı satış yaptığını
• 7:41
  ya da fiyatlarını tam olarak genel enflasyon oranında
• 7:44
  artıramadığını gösterebilir. Ancak asıl kritik başarı
• 7:48
  satışların maliyeti kalemindeki sıkı yönetimde gizli.
• 7:51
  Maliyetleri çok iyi yönetmişler. Doğru şirket, enerji, ham madde
• 7:56
  veya işçilik gibi doğrudan üretim maliyetlerini
• 7:59
  satışlarındaki düşüşten çok daha sert bir şekilde kısmayı
• 8:02
  başarmış. Brüt kar marjındaki bu iyileşme
• 8:06
  yönetimin maliyet kontrolü konusunda ne kadar agresif ve
• 8:09
  başarılı bir refleks gösterdiğinin net bir kanıtıdır.
• 8:13
  Fakat gelir tablosunun daha derinlerine indiğimizde o
• 8:16
  agresif başarının esas faaliyet karını aynı oranda yansımadığını
• 8:21
  fark ediyoruz. Brütkar'daki o güçlü duruşa
• 8:24
  rağmen şirketin ana işinden elde ettiği esas faaliyet kârı
• 8:28
  yalnızca 6 buçuk milyon lira seviyesinde kalmış.
• 8:32
  Bu çok keskin bir düşüş. Düşünsenize 1,42 milyar liralık
• 8:37
  devasa bir hasılat yaratan endüstriyel bir tedarikçinin
• 8:40
  günlük operasyonlarından sadece 6 buçuk milyon lira esas kâr
• 8:46
  üretmesi, operasyonel giderlerin veya pazarlama ve yönetim
• 8:50
  maliyetlerinin brüt karı büyük ölçüde erittiğine işaret ediyor.
• 8:56
  Işte finansal okuryazarlığın turnusol kağıdı tam da
• 8:59
  burasıdır. Esas faaliyet kârı düşük
• 9:02
  kalırken, dönem net kârı satırına baktığımızda bambaşka
• 9:06
  bir hikaye görüyoruz. Geçtiğimiz yıl 33 buçuk milyon
• 9:09
  lira zarar açıklamış olan şirket, bu yıl tam 64 buçuk
• 9:13
  milyon lira net kar yazmış. Hisse başına kazanç yani e ps
• 9:18
  eksiden artı 0,56 66 liraya fırlamış.
• 9:23
  Peki bu sihir nasıl oldu? Birçok bireysel yatırımcı sadece
• 9:28
  fiyat kazanç oranına ve o son satırdaki net kara odaklanıp bu
• 9:32
  muazzam dönüşüme aldanabilir. Ancak bu kârın kalitesi ve
• 9:37
  sürdürülebilirliği sorgulanmaya muhtaçtır.
• 9:39
  Evet, bu tablo tam bir tatlı tuzak niteliğinde.
• 9:43
  Bence raporun detaylarını incelediğimde 64 buçuk milyon
• 9:47
  liralık net kârın şirketin kireç ocaklarından veya mıcır
• 9:51
  satışlarından gelen nakitle oluşmadığını gördüm.
• 9:54
  Tablodaki yatırım faaliyetlerinden elde edilen
• 9:57
  gelirler kalemi altında yaklaşık 120.000.000 liralık devasa bir
• 10:01
  sıçrama var. Ki bu rakam büyük ölçüde
• 10:05
  pergamon status şirketindeki hisselerin satışı gibi bir
• 10:09
  defaya mahsus varlık satışlarından kaynaklanıyor.
• 10:12
  Yani net kârı şaha kaldıran şey şirketin ticari başarısı değil,
• 10:16
  sahip olduğu bir finansal varlığı elden çıkarması olmuş
• 10:20
  bir yatırımcı olarak kendimize şu soruyu sormamız gerekiyor.
• 10:24
  Seneye satacak bir pergamon statüs listesi veya fazladan bir
• 10:27
  arazi kalmadığında şirketin ana operasyonları bu net karı
• 10:32
  sırtlayabilecek güce sahip mi? Çok yerinde bir soru şu anki 6
• 10:36
  buçuk milyon liralık esas faaliyet kârı henüz bu gücün
• 10:40
  organik olarak sahada üretilmediğini kanıtlıyor.
• 10:43
  Sürdürülebilir büyüme arayan bir yatırımcının duymak isteyeceği
• 10:47
  analiz tam olarak budur. Netkar geçici varlık
• 10:50
  satışlarıyla makyajlanabilir ama kasanın içindeki gerçek nakit
• 10:54
  akışı yalan söylemez. O zaman kasanın içine girelim.
• 10:58
  Nakit ve nakit benzerleri kalemindeki değişim gerçekten
• 11:02
  bilançonun en sarsıcı bölümlerinden biri. 2.024
• 11:05
  yılında şirketin kasasında sadece 32.000.000 TL nakit
• 11:08
  bulunurken, 2.025 yılı sonuna geldiğimizde bu rakam tam
• 11:11
  509.000.000 liraya fırlamış durumda.
• 11:17
  Yarım milyar liralık bir nakit dağından bahsediyoruz.
• 11:20
  Aynen ve bu devasa likiditenin kaynağı şirketin günlük
• 11:24
  faaliyetleri olamaz. Olamaz, çünkü bu likiditenin
• 11:28
  kaynağı doğrudan borsa bu 509.000.000 liralık nakit
• 11:31
  dağının temel mimarı 2.025 yılının Şubat ayında başarıyla
• 11:35
  tamamlanan halka arz sürecidir. Şirket bu süreçte 17.000.000 TL
• 11:42
  nominal değerli yeni pay ihraç ederek borsaya kote oldu.
• 11:46
  Ancak işin asıl finansal mühendislik kısmı sanırım
• 11:49
  emisyon priminde yatıyor. Kesinlikle şirket bu payları
• 11:54
  nominal değerinin katpet üzerinde bir fiyattan piyasaya
• 11:57
  sundu ve yaklaşık 754.000.000 liralık devasa bir emisyon primi
• 12:00
  elde etti. Bu finansman faaliyetlerinden
• 12:02
  şirketin damarlarına enjekte edilen inanılmaz bir nakit
• 12:07
  girişidir. Bu devasa halka arz gelirinin
• 12:12
  kasayı nasıl doldurduğunu anlıyoruz ama bir şirketin
• 12:15
  değeri kasasında ne kadar para tuttuyla değil.
• 12:18
  O parayı nasıl verimli kullandığıyla ölçülür.
• 12:22
  Burada nakit akış tablosuna ve özellikle serbest nakit akışı
• 12:26
  tarafına bakmamız gerekiyor. Işletme faaliyetlerinden nakit
• 12:30
  akışı kalemi eksi 21 virgül 7.000.000 TL olarak
• 12:33
  gerçekleşmiş. Bu ne anlama geliyor yatırımcı
• 12:36
  için? Yani şirket günlük madencilik ve
• 12:39
  üretim faaliyetlerini çevirirken organik bir nakit yaratmıyor,
• 12:43
  aksine işletme sermayesine nakit tüketiyor.
• 12:46
  Bu durum halka arzın şirket için neden bir.
• 12:49
  Dil operasyonel bir zorunluluk olduğunu çok iyi açıklıyor
• 12:52
  aslında operasyonel faaliyetler henüz kendi kendine finanse
• 12:56
  edemezken, dışarıdan gelen bu 754.000.000 liralık dev kaynak
• 12:59
  şirketin geleceğini kurtarmış. Ancak yatırımcı için asıl önemli
• 13:05
  olan yönetimin bu parayı ne yaptığıdır.
• 13:08
  Serbest nakit akışının derin bir eksi pozisyonda olmasının ana
• 13:13
  nedeni sadece operasyonel nakit yakımı değil, şirket halka
• 13:17
  arzdan sağladığı bu kaynağın devasa bir kısmını doğrudan
• 13:21
  yatırma kanalize etmiş. Tablolara göre maddi duran
• 13:25
  varlıklara yaklaşık 254.000.000 liralık bir nakit çıkışı
• 13:28
  yapılmış. Bu çok kritik bir nokta 1,4
• 13:32
  milyar lira ciro yapan bir şirketin tek bir yılda
• 13:35
  254.000.000 liralık maddi duran varlık yatırımı yapması
• 13:37
  olağanüstü bir kapasite artışı veya modernizasyon hamlesidir.
• 13:41
  Şirket bu halka arz parasını alıp risksiz faizle yatırmamış
• 13:46
  veya günü kurtarmak için kullanmamış.
• 13:51
  Bu çok olumlu bir sinyal. Kesinlikle şirket şu an
• 13:55
  tarlasından ürün satıp nakit yaratamıyor ancak halka arzdan
• 13:59
  gelen devasa can suy. Yepyeni devasa meyve bahçeleri
• 14:03
  satın alıyor. Yani bugünü değil yarın inşa
• 14:06
  ediyorlar. Yatırımların bu denli agresif
• 14:09
  olması yönetimin gelecekteki pazar talebine duyduğu güveni
• 14:13
  gösterir. Ancak bu yatırımlar yapılırken
• 14:16
  şirketin finansal dengesinin nasıl korunduğu da en az
• 14:19
  yatırımların kendisi kadar önemlidir bence.
• 14:22
  Çoğu şirket bu tür agresif büyüme evrelerinde borç
• 14:25
  sarmalına girer ve faiz yükü altında ezilir.
• 14:28
  Ancak vişne madenciliğinin borçluluk yapısında benzersiz
• 14:32
  bir tablo var. Kesinlikle benzersiz genellikle
• 14:36
  ağır iş makineleri, devasa tesisler ve yüksek enerji
• 14:39
  maliyetleri gerektiren bir maden şirketinin bilançosunda ciddi
• 14:43
  krediler ve ağır bir finansman yükü görmeyi bekleriz.
• 14:47
  Evet ama vişne madencilikte toplam borçlanmalar kalemi
• 14:51
  257.000.000 TL seviyesinden inanılmaz bir düşüşle.
• 14:55
  Sadece 21.000.000 liraya çakılmış durumda.
• 14:58
  Bu noktada yatırımcıların çok sevdiği net borç pozisyonunu
• 15:02
  değerlendirmek gerekir. Kasasında 509.000.000 TL gibi
• 15:06
  muazzam bir likidite bulunduran karşılığında sadece 21.000.000
• 15:09
  TL toplam borcu olan bir şirketten bahsediyoruz.
• 15:15
  Yani net borcu negatif. Aynen öyle.
• 15:18
  Şirketin net borcu negatiftir finansal risk faiz yükü
• 15:22
  neredeyse sıfırlanmıştır. Enflasyonun kur şoklarının veya
• 15:27
  faiz oranlarındaki anlık zıplamaların şirketleri iflas'a
• 15:30
  sürüklediği zorlu makro ekonomik ortamlarda negatif net borca
• 15:34
  sahip olmak. Bir şirkete devasa bir esneklik
• 15:38
  ve yenilmezlik hissi verir. Yönetim şu an finansal
• 15:41
  borçlarını düşünmek zorunda değil.
• 15:43
  Tamamen operasyonel verimliliğe odaklanabilecek lükse sahip.
• 15:47
  Borçların bu denli sıfırlanması ve kasaya giren o nakit seli öz
• 15:52
  kaynaklar kalemini de adeta bir kaleye dönüştürmüş.
• 15:55
  Şirketin öz kaynakları 2,8 milyar liradan 3,64 milyar
• 16:00
  liraya yükselmiş. Aktif toplamının 4,05 milyar
• 16:04
  lira olduğunu düşündüğümüzde bu devasa yapının neredeyse yüzde
• 16:09
  doksanı tamamen şirketin kendi öz kaynaklarından kendi
• 16:13
  parasıyla finanse ediliyor. Ödenmiş sermaye de halka arz ile
• 16:17
  100.000.000 liradan 117.000.000 TL yükselmiş.
• 16:20
  Bilanço adeta çelik gibi sağlam. Evet, bilanço gerçekten çelik
• 16:25
  gibi görünüyor fakat hiçbir finansal analiz tabloların
• 16:28
  altındaki o küçük puntolu yasal dipnotları okumadan tamamlanmış
• 16:32
  sayılmaz. Dipnotlar, şirketin stratejik
• 16:35
  niyetlerini ve arka planda dönen çarkları gösterir bize.
• 16:38
  Kesinlikle katılıyorum. Özellikle ilişkili taraf
• 16:41
  işlemleri başlığı altında yatırımcıların radarını alması
• 16:44
  gereken çok majör bir veri var. O da satışların adresi galiba?
• 16:48
  Evet, şirketin 1,42 milyar liralık hasılatının yaklaşık
• 16:51
  288.000.000 liralık devasa bir bölümü aynı grup çatısı
• 16:54
  altındaki ilişkili şirket olan hsd madenciliğe yapılan
• 16:57
  satışlardan elde edilmiş. 288.000.000 TL toplam satışların
• 17:05
  neredeyse yüzde yirmisine denk geliyor.
• 17:08
  Bu şirket cirosunun çok ciddi bir kısmının dış piyasadaki
• 17:12
  bağımsız müşterilerden değil, doğrudan aile içindeki diğer bir
• 17:16
  şirketten geldiğini gösteriyor. Bireysel yatırımcıların bu tür
• 17:19
  grup içi ticaret hacimlerine her zaman yakından izlemesi gerekir.
• 17:23
  Bu satışlar gerçekten piyasa emsallerine uygun kar
• 17:26
  marjlarıyla mı yapılıyor yoksa grup şirketleri arasında bir
• 17:29
  kaynak transferi mekanizması olarak mı çalışıyor?
• 17:32
  Bu detaylar şirketin bağımsız operasyonel performansını
• 17:35
  anlamak için hayati öneme sahip. Bir risk unsuru olarak not
• 17:38
  edilmeli ama yatırımcı tarafında yüzleri güldüren bir başka
• 17:43
  dipnot detayı da temettü ödemeleri.
• 17:45
  Şirket geçmiş yıl karlarından ortaklarına 52 nokta 6.000.000
• 17:50
  TL nakit temettü ödemesi yapmış. Halka açık bir şirketin kârını
• 17:56
  kasada atıl tutmak yerine ortaklarıyla paylaşma iradesi
• 18:00
  göstermesi, özellikle azınlık payına sahip yatırımcılar için
• 18:04
  yönetimin hissedar dostu bir politika benimsediğinin çok
• 18:08
  güçlü bir sinyalidir. Dipnotların ilişkili taraf
• 18:11
  işlemlerinin yatırım faaliyetlerinden gelen bir
• 18:15
  defalık gelirlerin ve temettü kararlarının o satır aralarını
• 18:19
  okumak işte bu yüzden yatırımlarınızın kaderini
• 18:22
  belirliyor. Finansal tabloların yüzeyindeki
• 18:25
  rakamlar her zaman gerçeğin tamamını söylemez.
• 18:29
  Asla söylemez. Eğer bir halka arzın borç
• 18:32
  batağındaki bir bilançoyu nasıl bir nakit kalesine
• 18:35
  dönüştürdüğünü, bu analizde bizimle beraber aha diyerek fark
• 18:39
  ettiyseniz. Lütfen videoyu beğenmeyi
• 18:42
  kanalımıza abone olmayı ve bu içeriği yatırımcı dostlarınızla
• 18:46
  paylaşmayı unutmayın. Ayrıca sürekli yeni videolar
• 18:49
  üretebilmemiz için kanal üyeliğini değerlendirebilir ve
• 18:52
  bize süper teşekkür ile doğrudan desteğinizi gösterebilirsiniz.
• 18:56
  Sizin desteğiniz bizim bu sayfalarca raporu elemeye devam
• 19:00
  etmemizin en büyük motivasyonu. Tüm bu verileri toparlayıp vişne
• 19:04
  madenciliğin 2.025 yılı panorasını büyük resme
• 19:07
  yerleştirdiğimizde karşımızda yüksek enflasyon muhasebesinin
• 19:11
  tüm zorluklarına rağmen bilançosunu baştan yaratmış bir
• 19:15
  şirket duruyor. Halka arz onlar için sadece bir
• 19:18
  can simidi olmamış, adeta bir roket yakıtı işlevi görmüş.
• 19:22
  Borçsuz kasası nakit dolu bir şirket.
• 19:25
  Aynen öyle şu an sıfıra yakın borçluluğu yarım milyar liralık
• 19:30
  nakit stoğu ve 2,95 milyar lira olarak yeniden değerlenmiş.
• 19:35
  Maddi duram varlıklarıyla kağıt üzerinde kusursuz bir finansal
• 19:38
  yapıya sahipler. Fakat bireysel yatırımcı için
• 19:41
  asıl takip edilmesi gereken şey, bu devasa varlıkların ve o
• 19:46
  yepyeni yatırımların önümüzdeki çeyreklerde güçlü bir esas
• 19:50
  faaliyet kârına ve pozitif operasyonel nakit akışına
• 19:53
  dönüşüp dönüşmeyeceğidir. Kesinlikle günün sonunda asıl
• 19:57
  sorumuz şu, kasasında yarım milyar liradan fazla nakit yatan
• 20:01
  ve borcun neredeyse sıfır olan bir maden şirkete.
• 20:04
  Sizce bu parayla ne yapacak? Kapasitesini mi ikiye katlayacak
• 20:07
  yoksa hiç beklenmedik bir rakibini mi yutacak?
• 20:10
  Halka arzın yarattığı bu devasa savaş kasası şirketin kaderini
• 20:14
  yeniden yazmak üzere bekliyor. Sıradaki hamleyi tahmin etmek
• 20:17
  ise size kalmış bir sonraki bölümde görüşmek üzere.