Latest / Market Risk TR / 🔴 AEFES 2026-03 Analist Toplantısı Notları | Anadolu Efes Biracılık ve Malt Sanayii A.Ş. (Anadolu Efes'in Az Satışla Büyüme Sırrı)

Transcript

🔴 AEFES 2026-03 Analist Toplantısı Notları | Anadolu Efes Biracılık ve Malt Sanayii A.Ş. (Anadolu Efes'in Az Satışla Büyüme Sırrı) · Market Risk TR

• 0:00
  Bira tüketiminin çift haneli daraldığı, enflasyonun tavan
• 0:03
  yaptığı ve yağmurlu havanın herkesi eve kapattığı bir
• 0:07
  çeyrekte bir şirket gelirlerini nasıl %8 arttırabilir?
• 0:12
  Bugün tam olarak bu matematiğin ardındaki sırrı çözüyoruz.
• 0:16
  Yani bazen rakamların yüzeyine baktığında gördüğün tabloyla.
• 0:20
  Eee, derine indiğinde karşılaştığın gerçeklik tamamen
• 0:23
  zıt yönleri işaret edebiliyor. Kesinlikle öyle öncelikle hoş
• 0:27
  geldin ve sen ekran başındaki izleyicimiz bu incelememizde
• 0:31
  bizimle olduğun için çok teşekkürler.
• 0:33
  Seni hemen konunun merkezine çekeceğim.
• 0:36
  Çünkü bu içerik bilanço sırları serimizin bence en ilginç
• 0:40
  vakalarından biri. Bugün masamızda Anadolu efes'in
• 0:43
  2016 yılı birinci çeyrek finansal sonuçları var.
• 0:47
  Evet o steril şirket sunumlarında bir kenara
• 0:50
  bırakacağız. Özellikle analistlerin
• 0:53
  yöneticileri terlettiği soru cevap kısımlarında asıl neyin
• 0:56
  saklandığını deşifre edeceğiz. Hiç vakit kaybetmeden o büyük
• 1:00
  çelişkiyle başlayalım diyorum. Hangi çelişkiden bahsediyorsun
• 1:04
  tam olarak? Ya şimdi ortadoğu'daki
• 1:06
  gerilimler artmış, enflasyon tüketicinin cüzdanında adeta
• 1:09
  kara delik açmış durumda. Ama şirket çıkıp diyor ki
• 1:13
  konsolide bazda hacmimizi %5 arttırarak 26.000.000 hekto
• 1:18
  litreye ulaştık. Buraya kadar normal diyorsun?
• 1:21
  Yani normal ama asıl garip olan kısım gelir.
• 1:24
  Büyümesinin %8 ile hacim büyümesini sollamış olması.
• 1:28
  Satış hacmi %5 artarken, kasaya giren para nasıl %8 artabiliyor?
• 1:33
  Bu bir illüzyon mu? Aslında izlediğimiz şey bir
• 1:35
  illüzyon değil. Bu tamamen stratejik
• 1:38
  fiyatlandırma ve portföy yönetiminin ta kendisi.
• 1:40
  Anladım. Şirketin finansal tablosuna
• 1:42
  baktığımızda bu büyümenin ana motorunun uluslararası
• 1:46
  operasyonlar ve meşrubat grubu olduğunu görüyoruz.
• 1:49
  Senin bahsettiğin o gelir artışı durumu da finansal dünyada gelir
• 1:53
  kalitesi olarak adlandırılan mekanizmanın bir sonucu aslında.
• 1:56
  Dur orada gelir kalitesi kulağı tamamen kurumsal bir halkla
• 2:01
  ilişkiler uydurması gibi geliyor.
• 2:03
  Bu sadece ürünlere çok sert zam yaptık ve tüketici de bunu
• 2:07
  yuttu. Demenin kibar bir yolu mu?
• 2:09
  Yok ya sadece zam yapmak dersen denklemin yarısını kaçırmış
• 2:13
  olursun. Elbette fiyat artışları var ama
• 2:16
  asıl mekanizma portföy karışımını değiştirmek.
• 2:19
  Nasıl yani biraz açar mısın bunu?
• 2:21
  Şöyle düşün, bir galerin var ve geçen yıl 100 tane standart aile
• 2:26
  arabası sattın diyelim bu yıl sadece 90 araba sattın.
• 2:29
  Yani hacmin düştü. Evet hacim eksiye geçti.
• 2:33
  Aynen ancak bu 90 arabanın 40 tanesi yüksek kar marjlı lüks
• 2:38
  spor arabalardı. Hacim düşmesine rağmen kasana
• 2:41
  giren toplam para ve elde ettiğin kar artmış oluyor.
• 2:44
  Ha, şirkette tam olarak bunu yapmış, yani sadece fiyat
• 2:48
  artırmamış, tüketiciyi daha yüksek.
• 2:50
  Kar marjlı o premium ürünlere yönlendirmeyi başarmış.
• 2:54
  Kesinlikle öyle aynı zamanda bayilere verdikleri ticari
• 2:57
  indirimleri de çok sıkı bir disiplinli kısmışlar.
• 3:00
  Sonuç olarak da esas faaliyet karlılığını gösteren favork
• 3:03
  marmar 433 baz puan artarak %10 3.6'ya ulaşmış.
• 3:09
  Yani daha çok satmak yerine daha karlı satmak stratejisini
• 3:12
  merkeze almışlar. Makro, ekonomik kriz ortamında
• 3:16
  mantıklı bir savunma mekanizması bence.
• 3:18
  Kesinlikle çok mantıklı. Peki, madem her şey bu kadar
• 3:21
  tıkırında işliyor, Türkiye pazarında ne oldu?
• 3:24
  Raporlara göre türkiye'de biri hacmi %20 gibi devasa bir oranda
• 3:29
  çakılmış insanlar bir anda frene basıp su içmeye mi karar verdi?
• 3:33
  Oradaki durum biraz farklı. Türkiye'deki bu yüzde yirmilik
• 3:36
  daralmanın arkasında birbirini tetikleyen üç temel dinamik var.
• 3:39
  Aslında birincisi çok bariz yani enflasyon.
• 3:43
  Tabi harcanabilir gelir eriyince ilk kesilen yer eğlence oluyor.
• 3:47
  Aynen öyle, ikinci sebepse Ramazan ayının tam bu çeyreğe
• 3:51
  denk gelmesinin yarattığı o dönemsel etki üçüncüsü ve
• 3:55
  dışarıdan bakıldığında en az ciddiye alınan faktörse hava
• 3:58
  durumu. Hava durumu mu?
• 4:00
  Yağmurlu gün sayısını bilançoda mazeret olarak göstermek biraz
• 4:04
  kolaya kaçmak değil mi sence de? Öyle görünebilir ama içecek
• 4:09
  sektörü için hava durumu hayati bir veridir.
• 4:11
  Ev dışı tüketim dediğimiz kanal yani kafeler, restoranlar,
• 4:15
  içecek endüstrisinin en karlı damarıdır sonuçta.
• 4:19
  Insanlar yağmur yüzünden eve kapandığında bu satışlar direkt
• 4:22
  sıfırlanıyor tabi. Kesinlikle.
• 4:25
  Ancak yönetim bu üç dışsal faktörün yanına dördüncü ve
• 4:29
  tamamen kendi inisiyatiflerinde olan bir sebep daha ekliyor.
• 4:33
  Sahadaki ürün stoklarını bilinçli olarak azalttıklarını
• 4:36
  söylüyorlar. Ya işte buna inanmakta biraz
• 4:39
  zorlanıyorum. Satışların %20 çakıldığı bir
• 4:42
  çeyrekte bir şirket neden kendi ayağına sıkıp bilerek raftaki
• 4:46
  ürünü? Azaltsın, çünkü çok agresif bir
• 4:49
  geçiş planlıyorlardı. Şirket efes family abdelif adını
• 4:53
  verdiği devasa bir dönüşüm projesini 22 nisanda sahaya
• 4:57
  sürdü. Kötü giden satışları örtbas
• 4:59
  etmek için uydurulmuş teknik bir bahane gibi gelmişti bana.
• 5:02
  Ama nedir bu aplift projesi? Sadece yeni bir logo tasarımı
• 5:07
  falan mı? Yok.
• 5:08
  Bu kez sadece bir görsel makyajdan bahsetmiyoruz.
• 5:11
  Bir buçuk yıldır üzerinde çalıştıkları bir portföy
• 5:13
  mimarisi dönüşümü bu. O kadar kapsamlı mı yani?
• 5:16
  Evet, sadece ambalajlar modernleşmedi, sunul
• 5:20
  standartları tedarik zincirindeki ürün, rotasyon
• 5:23
  hızları ve en önemlisi formulda yani sıvı kalitesinde
• 5:27
  iyileştirmeler yapıldı. Gerçekten mi?
• 5:30
  Tadı da değişti yani. Aynen lansman öncesi yapılan dev
• 5:34
  kör tadın testlerinde bu yeni formülün pazarın en iyi lageri
• 5:37
  seçilmiş olması da bunu sadece pazarlama numarası olmadığını
• 5:41
  kanıtlıyor. Kör tadım testleri oldukça
• 5:43
  iddialı bir veri bence ama günün sonunda Türkiye pazarı
• 5:47
  daralıyor. Bu daralmaya rağmen genel
• 5:50
  bilançoyu kurtaran o uluslararası operasyonlara
• 5:53
  geçelim. Kimler kurtardı şirketi?
• 5:55
  Listenin başında Kazakistan var. Düşün orada da enflasyon var,
• 6:00
  orada da fiyat artışları yapılmış ve Ramazan etkisi orada
• 6:03
  da geçerli. E buna rağmen nasıl büyüyorlar
• 6:06
  peki? Tamamen lüksleşme stratejisi ve
• 6:08
  fıçı bir operasyonlarına yapılan agresif yatırımlar sayesinde üst
• 6:12
  üste dördüncü çeyrekte de hacim büyümeye devam ediyordu.
• 6:15
  Vay canına. Pekia Gürcistan resmi tablolara
• 6:19
  bakıyorum. Orta onlu yüzdelerde yani kabaca
• 6:22
  %15 civarında bir düşüş raporlanmış.
• 6:25
  Bu nasıl bir başarı hikayesi? Işte finansal tabloların neden
• 6:29
  dikkatli okunması gerektiğinin kanıtı.
• 6:31
  Bu yüzeysel bakarsan pazar çöküyor sanırsın fakat o eksi
• 6:36
  rakamın sebebi şirketin o bölgedeki ihracat
• 6:39
  operasyonlarını yeniden yapılandırması.
• 6:41
  Ha yani o geçici etkiyi çıkarırsak asıl büyüme ne
• 6:45
  alemde? O etkiyi denklemden çıkardığında
• 6:48
  gürcistan'daki asıl çekirdek iç pazar operasyonunun.
• 6:52
  Yüzde yirmiler seviyesinde büyüdüğünü görüyorsun.
• 6:55
  Modern ticaret kanallarına nüfuz etmeleri bunu tetiklemiş.
• 6:58
  Anladım, moldova'da da istikrarlı bir büyüme var.
• 7:01
  Sanırım irak pazarında ise %1 nokta sekizlik bir daralma
• 7:05
  mevcut ama o bölgenin kendi içindeki politik dinamiklerinden
• 7:09
  kaynaklanıyor. Evet o tamamen objektif bir
• 7:12
  piyasa gerçeği ama asıl aklımı başından alan şey, meşrubat
• 7:16
  tarafındaki veriler. Özbekistan operasyonunun %41
• 7:20
  büyümesi inanılmaz bir durum. Gerçekten mi?
• 7:24
  Bir pazar bir yıl dansı %41 büyüyebilir ki?
• 7:27
  Çünkü Özbekistan demografik olarak patlamaya hazır bir
• 7:31
  bomba. Ekonomi hızlı büyüyor, genç
• 7:34
  nüfus fazla ama içecek tüketimi hala gelişmiş ülkelerin çok
• 7:38
  gerisinde. Potansiyel dema.
• 7:40
  Yani. Aynen öyle.
• 7:42
  Ancak şirketin asıl dahice hamlesi Nisan ayında orada
• 7:46
  imzaladığı tol phillig yani fason üretim anlaşması oldu.
• 7:49
  Tol phillig tam olarak nedir? Koskoca şirket neden fabrika
• 7:55
  kurmak yerine fason üretim yapıyor?
• 7:57
  Bunu şöyle düşün, gelişmekte olan bir pazara giriyorsun,
• 8:01
  sıfırdan devasa bir fabrika kurmak istersen 100 milyonlarca
• 8:05
  doları toprağa gömmen ve bürokratik engelleri aşman
• 8:08
  gerekecek. Tabi inanılmaz maliyetli ve
• 8:10
  riskli. Bir iş.
• 8:12
  Kesinlikle şirket bunun yerine o ülkede halihazırda var olan ama
• 8:16
  tam kapasite çalışmayan yerel bir fabrikayla anlaşıyor.
• 8:20
  Kendi formülünü ve kalite standartlarına o fabrikaya
• 8:23
  entegre ediyor. Sadece üretilen litre başına bir
• 8:26
  bedel ödüyor. O zaman gelişmekte olan
• 8:29
  pazarlarda ölçeklenmek için mükemmel bir hamle sıfır sermaye
• 8:33
  riski, maksimum pazar penetrasyonu.
• 8:36
  Öyle üretime milyonlar gömmek yerine tüm enerjini pazarlamaya
• 8:41
  ve dağıtımı harcıyorsun. Gerçekten akıllıca şimdi işin
• 8:44
  biraz daha mutfağına inerim. Finansal tabloları incelerken
• 8:48
  gözüme çarpan çok tuhaf bir muhasebe detayı var.
• 8:51
  Şu meşhur TMS 29 yani hiper enflasyon muhasebesi.
• 8:56
  Evet, bilançoların en kafa karıştırıcı kısmı orası.
• 8:59
  Bira grubu satışları yüzde 8.4 düşerek 9.4 milyar lira olmuş
• 9:05
  gibi görünüyor. Ama bir not düşülmüş.
• 9:08
  Eğer enflasyon muhasebesi olmasaydı satışlar %22 artacaktı
• 9:14
  deniyor. Bu ne anlama geliyor?
• 9:15
  TMS 29'u anlamak için şöyle bir analoji yapalım, boyunu ölçtüğün
• 9:20
  bir cetvel olduğunu düşün ama bu cetvel her gün sıcaktan eriyip
• 9:24
  kısalıyor. Ilginç bir örnek devam et.
• 9:27
  Kısalam bir cetvelle kendini ölçtüğünde uzamadığın halde
• 9:31
  kendini her ay daha uzun sanırsın.
• 9:33
  Geçmiş yıllardaki bilançolarımız tam olarak buydu.
• 9:36
  Paranın değeri düştüğü için gelirler devasa artıyor
• 9:39
  görünüyordu. Ha hiperenflasyon muhasebesi de
• 9:42
  herkesi standart değişmez bir çelik cetvel kullanmaya zorluyor
• 9:46
  o zaman. Aynen öyle.
• 9:48
  Geçmiş rakamları bugünün satın alma gücüne göre yukarı çekiyor.
• 9:51
  Şirketin yüzde 8.4 küçülmüş görünmesinin sebebi o
• 9:55
  enflasyonist balonun tablolardan iğneyle patlatılmış olması.
• 9:59
  Yani illüzyon bitti gerçek fiziki performans ortaya çıktı
• 10:03
  diyorsun. Peki 1'de 327.000.000 liralık
• 10:07
  net zarar meselesi var. Operasyonel kârlılık iyiyken
• 10:11
  neden zarar yazmışlar? O tamamen baz etkisiyle alakalı
• 10:15
  geçen yılın ilk çeyreğinde şirket, Rusya operasyonlarını
• 10:19
  konsolidasyon kapsamından çıkarmıştı ve devasa bir kâr
• 10:23
  yazmıştı. Bu yıl o tek seferlik kar
• 10:27
  ortadan kalkınca tablo eksiye düşmüş gibi yansıyor o zaman.
• 10:31
  Anladım evet ancak bilançoda asıl bakman gereken yer hedge
• 10:36
  yani finansal korunma mekanizmaları.
• 10:39
  Raporda, alüminyum riskinin %70, ikisini kur riskininse %80
• 10:45
  altısını hecettikleri yazıyor. Bunu sokağın dilinden anlayan
• 10:49
  bizler için biraz somutlaştırır mısın, nasıl çalışıyor bu
• 10:52
  kalkan? Bunu faizlerin %50'ye
• 10:55
  fırlayacağını ön görüp bankayla yüzde ondan 10 yıllık sabit
• 11:00
  faizli kredi anlaşması yapmak gibi düşün.
• 11:02
  Çok mantıklı fiyatları önceden donduruyorlar yani.
• 11:06
  Kesinlikle şirket vadeli işlem sözleşmeleri satın alıyor.
• 11:10
  Alüminyum üreticisine diyor ki, dünyada fiyat ne olursa olsun
• 11:14
  ben senden anlaştığımız fiyattan alacağım.
• 11:17
  Eğer alüminyum fiyatları iki katına çıkarsa rakiplerin
• 11:20
  maliyet altında ezilirken, sen sadece gülümsüyorsun.
• 11:24
  Maliyetlerin neredeyse 4'te üçünü dondurmuş olmaları muazzam
• 11:28
  bir risk yönetimi. Aynen öyle.
• 11:30
  Önünü görebilmek paha biçilemez bir avantaj bu ortamda.
• 11:33
  Kesinlikle buraya kadar şirketin o cilalı tablosunu ve finansal
• 11:38
  sihirbazlıklarını konuştuk. Ancak gerçek sınav yatırımcı
• 11:42
  sunumu bittikten sonra başlıyor. Evet, analistlerin zorlayıcı
• 11:46
  sorularının olduğu kısım asıl eğlenceli yer.
• 11:49
  Tam da o soru cevap bölümüne ve o meşhur carrefour krizinin
• 11:52
  perde arkasına geçmeden önce çok ufak bir hatırlatma yapayım.
• 11:56
  Eğer bu analizleri beğeniyorsan ekran başındaki dostum şimdi
• 12:00
  videoyu beğenmenin paylaşmanın ve kanalı abone olmanın tam
• 12:03
  sırası. Hazırsan analistlerin sorularına
• 12:06
  dalıyoruz. Dalalım ilk soru, şirketin o
• 12:09
  güvendiği aplit projesi hakkında yatırımcı ilişkileri direktörü
• 12:13
  aslı kılıç Demirel tarafından okunan isimsiz bir sorum
• 12:17
  yenilenen ürünler Nisan ayında raflara çıktıktan sonra
• 12:21
  satışlarda somut bir iyileşme gördünüz mü diyor analist.
• 12:25
  Yani o kadar masraf işe yaradı mı?
• 12:27
  Yönetimin bu soruya verdiği cevap ilginç bir şekilde oldukla
• 12:30
  defansifti projenin kapsamlı olduğunu söylediler ama
• 12:34
  lansmanın çok yakın bir tarihte yapılması nedeniyle dağıtımın
• 12:38
  henüz kısıtlı olduğunu itiraf ettiler.
• 12:40
  Erken göstergeler nasılmış peki? Tüketiciden gelen ilk dönüşlerin
• 12:44
  çok olumlu olduğunu belirttiler ancak asıl büyük resmi
• 12:47
  görebilmek için yaz sezonunun performansını beklemeleri
• 12:51
  gerektiğini söylediler. Yani topu taca atmışlar.
• 12:54
  Yazın konuşalım diyerek bek. Yönetmişler resmen ama
• 12:57
  yatırımcılar beklemeyi sevmez. Tabii ikinci soruda işler daha
• 13:01
  da sertleşiyor. Eren erçiş isimli bir analist
• 13:04
  çok sıkı bir soruyla geldi. Soruyu özetliyorum, Türkiye
• 13:08
  pazarındaki yüzde yirmilik çöküşü göz önüne alırsak, ikinci
• 13:12
  çeyrekte bir toparlanma öngörünüz var mı?
• 13:15
  Yıl sonu beklentilerinde aşağı yönlü bir risk görüyor musunuz?
• 13:19
  Ve yakın zamanda fiyat artışı planınız var mı?
• 13:22
  Üç kritik soru teknefeste. Tam bir stresli sorusuydu.
• 13:25
  Bu yönetim ilk 4 aylık performansın başlangıçtaki
• 13:29
  beklentilerin altında kaldığını dürüstçe kabul etti.
• 13:32
  Karlılığı korumak için ne yapmışlar peki?
• 13:35
  Satış ve pazarlama giderlerinden ciddi tasarruf yaptıklarını
• 13:38
  açıkladılar. Yıl sonu beklentileri
• 13:41
  konusundaysa birinci çeyrek zaten en zayıf dönem olduğu için
• 13:45
  tüm yılın rotasını değiştirmek istemediler.
• 13:47
  Ikinci çeyrek için öngörüleri ne yönde?
• 13:49
  Temkinli konuşarak sadece hafif bir hacim büyümesi
• 13:52
  beklediklerini belirttiler. Fiyat artışı olup olmadığıysa
• 13:56
  net bir cevap vermediler. Şimdi soru cevap bölümünün bence
• 13:59
  en büyüleyici kısmına geçiyoruz. Isimsiz bir analist sormuş.
• 14:04
  Fiziksel dağıtım kanallarındaki bir krize dokunmuş.
• 14:08
  Evet, şu meşhur carrefour meselesi.
• 14:10
  Aynen alkol satan organize perakendecilerden carrefour
• 14:13
  alkol satmayan bir gruba satıldı.
• 14:16
  Geleneksel kanallar bu kaybı telafi edebilir mi?
• 14:19
  Diye sormuşlar. Koskoca zincir bir anda
• 14:22
  pazarından çıkıyor. Bu felaket senaryosu değil mi?
• 14:25
  Sıradan bir şirket için lojistik bir kabus evet, ancak yönetimin
• 14:29
  cevabı veri analizinin gücünü gösterdi.
• 14:32
  Carrefour'un toplam satışlarındaki payının zaten tek
• 14:35
  haneli düşük bir oranda olduğunu açıkladılar.
• 14:37
  Panik yapmamalarının sebebi bu yani ama asıl etkileyici olan o
• 14:42
  mikrokasyon stratejisi dimi. Kesinlikle şirket oturup
• 14:47
  türkiye'deki her bir carrefour mağazasının etrafına 200 ila 500
• 14:51
  metrelik yarı çaplar çizmiş. Reyon boşaldığında benim o
• 14:55
  birayı başka yerden almamı nasıl garanti ediyorlar ki?
• 14:59
  Işte algoritmalarla, eğer bu mağazadaki reyon kapanırsa
• 15:03
  tüketici en yakın hangi teker bayisine yönelir?
• 15:05
  Diye sormuşlar. Alternatif noktaları tek tek
• 15:08
  tespit edip stoklarını artıracak sağ operasyonunu çoktan
• 15:11
  planlamışlar bile. Dehşet verici bir sağ hakimiyeti
• 15:15
  bu gerçek bir perakende satranca oynamışlar.
• 15:17
  Dördüncü soru, ambalajla ilgili cam veya alüminyum tarafında
• 15:22
  maliyet artışları var mı? Diye sormuşlar.
• 15:25
  Az önce konuştuğumuz o finansal kalkanın meyvesini burada gördük
• 15:28
  işte yönetim çok rahat da bu soruda alüminyum da fiyatı
• 15:31
  sabitledikleri için küresel şoklardan izole durumdalar.
• 15:35
  Cam şişe tarafında durum ne? Türkiye için yılın geri
• 15:38
  kalanındaki tüm sözleşmeleri çoktan tamamlamışlar.
• 15:41
  Şu ana kadar tedarikçilerden ekstra bir fiyat artışı talebi
• 15:44
  gelmediğini vurguladılar. Operasyonel mükemmellik diye
• 15:47
  buna denir. Maliyetlerini kilitlersen,
• 15:50
  enflasyon sadece senin kar marjını şişirir.
• 15:54
  Ve geldik kapanış sorusuna doğrudan şirketin borç yükünü
• 15:57
  hedef alıyor analist. Evet, TMS 29 rakamlarına göre
• 16:01
  yıl sonu net borç favok hedefiniz var mı?
• 16:04
  Diye sordular. Enflasyon muhasebesinden sonra
• 16:08
  borcunuz boynuzu aşacak mı diyor özetle.
• 16:11
  Yönetim sadece Türkiye için spesifik bir hedef
• 16:14
  paylaşmadıklarını söyledi. Geçen yıl bu oranın 2.8 çarpan
• 16:19
  seviyesinde olduğunu hatırlattılar.
• 16:21
  Bu yıl TMS 29 etkisiyle üç buçuk çarpanın üzerine çıkabileceğini
• 16:25
  kabul ettiler sanırım. Ettiler ama arkasından çok
• 16:28
  kritik bir şerh düştüler. Enflasyon muhasebesinin o
• 16:32
  bilançoyu bozan etkisi dışarıda bırakıldığında oranın geçen
• 16:36
  yılki 2.8 çarpandan bile daha iyi bir noktaya inmesi
• 16:40
  bekleniyor dediler. Ha, yani kağıt üzerindeki
• 16:43
  muhasebe kurallarına bakıp paniğe kapılmayın diyorlar.
• 16:46
  Şirketin kasasına giren gerçek nakit akışı borcu çevirmek için
• 16:51
  eskisinden de güçlü. Aynen öyle.
• 16:54
  Operasyonel nakit yaratma gücü çok sağlam durumda şu an.
• 16:57
  Peki tüm bu veri yığınını toparlarsak genel bir
• 17:01
  değerlendirme yapmak gerekirse bugün ne öğrendik sence?
• 17:04
  Ortada çok net bir hikaye var aslında.
• 17:07
  Anadolu Efes, iç pazarda enflasyon ve iklim şartları gibi
• 17:10
  makro ekonomik şoklarla test ediliyor.
• 17:13
  Satış hacimleri fiziksel olarak düşüyor.
• 17:15
  Evet. Ama kriz karşısında donup
• 17:17
  kalmamışlar. Kesinlikle ağırlık merkezini
• 17:20
  Özbekistan ve Kazakistan gibi iştahlı pazarlara kaydırıp fason
• 17:24
  üretim ve lüksleşme stratejileriyle agresif bir
• 17:27
  büyüme yakalamışlar. Maliyet tarafında da emtia ve
• 17:31
  döviz risklerini erkenden dondurmuşlar.
• 17:33
  Tüm bu denklemin sonucunda da hacim düşse bile operasyonel
• 17:37
  karlılıklarını şaşırtıcı bir biçimde artırmayı başarmışlar.
• 17:41
  Günün hikayesi bu gerçekten fırtına ne kadar sert eserse
• 17:46
  etsin geminin su almamasını engellemek.
• 17:49
  Ve içerdeki karlılığı korurken bunu markayı temelden sarsan
• 17:54
  efes family, ablaf gibi büyük bir kimlik dönüşümüyle aynı anda
• 17:58
  yönetmek. Bu gerçekten zor bir iş.
• 18:01
  Aynen bu da bizi aslında düşünülmesi gereken çok daha
• 18:04
  evrensel bir noktaya getiriyor. Şirketleri sadece etiket
• 18:08
  fiyatlarını arttırmaya değil, kimliklerini baştan yaratmaya
• 18:12
  zorluyor. Evet.
• 18:14
  Bana neden o kadar para ödemelisin?
• 18:16
  Sorusuna yeni cevaplar bulmak zorundalar peki.
• 18:19
  Sen ne düşünüyorsun? Ekran başındaki dostum,
• 18:22
  tüketicinin alım gücü gerçekten dibe vurduğunda bir markanın
• 18:26
  yeni modern ambalajı ve o geliştirilmiş sıvı kalitesi o
• 18:30
  tüketiciyi o rafta tutmaya yeter mi?
• 18:33
  Yoksa en. Sadık tüketici bile günün
• 18:36
  sonunda cüzdanındaki paranın yettiği en ucuz alternatife mi
• 18:40
  yönelir? Marka sadakati enflasyonu
• 18:43
  yenebilir mi sabaha? Kadar üzerinde tartışılabilecek
• 18:46
  psikolojiyi ve ekonomiyi birleştiren harika bir soru bu
• 18:50
  enflasyon mu kazanacak yoksa markanın çekim kuvveti mi?
• 18:54
  Bunu piyasanın o canlı laboratuvarında hep birlikte
• 18:56
  göreceğiz kesinlikle. Yaşayarak öğreneceğiz.
• 19:00
  Bize zaman. Ayırdığın ve bu rakamların
• 19:02
  ardındaki stratejik savaşları çözdüğümüz analizimizde bizimle
• 19:05
  olduğun için çok teşekkür ederiz.
• 19:07
  Eğer bu incelememizi beğendiysen, videoyu beğenmeyi
• 19:11
  arkadaşlarınla paylaşmayı ve kanalımızı abone olmayı unutma
• 19:14
  bir sonraki. Analizimiz içinde bildirimlere
• 19:17
  açarak takipte kalın finansal. Dünyayı senin için deşifre
• 19:20
  etmeye devam edeceğiz. Görüşmek üzere.