Latest / Market Risk TR / 🔵 ANHYT 2026-03 Faaliyet Raporu Analizi | Anadolu Hayat Emeklilik

Transcript

🔵 ANHYT 2026-03 Faaliyet Raporu Analizi | Anadolu Hayat Emeklilik · Market Risk TR

0:00
Sadece üç ayda bak yanlış duyma üç ayda 1.6 milyar lira net kar
0:06
elde eden ve yatırımcılarına tek seferde üç buçuk milyar lira
0:10
nakit dağıtan bir şirketin hani o %40 faiz ortamında ve
0:14
jeopolitik krizlerin tam ortasında bu çarkı nasıl
0:17
döndürdüğünü hiç merak ettin mi? Ya o rakamlar gerçekten ilk
0:21
duyduğunda kulağa şey geliyor. Hani gerçek dışı falan gibi
0:24
geliyor insana? Kesinlikle öyle.
0:26
O yüzden bugün o geleneksel uzun yorucu finansal girişleri
0:30
tamamen bir kenara bırakıyoruz. Doğrudan paranın izini
0:33
süreceğiz. Aynen en güzeli vakit
0:36
kaybetmeyelim. Masamızda Anadolu hayat
0:38
emekliliği yani piyasa adıyla ahenin 2026 yılı ilk çeyrek
0:42
faaliyet raporu var. Ikimizde analiz şapkamızı taktık
0:45
ve senin için bu devasa yapının nasıl işlediğini, risklerini,
0:48
fırsatlarını şeffaf bir yönetici özeti formatında masaya
0:52
yatırıyoruz. Jani raporun sayfalarını
0:56
çevirdikçe karşımıza çıkan o milyarlık rakamlar göz
1:00
kamaştırıyor olabilir. Çok normal.
1:02
Bu bayağı kamaştırıyor hem. De evet ama asıl odaklanmamız
1:06
gereken yer o manşetlerin arkasındaki mekanizma.
1:10
Çünkü makro ekonomik boğazların bu kadar daraldığı hani paraya
1:15
ulaşmanın zorlaştığı bir dönemde bu karlılığa nasıl ulaştıkları
1:20
asıl o stratejiler bize yarının hikayesini anlatıyor.
1:24
O zaman hiç vakit kaybetmeden raporun manşetiyle o büyük
1:27
finansal karneyle girelim konuya.
1:29
Karşımızda makro fırtınalara ve yüksek enflasyona rağmen pazar
1:33
payını koruyan, üstelik devasa bir öz sermaye karlılığıyla
1:37
çalışan bir temettü makinesi var.
1:39
Resmen bir makine? Evet.
1:41
Rapordaki metrikler çok çarpıcı şöyle bir düşün, şirketin toplam
1:45
aktifleri 467.8 milyar liraya ulaşmış.
1:49
Devasa bir varlık havuzu. Inanılmaz ilk çeyrekteki dönem
1:53
net kârı 1.61 milyar lira. Vergi öncesi rakama bakarsan bu
1:59
2.23 milyar lira demek. Ki, bu sadece üç aylık
2:02
performansı, onu da unutmayalım. Kesinlikle son 4 çeyrek bazında
2:07
hisse başına kazanç yani EPS 15 TL 12 kuruşa tırmanmış.
2:13
Ve teknik kar bir milyar lirayı aşmış.
2:15
Işte burası çok kritik. Yani finansal yatırımlardan
2:20
gelen faiz gelirlerini falan kenara bırakırsak, şirketin sırf
2:24
asıl işi olan sigortacılıktan cebine koyduğu net para bu doğru
2:28
mu anlıyorum? Kesinlikle doğru anlıyorsun.
2:30
Teknik kar dediğimiz şey, bir sigorta şirketinin asıl kas
2:34
gücüdür. Topladığı primlerle ödediği
2:36
hasarlar ve güderler arasındaki farktır bu.
2:39
Yani faizden para kazanmak gibi değil.
2:41
Aynen öyle şirket resmen diyor ki ben paramı sadece borsada ya
2:47
da mevduatta bekleterek değil kendi bildiğim operasyonel işimi
2:52
çok iyi fiyatlayarak kazandım. Bir sigortacının sağlığına
2:56
bakarken ilk burayı inceleriz. Işte tam burada rapora kırmızı
3:00
kalemle not düştüğüm bir diğer metrik devreye giriyor. %50
3:05
dokuzluk, bir öz sermaye karlılığı yani roee var
3:09
tablolarda. O oran gerçekten çok nadir
3:11
görülen bir seviye. Değil mi?
3:13
Bir şirketin sermayesinin ne kadar verimli kullandığını
3:16
gösteriyor bu. Bana hep kapasitesini aşan o
3:19
klasik fırıncıyı hatırlatır bu durum.
3:21
Nasıl yani? Şöyle düşün, aynı fırına, aynı
3:24
miktarda enerji ve una sahipsin ama bir şekilde içerideki o
3:28
mevcut fırınla eskisinin iki katı ekmek pişirip satmanın
3:32
yolunu bulmuşsun roynin %59 olması tam olarak böyle bir
3:36
verimlilik işte. Anladım, çok doğru bir benzetme.
3:40
Mart ayında enflasyonun yüzde otuzlarda yatay seyrettiğini
3:43
biliyoruz rapordan. Bu durumda şirket sermayesini
3:47
enflasyonun neredeyse iki katı bir hızla büyütüyor.
3:50
Bu reel getiri nasıl sağlanıyor peki?
3:52
O fırıncı analojisi aslında tam da meselenin özü çünkü o adamın
3:57
iki katı ekmek çıkarması şans eseri değil, hamuru yoğurma
4:00
şeklini fırının ısısını falan optimize etmiştir.
4:04
Tablolarda da bu optimizasyonu hisse başına kazanç trendinde
4:08
çok net görüyoruz. Nasıl bir trend var orada?
4:11
Şöyle bir 2022 yılına dönelim, o zamanlar hisse başına kazanç
4:15
sadece 3 TL 24 kuruş falandı. 2020 altının ilk çeyreğinde bu
4:20
15 liralara fırlamış neredeyse 5 kat artış var.
4:25
Vay canına 5 kat. Evet, yüzde otuzluk enflasyon
4:29
ortamında %59 roe yapmak demek sadece zam yaparak ayakta kalmak
4:35
demek değildir. O fırının içindeki maliyetleri
4:38
inanılmaz sıkı tuttuğunu ve ürünleri en doğru risk primiyle
4:42
sattığını gösteriyor. Işin o mutfak kısmında
4:45
operasyonlarda neler döndüğüne birazdan detaylıca giricez ama
4:49
burada çok kısa bir araya gireyim.
4:50
Hazır fırından falan bahsetmişken.
4:52
Tabi buyur. Bu karların nasıl kazanıldığını
4:55
şu an konuşuyoruz ama birazdan özellikle o devasa temettülere
4:59
gelmeden hemen önce raporda bahsi geçen merkez bankası
5:03
rezervlerindeki erimenin ve 120 dolarlık petrol fiyatının bu
5:07
fırının ateşini nasıl bir anda söndürme riski taşıdığını
5:10
tartışacağız. Asıl filmin koptuğu yer orası
5:12
zaten. Aynen öyle, o yüzden bizi
5:14
dinlemeye devam et. Çünkü işin en büyük açmazını
5:17
orada masaya yatıracağız. Şimdi o risklere gelmeden önce
5:20
şirketi büyüten ana motorları bir parçalarını ayıralım.
5:23
Başlayalım. Ilk motorumuz Bireysel Emeklilik
5:25
Sistemi yani hepimizin bildiği bez ve OKS rapora göre beste bir
5:29
nokta 75.000.000 katılımcı var. Devlet katkısı dahil 380 milyar
5:33
liralık bir fondan bahsediyoruz. Çok ciddi bir.
5:37
Büyüklük bu pazarın %10 yedisi demek.
5:40
Bu oks tarafında da bir buçuk milyondan fazla kişi.
5:44
Ve 19 milyar liralık fon var. Şimdi bu rakamların ne anlama
5:48
geldiğini biraz somutlaştırmak lazım.
5:50
Bence 380 milyar liralık bir fonu yenetmek demek.
5:53
O fon üzerinden düzenli olarak bir işletim kesintisi yaratmak
5:57
demek. Yani sürekli bir para akışı var.
6:00
Kesinlikle. Pazarın %10 yedisine sahip olmak
6:03
her gün çok öngörülebilir, sarsılmaz bir nakit akışı
6:07
yaratır. Bez uzun vadeli bir oyun
6:09
insanlar sisteme girince kolay kolay çıkmıyor.
6:12
Her ay maaşlardan kesilen paralar oraya akıyor.
6:15
Bu da şirkete devasa bir taban sağlıyor.
6:18
Taban bayağı sağlam ama beni asıl şaşırtan o ikinci motor
6:22
oldu. Yani hayat sigortası kısmı.
6:25
Işte asıl sürpriz orasıdır hep. Hacim olarak baktığında 5.67
6:30
milyar lira brüt prim var. Pazar payı da %10 buçuk yani
6:34
bese kıyasla hacmi çok daha küçük aslında.
6:38
Hacmen küçük duruyor. Fakat vapurda o az önce
6:41
konuştuğumuz teknik kârın çok çarpıcı bir detayı var.
6:45
O karın aslan payı tam 827.000.000 lirası doğrudan
6:47
hayat sigortasından geliyor. Evet, o kadar büyük fon
6:52
yönetmesine rağmen teknik kara 185.000.000 lirada kalırken o
6:55
küçücük hayat branşı nasıl oluyor da 800.000.000'dan fazla
6:57
kazandırıyor? Marjlar neden bu kadar uçuk?
7:04
Işin sırrı çapraz satış ve risk fiyatlama dediğimiz olayda hayat
7:09
sigortası genellikle kredi bağlantılı satılır.
7:12
Hani sen bankaya gidip konut veya ihtiyaç kredisi çektiğinde?
7:16
Ha, şu kredinin yanında zorunlu gibi yaptıkları sigorta.
7:19
Aynen o banka sana krediyi verirken diyor ki sana 1'de
7:23
hayat sigortası yapalım. Başına bir şey gelirse borcun
7:26
kapanır. Bu poliçelerin üretim maliyeti
7:28
şirket için inanılmaz düşüktür. Gidip müşteri aramıyorlar yani?
7:32
Aramazlar. Tabii reklam yapma sahada
7:35
yüzlerce satıcı gezdirmez. Müşteri zaten kredi almak için
7:39
orada şubede dağıtım kanalı hazır olduğu için toplanan o
7:44
primin çok büyük bir kısmı doğrudan kara dönüşür.
7:46
Anladım best tarafındaysa müşteri bulmak çok daha
7:49
maliyetli. Tabii beste rekabet çok sert
7:52
katılımcıyı ikna edeceksin, fon getirisi sunacaksın falan filan.
7:55
Hayat sigortasıysa tabiri caizse hani kurulu bir boru hattından
8:00
akan hazır bir su gibidir. Boru hattı demişken, raporda o
8:04
hayat sigortası sektörüyle ilgili bir istatistik acayip
8:07
dikkatimi çekti. Sektördeki ilk 10 şirket pazarın
8:10
%90 dördünü domine ediyormuş. Çok büyük bir yoğunlaşma.
8:14
Neredeyse nefes alacak yer kalmamış gibi.
8:16
Yani bunu görünce aklıma şu geliyor.
8:19
Rekabet artık bitti mi, yoksa pastanın o %90 dördünü paylaşan
8:23
bu 10 dev şirket için asıl o yamyamlık savaşı şimdi mi
8:27
başlıyor? Pazarın %90, dördünün ilk 10
8:30
şirkette toplanması aslında o dağıtım kanalı savaşının çoktan
8:34
bittiğini gösteriyor. Türkiye'de sigortacılık,
8:37
özellikle de hayat sigortası bankalar üzerinden yürür.
8:40
Banka kanalı her şey demek o zaman?
8:42
Kesinlikle aynı raporunda da açıkça belirtiliyor. 450'ye aşan
8:46
acente var ama arkasında asıl iş bankası gibi devasa bir bankanın
8:51
şube algıcı var. Bu banka sürans modelidir.
8:53
Arkasında güçlü bir banka olmayan yeni bir şirketin çıkıp
8:58
da o %90 dörtlük bloktan pay çalması neredeyse imkansız.
9:01
Rekabet bitti diyemeyiz ama. Şekil değiştirdi.
9:06
Evet, artık yeni müşteri bulmaktan ziyade o mevcut banka
9:10
müşterisine kredi verildiği anda poliçeyi ne kadar hızlı ve
9:14
teknolojik kesebileceğine döndü iş.
9:16
Oyunun kuralları dağıtım a'nın büyüklüğü ile yazılıyor.
9:18
O zaman net. Tamam, ben öyle.
9:20
Peki ya üçüncü motor bence? Şirketin o kendi içindeki
9:25
ekosisteminin en parlak parçası. Burası %20 iştiraki olan iş
9:29
Portföy Yönetimi. O kısım tam bir kapalı devre
9:32
para basma sistemi. Gerçekten öyle ilk çeyrekte
9:36
758.000.000 TL net kâr elde etmiş işpor düşünsene emeklilik
9:39
şirketisin müşteriden parayı alıyorsun.
9:42
Yönetmesi için iştirakin olan o şirkete veriyorsun.
9:46
Oradan da devasa bir kar yazıyorsun.
9:50
Değer zincirinin her aşamasında varlar yani?
9:53
Konsolide tabloya inanılmaz bir destek.
9:56
Her aşamadan para kazanmak dedikleri bu herhalde.
9:58
Bu iş portföy detayı neden hayati biliyor musun?
10:02
Enflasyonist ortamlarda insanlar parası erimesin diye hisse
10:06
senedine yatırım fonlarına hücum eder ya hani.
10:08
Evet, herkes borsaya fona koşuyor.
10:10
Işte iş portföy sadece ahen'in fonlarını değil, piyasadaki
10:15
diğer tasarruf sahiplerinin paralarını da yöneterek müthiş
10:18
bir yönetim ücreti deliri yaratıyor.
10:21
Yani ahh. Sadece sigorta riskinden değil
10:24
varlık yönetiminden de kazanıyor.
10:26
Sadece sigorta şirketi olmaktan çıkıp tam bir finansal holdinge
10:30
dönüşüyorlar aslında. Aynen öyle.
10:32
Evet, paranın nasıl kazanıldığını bayağı iyi anladık
10:35
ama geldik. Raporun en heyecan verici ve
10:38
bence yatırımcının asıl ilgilendiği yerine.
10:41
Sermaye dağıtımı ve hissedar getirisi kısmı.
10:44
Yani parayı ne yapıyorlar? Aynen şirket onca parayı kazandı
10:48
da ne yaptı? Sadece biz çok iyi izleyip
10:50
geçmemişler. 24 mart genel kurul kararıyla tam üç buçuk milyar
10:55
lira brüt nakit kar payı dağıtılmış yatırımcıya.
10:58
Çok ciddi bir rakam. Bu dönemde muhasebede kar yazmak
11:02
farklı bir şeydir ama o karı kasadan nakit olarak çıkarıp
11:05
yatırımcıya vermek bambaşka bir özgüven meselesidir.
11:09
Hele ki faizlerin yüzde kırklara dayandığı bir dönemde.
11:12
Kesinlikle üç buçuk milyar lira nakit çıkışı yapmak, serbest
11:16
nakit akışının gücünü gösterir ama burada o kritik soruyu
11:20
sormak lazım. Neymiş o soru?
11:22
Şirket bu kadar parayı dağıtıyor, iyi güzel de yarın
11:25
öbür gün büyük bir risk gerçekleştiğinde kendi
11:28
hasarlarını ödeyecek parası kalıyor mu kasada?
11:31
Hah tam olarak ben de bunu soracaktım.
11:33
Sana yarın bir fırtına kopsa bu şirket kasası boş mu?
11:36
Yakalanacak bu krizlere? Faaliyet raporu zaten bu sorunun
11:40
cevabını veriyor. Bize kısa vadeli teknik
11:42
karşılıklara baktığımızda 48.6 milyar lira görüyoruz.
11:47
Teknik karşılık dedikleri o yedek akça gibi bir şey mi?
11:50
Gibi şirketin gelecekte ödemek zorunda kalabileceği tüm
11:54
tazminatlar için bugünden ayırdığı o dokunulmaz fondur bu.
11:58
Şirket diyor ki ben bütün risklerimi hesapladım.
12:01
Bunun için 48 milyarı kasam da kilitli tutuyorum.
12:04
O dağıttığım üç buçuk milyar temettü ise tüm bu riskleri
12:08
sıfırladıktan sonra elimde kalan tamamen serbest nakit.
12:11
Vay canına. Finansal sağlığın en net
12:14
fotoğrafı bu o zaman. Aynen iş modeline duyulan
12:16
güvenin kanıtı. Tablo buraya kadar o
12:19
bahsettiğimiz fırıncının en tatlı rüyası gibi gidiyor fakat
12:23
geldik analiz çerçevemizin son ve bence en kritik adımına o en
12:27
başta bahsettiğimiz makro ekonomik çerçeve riskler ve
12:31
engeller. Asıl zorluklar burada başlıyor
12:33
işte. Kusursuz iş.
12:35
Bu yapıyı dışarıdan hangi fırtınalar sarsabilir?
12:39
Rapordaki verilere tamamen objektif bir şekilde bakalım. 4
12:43
tane çok ciddi başlık not edilmiş.
12:45
Neler onlar? Birincisi merkez bankası fonlama
12:49
maliyetinin %37'den %40'ı çıkması.
12:52
Ikincisi, dolar t l'nin ilk çeyrekte %3 artarak 44 45
12:57
seviyesine gelmesi. Üçüncüsü, merkez bankası
12:59
rezervlerinin 210 milyar dolardan 155 milyar dolara
13:03
inmesi ki raporda bu durum yabancı portföy çıkışlarının
13:06
sonucu olarak belirtilmiş. Çok keskin bir düşüş bu.
13:12
Öyle ve son olarak küresel taraf var.
13:15
Fet faizleri sabit bırakırken, israil ve iran arasındaki
13:18
jeopolitik gerginliklerle o Brent petrolün varil fiyatının.
13:22
120 dolara yaklaşması. Tabii biz burada sadece
13:25
rapordaki durumu aktarıyoruz. Olaylara tamamen analitik ve
13:29
rapordan yola çıkarak bakıyoruz. Aynen öyle.
13:33
Şimdi bu veriler ışında madalyonun iki yüzünü
13:36
tartışalım. Senle bu tablo şirket için ne
13:39
tür fırsatlar yaratıyor ve karşısında hangi devasa duvarlar
13:43
var? Önce madalyonun o boğa tarafına
13:46
yani şirketin iyi dayandığı pozitif yanlara bakalım.
13:50
Şirketin en büyük kalkan o baştan beri konuştuğumuz %50
13:54
dokuzluk arovey yani enflasyonu ezip geçen bir getiri.
13:58
Sermayeyi koruyan en büyük zarf o.
14:00
Ikincisi de o bahsettiğimiz banka süren ağırlıklı kanal ve
14:05
iş portföyü gibi iştiraklerin getirdiği gelir çeşitliliği tek
14:09
bir ürüne bağımlı kalmıyorlar. Üçüncüsü de yatırımcıyı elde
14:12
tutan o sağlam temettü politikası enflasyon ortamında
14:17
10 nakit akışı hisseyi çok defansif yapıyor.
14:20
Bunlar şirketin parlak zırhı. Peki ya o zırhı delebilecek
14:23
oklar ayı görüşü tarafında neler var?
14:26
Özellikle rapordaki o 120 dolarlık petrol detayı beni çok
14:30
düşündürüyor. Nasıl yani?
14:32
Hani dünyanın bir ucundaki jeopolitik gerilim veya merkez
14:36
bankasının rezervlerindeki düşüş istanbul'daki bu sigorta
14:40
şirketinin bilançosunu tam olarak nasıl hangi mekanizmayla
14:43
vuruyor? Biz bunu neden umursamalıyız?
14:44
Ki harika bir soru finansal okur yazarlık tam da bu işti, o
14:49
dağları kurabilmekte yatıyor. Şimdi rezervlerin düşmesi ve
14:53
yabancı çıkışı demek. Kurda yukarı yönlü baskı demek.
14:56
Kesinlikle kur arttığında veya petrol 120 dolara dayandığında
15:00
ne oluyor? Ülkedeki nakliye ulaşım üretim
15:04
maliyetleri bir anda artıyor. Bu da enflasyonu doğrudan yukarı
15:08
çekiyor. Peki enflasyonu artarsa ne olur?
15:11
Senin hayat veya kaza sigortanın hasar maliyetleri uçar.
15:15
Hastane masrafları, parça fiyatları hepsi artıyor tabii.
15:17
Aynen operasyonel giderler artıyor.
15:20
Şirketin ödeyeceği taz. Yükü inanılmaz ağırlaşıyor bu
15:24
işin o birinci zincirleme reaksiyon kısmı.
15:26
Anladım 1'de işin o tüketici tarafı var ama %40'a çıkan
15:31
fonlama maliyeti demek piyasada kredilerin resmen durması demek.
15:35
Tam da oraya gelecektim. Merkez bankası enflasyonu
15:38
durdurmak için faizi 40'a çektiğinde hane halkının
15:42
harcanabilir geliri fena daralır.
15:44
Insanlar ay sonunu getirmekte zorlanıyor.
15:46
Evet. Peki ay sonunu getiremeyen biri
15:49
bütçesinden ilk neyi keser? Eğlenceyi herhalde ya da
15:53
tasarrufları. Tabi ki gelecekteki
15:55
tasarruflarını keser, yani o bese her ay düzenli yatırdığı
15:59
parayı kısmaya başlar. Hatta sisteme yeni girişler
16:03
yavaşlar. Mevcut olanlar da acil
16:05
ihtiyaçları için paralarını oradan çekmek isteyebilir.
16:08
Anladım yani o 120 dolarlık petrol ve yüzde kırklık faiz
16:13
dönüp dolaşıp şirketin büyüme motoruna giden o yakıtı kesme
16:16
riski taşıyor. Aynen öyle.
16:18
En büyük engel tüketici talebindeki bu daralma
16:21
potansiyeli aslında. Gerçekten her şeyin birbiriyle
16:25
nasıl böyle zincirleme bağlı olduğunu görmek çok büyüleyici
16:29
bir tarafta iştiraklardan gelen o dev karlar var.
16:32
Diğer taraftaysa iran israil geriliminin senin benim bes
16:36
hesabımızdaki kesintiyle o incecik görünmez bağı duruyor.
16:40
Finans bu piyasaları böyle bir ağaç de.
16:42
Peki tüm bu çerçeveyi toparlayalım artık bütün bu
16:45
finansal matrixleri operasyonel motorları ve makro riskleri bir
16:50
potada erittiğimizde hani senin o yatırımcı notu dediğin nihai
16:54
sentez ne olur bu tablo için? Şöyle özetleyebilirim, o notu
16:57
ahe genel görünümü mevcut veriler ışığında son derece
17:01
pozitif. Şirket, yüksek faiz ve
17:04
enflasyonda dahi sermayesinin müthiş bir verimlilikle
17:07
kullanıyor. Temettüsüyle yatırımcıya güven
17:10
veriyor. Dağıtım ağıyla gücünü koruyor
17:12
ama dışsal makro şoklara karşı özellikle hane halkının gelirini
17:17
baskılayan o uzun süreli sıkı para politikalarına karşı
17:20
yakından izlenmeli. Yani çantada keklik değil,
17:23
hiçbir şey. Değil tabii.
17:25
Özetle bilançosu ve yüksek temettüsüyle elde tutanlar için
17:29
çok sağlam bir varlık. Fakat makro ekonomik verilerin
17:33
her çeyrekte yeniden teste tabi tutulması şart.
17:36
Sürekli takip şart yani. Gerçekten harika bir sentez oldu
17:40
bu. Umarım senin için de bizi
17:42
dinleyenler için de bu analiz sadece bir faaliyet raporunun o
17:46
sıkıcı sayılarından ibaret kalmamıştır.
17:48
Kesinlikle çok daha geniş bir çerçeve çizdik.
17:51
Evet, çünkü biz bugün aslında sadece bir şirketin karnesini
17:55
okumadık. Türkiye'nin tasarruf
17:57
alışkanlıklarına o bankacılık sisteminin işleyişine ve
18:00
dünyadaki o devasa dalgaların cebimize nasıl yansıdığına dair
18:04
bir ayna tuttuk diyebiliriz. Tablolar sadece bugünü göstermez
18:08
ki zaten. Her zaman geleceği fiyatlar o
18:11
mekanizmaları anladığın zaman finansal dünyada ayakta
18:14
kalabiliyorsun. Kesinlikle katılıyorum.
18:16
Öyleyse bütün bu anlattıklarımızın üzerine seni
18:20
şu kışkırtıcı düşünceyle baş başa bırakıp bitirmek istiyorum.
18:23
Bir emeklilik ve sigorta şirketinin %40 faizlerin ve
18:28
küresel çatışmaların o tam göbeğinde bile milyarlarca lira
18:31
kar üreten hani krizlerden beslenen?
18:34
Ve nakit dağıtan bir makineye dönüşebildiğini gördük.
18:38
Peki bu durum senin o gelecekteki güvenli ve sıkıcı
18:41
liman olarak gördüğün bireysel emeklilik yatırımlarına bakış
18:44
açını nasıl değiştiriyor? Belki de o köşede unuttuğumuz
18:48
geleneksel kumbaralarımız çoktan dünyanın en aktif krizlere en
18:52
dayanıklı varlık yönetim şirketlerine donmuştur.
18:55
Ne dersin? Bence bunun üzerinde kesinlikle
18:57
düşünmeye değer. Bence de bir sonraki
19:00
derinlemesine analizimizde o zaman görüşmek üzere.