Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #OYAYO | Oyak Yatırım Ortaklığı 2025/12 Bilanço Analizi - OYAK Yatırım Ortaklığı 2025'te Zarardan Kâra Geçti

Transcript

🔴🇹🇷 #OYAYO | Oyak Yatırım Ortaklığı 2025/12 Bilanço Analizi - OYAK Yatırım Ortaklığı 2025'te Zarardan Kâra Geçti · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin finansal raporlarına bakmak hani bazen
• 0:03
  şifreli bir hazine haritasını çözmeye çalışmak gibi gelebilir
• 0:07
  değil mi? Rakamlar, tablolar, dipnotlar
• 0:10
  peki ya size bu haritanın aslında şirketin sağlık karnesi
• 0:14
  olduğunu ve doğru okunduğunda geleceğe dair inanılmaz ipuçları
• 0:18
  verdiğini söylesem bugün sizin için oyak yatırımı ortaklığının
• 0:22
  2.025 yılı haritasını açacağız. Ve hazinenin nerede saklı
• 0:26
  olduğunu yolda ne gibi tehlikeler olabileceğini beraber
• 0:29
  deşifre edeceğiz. Ve her iyi hazine haritasında
• 0:32
  olduğu gibi bunun da güvenilir olması lazım.
• 0:35
  Yani harita sahte mi değil mi? Önce 10'a çıkart bakmak gerek.
• 0:38
  Bizim durumumuzda bu bağımsız denetçi raporu oluyor.
• 0:42
  Elimizdeki raporlar dünyanın en büyüklerinden önce yang yani
• 0:46
  iway tarafından denetlenmiş ve olumlu görüş almış.
• 0:50
  Olumlu görüş hani bu ne demek oluyor tam olarak?
• 0:52
  Yani denetçiye göre bu harita şirketin finansal konumunu tüm
• 0:57
  önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde gösteriyor.
• 1:01
  Bu da analizimizi çok sağlam bir zeminle başladığımız anlamına
• 1:05
  geliyor. Harika yani haritamı orijinal.
• 1:08
  O zaman hadi önce bu haritanın ait olduğu gemiyi yani şirketin
• 1:13
  kendisini biraz tanıyalım. Kimdir ne iş yapar bir bakalım.
• 1:16
  Elbette oyak yatırım ortaklığı 2.000 altıda kurulmuş bir
• 1:21
  şirket. Merkezi de istanbul sarıyer'de
• 1:25
  esas işi adından da anlaşılacağı gibi bir yatırım ortaklığı
• 1:29
  olarak faaliyet göstermek. Yatırım ortaklığı bu kulağa
• 1:33
  biraz soyut geliyor. Yani bunu bizim için daha somut
• 1:36
  hale getirebilir misin? Bir fabrika gibi bir şey
• 1:39
  üretmiyorlar sanırım değil mi? Yok kesinlikle üretmiyorlar.
• 1:42
  Bunu profesyonelce yönetilen dev bir yatırım sepeti gibi
• 1:46
  düşünebilirsiniz. Şirket sizden benden yani
• 1:49
  yatırımcılardan topladığı fonlarla içinde hisse senetleri,
• 1:53
  tahviller gibi çeşitli finansal araçların olduğu bir portföy
• 1:57
  oluşturup bunu yönetiyor. Yani bu şirkete yatırım
• 2:01
  yaptığınızda aslında dolaylı olarak o çeşitlendirilmiş
• 2:04
  yatırım sepetine ortak oluyorsunuz.
• 2:06
  Anladım raporlarda yapısına bakıyorum da oldukça sade
• 2:10
  görünüyor. Yani bağlı ortaklığı veya
• 2:12
  iştirak yok ama bir detay gözüme çarpıyor.
• 2:14
  Tüm operasyon sadece 3 kişilik bir kadroyla yönetiliyor.
• 2:18
  Yani 166.000.000 liralık bilançoya sahip.
• 2:20
  Halkı açık bir şirket için 3 kişi bu nasıl mümkün oluyor?
• 2:24
  Işte bu şirketin kimliğini anlamak için kritik bir nokta.
• 2:28
  Tek başına bakıldığında biraz riskli gi.
• 2:30
  Vurabilir ama resmin tamamı farklı şirketin ana ortakları
• 2:34
  oyak yatırım ve ordu yardımlaşma kurumu yani oyak grubunun bir
• 2:38
  parçası oldwfi yönetimi, muhasebe gibi bütün operasyonel
• 2:43
  yüklerini gruptaki diğer uzman şirketlerden hizmet alarak
• 2:47
  karşılıyorlar. Yani o 3 kişi aslında dev bir
• 2:51
  orkestrayı yöneten bir şef gibi. Bu yapı şirketi çevik kılıyor.
• 2:56
  Bu çok mantıklı. Peki ortaklık yapısı nasıl?
• 2:59
  Halka açıklık oranı %52,59. Yani yarısından fazlası bizler
• 3:04
  gibi yatırımcılara ait ama yine raporlarda a ve b grubu paylar
• 3:08
  diye bir ayrım var. Bu ne anlama geliyor?
• 3:10
  Genellikle bu tür ayrımlar yönetimin kimde kalacağını
• 3:13
  belirler. Aynen öyle.
• 3:15
  Bu çok önemli bir ayrıntı. Borsada işlem gören b grubu
• 3:19
  payların her biri bir oy hakkına sahipken oyak yatırımın elinde
• 3:24
  bulunan A Grubu payların her birinin yönetim kurulu seçiminde
• 3:28
  tam 1.000.000 oyakkı var, 1.000.000 mu evet, 1.000.000 bu
• 3:33
  halka açıklık oranı yüksek olsa da şirketin stratejik
• 3:36
  kontrolünün ve yönetiminin tamamen.
• 3:39
  Tak olan oyak grubu'nda kalmasını sağlayan yasal bir
• 3:42
  imtiyaz geminin kaptan köşkünde oyak oturuyor yani.
• 3:46
  Anladım. Peki kaptan köşkünün maliyetine
• 3:49
  de bakalım üst düzey yöneticilere sağlanan faydalar
• 3:53
  2.025 yılında yaklaşık 5.1 milyon TL, bir önceki yıl bu
• 3:57
  rakam 6.5 milyon TL imiş. Burada bir düşüş var, bu da
• 4:01
  gider kontrolü açısından olumlu bir sinel olabilir.
• 4:05
  Evet, bu küçük detaylar bile yönetim anlayışına dair ipuçları
• 4:09
  veriyor. Yani özetlersek oyak grubunun
• 4:12
  kontrolünde yalın ve çevik bir yapıya sahip profesyonelce
• 4:17
  yönetilen bir yatırım sepeti. Tamamdır gemiyi ve mürettebatı
• 4:21
  tanıdık. Şimdi hazine haritasının en
• 4:23
  heyecanlı kısmına geçelim. Rakamlar bize ne anlatıyor bu
• 4:27
  gemi? 2.020 beşte fırtınalı denizlerde
• 4:29
  yol mu aldı yoksa hazine mi buldu?
• 4:31
  Gelir tablosuyla başlayalım mı? Başlayalım gelir tablosu geminin
• 4:36
  bir yıllık sefer günlüğü gibidir. 2.025 yılında hal slat
• 4:40
  yani ana gelirler 540.000.000 tl civarında.
• 4:46
  Bir önceki yılki 546.000.000 tl'yle neredeyse aynı yani
• 4:48
  gelirlerde büyük bir sıçrama ya da dramatik bir düşüş yok.
• 4:53
  Geminin hızı stabil kalmış diyebiliriz.
• 4:57
  Gelirlerin stabil kalmasıydı ilginç çünkü kârlılığa
• 5:01
  baktığımda asıl hikayenin orada olduğunu görüyorum.
• 5:04
  Şirket 2.020 dörtteki 13.1 milyon tl'nilik zarardan 2.020
• 5:09
  beşte 6.5 milyon tl'nlik net kara geçmiş.
• 5:13
  Bu çok büyük bir dönüşüm. Düz giden gelirlerle bu nasıl
• 5:16
  başarılır? Burada bir muhasebe şiiri mi
• 5:18
  var? Sihir değil ama kesinlikle bir
• 5:20
  muhasebe tekniği var. Şimdi bu dönüşümü anlamak için 2
• 5:24
  faktöre bakmamız lazım. Birincisi, operasyonel
• 5:27
  verimlilik, genel yönetim ve pazarlama giderlerinde bir
• 5:31
  miktar düşüş var. Bu güzel ama asıl büyük etki bu
• 5:34
  değil. Asıl etki kulağa çok teknik
• 5:36
  gelen parasal kazanç kayıp kaleminden geliyor.
• 5:39
  Işte beklediğim teknik terim nedir bu ve bizim için ne anlama
• 5:43
  geliyor? Aslında mantığı basit.
• 5:45
  Türkiye'deki yüksek enflasyon nedeniyle finansal tablolar
• 5:49
  artık enflasyona göre düzeltiliyor.
• 5:52
  TMS 29 standardı deniyor. Buna bu standarda göre elinizde
• 5:57
  tuttuğunuz nakit gibi parasal varlıklar enflasyon karşısında
• 6:01
  reel olarak değer kaybeder. Bu teorik değer kaybı gelir.
• 6:05
  Tablonuza bir kayıp olarak yazılır. 2.020 dörtte bu kayıp
• 6:11
  56.000.000 tl gibi devasa bir rakammış. 2.020 beşte ise
• 6:16
  enflasyon dinamiklerinin değişmesiyle bu kayıp 38.000.000
• 6:20
  tl'ye düşmüş. Aradaki 18.000.000 tl'nlik fark
• 6:24
  doğrudan kâr hanesine olumlu yansımış.
• 6:27
  Bir dakika, o zaman şunu netleştirelim manşet oyak
• 6:30
  zarardan kara geçti diyor ama perde arkasındaki gerçek hikaye
• 6:35
  şirketin operasyonlarının birden patlama yaptığı değil.
• 6:38
  Enflasyonun muhasebe üzerindeki etkisinin azalması bu yatırımcı
• 6:43
  için çok kritik bir ayrım. Kesinlikle işte bu raporları
• 6:47
  satır aralarıyla okumanın önemini gösteriyor.
• 6:50
  Ancak bu kârın değerini azaltmaz.
• 6:53
  Sadece kaynağını doğru anlamamızı sağlar.
• 6:56
  Ve bu kârlılığı destekleyen yine dipnotlarda gizli çok önemli bir
• 7:01
  avantaj daha var. Nedir?
• 7:03
  O. Bir yatırım ortaklığı olduğu
• 7:05
  için portföy işletmeciliğinden doğan kazançları kurumlar
• 7:10
  vergisinden muaf bu diğer birçok şirketin sadece hayal
• 7:14
  edebileceği yasal ve kalıcı bir rüzgar avantajı.
• 7:18
  Bu müthiş bir bilgi, vergi ödememek, kârlılık için adeta
• 7:22
  bir doping etkisi yaratır. Peki bu durum benim cebime
• 7:25
  girecek paraya yani hisse başına kazanca nasıl yansımış?
• 7:29
  Hisse başına kazanç yani EPS bu dönüşümün en somut gö.
• 7:33
  Dergisi 2.020 dört'te sahip olduğunuz her bir hisse size
• 7:38
  yaklaşık eksi 0,66 TL zarar yazarken 2.020 beşte sıfır 33 TL
• 7:45
  kar üretmeye başlamış. Bu yatırımcı algısı için sudan
• 7:49
  şaraba dönüşmek gibi bir şey. Geminin sağlam olduğu anlamına
• 7:53
  gelmez. Belki de borç içinde yüzüyor ve
• 7:56
  her an batabilir. Geminin ne kadar sağlam olduğunu
• 7:59
  anlamak için şimdi de bilançoya yani geminin mühendislik
• 8:03
  çizimlerine bakalım. Harika bir benzetme ve oyak
• 8:07
  yatırım ortaklığının mühendislik çizimleri gerçekten etkileyici
• 8:11
  toplam varlıkları yani geminin tüm donanımı yaklaşık
• 8:15
  166.000.000 tl'ye yükselmiş ama asıl önemli olan bu varlıkların
• 8:20
  ne olduğu. Evet nedir gözünüze ilk çarpan
• 8:23
  ne oldu? Varlıkların en büyük kısmı
• 8:26
  yaklaşık 72.000.000 tl'si nakit ve nakit benzerleri, yani
• 8:31
  şirketin kasası tabiri caizse ağzına kadar dolu.
• 8:36
  Bu bir fırtına anında gemiyi ayakta tutacak acil durum
• 8:39
  kumanyası ve tamir takımı demek. Diğer büyük kalem ise 82.000.000
• 8:44
  tl ile finansal yatırımlar. Bu da zaten şirketin ana işi
• 8:49
  olan o hazine dolu yatırım sepetinin ta kendisi.
• 8:52
  Kasa dolu sepet yerinde peki bu 166.000.000 liralık sağlam
• 8:57
  yapıya karşılık ne kadar borç var?
• 8:59
  Ben hip borçluluğa bakarım. Bir şirketin aşil tendonu
• 9:02
  genellikle orasıdır. Işte burası en dikkat çekici
• 9:05
  nokta. Şirketin toplam yükümlülükleri
• 9:08
  yani kısa ve uzun vadeli tüm borçları sadece 11.8 milyon TL.
• 9:14
  Sadece mi? Evet, sadece 166.000.000.
• 9:18
  Varlığa karşılık bu rakam devede kulak kalıyor.
• 9:21
  Daha da şaşırtıcısı şirketin bankalardan veya finans
• 9:24
  kurumlarından alınmış neredeyse hiç finansal borcu yok.
• 9:28
  Bu bilançoyu varım bafıt gibi bir değer yatırımcısının rüyası
• 9:32
  olarak tanımlayabiliriz bu adeta bir kale.
• 9:35
  Inanılmaz yani kasalarındaki nakitle tüm borçlarını 6 defadan
• 9:40
  fazla ödeyebilirler. Bu o fırtına metaforuna dönersek
• 9:44
  şirketin fırtınayı neredeyse hissetmeyecek kadar sağlam bir
• 9:47
  sığınakta olduğunu gösteriyor. Öz kaynakları ne durumda?
• 9:51
  Öz kaynakları 154.000.000 tl'ye ulaşmış.
• 9:55
  Bu toplam varlıkların tam %90 üçünü oluşturuyor.
• 9:59
  Yani geminin %90 üçü tamamen kendisine ait başkasına borcu
• 10:03
  yok. Bu finansal sağlığın çok ama çok
• 10:06
  güçlü bir işareti. Peki son bir kontrol kağıt
• 10:09
  üzerinde kâr etmek, bilançonun sağlam olması güzel ama kasaya
• 10:14
  gerçekten para giriyor mu? Bazen şirketler kâr eder ama.
• 10:18
  Nakit sıkıntısı çeker, hani derler ya kar görüştür nakit
• 10:23
  gerçektir. Nakit akış tablosu ne diyor?
• 10:26
  Çok doğru bir nokta ve nakit akış tablosu bu soruyu net bir
• 10:29
  şekilde cevaplıyor. Şirket esas faaliyetlerinden
• 10:33
  yani ana işinden 2.020 beşte 26.000.000 tl'ye yakın net nakit
• 10:38
  yaratmış. Bu bir önceki yıldan düşük olsa
• 10:41
  da en önemli gösterge şu. Şirket ana işinden para
• 10:46
  kazanmaya, kasasına net para girişi sağlamaya devam ediyor.
• 10:50
  Dönem başında 47.6 milyon tl olan nakit tüm faaliyetler
• 10:55
  sonunda dönem sonunda 71.8 milyon tl'ye çıkmış.
• 11:00
  Kısacası kale güçlenmeye devam ediyor.
• 11:02
  Özetle haritamız bize zarardan kara geçen.
• 11:06
  Kasası para dolu borcu neredeyse hiç olmayan ve ana işinden nakit
• 11:11
  yaratmaya devam eden bir gemi gösteriyor.
• 11:13
  Peki ya haritanın kenarlarındaki küçük yazılar yani dipnotlar
• 11:17
  orada gözden kaçırmamamız gereken beklenmedik bir şey var
• 11:21
  mı? Hani burada canavarlar var diye
• 11:23
  çizilen türden bir uyarı. Canavar yok ama kesinlikle
• 11:27
  ilginç detaylar var. Rakamlar hikayenin ne olduğunu
• 11:30
  söyler. Dipnotlar ise nasıl olduğunu
• 11:33
  hatta bir tanesi gerçekten de filmlerden fırlamış gibi.
• 11:37
  Dipnot onda çok sık rastlanmayan bir durumdan bahsediliyor.
• 11:41
  Merak ettim nedir? O.
• 11:43
  Şirketin arşiv hizmeti aldığı bir firmanın deposunda bir
• 11:46
  yangın çıkmış. Yangın mı?
• 11:48
  Evet ve bu yangın sonucu şirketin 2.013 yılına ait bazı
• 11:52
  yasal defterleri yok olmuş. Şirkette bunun için mahkemeden
• 11:56
  zayi belgesi talep etmiş. Bu doğrudan bugünün
• 12:00
  finansallarını etkilemiyor ama operasyonel risk dediğimiz şeyin
• 12:05
  ne kadar beklenmedik yerlerden çıkabileceğinin somut ve ilginç
• 12:09
  bir örneği. Vay be bu gerçekten de
• 12:12
  beklenmedikmiş. Başka ne gibi önemli detaylar
• 12:15
  var o satır aralarında? Daha önce bahsettiğimiz
• 12:18
  denetçinin de kilit denetim konusu olarak işaret ettiği
• 12:22
  enflasyon muhasebesi var. Denetçi unutmayın, bu rakamlar
• 12:26
  yüksek enflasyon ortamına göre düzeltilmiştir diye adeta altını
• 12:29
  çiziyor. Bir de ilişkili taraf işlemleri
• 12:32
  var. Şirket, portföy ve diğer
• 12:35
  hizmetler için oyak grubundaki kardeş şirketlere komisyon
• 12:39
  ödüyor. Bu bir eleştiri değil, aksine en
• 12:42
  başta konuştuğumuz o 3 kişilik çekirdek kadronun arkasındaki
• 12:46
  devasa grup sinerjisinin finansal kanıtı harika.
• 12:50
  O zaman tüm bu haritayı mühendislik çizimlerini ve kenar
• 12:53
  notlarını bir araya getirdiğimizde bizi dinleyen
• 12:56
  yatırımcı bu yolculuktan hangi ana mesajları almalı?
• 12:59
  Her şeyi özetleyecek olsak ne derdik?
• 13:02
  Özetle 4 ana mesaj var bence birincisi şirket 2.020 beşte bir
• 13:07
  toparlanma dönemine girmiş ve zarardan kara geçmiş.
• 13:10
  Ikincisi finansal yapısı, bir kale gibi sağlam, borçsuz ve
• 13:15
  nakit pozisyonu çok güçlü. Üçüncüsü yasal vergi avantajı ve
• 13:21
  profesyonel bir grup yönetimi sayesinde sürdürülebilir bir
• 13:25
  potansiyeli var. Dördüncüsü de halka açıklık
• 13:28
  oranının yüksek olması hisselerinin alınıp satılmasını
• 13:32
  kolaylaştırıyor. Ha bir de son not raporlama
• 13:36
  sonrası yönetim kurulunda bir temsilci değişikliği yaşanmış,
• 13:39
  bu da kurumsal dinamizmin devam ettiğini gösteriyor.
• 13:42
  Evet, bir şirketin finansal röntgenini çekmek bir hazine
• 13:46
  haritasını okumak işte böyle bir şey gördüğünüz gibi rakamlar
• 13:50
  doğru soruları sorduğunuzda size bir hikaye anlatıyor.
• 13:53
  Oyak yatırım ortaklığının 2.025 hikayesi de toparlanma ve
• 13:57
  finansal güç üzerine kurulu. Buradan sonra sizin için
• 14:01
  düşünülmesi gereken soru şu olabilir, bu analizi bitirdik.
• 14:05
  Geminin sağlam olduğunu ve kârlı bir rotada ilerlediğini gördük.
• 14:08
  Ama asıl soru şu, geminin taşıdığı yük yani portföyündeki
• 14:13
  finansal yatırımlar. Ki bu raporlara göre yaklaşık
• 14:17
  52.000.000 TL si hisse senedi 13.000.000 TL si özel sektör
• 14:21
  tahvili gibi varlıklardan oluşuyor.
• 14:23
  Sizin kendi risk iştahınız ve gelecek piyasa beklentilerinizle
• 14:27
  ne kadar örtüşüyor? Çünkü bu şirkete yatırım
• 14:30
  yaptığınızda aslında dolaylı olarak bu yatırım sepetinin
• 14:33
  stratejisine de ortak oluyorsunuz.
• 14:35
  Bu her yatırımcının kendine sorması gereken kişisel bir
• 14:38
  sorudur. Bu derinlemesine incelemeyi
• 14:41
  faydalı bulduysanız, lütfen bu çalışmamızın daha fazla kişiye
• 14:44
  ulaşmasına yardımcı olun. Videoyu beğenmeyi kanalımıza
• 14:48
  abone olmayı ve paylaşmayı unutmayın.
• 14:51
  Ayrıca bu tür detaylı analizleri yapmaya devam edebilmemiz için.
• 14:55
  Bize destek olmak isterseniz kanalımıza katıl butonuyla üye
• 15:00
  olmayı değerlendirebilirsiniz. Desteğiniz bu haritaları okumaya
• 15:04
  devam etmemiz için en büyük motivasyonumuz.
• 15:07
  Anlık bir destekte bulunmak istersiniz de süper teşekkür
• 15:11
  özelliğini kullanabilirsiniz. Bir sonraki analizde görüşmek
• 15:14
  üzere.