Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #SUWEN | Suwen Tekstil Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #SUWEN | Suwen Tekstil Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz. Bugün hepimizin vitrinlerde
• 0:03
  gördüğü belki de ürünlerini kullandığı bir markanın suvenin
• 0:07
  finansal sırlarına göz atacağız. Evet, bir şirketin parlak
• 0:11
  vitrinlerin arkasında rakamlar aslında ne anlatıyor?
• 0:14
  Biraz onu deşifre edeceğiz. Suvenin 2.025 yılı ilk 9 aylık
• 0:17
  karnesini birlikte okumaya hazır mısınız?
• 0:21
  Hazırsak başlayalım. Bu kapsamlı analize başlamadan
• 0:24
  önce eğer bu tür içerikleri değerli buluyorsanız videoyu
• 0:28
  beğenerek kanalımıza abone olarak ve içeriği paylaşarak
• 0:31
  bize destek olabilirsiniz. Yorumlarda su ve hakkındaki
• 0:35
  düşüncelerinizi de merakla bekliyoruz.
• 0:37
  Bu tartışmayı birlikte büyütelim.
• 0:39
  Ayrıca bu gibi derinlemesine analizlerin devamlılığı için
• 0:43
  kanalımıza üye olmayı düşünebilirsiniz.
• 0:45
  Desteğiniz bizim için gerçekten çok önemli.
• 0:48
  Kesinlikle. Pekala, şimdi bu işin uzmanıyla
• 0:51
  birlikte kaynaklarımızı masaya yatıralım.
• 0:53
  Elimizde şirketin 30 Eylül 2025 tarihli faaliyet raporu ve
• 0:56
  finansal tabloları var. Göreviniz de bu resmi
• 1:00
  belgelerdeki verileri bireysel bir yatırımcının anlayabileceği
• 1:05
  anlamlı bir hikayeye dönüştürmek.
• 1:07
  Harika. Haydi önce şirketi biraz
• 1:10
  tanıyalım. Su ben kimdir, ne iş yapar, gücü
• 1:13
  nereden gelir? Suven, 2.003 yılında istanbul'da
• 1:17
  kurulmuş, aslında dünyanın önde gelen markalarına üretim yapan
• 1:21
  deneyimli bir ekip tarafından kuruluyor.
• 1:24
  Merkezi de istanbul ümraniye'de. Faaliyet alanı ne tam olarak?
• 1:28
  Kadın, iç giyim, ev giyim ve plaj giyim, kısaca kip sektörü
• 1:32
  diyoruz. Zamanla portföyüne çorap
• 1:35
  aksesuar ve 2.020 üçte de kozmetik ürünlerini eklemiş.
• 1:40
  Üretimlerini kendileri mi yapıyorlar?
• 1:41
  Ağırlıklı olarak yurt dışı firmalara yaptırıyorlar.
• 1:44
  Büyüme hikayesi nasıl peki? Yani bir anda mı bu kadar mağaza
• 1:48
  açtılar? Hayır, kademeli bir büyüme var.
• 1:51
  2.000 yedide ilk kendi mağazasını açıyor.
• 1:55
  Asıl kırılma noktası, 2.017. O yıl ne oluyor?
• 1:58
  Özel yatırım fonun Taksim capitalle ortaklık kuruyorlar.
• 2:02
  Bu kurumsallaşma ve hızlı büyüme için sermaye demek sonrası zaten
• 2:08
  Nisan 2.020 ikide halka arz. Yurt dışında varlıkları var mı?
• 2:12
  Evet, romanya'da yüzde yüzüne sahip olduğu suven lon ziri esr
• 2:17
  el adında bir bağlı ortaklığı var.
• 2:19
  Bu şirket üzerinden romanya'da 7 mağaza işletiyorlar.
• 2:23
  Peki çalışan ve şube sayısı ne durumda?
• 2:25
  Rakamlar güncel mi? 30 Eylül 2025 itibariyle 1.416
• 2:28
  çalışanı var. Yılbaşına göre 269 kişi artmış.
• 2:30
  Mağaza sayısı da türkiye'nin 51 ilinde 186, yurt dışında ise 15
• 2:35
  olmak üzere toplam 201 mağazaya ulaşmış.
• 2:43
  Ortaklık yapısı nasıl halka açıklık oranı epey yüksek
• 2:46
  sanırım. Evet çıkarılmış sermayesi
• 2:49
  560.000.000 TL, halka açık kısım %65 30.
• 2:51
  Geri kalan hisseler kurucu ortaklar arasında.
• 2:56
  A Grubu imtiyazı paylar var, değil mi?
• 2:58
  Bu ne anlama geliyor? Aynen A Grubu paylar yönetim
• 3:01
  kuruluna aday gösterme ve oy hakkında 5 katı hak gibi
• 3:05
  imtiyazlara sahip. Yani dümenin başında hala
• 3:09
  kurucular var diyebiliriz. Yönetim kurulunda dikkatimi
• 3:13
  çeken bir şey oldu. Nedir?
• 3:14
  O. Kadın yönetici oranı 6 üyeden
• 3:17
  ikisi kadın çiğdem ferda arslan ve müge tuna bu %30 üçlük bir
• 3:22
  oran demek. Bence bu çok pozitif bir detay.
• 3:24
  Kesinlikle raporda yönetici kadrosundaki kadın oranının %55
• 3:30
  olduğu belirtiliyor ki bu toplumsal cinsiyet eşitliği
• 3:33
  vurgusu açısından çok önemli bir detay.
• 3:36
  Peki bu yöneticilere ne kadar ücret ödeniyor?
• 3:39
  Raporlarda bu bilgi var mı var. Ilk 9 ayda üst düzey
• 3:43
  yöneticilere sağlanan fayda ve menfaatlerin toplamı yaklaşık 34
• 3:47
  virgül 9.000.000 TL. Geçen yıl 31.000.000 liraymış.
• 3:51
  Anladım şirketin kimliğini anladık.
• 3:54
  Şimdi de faaliyet gösterdiği arena ya yani sektöre bakalım
• 3:57
  mı? Tabii suwen dilonçun utemin 21
• 4:00
  raporuna göre kendi alanında türkiye'nin mağaza sayısı artışı
• 4:04
  bakımından en hızlı büyüyen markası, bu şirketin ne kadar
• 4:08
  agresif bir büyüme stratejisi izlediğini gösteriyor.
• 4:12
  Rakipleri kimler? Hem yerel hem de uluslararası
• 4:15
  pek çok marka var. Kısaca bir spot analizi yaparsak
• 4:18
  resim netleşir. Harika olur güçlü yönlerine.
• 4:21
  En başta bu yaygın mağaza ağa 201 mağaza, marka bilinirliği,
• 4:25
  hızlı büyüme kapasitesi ve kendi tasarım ekibinin olması da büyük
• 4:30
  bir artı. Peki ya zayıf yönler aşil topu
• 4:33
  var mı? 2 temel zayıflık göze çarpıyor,
• 4:35
  birincisi yurt dışı satışlarının toplam hasılat içindeki payı
• 4:39
  henüz çok düşük. %2,2. Yani henüz global bir oyuncu.
• 4:44
  Değil, aynen ikincisi ve asıl üzerinde duracağımız konu.
• 4:48
  Karlılıktaki düşüş eğilimi buna birazdan detaylı bakacağız
• 4:51
  zaten. Fırsatlar ve tehditler neler
• 4:54
  peki? Fırsatlar bariz yurtdışı
• 4:57
  pazarlarda büyüme potansiyeli Romanya operasyonu bir başlangıç
• 5:01
  olabilir. E ticaret kanalı hâlâ büyüme
• 5:04
  alanı sunuyor. Bir de ürün gamını daha da
• 5:07
  genişletme imkanı var. Tehditlerde malum, ekonomik
• 5:11
  dalgalanmalar, artan maliyetler. Evet hammede kira personel
• 5:16
  maliyetleri ve sektördeki yoğun rekabet en büyük tehditler.
• 5:21
  Harika bir çerçeve çizdin. Şirketin kim olduğunu ve nerede
• 5:24
  durduğunu artık daha iyi anlıyoruz.
• 5:26
  O zaman şimdi analizimize geçebiliriz diyorum ve
• 5:29
  rakamların derinliklerine iniyoruz.
• 5:31
  Dalalım bakalım. Ilk olarak en tepedeki rakam
• 5:35
  hasılat yani satışlar şirket ne kadar mal satmış?
• 5:39
  2.020 beşin ilk 9 ayında konsolide hasılat 4.359 milyar
• 5:43
  liraya ulaşmış. Geçen yılın aynı dönemine göre
• 5:48
  %6 nokta altılık bir artış var. Bir dakika, yüzde 6.6 büyüme
• 5:53
  kulağa fena gelmiyor ama enflasyonun yüksek olduğu bir
• 5:56
  dönemde bu reel bir büyüme mi yoksa sadece fiyat artışlarından
• 6:00
  mı kaynaklanıyor? Çok doğru bir nokta.
• 6:02
  Rapor rakamların TMS 29 yani enflasyon muhasebesine göre
• 6:07
  düzenlendiğini belirtiyor. Hah işte bu önemli yani.
• 6:11
  Yani bu büyümenin reel olduğunu söyleyebiliriz.
• 6:14
  Enflasyondan arındırılmış bir büyüme bu.
• 6:17
  Sınırlı olsa da reel olması pozitif.
• 6:20
  Peki bu büyümenin motoru ne nerden geliyor bu satışlar?
• 6:24
  Asıl ilginç olan satışların dağılı mı?
• 6:27
  Yurt içi mağazalar %84 virgül dörtlük payla ana gelir kapısı
• 6:33
  büyümesi %5,6. Fena değil.
• 6:36
  Ama parlayan yıldız e ticaret. Payı %14 buçuk ve %17 virgül.
• 6:42
  Dokuzla en hızlı büyüyen kanal bu dijitalleşme stratejisinin
• 6:46
  işe yaradığını gösteriyor. Yurt dışı ne durumda?
• 6:49
  Yurt dışı satışları ise %2,2 paya sahip ve geçen yıla göre
• 6:54
  yüzde sıfır virgül sekizlik hafif bir düşüş var orada.
• 6:57
  Anladım satışlar tamam. Peki bu satışlardan geriye ne
• 7:01
  kalıyor? Karlılık nasıl işte?
• 7:03
  En kritik soru bu. Işte burası hikayenin en can
• 7:06
  alıcı noktası. Merakla bekliyorum.
• 7:08
  Brütkar marjı yani satılan her 100 liralık üründen şirkete
• 7:13
  kalan kâr %53 virgül dörtten. %51 virgül ikiye gerilemiş.
• 7:19
  Yani daha çok satıyorlar ama sattıkları üründen daha az para
• 7:22
  kazanıyorlar öyle. Mi aynen öyle.
• 7:25
  Bunu bir fırıncı metaforuyla düşünelim.
• 7:27
  Sattığı ekmek sayısı artmış ama ununmayanın fiyatı daha çok
• 7:31
  arttığı için her ekmekten kazandığı para düşmüş.
• 7:34
  Bu maliyetlerin satış fiyatlarından daha hızlı
• 7:37
  arttığının bir işareti o zaman. Tam olarak bu.
• 7:40
  Bu durum şirketin diğer karlılık metriklerine de yansımış.
• 7:43
  Mesela favekk yani faiz amortiman ve vergi öncesi kar
• 7:48
  marjı da %22 virgül ikiden %19 virgül üçe düşmüş.
• 7:52
  Yani ana operasyonel verimlilikte bir azalma.
• 7:55
  Var kesinlikle ama en çarpıcı düşüş net karda.
• 7:58
  Rakamlar ne söylüyor? Geçen yılın ilk 9 ayında
• 8:01
  260.000.000 TL olan netkar, bu yıl 109.000.000 liraya gerilemiş
• 8:04
  net kar marjı %6 virgül dörtten %2 buçuğa düşmüş.
• 8:11
  Resmen erimiş. Bu çok ciddi bir düşüş.
• 8:14
  Peki bunun sebebi ne? Sadece maliyet artışı mı?
• 8:17
  Hayır, pazarlama ve genel yönetim giderlerindeki artış ve
• 8:22
  özellikle finansman giderleri bu düşüşte çok büyük rol oynuyor.
• 8:26
  Yani borçların faizi kârı yemiş bitirmiş.
• 8:29
  Resmen öyle. Peki şirketin kasasının durumu
• 8:33
  ne? Nakit akışı nasıl borçları var
• 8:35
  mı? Nakit akış tablosu bize paranın
• 8:38
  nereye gittiğini gösterir. Bu tabloya göre dönem başında
• 8:42
  287.000.000 TL olan nakit ve benzerleri dönem sonunda
• 8:44
  195.000.000 liraya düşmüş. Yani kasadan net 92.000.000 TL
• 8:51
  çıkış olmuş. Nereye gitmiş bu para?
• 8:54
  Işte burası çok ilginç. Şirket ana işinden yani
• 8:58
  satışlarından 921.000.000 TL nakit yaratmış.
• 9:02
  Bu çok olumlu motorun güçlü çalıştığını gösteriyor.
• 9:06
  Harika sorun nerede o zaman? Sorun bu paranın nereye
• 9:09
  harcandığında bu paranın 300.000.000 lirası yeni mağaza
• 9:13
  açılışları demirbaşlar gibi yatırımlara harcanmış büyümek
• 9:16
  için para harcıyorlar. Bu da normal bir büyüme şirketi
• 9:21
  için. Evet ama en büyük nakit çıkışı
• 9:24
  finansman faaliyetlerinde net 661.000.000 TL.
• 9:29
  Vay canına o kalemin içinde ne var?
• 9:31
  Bunun içinde borç ve faiz ödemeleri var.
• 9:35
  Yaklaşık 976.000.000 TL kira ödemeleri var. 307.000.000 birde
• 9:38
  77.000.000 liralık temettü ödemesi var.
• 9:44
  Ama bir yandan da yeni borç alıyorlar sanırım.
• 9:46
  Tabii borçlanmadan da 655.000.000 TL nakit girişi
• 9:49
  olmuş. Kısacası şirket hem borç ödüyor
• 9:54
  hem de yeni borç alıyor. Sürekli bir döngü içindeler.
• 9:57
  Yani şirket iyi para kazanıyor ama bu paranın büyük bir kısmı
• 10:02
  büyümeye ve borçlara çevirmeye gidiyor.
• 10:04
  Doğru mu anlıyorum. Tam olarak bu.
• 10:06
  Peki toplam borç durumu nasıl? Korkutucu bir tablo var mı?
• 10:09
  30 52.025 itibariyle toplam finansal borçlar yani banka
• 10:15
  kredileri ve kira yükümlülükleri yaklaşık bir milyar lira.
• 10:19
  Toplam varlıkları 3,4 milyar lira, öz kaynakları ise 1,6
• 10:24
  milyar lira. Kısa vadeli borçlarını
• 10:26
  çevirebiliyor mu? En önemli soru bu bence.
• 10:29
  Evet, bu olumlu bir durum, kısa vadeli yükümlülükleri 1,2 milyar
• 10:34
  lira dönen varlıklarından 1,7 milyar lira daha az.
• 10:38
  Yani bir yıllık borçlarını çevirecek varlığı olduğunu
• 10:42
  görüyoruz. Bu iyi haber.
• 10:43
  Anladım raporlarda gözüne çarpan yatırımcıların dikkat etmesi
• 10:48
  gereken başka özel notlar dipnotlar var mı?
• 10:51
  Kesinlikle var birkaç önemli nokta var.
• 10:53
  Nedir onlar? Birincisi sermaye artırımı
• 10:56
  şirket 2.020 beşin başında %150 bedelsiz sermaye artırımı yapmış
• 10:59
  sermaye 224 milyondan 560.000.000 liraya çıkmış.
• 11:06
  Bu yatırımcı için de anlama geliyor.
• 11:08
  Şirkete para giriyor mu? Hayır, işte burası kritik.
• 11:11
  Şirkete ek nakit girişi sağlamaz.
• 11:14
  Genellikle hisse likiditesini arttırmak, yani hisseyi daha
• 11:17
  ulaşılabilir kılmak için yapılır.
• 11:19
  Elinizdeki pasta dilimi artar ama pastanın boyutu aynı kalır.
• 11:24
  Başka ne var? Öz kaynaklar net kardaki bu
• 11:27
  ciddi düşüşe rağmen öz kaynaklar 1,57 milyardan 1,58 milyar
• 11:34
  liraya hafifçe artmış. Bu artışın bu kadar sınırlı
• 11:37
  kalması karlılığın ne kadar önemli olduğunu bir kez daha
• 11:41
  gösteriyor. En ilginç dipnot hangisiydi
• 11:44
  peki? Bence dipnot 36 ilişkili taraf
• 11:47
  işlemleri burası önemli şirketin mal alımlarının önemli bir
• 11:52
  kısmını ilişkili taraflardan yani eko tekstil, livadi,
• 11:57
  tekstil gibi şirketlerden yaptığını görüyoruz.
• 11:59
  Bu ne demek? Yani bir sorun mu var?
• 12:02
  Kendi başına bir sorun olmak zorunda değil ama bu durum
• 12:05
  fiyatlamaların piyasa koşullarında olup olmadığı
• 12:09
  konusunda soru işaretleri yaratabilir.
• 12:11
  Yatırımcıların bu konuyu takip etmesi gereken bir başlık.
• 12:15
  Anladım sanırım resmi tamamladık.
• 12:17
  Büyük ölçüde. Evet, suvenin finansal
• 12:20
  röntgenini çektik diyebiliriz. Özetlemek gerekirse mağaza anı
• 12:24
  genişleten satışlarını artıran. Ama aynı zamanda artan
• 12:27
  maliyetler ve finansman giderleri nedeniyle karlılığı
• 12:31
  ciddi baskı altında olan. Bir büyüme şirketi portresi
• 12:35
  görüyoruz. E ticaret kanalı parlayan yıldız
• 12:38
  gibi dururken yurt dışı operasyonları henüz istenen
• 12:41
  ivmeyi yakalayamamış. Aynen öyle.
• 12:44
  Şirketin ana faaliyetlerinden güçlü nakit yaratması en büyük
• 12:48
  kozu. Ancak bu nakidin ne kadar
• 12:50
  verimli bir şekilde kara dönüştü.
• 12:52
  Önümüzdeki dönemlerin ana gündemi olacak.
• 12:55
  Yani yatırımcı için soru şu, bu agresif büyüme stratejisi
• 12:59
  gelecekte kârlılık marjlarını tekrar yukarı taşıyabilecek mi?
• 13:03
  Ya da bu büyüme sancısı ne kadar sürecek?
• 13:06
  Asıl soru bu. Ve işte size üzerinde
• 13:08
  düşüneceğiniz son bir soru. Raporda suvenin vizyonu kendine
• 13:13
  güvenen türk kadınını temsil eden sektöründe dünya çapında
• 13:17
  tanınan bir marka olmak olarak belirtiliyor.
• 13:20
  Iddialı bir vizyon. Sizce şu anki finansal tablo bu
• 13:24
  vizyona giden yolda sağlam bir temel mi sunuyor, yoksa bu
• 13:27
  büyümenin sancılarını mı işaret ediyor?
• 13:29
  Cevabı yatırımcının risk iştahı verecek.
• 13:33
  Bu derinlemesine analizi bizimle birlikte yaptığınız için
• 13:35
  teşekkürler. Eğer bu bölümü faydalı
• 13:38
  bulduysanız beğenmeyi, abone olmayı ve görüşlerinizi
• 13:42
  yorumlarda paylaşmayı unutmayın. Unutmayın, bu tür analizlerin
• 13:45
  devamı için kanalımıza üye olarak en büyük desteği sizler
• 13:49
  sağlayabilirsiniz. Bir sonraki incelemede görüşmek
• 13:52
  üzere.