Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #FADE | Fade Gıda Yatırım Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Sadece Domates Değil 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #FADE | Fade Gıda Yatırım Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Sadece Domates Değil 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin satışları bir yılda %65 gibi yani müthiş bir oranda
• 0:05
  artarken net karın nasıl olur da %80 beşten fazla erir.
• 0:11
  Bu bir yatırımcının kabusu mu yoksa büyük bir hikayenin sadece
• 0:17
  ilk perdesi mi hoş geldiniz? Bugün sizin için tam olarak bu
• 0:22
  bilmeceyi çözmeye çalışacağız. Mercek altında bireysel
• 0:26
  yatırımcı olarak sizin bize yolladığınız kaynaklar var.
• 0:29
  Fade gıda yatırım sanayi ticaret a ş nin faaliyet raporu ve
• 0:34
  finansal tabloları. Evet amacımız bu rakamların bu
• 0:38
  tabloların ardındaki gerçeği, şirketin nabzını nasıl attığını
• 0:42
  ve geleceğe dair ne gibi sinyaller verdiğini birlikte
• 0:45
  anlamak. Gerçekten de bir bilmece gibi
• 0:47
  duruyor. Hadi o zaman bu derinlemesine
• 0:50
  analize başlayalım ama başlamadan hemen önce bu tür
• 0:54
  içeriklerin devamı için kanalımıza abone olarak ve bu
• 0:58
  çalışmayı beğenerek bize en büyük desteği verebileceğinizi
• 1:02
  hatırlatalım. Yorumlarınız ve fikirlerinizle
• 1:04
  bizim için çok değerli. Kesinlikle.
• 1:06
  Hazırsak başlayalım, önce şu fae gıdayı bir tanıyalım kimdir,
• 1:11
  nedir bu şirket? Fade gıda aslında tek bir iş
• 1:15
  yapmıyor. Portföyünü oldukça
• 1:16
  çeşitlendirmiş bir yapı. Bunu 4 ana bacak olarak
• 1:20
  düşünebiliriz. 4 bacak. Evet, ilk ve ana işi kurutulmuş
• 1:25
  domates üretimi ve ihracatı ama hikaye burada bitmiyor, ikinci
• 1:29
  olarak fidecilik ve yüksek teknolojili biyoteknoloji
• 1:33
  işindeler. Üçüncüsü bir AVM işletiyor.
• 1:37
  Dördüncüsü ise hayvancılık, yani tarım, teknoloji, perakende ve
• 1:42
  hayvancılık hepsi bir arada. Vay canına sepeti epey
• 1:45
  doldurmuşlar sanki bütün yumurtaları aynı sepete
• 1:49
  koymayalım sözünü biraz fazla ciddiye almışlar gibi.
• 1:52
  Aynen öyle. Bu kadar farklı alanda olmak bir
• 1:54
  avantaj mı sağlıyor, yoksa şirketin odağını mı dağıtıyor?
• 1:58
  Bu ilginç bir soru. Peki şirketin kimliği hakkında
• 2:01
  ne biliyoruz? Nerede kurulmuş merkezi nerede?
• 2:04
  Şirket, 1.995 yılında izmir'de kurulmuş ve köklerine sadık
• 2:09
  kalmış tüm tesisleri, merkezi seraları, kısacası her şeyi
• 2:14
  izmir menemen de toplanmış durumda.
• 2:16
  Hepsi menemen de yani. Evet, bu da operasyonel olarak
• 2:20
  bir merkezden yönetimi kolaylaştırıyor olabilir.
• 2:23
  Çalışan sayısına baktığımızda 30 Eylül 2025 itibarıyla 103 kişi
• 2:26
  görünüyor. Yıl başına göre 108 kişiden
• 2:29
  küçük bir düşüş var ama önemli bir değişiklik sayılmaz.
• 2:34
  Anladım. Peki direksiyonda kim var?
• 2:36
  Şirketin ortaklık yapısı ve yönetimi nasıl şekillenmiş?
• 2:40
  Yönetim oldukça merkezi bir yapıda ana ortaklar.
• 2:44
  Demir ailesi, Faruk Emine ve hacı ali demir aile toplam
• 2:48
  hisselerin yaklaşık yarısına sahip.
• 2:51
  Neredeyse yarısı. Evet, geriye kalan %49,70 beşlik
• 2:55
  önemli bir kısımsa halka açık yani bizim gibi yatırımcıların
• 2:59
  ortak olduğu kısım. Yönetim Kurulu Başkanı da hacı
• 3:02
  ali demir. 5 kişilik kurulda dikkat çeken bir detay var, 2
• 3:06
  tane bağımsız üye bulunuyor. Bu önemli.
• 3:10
  Evet, Hüseyin koca bıyık ve Semra Alpaslan, bağımsız
• 3:15
  üyelerin varlığı kurumsal yönetim açısından genelde olumlu
• 3:18
  bir sinyaldir. Pekia yönetimdeki çeşitlilik
• 3:21
  örneğin kadın yönetici oranı nasıl?
• 3:24
  Bu artık yatırımcıların daha çok dikkat ettiği bir konu.
• 3:27
  Kesinlikle bu raporda 5 kişilik yönetim kurulunda bir kadın üye
• 3:32
  olduğunu görüyoruz. O da bağımsız üye olan Semra
• 3:35
  Alpaslan. Yani oran %20.
• 3:38
  Aynen yüzde yirmilik bir orana denk geliyor.
• 3:42
  Sektör ortalamalarıyla karşılaştırmak lazım ama.
• 3:45
  Idealden biraz uzak olduğunu söyleyebiliriz.
• 3:47
  Bir de üst düzey yöneticilere ödenen ücretler var. 2.020 beşin
• 3:52
  ilk 9 ayında yaklaşık 6.1 milyon tl'lik bir ödeme yapılmış.
• 3:56
  Geçen senenin aynı dönemine göre bir miktar artmış.
• 4:01
  Tamamdır şirketin genel çerçevesini çizdik.
• 4:04
  Şimdi en merak ettiğim kısma gelelim.
• 4:06
  Bu 4 farklı iş kolunda ne kadar güçlüler?
• 4:09
  Sektördeki yerleri neresi mesela ana işleri olan kurutulmuş
• 4:13
  domateste durum ne? Kurutulmuş domates işinde
• 4:16
  türkiye'nin önemli oyuncularından biri oldukları
• 4:19
  kesin kapasite olarak sektörün yaklaşık %10 beşine ihracattaysa
• 4:24
  yüzde beşine sahipler. Ama burada rakamlardan daha
• 4:28
  etkileyici bir detay. Var nedir?
• 4:30
  O. ABD deki perakende deviwol
• 4:32
  mart'a ürün satıyorlar. Bir dakika, volmart mı?
• 4:36
  Bu çok büyük bir iş bu onlara ne gibi bir avantaj sağlıyor?
• 4:40
  Sadece bir prestij meselesi mi yoksa fiyatlandırma gücü de
• 4:43
  veriyor mu? Ikisi de martın tedarikçisi
• 4:46
  olabilmek, uluslararası kalite ve güvenilirlik standartlarını
• 4:50
  karşıladığınızın en somut kanıtıdır.
• 4:52
  Bu diğer pazarlara girerken de kapıları açan bir anahtar görevi
• 4:56
  görür. Anladım.
• 4:58
  Ayrıca tohumdan sofranıza dedikleri bir felsefeleri var.
• 5:02
  Yani fide üretiminden son ürüne kadar tüm süreci kontrol
• 5:05
  ediyorlar. Bu dikey entegrasyon hem maliyet
• 5:09
  kontrolü hem de kalite güvencesi açısından büyük bir stratejik
• 5:13
  avantaj. Tohum demişken, fidecilik ve
• 5:16
  biyoteknoloji bacağı da burada devreye giriyor.
• 5:19
  Sanırım orada ne kadar iddialılar?
• 5:21
  Orası da hiç fena değil. Yıllık 80.000.000 adet fide
• 5:25
  üretim kapasiteleriyle türkiye'deki büyük salça
• 5:28
  üreticilerine mal veriyorlar ve sektörden yaklaşık %3 pay
• 5:32
  alıyorlar. Ama asıl heyecan verici olan
• 5:35
  2.020 ikide başlattıkları biyoteknoloji yatırımı.
• 5:38
  Geleceğe yatırım yani? Kesinlikle bu geleceğin tarımına
• 5:42
  yapılan bir yatırım ve uzun. De şirketin çehresini
• 5:45
  değiştirebilir. Gelelim en alakasız gibi duran
• 5:48
  işe AVM işletmeciliği tarım şirketinin AVM ile ne işi olur?
• 5:54
  Işte burası şirketi risk yönetimi stratejisinin en ilginç
• 5:58
  örneği. Menemendeki novada AVM kuzey
• 6:01
  ege'nin tek AVM si olma unvanına sahip.
• 6:04
  Bölgesel bir tekel yani? Aynen öyle.
• 6:07
  Bu 10'a çıkart bölgesel bir tekel avantajı sağlıyor ve
• 6:10
  rakamlar inanılmaz doluluk oranı %98,44. 100. 98 doluluk mu
• 6:17
  günümüzün perakende dünyasında online alışverişin bu kadar
• 6:21
  yaygınlaştığı bir dönemde bu neredeyse inanılmaz bir rakam.
• 6:25
  Gerçekten öyle. Bu tamamen bölgede rakipsiz
• 6:28
  olmalarından mı kaynaklanıyor, yoksa AV m'nin kendisinde özel
• 6:32
  bir durum mu var yani? Bu sürdürülebilir bir durum mu?
• 6:35
  Harika bir soru rapor bunun büyük ölçüde bölgesel tekel
• 6:39
  olmasından kaynaklandığını ima ediyor.
• 6:42
  Bu bir yandan büyük bir güç ama diğer yandan da bir risk.
• 6:47
  Yarın bir rakip gelip yakınına daha büyük, daha modern bir AVM
• 6:50
  açarsa bu oranlar değişebilir. Doğru, ancak şimdilik bu AVM
• 6:55
  şirkete düzenli ve öngörülebilir bir kira geliri sağlıyor.
• 6:59
  Tarımdaki kuraklık, don gibi riskleri dengeleyen bir nakit
• 7:03
  makinesi gibi çalışıyor. Bir nevi sigorta gibi.
• 7:06
  Tıpkı dördüncü iş kolları olan hayvancılık gibi.
• 7:09
  Oradan da aylık 140.000 litrenin üzerinde çiğ süt satışı yaparak.
• 7:13
  Düzenli bir gelir akışı yaratıyorlar.
• 7:15
  Anladım yani elimizde domates AVM ve hatta süt üreten yani
• 7:21
  birçok farklı alana yayılmış bir şirket profili var.
• 7:24
  Bu çeşitlilik kağıt üzerinde harika bir güvence gibi duruyor.
• 7:28
  Peki madalyonun öbürü yüzüne bu yapının zayıf yönleri ya da
• 7:32
  riskleri yok mu? Elbette var.
• 7:34
  Raporları incelerken ilk göze çarpan şey kapasite kullanım
• 7:38
  oranları mesela kurutulmuş domateste kapasitelerinin sadece
• 7:43
  %60, dördünü fide de ise %40, dördünü kullanıyorlar.
• 7:47
  Yani fabrikaları tam gaz çalışmıyor.
• 7:49
  Aynen bu acaba bu kadar farklı işi odaklanırken ana işi biraz
• 7:55
  boşluyorlar mı? Sorusunu akla getiriyor.
• 7:57
  Bir diğer ilginç nokta da bu kadar teknoloji ve
• 8:00
  biyoteknolojiden bahsederken raporda somut bir arge
• 8:04
  faaliyetine veya harcamasına rastlamamış olmamız.
• 8:07
  Bu gerçekten ilginç. Özellikle biyoteknoloji gibi bir
• 8:10
  alana yatırım yapıyorsanız argenin kalbiniz olması gerekir.
• 8:15
  Peki tehditler ve fırsatlar neler?
• 8:18
  Fırsatlar çok net. Gıda güvenliği ve organik
• 8:20
  ürünlere olan talep tüm dünyada artıyor.
• 8:23
  Fadin bu alanda güçlü bir pozisyonu var.
• 8:26
  Biyoteknoloji de geleceğin petrolü gibi orada büyük bir
• 8:29
  büyüme potansiyeli mevcut. Tehditlerde sanırım klasik.
• 8:34
  Evet, tehditlerse klasik türkiye'deki ekonomik
• 8:37
  dalgalanmalar, tarımda her zaman var olan iklim riskleri ve tabii
• 8:41
  ki her sektördeki amansız rekabet şirketin.
• 8:44
  Röntgenini çok güzel çektik işin ne yaptığını nerede durduğunu
• 8:48
  anladık. Ama en başta sorduğumuz o büyük
• 8:50
  soru hâlâ masada duruyor. Peki kağıt üzerindeki bu hikaye
• 8:55
  rakamlara nasıl yansımış? Hadi artık defterleri açıp
• 8:58
  bakalım bu kadar parlak görünen bir şirketin kârı neden
• 9:01
  buharlaşmış? Işte şimdi en can alıcı noktaya
• 9:04
  geldik. Önce şirketin finansal
• 9:07
  sağlığının bir anlık fotoğrafı olan bilançoya bakalım toplam
• 9:10
  varlıkları 2.36 milyar TL ye ulaşmış bir artış var.
• 9:15
  Tamam bu varlıkların aslan payı yani 1.8 milyar TL si duram
• 9:20
  varlıklar bu da sahip oldukları. VM üretim tesisleri gibi büyük
• 9:26
  ve uzun ömürlü yatırımlardan geliyor.
• 9:28
  Peki bu varlıkların neyle finanse etmişler, borçla mı
• 9:32
  yoksa kendi paralarıyla mı? Işte bilanço'nun en güçlü olduğu
• 9:36
  yer burası. Şirketin 1.72 milyar tl'lik öz
• 9:40
  kaynağı var. Bu rakam toplam kaynakların %70
• 9:43
  üçünü oluşturuyor. %73. Yani basitçe şirketin
• 9:47
  varlıklarının neredeyse dörtte üçü kendi parasıyla finanse
• 9:51
  ediliyor. Yani şirket borçla değil, daha
• 9:53
  çok ken. Parasıyla dönüyor.
• 9:55
  Bu fırtınalı havalarda gemiyi batırmamak için önemli bir zırh
• 9:59
  demek. Kesinlikle zaten borç öz kaynak
• 10:02
  oranı sıfır 37 gibi oldukça düşük bir seviyede bu finansal
• 10:07
  olarak sağlam ve muhafazakar bir yapıya işaret ediyor ama.
• 10:10
  Ama. Bu sağlam yapı şirketin karnesi
• 10:13
  olan gelir tablosuna baktığımızda işleri daha da
• 10:15
  gizemli hale getiriyor. Merakla bekliyorum karne notlar
• 10:19
  nasıl? Karnenin bir tarafı pekilerle
• 10:22
  dolu, diğer tarafı ise zayıflarla iyi haberle
• 10:25
  başlayalım. Hasılat yani satışlar ilk 9 ayda
• 10:29
  773.000.000 tl'ye fırlamış. O güzel.
• 10:33
  Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 469.000.000 tl'ydi, yani
• 10:36
  %60. Beşlik devasa bir büyümeden
• 10:38
  bahsediyoruz. %65 bu müthiş bir büyüme şirket adeta uçuşa
• 10:45
  geçmiş. Peki o zaman sorun nerede?
• 10:49
  Bir ama gelecek gibi hissediyorum.
• 10:51
  Hem de çok büyük bir aması var. Sorun karlılıkta hasılat bu
• 10:56
  kadar artarken, brüt kar marjı %30 dokuzdan %10 dokuza
• 11:00
  çakılmış. Bu çok sert bir düşüş.
• 11:02
  Bir saniye bu terimi bilmeyenler için biraz açalım.
• 11:06
  Brüt kar marjının yarı yarıya erimesini anlama geliyor.
• 11:09
  Şöyle düşünelim. Fadi gıdanın 100 liralık bir
• 11:12
  kavanoz kuru domates hattını varsayalım.
• 11:14
  Geçen sene bu 100 liranın içinden domatesinin, fabrikanın,
• 11:18
  elektriğinin, işçinin maliyetine düştükten sonra şirketin
• 11:22
  kasasına 39 TL kalıyordu. Tamam.
• 11:25
  Buse bu insana aynı 10 liralık satıştan geriye sadece 19 TL
• 11:28
  kalmış. Aradaki 20 liranın nereye
• 11:31
  buharlaştığı, işte bu analizin kalbindeki en büyük soru.
• 11:35
  Anladım yani daha çok satmışlar ama sattıkları her üründen
• 11:39
  eskisinin yarısı kadar para kazanmışlar.
• 11:42
  Bu durumun en alt satıra yani net kara yansıması nasıl olmuş?
• 11:46
  Işte o yansıma tam bir şok etkisi yaratıyor.
• 11:49
  Geçen yılın ilk 9 ayında 138.8 milyon tl net kar açıklayan
• 11:52
  şirket. Evet.
• 11:55
  Bu yıl aynı dönemde sadece 19.5 milyon TL kâr edebilmiş, yani
• 12:00
  satışlar tavana vururken cebe giren para %86 oranında azalmış.
• 12:04
  Bu gerçekten inanılmaz. Inanılmaz.
• 12:07
  Bunun bir sonucu olarak da hisse başına kazanç bir 65 TL den
• 12:11
  sıfır 23 TL ye düşmüş. Düğme var ama maliyetler kârı
• 12:15
  adeta yiyip bitirmiş. Peki şirketin kasasındaki para
• 12:19
  yani nakit durumu nasıl etkilenmiş bu durumdan?
• 12:22
  Nakit akış tablosu bize paranın izini sürme imkanı veriyor.
• 12:25
  Şirketin dönem başında kasasında 23.3 milyon tl nakit varken,
• 12:31
  dönem sonunda bu rakam 7.8 milyon tl'ye düşmüş.
• 12:34
  Yani nakit yakmışlar. Bu 9 aylık sürede şirket nakit
• 12:38
  yakmış. Peki para nereye gitmiş bu kadar
• 12:41
  satış yaparken neden kasadan para çıkmış?
• 12:44
  Faaliyetlerden yani ana işinden sadece 3.5 milyon tl gibi çok
• 12:48
  cüzi bir nakit giriş olmuş. Asıl para çıkışı finansman
• 12:52
  faaliyetlerinden yaklaşık 61.000.000 tl'lik bir çıkış var
• 12:56
  ve bunun büyük bir bölümü kredi borçlarının geri ödenmesine
• 12:59
  gitmiş. Ha borç ödemişler.
• 13:01
  Aynen bu bize şirketin halka arzdan elde ettiği geliri
• 13:05
  borçlarını kapatmak için akıllıca kullandığını
• 13:07
  gösteriyor. Yani nakit azalmış ama borçluluk
• 13:10
  da azalmış. Bu olumlu bir strateji.
• 13:13
  Raporlarda gözünüze çarpan başka önemli detaylar var mıydı?
• 13:17
  Mesela bu 4 iş kolunun performansı nasıl?
• 13:19
  Hepsi aynı oranda mı büyümüş? Hayır, orada da farklı bir
• 13:23
  hikaye var. Kurutulmuş domates üretimi ve
• 13:26
  AVM gelirleri artmaya devam ediyor.
• 13:29
  Özellikle AVM gelirleri adeta parlıyor, ilk 9 ayda 87.5 milyon
• 13:33
  TL ye ulaşarak şimdiden geçen yılın tamamını ki o da
• 13:36
  82.000.000 tl'ydi geride bırakmış.
• 13:41
  Vay AVM çok iyi gitmiş. Çok güçlü bir performans.
• 13:45
  Ancak fide üretiminde bir yavaşlama göze çarpıyor.
• 13:48
  Bu da yine odağın dağılmasıyla ilgili bir sinyal olabilir.
• 13:51
  Bir de şu, enflasyon muhasebesi meselesi var değil mi?
• 13:55
  Raporlarda bununla ilgili bir not gördüm.
• 13:57
  Bu bizim analizimizi nasıl etkiler?
• 13:59
  Bu çok kritik bir nokta bu raporlar TMS 29 yani yüksek
• 14:04
  enflasyon muhasebesine göre hazırlanmış.
• 14:06
  Bu rakamların enflasyondan arındırılarak daha gerçekçi bir
• 14:10
  görünüm sunmasını sağlar. Yani elmayla elmayı
• 14:13
  karşılaştırıyoruz. Ama bu standardı uygulamayan
• 14:16
  başka bir şirketle fade gıdayı elmayla armudu karşılaştırır
• 14:20
  gibi doğrudan karşılaştıramayız. Bu detayı akılda tutmak çok
• 14:24
  önemli. Son olarak şirketin aleyhine
• 14:27
  açılmış davaların toplam tutarı 400.000 tl civarında.
• 14:31
  Şirketin büyüklüğü yanında bu yönetilebilir ve oldukça düşük
• 14:35
  bir risk. Gıdanın finansal röntgenini
• 14:38
  çektik ve oldukça ilginç bir manzara ile karşılaştık.
• 14:41
  Umarız bu detaylı analiz sizin için de aydınlatıcı olmuştur.
• 14:45
  Eğer bu tür içerikleri seviyorsanız belen butonuna
• 14:48
  basarak abone olarak ve bu analizi paylaşarak bize en büyük
• 14:52
  desteği vermiş olursunuz. Özellikle yorumlarda sizin bu
• 14:56
  tablo hakkındaki görüşlerinizi merak ediyoruz.
• 14:58
  Kesinlikle sizce kârlılıktaki bu düşüş geçici mi, kalıcı mı?
• 15:03
  Ve bir sonraki bölümde hangi şirketi incelememizi istersiniz?
• 15:07
  Fikirlerinizi mutlaka yazın daha yakından destek olmak isteyenler
• 15:11
  için katıl seçeneğimizde her zaman açık.
• 15:14
  Toparlamak gerekirse. Fed gıda farklı alanlara
• 15:17
  yayılarak portföyünü başarıyla çeşitlendirmiş ve gelirlerine
• 15:21
  fırtına gibi artırmayı başarmış bir şirket profili çiziyor.
• 15:25
  Finansal yapısı sağlam, borçluluğu düşük ancak
• 15:28
  kârlılıktaki bu keskin düşüş yatırımcının aklında dev bir
• 15:31
  soru işareti bırakıyor. Evet, en başa geri döndük.
• 15:35
  Aynen bu durum artan maliyetlerden kaynaklanan ve
• 15:38
  konjonktürel olan geçili bir sorun mu yoksa şirketin ana iş
• 15:42
  kollarında rekabet veya verimsizlik nedeniyle marjların
• 15:46
  kalıcı olarak baskı altına girdiğinin bir işareti mi işte
• 15:50
  önümüzdeki dönem bilançolarında takip edilmesi gereken en kritik
• 15:53
  nokta bu olacak. Şirketin gelecekteki hisse
• 15:57
  performansının da şifresini barındırıyor olabilir.