Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #EGEPO | Nasmed Özel Sağlık Hizmetleri 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #EGEPO | Nasmed Özel Sağlık Hizmetleri 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz bugün sizin için bireysel yatırımcıların da
• 0:04
  ilgiyle takip ettiğini düşündüğümüz bir sağlık
• 0:07
  kuruluşunu mercek altına alıyoruz.
• 0:09
  Nasmet özel sağlık hizmetleri yani bilinen adıyla ege
• 0:13
  hastaneleri. Elimizde şirketin 30 Eylül 2025
• 0:17
  tarihli finansal tabloları var. Bir de aynı dönemin yönetim
• 0:20
  kurulu faaliyet raporu baya kapsamlı kaynaklar yani bizim
• 0:24
  buradaki amacımız ne? Bu raporlardaki hani o yoğun
• 0:28
  bilgi yığınını sizin için damatmak bir yatırımcı olarak bu
• 0:32
  verilerin ne anlama geldiğini daha anlaşılır kılmak istiyoruz.
• 0:35
  Hadi bakalım başlayalım bu derinlemesini incelemeye.
• 0:39
  Önce şirketi bir tanıyalım. Kısaca ege sağlık grubu izmir
• 0:43
  merkezli bir kuruluş. Sektöre girişi 2.009 ege
• 0:46
  hastanesi ile sonra büyümüşler. Tabi 2.010 dokuzda ege cerrahi
• 0:50
  hastanesi gelmiş. 2.022 başında da ege international hastanesini
• 0:53
  açmışlar. Faaliyet raporuna göre yaklaşık
• 0:55
  900 çalışanı var. Grubun toplam yatak kapasitesi
• 0:59
  de yoğun bakımlar falan dahil 325 civarında acil servisten
• 1:03
  beyin cerrahisine kardiyolojiden.
• 1:10
  Projeye 38 farklı branşta hizmet veriyorlarmış.
• 1:13
  Yani bayağı geniş bir yelpaze, hatta evde sağlık ve mobil
• 1:17
  sağlık hizmetleri de sunuyorlar. Şirket sadece izmir ve ege
• 1:21
  bölgesine değil, sağlık turizmiyle yurt dışına da hizmet
• 1:24
  veriyor. Anladığım kadarıyla raporda
• 1:26
  doğrudan şu rakibimizdir denmiyor ama bölgede önemli bir
• 1:29
  oyuncu olduğu kesin. Peki şirketin kimliğine,
• 1:33
  kurumsal yapısına bakalım biraz daha tam adı nasmed özel sağlık
• 1:37
  hizmetleri ticaret Anonim Şirketi.
• 1:40
  Merkez izmir konak sermaye yapısı önemli.
• 1:44
  Çıkarılmış sermayesi 500.000.000 tl'ye ulaşmış.
• 1:46
  Daha da ilginci kayıtlı sermaye tavanı var ya onu 5 milyar TL
• 1:52
  gibi yüksek bir rakama çıkarmıştır.
• 1:53
  Bu önemli bir detay aslında. Yani ileride ihtiyaç duyarlarsa
• 1:58
  daha kolay sermaye artırımı yapabilmelerinin önünü açıyor.
• 2:01
  Bu tavan büyüme potansiyeli için bir hazırlık gibi okunabilir.
• 2:07
  Doğru ortaklık yapısı nasıl? Peki %20,20 yedisi halka açık
• 2:13
  yani borsa istanbul'da ege koduyla siz de alıp
• 2:16
  satabiliyorsunuz. Geri kalan büyük kısım yani
• 2:20
  yaklaşık yüzde sekseni nasır, ailesi üyeleri arasında Necip
• 2:24
  nasıl, aslan nasıl, servet, nasıl, nuri nasıl?
• 2:28
  Her birinde %20 civarı pay var. Yani kontrol ailede diyebiliriz.
• 2:32
  Rahatlıkla bir de dipnotlarda belirtilmiş. 30 Eylül 2025
• 2:36
  itibariyle şirketin herhangi bir iştiraki bulunmuyor.
• 2:40
  Doğru yönetim kuruluna baktığınızda da bu aile yapısı
• 2:43
  devam ediyor. Necip nasır başkan nuri nasıl?
• 2:46
  Başkan Vekili aslan ve servet nasır da üye.
• 2:49
  Ama 2 tane de bağımsız yönetim kurulu üyesi var.
• 2:52
  Mustafa Serdar ve mete aküsu bu da önemli tabii kurumsal yönetim
• 2:57
  açısından Mayıs 2.020 beşte 3 yıllığımı atanmışlar.
• 3:01
  Yan raporda dikkatimi çeken bir nokta var.
• 3:04
  Yönetim kurulunda hiç kadın üye yok, hepsi erkek, bunu da
• 3:07
  belirtmiş olalım. Evet, bu da günümüzde kurumsal
• 3:10
  yönetim ilkeleri açısından paniğe takip edilen bir konu
• 3:14
  biliyorsunuz. Üst yönetimde kimler var?
• 3:16
  Ahmet nasır, idari ve mali işler Genel Müdürü Özgen Aytaç da
• 3:21
  sağlık işleri Genel Müdürü. Peki bu yöneticilere ne kadar
• 3:25
  ücret ödeniyor? Faaliyet raporu diyor ki 2.020
• 3:28
  beşin ilk 9 ayında yönetim kurulu ve üst yönetime ödenen
• 3:31
  toplam para yani huzur hakkı maaş prim filan yaklaşık
• 3:35
  33.000.000 TL. Genel kurul kararı da var.
• 3:39
  Bununla ilgili başkana ve vekiline net 400.000 TL.
• 3:42
  Diğer aile üyesi yöneticilere de net 400.000 TL.
• 3:47
  Bağımsız üyeleri ise aylık net 25.000 tl huzur hakkı ödenmesi
• 3:51
  kararlaştırılmış. Personel sayısı ortalama 786
• 3:54
  kişiymiş, ilk 9 ayda 80 beşi doktor Eylül sonu itibarıyla ise
• 3:58
  doktorlar hariç 705 çalışan görünüyor.
• 4:01
  Dipnotlarda izmirde de 3 hastane birde destek birimi olmak üzere
• 4:05
  4 şubeleri var. Evet, şirketin genel çerçevesini
• 4:11
  çizdik. Sanırım kimdir, ne iş yapar, kim
• 4:14
  yönetir? Anladık.
• 4:15
  Şimdi gelelim asıl merak edilen kısma finansal performans nasıl
• 4:19
  rakamlar, ne söylüyor? Özellikle bir yatırımcı olarak
• 4:22
  sizin için en kritik bölüm burası.
• 4:24
  Kesinlikle ama rakamlara dalmadan önce çok çok önemli bir
• 4:28
  uyarı yapmamız lazım. Raporlarda da 6 çizilmiş zaten
• 4:32
  2.025 finansallarını 2.024 ile kıyaslarken çok dikkatli
• 4:34
  olmalıyız. Neden peki?
• 4:38
  Enflasyon muhasebesi farkından dolayı şöyle ki, 2.024
• 4:42
  finansalları TMS 29 standardına göre enflasyon etkisinden
• 4:45
  arındırılmış, yani o günün parasıyla değil de sanki 30
• 4:50
  Eylül 2020 beşteki paranın satın alma gücüyle ifade ediliyor gibi
• 4:54
  düşünün. Ama 2.020 beşin bu ilk 9 aylık
• 4:57
  rakamlarında vergi usul kanununa göre enflasyon düzeltmesi henüz
• 5:00
  yapılmamış. Bu çok önemli bir fark.
• 5:08
  Yani doğru. Karşılaştırma yapmak yanıltıcı
• 5:11
  olabilir diyorsunuz? Aynen öyle.
• 5:13
  Özellikle favorq ve kâr zarar gibi kalemlerde 2 dönemi yan
• 5:17
  yana koyup a artmış ya da azalmış demek bizi yanlış
• 5:20
  yönlendirebilir. Şirket de raporunda bu
• 5:23
  muhasebeser farklılığa dikkat çekiyor.
• 5:26
  Bu uyarıyı aklımızda tutarak rakamlara bakalım şimdi.
• 5:29
  Peki teşekkürler bu önemli uyarı için o zaman bu dikkatli
• 5:33
  karşılaştırma modunda bakalım 2.025 ilk 9 ayws 2.024 ilk 9 ay
• 5:37
  hasılat yani net satışlar 961.7 milyon TL olmuş.
• 5:46
  Geçen yıla göre %1,20 ikilik yani çok küçük bir artış var.
• 5:52
  Neredeyse aynı kalmış diyebiliriz.
• 5:54
  Evet ama. Ilginç bir detay var burada yurt
• 5:57
  içi satışlar hafif artarken, %2,19, yurt dışı satışlarda
• 6:02
  %23,98 gibi hani bayağı sert bir düşüş var.
• 6:07
  Evet, bu dikkat çekici bir nokta birazdan belki tekrar döneriz
• 6:10
  buna. Gelelim çarlıla.
• 6:12
  Brütkar 161.8 milyon tl. Geçen yıl aynı dönemde 294.5
• 6:17
  milyon TL imiş. Işte burada o bahsettiğimiz
• 6:21
  enflasyon muhasebesi farkının etkisi çok net görülüyor değil
• 6:24
  mi? Yani bu düşüşün ne kadarı reel
• 6:27
  ne kadarı muhasebesel onu ayırt etmek zor bu haliyle.
• 6:31
  Fabrika bakalım. Faiz amortiman vergi öncesi kâr
• 6:34
  196.6 milyon tlye gerilemiş, geçen yıl 300.3 milyon tl'ydi.
• 6:40
  Bu da %34 buçukluk ciddi bir düşüş anlamına geliyor.
• 6:44
  Favek marjı da %31 virgül altıdan %20 virgül dörde inmiş.
• 6:50
  Karlılıkta bir baskı olduğu açık.
• 6:52
  Ama şimdi ilginç bir yere geliyoruz.
• 6:54
  Esas faaliyet kârı, dipnotlardaki tabloya göre 36.1
• 6:59
  milyon TL olmuş. Geçen yıl sadece 11.8 milyon TL
• 7:03
  imiş yani esas faaliyet kârı artmış görünüyor.
• 7:06
  Bunu nasıl oluyor? Bu biraz kafa karıştırıcı.
• 7:10
  Evet, dipnot üçteki tabloyu esas alırsak bir artış var.
• 7:14
  Belki operasyonel tarafta hani hastane faaliyetlerinde bir
• 7:18
  iyileşme ya da maliyet kontrolü söz konusu olabilir.
• 7:21
  Ama ama işin sonuna yani dönem net sonucuna baktığımızda tablo
• 7:26
  tamamen tersine dönüyor. Şirket 2.020 beşin ilk 9 ayında
• 7:30
  10.1 milyon tl zarar açıklamış. Zarar mı?
• 7:35
  Geçen yıl aynı dönemde 88.1 milyon tl kardaydı.
• 7:39
  Oysa ki bu gerçekten çok keskin bir dönüş net kar marjı da %6
• 7:44
  virgül birden eksi %1 virgül bire düşmüş.
• 7:47
  Hmm aynen öyle. Şimdi bu tabloyu sizin için
• 7:51
  biraz daha anlamlandıralım. Hasılat yerinde sayıyor dedik.
• 7:54
  Kârlılıkta ise özellikle fövükte belirgin bir düşüş var.
• 7:58
  Şirket bunun önemli bir kısmını enflasyon muhasebesi farkına
• 8:02
  bağlıyor. Evet, ancak 58.000.000 kardan
• 8:05
  10.000.000 zarara geçişi sadece muhasebeyle açıklamak pek mümkün
• 8:09
  değil gibi. Muhtemelen artan maliyetler
• 8:12
  belki rekabetin getirdiği fiyatlama zorlukları karlılığı
• 8:16
  ciddi şekilde baskılamış. Hmm.
• 8:19
  Peki o esas faaliyet kârındaki artış o nasıl kayboluyor?
• 8:23
  Işte o ilk bakışta olumlu görünen sinyal sonrasında
• 8:26
  kayboluyor. Nasıl muhtemelen artan finansman
• 8:30
  giderleri, yani borçların faizleri ve belki de kur farkı
• 8:34
  giderleri bir de enflasyon muhasebesinden kaynaklanan
• 8:38
  parasal pozisyon kayıpları var. Bunları o esas faaliyet karını
• 8:42
  eritmiş. Üstüne bir de yaklaşık 24.4
• 8:46
  milyon tl'nlik ertelenmiş vergi gideri yazılmış.
• 8:50
  Bu da doğrudan net zarara katkıda bulunmuş görünüyor.
• 8:54
  Yani operasyonel bir iyileşme varsa bile finansal kalemler ve
• 8:58
  vergi etkisiyle sonuç negatife dönmüş.
• 9:01
  Anladım. Peki ya o yurt dışı satışlardaki
• 9:03
  %20 dörtlük düşüş 10'a çıkart ne diyorsunuz?
• 9:06
  Işte o gerçekten önemli bir soru işareti, çünkü şirket tam da bu
• 9:10
  yurt dışı hasta gelirini yani sağlık turizmini artırmak için
• 9:14
  Haziran 2.020 beşte tur koli marka destek programına kabul
• 9:19
  edilmiş. Bu prestijli bir program ve
• 9:22
  devlet desteği anlamına geliyor. Yani hem bu programa giriyorlar
• 9:25
  hem de yurt dışı satışları düşüyor öyle mi?
• 9:28
  Evet, aynen bu durum yatırımcı olarak sizin beklentilerle
• 9:34
  gerçekleşenler arasında bir uyumsuzluk mu var?
• 9:37
  Diye sormanızı gerektirir. Belki programın etkisi henüz
• 9:41
  görülmedi. Belki başka faktörler var ama bu
• 9:44
  düşüşün nedenini ve gelecek projeksiyonlarını takip etmek
• 9:48
  şart. Evet.
• 9:50
  Gelir tablosu gerçekten de inişli çıkışlı ve dikkatle
• 9:53
  okuması gereken bir tablo sunuyor.
• 9:55
  Peki şirketin genel mali yapısı nasıl, varlıkları, borçları ne
• 10:00
  durumda? Bunun için bilançoya yani
• 10:03
  finansal durum tablosuna bakalım. 30 Eylül 2020, beşle
• 10:06
  2.024 yıl sonunu kıyaslayalım. Toplam varlıklar yaklaşık 2.1
• 10:08
  milyar TL seviyesinde. Yılbaşına göre çok hafif bir
• 10:12
  azalma var. 2.09 milyar TL olmuş.
• 10:19
  Hıhı varlıkların içinde kısa sürede paraya çevrilebilen dönen
• 10:22
  varlıklar azalmış, 360.000.000 tl'den 308.000.000 tl'ye
• 10:25
  gerilemiş. Bu burada dikkat çeken ne var?
• 10:30
  En belirgin düşüş nakit ve nakit benzerlerinde 193.5 milyon
• 10:34
  tl'den 129.000.000 tl'ye inmiş. Ciddi bir nakit çıkışı olmuş
• 10:39
  gibi. Evet, bu önemli.
• 10:41
  Buna karşılık ticari alacaklar yani şirketin müşterilerinden
• 10:46
  alacakları artmış. 129.2 milyondan 147.8 milyon tl'ye
• 10:52
  yükselmiş. Nakit azalırken alacakların
• 10:55
  artması bu genellikle işletme sermayesi ihtiyacının arttığına
• 11:00
  veya tahsilat sürelerinin uzadığına işaret edebilir.
• 11:03
  Birazdan nakit akışında da muhtemelen bunun yansımasını
• 11:06
  görürüz. Uzun vadeli varlıklar olan duran
• 11:09
  varlıklar ise 1.78 milyar TL ile neredeyse sabit kalmış.
• 11:15
  Bunun aslan payı da maddi duran varlıklar yani binalar, tıbbi
• 11:19
  cihazlar falan 1.41 milyar TL. Şimdi de madalyonun diğer yüzüne
• 11:26
  yani kaynaklar tarafına bakalım. Toplam yükümlülükler yani
• 11:30
  şirketin borçları azalmış. 379 milyondan 362.000.000 tl'ye
• 11:33
  düşmüş. Bu iyi haber sanırım.
• 11:39
  Toplam borcun haz alması olumlu bir sinyal tabii ki.
• 11:42
  Nereden kaynaklanıyor bu azalma? Çok kısa vadeli yükümlülüklerden
• 11:47
  219 milyondan 180.000.000 tl'ye inmiş, özellikle de kısa vadeli
• 11:51
  finansal borçlar yani banka kredileri neredeyse sıfırlanmış
• 11:54
  gibi. 25.000.000 tl'den sadece 3.4 milyon tl'ye düşmüş.
• 12:04
  Bu çok önemli bir gelişme. Demek ki şirket kısa vadeli
• 12:07
  banka borçlarını büyük ölçüde kapatmış.
• 12:10
  Bu finansal riski azaltır ve faiz yükünü hafifletir.
• 12:14
  Kesinlikle pozitif. Peki uzun vadeli yükümlülükler
• 12:18
  orada bir artış var. 160 milyondan 182.000.000 tl'ye
• 12:22
  yükselmiş. Ama oradaki artışın kaynağı ne
• 12:25
  yine banka kredisi mi? Hayır, raporda ana sebebin
• 12:29
  ertelenmiş vergi yükümlülüğü olduğu belirtiliyor.
• 12:33
  O 100 milyondan 134.000.000 tl'ye çıkmış.
• 12:37
  Yani artışın çoğu oradan. Tamam, bu önemli bir ayrım.
• 12:42
  Ertelenmiş vergi yükümlülüğü doğrudan operasyonel bir borç
• 12:46
  artışı değil. Daha çok muhasebesel kayıtlarla
• 12:50
  vergi kayıtları arasındaki genellikle geçici farklardan
• 12:55
  kaynaklanan ve ileride ödenecek bir vergi tutarı, yani şirketin
• 12:59
  operasyonel olarak daha fazla borçlandığı anlamına gelmiyor bu
• 13:03
  artış. Anladım.
• 13:04
  Son olarak da öz kaynaklara bakalım, şirketin net varlığı
• 13:08
  diyebiliriz kabaca. 1.75 milyardan 1.73 milyar TL ye
• 13:14
  hafifçe gerilemiş. Burada da etki eden ne olmuş?
• 13:18
  Yıl içinde bedelsiz sermaye artırımı yatılmıştı.
• 13:22
  Ödenmiş sermaye 125 milyondan 500.000.000 tl'ye çıkarılmıştı.
• 13:24
  Ama işte o ilk 9 aydaki 10.000.000 tl'lilik zarar öz
• 13:28
  kaynakları bir miktar aşağı çekmiş görünüyor.
• 13:31
  Bir de diğer kapsamlı gelir de aktüeryal kayıplar varmış.
• 13:34
  Emeklilik planlarıyla ilgili onun da negatif etkisi var.
• 13:39
  Hmm peki bilançoyu genel olarak yorumlarsak sizin için ne ifade
• 13:46
  ediyor bu? Birincisi nakit pozisyonu
• 13:50
  zayıflamış alacaklar artmış. Bu tahsilat yönetimine ve
• 13:55
  işletme sermayesine dikkat edilmesi gerektiğini gösteriyor.
• 14:00
  Ikincisi borçluluk tarafında olumlu bir adım atılmış,
• 14:04
  özellikle kısa vadeli finansal borçların azaltılması riski
• 14:08
  düşürmüş, toplam borçların öz kaynaklara oranı da %21
• 14:13
  civarında seyrediyor. Bu oran şirketin aşırı borçlu
• 14:17
  olmadığını, kaldıraç seviyesinin makul olduğunu gösteriyor.
• 14:20
  Sağlık sektörü için fena bir oran değil.
• 14:24
  Yani borçluluk kontrol altında diyebilir miyiz?
• 14:28
  Evet, genel olarak kontrol altında görünüyor.
• 14:31
  Uzun vadeli yükümlülüklerdeki artışında dediğimiz gibi
• 14:35
  ertelenmiş vergiden kaynaklanması operasyonel borcun
• 14:38
  artmadığını gösteriyor. Üçüncüsü öz kaynaklardaki hafif
• 14:43
  gerileme, doğrudan dönem zararı ile ilişkili bedelsiz sermaye
• 14:48
  artırımı, kağıt üzerinde iyi görünse de öz kaynakların
• 14:51
  sürdürülebilir büyümesi için şirketin tekrar karlılığa
• 14:55
  dönmesi şart. Kârlılık olmadan öz kaynak
• 14:58
  büyümez. Anlaşıldı finansal tablo bu
• 15:01
  şekilde. Peki bu rakamların arkasında
• 15:04
  şirketin operasyonel olarak yaptığı önemli işler var mı?
• 15:07
  Faaliyet raporunda bazı gelişmelerden bahsediliyor.
• 15:10
  Yatırımcı olarak sizin için bunlar da önemli olabilir.
• 15:13
  Mesela ilk hastaneleri olan ege hastanesinin tadilatı bitmiş.
• 15:17
  Nisan 2.020 beşte yeniden hizmete girmiş.
• 15:20
  Bu önemli bir yatırım. Evet, bu hem kapasiteyi artırır
• 15:23
  hem de belki daha modern bir hizmet sunarak gelirleri olumlu
• 15:27
  etkileyebilir. Teşviklerden de yararlanmış
• 15:29
  olmaları maliyet avantajı sağlar.
• 15:32
  Ikincisi az önce bahsettiğimiz turkioğlu tip programı Haziran
• 15:36
  2.020 beşte ege. Markasıyla bu programa kabul
• 15:40
  edilmişler. Evet, bu da özellikle sağlık
• 15:43
  turizmi gelirlerini artırma hedefi için önemli bir adım.
• 15:46
  Devlet destekli bir markalaşma programı sonuçta ama işte
• 15:50
  dediğimiz gibi henüz rakamları olumlu yansımamış görünüyor.
• 15:53
  O yurt dışı satışlardaki düşüşe bakarsak takip etmek lazım.
• 15:57
  Evet, üçüncüsü, finansal tarafta sermaye artırımları hem bedelsiz
• 16:02
  sermaye artırımıyla ödenmiş sermayeyi 120 beşten 500.000.000
• 16:06
  tl'ye çıkardılar hem de ileride gerekirse diye kayıtlı sermaye
• 16:10
  tavanını 5 milyar TL ye yükselttiler.
• 16:15
  Bu da finansal esneklik sağlıyor.
• 16:17
  Şirkete gelecekteki büyüme veya yatırım planları için bir
• 16:20
  hazırlık. Dördüncü ve belki de kısa vade
• 16:24
  için en dikkat çekici olanı hisse satış planı ana ortaklar
• 16:28
  yani nasır ailesi ellerindeki b grubu payların bir kısmını
• 16:33
  toplam 85.000.000 TL nominal değerde borsada satılabilir.
• 16:38
  Tipe dönüştürmek için SP k'dan ekim 2.020 beşte onay almışlar.
• 16:42
  Bu ne anlama geliyor yatırımcı için?
• 16:45
  Bu hisseler piyasaya sürülursa borsadaki hisse senedi sayısı
• 16:49
  artacak. Bu hissenin likiditesini yani
• 16:53
  alım satım kolaylığını artırabilir ama aynı zamanda
• 16:56
  piyasaya yeni hisse arzı geleceği için kısa vadede hisse
• 17:00
  fiyatı üzerinde bir satış baskısı da yaratabilir.
• 17:02
  Bunu da göz önünde bulundurmak lazım.
• 17:04
  Anladım yani hem likidite artışı potansiyeli hem de satış baskısı
• 17:09
  riski var. Takip edilmesi gereken bir
• 17:11
  gelişme. Aynen son olarak da şirket 2.020
• 17:15
  dörtten itibaren sürdürülebilirlik yani ISG
• 17:19
  raporlamasına başlamış, çevresel, sosyal ve yönetişim
• 17:23
  konularına daha sistematik yaklaşıyorlar.
• 17:25
  Bu da şeffaflık ve kurumsal imaj açısından olumlu bir adım tabi.
• 17:30
  Evet, peki tüm bu finansal veriler operasyonel adımlar
• 17:34
  yönetim ne diyor? Bu duruma gelecekten umutlu mu?
• 17:38
  Yönetim Kurulu Başkanı Necip nasırın faaliyet raporundaki
• 17:41
  mesajlarına bakalım. Başkan diyor ki, evet ekonomi
• 17:44
  zorlu ama biz operasyonel verimliliğe odaklanmaya devam
• 17:48
  ediyoruz. Ancak artan sabit maliyetler ve
• 17:52
  özellikle sağlık turizmi için yapılan tanıtım harcamaları kar
• 17:55
  marjımızı baskıladı diyor. Bunu kabul ediyor.
• 17:58
  Gerçekçi bir yaklaşım o zaman. Evet ama diyor ki, yenilenen ege
• 18:03
  hastanesinin etkisiyle 2.020 beşin ikinci çeyreğinden
• 18:06
  itibaren ciro ve karlılıkta bir iyileşme başladı.
• 18:10
  Tam kapasiteye ulaştığımızda bu trend güçlenecek.
• 18:13
  Hatta 2.020 altıda daha güçlü ve kalıcı bir büyüme bekliyoruz
• 18:17
  diyor. Oldukça iyimser bir beklenti
• 18:20
  stratejik. Önceliklerini de sıralamış,
• 18:22
  kârlılığı tekrar artırmak, uluslararası hasta portföyünü
• 18:26
  güçlendirmek yani sağlık turizmini patlatmak,
• 18:29
  dijitalleşmeye yatırım yapmak, es g performansını iyileştirmek
• 18:33
  ve mali yapı elverdiğince yeni yatırımlara bakmak.
• 18:36
  Hedefler net ama iddialı tabi şimdi bu hedeflere ulaşılıp
• 18:40
  ulaşılamayacağını görmek için bazı kritik detaylara daha
• 18:43
  bakmak lazım. Özellikle o dipnot notlarda
• 18:46
  neler var? Mesela finansal oranları tekrar
• 18:49
  dönersek, faaliyet kar marjı evet %1 nokta ikiden 3 nokta
• 18:53
  sekize yükselmiş. Bu iyi ama net kar marjı eksi de
• 18:57
  favor marjı ciddi düşmüş. Hep o enflasyon muhasebesi
• 19:01
  filtresiyle bakmak lazım bunlara ama borçluluk oranının %20 birle
• 19:05
  makul kalması önemli bir güvence.
• 19:08
  Finansal yapı hala sağlam duruyor.
• 19:10
  Peki ya nakit durumu bilançoda nakitlerin azaldığını görmüştük
• 19:14
  nakit akış tablosu ne diyor? Işte orası biraz sıkıntılı
• 19:18
  görünüyor. Işletme faaliyetlerinden
• 19:20
  yaratılan nakit akışı çok ciddi bir şekilde azalmış.
• 19:24
  Geçen yıl aynı dönemde 94.000.000 tl nakit yaratmış
• 19:28
  operasyonlardan şirket bu yıl sadece 15.000.000 tl
• 19:32
  yaratabilmiş. Bu çok büyük bir düşüş neden
• 19:35
  kaynaklanıyor olabilir? Büyük ihtimalle o karlılıktaki
• 19:38
  düşüş ve ticari alacaklardaki artışın doğrudan bir yansıması
• 19:42
  bu. Yani şirket sattığı malın veya
• 19:45
  hizmetin parasını ya daha geç alıyor ya da operasyonları
• 19:48
  eskisi kadar karlı değil. Bu şirketin can damarı olan
• 19:52
  nakit akışında bir zorlanma olduğunu gösteriyor.
• 19:55
  Aynı dönemde yatırım faaliyetlerine 78.5 milyon tl
• 19:59
  harcanmış, büyük kısmı o hastane yenileme yatırımı, muhtemelen
• 20:04
  finansman faaliyetlerinden de 1.4 milyon tl net nakit çıkışı
• 20:08
  var. O da büyük ihtimalle kredi geri
• 20:10
  ödemeleri. Yani özetle.
• 20:11
  Şirket yatırım yapıyor ama cebe giren operasyonel nakit azalmış
• 20:16
  öyle mi? Aynen öyle.
• 20:19
  Kârlılığın ve azerlikle operasyonel nakit akışının hızla
• 20:23
  toparlanması gerekiyor ki hem yatırımlar sürdürülebilsin hem
• 20:26
  de finansal yapı güçlü kalsın. Bu tablo alarm zillerinin
• 20:31
  çaldığı bir alan olabilir. Dipnotlarda başka nelere dikkat
• 20:34
  etmeli? Yatırımcı ilişkili taraf
• 20:37
  işlemleri önemli. Yani şirketin ana ortakları olan
• 20:40
  nasır ailesi üyeleri ve onlarla ilişkili diğer şirketlerle
• 20:45
  nevenor, sağlık, güçsan yapı gibi isimler geçiyor.
• 20:49
  Yaptığı işlemler. Kira ödemeleri, hizmet alım
• 20:52
  samaları gibi. Ne var bunda?
• 20:55
  Bu işlemlerin tutarı ve koşulları önemli.
• 20:58
  Acaba piyasa koşullarına uygun mu yapılıyor?
• 21:00
  Şirket kaynakları ilişkili taraflara mı aktarılıyor, yoksa
• 21:04
  normal ticari işlemler mi? Yatırımcıların bu konuda
• 21:07
  şeffaflık beklemesi ve dipnotlardaki detayları
• 21:10
  incelemesi gerekir. Bir de şarta bağlı yükümlülükler
• 21:14
  var. Yani şirketin verdiği
• 21:16
  teminatlar, rehinler, ipotekler, kefaletler kısaca trik deniyor
• 21:21
  ve devam eden davalar için ayrılan karşılıklar.
• 21:25
  Ne kadar bir riskten bahsediyoruz orada?
• 21:27
  Toplamda yaklaşık 163.000.000 tl'nlik bir potansiyel
• 21:31
  yükümlülük görünüyor. Bunun 120.000.000 TL si
• 21:35
  ödemişteki bir ges arazisi üzerine verilmiş.
• 21:37
  Ipotekmiş devam eden davalar içinde yaklaşık 15.000.000 tl
• 21:42
  karşılık ayrılmış. Bunlar şu an için yönetilebilir
• 21:45
  riskler gibi duruyor ama yine de bilmekte fayda var.
• 21:49
  Yani özetle finansal tabloların sadece ana rakamlarına değil, o
• 21:53
  küçük puntolarla yazılmış dipnotlara da bakmak şart
• 21:56
  diyorsunuz. Kesinlikle bazen asıl hikaye o
• 22:00
  dipnotlarda gizli olabiliyor muhasebe politikaları, risk
• 22:04
  tanımları, detaylı hesap dökümleri hep orada.
• 22:07
  Evet, ege hastanelerini finansal durumuna oldukça detaylı bir
• 22:11
  bakış, 60 olduk. Sizinle birlikte gördüğümüz gibi
• 22:14
  ortada biraz karışık bir tablo var.
• 22:16
  Bir anda tamamlanmış önemli bir hastane yatırımı.
• 22:20
  Gibi stratejik bir adım, güçlü bir sermaye yapısı.
• 22:23
  Diğer yanda ise karlılıkta ciddi bir baskı zayıflayan operasyonel
• 22:29
  nakit akışı ve tabi o enflasyon muhasebesinin yarattığı
• 22:33
  karşılaştırma zorlukları. Evet, yönetim gelecek için
• 22:38
  umutlu konuşuyor. Özellikle yenilenen hastanenin
• 22:41
  ve sağlık turizmi potansiyelinin altını çiziyorlar.
• 22:44
  Bu detaylı incelemeyi sizin için yani değerli dinleyicilerimiz
• 22:48
  için faydalı bulduysanız bu çalışmamızı beğenmenizi
• 22:52
  kanalımıza abone olmanızı ve ege veya sağlık sektörüyle ilgilenen
• 22:56
  arkadaşlarınızla paylaşmanızı rica ediyoruz.
• 22:59
  Sizin desteğiniz bizim için çok önemli.
• 23:01
  Bu sayede bu tür analizleri devam etme gücü buluyoruz.
• 23:05
  Bugünkü incelememizi toplarken şunu söyleyebiliriz, belki de
• 23:10
  şirketin son dönemde attığı adımlar yani o hastane yenileme
• 23:15
  turkualı ty programına giriş sermaye yapısını güçlendirmesi,
• 23:20
  bunlar gelecek adına bir potansiyel yaratıyor.
• 23:23
  Bu açık ancak kağıt üzerindeki bu potansiyelin bilançoya gelir
• 23:28
  tablosuna ve en önemlisi nakit akışına ne zaman ve ne ölçüde
• 23:32
  yansıyacağı belirsiz. Özellikle mevcut enflasyonist
• 23:36
  ortamında artan maliyetler, sektördeki rekabet ve o
• 23:41
  dikkatimizi çeken yurt dışı gelirlerdeki düşüş gibi ciddi
• 23:45
  zorluklar var. Yönetimin çizdiği iyimser
• 23:48
  tabloya ulaşmak sandıkları kadar olamayabilir.
• 23:51
  Hmm. Peki yatırımcının aklındaki
• 23:53
  temel sorunu olmalı. Bence en kritik soru şu, ege
• 23:59
  yaptığı bu önemli yatırımların ve attığı stratejik adımların
• 24:03
  meyvelerini gerçekten toplayabilecek mi?
• 24:06
  Sağlık turizmindeki o büyük potansiyele ve yenilenen
• 24:10
  fiziksel kapasitesini tüm bu ekonomik zorluklara rağmen karlı
• 24:15
  ve sürdürülebilir bir büyümeye dönüştürmeyi başarabilecek mi?
• 24:20
  Işte bu sorunun cevabı önümüzdeki çeyreklerde
• 24:23
  açıklanacak finansal raporlarda ve nakit akış tablolarında gizli
• 24:27
  olacak. Yatırımcı olarak sizin için bu
• 24:30
  raporları yakından takip etmek, satır aralarını okumak her
• 24:33
  zamankinden daha kritik olacak gibi görünüyor.
• 24:36
  Takipte kalmakta fayda var diyelim hoşça kalın.