Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #DESA | Desa Deri Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #DESA | Desa Deri Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz size bir soruyla başlamak istiyorum. 53 yıllık
• 0:04
  bir deri devi, yani bütün mirası bütün işi gücü deri üzerine
• 0:08
  kurulu bir şirket. Gelecekte derinin bayi de tek
• 0:11
  lüks malzeme olmayacağı bir dünyaya nasıl hazırlanır işte
• 0:15
  bugün türkiye'nin en köklü markalarından biri olan desa
• 0:18
  derinin finansal raporlarını masaya yatırarak tam da bu
• 0:22
  sorunun cevabını arayacağız. Rakamların arkasında saklı olan
• 0:25
  o stratejiyi geleceğe dair ipuçlarını gelin birlikte
• 0:28
  deşifredelim. Kesinlikle elimizdeki 30 Eylül
• 0:31
  2025 tarihli finansal tablolar ve faaliyet raporu sadece bir
• 0:35
  şirketin 9 aylık performansını göstermiyor.
• 0:38
  Aslında aynı zamanda yönetim kurulunun zihninin içine
• 0:42
  geleceğe dair endişelerine ve heyecanlarına bir pencere
• 0:46
  açıyor. Amacımız da bu pencereden
• 0:50
  birlikte bakmak ve sizin için bu rakamları bu stratejileri
• 0:54
  anlamlı bir hikayeye dönüştürmek.
• 0:56
  Bu derinlemesine sohbete başlamadan önce küçük bir
• 0:59
  hatırlatmamız var. Bu tür analizlerin devam etmesi
• 1:02
  bizimle birlikte bu yolculuğa çıkmanıza bağlı.
• 1:05
  Eğer bu sohbet hoşunuza giderse. Videoyu beğenerek kanalımıza
• 1:09
  abone olarak ve en önemlisi düşüncelerinizi yorumlarda
• 1:13
  bizimle paylaşarak en büyük desteği vermiş olursunuz.
• 1:16
  Yorumlarda harika bir tartışma ortamı yaratabiliriz değil mi?
• 1:19
  Ayrıca kanalımızı bir adım öteye taşımak isterseniz üyelik
• 1:22
  seçeneklerimize de göz atabilirsiniz.
• 1:24
  Harika o zaman hadi başlayalım şu 53 yıllık devi bir tanıyalım
• 1:28
  önce dese tam olarak kimdir ne yapar?
• 1:31
  Şimdi desa 1.970 ikide kurulmuş bir aile şirketi.
• 1:37
  Temelde deri giyim eşyası, çanta, ayakkabı ve cüzdan kemer
• 1:43
  gibi daha küçük deri aksesuarları yani kısaca
• 1:47
  saracıiye üretimi, satışı ve ihracatı yapıyor.
• 1:51
  Ama onları basit bir perakendeci olarak düşünmemek lazım.
• 1:55
  Asıl güçleri aynı zamanda büyük bir üretici ve ihracatçı
• 1:59
  olmaları. Üretim demişken bu operasyon
• 2:02
  nerede gerçekleşiyor, sadece türkiye'de mi?
• 2:04
  Işte işin ilginçleştiği yerde tam burası.
• 2:08
  Istanbul sefaköy, Tekirdağ, Ergene ve düzce'de 3 büyük
• 2:13
  fabrikaları var ama asıl stratejik hamle italya'nın pop
• 2:17
  bir şehrinde kurdukları fabrika. Bir dakika, italya mı bu detay
• 2:22
  çok önemli yani bu sadece bir kapasite artışı mı yoksa markayı
• 2:26
  daha premium bir yerde konumlandırmak için bilinçli bir
• 2:29
  maid'in ithali stratejisi mi? Çünkü bu etiket lüks dünyasında
• 2:34
  her şeyi değiştirir. Tam olarak ikincisi çok doğru
• 2:37
  bir noktaya değindin. Bu şirketin küresel lüks
• 2:41
  pazarındaki iddiasını gösteren çok bilinçli bir adım hamderiyi
• 2:45
  işledikleri tabakhaneden o deriyi cekete dönüştüren
• 2:49
  fabrikaya oradan da. Mağazadaki askıya kadar tüm
• 2:52
  süreci kontrol ediyorlar. Buna dikey entegrasyon diyoruz.
• 2:56
  Bu model onlara hem maliyet hem de kalite üzerinde muazzam bir
• 3:01
  kontrol gücü veriyor. Sony ve tuumi gibi seyahat
• 3:04
  ürünleri devleriyle de önemli iştirakları bulunuyor.
• 3:07
  Bu da önemli. Bu sadece kendi markalarıyla
• 3:11
  değil, uluslararası ortaklıklarla da büyüyen bir
• 3:14
  yapı olduklarını gösteriyor. 30 Eylül 2025 itibarıyla 1.601
• 3:17
  çalışanları var ki bu geçen seneye göre bir artış demek ve
• 3:22
  yurt içi yurt dışı toplam 108 mağazalık bir perakende ağına
• 3:25
  sahipler. Peki bu dev geminin kaptan
• 3:31
  köşkünde kimler oturuyor, ortaklık yapısı nasıl?
• 3:34
  Ana güç %62,60 yediyle ailenin Holding şirketi çeled Holding ve
• 3:41
  %18 50 altıyla doğrudan kurucu Melih çelentin elinde.
• 3:46
  Halka açıklık oranıysa yaklaşık %18.
• 3:50
  Burada sizin gibi yatırımcılar için kritik bir detay var.
• 3:54
  A Grubu yani kurucu ailenin imtiyazlı paylarının genel
• 3:58
  kurulda 15 oy hakkı varken b grubu yani halka açık payların
• 4:04
  sadece bir oy hakkı var. Yani halka açık bir şirket
• 4:09
  olsalar da stratejik kontrol tamamen kurucu ailede kalıyor.
• 4:13
  Bu uzun vadeli vizyonu korumak için bir avantaj olabilirken
• 4:18
  küçük yatırımcının sesi açısından bir dezavantaj olarak
• 4:21
  da görülebilir değil mi? Yönetim kurulunda kimler var
• 4:24
  peki? Yönetim kurulu 5 üyeden
• 4:26
  oluşuyor. Başkan ve kurucu Melih çelend
• 4:30
  genel müdür Burak çelend burçak çelend ve ikide bağımsız üye
• 4:35
  bahar deniz egemen ile Mehmet kaan koz burada kurumsal yönetim
• 4:40
  açısından dikkat çekici ve bence olumlu bir nokta var. 5 üyenin
• 4:45
  ikisi yani yüzde kırkı kadın. Bu borsa istanbul ortalamasının
• 4:51
  oldukça üzerinde bir oran. Sol olarak bu tepe yönetime ne
• 4:55
  kadar ücret ödenmiş, şeffaflık açısından önemli bir veri bu.
• 4:59
  Raporlara göre 2.020 beşin ilk 9 ayında üst düzey yöneticilere
• 5:04
  ödenen toplam ücret ve menfaat paketi 23,7 milyon TL civarında
• 5:09
  olmuş. Tamamdır, şirketin kimliğini,
• 5:13
  yapısını anladık. Şimdi onu bir de oyun sahasına
• 5:16
  koyalım. Faaliyet gösterdiği sektör ne
• 5:19
  durumda? Işte hikayenin geriliminin
• 5:22
  başladığı yer burası. 2.020 beşin ilk 9 ayında türkiye'nin
• 5:25
  genel deri ve deri ürünleri ihracatı %4,4 oranında azalmış,
• 5:30
  yani sektör bir daralmadan geçiyor.
• 5:35
  Ancak madalyonun diğer yüzünde desa'nın 2.018 2.022 arasında
• 5:40
  kendi alanında ihracat şampiyonu olduğunu görüyoruz.
• 5:43
  Yani lig daralırken şampiyon oyuncu formunu korumaya
• 5:47
  çalışıyor. Peki bu oyuncunun güçlü ve zayıf
• 5:50
  yönleri ne? Elindeki kozlar ve karşılaştığı
• 5:53
  tehditler neler? Vaka neden mağazaya tüm süreci
• 5:56
  yönetmeleri bu? Onlara esneklik ve kalite
• 5:59
  kontrolü sağlıyor. Ikinci büyük kozu ise üretim
• 6:03
  kabiliyetleri sadece kendi markalarını üretmiyorlar.
• 6:06
  Aynı zamanda pragda gibi lüksün zirvesindeki markalara da üretim
• 6:10
  yapıyorlar. Bu küresel ölçekte ne kadar
• 6:13
  güvenilir bir üretici olduklarının kanıtı.
• 6:16
  Bu prada detayı gerçekten çok önemli.
• 6:18
  Yani bu biz de lüks ürün yapabiliriz demekten öte lüksün
• 6:23
  en iyileri zaten bize yaptırıyor demek.
• 6:25
  Bu müthiş bir itibar başka ne gibi güçleri var?
• 6:29
  Sürdürülebilirlik alanında aldıklarıw LG altın sertifikası
• 6:33
  var. Bu da önemli bir koz.
• 6:35
  Buw LG altın sertifikası kulağa havalı geliyor ama bizim için
• 6:41
  yani sıradan bir yatırımcı için basitçe ne anlama geliyor?
• 6:44
  Derinin daha mı kaliteli olduğunu gösteriyor.
• 6:46
  Yoksa üretim sürecinin çevreye daha az zarar verdiğini mi?
• 6:50
  Harika bir soru, ikincisi labali yani laderwking group deri
• 6:57
  endüstrisinde çevresel standartları belirleyen küresel
• 7:01
  bir organizasyon. Altın sertifika ise bir
• 7:05
  tabakhanenin su ve enerji kullanımı, atık yönetimi gibi
• 7:09
  konularda en yüksek standartları karşıladığını gösteren bir nevi
• 7:13
  çevreci liyakat madalyası bu özellikle bilinçli Avrupalı,
• 7:18
  tüketici ve büyük markalar için artık olmazsa olmaz bir kriter.
• 7:22
  Anladın mı? Peki tehditler neler?
• 7:24
  Sektördeki daralma dışında? Tehditler oldukça net sektördeki
• 7:29
  genel ihracat düşüşü, döviz kurlarındaki öngörülemez
• 7:33
  dalgalanmalar ve küresel ekonomideki yavaşlamanın lüks
• 7:37
  tüketim harcamalarına vurabileceği darbe lüks ürünler,
• 7:40
  malum ekonomik krizlerde insanların ilk kestiği
• 7:43
  harcamalardır. Peki bu tehditlere karşı hangi
• 7:46
  fırsat pencerelerini görüyorlar? Nereden büyümeyi planlıyorlar?
• 7:49
  Birkaç cephede savaşıyorlar, birincisi dijital.
• 7:53
  Zalando Amazon bibi uluslararası e ticaret devleri üzerinden. 18
• 7:58
  ülkeye satış yapıyorlar. Ikincisi fiziksel genişleme.
• 8:02
  Bağdat'ta bir franchise mağaza açma planları var.
• 8:05
  Bu da yeni pazarlara girdiklerini gösteriyor.
• 8:08
  Maledin italya kozunu daha etkin kullanacaklar ama bence en
• 8:13
  dönüştürücü en heyecan verici fırsat bambaşka bir alanda.
• 8:17
  Işte sanırım en başta sorduğumuz o soruya geliyoruz, derinin
• 8:21
  geleceğine dair o büyük hamle. Aynen öyle.
• 8:24
  Gozan biwork sadında bir şirketle yeni nesil materyaller
• 8:29
  üretmek için ortak girişim görüşmeleri yapıyorlar.
• 8:32
  Bu sadece bir fırsat değil adeta şirketin kendi geleceğine
• 8:36
  yaptığı bir sigorta poliçesi. Yani 50 yıldır deriden para
• 8:40
  kazanan bir dev ya bir gün deri etik veya çevresel sebeplerle
• 8:45
  popülerliğini yitirirse sorusuna bugünden somut bir cevap arıyor.
• 8:49
  Bu inanılmaz bir ileri görüşlülük.
• 8:51
  Bütün bu vizyon bu gelecek planları kulağa çok hoş geliyor
• 8:55
  ama vizyonu hayata geçirmek için sağlam bir kasa, güçlü bir mali
• 8:59
  yapı gerekir. Peki desanın finansal sağlık
• 9:03
  raporu bu vizyonu destekliyor mu?
• 9:05
  Rakamlar bu anlattığımız hikayeyi doğruluyor mu?
• 9:08
  Haydi şimdi bilensonun derinliklerine inelim.
• 9:11
  Inelim ama önce çok önemli bir teknik not düşelim.
• 9:15
  Göreceğiniz tüm rakamlar TMS 29 standardına göre enflasyona göre
• 9:20
  düzeltilmiştir. Yani ne demek bu türk lirasının
• 9:24
  değer kaybı hesaba katılmış. Böylece geçen seneyle bu seneyi
• 9:28
  elmayla elmayı karşılaştırır gibi daha sağlıklı bir şekilde
• 9:32
  karşılaştırabiliyoruz. Mükemmel.
• 9:35
  O zaman en tepeden satışlardan başlayalım ciron ediyor.
• 9:38
  Hasılat yani toplam satış gelirleri 2.8 milyar TL.
• 9:43
  Geçen yılın aynı dönemine göre reel olarak neredeyse yatay
• 9:47
  kalmış ilk bakışta bu eh fena değil dedirtebilir ama detaya
• 9:52
  inince ilginç bir dinamik var. Yurt içi satışlar artarken
• 9:56
  ihracat gelirleri azalmış, şirket küresel pazarlardaki
• 10:00
  yavaşlamayı iç pazardaki gücüyle dengelemiş.
• 10:04
  Bu tek bir pazara bağımlı olmamanın ne kadar önemli
• 10:07
  olduğunu gösteren bir ders niteliğinde.
• 10:10
  Satışlar, yatay ama kârlılık ne durumda?
• 10:12
  Asıl önemli olan o. Değil mi işte, burası gerçekten
• 10:15
  etkileyici. Brüt kar marjı %56 seviyesinde
• 10:18
  bu sattığı her 100 liralık üründen maliyetleri düştükten
• 10:23
  sonra cebine 56 TL kaldığı anlamına geliyor ve bu üretim
• 10:27
  yapan bir şirket için çok güçlü bir oran.
• 10:30
  Daha da önemlisi faaliyet kârı 586.000.000 tl'ye ulaşmış.
• 10:34
  Satışlar yatay kalmasına rağmen faaliyet kârının artması çok
• 10:38
  pozitif bir sinyal. Peki bu nasıl oluyor?
• 10:44
  Satış artmadan kar nasıl artar? Bunun arkasında birkaç sebep
• 10:48
  var. Faaliyet raporu diğer
• 10:51
  faaliyetlerden elde edilen gelirlerin arttığını ve bazı
• 10:54
  gider kalemlerinde düşüş olduğunu gösteriyor.
• 10:58
  Bu şirketin sadece ürün satarak değil, operasyonel verimliliği
• 11:02
  artırarak da kâr yaratabildiğini gösteriyor.
• 11:05
  Nihayetinde dönemin net karı 374.000.000 tl'ye ulaşmış, bu da
• 11:09
  %10 üçün üzerinde bir netkar marjı demek.
• 11:14
  Karlılık cephesi sağlam görünüyor.
• 11:16
  Peki şirketin kasası ne durumda? Nakit akışı, borçluluk, hani
• 11:21
  bunlar bir şirketin damarlarındaki kan gibidir
• 11:24
  derler ya? Işte burası belki de analizin en
• 11:27
  çarpıcı noktası. Et ana faaliyetlerinden yani
• 11:31
  ceket çanta satarak 446.000.000 tl pozitif nakit akışı yaratmış.
• 11:35
  Geçen sene aynı dönemde bu rakam 240.000.000 TL negatifti.
• 11:39
  Yani şirket para yakmaktan güçlü bir şekilde para üretmeye
• 11:42
  geçmiş. Bir dakika, bir dakika.
• 11:49
  Bu dönüşüm inanılmaz satışlar yatayken nakit akışı nasıl
• 11:54
  eksisi? 240 milyondan artı 446 milyona
• 11:56
  fırlayabilir. Bu neredeyse 700.000.000 liralık
• 11:58
  bir iyileşme. Bu durum şirketin alacaklarını
• 12:01
  çok hızlı tahsil ettiğini mi gösteriyor, yoksa yatırımlarını
• 12:05
  mı erteledi? Yani bu artışın kalıcılığı
• 12:07
  aklında ne düşünebiliriz? Çok yerinde bir soru, bu tür
• 12:14
  büyük sıçramalar her zaman sorgulanmalı.
• 12:17
  Faaliyet raporu detaylarına baktığımızda bu iyileşmenin
• 12:21
  arkasında stok yönetimindeki başarı ve alacakların etkin bir
• 12:25
  şekilde tahsil edilmesi gibi operasyonel iyileşmelerin
• 12:29
  yattığını görüyoruz. Yani bu bir muhasebe oyunundan
• 12:33
  ziyade şirketin operasyonel verimliliğindeki gerçek bir
• 12:37
  artışın sonucu gibi duruyor. Bu sayede dönem sonundaki nakit
• 12:42
  ve nakit benzerleri de yılbaşına göre neredeyse üçe katlanmış.
• 12:47
  Kısacası şirketin kasası dolmuş. Kasası dolu.
• 12:51
  Peki borç yükü ne durumda? Gayet hafif toplam borçların
• 12:56
  toplam varlıklara oranı. Sadece %30 finans dilinde bu
• 13:01
  şirketin bilançosunun çok sağlam olduğu anlamına gelir.
• 13:05
  Varlıklarının yüzde yetmişini kendi öz kaynakları yani kendi
• 13:09
  birikimiyle finanse ediyor. Öz kaynakları da 3,7 milyar TL
• 13:14
  ye yükselmiş. Anladım yani borçluluğu düşük
• 13:17
  kasası dolu. Bu da demek oluyor ki
• 13:20
  gelecekteki o büyük biyoteknoloji yatırımı gibi
• 13:23
  hamleler için dışarıdan borçlanmaya pek de ihtiyacı
• 13:27
  olmayabilir. Kendi yağıyla kavrulacak.
• 13:29
  Kesinlikle yatırımcılar için 2 önemli not daha var.
• 13:33
  Bu bölümde birincisi şirket ödenmiş sermayesini kendi iç
• 13:38
  kaynaklarından yarattığı kârlarla %100 bedelsiz artırarak
• 13:42
  245 milyondan 490.000.000 tl'ye çıkarmış.
• 13:44
  Bu şirketin kendine olan güvenini ve yarattığı değeri
• 13:49
  sermayesine eklediğini gösterir. Ikincisi de kârını yatırımcıyla
• 13:57
  paylaşma politikası 2.024 yılı kârından ortaklarına net
• 14:03
  100.000.000 tl temettü atma kararı almış ve ilk taksitini
• 14:07
  ödemiş. Harika finansal tablo gelecek
• 14:10
  vizyonunu destekleyecek kadar güçlü bir temel olduğunu bize
• 14:13
  net bir şekilde gösterdi. Şimdi tekrar geleceğe dönelim ve
• 14:17
  bu parçaları birleştirelim. Desa'nın yol haritası tam olarak
• 14:20
  nasıl şekilleniyor? Yol haritasının hedefi çok net.
• 14:24
  Çok uluslu bir türk markası olmak.
• 14:26
  Bu yolda attıkları adımlar da somut.
• 14:28
  Italya'daki fabrika artık tam kapasite çalışıyor ve madein
• 14:32
  itali etiketiyle şirketi lüks segmentte bir üst lige taşıyor.
• 14:36
  Çorlu'daki güneş enerji santrali yatırımı hem maliyetleri
• 14:40
  düşürüyor hem de lw g sertifikasıyla uyumlu bir
• 14:43
  şekilde sürdürülebilirlik hedeflerine hizmet ediyor.
• 14:46
  Ayrıca gelecekteki kapasite artışını hazırlık olarak
• 14:50
  düzce'de yeni bir fabrika için 60 dönümlük bir arazi tahsisi
• 14:54
  yapılmış. Yani bir yandan mevcut işi yani
• 14:57
  deriyi daha prestijli, daha verimli ve daha sürdürülebilir
• 15:01
  hale getiriyorlar. Ama diğer yanda da o heyecan
• 15:04
  verici bio teknoloji hamlesi var.
• 15:06
  O mevcut işin tamamen dışına bir adım.
• 15:09
  Sadece deriye bağlı kalmak istemediğinin en net işareti.
• 15:14
  Hayvansal veya bitkisel olmayan laboratuvarda üretilen yeni
• 15:18
  nesil sürdürülebilir materyallere yatırım yapma
• 15:21
  niyetindeler. Bu geleneksel bir sektördeki bir
• 15:25
  oyuncu için devrimci bir adım. Bu adımı pazarlama ve satış
• 15:29
  stratejileriyle de destekliyorlar.
• 15:31
  Anladığım kadarıyla hem podyumlarda hem de dijital pazar
• 15:34
  yerlerinde varlar. Evet nightin sevent towo desa
• 15:38
  adını verdikleri daha üst segment koleksiyonlarıyla Milano
• 15:42
  ve Paris gibi moda başkentlerinde boy
• 15:45
  gösteriyorlar. Bu marka imajını yukarı çekme
• 15:48
  hamlesi aynı zamanda zalando ve Amazon gibi platformlar
• 15:52
  üzerinden 18 ülkeye satış yaparak da kitlelere
• 15:56
  ulaşıyorlar. Yani hem seçkinlere hem de
• 15:59
  genele oynayan çift yönlü bir stratejileri var.
• 16:02
  Peki tüm bu analizleri bir araya getirdiğimizde sizin için nasıl
• 16:06
  bir resim ortaya çıkıyor? Bu şirketin hikayesi nedir varet
• 16:09
  değil değil mi? Beni asıl etkileyen şey şirketin
• 16:12
  bu ikili karakteri geleneksel bir sektörde faaliyet gösteren
• 16:16
  desa. Bir yandan made in italya ile
• 16:19
  zanaatkarlığını ve lüks kimliğini pekiştirirken, diğer
• 16:22
  yandan güneş enerjisi ve biyoteknoloji gibi geleceğin
• 16:26
  alanlarına yatırım yaparak kendini yeniden icat etmeye
• 16:29
  çalışıyor. Bu hem köklerine sahip çıkan hem
• 16:32
  de ge. Proaktif bir şekilde hazırlanan
• 16:35
  çok akıllıca kurgulanmış, çift yönlü bir strateji, gelenek ve
• 16:40
  inovasyonun bir arada yürüdüğü nadir görülen bir.
• 16:44
  Yapı bu derinlemesine sohbet umarız sizin için de aydınlatıcı
• 16:47
  olmuştur. Eğer bu analizi beğendiyseniz
• 16:50
  videoyu beğenerek ve kanalımıza abone olarak bize en büyük
• 16:53
  desteği verebilirsiniz ve en önemlisi sizin düşünceleriniz ne
• 16:58
  desa'nın bu stratejisi hakkında ne düşünüyorsunuz?
• 17:01
  Yorumlarda buluşalım ve bu konuyu birlikte daha da
• 17:04
  derinleştirelim. Kanalımıza üye olarak bu tür
• 17:07
  içerikleri hazırlamaya devam etmemiz için bize daha da fazla
• 17:10
  güç verebilirsiniz. Peki size son bir soru
• 17:13
  bırakıyorum, 53 yıllık bir deri devi gelecekte derinin tek lüks
• 17:17
  malzeme olmayabileceği bir dünyaya nasıl hazırlanır?
• 17:21
  Belki de desa'nın biyoteknoloji hamlesi bu sorunun ilk ve en
• 17:25
  cesur cevabıdır. Gelenek ve inovasyonun bu dansı
• 17:28
  şüphesiz şirketin önümüzdeki 10 yılının en ilginç hikayesi
• 17:32
  olacak. Bir sonraki analizde görüşmek
• 17:34
  üzere.