Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #TAVHL | TAV Havalimanları 2024 yılı Olağan Genel Kurul Toplantı Notları | 26 Mart 2025

Transcript

🔴🇹🇷 #TAVHL | TAV Havalimanları 2024 yılı Olağan Genel Kurul Toplantı Notları | 26 Mart 2025 · Market Risk TR

0:00
Şöyle bir an için düşünün, büyük bir şirketin en kritik
0:04
kararlarının alındığı bir yönetim kurulu odasındasınız.
0:07
Milyonlarca liralık bütçeler devasa yatırım planları,
0:11
yönetici maaşları. Bütün bunlar bu hayati kararlar
0:15
nasıl alınıyor? Bugün elimizde tam da bu anın
0:18
bir röntgeni var. Tav havalimanları holding'in
0:21
2.024 yılına ilişkin mart 2.020 beşte yapılan genel kurul
0:25
toplantısının resmi tutanakları. Şimdi bu belgeler ilk bakışta
0:30
inanılmaz teknik hatta biraz sıkıcı görünebilir ama bizim
0:34
görevimiz bu. Resmi dilin bu yasal ifadelerin
0:37
arkasına geçmek. Tavun geleceğine dair hangi
0:40
büyük stratejinin şifrelerini verdiğini sizin için çözmek?
0:44
Kesinlikle ve bu tutanaklar aslında bir şirketin sadece
0:48
geçmiş yılının bir karnesi değil, hatta gelecek yılla dair
0:52
yol haritasının en net taslağı diyebiliriz.
0:56
Buradaki her bir madde her bir oylama aslında bir yapbozun
1:00
parçası. Ve bu parçaları
1:02
birleştirdiğimizde karşımıza çıkan resim sadece işler yolunda
1:07
mesajı vermiyor. Daha fazlası var bize şirketin
1:11
iştahını, vizyonunu ve belki de en önemlisi bir sonraki büyük
1:16
hamlesi için nasıl bir hazırlık içinde olduğunu gösteriyor.
1:19
Gelin bu şifreleri birlikte çözelim.
1:22
Pekala, o zaman bu konuyu masaya yatıralım.
1:25
Bu toplantı tutanaklarına adeta bir strateji belgesi gibi
1:29
okuyacağız. Önce şirketin dev bir yatırım
1:32
için nasıl bir savaş sandığı hazırladığına yani parasını
1:36
nasıl biriktirdiğine bakacağız. Sonra bu stratejiyi hayata
1:40
geçirecek beyin takımına yani yöneticilere ve onlara neden
1:44
dolarla maaş ödendiğini inceleyeceğiz ve son olarak da
1:48
bu ekibe gelecekteki hamleleri için nasıl neredeyse açık çek
1:52
denebilecek bir yetki verildiğini göreceğiz.
1:55
Kısacası bu tavın küresel bir oyuncu olma hırsının adım adım
2:00
nasıl inşa edildiğinin hikayesi ilk olarak sahneyi bir kuralım.
2:04
Toplantı 26 mart 2020 beşte sarıyer'de belirli bir adreste
2:08
yapılıyor. Her şey son derece resmi.
2:11
Hatta ticaret Bakanlığından 2 temsilci, kadir aslan ve saygın
2:15
Turgut köse'de gözlemci olarak orada bu herhalde işlerin ne
2:19
kadar ciddi yürüdüğünü her adımın kayıt altında olduğunu
2:23
gösteren önemli bir detay. Bu yasal bir zorunluluk ama aynı
2:29
zamanda yüksek profilli bir şirketin şeffaflık taahhüdünü de
2:33
gösteriyor. Tutanaklara baktığımızda
2:35
şirketin toplam sermayesinin yaklaşık 363.000.000 tl olduğunu
2:39
görüyoruz ama asıl kritik rakam bu değil.
2:42
Asıl önemli olan toplantıda oy kullanma hakkına sahip ve temsil
2:47
edilen payların değerinin 273.000.000 tl'nin biraz
2:49
üzerinde olması. Yani alınacak tüm kararların
2:56
kaderini bu 273.000.000 liralık hisse senedi belirleyecek.
3:01
Yönetim Kurulu Başkanı sanayi şener gibi kilit isimler fiziken
3:05
oradayken bazı üyelerin elektronik ortamda katılması da
3:09
artık şey. Günümüz kurumsal dünyasının bir
3:12
gerçeği. Gündemin ilk birkaç maddesi
3:14
oldukça standart faaliyet raporu.
3:17
Denetçi raporu finansal tabloların onayı, bunların hepsi
3:21
neredeyse oy birliğiyle geçiyor ama altıncı maddeye gelince
3:26
benim kafamda bir soru işareti belirdi.
3:29
Şirket 2.020 dörtte kar etmiş ama yönetim kurulu hissedarlara
3:33
diyor ki size bu yıl temettü yani kar payı yok.
3:37
Bu oldukça cesur, hatta riskli bir hamle değil mi?
3:40
Neden böyle bir yola gitmişler? Bu toplantının ve hatta şirketin
3:44
o yıla dair en stratejik kararı. Tutanaktaki gerekçe çok net
3:49
şirketimiz için doğurduğu büyük kaynak ihtiyacı ve bu kaynağı
3:53
fonlama maliyetinin de hâlâ önemli ölçüde yüksek olması
3:57
tercümesi şu. Evet para kazandık ama bu parayı
4:01
size dağıtırsak ve sonra büyük bir yatırım için bankadan kredi
4:05
çekmeye kalkarsak çok yüksek faiz ödemek zorunda kalacağız.
4:09
O yüzden kendi kazandığımızı içeride tutmak, yeni projeleri,
4:12
kendi öz kaynaklarımızla finanse etmek çok daha akıllıca.
4:16
Tamam, bu resmi açıklama kulağa mantıklı geliyor ama bu kadar
4:21
büyük bir parayı içeride tutmak sadece faizden tasarruf etmek
4:25
için mi bu bana biraz daha büyük bir şeyin hazırlığı gibi
4:28
geliyor. Yani bu bir savunma hamlesi mi
4:31
yoksa bir saldırı hazırlığı mı? Harika bir soru işte tam bu
4:35
noktada satır aralarını okumak gerekiyor.
4:38
Bu bir tasarruf tedbiri değil. Bu bir savaş sandığı
4:41
hazırlığıdır. Bu büyüklükte bir sermayeyi
4:43
dağıtmayıp kasada tutmak genellikle 2 şeyin habercisidir.
4:47
Ya ufukta milyarlarca dolarlık yeni bir havalimanı işletme
4:50
ihalesi var. Belki orta asya'da belki Afrika
4:53
gibi hızla büyüyen pazarlarda. Ya da mevcut operasyonlarını
4:57
tamamen otonom ve biyometrik sistemlerle donatıcak devasa bir
5:01
teknoloji yatırımının eşiğindeler.
5:03
Bu yüzden bu kötü gün için para biriktirelim demek değil.
5:06
Bu büyük av için cephane biriktirelim demektir.
5:10
Peki hissedarlar bu duruma ne diyor?
5:12
Sonuçta ceplerine girecek nakit paradan vazgeçiyorlar.
5:16
Bu karara büyük bir isyan çıkmasını beklerdim ama
5:18
tutanaklara bakıyorum. Karar sadece bir ret oyuna karşı
5:23
273 milyondan fazla kabul oyuyla alınmış.
5:25
Bu ezici bir çoğunluk hissedarları bu büyük av
5:29
hikâyesine bu kadar kolay ne ikna etti?
5:33
Bu da bize şirketin hissedar yapısı hakkında çok önemli bir
5:36
ipucu veriyor. T v'nin hissedar profili, günlük
5:40
al sat yapan küçük yatırımcılardan çok uzun vadeli
5:43
düşünen büyük kurumsal yatırımcılardan oluşuyor.
5:46
Bu tür yatırımcılar bugünün temettüden çok yarının büyüme
5:50
potansiyeline odaklanır. Yönetimin sunduğu bugün size 1
5:54
TL vermeyelim ama bu bir lirayı yatırıma dönüştürüp 5 yıl sonra
5:58
şirketin değerini 5 TL yapalım vizyonunu satın almış
6:01
durumdalar. Sadece bir ret oyu olması,
6:05
yönetimin ve ana hissedarların aynı stratejik çizgide
6:08
buluştuğunun en net kanıtı. Herkes aynı gemide.
6:12
Anladım yani şirket dev bir yatırım için para biriktiriyor
6:17
ve hissederler de bu plana tam destek veriyor.
6:20
Peki bu dev yatırımları yönetecek, bu stratejiyi hayata
6:24
geçirecek beyin takımı kim? Bu da bizi toplantının bir
6:28
sonraki kritik maddelerine, yani yönetim kurulunda ki insan
6:32
unsuruna getiriyor. Kurulda bir değişiklik olmuş.
6:35
Evet, reno, filip alan duplay istifa etmiş yerine kalan süreyi
6:41
tamamlamak üzere jem Michel vernhassın atanması oylanmış ve
6:46
kabul edilmiş. Bu tür değişiklikler olağandır.
6:51
Ama asıl dikkat çekici olan dokuzuncu madde yönetim kurulu
6:55
üyelerinin ücretleri. Maaşlar her zaman ilgi çekici
6:58
bir konudur. Burada benim gözüme çarpan bir
7:01
detay oldu. Ücretler belirlenirken hem türk
7:04
lirası hem de dolar kullanılıyor.
7:06
Neden böyle bir ayrım yapma gereği duymuşlar?
7:09
Bu ilk bakışta küçük bir detay gibi görünse de az önce
7:13
konuştuğumuz o küresel oyuncu olma stratejisinin bir başka
7:17
yansıması. Maddeye göre, Türkiye
7:20
Cumhuriyeti vatandaşı olan bağımsız yönetim kurulu
7:23
üyelerine yıllık net 2.4 milyon tl ödeniyor.
7:28
Diğer üyelere ise yıllık net 60.000 $.
7:31
Bu durum tavır yönetim kuruluna yurt dışından kendi alanında en
7:36
iyi olan uluslararası tecrübeye sahip isimleri çekme
7:40
stratejisini gösteriyor. Ha anladım yani bu sadece bir
7:44
maaş politikası değil aynı zamanda bir yetenek avı
7:47
stratejisi. Eğer en iyilerle çalışmak
7:50
istiyorsak onlara küresel standartlarda ödeme yapmalıyız
7:54
diyorlar. Dolarla ödeme yaparak da onları
7:57
yerel kur riskinden korumuş oluyorlar.
7:59
Tav olarak bu yabancı bir uzmana kendi ülkesindeki veya
8:03
uluslararası piyasada ki standartlarda.
8:07
Istikrarlı bir para birimiyle ödeme yapmazsanız.
8:11
O ismi yönetim kurulunuza çekemezsiniz.
8:14
Bu tavın sadece operasyonel olarak değil, yönetim anlayışı
8:18
olarak da küresel arenada rekabet ettiğinin altını çizen
8:22
çok anlamlı bir detay bizim vizyonumuz küresel.
8:25
Bu yüzden beyin takımımız da küresel olacak mesajı
8:28
veriyorlar. Pekala, şimdiye kadar resmî
8:32
toparlayalım. Gelecekteki büyük bir hamle için
8:35
bir savaş sandığı oluşturuldu. Bu hamleyi yönetecek küresel bir
8:39
beyin takımı kuruldu ve maaşları belirlendi.
8:43
Geriye tek bir şey kalıyor. Bu ekibin elini güçlendirmek.
8:47
Toplantının son bölümü de tamamen bununla ilgili gibi
8:50
duruyor. Yönetime bir dizi yetki
8:52
veriliyor. Kesinlikle son bölüm geleceğin
8:55
altyapısını kurmakla ilgili örneğin 2.025 yılı denetçisi
9:00
olarak yine başaran nas bağımsız denetim yani priceweather house
9:04
koopersen peeta bu usenin Türkiye ofisini seçiyorlar.
9:07
Bir önceki yılda onlarla çalışmışlardı.
9:10
Bu sadece alıştıkları ekiple devam etmek mi demek yoksa bunun
9:14
daha derin bir anlamı var mı? Bu rahatlıktan çok daha fazlası
9:18
pedabu c gibi birgfor yani dünyanın en büyük 4 denetim
9:22
firmasıyla çalışmak, uluslararası finans çevrelerine
9:26
verilen çok net bir mesajdır. Bu bizim finansal tablolarımız
9:30
en yüksek dünya standardında denetleniyor.
9:33
Bize sonuna kadar güvenebilirsiniz demektir.
9:36
Özellikle yurtdışından büyük bir kredi bulmaya çalışıyorsanız
9:39
veya uluslararası bir ortaklık kuracaksanız denetçinizin kim
9:43
olduğu sizin kredibilitenizin en önemli göstergelerinden biridir.
9:47
Bu seçim, şirketin finansal pasaportunun en güçlü
9:51
damgasıdır. Finansal pasaport çok iyi bir
9:53
benzetme. Bu pasaportu aldıktan sonra 14
9:57
maddeye geliyoruz ki bu madde yönetime adeta bir açık çek
10:01
veriyor gibi ne anlama geliyor bu geniş yetkiler?
10:04
Açık çek tabire biraz iddialı olsa da temel mantık bu.
10:08
Bu maddeyle genel kurul yönetim kuruluna bir yıl boyunca piyasa
10:13
koşullarına göre çok hızlı hareket etme esnekliği tanıyor.
10:17
Normalde şirketin borçlanma aracı yani tahvil gibi bir şey
10:21
çıkarması veya kendi hisselerini geri alması gibi büyük kararlar
10:25
için genel kurulu tekrar toplaması gerekir.
10:28
Bu da aylar sürebilir. Bu yetkiyle yönetim diyor ki
10:32
piyasada ani bir fırsat doğduğunda ya da bir kriz
10:35
çıktığında her seferinde sizi toplayıp izin istemeyelim.
10:39
Duruma göre anında pozisyon alabilmemiz için bize şimdiden
10:43
yetki verin. Ama bu gücü birkaç kişinin
10:45
elinde toplamak değil mi? Hissedarlar için bir risk
10:48
oluşturmuyor mu? Yani yönetim kurulunun bu
10:51
yetkiyle aceleci ve yanlış bir karar verme ihtimali yok mu?
10:54
Işte bu kurumsal yönetimin en temel dinamiği, güven
10:59
hissedarlar, yönetime duydukları güveni bu oylamayla
11:02
tescilliyorlar. Elbette bu sınırsız bir yetki
11:06
değil, sermaye piyasası kurulunun SP k'nın koyduğu
11:10
sınırlar ve kurallar var. Ancak bu çerçeve içinde
11:14
yönetimin elini kolunu bağlamak yerine manevra yapabileceği
11:18
geniş bir alan yaratılıyor. Bu şirketin önümüzdeki belirsiz
11:22
dönemde karşılaşabileceği fırsatlara veya tehditlere karşı
11:27
ne kadar çevik ve hazırlıklı olmak istediğini gösteriyor.
11:31
Yönetim diyor ki bize güvenin, gerektiğinde en hızlı ve doğru
11:35
kararı biz alacağız. Hissedarlarda güveniyoruz diyor.
11:39
Hoparlayacak olursak, tavuğun bu genel kurul tutanağı bize
11:43
aslında 3 aşamalı bir strateji planı sunuyor.
11:47
Birincisi kârı dağıtmayarak gelecekteki büyük bir hamle için
11:52
devasa bir savaş sandığı oluşturmak.
11:55
Ikincisi bu stratejiyi yönetecek uluslararası yetenekleri dolar
12:00
bazında maaşlarla şirkete bağlayarak küresel bir beyin
12:04
takımı kurmak ve üçüncüsü bu takıma piyasa koşulları
12:09
değiştiğinde anında harekete geçebilmesi için geniş bir yetki
12:13
alanı. Yani bir nevi açık çek vermek.
12:16
Mükemmel bir özet bu resmi belge, bir şirketin stratejik
12:21
dna'sını, hırsını ve gelecek vizyonunu ortaya koyuyor.
12:25
Alınan her bir karar birbirini tamamlayan ve tek bir hedefe
12:29
işaret eden bir zincirin halkaları gibi tarzı bölgesel
12:33
bir liderden küresel bir güç merkezine dönüştürmek ve bu
12:37
kararlar sadece kağıt üzerinde kalmıyor.
12:40
Şirketin binlerce çalışanını milyonlarca liralık yatırımını
12:44
ve hizmet verdiği 10 milyonlarca yolc.
12:47
Geleceğini doğrudan şekillendiriyor.
12:49
Bu yüzden bu detaylar sadece rakamlardan ve maddelerden
12:53
ibaret değil. Bunlar geleceğe dair verilmiş
12:56
somut sözler. Bu tutanaklar bize şirketin
13:00
2.025 için nasıl bir pozisyon aldığını net bir şekilde
13:04
gösterdi ama aklımızdaki asıl soruyu da daha da büyüttü.
13:09
Yönetim kuruluna verilen bu geniş yetkiler ve kasada tutulan
13:13
bu devasa nakit yani o savaş sandığı tam olarak hangi?
13:17
Hamle için kullanılacak bu para havalimanlarında tamamen yapay
13:22
zeka ve biometrik teknolojilere geçiş için mi harcanacak, yoksa
13:26
asya veya afrika'da stratejik bir havalimanına satın almak
13:29
için mi kullanılacak? Belki de en önemli bilgiler bu
13:32
maddelerin arasında satır aralarında gizli blue pred
13:36
hazırlandığı ve onaylandı. Şimdi herkes bu planın ilk somut
13:39
adımının ne olacağını bekliyor. Bunu düşünerek sizi baş başa
13:43
bırakıyoruz.