Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #FROTO | Ford Otomotiv 2025/12 Bilanço Analizi - Ford Otosan 2025 Kâr Düştü Kasa Doldu

Transcript

🔴🇹🇷 #FROTO | Ford Otomotiv 2025/12 Bilanço Analizi - Ford Otosan 2025 Kâr Düştü Kasa Doldu · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldin önümüzde ford otosanın 2.025 yılına ait o
• 0:03
  kalın finansal raporları ve faaliyet raporu duruyor ve sana
• 0:08
  şunu söylemeliyim, içinde gerçekten şaşırtıcı hatta ilk
• 0:11
  bakışta çelişkili görünen bir hikaye var.
• 0:14
  Şirketin net kârı bir önceki yıla göre ciddi şekilde düşmüş
• 0:17
  ama aynı dönemde kasasındaki nakit para 2 kattan fazla
• 0:21
  artmış. Aynen öyle.
• 0:24
  Bu durum bir şirketin finansal sağlığını değerlendirirken
• 0:28
  sadece o en alttaki kar rak. Bakmanın hani ne kadar yanıltıcı
• 0:32
  olabileceğinin kusursuz bir örneği.
• 0:34
  Bizim bugünkü görevimizde tam olarak bu gizemi çözmek.
• 0:37
  Ford Otosan bunu nasıl başardı ve bir yatırımcı olarak bu durum
• 0:41
  senin için ne anlama geliyor? Bu rakamların ardındaki
• 0:44
  operasyonel zekayı ve stratejiyi birlikte deşifre edeceğiz.
• 0:49
  Harika o zaman bu devasa yapıyı bu finansal sonuçları ortaya
• 0:53
  çıkaran makineyi biraz daha yakından tanıyarak başlayalım.
• 0:56
  Ford Otosan dediğimizde neyden bahsediyoruz?
• 0:59
  Sadece bir araba fabrikasından çok daha fazlası değil mi?
• 1:02
  Kesinlikle 1.950 dokuzda kurulmuş, yani Türkiye
• 1:06
  sanayisinin temel taşlarından biri.
• 1:08
  Işin ilginç yanı, ortaklık yapısında müthiş bir denge var.
• 1:12
  Hisselerin yaklaşık %10 sekizi borsa istanbul'da işlem görüyor.
• 1:15
  Yani halka açık ama asıl güç her biri %40 birlik eşit paya sahip
• 1:20
  olan 2 devden geliyor. Koç Holding ve ford motor
• 1:25
  company bu şirkete hem yerel pazardaki gücü hem de küresel
• 1:30
  bir teknoloji devinin desteğini aynı anda veren inanılmaz bir
• 1:34
  kombinasyon. Yani bir ayağı türkiye'de bir
• 1:37
  ayağı dünyada bu devasa operasyon nerede?
• 1:39
  Yürüpek ki fabrikalar nerede? Üretim gücü gerçekten
• 1:43
  etkileyici. Kocaeli'deki gölcük ve yeni köy
• 1:46
  fabrikaları ford'un avrupa'daki ticari araç üretiminin kalbi
• 1:52
  sayılır. Eskişehir'i de ise ford trucks
• 1:54
  markasıyla kamyonlar ve devasa motorlar üretiliyor.
• 1:58
  Ama son yıllardaki en stratejik hamleleri şüphesiz romanya'daki
• 2:03
  kreva fabrikası oldu. Orada hem çok popüler olan puma
• 2:07
  modelini hem de yeni nesil elektrikli ticari araçları
• 2:10
  üretiyorlar. Bu fabrika şirketin avrupa'daki
• 2:14
  elektrikli araç pazarına açılan kapısı.
• 2:17
  Bütün bu yapıyı da 25 binden fazla çalışan ayakta tutuyor.
• 2:21
  Peki bu üretim gücü pazarda nasıl bir karşılık buluyor?
• 2:24
  Rakiplerinde kıyasla Ford Otosan nerede duruyor?
• 2:27
  Liderlik koltuğunda hem de izci bir farkla.
• 2:31
  Tam 14 yıldır türkiye'nin otomotiv ihracat şampiyonu ama
• 2:35
  daha da inanılmaz. Son 10 yıldır sadece otomotivin
• 2:39
  değil, türkiye'nin toplam mal ihracatının lideri bu ülkeye en
• 2:44
  çok döviz getiren şirket olduğu anlamına geliyor.
• 2:46
  Rakamlarla konuşursak türkiye'de üretilen her 3 araçtan biri daha
• 2:51
  spesifik olmak gerekirse %30 ikisi. %30. 2 evet.
• 2:56
  Ford Otosan bantlarından çıkıyor ticari araçtaysa bu oran %80 üçe
• 3:01
  fırlıyor. Evet %83.
• 3:03
  Yani türkiye'de yolda gördüğünüz her 5 ticari araçtan dördü bu
• 3:08
  şirket tarafından üretilmiş. Bu bir pazar payı değil.
• 3:12
  Bu bir pazar hakimiyeti. Vay canına.
• 3:16
  Tablo gerçekten etkileyici bir ihracat ve üretim devi ama her
• 3:22
  parlak tablonun bir de gölgesi vardır.
• 3:24
  Herhalde. Bu kadar büyük bir yapının
• 3:26
  riskleri, zayıf noktaları yok mu?
• 3:29
  Örneğin bu kadar büyük bir müşteriye yani ford motor
• 3:32
  companyye bu denli bağlı olmak bir risk değil mi?
• 3:36
  Işte bu madalyonun 2 yüzü gibi çok doğru bir nokta.
• 3:39
  Bağımsız denetçi raporuna baktığımızda denetçinin
• 3:43
  özellikle dikkat çektiği bir husus var diyor ki şirketin
• 3:46
  satışlarının %80, dördü ve alacaklarının %60 altısı ana
• 3:50
  ortaklarından biri olan ford motor company ile bu bir yandan
• 3:54
  harika bir şey görenti müşteri istikrarlı bir iş akışı demek.
• 3:59
  Koç ve ford gibi 2 devin desteği şirketin en büyük gücü ama diğer
• 4:04
  yandan iş modelinin bu kadar büyük bir kısmının tek bir
• 4:07
  ilişkiye dayanması ister istemez bir bağımlılık riski yaratıyor.
• 4:11
  Bu ip üstünde yürümeye benziyor. Denge çok iyi ama ip tek bir
• 4:16
  noktaya bağlı. Anladım yani en büyük güç aynı
• 4:20
  zamanda en dikkatle yönetilmesi gereken hassas nokta.
• 4:24
  Peki geleceğe baktığımızda bu dev gemiyi hangi rüzgarlar
• 4:28
  bekliyor? Fırsatlar ve tehditler neler?
• 4:31
  En büyük fırsat kapıda elektrikli araç devrimi
• 4:36
  romanya'da üretmeye başladıkları yeni elektrikli modeller puma
• 4:40
  gene ve iyi cira şirketin Avrupa pazarında pastadan büyük bir
• 4:45
  dilim almasını sağlayabilir. Ayrıca mobilite çözümleri
• 4:49
  geliştirmek için kurdukları blue patt robots adında bir teknoloji
• 4:53
  şirketleri var. Bu geleceğin otonom ve akıllı
• 4:57
  araç dünyasında sadece bir üretici değil, aynı zamanda bir
• 5:01
  teknoloji oyuncusu olma hedeflerini gösteriyor.
• 5:04
  Çok önemli bir hamle bu. Kesinlikle.
• 5:07
  Tehditler ise daha çok küresel ölçekte ana pazarları olan
• 5:11
  avrupa'da yaşanabilecek bir ekonomik yavaşlama talebi
• 5:15
  düşürebilir ve tabii ki tüm otomotiv sektörünün korkulu
• 5:19
  rüyası olan çip krizi gibi hani tedarik zinciri sorunları her
• 5:23
  zaman bir risk faktörü. Harika bir çerçeve çizdik.
• 5:26
  Şimdi istersen o büyüteci elimizi alıp en başta sorduğumuz
• 5:30
  o gizemli soruya yani. Finansal tablolara geri dönelim
• 5:34
  kar düşerken kasa nasıl parayla doldu istersen denetçi raporuyla
• 5:38
  başlayalım. Rapor ne diyor güvenilir mi?
• 5:42
  En kritik sorudan başladın. Evet, rapor güvenilir denetimi
• 5:46
  yapan uluslararası denetim firması ıwe finansal tablolar
• 5:51
  için olumlu dönüş vermiş. Bu tercümesiyle rakamlar
• 5:55
  şirketin finansal durumunu doğru ve dürüst bir şekilde
• 5:58
  yansıtıyor. Biz kefiliz demek bu bizim için
• 6:01
  yeşil ışık. Tamam tablolara güvenerek analiz
• 6:04
  yapabiliriz. Peki denetçinin özellikle buraya
• 6:06
  dikkat edin dediği bir yer var mı?
• 6:08
  Az önce konuştuğumuz o ilişkili taraf işlemleri yani ford mother
• 6:13
  companiye olan yüksek satış oranı dışında.
• 6:17
  Denetçinin odaklandığı 2 kilit konu var.
• 6:20
  Birincisi enflasyon muhasebesi. Bunu basitçe şöyle
• 6:24
  düşünebiliriz, yüksek enflasyon ortamında geçen yılın 100 lirası
• 6:29
  ile bu yılın 100 lirası aynı alım gücüne sahip değil.
• 6:34
  Değil tabii. Işte enflasyon muhasebesi, bu
• 6:37
  elmaları ile armutları aynı sepete koymamak için yapılan bir
• 6:41
  düzeltme rakamları bugünün parasına çevirerek
• 6:44
  karşılaştırmayı daha adil ve anlamlı hale getiriyor.
• 6:48
  Bu sağlıklı bir analiz için şart.
• 6:50
  Anladım yani rakamları aynı dile çeviriyorlar.
• 6:54
  Peki ikinci kilit konu neydi? Ikinci konu ticari alacakların
• 6:59
  geri kazanılabilirliği bu kulağa teknik gelse de aslında çok
• 7:03
  basit bir anlama geliyor. Şirket sattığım alın parasını
• 7:06
  toplayabilecek mi? Ford otosanın toplam
• 7:09
  varlıklarının beşte biri yani yüzde yirmisi müşterilerinden
• 7:14
  olan alacaklarından oluşuyor. Bu devasa bir rakam.
• 7:18
  Devasa bu yüzden denetçi bu paranın batık olup olmadığını
• 7:23
  tahsil edilip edilemeyeceğini mikroskop altına almış, sonuç
• 7:27
  olumlu yani bir sorun görmemişler.
• 7:30
  Ama bu kadar büyük bir kalemin denetçinin radarında olması çok
• 7:34
  doğal. Peki gelelim operasyonel
• 7:36
  performansa fabrikalar 2.020 beşte nasıl çalışmış?
• 7:40
  Üretim ve satış rakamları ne söylüyor bize?
• 7:42
  Rakamlar şirketin rekor kırdığını söylüyor.
• 7:45
  Toplam üretim bir önceki yıla göre %11 artışla 700.000 adedi
• 7:49
  aşmış. Bu şirket tarihindeki en yüksek
• 7:52
  üretim hacmi özellikle türkiye'deki fabrikalar adeta
• 7:55
  coşmuş ve üretimlerini %18 artırmışlar.
• 8:02
  Ihracatla tam gaz devam ediyor. Yurt dışı satışlar %10 artarak
• 8:05
  600.000 adedin üzerine çıkmış dur.
• 8:09
  Bir dakika. Burada raporlarda ilginç bir
• 8:12
  detay gözüme çarptı. Üretim rekor kırarken kapasite
• 8:16
  kullanım oranı %80. Birden yüzde yetmişbeşe düşmüş.
• 8:19
  Bu bir çelişki değil mi? Yani fabrikalar daha fazla araba
• 8:23
  üretirken nasıl daha az verimli çalışmış olabilirler?
• 8:26
  Harika bir gözlem işte bu rakamların arkasındaki hikayeyi
• 8:31
  okumanın bir örneği. Bu bir çelişki değil, tam
• 8:34
  tersine büyümenin bir işareti. Şöyle düşün, senin 100 ekmek
• 8:39
  kapasiteli bir fırının var ve bunun 80 birini kullanıyorsun.
• 8:43
  Tamam. Sonra gidip yeni bir fırında
• 8:45
  ağlıyorsun ve toplam kapasiten 120 ekmeğe çıkıyor.
• 8:49
  Yeni durumda 90 ekmek üretiyorsun.
• 8:52
  Ürettiğin ekmek sayısı arttı mı? Ama kapasitene oranla kullanımın
• 8:56
  yüzde yetmişbeşe düştü ha? Anladım.
• 8:59
  Işte ford otosanın yaptığı da tam olarak bu yeni yatırımlarla
• 9:03
  toplam üretim kapasitesini yani pastayı büyütmüşler.
• 9:07
  Bu yüzden oran düşse de üretilen araç sayısı rekor kırmış.
• 9:11
  Bu aslında çok olumlu bir gelişme.
• 9:13
  Tamam bu mantıklı şimdi o zaman filmin en heyecanlı yerine asıl
• 9:18
  gizem'e gelelim. Kasadaki para neden ve nasıl
• 9:22
  patlama yaptı? Hazır ol çünkü rakamlar
• 9:24
  gerçekten inanılmaz bir şirketin damarlarında dolaşan kan nakit
• 9:28
  akışıdır. Ford Otosan 2.020 beşte adeta
• 9:31
  bir nakit yaratma makinesine dönüşmüş.
• 9:34
  En önemli gösterge olan işletme faaliyetlerinden net nakit
• 9:38
  akışı, yani şirketin ana işini yaparak kasasına koyduğu net
• 9:41
  para 2.020 dörtte 43,6 milyar TL iken 2.020 beşte akıl almaz bir
• 9:48
  sıçramayla 105,1 milyar TL ye fırlamış.
• 9:51
  Yüzde yüzden fazla bir artış bu. Bu nasıl kasaya yansımış peki?
• 9:55
  Doğrudan yansımış, şirketin kasasındaki ve bankadaki
• 9:59
  kullanıma hazır parası 2.024 sonunda 29,2 milyar TL iken
• 10:04
  2.025 sonunda 63,9 milyar TL ye çıkmış, bir yılda kasadaki para
• 10:10
  ikiye katlanmaktan daha fazla artmış.
• 10:12
  Inanılmaz. Yatırımcılar için bu bir rüya
• 10:15
  tablosudur. Bu şirketin borç ödemek, temettü
• 10:18
  dağıtmak veya yeni yatırım yapmak için banka kredisine veya
• 10:22
  başka bir dış kaynağa ihtiyaç duymadan tabiri caizse kendi
• 10:27
  yağıyla kavrulabildiğini, hatta bolca yağ biriktirdiğini
• 10:31
  gösteriyor. Işte şimdi zurnanın zırt dediği
• 10:34
  yere geldik. Kasa parayla dolup taşarken,
• 10:37
  mali tablonun en altındaki o meşhur dönem net karı neden
• 10:41
  2.020 dörtteki 50,9 milyar liradan 2.020 beşte 34 milyar
• 10:46
  liraya gerilemiş. Bu nasıl oluyor?
• 10:49
  Şirket aynı anda hem daha az kâr edip hem de nasıl daha zengin
• 10:53
  olabilir? Benim aklımı almıyor bunu.
• 10:55
  Işte bu milyon dolarlık soru ve finansal okur yazarlığın en
• 10:59
  kritik noktası nakit ile kar aynı şey değildir.
• 11:03
  Kar bir muhasebe erimidir. Kağıt üzerinde ne kadar
• 11:06
  kazandığını gösterir. Nakit ise banka hesabındaki
• 11:09
  gerçek paradır. Bir şirketin kârından amortiman
• 11:14
  gibi kasadan fiilen para çıkışı gerektirmeyen giderler düşülür.
• 11:18
  Ama asıl sihî burada değil. Asıl sihir şirketin işletme
• 11:23
  sermayesi yönetimi dediğimiz alandaki dehasında yatıyor.
• 11:27
  Işletme sermayesi yönetimi bu kulağa çok kurumsal ve sıkıcı
• 11:32
  geliyor. Bize bunun ne anlama geldiğini
• 11:34
  tercüme eder misin? Tam olarak ne yapmışlar?
• 11:36
  Elbette CFO gül Ertuğrul, gelişkonın kendi ifadesiyle
• 11:41
  disiplinli işletme sermayesi yönetimi yapmışlar.
• 11:45
  Bu süslü cümlenin halk dilindeki karşılığı şu şirket
• 11:49
  operasyonlarını inanılmaz verimli hâle getirmiş, ürettiği
• 11:53
  arabaları stokta bekletmeden çok hızlı bir şekilde satmış
• 11:57
  müşterilerinden, yani bayilerden alacaklarını çok hızlı tahsil
• 12:01
  etmiş ve kendi tedarikçilerine olan borçlarını en verimli
• 12:06
  takvimle ödemiş. Vay be.
• 12:08
  Bu 3 hamle kağıt üzerindeki kara doğrudan etki etmese de şirketin
• 12:13
  kasasına oluk oluk nakit akmasını sağlamış.
• 12:16
  Bu finansal yönetimin bir satranç oyunu gibi ne kadar
• 12:20
  ustaca oynandığının kanıtıdır. Inanılmaz yani aslında kardaki
• 12:24
  düşüşe rağmen operasyonel olarak o kadar başarılı olmuşlar ki.
• 12:28
  Sonuçta çok daha zengin bir şirket hâline gelmişler.
• 12:31
  Peki yönetimin kendisi bu durumu nasıl yorumluyor?
• 12:34
  Gelecek için ne gibi sinyaller veriyorlar?
• 12:37
  C f'nun mesajı çok net ve özgüvenli 2.020 beşte
• 12:40
  beklentilerle uyumlu, güçlü, finansal ve operasyonel sonuçlar
• 12:44
  elde ettik. Imizin en yüksek satış ve üretim
• 12:47
  hacimlerine ulaştık. Borçluluk oranımızda anlamlı bir
• 12:50
  gerileme oldu. Bu sözler durumu özetliyor.
• 12:54
  Geleceğe yönelik olarak da 2.020 altıda operasyonel görünümün bu
• 12:58
  yılla büyük ölçüde uyumlu olmasını bekliyorlar.
• 13:00
  Yani istikrar devam edecek. Diyorlar, aynen öyle.
• 13:04
  Bu güçlü ve istikrarlı yapının devam edeceğinin sinyalini
• 13:07
  veriyorlar. Peki tüm bu parçaları
• 13:09
  birleştirdiğimizde ortaya nasıl bir resim çıkıyor?
• 13:12
  Karşımızda sektörünün lideri bir ihracat ve nakit yaratma devi
• 13:16
  olan arkasında koç ve fort gibi 2 dev bulunan operasyonel olarak
• 13:21
  son derece verimli bir şirket var.
• 13:23
  Resim bu. Mu resim kesinlikle bu.
• 13:26
  Ancak bu resmin köşesinde her yatırımcının düşünmesi gereken
• 13:29
  bir soru işareti duruyor. Ford otosanın en büyük gücü ford
• 13:34
  motor company ile olan bu simbiyotik yani karşılıklı
• 13:38
  faydaya dayalı neredeyse tek vücut gibi çalışan ilişkisi.
• 13:42
  Peki otomotiv dünyası elektrikli araçlara ve yepyeni mobilite
• 13:47
  çözümlerine doğru bu kadar baş döndürücü bir hızla evrilirken,
• 13:50
  bu ana ilişkinin geleceği nasıl şekillenecek?
• 13:53
  Işte bu üzerinde düşünülmesi gereken bir soru, şirketin blue
• 13:58
  pet robotiks gibi kendi teknoloji hamleleri bu devasa
• 14:02
  yapıyı geleceğin dünyasına tek başına taşımak için yeterli
• 14:07
  olacak mı? Yoksa kaderi her zaman ana
• 14:10
  ortağının küresel stratejilerine mi bağlı kalacak?
• 14:13
  Bu soru, sanırım senin bir yatırımcı olarak kendi
• 14:16
  araştırmanı yapman ve kendi kararını vermen için harika bir
• 14:20
  başlangıç noktası. Ford otosanın 2.025 yılına
• 14:24
  yaptığımız bu yolculuk umarız senin için aydınlatıcı olmuştur.
• 14:28
  Rakamların arasındaki bu ilginç hikayeyi ortaya çıkarmak bizim
• 14:32
  için de keyifliydi. Eğer bu analizi faydalı
• 14:35
  bulduysan, başkalarının da faydalanması için içeriğimizi
• 14:38
  paylaşman bizim için en büyük destek.
• 14:41
  Elbette kanalımıza abone olman ve bu çalışmayı beğenmen de bizi
• 14:45
  yeni analizler için motive ediyor.
• 14:47
  Ayrıca kanalımıza katıl butonuyla üye olarak veya süper
• 14:51
  teşekkür göndererek bu yolculukta bize doğrudan destek
• 14:54
  olabilirsin. Bir sonraki analizde görüşmek
• 14:57
  üzere.