Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #EUPWR | Europower Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | "Her Şey" Dükkanı Olma Vizyonu 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #EUPWR | Europower Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | "Her Şey" Dükkanı Olma Vizyonu 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin geleceğini anlamak için evet bilançosuna bakmak bir
• 0:04
  başlangıç ama asıl hikaye genelde o rakamların arkasında
• 0:09
  fabrikanın o gürültüsünde ya da arge laboratuvarının
• 0:13
  sessizliğinde saklıdır. Peki bir şirket kendi
• 0:17
  kelimeleriyle bize ne anlatmaya çalışıyor?
• 0:20
  Rakamların fısıldayamadığı hangi fırsatları, hangi riskleri kendi
• 0:25
  raporunda ifşa ediyor? Bugün senin için masaya euro
• 0:29
  power enerjinin 2.025 üçüncü çeyrek faaliyet raporunu
• 0:33
  yatırıyoruz. Amacımız da çok basit.
• 0:36
  Bu raporu içindeki tüm o jargonlardan karmaşık
• 0:40
  tablolardan arındırıp senin için yani bireysel bir yatırımcı için
• 0:45
  ne anlama geldiğini ortaya koymak.
• 0:47
  Euro power enerji devriminin adeta her şeyi benden alın
• 0:51
  dükkanı olmaya çalışıyor. Biz de bu derinlemesine sohbette
• 0:55
  bu planın ne kadar akıllıca olduğunu, finansal gücünün bu
• 0:59
  hırslı vizyonu taşıyıp taşıyamayacağını ve bu devasa
• 1:03
  entegrasyon çabasının bir süper güce yoksa bir aşı topuna mı
• 1:07
  dönüşeceğini anlamaya çalışacağız.
• 1:09
  Haydi şu raporu bir deşelim bakalım o zaman en baştan
• 1:13
  başlayalım. Rakamlara dalmadan önce kimden
• 1:17
  bahsettiğimizi bir anlayalım. Kim bura power, yeni yetme bir
• 1:21
  teknoloji firması mı? Köklü bir sanayi devi mi yoksa?
• 1:26
  Euro power 2.000 sekiz'de ankara'da kurulmuş, yani aslında
• 1:31
  nispeten genç bir mühendislik ve teknoloji şirketi.
• 1:35
  O kadar yeni mi? Evet ama büyüme hızı gerçekten
• 1:38
  baş döndürücü. Ankara, kahraman kazan ve
• 1:41
  temelli de toplam 180.000 metrekarelik devasa bir alana
• 1:45
  yayılmış 10 fabrikadan bahsediyoruz.
• 1:48
  Eylül 2.025 itibariyle 1.005 yüzden fazla çalışanı var.
• 1:52
  Yani karşımızda kesinlikle küçük bir oyuncu yok.
• 1:55
  Peki ne yapıyorlar? Bu devasa tesislerde sadece tek
• 1:58
  bir ürün mü yoksa? Işin en ilginç kısmı da bu tek
• 2:02
  bir ürün demek. Euro powera yapılabilecek en
• 2:05
  büyük haksızlık olur herhalde. Ürün yelpazeleri inanılmaz geniş
• 2:09
  alçak gerilim panolarından devasa güç transformatörlerine
• 2:12
  son junor markasıyla sattıkları güneş enerji sistemlerinden
• 2:16
  yollarda gördüğümüz ad mor markalı elektrikli araç şarj
• 2:20
  istasyonlarına kadar. Vay canına.
• 2:22
  Aklına bir enerji projesinde ne geliyorsa neredeyse hepsini
• 2:26
  üretiyorlar. Rapor boyunca sürekli dikey
• 2:29
  entegrasyon diye bir kavramdan bahsediyorlar işte bu o demek.
• 2:34
  Yani başka yere gitme her şey bende var diyorlar.
• 2:38
  Aynen öyle. Müşteriye a'dan zeriya her şey
• 2:40
  bende diyorlar ve bu stratejiyi seksenden fazla ülkeye ihracat
• 2:45
  yaparak global bir ölçeye taşımış durumdalar.
• 2:48
  Anladım yani bir enerji projesinin 2 yası gibi bir şey
• 2:52
  olmaya çalışıyorlar. Her parçayı aynı yerden
• 2:54
  alabiliyorsun. Peki bu geminin kaptan köşkünde
• 2:58
  kim oturuyor? Yani şirketin kontrolü kimde?
• 3:00
  Ana hissedar %50 ikinin üzerinde bir payla girişim elektrik aişe
• 3:05
  yani kontrol net bir şekilde belli bir grupta ama burada
• 3:09
  senin gibi potansiyel bir yatırımcı için çok daha kritik
• 3:12
  bir detay var imtiyazlı paylar. Yani bazı paylar diğerlerinden
• 3:17
  daha eşittir durumumu. Tam olarak bu rapora göre A
• 3:21
  Grubu payların genel kurulda 5 oy hakkı varken senin alacağın b
• 3:26
  grubu payların sadece bir oy hakkı var.
• 3:29
  Bunun senin için anlamı şu, şirkete ortak oluyorsun, kârdan
• 3:34
  payını alıyorsun ama oyunun kurallarını belirleyen masada
• 3:37
  oturmuyorsun. Oylamalarda senin sesin
• 3:40
  kurcaların sesinin yanında sadece bir fısılkı olarak
• 3:43
  kalıyor. Bu iyi bir şey mi?
• 3:45
  Kötü bir şey mi? 2 ucu keskin bıçak bir yandan
• 3:48
  şirketin uzun vadeli vizyonunu korumasını sağlayan bir istikrar
• 3:52
  unsuru olabilir. Hani kaptan köşkünde sürekli bir
• 3:56
  kavga olmaz ama diğer yandan eğer kaptanın gittiği yönü
• 4:00
  beğenmezsen rotayı değiştirme gücün neredeyse hiç yok.
• 4:04
  Çok net bir tablo. Peki bu kaptan köşkünü yani
• 4:07
  yönetim kurulunu kimler oluşturuyor, orada nasıl bir
• 4:11
  yapı var? Yönetim kurulu 5 üyeden
• 4:13
  oluşuyor. Bunlardan ikisi bağımsız üye
• 4:16
  olarak atanmış. Bu kurumsal yönetim açısından
• 4:19
  standart bir uygulama. Ancak rapordaki isim listesine
• 4:22
  baktığımızda dikkat çeken bir eksiklik var.
• 4:25
  Kurulda hiç kadın üye bulunmuyor.
• 4:27
  Hiç mi hiç? Günümüz dünyasında hani farklı
• 4:31
  bakış açılarının ve çeşitliliğin bu kadar önemli olduğu bir
• 4:34
  dönemde bu durum bir eksi puan olarak not edilebilir.
• 4:38
  Son olarak bu yöneticilerin ceplerine ne kadar para
• 4:41
  girdiğine de bakalım istersen. Evet 10'a çıkart da bakalım.
• 4:44
  Rapor 2.020 beşin ilk 9 ayında yönetim kurulu ve üst düzey
• 4:48
  yöneticilere ödenen toplam maaş, prim gibi menfaatlerin yaklaşık
• 4:51
  19,9 milyon tl olduğunu söylüyor.
• 4:56
  Tamamdır, şirketin kimliğini, hırsını ve yönetim yapısını
• 5:00
  anladık. Komuta kademesi belli olan her
• 5:02
  şeyi kendi üretme takıntısı olan d bir oyuncu var karşımızda.
• 5:06
  Ama en iyi gemi bile fırtınalı denizde zorlanır.
• 5:10
  Peki euro power nasıl bir denizde yüzüyor?
• 5:13
  Sektördeki rüzgarlar lehine mi esiyor yoksa tam karşıdan mı?
• 5:17
  Yüzdükleri deriz, belki de şu an dünyanın en heyecanlı, en
• 5:20
  çalkantılı denizi enerji sektörü.
• 5:23
  Her şeyin elektrikle çalıştığı bir geleceğe doğru tam gaz
• 5:26
  gidiyoruz. Yenilenebilir enerjiyi,
• 5:29
  elektrikli arabalar, akıllı şebekeler, bütün bu meg
• 5:32
  trendler, euro powerın ürünlerine olan talebi adeta
• 5:36
  patlatıyor. Rüzgar kesinlikle arkalarında.
• 5:39
  Ama bu denizde yalnız değillerdir herhalde.
• 5:41
  Tabii ki değiller. Hem yerli rakipler var hem de
• 5:44
  schneijder ABB gibi okyanus'un dev köpek balıkları.
• 5:48
  Bu devlerle nasıl rekabet ediyorlar?
• 5:49
  Peki sadece fiyatla mı işte? O dikeyi entegrasyon.
• 5:54
  Toplantısı burada bir stratejiye dönüşüyor.
• 5:56
  Raporda çok ilginç bir not var diyorlar ki biz eskiden bu
• 6:00
  global devlerden bazı kritik parçaları satın alırdık.
• 6:03
  Artık onları bile kendimiz üretiyoruz.
• 6:06
  Vay bu sadece maliyeti düşürmek değil aynı zamanda benim
• 6:10
  onlardan bir eksiğim yok, hatta daha fazlasıyım demek.
• 6:14
  Tedarik zincirinde onlara olan bağımlılıklarını koparıyorlar.
• 6:17
  Bu rekabette çok cesur bir hamle.
• 6:19
  Peki tüm bu tabloyu bir swot analizi gibi özetlesek bu
• 6:24
  yarışta şirketin en büyük kozu ne?
• 6:27
  En zayıf karnı neresi? En büyük kozu kesinlikle o
• 6:30
  bahsettiğimiz geniş ürün gamı ve entegrasyon gücü.
• 6:33
  Kendi test laboratuvarları, güçlü arge merkezi ve en
• 6:37
  önemlisi yeni tamamladıkları 100.000.000 dolarlık devasa güç
• 6:41
  transformatörü fabrikası. Bunlar rakiplerinin kolay kolay
• 6:45
  sahip olamayacak kaslar. Zayıf yönlerine teki.
• 6:48
  Zayıf karınları ise biraz ironik bir şekilde bu gücün kendisinden
• 6:52
  kaynaklanabilir. Raporda, kilit yöneticilere
• 6:55
  bağımlılık diye bir riskten bahsediliyor.
• 6:58
  Yani o vizyonu çizen birkaç kişi giderse gemi rotasını
• 7:02
  şaşırabilir. Aynen öyle.
• 7:05
  Yönetim kurulu'ndaki o çeşitlilik eksikliği de bir
• 7:07
  başka zayıf nokta. Fırsatlar ve tehditler peki
• 7:11
  ufukta ne görünüyor? Ufukta potansiyel bir altın
• 7:15
  madeni var adı SF six gazı yasağı şöyle anlatayım, SF six,
• 7:20
  elektrik şebekelerinde kullanılan çok etkili bir yalıt
• 7:23
  kan gaz tamam ama aynı zamanda atmosferi mahveden korkunç bir
• 7:28
  sera gazı. Yani şebekenin kirli küçük sırrı
• 7:31
  gibi bir şey. Anladım.
• 7:33
  Avrupa Birliği 2.020 altıdan itibaren bu gazı yasaklıyor.
• 7:38
  Euro powersa, bu gaza alternatif çevre dostu ürünler
• 7:41
  geliştirdiğini söylüyor. Eğer bunu doğru zamanda ve doğru
• 7:45
  kalitede pazara sunabilirlerse, bu sadece yeni bir ürün satmak
• 7:49
  olmaz. Avrupa'nın yeni nesil elektrik
• 7:51
  altyapısı için kurşunsuz benzini icat etmek gibi bir şey olur.
• 7:56
  Bu oyunun kurallarını değiştirebilecek bir fırsat.
• 7:59
  Tehditler ise daha klasik ama bir o kadar da tehlikeli
• 8:03
  hammadde fiyatları. Özellikle bakır ve metal bir
• 8:07
  anda fırlayabiliyor ve doğrudan kâra eritiyor.
• 8:10
  Evet, tedarik zincirindeki aksaklıklar pandemi döneminde
• 8:14
  gördüğümüz gibi en iyi planları bile altüst edebilir ve tabii ki
• 8:18
  80 ülkeyi ihracat yapmanın getirdiği kur riskleri ve
• 8:22
  politik belirsizlikler her zaman masada duran birer saatli bomba.
• 8:25
  Anlaşıldı. Yani karşımızda büyük fırsatları
• 8:29
  kovalıyan ama aynı zamanda ciddi riskleri de sırtlanmış bir
• 8:32
  şirket var. Strateji bu vizyon bu peki kasa
• 8:36
  ne diyor? Bu hırslı vizyonu destekleyecek
• 8:39
  finansal güçleri var mı? Hadi şu finansal çekapa
• 8:42
  başlayalım, rakamlar bu hikayeyi destekliyor mu?
• 8:46
  Işte burası gerçekten ilginçleşiyor. 2.020 beşin ilk 9
• 8:50
  aylık sonuçlarına baktığımızda ilk göze çarpan şey şu, hasılat
• 8:53
  yani satışlar. Geçen yılın aynı dönemine göre
• 8:57
  hafifçe düşmüş, 8 milyar TL den 7,8 milyar TL ye gerilemiş.
• 9:03
  Bir dakika bekle rüzgar arkalarından esiyor, talep
• 9:07
  patlıyor demiştik ama satışlar düşmüş.
• 9:10
  Bu bir çelişki değil mi? Alarm zilleri çalmalı mı?
• 9:14
  Normalde evet ilk tepki bu olur ama asıl hikaye bir alt satırda
• 9:18
  gizli hasılat düşerken brüt karları 1,93 milyar TL den 2
• 9:22
  milyar TL ye yükselmiş. Nasıl?
• 9:25
  Yani. Bu ne demek?
• 9:27
  Şirket daha az mal satarak daha fazla para kazanmış kar
• 9:31
  marjlarını %20 dörtten %25 buçuğa çıkarmayı başarmışlar.
• 9:36
  Yani sattıkları her üründen artık daha fazla kâr ediyorlar.
• 9:40
  Muhtemelen daha karlı projelere odaklanmışlar ve maliyetlerini
• 9:44
  çok daha iyi yönetmişler. Yani nicelikten niteliğe bir
• 9:48
  geçiş var gibi. Peki en dipteki rakam yani tüm
• 9:52
  masraflar çıktıktan sonra cebe kalan net kar ne durumda?
• 9:56
  Asıl patlama orada. Geçen sene aynı dönemde
• 9:59
  240.000.000 tl olan netkar bu sene 664.000.000 tl'ye fırlamış.
• 10:04
  Di bir sıçrama. Hem de nasıl net kar marjı %3
• 10:08
  gibi oldukça düşük bir seviyeden %8 buçuğa sıçramış.
• 10:13
  Bu operasyonel verimlilikte ne kadar büyük bir yol kat
• 10:16
  ettiklerinin en net kanıtı. Şirket bir makine gibi ama artık
• 10:20
  çok daha az yakıtla, çok daha fazla iş üretiyor.
• 10:23
  Bu etkileyici. Peki yatırımcıların kabusu olan
• 10:27
  borçluluk bu kadar yatırım yaparken borç batağını saplanmış
• 10:31
  olabilirler mi? Bu konuda karneleri oldukça
• 10:33
  temiz görünüyor. Bilançoya baktığımızda toplam
• 10:36
  yükümlülüklerin toplam varlıklara oranı sadece %34.
• 10:40
  Yani şirketin varlıklarının üçte ikisi kendi öz sermayesiyle
• 10:44
  finanse ediliyor. Borçla dönen bir yapıları yok.
• 10:46
  Likidite nasıl yani? Kısa vadeli borç ödeme gücü.
• 10:50
  O da çok kuvvetli cari oran diye bir şeye bakarız burada.
• 10:54
  Tamam, yine o teknik terimlerden biri benim anlayacağım dilde bu
• 10:58
  ne demek? Şöyle düşün.
• 11:00
  Cari oran, önümüzdeki bir yıl içinde ödemen gereken tüm
• 11:03
  faturalara karşılık cebinde ne kadar nakit veya hemen nakte
• 11:07
  çevirebileceğin varlık olduğunu gösterir.
• 11:09
  Euro power'da bu oran 3,22 yani yani ödemeleri gereken her bir
• 11:13
  TL için kasalarında 3 TL 22 kuruş hazır bekliyor.
• 11:18
  Gayet iyi. Bu kurumsal dünyada 3 aylık
• 11:20
  kiranın bankada hazır olması gibi bir şey.
• 11:23
  Geceleri borçları düşünüp uykuları kaçmıyordur.
• 11:25
  Bundan emin olabilirsin. Finansal olarak çok rahat bir
• 11:28
  pozisyondalar. Anladım, rakamlar geçmişi ve
• 11:31
  bugünü gayet parlak gösteriyor. Peki ya gelecek bu rapor?
• 11:35
  Şirketin yarınki yol haritası hakkında ne gibi ipuçları
• 11:39
  veriyor? O devasa yatırımlar ne zaman
• 11:41
  meyve vermeye başlayacak? Yol haritasının tam merkezinde o
• 11:45
  yatırımlar var. Özellikle 2 tanesi kritik
• 11:49
  birincisi o bahsettiğimiz 100.000.000 dolarlık euro
• 11:52
  powerworld güç transformatörü fabrikası.
• 11:54
  Bu sadece bir fabrika değil, şirketi adeta bir üst lige
• 11:59
  taşıyan bir hamle artık daha teknolojik, daha katma değerli
• 12:02
  ve dolayısıyla daha karlı ürünler segmentinde global
• 12:06
  devlerle doğrudan rekabet edebilecekler.
• 12:09
  Ikincisi neydi? Ikincisi de euromec adını
• 12:13
  verdikleri yeni iştirakları, bu da yüksek gerilim ekipmanları
• 12:16
  üretmek için kuruldu. Bütün bu hamleler o her şeyi
• 12:20
  kendimiz üretelim stratejisinin birer parçası.
• 12:23
  Dışa bağımlılığı sıfırlamaya çalışıyorlar.
• 12:26
  Raporun ar ge bölümü de dikkatimi çekti.
• 12:29
  Neredeyse bir proje kataloğu gibi sayfalarca sürüyor.
• 12:32
  Kesinlikle o bölüm şirketin dna'sını anlamak için bir
• 12:36
  anahtar 2.010 sekizden bu yana tamamlanmış veya devam eden tam
• 12:41
  78 arge projesi listelemişler. 78 mi.
• 12:46
  Evet tam 78 ve projelere baktığında sadece bugünün
• 12:50
  siparişleriyle ilgilenmediklerini görüyorsun.
• 12:52
  Enerji depolama sistemleri, batarya yönetim sistemleri,
• 12:55
  inverter teknolojileri, OSF altıya, alternatif çevre dostu
• 12:59
  ürünler hepsi geleceğin teknolojileri.
• 13:02
  Bu şirketin sadece bugünün pazarını değil, 10 yıl
• 13:05
  sonrasının pazarını hedeflediğini gösteriyor.
• 13:07
  Bu kadar çok projeye odaklanmak, kaynakları dağıtma ve odak
• 13:11
  kaybetme riski de taşımaz mı işte.
• 13:13
  Bu milyon dolarlık soru, bu hırs ve vizyonun en büyük sınavı
• 13:17
  olacak. Bir yandan her alanda var olmak
• 13:20
  istiyorlar. Diğer yandan her alanda en iyi
• 13:23
  olmak zorundalar. Bu dengeyi korumak kolay
• 13:25
  olmayacak. Peki yönetimin kendi ağzından
• 13:28
  rakamsal hedefler var mı? Bu vizyonu hangi rakamlara
• 13:31
  bağlamışlar? Hem de ne hedefler oldukça
• 13:34
  iddialılar. 2.025 yılı için 330.000.000 $ olan hasılat
• 13:37
  hedeflerini sadece 2 yıl sonra 2.020 yedide 560.000.000 dolara
• 13:40
  çıkarmayı öngörüyorlar. 2 yılda neredeyse 2 katı.
• 13:47
  Aynen. Yani 2 yılda satışları neredeyse
• 13:50
  ikiye katlama hedefi var. Aynı dönemde net kar marjını da
• 13:54
  %10, ikiden %10 altıya yükseltmek istiyorlar.
• 13:56
  Bu sadece bir hayal değil somut bir iddia, o 100.000.000
• 14:00
  dolarlık yeni fabrikayı bir gelir makinesine dönüştürmek
• 14:02
  üzerine kurulu. Devasa bir bahis bu.
• 14:05
  Bütün bu 560.000.000 dolarlık rüya o tek bir tesisin ne kadar
• 14:09
  hızlı üretime geçip ne kadar hızlı müşteri bulacağına bağlı
• 14:12
  tam bir ya hep ya Hitit stratejisi.
• 14:18
  Vay canına. Tüm bu parçaları
• 14:20
  birleştirdiğimizde senin için nasıl bir resim ortaya çıkıyor?
• 14:24
  Bu raporun ötesinde yatırımcı olarak sen ne görmelisin?
• 14:28
  Karşımızda finansal olarak kaya gibi sağlam geleceğin mega
• 14:31
  trendlerine oynamak için devasa yatırımlar yapmış.
• 14:35
  Son derece hırslı bir şirket var.
• 14:37
  Buradaki anahtar kelime en başta söylediğimiz entegrasyon, euro
• 14:42
  power bir enerji projesinin a'dan z'yle tüm ihtiyaçlarını
• 14:46
  karşılayan tek adres olma vizyonuna sahip.
• 14:49
  Eğer bu stratejiyi başarıyla hayata geçirebilirlerse piyasada
• 14:53
  kendilerine özgü rakiplerinin taklit etmesi çok zor bir kale
• 14:57
  inşa edebilirler. Ama cünenin sonunda bir ama var
• 15:01
  gibi hissettim. Ama bu kadar geniş bir alanda
• 15:04
  faaliyet göstermenin getireceği operasyonel karmaşa ve odaklanma
• 15:07
  sorunları da en büyük riskleri olacak.
• 15:10
  Her topa aynı anda vurmaya çalışırken bazılarını kaçırma
• 15:13
  ihtimalleri var. Başarı bu karmaşıklığın ne kadar
• 15:16
  iyi yönetebileceklerine bağlı. Evet, bugün euro powerın raporu
• 15:21
  üzerinden bir şirketin iç dünyasına, stratejisine ve
• 15:25
  rakamlarının ruhuna bir yolculuk yaptık.
• 15:28
  Şirket, yenilenebilir enerji ve elektrifikasyon gibi geri
• 15:33
  döndürülemez küresel trenlerin tam kalbine oynuyor.
• 15:37
  Tüm bu analizden sonra senin için geriye şu büyük soru
• 15:41
  kalıyor, böylesine geniş bir alana yayılan ve her şeyi kendi
• 15:45
  üretmeye çalışan bu dikey entegrasyon stratejisi hızla
• 15:50
  değişen bir teknoloji dünyasında şirketi durdurulamaz bir süper
• 15:54
  güce mi dönüştürür? Kısa her şeyi yapmaya çalışırken
• 15:58
  hiçbirini mükemmel yapamayan hantal bir deve mi çevirir?
• 16:02
  Bu sorunun cevabı muhtemelen şirketin önümüzdeki 10 yıldaki
• 16:06
  kaderini de belirleyecek.