Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #A1CAP | A1 Capital Yatırım Menkul Değerler 2025/12 Faaliyet Raporu Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #A1CAP | A1 Capital Yatırım Menkul Değerler 2025/12 Faaliyet Raporu Analizi · Market Risk TR

0:00
2.024 yılında 484.000.000 TL kâr eden.
0:04
Ki bu rakam da aslında kendi çapında fena sayılmaz.
0:07
Kesinlikle fena değil ama durun asıl çarpıcı olan kısım şu,
0:12
2.025 yılı sonunda bu karı tam 8 katına çıkararak 3.8 milyar
0:16
liraya fırlatan bir şirket düşünün.
0:21
Gerçekten devasa bir sıçramı. Bu aynen öyle.
0:23
Üstelik bu şirket. O bildiğimiz takım elbiseliği
0:27
aşırı ciddi ve erkek egemen finans dünyası ezberlerinin
0:30
aksine. Yönetim kurulundaki ezici kadın
0:34
çoğunluğuyla da dikkat çekiyor. Bugünkü incelememize hepiniz hoş
0:38
geldiniz. Hoş bulduk yani böyle bir
0:40
girişten sonra insan ister istemez detayları merak ediyor.
0:43
Kesinlikle gündemimizde eywan capital'ın 31 aralık 2025
0:47
tarihli 25 sayfalık resmi yönetim kurulu faaliyet raporu
0:50
var. Amacımız belli, o sıkıcı
0:55
muhasebe terimleri upuzun dipnotlar ve o karmaşık tablolar
0:59
arasında kaybolmadan bireysel yatırımcılar için bu rapordaki o
1:04
altın değerindeki bilgileri çekip çıkarmak.
1:06
Evet, finansal raporlar genelde yani dürüst olalım, yatırımcıyı
1:11
yoran okuması biraz eziyetli metinlerdir.
1:14
Kesinlikle öyle. Ancak doğru bir analitik
1:16
çerçeveden baktığınızda şirket sizi aslında çok şefi saf bir
1:20
harita sunar. Geçmişte hangi stratejileri
1:23
uyguladığını ve gelecekte şey hangi riskleri alarak nereye
1:27
gitmek istediğini anlatır. Biz de bu analizimizde sizlerin
1:31
rakamların arkasındaki o gerçek hikayeyi okuma pratiğinizi
1:35
geliştirmeyi hedefliyoruz. Çünkü bilanço okumak sadece
1:38
sayıları toplamak değil değil mi?
1:40
Aynen öyle. Yönetimin vizyonunu,
1:42
reflekslerini ve satır aralarındaki o sessiz riskleri
1:45
görebilmektir. O halde öncelikle şirketi biraz
1:49
yakından tanıyalım. Tabii a bir capitalın kökleri
1:52
aslında 1.990 yılına kadar uzanıyor.
1:54
O dönemki adıyla form Menkul Değerler olarak kurulmuş.
1:58
Eski bir geçmişi var yani? Evet, zaman içinde bazı el
2:02
değiştirmeler ve isim değişiklikleri yaşıyor. 2.015
2:06
yılında da bugünkü bildiğimiz a bir kapital adına alıyor.
2:09
Şirketin ana faaliyet konusu aracılık ve yatırım izzetleri,
2:13
yani en basit tabirle pay piyasasında hisse senedi alım
2:17
satımına aracılık ediyorlar. Ama sadece hisse al sattan
2:21
ibaret değiller anladığım kadarıyla.
2:23
Kesinlikle değiller. Kurumsal finansman tarafında çok
2:27
ama çok iddialılar. Yani şirketlerin halka arz
2:30
süreçlerini yönetmek, sermaye artırımlarına aracılık etmek ve
2:34
devasa hacimli tahvil bono ihraçları gibi operasyonları
2:38
yürütmek asıl büyük işleri. Raporun ilerleyen sayfalarında
2:42
fiziksel büyüklüklerine baktığımda.
2:45
Spesifik bir yayılım politikaları olduğunu gördüm.
2:48
Merkezleri istanbul levent'te. Ama bunun dışında adana'dan
2:52
izmir'e, ankara'dan antalya'ya kadar tam 9 farklı ilde 17
2:57
irtibat bürosu ve bir şubeleri var.
3:00
Geniş bir ağ kurmuşlar gerçekten.
3:01
Evet, çalışan sayıları da ilginç a.
3:04
Bir Capital bünyesinde 220 kişi çalışıyor.
3:06
Yakın zamanda kurdukları portföy yönetim şirketinde ise 17
3:11
kişilik bir ekip var. Fakat raporu okurken asıl
3:15
iştirak yapısı kısmında bir duraksadım.
3:17
Neden hangi kısım dikkatinizi çekti?
3:20
Ya yüzde yüzüne sahip oldukları a bir kapital portföyü anlamak
3:23
çok kolay ana işin doğal bir uzantısı sonuçta ancak şirketin
3:28
%1 payla ortak olduğu a bir eğitim ve filo kiralama adında
3:33
bir iştirak var. Evet, o biraz şaşırtıcı
3:35
gelebiliyor ilk bakışta. Daha da garibini söyleyeyim. %5
3:39
payla a bir yenilenebilir enerji diye bir şirkete ortaklar ve bu
3:44
şirketin 53.4 megavatlık bir güneş enerjisi kapasitesi olduğu
3:49
yazıyor raporda. Ciddi bir kapasite bu arada.
3:52
Yani sorum şu, finansal piyasalarda uzmanlaşmış bir
3:56
ekibin gidip ufak paylarla güneş enerjisi veya.
4:01
Şey, filo kiralama işine girmesi gerçekten bir çeşitlendirmeme
4:06
yoksa ana işten bir sapma mı? Bir aracı kurumu filo
4:10
kiralamayla ne iş olur Allah aşkına?
4:13
Dışarıdan bakıldığında haklı bir şüphe bu açıkçası bir odak kaybı
4:17
gibi duruyor. Ancak büyük finansal grupların
4:19
sermaye yapılarını incelediğinizde.
4:22
Nakit akışını dengelemek için bu tarz adımları attıklarını sıkça
4:25
görürsünüz. Nakit akışını dengelemek derken?
4:28
Şöyle düşünün, finans piyasaları çok dalgalıdır ama filo kiralama
4:33
size aydan aya tıkır tıkır işleyen, düzenli ve tahmin
4:36
edilebilir bir nakit akışı yaratır.
4:38
Anladım mantıklı. Yenilenebilir enerji ise son
4:41
yılların en güçlü teşvik alanlarından biri zaten.
4:44
Şirket elde ettiği yüksek kârı sadece o dalgalı borsa
4:48
risklerine terk etmiyor. Reel sektöre ve sabit varlıklara
4:51
da ufak ufak park ederek bir risk sepeti oluşturuyor aslında.
4:55
Bu çok akıllıca bir strateji o zaman.
4:57
Peki sermaye yapısı nasıl? Kayıtlı sermaye tavanları bir
5:01
milyar lira. 2.025 yılı içinde çok sağlam bir hamle yapıp %400
5:06
oranında bedelsiz sermaye artırımına gittiler.
5:09
Bu bedelsiz sermaye artırımı terimini yatırımcılar çok duyar
5:13
ama mekanizmayı bazen kaçırabiliyoruz.
5:16
Kısaca özetlemek gerekirse, şirket ortaklardan cebinden yeni
5:20
bir para koymasını istemiyor değil mi?
5:22
Aynen öyle. Dışarıdan nakit talep edilmiyor.
5:25
Şirket kendi kasasında hali hazırda bulunan fonları ki bu
5:29
örnekte emisyon primlerini kullanmışlar.
5:31
Bunu kullanarak sermayesini büyütüyor.
5:34
Karşılığında da yatırımcıya bedelsiz yeni hisse veriyor.
5:37
Böylece ödenmiş sermayelerine 135.000.000 liradan 675.000.000
5:40
liraya çıkarmış oldular. Doğru.
5:45
Ortaklık yapısının arkasındaysa ana aktörler olarak %32 nokta,
5:49
15 payla güler yatırım Holding ve %28 nokta 85 payla artı a
5:55
laboratuvarları var. Peki ya yönetim kurulu girişte
5:58
biraz bahsettik? 10'a çıkart detayları gerçekten
6:01
çok çarpıcı. Finans sektörü, özellikle de
6:04
aracı kurumlar tarafı inanılmaz erkek egemen bir alandır,
6:07
bilirsiniz. Evet, maalesef klasik bir tablo
6:10
bu. Ama bir kapitalin 6 kişilik
6:12
yönetim kurulu'nun başkanlık koltuğunda ayşe terzi oturuyor.
6:17
Sadece başkan değil Fatma karagözlü ve bağımsız üye
6:20
Ayşegül karaca ile beraber yönetim kurulunda bariz bir
6:24
kadın ağırlığı var. Toplam 4 kadını üye var sanırım
6:27
6 kişi içinde. Aynen öyle.
6:29
Bu çeşitlilik kurumsal kültür adına çok pozitif bir sinyal.
6:33
Raporda, yöneticilere sağlanan mali haklar da şeffafça verilmiş
6:38
toplam 104 nokta 6.000.000 TL olarak belirtilmiş bu rakam.
6:41
Yalnız raporda dikkatimi çeken komik bir detay var.
6:45
Arge harcamaları kısmında koca bir sıfır yazıyor.
6:48
Yani evet, bir teknoloji ya da biyoteknoloji şirketi
6:51
incelemiyoruz. Sonuçta bir aracı kurumun devasa
6:55
laboratuvarlar kurmasını bekleyemeyiz.
6:57
Kesinlikle. Sektörel görünüme ve kadar
6:59
konumuna gelirsek a bir kapital borsa istanbul'da Haziran 2.020
7:04
üçte halka arz olmuş nispeten taze bir şirket aslında a.
7:09
Bir chp koduyla işlem görüyorlar. 2.025 yılını 11 80
7:14
TL hisse fiyatı ve yaklaşık 7.96 milyar liralık piyasa değeriyle
7:19
kapatmışlar. Azımsanmayacak bir büyüklük.
7:22
Pazar gücüne dair verilere baktığımızda günlük ortalama
7:25
işlem hacimleri 203.000.000 TL bandında.
7:29
Ama bana sorarsanız asıl kaslarını gösterdikleri yer bu
7:33
perakende işlemler değil, kurumsal finansman tarafı.
7:36
Kesinlikle katılıyorum. Milyarlarca liralık borçlanma
7:39
aracı ihracından bahsediyoruz. Rapora göre kendi adlarına 2.7
7:44
milyar lira, grup dışı şirketler içinde 3.05 milyar liralık bir
7:48
hacme aracılık etmişler. Bu gerçekten rekabet avantajı
7:52
yaratan bir durum mu? Hem de nasıl?
7:56
Bu devasa kurumsal tahvil ve bonu ihraçları sadece yüksek
7:59
komisyon getirmiyor şirkete. Aynı zamanda kurumun o büyük
8:03
finansal ekosistemdeki prestijine ve diğer dev
8:07
şirketlerle olan bağını kuvvetlendiriyor.
8:09
Bir nevi ligatlatıyor kuruma. Aynen öyle hızlıca bir swot
8:14
analizi yaparsak, yani güçlü yönleri açık.
8:17
Yaygın şube ağı demin bahsettiğimiz kurumsal finansman
8:20
gücü ve türk reytingten aldıkları TRA eksi gibi yüksek
8:25
ve durağan bir kredi notu var. Peki zayıf yönleri veya
8:28
tehditler nedir sizce? O da aslında iş modelinin kendi
8:32
doğasından kaynaklanıyor. Şirketin gelirleri makro
8:36
ekonomik istikrara ve borsanın genel işlem hacimlerine göbekten
8:40
bağlı piyasada güven azalır ve hacimler düşerse komisyon
8:44
gelirleri anında bıçak gibi kesilebilir.
8:46
Şimdi yönetimin bize neler söylediğine daha yakından
8:49
bakalım. Çıkarmak olduğunu anlıyorum.
8:52
Yani sadece hisse alıp satan kurum olmaktan sıkılmışlar mı?
8:56
Sıkılmak demeyelim de büyümek istiyorlar.
8:59
Tam teşekküllü bir finansal hizmetler grubuna dönüşmek
9:02
niyetindeler. 2.020 beşte a bir portföy yönetiminin sbk'dan
9:07
faaliyet izni alıp işe başlaması bunun en net kanıtı.
9:11
Sadece başkalarının fonuna aracılık etmek yerine kendi
9:15
fonlarını yönetecekler artık. Ve bu sayede yönetim ücretleri
9:18
üzerinden sürekli o ayağı yere basan düzenli bir gelir kalemi
9:23
yaratacaklar. Raporun strateji bölümünde
9:25
sürdürülebilirlik yani ı sc standartlarına da bayağı yer
9:29
ayrılmış. Aralık 2.020 beşte bir
9:32
sürdürülebilirlik komitesi kurduklarını söylüyorlar.
9:35
O bahsettiğiniz güneş enerjisi yatırımı da tam bu bağlama
9:38
oturuyor. Işte, fakat burada biraz şeytani
9:41
avukatlık yapmak istiyorum izninizle.
9:43
Tabi buyurun. Sizce bir aracı kurumunu
9:46
sürdürülebilirlik komitesi kurması gerçekten yeşil bir
9:49
çevre kaygısı mı? Yoksa büyük yabancı fonları
9:53
çekmek için yapılan o meşhur yeşil badana greenwashing
9:57
dedikleri kozmetik bir makyaj mı?
9:59
Çok yerinde bir şüphe bu finans sektöründe bu ı SG raporlamaları
10:03
genelde mecburi bir halkla ilişkiler faaliyeti olarak
10:06
başlar. Yabancı fonlar bunu şart koştuğu
10:09
için kağıt üzerinde bir komite kurulur, geçilir.
10:12
E peki a bir kapitalde durum farklı.
10:15
Mı? Bence farklı.
10:16
Çünkü bizzat bir güneş enerjisi santraline sermaye ayırıp oraya
10:20
ortak olmuşlar. Bu işi sadece kağıt üzerinde
10:23
bırakmayıp finansal bir operasyona dökmüşler.
10:26
Üstelik raporun tonu çok ilginç. Ne yönden ilginç?
10:29
Yönetim o alıştığımız böyle dünyayı kurtaracağız.
10:32
Sektörü devrimselleştireceğiz gibi abartılı laflar etmemiş.
10:36
Çok gerçekçi pragmatik sadece ne kâr ettiklerini ve ne lisansı
10:40
aldıklarını anlatan net bir dil kullanmışlar.
10:43
Bu da güven veriyor okuyucuya. Ayakları yere basan sonuçlar
10:46
dediniz. Geldik işin en can alıcı kısmına
10:49
o büyük aha anına. Evet, operasyonel sonuçlar.
10:53
Ya ben o finansal tablolara girdiğimde bir an rakamlarda bir
10:56
yazım hatası var sandım. Şirketin hasılatı yani brüt
11:00
gelirleri 2.024 yılında 54.3 milyar lira, 2.025 yılında ise
11:06
bu rakam 33 milyar liraya küt diye düşüyor.
11:09
Ciddi bir düşüş. Hem de nasıl gelirlerde 21
11:14
milyar liralık bir erime var. Normalde hasılat bu kadar sert
11:18
çakıldığında kârın da sıfırlanmasını hatta eksiye
11:21
geçmesini beklersiniz. Mantıken öyle olması gerekir.
11:24
Fakat brüt kar 5.1 milyar liradan 9.9 milyar liraya
11:28
çıkıyor. Hasılat düşerken brütkar nasıl 2
11:31
katına çıkabilir? Bu içeride bir muhasebe
11:34
sihirbazlığı mı yoksa bizim göremediğimiz başka bir şey mi
11:37
var? Sihirbazlık falan değil aslında
11:40
bu durum ders kitaplarına girecek türden çok sert bir
11:44
operasyonel cerrahi müdahalenin sonucu satır aralarına
11:47
indiğinizde cevabı satışların maliyeti kaleminde görüyorsunuz.
11:51
Ne olmuş o kalemde? Şirket maliyetlerini 2.020
11:54
dörtteki o 49 milyar lira seviyesinden 2.020 beşte tam 23
11:59
milyar liraya indirmeyi başarmış.
12:01
Neredeyse yarı yarıya bir kesinti bu.
12:03
Iyi de bir aracı kurumun satılan malın maliyeti nedir ki?
12:07
Sanayi şirketi gibi demir çelik almıyorlar sonuçta.
12:10
Harika bir soru. Finansal sektörde maliyet
12:13
dediğimiz şey genellikle çok yüksek faiz giderleridir ya da
12:17
devasa hacimler yaratmak için büyük müşterilere verilen o
12:21
aşırı komisyon iadeleridir. Takas ve saklama
12:24
operasyonlarının getirdiği ağır yüklerdir.
12:26
Yani sırf işlem hacmi büyük görünsün diye zararına veya
12:31
sıfır karla iş mi yapıyorlardı daha önce?
12:33
Hasılatın düşüp kârın fırlaması bize tam olarak bunu söylüyor.
12:38
Şirket tabiri caizse hamallık yapmayı bırakmış.
12:41
Çok işlem yapıp az kazanmak, dersa az işlem yapıp öz
12:45
kazanmayı seçmişler. Verimsiz olan o yüksek frekanslı
12:48
işlemleri veya aşırı indirimli hesapları temizlemişler demek
12:52
ki. Aynen öyle.
12:54
Enerjilerini doğrudan yüksek kar marjı bırakan o kurumsal tahvil
12:58
ihraçlarına, halka arzlara ve kendi fonlarına yönlendirmişler.
13:02
Bu verimlilik artışının dipteki yansıması da o devasa net kar
13:06
artışı işte. 484.000.000 liradan 3.82 milyar liraya çıkan bir net
13:13
dönem kârı. Tam 8 katı inanılmaz bir başarı
13:16
bu. Kar büyümesi öz kaynaklara da
13:18
doğrudan etki etmiş haliyle. Şirketin öz kaynakları 5.3
13:22
milyar liradan 9.18 milyar liraya zıplamış.
13:25
Peki sizce bir bireysel yatırımcı finansal kuruluşları
13:28
incelerken neden öz kaynak büyüklüğüne bu kadar dikkat
13:32
etmeli? Yani 9 milyar lirayı aşmak ne
13:35
ifade ediyor? Finans sektöründe öz kaynak
13:41
sizin zirhınızdir. Eğer öz kaynağınız sağlamsa
13:44
piyasadaki o ani faiz şoklarında veya borsanın günlerce taban
13:49
yaptığı krizlerde ayakta kalırsınız.
13:51
Bir nevi emniyet kemeri. Emniyet kemeri ve aynı zamanda
13:54
sizin motor gücünüz çünkü SPK mevzuatlarına göre.
13:58
Bir aracı kurumun yapabileceği işlemlerin hacmi ve
14:01
kullandırabileceği kredi limitleri doğrudan kendi öz
14:04
kaynağına bağlıdır. 9 milyar liralık öz kaynakla şirket diyor
14:09
ki ben artık lig atladım. En büyük operasyonlara
14:12
girebilirim. Zırh benzetmeniz çuku oturdu
14:14
açıkçası. Çünkü risk faktörleri kısmına
14:17
geldik. Raporun bu bölümünde kredi
14:20
riski, likidite, kor faiz gibi standart aracı kurum riskleri
14:24
uzun uzun anlatılmış. Aktif komiteler falan var bunlar
14:28
hep olağan şeyler. Evet o kısımlar standart
14:31
prosedür. Ancak yasal riskler kısmında
14:34
benim durup bir düşünmeme sebep olan bir rakam var.
14:36
SPK cezaları mı? Ta, kendisi 2.025 yılı boyunca
14:41
sermaye piyasası kurulu şirkete toplam 15 buçuk milyon lira tam
14:46
rakamıyla 15.560.795 TL. Idari para cezası kesmiş
14:53
yatırımcı bunu okuduğunda nasıl yorumlamalı?
14:56
Şirket sürekli kurallarımı çiğniyor, agresif mi davranıyor,
15:00
yoksa bu büyüklükteki bir kurum için bu cezalar işin fıtratında
15:03
mı var? 15 buçuk milyon lira küçük
15:06
yatırımcı için kulağa çok ürkütücü geliyor.
15:08
Bunu kabul edelim ama türkiye'de aracı kurum sektörü acıkara en
15:12
ağır regüle edilen sektördür, işlemler saniyeler içinde devasa
15:16
hacimlerle yapılıyor çok. Hızlı ve hataya açık bir ortam.
15:20
Kesinlikle. Bazen algoritmik bir sistem
15:22
hatası oluyor. Bazen müşterinin yaptığı ters
15:25
bir işlemi kurum sisteme bir dakika geç raporluyor ya da iç
15:28
denetimde ufak bir evrak eksiği çıkıyor.
15:31
SPK bunları affetmez anında çok sert cezalar keser.
15:35
Yani bu cezalar sektörün olağan bir maliyeti haline mi geldi?
15:39
Bir yere kadar evet öyle maalesef.
15:41
Eğer a bir kapital sistemik olarak piyasayı dolandırıyor
15:45
veya çok büyük mevzuat ihlalleri yapıyor olsaydı SPK idari para
15:50
cezasıyla yetinmezdi. Lisans iptali ya da haftalarca
15:54
faaliyet durdurma gibi çok daha can yakıcı yaptırımlara giderdi.
15:57
Anladım. Raporda asıl rahatlatıcı ve
16:00
yatırımcının odaklanması gereken bir cümle var.
16:03
Diyor ki, şirketin mali durumunu etkileyebilecek aleyhte açılmış
16:07
önemli bir dava bulunmamaktadır. Bu çok kritik bir güven
16:10
beyanıdır. Bu da bizi doğrudan kurumsal
16:13
yönetim kalitesi ve uyum meselesine bağlıyor.
16:15
Az önce yönetim kurulundan bahsettik. 6 üyeden ikisinin
16:20
Ayşegül karaca ve sonradan istifa etse de Kemal şahin'in
16:24
bamsız üye olduğunu görüyoruz. Riskin erken saptanması komitesi
16:28
falan da aktif çalışıyor. Evet, kurumsal iskelet oturmuş
16:31
gibi ama kurumsal yönetim ilkelerine uyum beyanı
16:34
tablolarını okurken çok ironik, hatta beni gülümseten bir
16:38
detayla karşılaştım. Neymiş o detay?
16:40
Şirket, SP k'nın o klasik şablon sorusu olan yönetim kurulunda
16:45
kadın üye oranı için asgari bir hedef belirlenmiş midir?
16:48
Sorusuna hayır cevabını vererek. Kendine kağıt üzerinde eksi puan
16:53
yazmış. Harika bir ironi gerçekten.
16:56
Düşünsenize hedefleri yok. Çünkü 6 üyenin dördü zaten
17:01
hâlihazırda kadın sektördeki en iyi oranı fiilen yakalamışlar
17:05
ama kağıt üzerinde hedef koymadık dedikleri için uyumsuz
17:09
görünüyorlar. Bu aslında regülasyonların o
17:12
katı yapısıyla sahadaki gerçeğin ne kadar kopuk olabildiğinin
17:16
harika bir örneği. Kurumsal yönetim sadece
17:19
kutucuklara çarpa atmak demek değildir.
17:21
Tabi tamamen kusursuz da değiller.
17:24
Ne gibi eksiklikleri var mesela beyanda?
17:26
Bir versiyonu yokmuş. Bir de yönetim kurulu üyeleri
17:30
için yönetici sorumluluk sigortası yaptırmamışlar.
17:34
Küresel bir vizyondan bahsediyorsanız, hele ki o
17:37
sürdürülebilirlik komitesi falan kuruyorsanız yabancı dilde
17:41
iletişim çok hızlı kapatılması gereken bir açık bence.
17:44
Kesinlikle haklısınız. Yabancı fonlar gelip ilkweb
17:47
sitenize bakar. Sonuçta ingilizce olmaması büyük
17:50
bir vizyon eksiği. Şimdi raporun en can alıcı ama
17:54
yatırımcının en çok sıkılıp atladığı o küçük puntolu
17:57
sayfalarına dipnotlara gelmek istiyorum.
18:00
Altın madeni orasıdır aslında. Neler buldunuz?
18:03
Ki büyük stratejik hamle buldum ilki şu Temmuz 2.020 beşte
18:08
yapılan genel kurulda şirketin 2.024 yılından elde ettiği kârı
18:12
temettü olarak dağıtmama, yani şirket bünyesinde tutma kararı
18:17
alınmış. Şimdi siz de bilirsiniz.
18:19
Bizim küçük yatırımcı temettüyü çok sever.
18:22
Nakit şıngır, şıngır, hesaba düşsün.
18:24
Ister yönetimin bu karı içeride tutmasını nasıl okumalıyız?
18:28
Bunu kısa vadeli bir hayal kırıklığı olarak görenler resmi
18:32
kaçırır. Bence aracı kurum gibi sermaye
18:34
yoğun bir sektörde kâra içeride tutmak.
18:37
O az önce bahsettiğimiz zırh kalınlaştırmak demektir.
18:40
Yani o 9 milyar liralık öz kaynak böyle inşa edildi
18:43
diyorsunuz? Tam olarak öyle.
18:45
Yönetim yatırımcıya açıkça şu mesajı veriyor, aslında ben sana
18:49
bugün 3 5 TL temettü verirsem sevinirsin evet ama o parayı
18:53
kasada tutarsam yeni portföy yönetim şirketimi büyütürüm.
18:56
Tahvil ihalelerine daha güçlü girerim ve şirketin toplam
19:00
değerini seneye çok daha fazla katlarım.
19:02
Nitekim 2.025 sonundaki o 3.8 milyarlık devasa kar bu
19:05
stratejinin tıkır tıkır işlediğini gösteriyor.
19:09
O zaman ikinci dipnot detayına geçelim çünkü bu bence muazzam
19:13
bir ticari zeka örneği. Geri alım programından
19:17
bahsediyorum. Evet, şirketler hisselerini
19:19
bazen ucuz bulup desteklemek için toplar piyasadan.
19:22
A bir kapitalde tam bunu yapmış. Mart 2.020 beşte piyasanın iyice
19:26
baskı yediği hissenin böyle 4 40 dörtle 4 62 TL arasında
19:31
süründüğü günlerde piyasadan 300.000 lot yani 300.000 adet
19:34
hisseyi geri toplamışlar. Ip seviyelerden
19:39
maliyetlenmişler. Sonra Kasım ayında çıkıp
19:42
programı bitirdiklerini açıklıyorlar.
19:44
Buraya kadar her şey standart değil mi?
19:47
Ama aralık 2.020 beşe geliyoruz. O mart ayında 4 buçuk liralardan
19:51
topladıkları kendi hisselerini piyasada rüzgar tersine dönünce
19:55
10.80 liradan satıyorlar. Inanılmaz bir zamanlama.
20:01
Tek hamleyle bir nokta 8.000.000 TL net kar yazmışlar.
20:05
Kendi hissesinin ne zaman dip, ne zaman tepe olduğunu bu kadar
20:10
iyi okuyan bir yönetim cidden ilginç geldi bana.
20:12
Açıkçası bir şirket yönetiminin piyasa zamanlaması konusunda
20:17
böyle keskin bir refleks göstermesi çok nadirdir.
20:20
Genelde alırlar ve prestij için o hisseleri yıllarca ellerinde
20:23
tutarlar. Kendi hisseleri üzerinde bu
20:26
kadar rasyonel ve tıkır tıkır işleyen kârlı bir al sat
20:29
yapabilmeleri, finansal piyasaların ruhunu iliklerine
20:32
kadar hissettiklerini çok net bir kanıtı.
20:35
Nasıl bir şirket olarak kapattı? Karşımızda 2.020 beşte çok ciddi
20:40
bir kabuk değişimi yaşamış bir yapı var.
20:42
Sadece bir borsa aracı kurumu olmanın ötesine geçip portföy
20:46
yönetimine yenilenebilir enerjiye yayılan vizyoner bir
20:50
büyüme sergilemişler. Ve o maliyet budaması.
20:53
Kesinlikle bu büyüme gelirleri şişiren ama elde kar bırakmayan
20:58
o eski hantal model değil, hasılat düşerken net kârı 8 kata
21:02
kaldıran o radikal verimlilik artışı bence bu raporun
21:06
yıldızıdır. En güçlü kasları, kurumsal
21:09
finansmandaki güçleri ve 9 milyar lirayı aşan o kale gibi
21:12
öz kaynakları. Ya uzun vadeli riskler.
21:16
O her zaman baki borsa çökerse faizler anlık şok yaşarsa ya da
21:21
SP k'nın o yoğun regülasyon ortamında yeni cezalar gelirse
21:24
bunlar hep risk aracı kurum olmanın kaderi bu.
21:27
Bu noktada siz değerli dinleyicilerimize çok kritik bir
21:30
hatırlatma yapmak durumundayım. Bu yayınımızda paylaştığımız
21:34
hiçbir bilgi, hiçbir rakamsal analiz veya yorum kesinlikle bir
21:39
yatırım tavsiyesi değildir. Altını çizmekte fayda var.
21:42
Bizim tek amacımız o 25 sayfalık resmi ve sıkıcı faaliyet
21:46
raporunu alıp rakamların arkasında yatan stratejileri ve
21:50
riskleri sizin için nesnel bir şekilde tercüme etmekti.
21:54
Bir hükümlerinizi piyasada yönlendirirken vereceğiniz son
21:58
karar tamamen kendi finansal hedeflerinize vade beklentinize.
22:03
Ve kişisel risk toleransınıza dayanmalıdır.
22:06
Kendi araştırmanızı yapmanız şart yani.
22:08
Aynen öyle. Eğer bu tarz analitik
22:11
incelemelerimiz finansal tabloların o zorlu dünyasını
22:15
sizin için biraz daha anlaşılır. Biraz daha okunabilir, kılıyorsa
22:19
lütfen videoyu beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve
22:23
ilgisini çekeceğini düşündüğünüz dostlarınızla paylaşmayı
22:26
unutmayın. Ayrıca daha fazla rapora
22:29
inebilmemiz için kanalımızın üyelik seçeneklerini
22:32
değerlendirebilir veya süper teşekkür butonuyla doğrudan
22:36
destek olabilirsiniz. Katkılarınız gerçekten bizim
22:39
için çok değerli. O finansal okuryazarlık
22:41
köprüsünü birlikte inşa etmek çok keyifli.
22:44
Gerçekten ben bölümü kapatırken sizlerin üzerine düşünmesini
22:48
istediğim finansın geleceğine dair böyle hafif kışkırtıcı bir
22:52
felsefi soru bırakmak istiyorum. Merakla bekliyorum buyurun.
22:55
Bugün a bir Capital örneğinde sadece hisse senedi alıp
22:59
satmakla yetinmeyen güneş santralinden devlete elektrik
23:02
satan filo kiralama işine dahil olan kendi portföy şirketini
23:06
kuran çok katmanlı bir yapı gördük.
23:08
Acaba geleceğin finans devleri piyasalardaki o öngörülemez sert
23:12
şoklara karşı ayakta kalabilmek için yavaş yavaş mini
23:15
holdinglere mi dönüşüyor? Çok güzel bir soru.
23:18
Kendi yatırımlarınızı emanet ettiğiniz aracı kurumunuzun aynı
23:21
zamanda tarladaki yeşil bir güneş santralinin ortağı
23:23
olmasını siz nasıl değerlendirirsiniz?
23:26
Bu bir finansal odak kaybı mıdır yoksa yeni dünyanın risk
23:29
yönetimi mi? Bunu bir düşünün derim.
23:31
Gerçekten üzerine uzun uzun düşünülmesi gereken bir konu.
23:36
Yeni bir derinlemesine incelemede başka bir şirketin
23:39
satır aralarında buluşmak üzere hoşça kalın.