Latest / Market Risk TR / 🔵 AGESA 2026-03 Faaliyet Raporu Analizi | Agesa Hayat ve Emeklilik

Transcript

🔵 AGESA 2026-03 Faaliyet Raporu Analizi | Agesa Hayat ve Emeklilik · Market Risk TR

0:00
Yani bak dışarıda füzeler uçuşuyor.
0:02
Petrol 100 doları geçmiş stagflasyon kabusu kapıda.
0:06
Peki şey soracağım, böyle bir küresel fırtınanın tam ortasında
0:10
ilk çeyrekte kârını %49 artırıp 512 milyar liralık akıl almaz
0:14
bir varlığa hükmeden bir şirketin sırrı nedir sence?
0:19
Valla sırrı ııı, fırtınayla savaşmak yerine o fırtınanın
0:23
enerjisini kendi tribünlerine yönlendirmeyi başarmasında
0:26
yatıyor bence. Kesinlikle bugün seninle o
0:29
klasik selamlaşmaları, havadan sudan konuşmaları tamamen
0:33
atılıyoruz. Çünkü vaktin değerli bunu
0:35
biliyorum. Masamızda doğrudan agesa'nın
0:38
2026 yılı birinci çeyrek faaliyet raporu var.
0:41
Aynen ve bu sıradan bir bilanço okuması değil.
0:44
Değil tabi bu dünya ve Türkiye ekonomisi yer yerinden oynarken
0:48
bir şirketin nasıl ayakta kaldığının hatta şey nasıl
0:52
agresif bir şekilde pazar payı çaldığının anatomisi aslında.
0:55
Raporu tabloları falan bir yatırım an.
0:58
Şapkasıyla süzersek 2025 2026 ekseni için tek cümlelik bir
1:02
yönetici özeti manşeti atmamız gerekseydi tablo çok net.
1:08
Nedir o manşet? Eşza makro ekonomik sarsıntılara
1:12
karşı aşılmaz bir pazar payı ve eşi benzeri görülmemiş bir fon
1:16
havuzuyla ayakta kalan. Agresif satın almalarla
1:19
inorganik büyüyen hissedar dostu bir temettü makinesi.
1:25
Temettü makinesi bayağı iddialı bir tanım oldu bu ama bu
1:30
makinanın dişlilerini incelemeden önce o makinanın
1:33
çalıştığı savaş meydanına bir bakmamız şart.
1:36
Ortada bir finansal karne var. Evet ama o karnenin yazıldığı
1:39
koşullar hiç de normal değil. Orası kesin raporda, özellikle 6
1:44
çizilen dışarıdaki o kasvetli makroekonomik tabloya dair çok
1:48
net bir. Var hani Amerika, iran ve israil
1:51
üçgenindeki çatışma ortamı birinci ayını doldurdu
1:54
biliyorsun. Maalesef.
1:56
Bu artık sadece bir jeopolitik gerilim değil, doğrudan küresel
2:01
enerji damarlarını sıkan bir mengene.
2:04
Çatışma öncesi 60 70 $ bandında gezinen brand petrol mark 2026
2:09
itibariyle 100 doları aşmış durumda.
2:12
Hürmüz boğazındaki o tıkanma riski fiyatları sürekli yukarı
2:16
itiyor. Ve petrol fiyatlarındaki bu
2:18
sıçrama yani sadece akaryakıt istasyonundaki tabelayı
2:22
değiştirmiyor. Sonuçta lojistikten üretme,
2:24
plastikten gübreye kadar her şeyin maliyetini zincirleme bir
2:28
reaksiyonla patlatıyor. Tam olarak öyle.
2:31
Rapor tam da bu noktada ı MF in çarpıcı bir verisine atıf
2:34
yapıyor. Petroldeki her yüzde onluk artış
2:38
küresel enflasyona doğrudan 0,40 puanlık ek bir baskı yaratıyor.
2:43
Ciddi bir oran bu. Değil mi?
2:45
Düşün dünya zaten pandemiden beri enflasyonu dizginlemeye
2:50
çalışırken bu şok dalgası merkez bankalarının işini resmen
2:55
imkansızlaştırıyor. Üstelik bu durum büyüme
2:58
görünümünü de bozuyor ve en korkulan senaryoyu yani
3:02
stagflasyonu kapımıza getiriyor. Hem yüksek enflasyon hem de
3:06
ekonomik durgunluk. Dışarısı böyleyken içerideki
3:10
manzara daha da sertleşiyor. Açıkçası tüfe verilerine
3:13
bakıyoruz. Mart 2026'da yıllık enflasyon
3:16
%30,87'ye vurmuş. Inanılmaz bir rakam.
3:22
Işin kötüsü öngörülebilirlik kayboluyor.
3:24
Hani yılbaşında piyasa beklentisi sene sonu için %24
3:28
civarındaydı. Bu petrol şokuyla bir anda %20
3:31
yedilere fırladı. Şirketler için bir sonraki
3:34
çeyreği planlamak bile ne bileyim karanlıkta dart oynamak
3:37
gibi bir şey oldu. Işte ece'nın karnesini
3:40
incelerken aklımızda tutmamız gereken zemin tam olarak bu
3:45
zemin acayip kaygan şirketler küçülüyor.
3:49
Herkes defansa geçiyor, herkes naklini koruma derdinde.
3:54
Ancak ecehanın birinci çeyrek merlerinde gördüğüm manzara
3:57
sanki bu bahsettiğimiz kriz ortamında değil de böyle paralel
4:01
bir evrende yaşanıyor gibi. Rakamlar muazzam çünkü.
4:05
Aynen öyle. Hasılat ve büyüme kalemlerine
4:08
bakıyorum. Toplam prim ve katkı payı
4:10
üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %64 artışla 28,2
4:16
milyar liraya ulaşmış. Net kar %49 sıçrayarak 1,75
4:21
milyar lirayı geçmiş. Gerçekten çok büyük bir sıçrama.
4:24
Ve asıl şirketin dayanıklılığını gösteren öz kaynaklar %88
4:28
büyüyerek 10,36 milyar liraya çıkmış.
4:30
Toplam yönetilen varlık ise o bahsettiğim 512 milyar lira.
4:37
Bu rakamlar ilk bakışta yatırımcıyı heyecanlandırmaya
4:40
yeter de artar bile. Dur bir saniye ama burada biraz
4:44
şeytanın avukatlığını yapmak zorundayım çünkü enflasyonist
4:48
ortamlarda finansal tablolar harika birer illüzyonisttir.
4:52
Enflasyon piyasaları savuran dev bir rüzgâr tüneli gibidir.
4:56
Ne demek istiyorsun tam olarak? Yani benim merak ettiğim şu,
5:00
ecea kağıt üzerinde %64 yüzde sekseniz büyüyor gibi görünse de
5:05
aslında sadece bu enflasyon rüzgarına, arkasına alan rüzgar
5:09
nereye eserse oraya giden pasif bir yelkenli mi yoksa kendi
5:13
motor gücüyle fırtınayı yara yara ilerleyen bir buz kıran
5:17
gemisi mi? Güzel bir benzetme.
5:19
Hani şirketin kasasındaki para sırf enflasyon yüzünden şiştiği
5:23
için bu kârı görüyoruz. Yoksa gerçekten işlerini
5:26
büyüterek reel bir gelir mi üretiyorlar?
5:28
Çok amaç çok yerinde bir şüphe bu.
5:31
Çünkü şirketler bazen sadece ellerindeki nakdi yüksek faize
5:35
bağlayarak devasa net karlar açıklayabilirler ama ana
5:39
işlerine örneğin o sigorta poliçesi satmaya falan
5:42
baktığında aslında zarar ediyor olabilirler.
5:46
Aynen öyle. Agesa'nın gerçek operasyonel
5:48
kasını görmek için rapordaki çok spesifik bir metreye bakmalıyız.
5:53
Toplam teknik bölüm dengesi dediğimiz yere.
5:56
Tamam, bu terimi biraz açalım. O zaman teknik bölüm dengesi
6:00
bize tam olarak ne anlatıyor? Şöyle düşün, bir sigorta
6:03
şirketinin iki ana geliri vardır.
6:05
Bire yatırım geliri, yani o topladığı primleri borsada
6:10
tahvilde veya faizle değerlendirmesinden gelir.
6:13
Diğeri ise teknik gelirdir. Yani şirketin var oluş amacı
6:17
olan poliçe satmak, prim toplamak, hasar ödemelerini
6:20
yönettikten sonra elinde kalan net para.
6:23
Anladım. Işte toplam teknik bölüm dengesi
6:26
o faiz ve yatırım gelirlerini bir kenara bıraktığımızda.
6:29
Şirketin sadece sigortacılık yaparak ne kadar para
6:32
kazandığını gösteriyor. Şirketin asıl şoförlüğünü festi
6:36
ediyoruz. Yani rüzgârı arkasına alan bir
6:38
yelkenli değilse bu teknik kısımdan para kazanıyor olması
6:42
lazım. Aynen öyle ve rapora
6:44
baktığımızda agesa'nın toplam teknik bölüm dengesinin %81
6:49
artışla 1,05 milyar liraya çıktığını görüyoruz.
6:53
Üstelik bu oran, enflasyonun ve artan hasar maliyetlerinin çok
6:57
çok üzerinde bir artış. Vay canına. %81.
7:01
Evet, yani şirket poliçelerini doğru fiyatlıyor.
7:04
Operasyonel giderlerini acayip sıkı kontrol ediyor ve ana
7:08
işinden reel kâr üretiyor. Sorunun cevabı net karşımızda
7:12
kendi motoruyla ilerleyen sağlam bir buzkıran var.
7:15
Bu cidden aydınlatıcı oldu. Motorun kendi gücüyle
7:19
çalıştığını anladık. Birazdan bu dinlediklerimizin
7:22
üzerine inşa edilen o stratejik bombaya yani sağlık sigortası
7:27
tarafında %100 hissiyle kapalı kapılar ardında bitirilen medisa
7:31
operasyonun şaşırtıcı detaylarına gireceğiz.
7:33
Orası yatırımcı için oyunu değiştiren yer çünkü.
7:36
Kesinlikle. Ama önce o dev satın almayı
7:39
finanse eden ana kasaya şirketin bu motorlarına daha yakından bir
7:43
bakalım. Şirketi ileri iten bu büyüme
7:45
motorları tam olarak nasıl işliyor?
7:47
Şirketin büyümesini sırtlayan üç ana motor var aslında.
7:51
Birincisi ve en sağlamı Bireysel Emeklilik Sistemi.
7:55
Kısaca bez age sabır da tam bir dev ilk çeyrekte bez fon
7:59
büyüklüğü %68 artarak 441 milyar lirayı aşmış.
8:02
Sistemde iki virgül 25.000.000 aktif katılımcı var.
8:08
Muazzam bir sayı. Ve özel şirketler arasında %18
8:12
virgül sekizlik pazar payıyla açık ara lider konumdalar.
8:16
Düşünsene iki buçuk milyona yakın insan her ay maaşından
8:20
kesilen veya cebinden ayırdığı parayı düzenli olarak ECSA nın
8:25
havuzuna aktarıyor. Bu muazzam bir nakit akışı
8:28
demek. Kesinlikle öyle ikinci motorsa
8:31
hayat sigortası, hayat koruma ve birikimli hayat branşlarında 7
8:36
milyar lirayı aşan bir prim üretimleri var.
8:40
Burada da %12 virgül beşlik pazar payıyla yine özel sektörün
8:44
zirvesindeler. Çok iyi ancak işin asıl büyüsü.
8:48
Hani o bahsettiğim bu iki motoru birbirine bağlayan üçüncü
8:52
motorda gizle banka sigortacılığı yani banka sürens.
8:56
Işte burası bence çok kritik çünkü sigorta satmak dünyanın en
9:00
zor işlerinden biridir. Insanları henüz olmayan bir
9:05
felakete karşı para ödemeye ikna etmeniz gerekir.
9:08
Bankalarla omuz omuza çalışmak bu denklemi nasıl değiştiriyor?
9:12
Pekiworen bafıtın çok sevdiği bir kavram vardır.
9:15
Hendek ingilizcesiyle mod şirketinizin etrafındaki kaleyi
9:20
koruyan rakiplerin içeri girmesini engelleyen yapısal
9:24
avantajdır bu. Eğrsa'nın en büyük en değil de
9:28
Sabancı Holding çatısı altında Akbank ile olan 10 münhasır,
9:33
yani sadece onlara özel anlaşması.
9:35
Şöyle düşünelim, o zaman ben sıradan bir vatandaş olarak bir
9:38
ev almak için Akbank şubesi'ne gidiyorum.
9:41
Konut kredisi masasına oturuyorum.
9:42
Tam o anda olan biten şey şu, aslında banka yetkilisi krediyi
9:47
onaylarken sistem otomatik olarak sana birde hayat
9:50
sigortası sunuyor. Krediyi çekmek isteyen müşteri
9:54
hani o anki psikolojiyle o poliçeyi de kabul ediyor.
9:58
Eysa'nın senin peşinden koşması, reklam göstermesi falan
10:02
gerekmiyor. Bedava, pazarlama gibi bir şey
10:04
bu. Aynen türkiye'nin 41 yanına
10:07
yayılmış binlerce Akbank çalışanı her gün kredi
10:10
kullandırdıkları 10 binlerce müşteriye aynı anda agse
10:14
poliçesi satıyor. Müşteri edinme maliyeti
10:17
neredeyse sıfır. Bu kanal şirkete düşük maliyetli
10:21
yüksek hacimli sürekli bir gelir akışı sağlıyor.
10:24
Resmen hazır akan bir nehrin üzerine tribün kurmak gibi bir
10:27
şey. Bu suyu aramakla uğraşmıyorsun
10:29
su zaten sana geliyor harika bir iş modeli.
10:32
Ama az önce bahsettiğim o agresif satın alma konusuna şu
10:36
medisa meselesine gelelim şimdi. Tabi o çok önemli bir hamle.
10:40
Raporda inorganik büyüme yani satın almalar yoluyla büyüme
10:43
başlığı altında bir detay var. Ecsa ak sigortanın elindeki o
10:48
son yüzde yirmilik medisa sigorta payını 157 virgül
10:52
25.000.000 liraya satın alarak şirketin tamamının kontrolünü
10:55
eline aldı. Evet ve bununla da yetinmeyip
10:58
hemen ardından medisa'nın sermayesini 1,15 milyar liraya
11:02
çıkardılar. Neden emeklilik ve hayat
11:05
sigortası yapan bir şirket? Sağlık tarafına bu kadar devasa
11:08
bir sermaye enjekte ediyor ki? Çünkü bu hamle piyasaya çok net
11:13
bir rota çiziyor. Yönetimin gelecek projeksiyonunu
11:16
o gıdens dediğimiz şeye ortaya koyuyor.
11:19
Sadece hayat sigortası satarak belli bir yere kadar
11:22
büyüyebilirsiniz. Eyjasa yönetimi diyor ki benim
11:25
elimde zaten iki virgül 25.000.000 hazır müşteri var.
11:29
Mantıklı. Bu insanların gelir seviyeleri
11:32
harcama alışkanlıkları belli stratejik dönüşüm hedefleri olan
11:36
ap market yani üst gelir grubuna yönelik büyüme planı tam burada
11:40
devreye giriyor işte. Bir müşteriye sadece emeklilik
11:44
satmak yerine aynı müşteriye tamamlayıcı sağlık sigortası
11:48
ferdi kaza poliçesi satmayı hedefliyorlar.
11:51
Çapraz satış dediğimiz şey tam olarak bu.
11:53
Kesinlikle mantıklı yeni bir müşteri bulmak için sıfırdan
11:57
pazarlama bütçesi yakmaktansa hâlihazırda sana güvenip her ay
12:01
para yatıran birine bak. Sağlık sigortanı da bizden
12:04
alırsan sana şu avantajı sağlarım demek çok daha ucuz ve
12:08
çarlı. Aynen öyle.
12:10
Üstelik raporda bunun çalıştığını kanıtlayan çok net
12:12
bir veri var. Ferdi kaza prim üretimine
12:15
bakıyorsun, geçen yılın aynı dönemine göre %40'ın üzerinde
12:19
artarak üç milyar lirayı aşmış durumda.
12:22
Vay canına üç milyar. Yani sağlık ve hayat dışı
12:25
branşlarda agresif bir ivme yakalamışlar.
12:28
Medisa'nın sermayesinin bir milyar liranın üzerine
12:31
çıkarılması da bu alanda pazarı domine etme isteklerinin en net
12:34
kanıtı bence. Peki resmi şöyle bir
12:37
toparlayalım, yatırımcılar için o olumlu senaryoyu boğa görüşünü
12:41
üç maddede özetlesek ne söylersin?
12:43
Bir banka süren modeli Akbank, hendeyi sayesinde müşteri edinme
12:49
maliyetlerinin çok düşük kalması ve o sarsılmaz.
12:52
Es liderliği iki medisa satın alması sayesinde sadece hayat
12:58
sigortasında değil, sağlık ve kaza gibi yüksek karlı
13:01
branşlarda da elde edilen tam kontrol ve çapraz satış
13:05
potansiyeli. Üçüncüsü de tüm o makro ekonomik
13:09
sarsıntılara rağmen %81 artan teknik bölüm dengesi, yani
13:14
şirketin operasyonel verimliliğinin zirvede olması.
13:18
Şirketin büyüme stratejisi ve kârlılığı cidden çok ikna edici
13:22
ancak işin yatırımcıyı en çok ilgilendiren böyle doğrudan
13:26
cebine dokunan kısmına geçelim istersen şirket rekor karlar
13:30
açıklıyor, satın almalar yapıyor filan.
13:32
Peki elde ettiği bu nakdi ne yapıyor?
13:35
Sermaye dağıtımı ve hissedar getirisi konusunda yatırımcısına
13:38
hani gel bu pastayı beraber yiyelim diyor mu?
13:41
Kesinlikle diyor. Rapordaki sermaye dağıtım
13:44
tablosu oldukça cömert açıkçası. Ece'nın 2025 yılındaki net karı
13:49
5,55 milyar liraydı. Şirket bu karın 1,25 milyar
13:52
lirasını brüt olarak doğrudan yatırımcısına temettü.
13:55
Yani nakit kar payı olarak dağıttı.
14:03
Boya iyi bir oran ne zaman yattı bu para?
14:06
25 mart 2020 altı'da yatırımcıların hesabına geçti.
14:08
Üstelik genel kurulda yönetime avans kar payı dağıtma yetkisi
14:13
de verildi. Yani işler yıl içinde iyi
14:16
gitmeye devam ederse seneyi beklemeden ara dönemlerde de 10
14:20
akti dağıtabilecekler. Temettü harika bir nakit akışı
14:24
herkes sever ama raporda sadece temettü yok.
14:28
Çok daha agresif bir hamle var. Bence hisse geri alım programı.
14:32
Ah, evet o kısım çok önemli. 2026 genel kurulu kararıyla 10
14:36
Nisan 2026'ya kadar geçerli olmak üzere tam 640.000.000
14:40
liralık bir fon ayırmışlar. Borsadan kendi hisselerini
14:43
toplayacaklar ki maksimum 1,63 milyar adede kadar paydan
14:46
bahsediyoruz burada. Geçen yılda 125 TL ortalamayla
14:56
piyasadan hisse süpürmüşler, bir şirketin borsadan kendi hissini
15:00
geri alması teknik olarak ne anlama geliyor?
15:03
Finansal dünyada bir yönetimin piyasaya verebileceği en net
15:06
güven mesajı budur. Açıkçası şirketin
15:09
faaliyetlerinden elde ettiği tüm yatırımlarını ve giderlerini
15:13
düştükten sonra kasasında kalan net paraya serbest nakit akışı
15:17
diyoruz. Evcilsa yönetimi diyor ki,
15:19
elimdeki bu serbest nakit akışıyla dışarıda başka bir
15:23
yatırım arayacağıma borsadaki en değerli varlığa yani gidip kendi
15:28
şirketime yatırım yapıyorum. Peki hisse başına düşen kazanç
15:32
yani OE ps dediğimiz metreye etkisi nedir?
15:35
Bunun hep kullandığın o klasik benzetmeyle bir anlatsana.
15:38
Tabi şöyle düşün ortada 10 dilime bölünmüş dev bir pizza
15:42
var. Sen de bu dilimlerden birine
15:44
sahip bir yatırımcısın. Şirket kendi parasıyla
15:48
piyasadaki o iki pizza dilimini satın alıyor ve adeta çöpe
15:52
atıyor. Yani o dilimleri siliyor.
15:53
Dilimler azalıyor. Aynen pizza, hala aynı boyutta
15:57
şirket aynı değerde ama artık 10 dilime değil 8 dilime bölünmüş
16:01
durumda. Doğal olarak senin elindeki o
16:03
tek dilim eskisinden çok daha büyük ve değerli hale geliyor.
16:08
Hisse g'ye alımları tam olarak bunu yapar işte piyasadaki hisse
16:12
arzını azaltarak kalan her bir hissenin değerini ve kardan
16:15
aldığı payı mekanik olarak yukarı iter.
16:18
Hem temettü verip hem hisse geri alımı yapan bir şirket
16:21
yatırımcısına resmen çift motorlu bir jet vaat ediyor
16:24
demektir. Yatırımcı için gerçekten rüya
16:27
gibi bir senaryo bu. Ancak işin o karanlık tarafına
16:31
bakma vakti geldi de geçiyor. Hiçbir faaliyet raporu kusursuz
16:35
olamaz. Hele dışarıda enflasyon
16:37
kasırgası eserken her şey bu kadar mükemmel ilerleyemez.
16:41
Analist süzgecinden geçirdiğinde bu raporun derinliklerinde yatan
16:45
o ayı görüşünü destekleyen kritik riskler kırmızı bayraklar
16:49
neler? Raporun satır aralarında
16:51
özellikle o makroekonomik baskıların şirketin
16:54
operasyonlarına nasıl? Karar verebileceğine dair iki
16:57
büyük alarm zili çalıyor aslında birincisi harcanabilir gelir
17:02
problemi. Çemer sıkma mevzusu.
17:04
Aynen girişte konuştuğumuz o 100 dolarlık petrol ve stagvelasyon
17:09
hane halkının cebindeki parayı her gün eritiyor.
17:12
Temel ihtiyaçların, gıdanın, kiranın katlanarak arttığı bir
17:16
ortamda insanlar geleceklerini garanti altına alacak bir
17:20
bireysel emeklilik planı başlatmayı.
17:23
Ya da hayat sigortası poliçesi satın almayı mecburen rafa
17:26
kaldırıyor. Bu yeni poliçe satış hızının
17:29
önümüzdeki çeyreklerde ciddi şekilde yavaşlayabileceğini
17:33
gösteriyor. Evet, aysunlu ekmekte zorlanan
17:36
birinden ne bileyim 10 yıl sonrası için tasarruf yapmasını
17:39
beklemek hiç rasyonel değil zaten.
17:42
Peki ya hali hazırda içeride olanlar onlar sistemi terk
17:45
ediyor mu? Işte asıl kırmızı bayrak burada
17:48
dalgalanıyor. Bence rapordaki en kritik en
17:51
tehlikeli metrik, iştirağa ve vade gelimi kalemi yani
17:55
poliçesini İptal edip sistemden tamamen çıkış yapanlar.
17:59
Geçen yılın ilk çeyreğinde bu çıkışlar 397.000.000 TL
18:02
seviyesindeyken bu çeyrekten olmuşlarsın ne olmuş?
18:05
Tam 1,05 milyar liraya sıçramış. Inanılmaz gerçekten inanılmaz
18:13
%160 beşlik bir çıkış patlaması var.
18:16
Insanlar resmen birikimlerini bozup nakte kaçıyor.
18:19
Hem de o cezayı şartlara veya getiri kayıplarına katlanarak
18:24
bunu yapıyorlar. Düşün insanlar enflasyon
18:27
karşısında nakdi o kadar sıkışıyor ki.
18:29
Yarınlarını yakıp bugünün faturasını ödüyorlar.
18:32
Mecburen tazminat ödemeleri de %132 artmış durumda.
18:36
ACS kağıt üzerinde 512 milyar liralık dev bir havuza sahip
18:39
olabilir. Ama o havuzun dibin de enflasyon
18:42
kaynaklı giderek büyüyen bir çatlak var ve su sızdırıyor.
18:50
Bir yanda kendi motoruyla ilerleyen yeni şirketler alan
18:53
temettü dağıtan bir buz kıran var.
18:55
Diğer yanda her geçen gün artan müşteri çıkışları ve eriyen bir
19:00
al. Küçüğü bu tabloyu dinleyen biri
19:02
elindeki tüm bu verilerin nasıl sentezlemeli?
19:05
Sence nihai yatırımcı notunu ne olarak belirlerdin?
19:08
Mevcut finansal göstergeleri o büyüme motorlarını ve makro
19:12
riskleri aynı teraziye koyduğumda objektif
19:15
değerlendirmem tut veya uzun vadeli bakanlar için yakından
19:19
izlenmesi gereken bir kademeli satın al notu olurdu.
19:22
Kararımı destekleyen üç anadone var.
19:24
Nedir onlar? Birincisi, Akbank dağıtım
19:27
kanalının o sarsılmazlığı operasyonel maliyetleri her
19:30
zaman. Düşük tutacak, ikincisi
19:32
enflasyonun çok çok üzerinde %88 büyüyen sağlam bir öz kaynak
19:37
yapısı var. Şirketin üçüncüsü de hisse geri
19:40
alım programının tahtaya koyduğu o güçlü fiyat desteği ancak o
19:45
%165 artan poliçe iptalleri kesinlikle radarda tutulması
19:49
gereken bir risk. Eğer o eğilim devam ederse
19:52
gelecek yıl bu kadar parlak teknik karlar falan
19:54
konuşamayabiliriz. Işte gerçek bir analiz böyle
19:57
yapılır. Peki bugün bu derinlemesini
20:00
incelemeden aklımızda ne kalmalı?
20:02
Dosyayı kapatırken, kaynakların ötesine geçip sana ve
20:05
dinleyicilerimize kışkırtıcı bir düşünce bırakmak istiyorum
20:08
aslında. Tabii dinliyorum.
20:10
Eycsa'nın bugünkü rakamları göz kamaştırıcı evet buzkıran gemisi
20:15
fırtınayı yarıp geçiyor. Fakat petrol fiyatlarının
20:18
fırladığı enflasyonun can yaktığı ve az önce duyduğumuz
20:22
gibi insanların poliçelerini İptal edip milyarlarca lirayı
20:26
sistemden çektiği bir dünyadayız.
20:28
Bireysel emeklilik fonlarının getirdiği kârlar sokaktaki o
20:32
vahşi enflasyonu yenemezse. Insanların sistemin kendisine
20:36
olan yapısal güveni temelden sarsılabilir mi?
20:39
Eğer o iştira oranları yani gemiden kaçışlar tırmanmaya
20:43
devam ederse bu 512 milyar liralık parlak havuzun dibindeki
20:46
o çatlak bir gün tüm suyu yutacak dev bir deliğe dönüşür
20:50
mü? Agesa veya benzeri bir kuruma
20:52
kendi yatırım stratejini çizerken o çatlağın ne kadar
20:56
hızlı büyüdüğünü mutlaka düşünmelisin.
20:57
Sonraki derinlemesine analizimizde görüşmek üzere.
21:02
Görüşmek üzere.