Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #DOAS | Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #DOAS | Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿 · Market Risk TR

0:04
Bugün senin için Doğuş otomotivin yani borsa istanbul
0:08
daki koduyla DO s'nin 30 Eylül 2025 tarihli ara dönem özet
0:12
konsolide finansal tablolarını masaya yatırıyoruz.
0:14
Amacımız ne? Bu rakamların bir yatırımcı
0:20
olarak senin için ne ifade ettiğini, şirketin ilk 9 aylık
0:24
performansın ardındaki hikayeyi anlamak.
0:27
Evet, önemli bir başlangıç noktası ama başlamadan şunu
0:30
belirtmekte fayda var, bu raporlar pdabulu c tarafından
0:34
hazırlanmış ve Türkiye muhasebe standardı 34 kapsamında bir
0:38
sınırlı denetimden geçmiş. Sınırlı denetim yani tam değil.
0:42
Tam bir bağımsız denetim kadar detaylı değil, evet.
0:45
Ama yine de bilgilerin standartlara uygunluğu konusunda
0:48
bir güvence sunuyor diyelim. Ayrıca şunu da unutmayalım, kamu
0:52
gözetimi kurumunun kararıyla TMS 29.
0:55
Enflasyon muhasebesi dediğimiz şey.
0:58
Aynen öyle. Yüksek enflasyonlu ekonomilerde
1:01
finansal raporlama standardı uygulanmış.
1:04
Bu şu demek gördüğümüz tüm rakamlar 30 Eylül 2025
1:07
tarihindeki paranın satın alma gücüne göre düzeltilmiş.
1:10
Bu da özellikle geçen yılla karşılaştırmaları çok daha şey
1:14
yapıyor, anlamlı hale getiriyor. Harika bu önemli bir detay
1:19
karşılaştırmalar için o zaman analize dalmadan önce Doğuş
1:23
otomotiv biraz daha yakından tanıyalım mı?
1:26
Kaynaklarımıza göre 1.990 dokuzda kurulmuş.
1:29
Merkezi de istanbul, sarıyer'de ana faaliyet alanı hepimizin
1:33
bildiği gibi otomotiv volsvagen grubu'nun gözde markaları.
1:37
Audi siyad kupra Porsche bendli lamborgini.
1:41
Lüks segmentte dahil. Yani kesinlikle yanı sıra skanya
1:44
kamyonları, mailler, damperlar, termo king, soğutucuları gibi
1:49
ticari araç ve ekipmanların ithalatı, pazarlaması ve satışı
1:53
var. Yani Türkiye otomotif pazarının
1:56
en büyük, en önemli oyuncularından biri.
1:58
Ama iş sadece bununla bitmiyor değil mi?
2:01
Doğdu. Markasıyla ikinci el pazarında
2:04
da çok güçlüler. Evet do da var.
2:06
Son yıllarda Doğuş Marin servisiz ile Denizcilik işine
2:10
girdiler. Nowam marinn riviyera gibi yat
2:13
markaları hatta aerofile, eyüp oil, mate ai, bisiklet gibi daha
2:18
yenilikçi ürünler de portföylerinde.
2:20
Bir de tabii Doğuş g yo üzerinden yönettikleri bir
2:23
gayrimenkul portföyü var. Yani oldukça çeşitlenmiş bir
2:27
yapı aslında. Evet bayağı geniş bir yelpaze.
2:31
Peki şirketin sahibi kim, ortaklık yapısı nasıl?
2:35
Ortaklık yapısına baktığımızda %60 buçuk yani çoğunluk hissesi
2:39
Doğuş holding'e ait. Geriye kalan %39 buçukluk kısım
2:43
ise borsa istanbul'da işlem görüyor.
2:45
Yani senin gibi bireysel yatırımcılarda şirketin
2:48
ortakları arasında. Anladım, şirketin kendi
2:51
bünyesinde neler var? Bağlı ortaklıklar falan.
2:54
Var tabi yetkili, satıcılık ve servis hizmeti veren Doğuş oto
2:58
pazarlamanın neredeyse tamamına sahipler. %96 virgül 22.020 üçte
3:04
kontrolünü aldıkları Doğuş gayrimenkul yatırım ortaklığının
3:07
%94,40 dördü onlarda. Bir de daha taze bir yatırım
3:12
Mayıs 2.020 dörtte kurulan elektrikli araç şarj sistemleri
3:16
şirketi d şarj var. Onun da yüzde yüzü Doğuş
3:19
otomotivin. Yeni alanlara da giriyorlar.
3:21
Yani d charg ile özellikle. Aynen elektrikli araç
3:25
ekosistemine bir adım atmışlar. Bir de doğrudan kontrol edilen
3:28
bu şirketlerin yanı sıra finansal tablolarda öz kaynak
3:32
yöntemiyle değerlenen yatırımlar olarak gördüğümüz önemli iş
3:35
ortaklıkları ve iştirakler. Var o ne demek tam olarak?
3:38
Öz kaynak yöntemi. Şöyle düşünelim, Doğuş
3:41
otomotivin ortak olduğu şirketler var ya, işte o
3:44
şirketlerin karından veya zararından doğuşun kendi payına
3:48
düşen kısmı gösteren kalemler. Bunlar en bilinenleri arasında
3:51
skoda'nın Türkiye distribütörü yüce oto var %50 ortaklar.
3:56
Skoda. Doğuş sigortada %42 payları var.
3:59
Volkswagen finansla ortak vdf serviste %48,79 Doğuş
4:06
teknolojide %21,76 ve hepimizin bildiği türk araç muayene
4:11
istasyonlarını işleten şirketlerde kuzey ve güney
4:14
%33,30 üçlük ortaklıkları bulunuyor.
4:18
Bu ortaklıkların performansı da doğasın genel karlılığını
4:21
doğrudan etkiliyor. Birazdan rakamlarda göreceğiz
4:24
zaten. Anladım.
4:25
Peki bu kadar büyük bir operasyonu kim yürütüyor?
4:28
Çalışan sayısı yönetim kadrosu hakkında bilgi var mı?
4:32
Var evet 2.020 beşin ilk 9 ayında ortalama 2.139 çalışanı
4:35
varmış, bunun 670. Biri mavi yaka, 1.460 sekizi
4:38
beyaz yaka geçen yıla göre hafif bir artış var.
4:45
Peki yönetim? Üst düzey yöneticiler.
4:49
Raporlarda üst düzey yöneticilere, yani yönetim
4:52
kurulu üyeleri ve kilit idari personele 9 aylık dönemde
4:56
maaşlar ve diğer kısa vadeli faydalar olarak toplam bir
5:00
milyar 576.000.000 tl ödendiği belirtiliyor.
5:01
Bu rakam da geçen yıla göre reel olarak hafif bir artış
5:06
gösteriyor. Ama mesela yönetim kurulunda
5:09
kimler var, kadın üye oranı nedir?
5:12
Gibi detaylar yok anladığım kadarıyla.
5:14
Maalesef. Bu özet raporlarda otur
5:16
detaylara yer verilmemiş. Belki tam faaliyet raporunda
5:20
vardır. Tamamdır, şirketin kim olduğunu,
5:23
ne yaptığını kine ait olduğunu genel hatlarıyla anladık.
5:26
O zaman şimdi en can alıcı kısma yani finansal verilere geçelim
5:30
mi? Hadi rakamları konuşturalım.
5:32
Geçelim tabii en heyecanlı kısım.
5:34
Şirketin ilk 9 aylık karnesi nasıl?
5:36
Özellikle kâr ve zarar tablosu bize ne anlatıyor?
5:40
Hemen bakalım kâr zarar tablosuna unutmayalım.
5:43
Tekrar tüm rakamlar enflasyona göre düzeltilmiş. 30 Eylül 2025
5:47
satın alma gücüyle ilk olarak hasılat yani ciro iyi haber.
5:51
Burada şirketin cirosu geçen yılın aynı dönemindeki 160,8
5:55
milyar TL den %6 civarı bir artışla 170,8 milyar TL ye
5:59
yükselmiş. Yani satışlar artmış.
6:05
Güzel bu 100 güldürücü bir başlangıç.
6:07
Peki bu artış kâra yansımış mı brüt?
6:10
Ne durumda? Işte işin rengi tam burada
6:13
değişiyor. Maalesef satışlar artmış ama
6:16
brüt kar geçen seneki 26,7 milyar TL den 22,7 milyar TL ye
6:21
gerilemiş. Neden peki satış ararken kar
6:24
nasıl düşer? Sebep basit satılan malın
6:27
maliyeti. Ooo 134 milyar tl'den 148,1
6:32
milyar t l'ye çıkmış. Yani hasılat'taki artıştan çok
6:35
daha hızlı artmış maliyetler. Bu da ne yapıyor?
6:38
Brütkar marjını %16,6 gibi iyi bir seviyeden %13 virgül üçe
6:43
çekiyor. Maliyet baskısı çok net
6:45
hissediliyor. Anlıyorum, maliyetler karı
6:48
törpülemeye başlamış. Peki şirketin ana işinden yani
6:53
esas faaliyetlerinden elde ettiği kar orda durum nasıl?
6:56
Orada düşüş daha da keskin. Geçen yıl 16,9 milyar TL olan
7:01
esas faaliyet kârı bu yıl 10,7 milyar TL ye inmiş.
7:06
Düşmüş neredeyse %30. Yedilik bir düşüş bu.
7:10
Aynen öyle. Bunun arkasında sadece artan
7:12
maliyetler yok. Faaliyet giderleri de artmış.
7:15
Pazarlama giderleri 4 virgül birden 4 buçuk milyar TL ye
7:19
genel yönetim giderleri ise 7 virgül ikiden 8,8 milyar TL ye
7:23
yükselmiş. Sonuç esas faaliyet kar marjı
7:26
%10, buçuktan %6 virgül üç'e sert bir şekilde gerilemiş.
7:32
Yani marjlar her taraftan baskı altında kalmış gibi duruyor.
7:36
Bu gerçekten ciddi bir marj daralması.
7:40
Tüm bunların sonucunda dip çizgide yani net karda durumun
7:44
olmuş. Ana ortaklık a düşene net dönem
7:46
kârı geçen yıl aynı dönemde 7,95 milyar TL iken bu yıl 5,05
7:52
milyar TL olmuş. Net kar marjı da %5 seviyesinden
7:56
yüzde üçe inmiş karlılık üzerinde çok ama çok belirgin
7:59
bir baskı olduğu aşikâr. Peki bu düşüşü frenleyen bir şey
8:04
olmuş mu ya da daha da kötüleştiren?
8:07
Olmuş, evet frenleyen tarafta daha önce bahsettiğimiz o öz
8:10
kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar var.
8:13
Hani şu iştirak ve iş ortaklıkları.
8:15
Yüce ol to falan. Aynen.
8:17
Geçen yıl bu kalemden 1,4 milyar TL zarar yazılmışken, bu yıl
8:22
özellikle yüce otomo'nun iyi performansıyla oradan 1,3 milyar
8:27
TL lik kâr katkısı gelmiş. Bu zorlu dönemde önemli bir
8:30
destek olmuş diyebiliriz. Peki kârlılığı aşağı çeken başka
8:34
ne vardı? Finansman giderleri mesela
8:37
borçların maliyeti. Kesinlikle o da karlılığı ciddi
8:41
baskılayan bir faktör. Geçen yıl 4,60 milyar TL olan
8:45
net finansman gideri bu yıl 7,56 milyar TL ye fırlamış. 7 buçuk
8:50
milyar mı? Neredeyse 2 katına yakın.
8:53
Evet, çok ciddi bir artış. Bunda hem artan borçluluğun hem
8:57
de muhtemelen piyasadaki yüksek faiz oranlarının etkisi büyük.
9:01
Bir de enflasyon muhasebesinin teknik bir sonucu var.
9:04
Net parasal pozisyon kazancı kaybı.
9:07
O ne demekti kısaca. Çok basitçe enflasyonun şirketin
9:11
TL cinsinden varlık ve borçlarının değerini nasıl
9:14
etkilediğini gösteren bir muhasebe kalemi.
9:17
Geçen yıl buradan 955.000.000 TL kayıp yazılırken.
9:21
Bu yıl 409.000.000 tl kazanç yazılmış, bu da net kârı
9:24
etkiliyor ama operasyonel performanstan çok muhasebeyle
9:26
ilgili bir durum. Tamam kar tarafındaki hikayeyi
9:31
anladık. Satışları artsa da artan
9:33
maliyetler giderler. Özellikle de finansman giderleri
9:37
kâr marjlarını ciddi şekilde eritmiş.
9:39
Peki bu durum şirketin mali fotoğrafına yani bilançosuna
9:43
nasıl yansımış? Varlıklar, borçlar, öz kaynaklar
9:47
onlar bize ne anlatıyor? Bilançoya geçelim o zaman 30
9:50
Eylül 2020, beşle 2.024 yıl sonunu karşılaştırıyoruz ilk
9:52
gözümüze çarpan toplam varlıklar artmış. 115,7 milyar TL den
9:57
126,9 milyar TL ye yükselmiş. Yani bilanço büyümüş şirket
9:59
varlıklarını arttırmış. Güzel bu büyüme nereden gelmiş
10:09
peki? Büyümenin motoru dönen varlıklar
10:11
olmuş. Onlar 53,4 milyar TL den 64,7
10:16
milyar TL ye çıkmış. Dönen varlıklar yani nakit
10:20
stoklar alacaklar gibi kalemler oradaki değişim önemli sanırım.
10:26
Hem de nasıl önemli burası hikayenin en kritik
10:29
noktalarından biri bence. Çünkü dönem varlıklar artarken
10:33
içindeki kompozisyon çok dramatik şekilde değişmiş.
10:36
Bak şimdi nakit ve nakit benzerleri kalemi geçen yıl
10:40
sonunda 11,8 milyar TL gibi güçlü bir seviyedeyken şimdi
10:44
2,97 milyar TL ye. Düşmüş medyasun neredeyse 9
10:49
milyar TL lik bir erime var. Nakitte nereye gitmiş bu para?
10:54
Işte cevap bir sonraki kalemde stoklar.
10:57
Stoklar 19,3 milyar TL den 41,2 milyar tl'ye fırlamış. 41 milyar
11:03
mı? Inanılmaz 2 katından fazla
11:06
artmış. Evet 2 katından fazla buzdoların
11:10
da büyük kısmı yoldaki mallar yani.
11:12
Ithal edilen ama henüz teslim edilmemiş araçlar 20,9 milyar TL
11:16
ve şirketin elindeki yani satılmamış araçlardan 18,1
11:22
milyar TL oluşuyor. Işte bu çok kritik şirketin
11:26
nakdi büyük ölçüde satılmayı bekleyen araçlara bağlanmış
11:29
durumda. Bu hem riski arttırıyor hem de
11:32
finansal esnekliği kısıtlıyor tabii.
11:34
Anladım dönem varlıklarda başka dikkat çeken bir şey var mı
11:38
alacaklar mesela? Orada olumlu bir gelişme var.
11:42
Ticari alacaklar 19,9 milyar TL den 13,9 milyar TL ye gerilemiş.
11:48
Yani şirket alacaklarını daha hızlı tahsil etmiş veya daha az
11:52
vadeli satış yapmış olabilir. Peki ya uzun vadeli yatırımlar
11:55
yani duran varlıklar orada durum ne?
11:58
Duran varlıklar tarafı daha stabil, 62,2 milyar TL
12:02
seviyesinde hemen hemen aynı kalmış.
12:04
Buradaki ana kalemler, şirketin binaları arsaları gibi maddi
12:08
duran varlıkları 24,7 milyar TL, Doğuş gye'nun konsolidasyonunla
12:14
gelen yatırım amaçlı gayrimenkuller 19,4 milyar TL ve
12:18
az önce kara katkısını konuştuğumuz o iştirakler yani
12:21
yüce oto turk gibi yatırımların değeri 11,8 milyar TL.
12:26
Tamam, varlık tarafında tablo netleşti, büyüme var ama
12:30
kompozisyon biraz endişe verici. Özellikle nakit ve stok dengesi
12:34
açısından. Bu varlıklar nasıl finanse
12:37
edilmiş? Kaynak tarafında yani borçlar ve
12:40
öz kaynaklarda durum ne? Kaynak tarafına baktığımızda
12:43
toplam yükümlülüklerin arttığını görüyoruz. 45,7 milyar TL den
12:47
58,8 milyar TL ye yükselmiş. Yani borçluluk artmış.
12:51
Bu artış nereden kaynaklanıyor? Peki uzun vadeli mi, kısa vadeli
12:55
mi? Neredeyse tamamı kısa vadeli
12:57
yükümlülüklerden onlar 33,8 milyar TL den 46,9 milyar TL ye
13:03
çıkmış. 2 ana sebep var burada birincisi bankalardan alınan
13:08
kısa vadeli krediler yani finansal borçlanmalar. 5 milyar
13:12
t l'den 11,9 milyar tl'ye fırlamış.
13:16
Vay ikiye katlamış kısa vadeli krediler.
13:19
Aynen ikincisi de ticari borçlar yani tedarikçilere olan borçlar
13:24
18 milyar TL den 24,1 milyar TL ye yükselmiş.
13:29
Bu artışlar büyük ihtimalle o şişen stokları finanse etmek ve
13:33
azalan nakli dengelemek için yapılmış gibi duruyor.
13:36
Uzun vadeli borçlarda durum ne? Uzun vadeli yükümlülükler 11,9
13:41
milyar TL civarında. Orada büyük bir değişim yok ama
13:44
finansal borçların detayına baktığımızda not yedide var.
13:47
Bu önemli bir kısmının avro cinsi olduğunu görüyoruz.
13:51
Bu da tabii şirketin kur riskini açık olduğunu gösteriyor.
13:54
Evet, bu önemli bir risk faktörü borçluluk artmış.
13:57
Özellikle kısa vadeli borçlar. Peki şirketin temel direği olan
14:02
öz kaynaklar ne durumda? Kardaki düşüşe rağmen ayakta
14:06
kalabilmiş mi? Öz kaynaklar tarafında hafif bir
14:09
gerileme görüyoruz. Toplam öz kaynaklar 69.9 milyar
14:13
TL den 68.1 milyar TL ye düşmüş, ana ortaklığa ait öz kaynaklarda
14:19
benzer şekilde 68 nokta dokuzdan 67.1 milyar TL ye.
14:24
Dilemiş. Ama şirket kâr etmiş de hani 5
14:27
milyar kâr varken öz kaynak neden azalıyor?
14:30
Çok güzel bir soru cevabı öz kaynak değişim tablosunda gizli
14:35
şirket bu 9 ayda 5.05 milyar TL netkar elde etmiş.
14:38
Evet, ancak hissedarlarına tam 6.8 milyar TL temettü yani kar
14:43
payı dağıtmış. Kardan daha fazla temettü
14:48
dağıtmışlar. Aynen öyle.
14:50
Dağıtılan temettü elde edilen kardan fazla olunca aradaki fark
14:54
ister istemez öz kaynaklardan karşılanmış oluyor ve bu da
14:57
hafif bir erimeye yol açmış. Anlaşıldı yani özetle bilanço
15:01
büyümüş ama bu büyüme borçla finanse edilmiş stoklar şişerken
15:06
nakit erimiş üstüne bir de kardan fazla temettü dağıtılınca
15:11
öz kaynaklarda hafifçe azalmış. Karlılık, bilanço yapısı ve öz
15:17
kaynaklardaki bu tabloyu nakit akış tablosu teyit ediyor mu?
15:21
Para nereden gelmiş, nereye gitmiş o bize ne anlatıyor?
15:25
Kesinlikle teyit ediyor. Hatta durumu daha da çarpıcı bir
15:27
şekilde ortaya koyuyor diyebilirim.
15:29
Nakit akış tablosuna baktığımızda en kritik yer
15:32
işletme faaliyetlerinden nakit akışı, geçen yıl şirket ana
15:36
faaliyetlerinden yani mal satıp para kazanmaktan 1,96 milyar TL
15:42
pozitif nakit akışı üretirken bu yıl tam. 12,43 milyar TL negatif
15:48
nakit akışı olmuş. Eksi 12.4 milyar mı?
15:51
Inanılmaz bir bozulma neredeyse 14 buçuk milyar TL lik bir
15:54
negatif dönüşüm var. Bir yılda bunun ana sebebi nedir
15:58
peki? Ana sebepler aslında bilançoda
16:01
gördüğümüz hikayenin özeti ilk olarak düşen karlılık var tabi
16:05
ama asıl büyük darbe stoklardaki o devasa artıştan geliyor.
16:10
Stoklardaki 21,9 milyar TL lik artış basitçe şirketten çıkan
16:16
nakit demek. Anladım stok artışı nakit çıkışı
16:19
demek. Aynen.
16:21
Ticari alacaklardaki azalmanın getirdiği 5,9 milyar t l'lik
16:26
nakit girişi ve ticari borçlardaki artışın sağladığı
16:30
4,4 milyar tl'lik finansman etkisi, bu devasa stok artışının
16:35
yarattığı nakit çıkışını dengelemeye yetmemiş.
16:38
Kısacası şirketin ana işi bu dönemde para kazanmak yerine
16:43
nakit yakmış. Çok net.
16:45
Peki şirket bu nakit açığını nasıl kapatmış?
16:48
Yatırım ve finansman faaliyetleri ne durumda,
16:50
oralardan para gelmiş mi? Yatırım faaliyetlerinden
16:53
861.000.000 TL net nakit çıkışı olmuş.
16:57
Yani oradan da para gitmiş ama geçen yıla göre biraz daha az
17:01
şirket yeni maddi duran varlıklar bina makine vesaire
17:05
almak için 2,87 milyar TL harcamış.
17:07
Ama diğer yandan varlık satışlarından 703.000.000 tl ve
17:10
o bahsettiğimiz iştiraklardan aldığı temettülerden 1,34 milyar
17:13
TL gelen parayla bu çıkışın bir kısmını karşılamış.
17:22
Peki ya finansman yani borçlar temettüler?
17:25
Işte asılı dengeleyici unsur, orası olmuş.
17:28
Finansman faaliyetlerinden 3,86 milyar TL pozitif nakit girişi
17:33
var. Geçen yıl bu kalem 15,16 milyar
17:37
TL negatifti. Yani borç ödüyorlardı.
17:40
Bu yıl tam tersi olmuş. Nasıl olmuş peki bu pozitif
17:43
akış? Yaklaşık 16 milyar TL yeni kredi
17:46
kullanarak olmuş. Bu yeni borçlarla eski
17:49
kredilerin 4,42 milyar TL lik geri ödemesini yapmışlar.
17:53
306.000.000 tl kira ödemesi gerçekleştirmişler ve en
17:57
önemlisi hissedarları ödenen o 6,84 milyar TL lik temettü
18:02
finanse etmişler. Hatta üzerine bir miktar nakit
18:05
bile kalmış bu işlemlerden. Anlıyorum, yani 10'a çıkart
18:09
işten kaybedilen nakit büyük ölçüde yeni borçlanmayla telafi
18:13
edilmiş. Ve temettü de bu yeni borçlarla
18:16
ödenmiş bir nevi. Tüm bu giriş çıkışların sonunda
18:19
şirketin kasasında ne kadar para kalmış peki?
18:22
Tüm bu akışların ve tabii enflasyonun etkisiyle dönem
18:26
başında kasada bulunan 11,8 milyar TL nakit ve nakit benzeri
18:28
dönem sonunda maalesef 2,97 milyar TL ye düşmüş.
18:32
Nakitteki bu 9 milyar TL ye yakın azalma temel olarak
18:35
işletme faaliyetlerindeki bozulmadan ve o devasavasa stok
18:37
artışından kaynaklanıyor. Tablo çok netleşti.
18:44
Gerçekten karlılık baskı altında stoklar rekor seviyede nakit
18:50
azalmış ve bu durum kısa vadeli borçlanmayı arttırmış.
18:54
Bu ana hikayenin dışında raporlarda dikkatimizi çekmesi
18:58
gereken başka önemli detaylar var mıydı?
19:00
Gözden kaçırmamamız gereken. Var.
19:03
Birkaç nokta daha var, hızlıca onlara da değinelim.
19:05
Birincisi segment performansı, şirket faaliyetlerini otomotiv
19:10
ve gayrimenkul olarak 2 segment de raporluyor.
19:13
Beklendiği gibi gelir ve kârın ezici çoğunluğu otomotivden
19:16
geliyor. Doğuş g.
19:18
O'nun dahil olduğu gayrimenkul segmentinin katkısı şimdilik
19:21
daha sınırlı görünüyor. Ikincisi ilişkili taraf
19:25
işlemleri Doğuş grubunun yapısı gereği grup şirketleri,
19:29
özellikle de VDF grubu, yani Volkswagen finans ile çok yoğun
19:33
ticari ilişkiler var. Alım satım finansman karşılıklı
19:37
alacak borç bakiyeleri oldukça yüksek acım'dı.
19:40
Mesela. Mesela VDF faktoring'den 9 buçuk
19:42
milyar TL ticari alacak görünüyor.
19:46
Ya da iştirakları olan yüce otoya 932.000.000 tl ticari borç
19:50
var. Bu işlemlerin piyasa
19:51
koşullarında yapılıp yapılmadığı şirketin finansallarına net
19:54
etkisi senin gibi yatırımcılar için her zaman dikkat edilmesi
19:59
gereken bir konu tabi. Kesinlikle.
20:03
Başka. Üçüncüsü, karşılıklar ve riskler
20:06
şirket çeşitli risklere karşı karşılık ayırmış.
20:09
Dava karşılığı garanti karşılığı gibi burada dikkat çeken bir
20:13
kalem Hatay bölgesi için ayrılan bir milyar TL lik sosyokültürel
20:18
bağış karşılığı ayrıca şirketin hem kendi adına hem de bağlı
20:22
ortaklıkları lehine, bankalara veya diğer kurumlara yüksek
20:26
tutarda teminat rehin, ipotek ve kefaletler var.
20:30
Trig diyoruz kısaca bunlara bunlar potansiyel yükümlülük
20:34
demek. Tabii şirketin aldığı teminatlar
20:36
da mevcut finansal riskler başlığında da kur faiz ve
20:41
likidite risklerine değiniliyor. Özellikle avro cinsi borçlar
20:45
nedeniyle kur riski yine öne çıkıyor.
20:47
Anladım, başka notlar var mıydı? Son olarak finansal borçların
20:52
detayında di office Maslak binası için yapılan saat ve geri
20:56
kirala işleminin yükümlülüğü devam ediyor.
20:59
Elektrikli şarj istasyonu ve araç alımı için yeşil kredi
21:02
kullanıldığı belirtilmiş, bu ilginç bir detay muhasebe
21:06
politikalarında da gelecekte yürürlüğe girecek.
21:08
TFS 18, TFRS 19 gibi standart değişiklikleri listelenmiş.
21:13
Doğuş geo özelinde ise ertelenmiş vergi
21:16
hesaplamalarında biraz ihtiyatlı davranılarak %30 oranının
21:20
kullanıldığı belirtiliyor. Gerçekten çok detaylı bir
21:23
inceleme oldu. Ağzına sağlık.
21:25
Özetleyecek olursak Doğuş otomotiv 2.000 yirmibeşin ilk 9
21:30
ayında satış gelirlerini artırmayı başarmış ama artan
21:33
maliyetler, faaliyet giderleri ve özellikle finansman yükü
21:38
nedeniyle kârlılığında ciddi bir erime yaşamış.
21:41
Evet. Özellikle stoklardaki laikor
21:44
artış şirketin nakit pozisyonunu eritmiş.
21:47
Ve bu durum kısa vadeli borçlanmayı ciddi şekilde
21:50
artırmış, dağıtılan yüksek temettü de öz kaynaklar üzerinde
21:55
bir miktar baskı oluşturmuş. Yeni alanlar olan dee charj ve
21:59
Doğuş g. Oyunun performansıysa gelecekte
22:02
izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıkıyor.
22:05
Aynen öyle çok güzel özetledin. Bu resim 30 Eylül itibariyle
22:09
çekilmiş bir ara dönem fotoğrafı.
22:12
Tabii ki şirketin yıl sonu performansı nasıl olacak?
22:15
Sektördeki gelişmeler, rekabet, talep, o.tv veya kur
22:19
politikaları gibi dışsal faktörler ve özellikle bu yüksek
22:23
stok seviyesinin nasıl yönetileceği önümüzdeki dönemin
22:26
ana konuları olacaktır. Hıhı bahsettiğimiz finansal
22:29
riskler, yani kur faiz likidite ve o ilişkili taraf işlemleri de
22:35
yakından takip edilmeli ve tekrar hatırlatalım.
22:38
Bu analiz bize ilettiğin özet raporlara dayanıyor.
22:41
Yatırım kararı vermeden önce mutlaka şirketin yayınladığı tam
22:45
finansal raporları ve faaliyet raporunu detaylı incelemek en
22:48
sağlıklısı. Kesinlikle peki tüm bu veriler
22:52
ışığında. Bitirirken üzerinde düşünmen
22:54
için bir soru bırakalım. Şirketin bu rekor seviyedeki
22:59
stokları ve ciddi şekilde azalmış nakit pozisyonu artan
23:03
kısa vadeli borçlulukla birleştiğinde olası bir pazar
23:07
yavaşlamasına veya beklenmedik bir dış şoka karşı ne kadar
23:11
dayanıklı olabilir? Bu durum şirketin önümüzdeki
23:14
dönemde potansiyel yatırım fırsatlarını, örneğin yeni
23:18
teknolojiler veya dil şarj gibi büyüyen alanları değerlendirme
23:22
kapasitesini nasıl etkileyebilir?
23:24
Bu denge önümüzdeki çeyreklerde dikkatle izlenmesi gereken
23:28
kritik bir dinamik olacak gibi duruyor.
23:31
Çok yerinde bir soru. Bu detaylı incelemeyi faydalı
23:34
bulduysan bu videoyu beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve
23:39
finansal okuryazarlığın daha da yayılması için.
23:42
Çevrenle paylaşmayı unutma bir sonraki analizimizde görüşmek
23:47
üzere.