Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #IZENR | İzdemir Enerji Elektrik Üretim 2025/9 Bilanço Analizi | Kömürden Güneşe Zarardan Kâra 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #IZENR | İzdemir Enerji Elektrik Üretim 2025/9 Bilanço Analizi | Kömürden Güneşe Zarardan Kâra 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz bugün elimizdeki kaynaklar izdemir.
• 0:03
  Enerji elektrik üretim a ş nin 2.025 yılı ilk 9 aylık faaliyet
• 0:06
  raporu ve mali tabloları misyonumuz da bu rakam
• 0:10
  yığınlarının bu rapor satırlarının ardındaki hikayeyi
• 0:11
  bir yatırımcı olarak sizin için en anlamlı olacak şekilde çözmek
• 0:16
  ve yorumlamak. Aynen öyle.
• 0:19
  Amacımız sadece bir rapor okumak değil.
• 0:22
  Şirketin adeta bir röntgenini çekmek, başarıları, riskleri
• 0:27
  belki de gizli kalmış detayları ve tabii geleceğe dair ne gibi
• 0:32
  sinyaller verdiğini birlikte ortaya çıkarmak istiyoruz.
• 0:35
  Harika o zaman hemen başlayalım. Önce şirketi biraz tanıyalım
• 0:39
  izlemek enerji kimdir? Tam olarak ne yapar?
• 0:42
  Bize temel kimlik kartını çıkarabilir misin?
• 0:44
  Elbette şirket 2.000 yedide izmir'de kurulmuş, Genel Merkezi
• 0:49
  de hala izmir çankaya'da ama bence şirketin kimliğini en iyi
• 0:53
  anlatan şey, sahip olduğu 2 farklı 100. 2 farklı 100 mü
• 0:58
  nasıl yani? Bir yanda izmir aliya'da bulunan
• 1:01
  ithal kömürle çalışan 370 megabatlık dev bir termik.
• 1:05
  Trel var bu şirketin bugünkü ana gelir kapısı yani para basan
• 1:11
  makinesi diyebiliriz. Anladım, geleneksel, belki eski
• 1:14
  teknolojiyi ama istikrarlı bir güç kaynağı.
• 1:17
  Peki ya diğer? Yüzü, diğer yüzü ise geleceğe
• 1:20
  yapılan çok büyük bir yatırım. Manisa salihli'de kurulumu daha
• 1:24
  yeni tamamlanmış toplamda 143 megabat gücünde pırıl pırıl
• 1:29
  güneş enerjisi santralleri, yani gesler yani şirket bir ayağını
• 1:35
  geçmişin sağlam zeminine basarken, diğer ayağıyla
• 1:38
  geleceğin enerjisine adım atıyor.
• 1:41
  Bu ikili yapı, şirketin tüm stratejisinin temelini
• 1:44
  oluşturuyor aslında. Bu gerçekten ilginç bir ikilem
• 1:46
  yaratıyor. Bunu aklımızda tutalım.
• 1:48
  Peki bu operasyonları yürüten kaç kişilik bir ekipten
• 1:51
  bahsediyoruz ve şirketin sahibi kim?
• 1:54
  30 Eylül 2025 itibariyle 273 çalışanları var.
• 1:59
  Geçen yıla gora çok küçük bir azalma olmuş yani önemsiz
• 2:03
  sayılır. Sahiplik yapısı ise oldukça net
• 2:06
  aslan payı %50. Dördün üzerinde bir oranla izmir
• 2:10
  demir çelik sanayi a ş de. Yani aslında büyük bir demir
• 2:14
  çelik grubunun enerji kolu. Tam olarak öyle geriye kalan
• 2:18
  payların da yaklaşık %20 dokuzu borsa istanbul'da IZNR koduyla
• 2:24
  işlem gören halka açık kısım. Peki?
• 2:27
  Yönetim kademesine baktığımızda kimleri görüyoruz?
• 2:29
  Raporlarda dikkatini çeken bir detay oldu mu?
• 2:32
  Yönetim kurulunda toplam 6 üye var.
• 2:34
  Nuri Şahin Yönetim Kurulu Başkanı Selim şahin de
• 2:38
  yardımcısı 2 tane de bağımsız üyeleri mevcut ama raporları
• 2:43
  incelerken benim gözüme çarpan bir nokta.
• 2:45
  Yönetim kurulunda hiç kadın üyenin bulunmaması oldu.
• 2:49
  Bu günümüz kurumsal yönetim standartları açısından
• 2:53
  yatırımcıların dikkat edebileceği bir ayrıntı.
• 2:55
  Kesinlikle. Anladım.
• 2:57
  Peki bu yöneticilere ne kadar ödeme yapılıyor?
• 2:59
  Bu da şeffaflık açısından önemli bir veri.
• 3:02
  Orada da ilginç bir yapı var. Bağımsız olmayan üyelere yıllık
• 3:06
  brüt 2.500 TL gibi tamamen sembolik bir ücret ödeniyor.
• 3:12
  2.500 TL mi yıllık? Evet, sembolik ancak bağımsız
• 3:16
  üyelere görevlerinin getirdiği sorumluluk gereği aylık net
• 3:20
  45.000 TL ücret ödenmesine karar verilmiş.
• 3:22
  Tüm üst düzey yöneticilere yılın ilk 9 ayında sağlanan toplam
• 3:27
  menfaat ise maaşlar ve diğer faydalar dahil 12.000.000 tl'nin
• 3:31
  biraz üzerinde. Tamamdır, şirketin kimliği
• 3:36
  netleşti. Peki bu kömür ve güneş
• 3:38
  karmasıyla faaliyet gösterdiği sektör nasıl bir yer?
• 3:42
  Türkiye enerji piyasasında nerde duruyorlar?
• 3:44
  Türkiye'nin toplam elektrik kurulu gücü 121.000 megavata
• 3:49
  aşmış durumda. Bu pastada en büyük dilimler
• 3:52
  doğalgaz ve hidroelektrik santrallerine ait.
• 3:55
  Izdemirin ana işi olan ithal kömürün payı yüzde 8.6
• 3:59
  civarında. Ama asıl hikaye yeni yatırım
• 4:03
  alanı olan güneşte güneş enerjisinin toplam güçteki payı
• 4:07
  hızla artıyor. Ve buda, şirketin stratejik
• 4:10
  olarak doğru bir yöne yani büyüyen bir alana yatırım
• 4:13
  yaptığını gösteriyor. Işte en başta bahsettiğimiz o
• 4:16
  ikileme geri dönüyoruz. Bir yanda ana gelir kapısı olan
• 4:19
  ithal kömür diğer yanda geleceğe dönük tüm yeni yatırımın
• 4:22
  yapıldığı güneş enerjisi. Bu durum şirketin güçlü ve zayıf
• 4:26
  yönlerini nasıl şekillendiriyor? Yani bu 2 farklı dünyanın en iyi
• 4:29
  yanlarını mı oluyor yoksa arada kalma riski mi taşıyor?
• 4:32
  Çok güzel bir soru bu. Şirketin tam olarak röntgenini
• 4:36
  çekmemizi sağlıyor. Güçlü yanlarından başlayalım.
• 4:39
  Birincisi az önce bahsettiğimiz gale yatırımı bu sadece bir
• 4:43
  yatırım değil, şirketin geleceğe dönük bir dönüşüm hamlesi.
• 4:48
  Ikincisi operasyonel olarak çok verimliler, aliağa'daki o eski
• 4:53
  termik santrali %97 gibi inanılmaz bir kapasiteyle
• 4:58
  çalıştırıyorlar. %97 mi bu çok yüksek bir oran.
• 5:01
  Evet. Bu santralden alınabilecek
• 5:04
  maksimum verimi aldıklarını gösteriyor.
• 5:07
  Ayrıca green, apple gibi uluslararası çevre ödülleri
• 5:11
  almaları da ilginç bir detay. Bir dakika.
• 5:13
  Kömür santrali işletip çevre ödülü almak bu gerçekten
• 5:17
  ilginçmiş. Peki madalyonun diğer yüzü,
• 5:20
  zayıf yönleri yani aşil topukları neler?
• 5:22
  En belirgin aşil topu ana kar merkezinin ithal kömüre bağımlı
• 5:27
  olması. Yani işin özü şu, dolar
• 5:30
  fırladığında veya dünyada kömür fiyatları arttığında izdemirin
• 5:35
  kârı anında baskı altına giriyor.
• 5:37
  Ipin ucu tamamen başkasının elinde.
• 5:40
  Dışı bir risk. Kesinlikle bir diğer dikkat
• 5:43
  çekici nokta da faaliyet raporunda arge faaliyetlerinin
• 5:47
  bulunmadığının açıkça belirtilmesi, bu da teknolojik
• 5:51
  olarak yenilikçi bir pozisyondan ziyade mevcut operasyonları
• 5:54
  verimli yürütmeye odaklandıklarını düşündürüyor.
• 5:57
  Ve tabii geçmişten gelen bazı hukuki sorunlar da var sanırım.
• 6:01
  Evet, evet, geçmişte yaşanan ve hala hukuki süreci devam eden
• 6:05
  çed raporu ve ruhsat sorunları var.
• 6:07
  Bunlar şimdilik bir tehdit oluşturmasa da takip edilmesi
• 6:11
  gereken potansiyel riskler olarak kenarda duruyor.
• 6:14
  Tehditler demişken en büyüğü yine kömür fiyatları ve döviz
• 6:18
  kurlarındaki dalgalanmalar. Ayrıca gelecekte çevresel
• 6:21
  düzenlemelerin sıkılaşması da bir risk unsuru.
• 6:24
  Fırsat tarafındaysa sanırım en büyük kozları bu yeni gez
• 6:28
  yatırımları ve devletten aldıkları teşvikler.
• 6:31
  Kesinlikle türkiye'nin bitmeyen enerji talebi en büyük rüzgar
• 6:36
  ama asıl somut fırsat. Gez yatırımları için devletten
• 6:40
  aldıkları toplam bir buçuk milyar t l'lik yatırım, teşvik
• 6:44
  belgeleri bunlar kdv istisnası, vergi indirimi gibi çok ciddi
• 6:49
  finansal avantajlar sağlıyor. Bu gelecekteki karlılıklarını
• 6:53
  doğrudan besleyecek bir kaynak. Bu analizle şirketin genel
• 6:56
  çerçevesini çizmiş olduk. Bir yanda geleceğe dönük gez
• 7:00
  yatırımı gibi büyük bir fırsat. Diğer yanda ithal kömüre
• 7:03
  bağımlılık gibi ciddi bir aşil topuğu.
• 7:06
  Peki bu ikilem finansal tablolara nasıl yansımış?
• 7:10
  Rakamlar bu zıtlığı doğruluyor mu?
• 7:12
  Işte şimdi en heyecanlı kısma geldik.
• 7:15
  Analize başlamadan önce kritik bir uyarı yapmam lazım.
• 7:18
  Bu tablolar yüksek enflasyon nedeniyle TMS 29 standardına
• 7:23
  göre yani enflasyon muhasebesi uygulanarak hazırlanmış.
• 7:27
  Bunun türkçesi şu dil mi geçen senenin parasıyla bu senenin
• 7:31
  parasını karşılaştırmak anlamsız olacağı için tüm rakamlar
• 7:35
  bugünün parasına göre ayarlanmış.
• 7:38
  Yani 30 Eylül 2020, beşteki tl'nin satın alma gücüne,
• 7:41
  böylece elmalarla elmaları karşılaştırabiliyoruz.
• 7:46
  Tam olarak bu bu düzeltme sayesinde karşılaştırmalarımız
• 7:50
  çok daha sağlıklı. Şimdi en tepeden satışlardan
• 7:53
  başlayalım. Şirket, yılın ilk 9 ayında
• 7:56
  yaklaşık 6 buçuk milyar TL lik bir ciro yani hasılat elde etmiş
• 8:01
  ancak işin ilginç yanı bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre
• 8:05
  %3 daha düşük. Bir saniye burası çok önemli bir
• 8:09
  önceki cümlede satışların %3 düştüğünü söyledin.
• 8:12
  Şimdi kârlılığa geleceğiz ama bu başlangıç noktası biraz endişe
• 8:16
  verici değil mi? Ilk bakışta öyle ama şimdi sıkı
• 8:19
  durun. Satışlar düşerken brüt kar geçen
• 8:23
  seneki 348.000.000 tl'nlik zarardan bu sene 1,17 milyar t
• 8:27
  l'lik kâra fırlamış. Bekle bu nasıl olabilir?
• 8:33
  Ciro düşerken kâr nasıl bu kadar patlayabilir?
• 8:36
  Maliyetlerde inanılmaz bir sihirbazlık mı yapılmış?
• 8:39
  Bu ikisi birbiriyle çelişiyor gibi duruyor.
• 8:42
  Sihirbazlık değil ama çok etkili bir maliyet yönetimi var.
• 8:46
  Satışların maliyeti satışlardan çok daha fazla düşmüş.
• 8:50
  Bu da brüt kar marjını dipten zirveye taşımış ama hikaye
• 8:54
  burada bitmiyor. Esas faaliyet kârı da
• 8:57
  386.000.000 tl zarardan bir milyar t l'nin üzerinde bir kâra
• 9:00
  dönmüş. Faaliyet kar marjı eksi %5
• 9:05
  virgül sekizden artı %15 virgül sekize fırlamış.
• 9:09
  Bu rakamlar gerçekten baş döndürücü.
• 9:12
  Peki en popüler kârlılık göstergesi olan favwök ne
• 9:16
  durumda? En çarpıcı rakam orada.
• 9:18
  Faruk yani faiz amortiman ve vergi öncesi kâr geçen yıla göre
• 9:24
  tam 1.138 artarak 118.000.000 tl'den 1,47 milyar TL ye çıkmış.
• 9:31
  1.138. Evet, bu muazzam sıçramanın
• 9:35
  sonunda da şirket geçen yılki 1,24 milyar TL lik devasa net
• 9:39
  zararı bu yıl 277.000.000 tl'nlik net kâra çevirmeyi
• 9:42
  başarmış. Anlaşıldı.
• 9:47
  Maliyet kontrolü bu işin anahtarı.
• 9:49
  Peki bu karlılık patlamasının arkasında başka bir şey var mı?
• 9:53
  Raporların dipnotlarında gözden kaçabilecek bir detay gizli
• 9:56
  olabilir mi? Işte bu iyi bir analistle vasat
• 10:00
  bir analisti ayıran sorudur. Evet var dipnotları
• 10:04
  incelediğimizde çok önemli bir detay görüyoruz.
• 10:07
  Şirket, bazı maddi duran varlıklarının ekonomik ömrünü
• 10:11
  yeniden değerlendirmiş, bu tamamen yasal bir muhasebe
• 10:14
  tekniği. Bu değişiklik sayesinde bu
• 10:17
  döneme ait amortisman gideri yaklaşık 52.000.000 tl daha az
• 10:21
  yazılmış. Bir dakika, bu çok önemli bir
• 10:24
  detay. Yani karlılıktaki bu büyük
• 10:26
  sıçramanın 52.000.000 tl'nlik kısmı aslında operasyonel bir
• 10:31
  başarıdan değil, bir muhasebe kaleminin değiştirilmesinden
• 10:35
  geliyor. Bu yatırımcının kolayca gözden
• 10:38
  kaçırabileceği kârın kalitesini sorgulatan bir nüans.
• 10:42
  Kesinlikle. Bu kârın kötü olduğu anlamına
• 10:45
  gelmez. Sadece yatırımcının kârın
• 10:47
  tamamının, artan verimlilikten veya düşen maliyetlerden
• 10:51
  gelmediğini, bir kısmının da bu tür teknik bir düzeltmeden
• 10:55
  kaynaklandığını bilmesi gerekir. Çarlılık cephesi çok netleşti.
• 10:59
  Peki şirketin kasası ne durumda? Kağıt üzerinde kâr etmek başka
• 11:04
  kasada para olması bambaşka bir şey.
• 11:06
  Nakit akışı bize ne anlatıyor? Çok doğru bir nokta nakit akış
• 11:10
  tablosu bize tam olarak paranın nereye gittiğini gösteriyor.
• 11:14
  Işletme faaliyetlerinden yani ana işinden 651.000.000 tl nakit
• 11:17
  girişi sağlamış. Bu çok olumlu çünkü şirketin
• 11:20
  motoru nakit üretiyor demek. Ama.
• 11:25
  Orada bir ama var gibi hissediyorum.
• 11:27
  Büyük bir ama var. Yatırım faaliyetleri için tam
• 11:30
  1,36 milyar TL nakit çıkışı olmuş.
• 11:32
  Yani şirket kazandığının 2 katından fazlasını yatırıma
• 11:35
  harcamış. Bu devasa çıkışın tek bir adresi
• 11:39
  var. Manisadaki yeni gez santrali
• 11:41
  yatırımları. Anladım yani şirket aslında
• 11:45
  büyümek için para yakıyor. Bu uzun vadeli bir oyun
• 11:49
  oynadıklarını gösteriyor. Peki bu durum nakit pozisyonunu
• 11:52
  nasıl etkilemiş? Tam olarak şöyle dönem başında
• 11:56
  kasada 452.000.000 tl varken dönem sonunda sadece 15.000.000
• 12:00
  TL kalmış, ilk bakışta bu alarm zillerini çaldırabilecek bir
• 12:03
  düşüş ama hikayenin tamamına bakınca.
• 12:10
  O paranın buharlaşmadığını, gelecekte daha fazla gelir
• 12:14
  üretecek olan güneş panellerine dönüştüğünü görüyoruz.
• 12:18
  Bu kadar büyük bir yatırım yaparken şirketin borç durumu ne
• 12:21
  alemde? Genelde böyle büyük yatırımlar
• 12:24
  ciddi borçlanmayı da beraberinde getirir.
• 12:26
  Işte burası bilanço'nun en şaşırtıcı ve en güçlü olduğu yer
• 12:31
  toplam borçları yani kısa ve uzun vadeli tüm yükümlülükleri
• 12:35
  yaklaşık 1,26 milyar TL. Buna karşılık öz kaynakları yani
• 12:41
  şirketin net varlığı tam 15,8 milyar TL.
• 12:45
  Rakamlar havada uçuşuyor. Bunu bizim için daha anlaşılır
• 12:49
  kılabilir misin? Bu ne anlama geliyor?
• 12:50
  Şöyle söyleyeyim, toplam yükümlülükler, bölü öz kaynaklar
• 12:55
  oranı sadece 0,08. Yani şirketin her bir liralık
• 13:01
  kendi parasına karşılık sadece 8 kuruş borcu var.
• 13:05
  Bu borçluluğun neredeyse yok denecek kadar düşük olduğunu ve
• 13:10
  sermaye yapısının bir kale gibi sağlam olduğunu gösteriyor.
• 13:14
  Öz kaynakları toplam varlıklarının %90 ikisinden
• 13:18
  fazlasını oluşturuyor. Bu inanılmaz sağlam bir bilanço.
• 13:22
  Peki ya kısa vadeli borçlarını ödeme gücü yani likiditesi
• 13:26
  nasıl? Orası daha da etkileyici cariye
• 13:29
  oran 7.63. Bunun türkçesi şu.
• 13:33
  Şirketin bugün ödemesi gereken her bir liralık borcuna karşılık
• 13:38
  kasasında ve kolayca paraya çevirebileceği 7.63 liralık
• 13:43
  varlığı var. Yani borçlarını ödemeyi bırakın.
• 13:47
  Üzerinde 7 kat daha fazla rezerve sahip.
• 13:50
  Bu finansal olarak şirkete muazzam bir esneklik ve güvenlik
• 13:54
  sağlıyor. Kesinlikle.
• 13:55
  Finansal tabloyu net bir şekilde anladık.
• 13:58
  Kârlılıkta müthiş bir geri dönüş yatırım için harcanan yoğun
• 14:02
  nakit ve kaya gibi. Tam bir bilanço peki operasyonel
• 14:06
  tarafta yani bizzat elektrik üretiminde durum nasıl?
• 14:10
  Orada da bir iyileşme var. Mı?
• 14:11
  Evet, finansal rakamların arkası boş değil.
• 14:14
  Termik santralin üretimi ve toplam satış hacmi geçen yıla
• 14:18
  göre %19 artmış. Bu cirodaki düşüşe rağmen daha
• 14:22
  fazla elektrik sattıklarını gösteriyor.
• 14:25
  Buna ek olarak yeni devreye alınan g santrallerinden 144.086
• 14:30
  m gwatlık yepyeni bir üretim kalemi gelmiş.
• 14:33
  Ve o %90 yedilik kapasite kullanım oranını da unutmayalım.
• 14:37
  Yani o eski kömür santralinden adeta son damlasına kadar verim
• 14:42
  alıyorlar. Aynen öyle.
• 14:43
  Bu santralin ne kadar verimli ve istikrarlı çalıştığının net bir
• 14:47
  göstergesi ve tabii ki yatırım hikayesinin kalbinde o yeni gez
• 14:52
  projeleri var. Manisa salihli'deki yatırımın 3
• 14:55
  etabı da tamamlanmış ve şirket artık yenilenebilir enerji
• 14:59
  ligi'nde de ciddi bir oyuncu haline gelmiş durumda.
• 15:02
  Bu yatırımların bir de vergi avantajı hikayesi vardı değil
• 15:05
  mi? Bu da geleceğe dönük önemli bir
• 15:08
  potansiyel. Hem de nasıl bu yatırımlar için
• 15:11
  devletten alınan teşvik belgeleri sayesinde şirketin
• 15:14
  gelecek dönemlerde kurumlar vergisinden indirebileceği tam
• 15:19
  368.000.000 tl'lik bir hakkı doğmuş.
• 15:22
  Bu bilançoda ertelenmiş, vergi varlığı olarak duruyor.
• 15:26
  Yani şirketin cebinde gelecekteki kârından ödeyeceği
• 15:30
  vergiyi azaltmak için kullanabileceği 368.000.000
• 15:33
  tl'lik bir vergi indirim kuponu var.
• 15:36
  Bu da gelecekteki net karlılığı doğrudan yukarı çekecek bir
• 15:40
  unsur. Harika her şey çok olumlu
• 15:43
  görünüyor ama raporlarda bahsi geçen şu hukuki süreçler biraz
• 15:48
  kafa karıştırıcı. Bunlar ne kadar ciddi yatırımcı
• 15:51
  için bir kırmızı bayrak mı? Bu dikkatle takip edilmesi
• 15:55
  gereken bir konu. Şirket aleyhine açılmış 2 önemli
• 15:58
  dava var, biri termik santralin atık sahası ile ilgili çed
• 16:03
  raporunun iptali davası. Mahkeme raporu İptal etmiş ama
• 16:08
  şirket hızlı davranıp yeni bir olumlu kararı almayı başarmış.
• 16:13
  Diğeri ise izmir büyükşehir belediyesi'nin ruhsat eksikliği
• 16:17
  iddiasıyla santrali kapatma girişimi.
• 16:19
  Bu konuda da mahkeme yürütmeyi durdurma kararı vermiş.
• 16:24
  Yani yönetim bu davaların üretimi bir engel teşkil
• 16:27
  etmeyeceğini söylüyor ama yine de bir belirsizlik unsuru olarak
• 16:31
  masada duruyorlar. Doğru.
• 16:32
  Mu kesinlikle yönetim raporlarda faaliyetleri etkilemeyeceklerini
• 16:36
  belirtiyor ancak davalar tamamen sonuçlanana kadar bu konu
• 16:41
  şirketin üzerindeki küçük bir gölge olarak kalmaya devam
• 16:44
  edecektir. Bu tür detaylı incelemeleri
• 16:47
  kaçırmamak için videomuzu beğenmeyi, abone olmayı ve
• 16:51
  çevrenizle paylaşmayı da tekrar hatırlatalım.
• 16:54
  Peki tüm bu bilgileri bu devasa veri setini bir araya
• 16:57
  getirdiğimizde dinleyicimiz için nasıl bir sonuç resmi ortaya
• 17:01
  çıkıyor? Ortaya çıkan resim şu izdemir,
• 17:05
  enerji, zarardan kara inanılmaz güçlü bir dönüş yapmış.
• 17:09
  Bilançosu kaya gibi sağlam ve borçluluğu neredeyse sıfır olan
• 17:13
  bir şirket profili çiziyor. Düşük ciroya rağmen maliyet
• 17:17
  kontrolü ve operasyonel verimlilikle karlılığı
• 17:20
  patlatması yönetim başarısını gösteriyor.
• 17:24
  En önemlisi de yenilenebilir enerjiye yaptığı büyük yatırımla
• 17:28
  geleceğe dönük çok stratejik bir adım 60.
• 17:31
  Ancak ana gelir motorunun hâlâ ithal kömüre bağımlı olması ve
• 17:36
  devam eden hukuki süreçler de göz ardı edilmemesi gereken
• 17:40
  riskler. O halde bu derinlemesine
• 17:42
  analizden sonra dinleyicimizin zihninde dönüp duracak son bir
• 17:46
  düşünce ile bitirelim. Şirket gest yatırımlarıyla
• 17:49
  portföyünü çeşitlendirerek ve geleceğin enerjisine adım atarak
• 17:54
  çok. Doğru bir hamle yaptı ancak
• 17:57
  unutmayalım ki bugünkü kârının büyük kısmı hala ithal kömüre
• 18:01
  dayalı ve hukuki çevresel incelemelere konu olan bir
• 18:05
  termik santralden geliyor. Kendi analizinizi yaparken şunu
• 18:09
  düşünebilirsiniz. Kömüre karşı artan küresel baskı
• 18:13
  gelecekte gelmesi muhtemel karbon vergileri ve çevresel
• 18:17
  düzenlemeler, şirketin yeni pırıl pırıl güneş yatırımlarına
• 18:21
  rağmen uzun vadeli değerinin nasıl etkileyebilir?
• 18:25
  Yani geleceğin teknolojisi geçmişin yükünü ne kadar süre ve
• 18:30
  ne kadar etkili bir şekilde taşıyabilir.
• 18:33
  Bu denge şirketin önümüzdeki yıllardaki yatırım hikayesinin
• 18:36
  anahtarını oluşturuyor.