Latest / Market Risk TR / 2025 2. Çeyrek Bilanço Analizi - Vanet Gıda #VANGD

Transcript

2025 2. Çeyrek Bilanço Analizi - Vanet Gıda #VANGD · Market Risk TR

• 0:00
  Merhaba, sizin için özel olarak hazırladığımız bu incelemeye hoş
• 0:04
  geldiniz. Bugün elimizdeki vanet gıda
• 0:07
  kaynaklarına bir bakalım diyoruz.
• 0:09
  Nedir bunlar işte? 2.025 ilk yarı finansalları
• 0:12
  faaliyet raporu, denetim notları ve tabii kap duyuruları
• 0:16
  özellikle de şeye odaklanacağız. Şirketin bilanço sağlığı ne
• 0:20
  durumda ve gelecek için neler bekliyorlar, beklentiler neler,
• 0:24
  hemen başlayalım mı? Başlayalım tabi.
• 0:27
  Ilk yarı finansalları. Pek iç açıcı değil açıkçası.
• 0:32
  Evet, ben de öyle gördüm rakamlara bakınca.
• 0:34
  Yani 2.020 beşin ilk 6 ayında hasılat geçen yıla göre ciddi
• 0:39
  düşmüş 115 milyondan 73.000.000 TL civarında inmiş.
• 0:41
  Neredeyse yarı yarıya bir düşüş var.
• 0:46
  Hmm, daha da önemlisi bence brüt kar marjı çok daralmış.
• 0:50
  Satışların maliyeti 72.4 milyon TL, hasılat 73.1 milyon TL.
• 0:56
  Yani aradaki fark çok. Az anladım satılan maldan geriye
• 1:00
  pek bir kar kalmıyor diyorsunuz yani?
• 1:03
  Aynen öyle. Bu da doğal olarak net kara
• 1:06
  yansımış. Geçen sene aynı dönemde
• 1:08
  12.000.000 tl kar varken. Bu yılın ilk yarısında durum tam
• 1:12
  tersi. Yaklaşık 3 buçuk milyon TL net
• 1:15
  zarar var. Peki bu zararın tek sebebi
• 1:18
  maliyetlerin yüksekliği mi? Başka etkenler de var mı?
• 1:22
  Var tabii mesela genel yönetim giderleri de artmış.
• 1:25
  Geçen yıla göre 2.9 milyondan 4.6 milyona çıkmış.
• 1:30
  Bir de şey var teknik ama önemli bir detay.
• 1:33
  Geçen yıl vergi geliri yazılmışken bu yıl 6.4 milyon tl
• 1:37
  civarı bir ertelenmiş vergi gideri oluşmuş.
• 1:40
  OO da bayağı etkilemiş o zaman zararı.
• 1:43
  Kesinlikle yani enflasyon muhasebesinden TMS 29 küçük bir
• 1:48
  parasal kazanç gelmiş ama o bile kurtarmamış durumu sonuç net
• 1:52
  zarar. Peki bu finansal performans
• 1:56
  özellikle merak ettiğimiz bilanço tarafını nasıl
• 1:59
  etkilemiş? Şirketin mali yapısı,
• 2:02
  varlıkları, borçları ne durumda? Bilanço tarafı biraz daha nasıl
• 2:06
  desem stabil görünüyor? Toplam varlıklar 260.000.000 tl
• 2:10
  civarında. Yani yıl sonuna göre çok büyük
• 2:12
  bir değişim yok. Peki bu varlıkların dağılımı
• 2:16
  nasıl? Işte orası ilginç varlıkların
• 2:18
  çok büyük bir kısmı yani 220.000.000 TL den fazlası
• 2:21
  yatırım amaçlı gayrimenkuller. Anladım yani şirketin gücü daha
• 2:26
  çok gayrimenkullerinde mi toplanmış?
• 2:28
  Gibi görünüyor. Evet, dönem varlıklarda hafif
• 2:31
  bir artış var. Yalnız özellikle nakit ve nakit
• 2:34
  benzerleri 5.4 milyondan 9.6 milyon tl'ye yükselmiş.
• 2:39
  Bu iyi bir şey tabi. Peki borç tarafı özellikle kısa
• 2:42
  vadeli riskler var mı? Bilançoda.
• 2:45
  Kısa vadeli yükümlülükler toplamda 13 buçuk milyon TL
• 2:48
  civarında. Burada asıl dikkat çeken kalem
• 2:51
  neredeyse 11.7 milyon TL ile ilişkili taraflara ticari
• 2:55
  borçlar. Ilişkili taraflar derken, yani
• 2:58
  şirketle bağlantılı kişi veya kurumlar mı?
• 3:00
  Aynen öyle. Bu borçların çok büyük bir
• 3:03
  kısmının ilişkili taraflara olması.
• 3:05
  Hani finansal yapı açısından dikkatle izlenmesi gereken bir
• 3:09
  durum. Bence öz kaynaklarda tabi bu
• 3:12
  dönemdeki zarardan dolayı biraz azalmış, 220 milyondan 216
• 3:15
  milyona gerilemiş. Anladım bir de şu denetim
• 3:19
  meselesi var. Raporlar denetlenmiş ama sınırlı
• 3:23
  denetim notu var. Bu tam olarak ne demek oluyor
• 3:26
  bizim için? Sınırlı denetim tam kapsamlı bir
• 3:29
  denetim değil. Yani denetçiler Yeditepe
• 3:31
  bağımsız denetim firması diyor ki özetle biz baktık ama öyle
• 3:36
  çok detaylı değil ilk bakışta bu finansal tabloların muhasebe
• 3:40
  standartlarına TMS 34 bariz bir şekilde aykırı hazırlandığına ya
• 3:45
  da faaliyet raporundaki bilgilerin bunlarla çeliştiğine
• 3:47
  dair bir şeye rastlamadık. Yani büyük bir sorun görmedik
• 3:51
  ama her şeyde tamdır diyemeyiz gibi bir şey mi?
• 3:54
  Biraz öyle yorumlanabilir? Evet.
• 3:55
  Ama daha ilginci denetim raporunda ve faaliyet raporunda
• 3:59
  da bahsedilen genel kurul meselesi var.
• 4:01
  Evet, evet, o benim de dikkatimi çekti.
• 4:03
  Genel kurullar yapılamamış, hatta şirket SP k'ya başvurmuş.
• 4:08
  Nedir oradaki durum? Şöyle şirket, 2.024 yılı olağan
• 4:12
  genel kurulunu 2 kere toplamayı denemiş Mayıs ve Haziran 2.020
• 4:16
  beşte ama ikisinde de yeterli katılım olmamış ve toplantı
• 4:19
  başkanı seçilememiş. Enteresan neden olmamış peki?
• 4:25
  Işte şirket yönetimi de diyor ki, bazı hissedarlar organize
• 4:28
  bir şekilde vekalet topladı. Toplantıyı engelledi, şüphesi
• 4:31
  var. Bu yüzden de sermaye piyasası
• 4:33
  kuruluna yani SP k'ya başvurmuşlar.
• 4:36
  Bu ciddi bir yönetimsel soruna işaret ediyor.
• 4:39
  O zaman belki hissedarlar arasında bir anlaşmazlık var.
• 4:42
  Aynen öyle. Bu durum şirketin iç dinamikleri
• 4:45
  açısından önemli bir sinyal. Peki tüm bunlar ışığında yani
• 4:49
  hem finansal tablo hem bu yönetimsel durum sizin de
• 4:52
  özellikle baktığınız gelecek beklentileri nasıl şekilleniyor?
• 4:56
  Şirket ne diyor? Riskler, fırsatlar.
• 4:58
  Faaliyet, raporuzlar riskleri saymışlar zaten işte yem
• 5:02
  fiyatları et fiyatları artıyor. Sektörde kayıt dışılık var,
• 5:06
  haksız rekabet oluyor, ithalat politikaları belirsiz.
• 5:10
  Tüketicinin alım gücü düşüyor. Bunlar genel sektörel riskler.
• 5:14
  Evet, bildiğimiz şeyler çoğu. Bir de şirkete özel olarak
• 5:19
  van'daki teyzesin konumu nedeniyle lojistik
• 5:22
  maliyetlerinin yüksekliği ve kalifiye eleman bulma zorluğu
• 5:25
  belirtilmiş, hammadde arzı ve fiyat artışları da eklenmiş.
• 5:29
  Peki hiç mi avantaj yok? Var tabii satışların %60,
• 5:33
  beşinin doğu ve Güneydoğu anadolu'da olması ve ham madde
• 5:37
  tedariği için bölgedeki besiciliğe yakın olmaları
• 5:41
  avantaj olarak gösterilmiş. Geleceğe dönük ne
• 5:43
  planlıyorlarmış peki? Işte teknolojik yenilikleri
• 5:46
  takip ediyoruz. Pazar payımızı büyüteceğiz
• 5:49
  diyorlar. Fabrika modernizasyonu yeni
• 5:52
  makine yatırımları yapılmış bir de ciro ve karlılığı artırmak
• 5:55
  için mevcut üretime ek olarak ithalat seçeneğini de
• 5:59
  araştırıyorlarmış. Anladım o zaman şöyle bir
• 6:02
  özetleyelim mi? Vanet gıda 2.020 beşin ilk
• 6:06
  yarısında hasılat düşüşü yaşamış ve zarar açıklamış, karlılık
• 6:10
  baskı altında. Evet, bilançosu büyük ölçüde
• 6:14
  gayrimenkul'e dayanıyor ve varlık yapısı görece stabil ama
• 6:18
  kısa vadeli borçlarda ilişkili taraf ağırlığı dikkat çekici.
• 6:22
  Kesinlikle. Belki de en kritik konu şu anda
• 6:25
  bu genel kurulda yaşanan ve SPK ya kadar giden yönetimsel
• 6:29
  sorunlar gibi duruyor. Şirket bir yandan risklerin
• 6:32
  farkında ve bazı adımlar planlıyor ama bu iç sorunlar
• 6:37
  işleri zorlaştırabilir. Çok doğru bir özet, son bir
• 6:40
  düşünce olarak şunu da belki sizin dikkatinize sunabiliriz.
• 6:43
  Şirketin hem ana tedarikçisi hem de önemli müşterilerinden biri
• 6:47
  olan ilişkili tarafı van bez besicilik ile bu kadar yoğun
• 6:51
  işlem hacmi olması hem alacak hem burç tarafında varlar ve bir
• 6:55
  yandan da genel kurullarda ortaya çıkan bu yönetimsel
• 6:58
  gerilim. Acaba bu 2 durum birleştiğinde
• 7:02
  şirketin o bahsettiği piyasa zorluklarıyla başa çıkma ve
• 7:06
  açıkladığı iyileştirme planlarını hayata geçirme
• 7:09
  kabiliyetini ileride nasıl etkiler?
• 7:11
  Bu da belki sizin için üzerinde düşünülecek bir soru işareti
• 7:15
  olabilir. Gerçekten de önemli bir nokta
• 7:18
  bu. Detaylı analiz ve değerlendirme
• 7:20
  için çok teşekkürler. Umarız bu inceleme sizin için de
• 7:24
  faydalı olmuştur. Rica ederim.
• 7:27
  Bir sonraki analizimizde tekrar görüşmek üzere hoşça kalın.