Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #LRSHO | Loras Holding 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #LRSHO | Loras Holding 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Bir yanda 5 kıtaya makarna ihraç eden diğer yanda devasa sanayi
• 0:05
  makineleri üreten, bir yandan da milyonlarca dolarlık gayrimenkul
• 0:10
  projeleri yöneten bir şirketin röntgenine çekmeye hazır mısın?
• 0:14
  Hoşgeldin bugün merciğimizin altında bireysel yatırımcı
• 0:19
  olarak senin için derlediğimiz kaynaklar var.
• 0:22
  Lora soldingin 2.025 yılı 9 aylık faaliyet raporu ve
• 0:25
  finansal tabloları. Amacımız bu rakamların,
• 0:29
  tabloların ve rapor satırlarının arkasındaki hikaye anlamak.
• 0:33
  Yani şirketin sağlığı ne durumda, hangi alanlarda
• 0:36
  parlıyor, nerelerde zorlanıyor ve gelecek için hangi sinyalleri
• 0:40
  veriyor? Gelin bu derinlemesine,
• 0:43
  yolculuğa birlikte çıkalım. Harika videoyu beğenmeyi kanala,
• 0:46
  abone olmayı ve tabii ki içeriği paylaşmayı unutmayın.
• 0:51
  Yorumlarda da analizi coşturalım kanala sürekli destek olmak için
• 0:55
  de katılım seçeneklerini değerlendirebilirsiniz.
• 0:58
  Tamam, o zaman önce şirketi biraz tanıyalım.
• 1:01
  Bu devasa yapının arkasında kim var, ne iş yapıyorlar tam
• 1:05
  olarak. Şöyle anlatalım, loras Holding
• 1:08
  aslında bir orkestra şefi gibi merkezi Konya selçukluda kule
• 1:13
  plazada bulunuyor. Yani temel işi iştirak ettiği
• 1:16
  şirketlere finansman sağlamak, stratejik yönetim hizmetleri
• 1:20
  sunmak ve tabii kurumsal faaliyetlerini desteklemek.
• 1:23
  Kısacası bir çatı şirket. Peki bu orkestrada hangi
• 1:27
  enstrümanlar var, faaliyet alanları neler?
• 1:30
  3 ana kolda faaliyet gösteriyorlar makine üretimi,
• 1:33
  gayrimenkul ve inşaat bir de gıda bu kolların altında da çok
• 1:38
  sayıda bağlı ortaklık var. Mesela.
• 1:41
  En bilinenleri hangileri? Makina tarafında imaj makine
• 1:45
  sanayi var. %32,60 altısına dolaylı olarak bağlılar.
• 1:50
  Gıda deyince aklımıza hemen selva gıda geliyor.
• 1:53
  Orada da %22,80 altılık bir payları var.
• 1:57
  Gayrimenkul ve inşaat daha karmaşık sanırım.
• 2:00
  Evet orada adese gayrimenkul yatırım var. %7 payla bir de
• 2:05
  yüzde yüzü kendilerine ait olan loras inşaat, hatta son
• 2:09
  zamanlarda enerji işine de girmişler.
• 2:11
  Norm yeşil enerji ve big power enerji diye şirketleri de var.
• 2:15
  Şirketin büyüklüğü hakkında bir fikir vermesi açısından 2.000
• 2:20
  yirmibeşin ilk 9 ayı itibariyle toplam 717 kişiyi istihdam
• 2:24
  ediyorlar. Ciddi bir rakam.
• 2:27
  Kesinlikle sarmayı yapısına da bakalım istersen ödenmiş
• 2:31
  sermayesi 768.000.000 TL ama kayıtlı sermaye tavanı 1.2
• 2:34
  milyar TL. Bu ne anlama geliyor tam olarak?
• 2:39
  Bu gelecekte sermaye artırımı için alanları olduğu anlamına
• 2:43
  geliyor yani. Ihtiyaç duyduklarında büyüme
• 2:46
  için gereken yakıtı daha hızlı bulabilirler.
• 2:48
  Bir manevra alanı. Anladım hisselere borsa istanbul
• 2:52
  ana pazarda işlem görüyor ama benim raporda en çok dikkatimi
• 2:56
  çeken şey hisse yapısı oldu. A Grubu ve b grubu diye 2 tip
• 3:00
  hisse var. Evet, bu çok önemli bir detay b
• 3:03
  grubu. Yani bizim alıp sattığımız
• 3:05
  hisseler. Ama asıl güç a grubunda bir A
• 3:08
  Grubu hissenin tam 15 oy hakkı var.
• 3:11
  Bizim b grubunun ise sadece bir. Bu inanılmaz bir fark değil mi?
• 3:16
  Aynen öyle işte. Bu şirketin kontrol
• 3:19
  mekanizmasını gösteriyor. Mesela noya çelik sanayi diye
• 3:22
  bir şirket var. Lorasdaki payı sadece %2 nokta
• 3:26
  68. Yani devede kulak gibi.
• 3:29
  Evet. Ama işte o imtiyazlı A Grubu
• 3:32
  hisseler sayesinde yönetimdeki oy hakkı oranı bir anda %23
• 3:37
  nokta 20 üçe fırlıyor. Bir dakika, bu acayip bir şey,
• 3:40
  yani şirketin üçüne bile sahip değilken yönetimdeki söz hakkı
• 3:45
  neredeyse dör. Te birine ulaşıyor.
• 3:47
  Bu durum küçük yatırımcı için bir risk sayılmaz mı?
• 3:50
  Yani bizim sesimiz pek duyulmaz gibi geliyor.
• 3:53
  Bu çok yerinde bir soru, bu yapı kurucu ailelerin veya ana
• 3:57
  yatırımcıların şirket halka açıldıktan sonra bile kontrole
• 4:01
  elden bırakmamasını sağlıyor. Bir yandan istikrar getirebilir
• 4:05
  ama evet, diğer yandan küçük yatırımcının etkisini sen boyut
• 4:08
  bir düzeye indiriyor. Bunu bilerek yatırım yapmak
• 4:11
  lazım. Mi çekti Fulya çolak ve Şeyda
• 4:14
  demirle birlikte 8 düyeden ikisi kadın.
• 4:17
  Yani %20, beşlik bir oran fena değil.
• 4:20
  Ayrıca üst düzey yöneticilere 2.020, beşin ilk 9 ayında toplam
• 4:24
  103,9 milyon TL ücret ödenmiş. Bu da önemli bir bilgi.
• 4:30
  Şimdi gelelim şirketin faaliyet gösterdiği arenalara yani
• 4:33
  sektörlere ve rakiplerine. Evet, makineyle başlayalım, imaj
• 4:38
  makinam. Imaj makine.
• 4:39
  Milleral vitaral kataral gibi markalarıyla global bir oyuncu
• 4:44
  en büyük rekabet tahmin edebileceğin gibi Çinli ucuz
• 4:47
  üreticilerden geliyor. Peki buna karşı stratejilerine
• 4:50
  onlar da mı fiyat kırıyor? Hayır, tam tersi onların silahı
• 4:54
  kalite, arge ve satış sonrası destek.
• 4:58
  Hatta türk koaliti marka destek programına dahil olmuşlar.
• 5:02
  Bu devletin senin markan kaliteli, ben arkandayım dediği
• 5:05
  bir nevi kalite tescili. Anladım yani ucuz değiliz ama en
• 5:10
  iyiyiz diyorlar mantıklı. Kesinlikle gayrimenkulde de
• 5:14
  adese var. Özellikle Konya ve çevresinde
• 5:17
  çok güçlüler kulesi, TV, Ereğli park ze gibi AVM lerden düzenli
• 5:21
  kira geliri elde ediyorlar. Bu kasaya giren garanti para
• 5:24
  demek bir de zermeram armağank gibi büyük konut projeleriyle
• 5:29
  yapsat modelini uyguluyorlar. Yani hem defansları sağlam hem
• 5:33
  de gol arıyorlar. Ve tabii gıda yani selva makarna
• 5:37
  denince akla gelen ilk markalardan.
• 5:40
  Evet, selva 57 ülkeye ihracat yapıyor ve türkiye'nin toplam
• 5:44
  makarna ihracatından %1 nokta dokuzluk bir pay alıyor.
• 5:48
  Ama burada rekabet çok yoğun, hem iç piyasada hem de
• 5:51
  uluslararası pazarda çok ciddi rakipleri var.
• 5:54
  Peki bu genel tabloya bakarak hızlı bir swot analizi yapsak,
• 5:58
  yani şirketin güçlü ve zayıf yönleri önündeki fırsatlar ve
• 6:03
  tehditler neler? Harika fikir, güçlü yönleri en
• 6:06
  başta bu çeşitlendirilmiş yapı, 3 farklı sektörde olmaları riski
• 6:11
  dağıtıyor. Imaj ve selva gibi ihracatçı
• 6:14
  markaları var. Bir de konya'daki o baskın
• 6:17
  gayrimenkul pozisyonu. Zayıf yönler olarak ne
• 6:20
  görüyoruz? Peki raporlarda can sıkan neler
• 6:23
  var? Raporlar holding'in toplam
• 6:25
  gelirlerinde ve özellikle makine sektöründe bir düşüş olduğunu
• 6:29
  gösteriyor. Bu net bir zayıf yönel gıdanın
• 6:32
  bu dönemde zarar açıklaması da bir diğeri imajın ihracat
• 6:36
  oranının düşmesi de dikkat çekici.
• 6:38
  Peki ya fırsatlar? Gelecekte bu tabloyu
• 6:41
  değiştirebilecek parlayabilecek alanlar var mı?
• 6:45
  Olmaz mı? Enerji sektörüne yaptıkları yeni
• 6:47
  yatırımlar bir fırsat. Big power gibi selwa'nın
• 6:51
  kapasite artış yatırımları da tamamlanmış ama asıl bomba
• 6:55
  raporlama dönemi sonrası açıklanan yeni Meram gayrimenkul
• 6:59
  projesi, yaklaşık 100.000.000 $ gelir potansiyeli olan devasa
• 7:03
  bir proje. Bu gelecek bilançoları tamamen
• 7:06
  değiştirebilir. Vay canına.
• 7:07
  Son olarak tehditler dışarıdan gelebilecek tehlikeler neler?
• 7:13
  En başta hepimizin yaşadığı ekonomik dalgalanmalar, yani
• 7:17
  faiz kur, bunlar her şirkete etkiliyor.
• 7:20
  Emtia fiyatları özellikle selwa için buğday fiyatları karlılığı
• 7:25
  doğrudan etkiliyor. Ve tabii ki makinedeki o çin
• 7:29
  faktörü, yani küresel rekabet. Harika bir genel bakıştı.
• 7:33
  Şimdi raporların en can alıcı kısmına yani rakamların diline
• 7:37
  geçebiliriz. Tamam, şimdi analizlerimize
• 7:40
  geçebiliriz. Geçelim, gelir tablosuyla
• 7:43
  başlayalım ilk 9 ay 2.020 beşi geçen senenin aynı dönemiyle
• 7:46
  karşılaştırıyoruz. Toplam gelirler yani hasılat %22
• 7:50
  haz alarak 3 buçuk milyar TL ye gerilemiş.
• 7:54
  Bir dakika, %20 ikilik düşüş ciddi bir rakam bu normalde
• 7:59
  alarm zillerini çaldırmaz mı? Çaldırır ama işte burası
• 8:02
  gerçekten ilginçleşiyor. Çünkü gelirler düşerken brütkar
• 8:07
  %2,4 artışla bir milyar TL yi aşmış.
• 8:11
  Nasıl yani? Daha az satıp daha mı çok kâr
• 8:14
  etmişler? Tam olarak bu ya sattıkları
• 8:17
  ürünlerden çok daha fazla para kazanıyorlar ya da maliyetlerini
• 8:21
  inanılmaz bir şekilde kısmayı başarmışlar.
• 8:23
  Bu da kar marjlarına yansımıştır o zaman.
• 8:26
  Hem de nasıl brüt kar marjı %22 virgül sekizden yüzde otuza
• 8:31
  fırlamış. Bu müthiş bir sıçrama şirket
• 8:33
  niceliği değil niteliği seçmiş gibi bu iyileşme faaliyet karına
• 8:39
  da yansıyor. %62 virgül beşlik etkileyici bir artışla
• 8:42
  641.000.000 tl'ye ulaşmış. Tamam, burası benim kafamı
• 8:48
  karıştırdı. Faaliyet kârı %62 artmış.
• 8:53
  Ama net sonuca baktığımızda şirket hâlâ 27,6 milyon tl.
• 8:57
  Zararda bu nasıl oluyor? Kâr ediyorsa nasıl zarar?
• 9:00
  Eder şöyle düşünelim, şirketin ana işinden yani
• 9:05
  operasyonlarından elde ettiği kâr rekor kırmış ama bu kardan
• 9:09
  sonra ödemesi gereken banka kredisi faizleri, vergiler gibi
• 9:13
  kalemler var. Muhtemelen bu finansman
• 9:15
  giderleri o kadar yüksek ki, operasyonel kâre eritip net
• 9:19
  sonucu eksiye düşürüyor. Anladım.
• 9:22
  Ama burada asıl bakılması gereken şey trend.
• 9:25
  Geçen sene aynı dönemde zarar 497.000.000 tl'ydi, şimdi ise
• 9:28
  sadece 27,6 milyon yani zararda %90 dörtlük devasa bir azalma
• 9:32
  var. Başa baş noktasına bir adım
• 9:35
  kalmış. Gemideki büyük deliği
• 9:39
  kapatmışlar yani? Aynen öyle.
• 9:41
  Şimdi sadece kovayla son kalan suyu boşaltmaları gerekiyor.
• 9:45
  Anladım şimdi de bilançoya bakarak o anki fotoğrafına
• 9:48
  bakalım. Bu devasa yapının ne kadarı
• 9:50
  kendine ait, ne kadarı borç? Harika bilançonun 30 Eylül 2025
• 9:55
  tarihli fotoğrafına baktığımızda toplam varlıkların %5,6 artışla
• 9:58
  31,7 milyar TL ye ulaştığını görüyoruz.
• 10:01
  Büyüme devam ediyor ama benim en çok dikkatimi çeken kalem nakit
• 10:05
  ve nakit benzerleri yılbaşında kasada 137.000.000 TL varken, 9
• 10:08
  ayın sonunda bu rakam 373.000.000 tlye fırlamış.
• 10:17
  Bu ciddi bir nakit artışı. Bu para nereden geldi ve daha
• 10:21
  önemlisi. Belki de o bahsettiğimiz devasa
• 10:24
  Meram projesi için bir savaş sandığımı hazırlıyorlar.
• 10:27
  Bu çok olası bir senaryo. Şirketin likidite pozisyonu yani
• 10:32
  acil durumlara karşı dayanıklılığı ciddi şekilde
• 10:35
  artmış. Borçluluk tarafına baktığımızda
• 10:37
  ise bu büyümenin borçla finansa edilmediğini görüyoruz.
• 10:40
  Yani borçları artmamış mı? Borç öz kaynak oranı sıfır 35
• 10:45
  gibi oldukça düşük ve sağlıklı bir seviyede.
• 10:47
  Bu oran bize şunu söylüyor. Şirket varlıklarını banka
• 10:50
  kredileriyle değil, büyük ölçüde kendi parasıyla finanse ediyor.
• 10:54
  Öz kaynaklar ne durumda peki? Öz kaynakları 23,4 milyar TL, bu
• 11:00
  da toplam varlıkların yaklaşık %70 dördünü oluşturuyor.
• 11:03
  Yani bu devasa yapının dörtte üçü şirketin kendisine ait
• 11:06
  finansal olarak çok sağlam duruyor.
• 11:09
  Raporlarda bir de kar dağıtım politikasıyla ilgili bir not
• 11:12
  var. Şirket bizim baktığımız
• 11:14
  konsolide bilançoda kara geçmeye çok yaklaşmış olmasına rağmen
• 11:17
  yasal defterlerdeki zarar. Nedeniyle 2.024 için temettü
• 11:22
  dağıtmama kararı almış bir dakika.
• 11:24
  Bu nasıl oluyor? Hem kara yaklaşıp hem nasıl
• 11:27
  zarar yazabiliyorlar? Aslında bu vergi kanunlarıyla
• 11:31
  finansal raporlama standartları arasındaki farktan
• 11:33
  kaynaklanıyor. Basitçe anlatmak gerekirse bize
• 11:37
  sundukları bu raporlar uluslararası standartlara göre
• 11:40
  ama vergi dairesine sundukları defterlerde farklı kurallar
• 11:43
  geçerli olabiliyor. Anladım.
• 11:46
  Sonuç olarak yasal olarak temettü dağıtabilecekleri
• 11:49
  vergiye tabi kar oluşmamış. Bu yüzden temettü bekleyen bir
• 11:53
  yatırımcının bu ayrımı bilmesi çok önemli.
• 11:55
  Peki son olarak finansal oranlar ne söylüyor?
• 11:58
  Birkaç önemli gösterge var mı? Cari oran 2,20 üçle oldukça
• 12:02
  güçlü yani kısa vadeli borçlarının 2 katından fazla
• 12:05
  dönen varlığı var. Ancak likidite oranı 0,70 ideal
• 12:08
  seviye genelde bir olarak kabul edilir.
• 12:12
  Bu ne demek? Bu şu demek, kasadaki
• 12:15
  makarnaları ve makinaları yani stoklarını satamazsa kısa vadede
• 12:20
  biraz nakit sıkışıklığı yaşayabilir izlenmesi gereken
• 12:22
  bir sarı bayrak diyelim. Ha bir gayrimenkul projesi
• 12:25
  kapıda. Gerçekten çok katmanlı bir resim
• 12:28
  var karşımızda. Kesinlikle loras Holding klasik
• 12:32
  bir Holding yapısında bu çeşitlilik bir yanda riskleri
• 12:35
  dağıtırken ki bunu net olarak gördük.
• 12:38
  Diğer yanda her zaman bir odaklanma sorununu gündeme
• 12:41
  getirebilir. Bu yüzden sana bırakacağımız son
• 12:44
  düşünce şu, bu çeşitlendirilmiş yapı her bir sektörün kendine
• 12:48
  özgü zorluklarıyla başa çıkmada bir avantaj mı yoksa daha odaklı
• 12:53
  bir strateji şirket için daha fazla değer yaratabilir mi?
• 12:57
  Bu bir yatırımcı olarak senin karar vermen gereken stratejik
• 13:00
  bir soru. Bu derinlemesine incelemede bize
• 13:03
  katıldığın için teşekkürler. Videoyu beğendiyseniz beğen
• 13:06
  tuşuna basmayı kanala, abone olmayı ve arkadaşlarınızla
• 13:10
  paylaşmayı unutmayın. Yorumlarda bu analizi daha da
• 13:14
  ileri taşıyalım. Ayrıca kanalımızın devamlılığı
• 13:17
  için katıl butonuna tıklayarak bize destek olmayı
• 13:21
  düşünebilirsiniz. Bir sonraki analizde görüşmek
• 13:24
  üzere.