Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #MARTI | Martı Otel İşletmeleri 2025/9 Bilanço Analizi | Bir Turizm Öncüsü 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #MARTI | Martı Otel İşletmeleri 2025/9 Bilanço Analizi | Bir Turizm Öncüsü 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz hani o parlak şirket fitrinleri vardır ya
• 0:03
  böyle dışarıdan baktığınızda her şeyi mükemmel görünür.
• 0:07
  Her şey yolunda sanırsınız. Peki o vitrinin arkasında
• 0:11
  finansal raporların o soğuk rakamları arasında aslında ne
• 0:15
  gibi hikayeler saklı hiç merak ettiniz mi?
• 0:17
  Bugün işte tam da bunu yapacağız.
• 0:20
  Türkiye'nin 56 yıllık bir turizm devinin martı otel
• 0:23
  işletmelerinin kapısını aralayacağız ve o rakamların
• 0:26
  dilini sizin için çözeceğiz. Önümüzdeki birkaç dakikada
• 0:29
  amacımız şu, bir bireysel yatırımcı olarak sizin için
• 0:33
  neyin gerçekten önemli olduğunu o raporlardan damıtıp çıkarmak.
• 0:38
  O zaman önce şirketi bir tanıyalım, değil mi?
• 0:40
  Nedir bu martı otel? Tabii martı otel aslında 1.960
• 0:45
  yedide istanbul'da kurulmuş, yani bayağı köklü bir firma. 56
• 0:49
  yıl dile kolay. Kesinlikle ama asıl ilginç olan
• 0:52
  ne biliyor musunuz? 1.960 dokuzda türkiye'nin ilk
• 0:57
  resort otelini açıyorlar marmaris'te.
• 1:00
  Vay be ilk yani sektörün öncüsü resmen.
• 1:03
  Aynen öyle. Bugün de Marmaris ve antalya'da
• 1:07
  martı resort martı laperna gibi 5 tane önemli tesisi
• 1:12
  işletiyorlar. Yani sadece otelci değiller.
• 1:15
  O zaman benim de raporlarda dikkatimi çeken bir şey oldu.
• 1:18
  Bir martı GO diye iştirakları var.
• 1:21
  Işte bu kilit bir nokta orada %20 yedinin üzerinde payla en
• 1:26
  büyük ortaklar. Bu ne anlama geliyor peki bizim
• 1:28
  için? Şu anlama geliyor.
• 1:30
  Şirket sadece otel odası satmıyor.
• 1:32
  Aynı zamanda bir gayrimenkul oyuncusu, yani sahip olduğu
• 1:37
  varlıkların değeri de çok önemli.
• 1:39
  Anladım. Peki kim var bu şirketin
• 1:41
  arkasında? Daha çok narin ailesi etraf.
• 1:44
  Şekillenmiş bir yapı Yönetim Kurulu Başkanı pakize oya narin
• 1:49
  ve Nurullah emre narin ana hissedarlar.
• 1:52
  Yani bir aile şirketi kimliği de var diyebiliriz.
• 1:55
  Bu köklü geçmiş ve marka gücü en büyük artıları o zaman.
• 1:59
  Hesinlikle borsaya açılan lig turizm şirketi olmaları gibi bir
• 2:04
  sürü ilkleri var. Bu da marka değerini tabii ki
• 2:07
  çok güçlendiriyor. Ileriye dönük ne gibi fırsatlar
• 2:10
  var. Masada yeni yatırımlardan
• 2:12
  bahsediliyor. Evet, aydın ve muğla'da yeni
• 2:15
  otel planları var. Bir de denizli'de bir güneş
• 2:18
  enerjisi santrali yani ges projesi dikkat çekiyor.
• 2:21
  Ha ges projesi bu sanırım artan enerji maliyetlerine karşı bir
• 2:25
  hamle değil mi akıllıca? Hem o hem de sürdürülebilirlik
• 2:29
  için stratejik bir adım ama. Her şey güzel görünüyor ama
• 2:33
  madalyonun bir de diğer yüzü vardır her zaman.
• 2:35
  Işte şimdi o tarafa geliyoruz ve burası gerçekten çok ama çok
• 2:39
  ilginç. Nedir?
• 2:40
  O. Şirketin en kritik zayıf yönü
• 2:43
  deniz bankla yaptıkları borç yapılandırması bakın bu çok
• 2:46
  önemli. Bir dakika borç yapılandırması
• 2:49
  derken. Marter resort ve laperla gibi en
• 2:51
  değerli 2 otelini borçlarına karşılık bankaya satmışlar.
• 2:55
  Ne. Satmışlar mı?
• 2:57
  Ciddi misiniz? Evet ama bir şartla geri alım
• 3:01
  hakları var ve kiracı olarak işletmeye devam ediyorlar.
• 3:04
  Yani kendi otellerinde kiracı durumuna düşmüşler.
• 3:07
  Bu bu çok ciddi bir finansal baskının işareti o zaman.
• 3:10
  En net göstergesi bir de bodrum'daki bir arazi tahsisiyle
• 3:14
  ilgili süren bir dava var. O da bir tehdit unsuru.
• 3:17
  Peki bu genel tablo rakamlara nasıl yansımış?
• 3:20
  Hadi şimdi asıl analize işin mutfağına geçelim.
• 3:22
  Geçelim. Hadi bakın ilk bakışta her şey
• 3:26
  harika görünüyor. Nasıl yani?
• 3:27
  Hasılat yani şirketin satışları geçen senenin aynı dönemine göre
• 3:32
  905 milyondan 1.3 milyar liraya fırlamış.
• 3:37
  Neredeyse %50 artış demek bu. Aynen brüt karda 354 milyondan
• 3:41
  561 milyona çıkmış kağıt üzerinde müthiş bir büyüme var.
• 3:47
  Tamam, daha ne olsun ama bir anması var gibi hissediyorum.
• 3:51
  Hem de nasıl bir anma? Aynı dönemde şirketin net karı
• 3:55
  428.000.000 liradan, sıkı durum sadece 43.000.000 liraya
• 3:59
  çakılmış. Bir dakika, bir dakika satışlar
• 4:04
  patlamış ama kâr resmen erimiş bu nasıl olabilir?
• 4:08
  Işte bütün sır burada 2 tane büyük sebep var.
• 4:12
  Birincisi diğer faaliyet giderleri diye bir kalem var.
• 4:15
  O fırlamış. Tamam bu bir.
• 4:18
  Ama asıl büyük darbe 265.000.000 liralık ertelenmiş vergi
• 4:20
  giderinden geliyor. Ertelenmiş vergi gideri bu ne
• 4:26
  demek? Şimdi bizim anlayacağımız dilde.
• 4:29
  Şöyle düşünün, şirketin gelecekte ödeyeceği bir vergiyi
• 4:33
  bugünden deftere yazması demek. Yani o an kasadan çıkan bir para
• 4:36
  değil aslında. Anladım.
• 4:38
  Ama kârı kağıt üzerinde bir anda ezip geçiyor.
• 4:41
  O yüzden satışlar artarken kar dibe vurmuş gibi görünüyor.
• 4:45
  Peki şirketin nefes alacak parası var mı?
• 4:48
  Yani kasada durum ne? Işte orası da pek parlak değil.
• 4:52
  Şirketin kasasından işletme faaliyetleri yüzünden yaklaşık
• 4:55
  246.000.000 TL çıkmış. Çıkış mı olmuş?
• 4:59
  Para girmemiş, çıkmış. Nakit çıkışı ve dönem sonunda
• 5:03
  kasada kalan para ne kadar biliyor musunuz?
• 5:05
  Ne kadar? Sadece 10 buçuk milyon lira.
• 5:08
  Bu kadar büyük bir operasyon için neredeyse hiç para değil.
• 5:12
  Aynen öyle. Bu da bize doğrudan borçlara
• 5:15
  getiriyor. Toplam finansal borç 4.8 milyar
• 5:19
  lirayı aşmış durumda. Zaten yönetim de bir milyar
• 5:22
  liralık tahvil ihracı kararı almış.
• 5:24
  Bu da acil yeni para arayışını doğruluyor sanırım.
• 5:27
  Kesinlikle. Burada benim aklımı karıştıran
• 5:29
  bir şey var ama. Bu kadar borca bu kadar nakit
• 5:33
  sıkışıklığına rağmen öz kaynaklar 11 milyardan 13,6
• 5:37
  milyara yükselmiş görünüyor. Bu bir çelişki değil mi?
• 5:40
  Işte bu yatırımcının en çok dikkat etmesi gereken
• 5:43
  tuzaklardan biri. Neden?
• 5:45
  Çünkü bu artış şirketin iyi iş yapıp kâr etmesinden gelmiyor.
• 5:50
  Neredeyse tamamı sahip oldukları otellerin arazilerin yeniden
• 5:54
  değerlenmesinden kaynaklanıyor. Hani enflasyon muhasebesi kur
• 5:59
  farkları falan? Yani operasyonel bir başarı
• 6:01
  değil, tamamen kağıt üzerinde bir değerleme artışı bu.
• 6:04
  Aynen öyle. Kağıt üzerinde zenginleşmiş gibi
• 6:07
  duruyor. O zaman bir özetleyelim
• 6:10
  karşımıza şöyle bir tablo var, satışları artan markası çok
• 6:14
  güçlü. Köklü bir turizm devi ama diğer
• 6:18
  yanda kârlılığı, erimiş nakit sıkıntısı çeken ve devasa bir
• 6:22
  borç yüküyle boğuşan bir yapı. Evet, tam bir ikilem.
• 6:26
  Işte bu noktada sizin kendinize sormanız gereken o kritik soru
• 6:30
  geliyor. Nedir o soru?
• 6:31
  Şirketin bu köklü geçmişi ve güçlü markası bu finansal
• 6:35
  zorluklarla birleştiğinde. Bu durum bir yeniden yapılanma
• 6:39
  ve dönüşüm fırsatımı yoksa gelecekteki daha büyük
• 6:43
  fırtınaların habercisi mi? Gerçekten de üzerine uzun uzun
• 6:46
  düşünülecek bir soru. Bu derinlemesine analiz hoşunuza
• 6:49
  gittiyse lütfen beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve
• 6:53
  sevdiklerinizle paylaşmayı unutmayın.
• 6:55
  Yorumlarda fırtına koparın, düşüncelerinizi, sorularınızı
• 6:59
  gerçekten çok merak ediyoruz. Ayrıca bu tür içeriklerin devamı
• 7:03
  için kanalımıza katılarak bize maddi destek de olabilirsiniz.
• 7:08
  Bir sonraki analizde görüşmek üzere.