Latest / Market Risk TR / Galatasaray 01.06.2025-31.08.2025 Dönemi Finansal ve Faaliyet Raporu Analizi #GSRAY

Transcript

Galatasaray 01.06.2025-31.08.2025 Dönemi Finansal ve Faaliyet Raporu Analizi #GSRAY · Market Risk TR

• 0:01
  Bugün masamızda senin için Galatasaray sportif a ş nin en
• 0:06
  taze finansal verileri var. Şöyle bir bakalım dedik, 31
• 0:09
  Ağustos 2025 itibarıyla şirketin durumu ne?
• 0:11
  Son 3 aylık yani 1 Haziran 31 Ağustos arasındaki performansın
• 0:15
  nasıl olmuş? Faaliyet raporu neler
• 0:18
  fısıllıyor? Evet, aynen.
• 0:22
  Bunları birlikte hani bir bireysel yatırımcı gözüyle senin
• 0:26
  için ne anlam ifade ediyor, onu çözmeye çalışacağız.
• 0:29
  Hıhı rakamların raporların arasında kaybolmadan en kritik
• 0:33
  noktaları, potansiyel riskleri senin için da mıtacağız diyelim,
• 0:36
  hazırsan başlayalım mı? Başlayalım bugün Galatasaray
• 0:41
  sportifin finansal sağlığını bir röntgenleyeceğiz.
• 0:44
  Adeta bilanço gelir tablosu nakit akışı.
• 0:48
  Tüm bu tablolar aslında bize bir hikaye anlatıyor.
• 0:51
  Dimi bizim amacımız da bu hikayeyi senin için çözmek.
• 0:55
  Şirketin gidişatı ne yönde yatırımcı açısından ne anlam
• 0:58
  taşıyor onu ortaya koymak. Harika o zaman önce şirketi
• 1:03
  şöyle kısaca bir tanıyalım mı? Galatasaray sportif snei ve
• 1:07
  ticari yatırımlar a ş 1.997 sonunda kurulmuş, 98 başında da
• 1:13
  faaliyete geçmiş bir şirket merkezi de istanbul
• 1:16
  seyrantepe'de ali samien spor kompleksi yani bildiğimiz
• 1:19
  ramspark. Temel işi ne dersen Galatasaray
• 1:24
  markasının ticari haklarını yönetmek ve paraya dönüştürmek.
• 1:28
  Medya, reklam, sponsorluk o gest storelardaki lisanslı ürünler
• 1:33
  hepsi bu şirketin işi. Aslında Galatasaray Spor
• 1:36
  kulübüyle uzun süreli bir lisans anlaşması üzerinden yürüyor
• 1:39
  işler. Evet, yani işin özü sportif
• 1:42
  başarıyı, özellikle futboldaki başarıyı alıp bunu ticari gelire
• 1:47
  çevirmek şirketin ana misyonu bu.
• 1:49
  Bu açıdan bakınca da en büyük rakipleri kimler?
• 1:52
  Tabii ki benzer yapıdaki diğer büyük kulüplerin ticari
• 1:55
  şirketleri. Doğru sektördeki konumu ise
• 1:58
  tamamen ama tamamen sportif başarıya ve o anki marka
• 2:02
  algısına bağlı. Yani şampiyonluklar geliyor.
• 2:05
  Avrupa kupalarında iyi gidiyorsun, gelirler fırlıyor
• 2:08
  ama başarısız bir sezon geçirirsen tam tersi.
• 2:12
  Bu da gelirlerde ve karlılıkta ciddi dalgalanmalara yol açıyor
• 2:15
  tabi. Anladım şirketin altında başka
• 2:17
  şirketler de var. Sanırım bağlı ortaklıkları.
• 2:20
  Tam kontrol ettiği yapılar var. Mesela Galatasaray mağazacılık
• 2:24
  ve perakendecilik a ş var. O bildiğimiz gest storeları
• 2:28
  işletiyor. Online satışı falan yönetiyor.
• 2:30
  Mağazacılık tarafı. Bir de Galatasaray gayrimenkul
• 2:33
  yatırım ve geliştirme a ş var. Adı üstünde gayrimenkul işlerine
• 2:36
  bakıyor. Hatta ilginç bir detay
• 2:39
  mağazacılık şirketi üzerinden dolaylı olarak Galatasaray
• 2:42
  televizyon yayıncılık a ş nin de neredeyse tamamına sahip.
• 2:46
  Yani jest de bu yapının içinde. Evet, o da ilginç bir bağlantı.
• 2:50
  Peki şirketin sahibi kim? Asıl patron?
• 2:53
  31 Ağustos 2025 itibariyle hisselerin yüzde altmışından
• 2:55
  biraz fazlası Galatasaray Spor kulübü derneği'nin elinde kalan
• 3:00
  yaklaşık yüzde kırklık kısım ise halka açık yani borsa
• 3:05
  istanbul'da alınıp satılıyor. Evet.
• 3:10
  Yakın zamanda önemli bir şey olmuştu.
• 3:11
  Sermaye artırımı şirketin sermayesi 5.4 milyar TL den 13.5
• 3:17
  milyar tl'ye çıkarılmış ciddi bir artış.
• 3:19
  Bu çok ciddi evet. Bu sermayede a ve b grubu
• 3:23
  paylara bölünmüş A Grubu paylar sermayenin sadece %20 beşi ama
• 3:28
  yönetimi belirlemede aslan payına sahip.
• 3:31
  Yani 16 yönetim kurulu üyesinden 10 beşini seçme hakkı veriyor ve
• 3:35
  bu paylarda derneğin kontrolünde.
• 3:38
  Geri kalan yüzde yetmişbeşlik b grubu paylar ise halka açık olan
• 3:41
  kısım. Işte bu A Grubu imtiyazı kritik
• 3:46
  şirketin kontrolünün tamamen Galatasaray Spor kulübü
• 3:50
  derneğinde olduğunu netleştiriyor.
• 3:52
  Bu durum yani kulübün vizyonu kararları şirketin yönetimini
• 3:57
  doğrudan şekillendiriyor. Bu hani sportif hedeflerle
• 4:01
  ticari hedeflerin uyumu açısından iyi olabilir ama aynı
• 4:05
  zamanda kulübün ihtiyaçlarının bazen ticari mantığın önüne
• 4:09
  geçme riskini de taşıyor olabilir.
• 4:11
  Dikkat etmek lazım. Yönetim kuruluna baktığımızda
• 4:14
  başkan dursun aydın Özbek, işte Metin Öztürk, ibrahim Hatipoğlu
• 4:18
  gibi isimler Başkanvekili toplam 16 üye var.
• 4:22
  Bunlardan altısı bağımsız üye olarak görev yapıyor.
• 4:25
  Bu sayı SPK kurallarıyla uyumlu görünüyor.
• 4:27
  Evet, bağımsız üye sayısı tamam. Ama faaliyet raporundaki
• 4:31
  bilgilere göre yönetim kurulunda hiç kadın üye bulunmuyor.
• 4:34
  Sıfır bu da yani 2.025 türkiye'sinde biraz dikkat
• 4:38
  çekici bir durum açıkçası. Evet, yönetişim çeşitliliği
• 4:42
  açısından üzerinde durulması gereken bir nokta tabi ki.
• 4:46
  Bir de üst düzey yöneticilere ödenen ücretler var.
• 4:49
  Bu 3 aylık dönemde yaklaşık 22.000.000 tl ödenmiş.
• 4:52
  Geçen senenin aynı dönemine göre 35.000.000 tl civarıydı.
• 4:56
  Bir düşüş var burada. O düşüş ilginç acaba performansa
• 5:02
  dayalı bir kesinti mi yoksa başka bir tasarruf tedbiri mi?
• 5:06
  Raporda detayı yok ama takip edilmesi gereken bir konu bence.
• 5:09
  Personel sayısı da bir önceki döneme göre biraz azalmış, 840
• 5:13
  sekizden 790 dokuza düşmüş. Bu sayının içinde 277 lisanslı
• 5:18
  futbolcu, 95 teknik personel ve geri kalanı diğer çalışanlar
• 5:22
  olarak belirtilmiş. Tamam şirketi şöyle genel
• 5:25
  hatlarıyla tanıdık sanırım şimdi gelelim en can alıcı kısma
• 5:29
  finansal duruma rakamlara dalmadan önce bir uyarı yapalım
• 5:33
  değil mi? Kesinlikle bu rakamlar TMS 29
• 5:37
  standardına göre enflasyona göre düzeltilmiş yani TL nin 31
• 5:41
  Ağustos 2020 beşteki alım gücüyle ifade ediliyor.
• 5:45
  Bu çok çok önemli bir nokta çünkü yüksek enflasyon
• 5:49
  dönemlerinde nominal yani o gördüğümüz rakamlar yanıltıcı
• 5:53
  olabilir. Düzeltilmiş rakamlar bize daha
• 5:56
  gerçekçi bir resim sunuyor. Mesela birazdan konuşacağımız
• 6:00
  gelir tablosundaki parasal kazanç kayıp kalemi var ya işte
• 6:04
  o tam da bunun bir yansıması şöyle düşün, basitçe elindeki
• 6:08
  nakit enflasyonla erirken bu bir parasal kayıp yaratıyor.
• 6:12
  Ama borçların varsa onların reel değeri azalıyor.
• 6:16
  Bu da parasal kazanç gibi yansıyor.
• 6:19
  Bu kalem şirketin parasal varlık ve yükümlülüklerinin
• 6:22
  enflasyondan nasıl etkilendiğini gösteriyor özetle.
• 6:25
  Anladım o zaman hemen gelir tablosuyla başlayalım. 1 Haziran
• 6:29
  31 Ağustos 2025 dönemi hasılat yani ciro 4.26 milyar TL olmuş.
• 6:36
  Güzel. Geçen yıl aynı dönemde 2 buçuk
• 6:39
  milyar TL civarındaymış, neredeyse 2 katına yakın müthiş
• 6:43
  bir artış var. Evet, artış çok iyi.
• 6:45
  Bu artışta aslan payı kimde? 1.85 milyar TL ile mağazacılık
• 6:50
  gelirleri ve 1.31 milyar TL ile uefa gelirleri.
• 6:55
  Sponsorluk ve loca kombine gelirleri de fena değil hani.
• 6:58
  Hasılat artışı harika görünüyor. Kabul özellikle sportif başarıya
• 7:02
  bağlı uefa gelirleri ve taraftarın ilgisini gösteren
• 7:06
  mağaza satışları çok olumlu sinyaller.
• 7:08
  Ama aması ne? Madalyonun bir de diğer yüzü
• 7:11
  var. Satışların maliyeti de 4 milyar
• 7:14
  t l'yi geçmiş. Yani brütkar sadece 243.000.000
• 7:17
  TL kalmış geriye. Bu geçen yıla göre 58.000.000 TL
• 7:21
  idi. Daha iyi olsa da brüt kar marjı
• 7:24
  hâlâ yüzde 5.7 gibi çok düşük bir seviyede yani 100 liralık
• 7:27
  satış yapıyorsun. Eline brüt olarak sadece 5 7 TL
• 7:31
  kalıyor. Geri kalanı maliyete gidiyor.
• 7:35
  Bu spor kulüpleri için sıkça görülen bir durum ama
• 7:38
  sürdürülebilirlik açısından ideal değil.
• 7:40
  Tabii nebi'de faaliyet giderleri biniyor değil mi?
• 7:43
  Pazarlama giderleri yönetim giderleri derken bir de
• 7:47
  797.000.000 TL gibi devasa bir esas faaliyetlerden diğer
• 7:49
  giderler kalemi var. Ne olduğu tam belli olmayan.
• 7:55
  Evet, o kalem çok büyük. Bunlar da eklenince işler iyice
• 7:59
  değişiyor. Şirket bu 3 ayda 689.000.000 tl
• 8:02
  esas faaliyet zararı açıklamış. Geçen senede 576.000.000 tl
• 8:06
  zarardaymış. Yani gelirler uçmuş ama ana iş
• 8:08
  kolundan edilen zarar daha da büyümüş.
• 8:12
  Bu nasıl iş? Işte bu yatırımcı olarak senin
• 8:18
  için ilk kırmızı bayrak olabilir.
• 8:20
  Gelir artışı güzel ama maliyetler ve diğer giderler
• 8:24
  daha da hızlı artıyorsa ortada bir sorun var demektir.
• 8:28
  Özellikle o 797.000.000 tl'lik diğer gider kaleminin ne olduğu
• 8:31
  çok önemli ama raporlarda maalesef detayı yok.
• 8:36
  Bu durum ya operasyonel verimliliğin düşük olduğuna ya
• 8:40
  da maliyet kontrolünün zayıf olduğuna işaret ediyor olabilir.
• 8:43
  Sonuçta ana işinden para kazanamayan bir şirket tablosu
• 8:46
  var. Karşımızda bu dönem için.
• 8:48
  Peki ama raporun sonunda 47.000.000 tl net kar görünüyor.
• 8:53
  Zarardan kâra nasıl geçmiş şirket o zaman.
• 8:56
  Işte burada devreye ana faaliyetler dışındaki kalemler
• 8:59
  giriyor. Bak şimdi şirketin 199.000.000
• 9:02
  tl yatırım geliri olmuş. Muhtemelen faiz geliri vesaire
• 9:06
  finansman tarafında gelirler giderlerden fazla olmuş
• 9:10
  831.000.000 gelir 651.000.000 gider yani oradan bir
• 9:13
  180.000.000 tl civarı artı yazmış.
• 9:20
  Tamam. Ve en önemlisi başta
• 9:22
  konuştuğumuz enflasyon muhasebesi kaynaklı 479.000.000
• 9:26
  tl'nlik bir parasal kazanç yazılmış.
• 9:28
  Yani şirketin borçlarının enflasyon karşısında reel olarak
• 9:32
  erimesi kâr hanesine yazılmış gibi düşünebilirsin.
• 9:38
  Tüm bunları alt alta koyunca evet 47.000.000 TL net kar
• 9:42
  çıkıyor ama dikkat. Geçen yıl aynı dönemde
• 9:46
  163.000.000 TL kar varmış. Yani kâr da aslında düşmüş.
• 9:51
  Öyle mi? Evet, daha da vahimi hisse
• 9:54
  başına kazanç ips. Geçen yıl 0,00 15 TL iken bu yıl
• 10:00
  0,0003 TL ye inmiş yani neredeyse sıfırlanmış.
• 10:07
  Yani kâr var ama aslında yok gibi bir durum mu bu?
• 10:11
  Ya da kalitesiz bir kâr. Mı?
• 10:13
  Tam olarak öyle demeyelim ama kârın kalitesi düşük
• 10:16
  diyebiliriz. Evet, bu kar şirketin ana
• 10:19
  faaliyetlerinden yani o futbol operasyonları, mağazacılık gibi
• 10:23
  temel işlerden gelmiyor. Yatırım gelirleri, finansman
• 10:26
  gelirleri ve enflasyon etkisiyle oluşmuş bir kar bu.
• 10:29
  Bu sürdürülebilir değil. Maalesef şirketin bir noktada
• 10:33
  ana işinden para kazanmaya başlaması lazım.
• 10:35
  Hisse başına kazançtaki o dramatik düşüş de bunun en net
• 10:39
  göstergesi. Zaten anladım.
• 10:41
  Çok net oldu. O zaman şirketin varlıklarına ve
• 10:44
  borçlarına bakalım. Biraz da bilanço bize 31 Ağustos
• 10:48
  2020 beşteki fotoğrafı gösteriyor.
• 10:51
  Toplam varlıklar 37.5 milyar tl'ye çıkmış, 3 ay önce 30
• 10:55
  milyar TL civarındaymış. Bu artış nereden geliyor peki?
• 10:59
  Artışın 2 ana kaynağı var gibi görünüyor.
• 11:01
  Raporda birincisi duran varlıklar tarafında orada maddi
• 11:05
  olmayan duran varlıklar kalemi var ya hani futbolcu bon
• 11:09
  servisleri evet o kalem 436 milyar TL eden 9.18 milyar TL ye
• 11:13
  fırlamış. Bu büyük ölçüde yeni yapılan
• 11:19
  futbolcu transferlerinin maliyeti demek.
• 11:21
  Yani varlık artışının önemli bir kısmı yeni transferler.
• 11:25
  Tamam. Bu bir ikincisi ikincisi.
• 11:29
  Ise dönem varlıklar tarafında orada ticari alacaklar.
• 11:32
  Kalemi 1.68 milyar TL den 4.58 milyar TL ye çıkmış.
• 11:39
  Neredeyse üçe katlanmış. O ne.
• 11:41
  Demek şirketin dışarıdan alacağı para miktarı mı bu aynen.
• 11:45
  Öyle yani şirketin mal veya hizmet satıp henüz parasını
• 11:50
  alamadığı miktar bu stoklarda artmış.
• 11:53
  Bu arada nakit ise 291 milyondan 452.000.000 tl yükselmiş.
• 11:56
  Bu olumlu bir gelişme. Ancak bilançoda dikkat çeken bir
• 12:03
  kalem daha var ilişkili taraflara peşin ödenmiş giderler
• 12:07
  bu 11.4 milyar TL gibi devasa bir rakam.
• 12:11
  Bu muhtemelen ana ortak Galatasaray Spor kulübü
• 12:14
  derneğine yapılan uzun vadeli avans ödemelerini falan
• 12:17
  gösteriyor. Bu da şirketin parasının önemli
• 12:20
  bir kısmının aslında kulübe aktarıldığı ve orada bağlı
• 12:24
  olduğu anlamına geliyor. Likidite açısından önemli bir
• 12:27
  detay. Alacaklardaki bu kadar büyük
• 12:29
  artış. Peki iyi bir şey mi kötü bir şey
• 12:31
  mi? Yani.
• 12:32
  Potansiyel bir risk içeriyor açıkçası.
• 12:34
  Evet satış yapmışsın güzel ama o parayı henüz kasana koyamamışsın
• 12:39
  demek. Tahsilatta bir gecikme bir sorun
• 12:41
  yaşanırsa bu doğrudan nakit akışını olumsuz etkiler.
• 12:45
  Bu kadar hızlı bir artışın yakından takip edilmesi lazım.
• 12:49
  Anlaşıldı. Gelelim madalyonun diğer yüzüne
• 12:52
  borçlar ne durumda? Toplam yükümlülükler 25.3 milyar
• 12:56
  TL den 24.4 milyar TL ye hafifçe azalmış iyi haber mi bu ilk?
• 13:01
  Bakışta öyle görünebilir ama detaya inince iş değişiyor.
• 13:05
  Asıl önemli olan şu, kısa vadeli yükümlülükler, yani önümüzdeki
• 13:10
  bir yıl içinde ödenmesi gereken borçlar 12.3 milyardan 17.8
• 13:16
  milyar t l'ye fırlamış. Ciddi artış neden kaynaklanıyor
• 13:20
  bu özellikle. Ticari borçlar kalemi patlamış.
• 13:24
  Yani tedarikçilere piyasaya olan borçlar 4.38 milyardan 9.16
• 13:31
  milyar TL ye çıkmış, ikiye katlanmış resmen kısa vadeli
• 13:35
  banka kredileri de artmış peki. Uzun vadeliler. 10'a çıkart
• 13:39
  karşılık uzun vadeli yükümlülükler 13 milyardan 6.6
• 13:44
  milyar TL ye düşmüş. Hatta uzun vadeli finansal borç
• 13:48
  sıfırlanmış görünüyor yani. Borcun vadesi kısalmış bu ne
• 13:52
  anlama geliyor? Aynen.
• 13:53
  Öyle bu tablo bize borcun yapısının değiştiğini, vadesinin
• 13:58
  kısaldığını gösteriyor. Yani şirketin önümüzdeki bir yıl
• 14:02
  içinde ödemesi gereken borç miktarı ciddi şekilde artmış.
• 14:06
  Özellikle o ticari borçlardaki patlama çok dikkat çekici.
• 14:10
  Şimdi kritik bir orana bakalım. Cari oran yani dönen varlıklar
• 14:16
  bölü kısa vadeli yükümlülükler hesaplayınca ne çıkıyor?
• 14:20
  8. 36 / 17.8 yaklaşık sıfır 47 sıfır. 47 mi bu ne demek?
• 14:27
  Bu oran. Birin çok çok altında demek
• 14:30
  ideal de 1.52 olması beklenir. Yani şirketin bir yıl içinde
• 14:36
  paraya çevirebileceği varlıkları nakit alacaklar.
• 14:39
  Stoklar aynı dönemde ödemesi gereken borçların yarısını bile
• 14:43
  karşılamıyor. Faaliyet raporu da zaten açıkça
• 14:47
  yazmış. Kısa vadeli yükümlülükler dönem
• 14:50
  varlıkları 9.4 milyar TL aşıyor diye.
• 14:54
  Bu ciddi bir likidite. Yani nakit sıkışıklığı riskine
• 14:58
  işaret ediyor. Şirketin acil finansman bulma
• 15:01
  ihtiyacı doğabilir. Bu çok önemli bir gösterge.
• 15:04
  Peki genel borçluluk oranı ne durumda?
• 15:06
  Hani toplam borçlar bölü toplam varlıklar?
• 15:10
  O da. 24.4 / 37 nokta beşten yaklaşık %65 seviyesinde bu da
• 15:17
  yüksekti. Oran yani şirketin varlıklarını
• 15:20
  neredeyse üçte ikisi borçla finanse edilmiş durumda.
• 15:24
  Net finansal borça bakarsak yani bankalara olan borçlardan nakdi
• 15:28
  düşersek 1.7 milyar TL civarında bir rakam çıkıyor ama bu rakama
• 15:33
  o devasa ticari borçlar dahil değil.
• 15:36
  Yani toplam borç yükü oldukça fazla azında.
• 15:40
  Anladım. Durum pek parlak görünmüyor.
• 15:42
  Borç tarafında açıkçası. Peki öz kaynaklar orada bir
• 15:46
  iyileşme var mıydı? Bari hani sermaye artırımı falan
• 15:49
  olmuştu. Evet.
• 15:51
  Işte orada çok önemli bir gelişme var.
• 15:53
  Toplam öz kaynaklar 4.8 milyar TL den 13.1 milyar TL ye
• 15:58
  yükselmiş. Ciddi bir sıçrama neden?
• 16:01
  Peki? Bunun tek.
• 16:03
  Ve net sebebi başta konuştuğumuz 8.1 milyar TL lik bedelli
• 16:08
  sermaye artırımı. Yani hissedarlar başta da
• 16:12
  Galatasaray derneği olmak üzere şirkete taze para koymuşlar.
• 16:16
  Bu hamle şirketi daha önceki dönemlerdeki negatif öz kaynak,
• 16:21
  yani borçların varlıklardan fazla olması gibi teknik iflas
• 16:25
  durumu durumundan kurtarmış. Bu finansal yapı için gerçekten
• 16:30
  hayati bir adımdı. Bir can simide oldu diyebiliriz,
• 16:33
  iyi haber. Bu o zaman.
• 16:34
  Evet ama. Bir de madalyonun diğer yüzü
• 16:37
  var. Yine bilançodaki geçmiş yıllar
• 16:40
  zararları kalemine bakıyoruz. Hala 13.5 milyar TL gibi devasa
• 16:45
  bir boyutta duruyor. Yani sermaye artışıyla gelen
• 16:48
  para geçmişin o büyük yaralarını ancak kapatabilmiş.
• 16:52
  Öz kaynakları pozitife yeni çevirebilmiş, hâlâ birikmiş, çok
• 16:56
  büyük bir zarar var yani. Sermaye artışı yaraları sarmış
• 17:01
  ama izleri duruyor. Peki bu yeni konulan sermaye
• 17:06
  karlılığa yansımış mı? Hani öz kaynak karlılığı roe
• 17:09
  dediğimiz oran ne durumda bak bile.
• 17:12
  Roee yani öz kaynak karlılığı %2 civarında çıkıyor yüzde. 2 mi bu
• 17:19
  ne demek? Bu.
• 17:21
  Enflasyonun çok çok altında son derece düşük bir kârlılık oranı
• 17:25
  demek. Yani şirkete yatırılan o büyük
• 17:28
  sermaye henüz etkin bir şekilde kara dönüştürülemiyor.
• 17:33
  Sermayenin geri dönüşü çok zayıf şu an için.
• 17:36
  Anlaşıldı. Gelelim belki de en kritik
• 17:39
  tabloya nakit akışı para nerden gelmiş, nereye gitmiş bu 3 ayda
• 17:44
  şirketin kan dolaşımı nasıl işte burası?
• 17:47
  Alarm zillerinin en çok çaldığı yer olabilir.
• 17:50
  Işletme faaliyetlerinden nakit akışı.
• 17:53
  Yani şirketin ana işinden, operasyonlarından yarattığı veya
• 17:57
  tükettiği nakit eksi 5 milyar TL ne dedin?
• 18:02
  Eksi 5 milyar mı artıdaymış. Oysa bu ne demek biliyor musun?
• 18:06
  Şirketin ana faaliyetleri para kazanmak yerine bu 3 ayda tam 5
• 18:12
  milyar TL nakit tüketmiş yakmış. 5.
• 18:15
  Milyar TL negatif nakit akışı bu inanılmaz bir rakam sebebi ne?
• 18:20
  Peki bunun nasıl olur raporun? Detaylarına baktığımızda birkaç
• 18:24
  ana sebep görünüyor. Birincisi o bahsettiğimiz ticari
• 18:27
  alacaklardaki 2.9 milyar TL lik artış yani satmışsın ama paranı
• 18:33
  alamamışsın. Nakit girişi olmamış.
• 18:35
  Ikincisi stoklardaki 533.000.000 tl'nlik artış yani mal almışsın
• 18:39
  ya da üretmişsin ama satamamışsın.
• 18:41
  Para harcamışsın ama geri dönüşü olmamış ve belki de en önemlisi
• 18:46
  ticari borçlardaki 4.5 milyar TL lik azalır.
• 18:49
  Yani tedarikçilere piyasaya yüklü miktarda ödeme yapmışsın.
• 18:52
  Kasadan para çıkmış yani. Hem alacağını tahsil edememiş,
• 19:00
  hem stokları birikmiş hem de bir yandan borç ödemiş öyle mi?
• 19:03
  Aynen. Öyle.
• 19:05
  Üstüne bir de yatırım faaliyetleri var.
• 19:07
  Oradan da 2 milyar t l'ye yakın negatif nakit akışı var.
• 19:11
  Bunun da çoğu yeni futbolcu transferleri için yapılan
• 19:14
  harcamalar. Peki bu?
• 19:16
  Devasa nakit açığı yani 5 milyar oradan 2 milyar buradan toplam 7
• 19:21
  milyar TL lik nakit ihtiyacı nasıl karşılanmış?
• 19:23
  Şirket batmadı mı, nasıl ayakta kalmış?
• 19:25
  Cevap. Finansman faaliyetleri kaleminde
• 19:28
  gizli şirket bu dönemde ne yapmış?
• 19:31
  Bir o büyük sermaye artırımından 8.3 milyar TL taze para bulmuş,
• 19:35
  2 üzenine 5.3 milyar TL yeni kredi kullanmış, işte bu gelen
• 19:40
  paralarla hem eski kredileri yaklaşık 6 milyar TL geri ödemiş
• 19:45
  hem de işletme ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan o
• 19:48
  devasa nakit açığını kapatmış. Yani.
• 19:54
  Aslında şirket ana faaliyetlerinden yaktığı parayı
• 19:57
  ve transfer harcamalarını büyük ölçüde hissedarların koyduğu
• 20:00
  yeni para ve çektiği yeni borçlarla finanse etmiş tam
• 20:04
  olarak. Bu bu açıkçası sürdürülebilir
• 20:07
  bir model değil. Bir şirketin sürekli dışaydan
• 20:11
  kaynak bularak operasyonel açığını kapatması sağlıklı
• 20:14
  değil. Acilen ama acilen işletme
• 20:18
  faaliyetlerinden pozitif nakit akışı yaratılması gerekiyor.
• 20:22
  Bu tablo çok net bir uyarı veriyor.
• 20:24
  Gerçekten. Endişe verici bir tabloymuş
• 20:26
  nakit akışı. Peki raporlarda dikkat çeken
• 20:28
  başka önemli notlar var mıydı? Hani o dipnotlar genelde kritik
• 20:32
  bilgiler içerir ya hem de nasıl? Gözden kaçırılmaması gereken çok
• 20:36
  önemli noktalar var. Dipnotlarda birincisi ve belki
• 20:41
  de en önemlisi. Bağımsız denetli raporunda ve
• 20:45
  faaliyet raporunda 6 çizilerek belirtilen işletmenin
• 20:49
  sürekliliğine ilişkin önemli belirsizlik vurgusu.
• 20:53
  O ne demek kulağa pek hoş gelmiyor, hoş gelmemesi?
• 20:56
  Normal çünkü bu denetçinin şirketin gelecekte
• 20:59
  faaliyetlerine devam edip edemeyeceği konusunda ciddi
• 21:03
  şüpheler taşıdığını söylediği anlamına geliyor.
• 21:06
  Bu çok ciddi bir uyarıdır. Neye dayanarak?
• 21:09
  Söylüyor bunu peki gerekçe. Olarak da bizim de konuştuğumuz
• 21:12
  şeyler gösteriliyor. Devam eden faaliyet zararı o
• 21:17
  bahsettiğimiz korkunç negatif işletme sermayesi, yani cari
• 21:21
  oranın birin çok altında olması durumu.
• 21:24
  Ve yüksek borçluluk yönetimin gelir arttırıcı maliyet düşürücü
• 21:29
  planları olduğu belirtiliyor. Raporda ama bu uyarı çok kritik.
• 21:34
  Başka neler? Var, peki o dipnotlarda
• 21:36
  ikincisi. Şarta bağlı yükümlülükler
• 21:39
  gelecek sezonlar için futbolcu ve teknik kadroya ödenecek.
• 21:43
  Sabit ücretlerin toplamı tam 14.4 milyar TL.
• 21:48
  Bu gelecekteki nakit akışı üzerinde devasa bir yük demek bu
• 21:52
  paranın bir şekilde bulunup ödenmesi gerekecek bir.
• 21:55
  Rakam bu da üçüncüsü. Olumlu sayılabilecek bir gelişme
• 21:58
  olarak teminat rehin ipotek TRI durumundaki iyileşme var.
• 22:03
  Daha önceki dönemlerde bankalara veya başka kurumlara milyarlarca
• 22:07
  liralık teminat rehin ipotek verilmişken.
• 22:10
  Finansal yeniden yapılandırma kredisinin ödenmesiyle bunların
• 22:15
  büyük ölçüde kalktığı belirtiliyor.
• 22:17
  Bu borç yapılandırmasının olumlu bir sonucu olarak görülebilir.
• 22:21
  Bu iyiymiş ancak dördüncü bir nokta olarak rapor dönemi
• 22:24
  sonrası yapılan yüksek maliyetli transferler var.
• 22:28
  Işte zaniola kuesta kiralanmış Uğurcan çakır çok yüksek bir
• 22:32
  bedelle 27 buçuk milyon euro plus kdv ediyor.
• 22:35
  Transfer edilmiş ilkay Gündoğan bedelsiz gelse de maaşı yüksek
• 22:39
  deniyor. Bunlar harcama disiplininin hâlâ
• 22:42
  tam olarak sağlanıp sağlanamadığına dair soru
• 22:45
  işaretleri yaratıyor açıkçası. Borçlar azalmışken yeni pahalı
• 22:49
  transferler bu denge nasıl kurulacak?
• 22:52
  Önemli bir soru anlaşıldı. O zaman tüm bu veriler ışığında
• 22:56
  özellikle bireysel yatırımcı için bir özet yapalım mı?
• 23:00
  Temel oranlar bize son olarak ne söylüyor?
• 23:03
  Toparlayacak. Olursak tabloyu hisse başına
• 23:06
  kazanç neredeyse sıfır, hatta eksiye çok yakın borçluluk oranı
• 23:11
  %60 beşle yüksek seviyede cari oran 0,40 yediyle alarm verici
• 23:17
  derecede düşük ciddi bir likidite riski varlığını
• 23:21
  sürdürüyor. Öz kaynak kârlılığı
• 23:23
  yıllıklandırsak bile %2 cımarında yani çok yetersiz.
• 23:28
  Kısacası Galatasaray sportif yaptığı o devasa bedelli sermaye
• 23:33
  artırımıyla öz kaynaklarını güçlendirip teknik iflas'tan
• 23:37
  negatif öz kaynaktan kurtulmuş olsa da operasyonel olarak hâlâ
• 23:41
  zarar ediyor ve en önemlisi ana faaliyetlerinden ciddi şekilde
• 23:46
  nakit kaybediyor. Nakit yakıyor.
• 23:49
  Kârlılık ana işten değil, büyük ölçüde yan gelirler, finansman
• 23:53
  gelirleri ve enflasyon muhasebesinin etkisiyle geliyor
• 23:57
  gibi görünüyor. Borçluluk, yüksek likidite dar
• 24:00
  geleceğe dönük mali yükümlülükler, devasa ve pahalı
• 24:04
  transfer harcamaları da devam ediyor gibi duruyor.
• 24:07
  Yani. Özetle yatırımcı için tablo pek
• 24:10
  iç açıcı değil. Anladığım kadarıyla riskler
• 24:12
  yüksek mi diyorsun bu finansal? Verilere bakarak konuştuğumuzda
• 24:16
  evet, şirketin finansal risk profili bireysel yatırımcı için
• 24:20
  oldukça yüksek görünüyor. Sportif başarılar,
• 24:23
  şampiyonluklar, Avrupa maçları kısa vadede hisse fiyatını
• 24:27
  olumlu etkileyebilir. Gelirleri geçici olarak
• 24:30
  artırabilir ama uzun vadeli ve sürdürülebilir bir finansal
• 24:34
  sağlık için şirketin temel sorunlarını çözmesi gerekiyor.
• 24:38
  Nedir onlar tekrarlayalım. Operasyonel kârlılığa geçmek ve
• 24:42
  pozitif işletme nakit akışı yaratmak bunlar olmadan finansal
• 24:46
  yapı kırılgan kalmaya devam eder maalesef.
• 24:49
  Evet Galatasaray. Sportifin finansallarına oldukça
• 24:52
  derinlemesine baktık. Bugün gördük ki gelirler de
• 24:55
  müthiş bir artış olmasına rağmen operasyonel zorluklar, nakit
• 24:59
  akışı problemleri ve yüksek borçluluk maalesef devam ediyor.
• 25:03
  Sermaye artırımı çok önemli bir nefes aldı.
• 25:06
  Şirketi uçurumun kenarından almış belki ama finansal sağlığa
• 25:10
  tam olarak kavuşması için daha kat etmesi gereken çok yol var
• 25:14
  gibi duruyor. Umarız bu detaylı inceleme senin
• 25:17
  kendi kararlarını verirken işine yarar.
• 25:20
  Bu arada bu tür analizleri faydalı buluyorsan videomuzu
• 25:24
  beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve bu bilgileri
• 25:27
  ilgilenebileceğini düşündüğün arkadaşlarınla çevrenle
• 25:29
  paylaşmayı lütfen unutma. Galatasaray sportif hakkındaki
• 25:33
  kendi görüşlerini yorumlarını da aşağıya yazarsan çok seviniriz
• 25:37
  merak ediyoruz. Ne düşündüğünü son bir düşünce.
• 25:39
  Olarak şunu da ekleyelim, belki şirketin bir yandan sürekli
• 25:44
  yüksek maliyetli transfer yapma zorunluluğu hissetmesi, sportif
• 25:48
  başarı baskısı altında olması, diğer yandan operasyonel olarak
• 25:52
  zarar edip sürekli finansman ihtiyacı duyması bu bir kısır
• 25:56
  döngü gibi değil mi? Bu döngü nasıl kırılabilir?
• 26:00
  Sportif başarı baskısıyla finansal sürdürülebilirlik
• 26:03
  arasında sağlıklı bir denge kurmak için Galatasaray
• 26:07
  sportifin iş modelinde veya genel yapısında ne gibi temel
• 26:11
  belki de radikal değişikliklere ihtiyacı olabilir?
• 26:14
  Işte bu senin de üzerinde düşünebileceğin kritik bir soru
• 26:17
  bence. Çok.
• 26:19
  Güzel bir kapanış sorusu oldu. Bir sonraki derinlemesine
• 26:22
  incelemede tekrar buluşmak üzere diyelim o zaman şimdilik hoşça
• 26:26
  kalın.