Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #OFSYM | Ofis Yem Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #OFSYM | Ofis Yem Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz, şimdi elinizde bir şirketin raporları var diyelim
• 0:04
  ve hissesi bir yılda bakın %72 gibi inanılmaz bir getiri
• 0:09
  sağlamış. Borsa endeksi ise sadece %14
• 0:12
  yükselmiş. Peki bu performansın arkasında
• 0:15
  ne var? Sadece bir köpük mü yoksa
• 0:18
  gerçekten sağlam temellere dayanan bir büyüme hikayesi mi
• 0:21
  bu? Bugün bireysel yatırımcı olarak
• 0:24
  sizin için ofis yemin finansal raporlarının.
• 0:27
  Tabiri caizse kaputunu kaldırıyoruz.
• 0:29
  Rakamların ve o dipnotların ardındaki gerçek hikayeyi
• 0:32
  anlamaya çalışacak. Görevimiz tam olarak bu.
• 0:35
  Bu şirketin kendi yayınladığı faaliyet raporu ve finansal
• 0:39
  tabloları hani bir dedektif gibi inceleyeceğiz.
• 0:42
  Sizin için en kritik noktaları süzmeye çalışacağız.
• 0:46
  Şirketin sağlığı riskleri, gelecek potansiyeli.
• 0:50
  Bütün bunları o karmaşık finansal terimlerden arındırıp
• 0:53
  herkesin anlayabileceği bir dil de ortaya koyacağız.
• 0:57
  Bakalım rakamlar bize ne fasıl diyor?
• 0:59
  Harika o zaman işe en temelden başlayalım.
• 1:02
  Şirketi önce biraz tanıyalım. Raporlarda hikayelere nasıl
• 1:06
  anlatılıyor? Yani ofisiyem tam olarak ne iş
• 1:10
  yapıyor? Aslında yaptıkları iş
• 1:13
  sofralarımıza gelen gıdanın en başındaki halka diyebiliriz.
• 1:17
  Faaliyet raporuna göre şirketin ana işi büyükbaş ve küçükbaş
• 1:21
  hayvanlar için hani vitaminli ve normal yemler üretmek.
• 1:25
  Anladım. Yani türkiye'nin tarım ve
• 1:28
  hayvancılık sektörünün motoruna adeta yakıt sağlıyorlar.
• 1:31
  Ama hikaye burada bitmiyor. Aynı zamanda yem üretiminde
• 1:35
  kullandıkları mısır, arpa gibi hammaddelerin ithalatını ve bir
• 1:39
  kısmının da satışını yapıyorlar. Yani hem üretici hem de bir nevi
• 1:44
  hammadde ticari kimlikleri var. Yani aslında sadece bir yem
• 1:47
  üreticisi değil, aynı zamanda bir ham madde tüccarı ve bir
• 1:51
  lojistik oyuncusu. Bu 3 kimlikten hangisi şirketin
• 1:55
  geleceğini daha çok şekillendiriyor sence?
• 1:57
  Bu yapı nasıl ortaya çıkmış ha? Çok güzel bir soru işte
• 2:01
  köklerine indiğimizde bu yapının nasıl geliştiğini anlıyoruz.
• 2:05
  Hikaye 1.990 üçte çorum'da başlıyor.
• 2:06
  Farklı sektörlerden gelen 3 aile güçlerini birleştiriyor.
• 2:12
  Ama asıl sıçrama bence 1.990 yedide ankara'ya taşınıp Ankara
• 2:18
  ofis yem adıyla resmen kurulmalarıyla gerçekleşiyor.
• 2:22
  O günden bugüne de hiç durmamışlar.
• 2:25
  Sürekli büyümüşler. Bu büyümeyi raporlarda somut
• 2:29
  olarak görüyoruz. Sanırım fabrika yatırımlarından
• 2:32
  bahsediliyor. Dimi coğrafi olarak nasıl bir
• 2:34
  dağılımları var? Kesinlikle işte o bahsettiğin
• 2:37
  lojistik oyuncusu kimliği tam burada devreye giriyor.
• 2:41
  Bugün Ankara, kars, Manisa ve adana'da, yani türkiye'nin 41
• 2:46
  köşesinde 4 büyük fabrikaları var. 41 yanda.
• 2:49
  Aynen bu ülkenin her yerine daha düşük maliyetle ulaşabilmek
• 2:54
  adına müthiş bir stratejik avantaj sağlıyor ve iştahları
• 2:58
  kesilmemiş gibi samsun'da beşinci bir fabrika inşaatı da
• 3:02
  devam ediyor. Adeta bir ağ örüyorlar ülke
• 3:05
  çapında. 41 yanda fabrikalar depoculuk yatırımları.
• 3:09
  Bu büyük operasyonu yürüten bir de insan faktörü var.
• 3:11
  Tabii bu kadar büyük bir yapıyı kaç kişilik bir ekip yönetiyor
• 3:15
  ve direksiyonda kimleri görüyoruz raporlarda?
• 3:18
  30 Eylül 2025 tarihli rapora göre 375 kişilik bir ekipten
• 3:21
  bahsediyoruz. Yönetim Kurulu Başkanı Bekir taş
• 3:26
  kaldıran, şirketin ortaklık yapısı da ilginç hisselerin
• 3:31
  yaklaşık %10 altısı, halka açık, geri kalanı ise kurucu aileler
• 3:36
  ve onlarla bağlantılı şirketler arasında paylaşılmış durumda.
• 3:39
  Bu da bize neyi gösteriyor? Şirketin kontrolü hala kurucu
• 3:44
  vizyonda. Anladım.
• 3:46
  Raporlarda şeffaflık adına üst düzey yöneticilere yılın ilk 9
• 3:50
  ayında ödenen toplam ücret ve menfaatlerinde yaklaşık 2.1
• 3:54
  milyon TL olduğu bilgisi paylaşılmış.
• 3:57
  Anladım. Peki bu yapı bu coğrafi dağılım
• 4:00
  ve bu kontrol mekanizması bize şirketin genel stratejisi
• 4:04
  hakkında ne söylüyor? Biz soğot analizi ile yani güçlü
• 4:08
  ve zayıf yönlerini önündeki fırsatları ve tehditleri bir
• 4:12
  masaya yatıralım mı? Işte şimdi resmin en can alıcı
• 4:15
  kısmına geldik. Çünkü bu yapı şirketin DN a'sını
• 4:19
  oluşturuyor. Sadece üretim yapmakla
• 4:21
  kalmıyorlar. Senin de fark ettiğin gibi
• 4:23
  faaliyet raporunda ofis, yem lidaş gibi lisanslı depoculuk
• 4:27
  şirketleri kurduklarını görüyoruz.
• 4:29
  Bu ne demek? Tedarik zincirlerine baştan sona
• 4:32
  kontrol altına almaya çalışıyorlar.
• 4:34
  Çok akıllıca. Hammadde fiyatlarının ve
• 4:37
  lojistik maliyetlerin bu kadar oynak olduğu bir sektörde bu
• 4:41
  inanılmaz akıllıca ve hayati bir hamle.
• 4:43
  O zaman en bariz gücüyle başlayalım.
• 4:45
  Türkiye'nin 41 yanına yayılmış bu fabrika ağı onlara inanılmaz
• 4:49
  bir lojistik, esneklik ve maliyet avantajı sağlıyor
• 4:52
  olmalı. Tam üstüne bastın.
• 4:54
  En büyük güçleri bu buna bir de sürekli yeni fabrika yatırımları
• 4:58
  yapmalarını, yani o büyüme odaklı olmalarını ekleyebiliriz.
• 5:03
  Finansal itibarları da oldukça sağlam görünüyor.
• 5:06
  Kredi derecelendirme kuruluşu JCR tarafından notlarının.at r
• 5:11
  gibi yüksek bir seviyeye çıkarılması.
• 5:13
  Hani bankaların ve finans piyasasının onlara güvendiğinin
• 5:17
  bir kanıtı ve belki de en önemlisi birazdan rakamlarda
• 5:21
  göreceğiz. Faaliyetlerinden inanılmaz güçlü
• 5:24
  bir nakit akışı yaratma kabiliyetleri var.
• 5:27
  Bu şirketin kalbinin ne kadar sağlıklı attığını gösterir.
• 5:31
  Her gücün bir gölgesi her kahramanın bir aşil topuğu
• 5:35
  vardır derler. Ofis yemin bilançosuna bakınca
• 5:38
  en çok endişe veren o aşil topuğu olabilecek.
• 5:40
  Zayıflık ne? Orada tek ve çok büyük bir
• 5:43
  canavar var. Kur riski raporların o en
• 5:46
  arkadaki dipnotlarını indiğimizde borçlarının önemli
• 5:50
  bir kısmının döviz cinsinden olduğunu.
• 5:52
  Görüyoruz. Bu şirketin en büyük
• 5:55
  kırılganlığı kurdaki her bir kuruşluk artış bilançoda
• 6:00
  milyonlarca liralık bir yara açma potansiyeli taşıyor.
• 6:04
  Yani yönetimin geceleri uykusunu kaçıran bir numaralı konu
• 6:08
  muhtemelen budur. Anlıyorum.
• 6:10
  Bir diğer zayıf yön gibi görünen nokta ise birazdan
• 6:14
  detaylandıracağımız o ticari mal satış hacmindeki ciddi düşüş.
• 6:19
  Ama bu bu belki de göründüğü gibi bir zayıflık değildir.
• 6:23
  Bu çok ilginç bir nokta, birazdan buna döneceğiz
• 6:25
  kesinlikle. Peki geleceğe bakalım ufuk'ta ne
• 6:28
  gibi fırsatlar ve tehditler görünüyor?
• 6:30
  Fırsatlar tarafında beni en çok heyecanlandıran yenilenebilir
• 6:34
  enerji yatırımları. Maliyetlerini düşürmek için
• 6:38
  güneş enerjisi santrali yani ges projeleri başlatmışlar.
• 6:42
  Özellikle malatya'daki projenin tek başına yıllık yaklaşık
• 6:46
  50.000.000 tl tasarruf sağlaması hedefleniyor.
• 6:49
  Bu ne demek biliyor? Musun söyle bakalım.
• 6:51
  Bu rakam şirketin bu dönemdeki net karının neredeyse %10 beşi
• 6:56
  demek. Yani tek bir projeyle
• 6:58
  kârlılıklarını bu kadar artırma potansiyelleri var.
• 7:01
  Bu onları rekabette inanılmaz öne çıkarır.
• 7:04
  Kesinlikle muazzam bey etti. Resmen kendi elektriğini
• 7:08
  üreterek kârını katlama potansiyeli başka ne gibi
• 7:11
  fırsatlar var peki? Diğeri de liman bölgesinde
• 7:14
  depolama kapasitelerini artırmak için Eymen cam gıdayı satın
• 7:17
  almaları, bu da yine ithalat ve depolama maliyetlerini düşürmeye
• 7:21
  yönelik çok stratejik bir hamle tehditlere gelince.
• 7:25
  Sanırım tahmin edebiliyorum. Az önce bahsettiğimiz o büyük
• 7:28
  canavar yani döviz kuru oynaklığı en büyük tehdit.
• 7:32
  Dövizdeki bir artış hem borç maliyetlerini hem de ithal
• 7:35
  ettikleri ham madde giderlerini roket gibi fırlatabilir.
• 7:38
  Aynen öyle. Buna ek olarak hammadde
• 7:41
  fiyatlarında küresel piyasalara olan bağımlılık ve tabii ki
• 7:44
  ülkedeki genel ekonomik durumda diğer önemli tehditler.
• 7:48
  Düşerken kâr fırlamış. O zaman en baştan başlayalım.
• 7:51
  Satışlar ne durumda? Tam da bilmecenin başladığı yer
• 7:55
  burası. Yılın ilk 9 ayında yaklaşık 12.5
• 7:58
  milyar liralık bir hasılat yani satış geliri var.
• 8:01
  Ancak ilginç bir şekilde bu geçen yılın aynı dönemine göre
• 8:05
  daha düşük. Işte bu bir alarm zili gibi
• 8:09
  satışlar neden düşmüş talep mi azalıyor?
• 8:11
  Faaliyet raporundaki satış miktarı tablosu bize cevabı
• 8:15
  veriyor. Hasılat düşmüş çünkü satılan
• 8:17
  toplam ürün miktarı %9 buçuk azalmış.
• 8:21
  Ama detaya indiğimizde işin rengi değişiyor.
• 8:24
  Bunun ana sebebinin ticari mal dedikleri yani al sat yaptıkları
• 8:29
  ürünlerin satış hacmindeki yüzde otuzluk sert düşüş olduğunu
• 8:33
  görüyoruz. Bir dakika %30 mu ama asıl
• 8:36
  işleri olan yem satışları ne durumda?
• 8:38
  Orada bir artış var mı? Işte kilit nokta bu asıl işleri
• 8:42
  olan yem satış hacmi %2 buçuk artmış.
• 8:48
  Bu bana sanki bir temizlik operasyonu gibi geldi.
• 8:51
  Şirket bizim asıl işimiz bu değil dediği muhtemelen daha
• 8:56
  düşük kârlı bir alandan bilinçli olarak mı çekiliyor acaba?
• 9:00
  Kesinlikle harika bir tespit tam olarak bu oluyor gibi rakamlar
• 9:04
  bize şunu söylüyor, şirket düşük karlı al sat yaptığı ticari mal
• 9:09
  işinden bilinçli olarak çekiliyor.
• 9:12
  Ve asıl uzmanlığı olan daha yüksek marza çalıştığı yem
• 9:16
  üretimine odaklanıyor. Yani cirodan bir miktar feragat
• 9:20
  edip kârlılığa odaklanmışlar. Bu daha sağlıklı bir yapıya
• 9:25
  geçişin çok net bir sinyali olabilir.
• 9:27
  Işte şimdi o büyük soru anlam kazanıyor.
• 9:30
  Satışlar düşerken net kar nasıl oluyor da 250.000.000 tl'den
• 9:34
  351.000.000 tl'ye fırlıyor? Bu sihir değilse sırrı ne?
• 9:40
  Sihir değil finansal okur, yazarlık ve bu stratejinin
• 9:44
  kârlılığa yansımasını gördüğümüz yer de tam burası.
• 9:48
  Önce marjlara bakalım brüt kar marjı yani sattığı maldan ne
• 9:52
  kadar kar ettiği %12 virgül dokuzdan %12 virgül ikiye
• 9:56
  hafifçe gerilemiş. Muhtemelen ham madde maliyetleri
• 10:00
  artmış. Evet olabilir ancak esas
• 10:03
  faaliyet kar marjı yani şirketin ana işinden ne kadar verimli
• 10:07
  çalıştığını gösteren marj %9 virgül dokuzdan %11 virgül üçe
• 10:11
  yükselmiş. Bu müthiş bir başarı.
• 10:14
  Kesinlikle pazarlama ve genel yönetim giderlerini çok iyi
• 10:17
  kontrol etmişler. Net kar marjı da %1 virgül
• 10:21
  yediden %2 virgül sekize çıkmış. Peki bu kar sıçramasının
• 10:25
  arkasındaki diğer etkenler neler?
• 10:27
  Sadece ana işe odaklanmak bu kadar fark yaratır mı?
• 10:30
  Yaratır ama tek etken bu değil. Cevabın geri kalanı gelir
• 10:34
  tablosunun alt satırlarında ve dip notlar da gizli birincisi.
• 10:38
  Yatırım faaliyetlerinden gelen gelirler artmış, ikincisi çok
• 10:42
  stratejik bir hamleyle. Eymen cam gıdayı defter
• 10:45
  değerinin altında bir fiyata satın aldıkları için yaklaşık
• 10:49
  11.000.000 liralık bir pazarlıkla satın alma kârı
• 10:51
  yazmışlar. Vay yani bir şirketi değerinden
• 10:54
  ucuza alıp anında kâr hanesine yazmışlar.
• 10:57
  Aynen öyle. Bu da ilginç bir detaymış.
• 11:00
  Üçüncüsü nebeki. Üçüncüsü ve en önemlisi finansal
• 11:04
  tabloların artık TMS 29 yani enflasyon muhasebesine göre
• 11:09
  hazırlanması. O meşhur konu.
• 11:11
  Evet, bu standarda göre şirket yüksek enflasyon nedeniyle
• 11:15
  elindeki naktin alım gücünü kaybetmesinden dolayı parasal
• 11:19
  pozisyon kaybı diye bir gider yazar.
• 11:22
  Bu tamamen kağıt üstünde bir giderdir.
• 11:24
  Kasadan para çıkmaz. Ne etkiler geçen seneye göre bu
• 11:29
  kağıtüstü giderin etkisi değişmiş ve bu da net karın daha
• 11:33
  yüksek görünmesine yardımcı olmuş olabilir.
• 11:37
  Anladım yani sadece manşet rakamlara bakmak.
• 11:40
  Bir filmin sadece afişine bakıp tüm ihtiya'yı anladığınız anmak
• 11:43
  gibi bir şey. Peki şirketin genel finansal
• 11:46
  sağlığı nasıl kasasında parası var mı?
• 11:49
  O korkutucu borç durumu ne alemde?
• 11:51
  Bilanço bize bu konuda çok net bir resim sunuyor.
• 11:54
  Nakit ve benzeri varlıkları 119.000.000 liradan tam
• 11:57
  650.000.000 liraya fırlamış. Müthiş bir artış.
• 12:02
  Evet, bu şirketin ne kadar likit olduğunu yani acil
• 12:07
  ihtiyaçlarının ne kadar rahat karşılayabildiğini gösteren çok
• 12:11
  güçlü bir artış. Bu harika bir haber.
• 12:13
  Peki madalyonun diğer yüzü o bahsettiğimiz kur riski canavarı
• 12:17
  bilançoda nasıl görünüyor? Işte o canavar borç tablosunda
• 12:21
  karşımıza çıkıyor. Toplam finansal borçları 2.1
• 12:25
  milyar TL civarında. 2.1 milyar. Evet ve dipnotlar bu borcun
• 12:31
  önemli bir kısmının döviz cinsinden olduğunu söylüyor.
• 12:34
  Bu da bizi yine ve yine en büyük riske getiriyor ama.
• 12:38
  Hemen panik yapmaya gerek yok. Net finansal borcunu öz
• 12:41
  kaynaklara oranı %27 gibi oldukça makul bir seviyede.
• 12:45
  Yani şirket aşırı borçlu değil, borcunu yönetebilecek güce
• 12:49
  sahip. Sanırım en can alıcı
• 12:51
  metriklerden biri de nakit akışı kağıt üzerindeki kardan ziyade
• 12:56
  kasaya giren ve çıkan gerçek para ne durumda?
• 12:59
  Şirketin para makinesi nasıl çalışıyor?
• 13:01
  Bu şirketin en güçlü yanlarından biri olabilir.
• 13:05
  Kağıt üzerindeki kar harika ama faturaları ödeyen şey, kasaya
• 13:08
  giren gerçek paradır ve bu şirketin para makinası gerçekten
• 13:13
  tıkır tıkır işliyor. Şirket ana faaliyetlerinden 1.2
• 13:17
  milyar TL gibi inanılmaz güçlü bir nakit yaratmış. 1.2 milyar.
• 13:21
  Evet, bu kağıt üzerindeki kârdan bile daha önemli bir gösterge.
• 13:26
  Bu yaratılan nakdi de hem büyümek için yatırımlarda
• 13:31
  kullanmışlar. 463.000.000 liralık bir çıkış var hem de
• 13:33
  faiz ödemesi, temettü ve hisse geri alımı gibi finansman
• 13:37
  faaliyetlerinde. Tüm bu analizler ışığında, peki
• 13:41
  bu durum sizin için yani yatırımcı için ne anlama
• 13:44
  geliyor? Şirket yönetimi yatırımcıyı
• 13:47
  hissedarını düşünüyor mu? Raporlardaki bazı hamleler
• 13:50
  yönetimin hissedar dostu politikalar izlediğini
• 13:54
  düşündürüyor. Mesela şirket karının %30
• 13:58
  ikisini temettü olarak dağıtma kararı almış.
• 14:00
  Bu kazandığımızı sizinle paylaşıyoruz mesajıdır.
• 14:05
  Çok olumlu bir sinyal. Kesinlikle ayrıca yönetimin
• 14:09
  hisseye ne kadar güvendiğini gösteren önemli bir hamleyle
• 14:13
  850.000 adet hisseyi piyasadan geri almışlar.
• 14:17
  Bu da adeta biz hissemize güveniyoruz.
• 14:20
  Siz de güvenin demektir. Bunlar yatırımcı için oldukça
• 14:24
  olumlu sinyaller. Peki ya?
• 14:26
  O hep aman dikkat denilen finansal tabloların magazin
• 14:30
  kısmı, yani en dedikodu yeri olan dipnotlar.
• 14:33
  Orada gözümüze çarpması gereken özel bir durum var mı?
• 14:36
  Olmaz mı? Işte bir yatırımcının en çok
• 14:39
  zaman harcaması gereken yer burası.
• 14:42
  Mesela burada satışların ve alışların önemli bir bölümünün
• 14:47
  ilişkili taraflarla yani şirketin ana ortaklarıyla
• 14:50
  bağlantılı diğer şirketlerle yapıldığını görüyoruz.
• 14:54
  Bu kesinlikle yasa dışı bir durum değil, gayet normal ancak
• 14:58
  şeffaflık açısından bir yatırımcının bu işlemleri
• 15:01
  bilmesi ve takip etmesi gereken önemli bir detay.
• 15:05
  Paranın grup içinde nasıl dolaştığını gösterir.
• 15:08
  Anladım. Yani her şeyin yasal olması,
• 15:11
  yatırımcının gözünü kapaması gerektiği anlamına gelmiyor.
• 15:14
  Bu detayları bilmek önemli. Kesinlikle ve tekrar vurgulamak
• 15:18
  istiyorum. Lütfen unutmayın ki
• 15:20
  incelediğimiz tüm bu rakamlar enflasyona göre düzeltilmiş.
• 15:24
  Bu türkiye'deki şirketleri analiz ederken artık standart
• 15:27
  bir uygulama ve bize nominal rakamlardan çok daha gerçekçi.
• 15:32
  Alım gücüne göre ayarlanmış bir resim sunuyor.
• 15:35
  Özetle karşımızda bir resim var. Resmin bir tarafında yeni
• 15:39
  fabrikalar, maliyet düşürücü devasa enerji yatırımları, ana
• 15:43
  işine odaklanarak kârlılığını arttıran bolca nakit üreten ve
• 15:47
  hissedarını düşüren bir büyüme hikayesi görüyoruz.
• 15:50
  Diğer tarafındaysa en büyük risk olarak döviz kuruna karşı
• 15:53
  hassasiyeti ve bu riskin getirdiği bir kırılganlık
• 15:56
  bulunuyor. Bu derinlemesine incelemeyi
• 15:58
  faydalı bulduysanız lütfen beyan butonuna basmayı kanalımıza
• 16:02
  abone olmayı ve bu içeriği ilgilenebileceğini düşündüğünüz
• 16:06
  arkadaşlarınızla paylaşmayı unutmayın.
• 16:08
  Ayrıca ofis yem hakkındaki kendi düşüncelerinizi, analizlerinizi
• 16:12
  yorumlar kısmında bizimle paylaşarak bu sohbeti daha da
• 16:15
  zenginleştirebilirsiniz. Yorumlarda harika bir tartışma
• 16:19
  ortamı yaratalım. Bu gibi analizlerin devamı için
• 16:22
  kanalımıza üye olarak bize destek olmayı da
• 16:25
  düşünebilirsiniz. Unutmayın, sizin desteğinizle
• 16:28
  daha fazla şirketin kaputunu birlikte kaldırabiliriz.
• 16:32
  Şirket, enerji maliyetlerini düşürmek için yüzünü güneşe
• 16:36
  tadarik zincirini güvenceye almak içinse depolara yani
• 16:40
  toprağa dönmüş durumda. Büyük ve stratejik yatırımlar
• 16:43
  yapıyorlar. Geleceğe dair asıl kritik soru
• 16:47
  şu, maliyetleri ve lojistiği kontrol altına almaya yönelik bu
• 16:51
  zekice stratejik iç hamleler karşı karşıya oldukları en büyük
• 16:55
  dış risk olan o döviz kuru canavarına alt etmeye yetecek
• 16:59
  mi? Işte bir yatırımcı olarak sizin
• 17:02
  cevabını aramanız gereken en önemli soru bu.