Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #LKMNH | Lokman Hekim Engürüsag Sağlık Hizmetleri 2025/12 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #LKMNH | Lokman Hekim Engürüsag Sağlık Hizmetleri 2025/12 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin satışlarının %10 arttığını ama net karının yarı
• 0:04
  yarıya düştüğünü görseniz ne düşünürdünüz ilk bakışta pek
• 0:08
  mantıklı gelmiyor değil mi? Bugün önümüzdeki raporlarda tam
• 0:13
  da bu çelişkili durumu lokman ekim engirus, sağın
• 0:16
  finansallarını mercek altına alacağız.
• 0:18
  Hoş geldiniz, amacımız aslında çok basit.
• 0:21
  Bu rakamların arkasındaki hikayeyi sizin için çözmek.
• 0:25
  Önümüzde şirketin 2.025 yılı faaliyet raporu ve finansal
• 0:29
  tabloları var. Yani bir büyüme mi var yoksa bir
• 0:32
  alarm zili mi çalıyor? Hep birlikte anlamaya çalışalım
• 0:36
  istersen işe şirketi biraz daha yakından tanıyarak başlayalım.
• 0:40
  Ağırlıklı olarak bir sağlık şirketi değil mi bu?
• 0:42
  Kesinlikle. Ana işi sağlık hizmetleri 1.996
• 0:46
  da ankara'da kurulmuşlar. Merkezleri de hala ankara'da,
• 0:50
  özellikle Ankara ve van'da çok güçlüler.
• 0:53
  Istanbul'da da bir hastaneleri var ama raporlarda benim asıl
• 0:57
  dikkatimi çeken şey sadece bir hastane zinciri olmamalı.
• 1:01
  Yani irak ve kırgızistan'da merkezleri hatta hayvancılık ve
• 1:05
  lojistik gibi sağlık dışı alanlarda bile iştirakları
• 1:08
  bulunuyor. Bir saniye hayvancılık mı?
• 1:10
  Evet, evet hayvancılık. Yani bir sağlık grubundan pek
• 1:14
  beklenmedik bir hamle bu risklerine dağıtmak için oldukça
• 1:18
  ilginç bir strateji sanırım. Aynen öyle.
• 1:21
  Burada çalışan sayısı da artmış, 2.400 kişiyi geçmişler diye
• 1:25
  gördüm. Peki bu kadar farklı alana
• 1:27
  yayılan bu yapıyı kim yönetiyor? Ortaklık yapısı nasıl?
• 1:31
  Şöyle hisselerin büyük çoğunluğu yani %70 birden fazlası halka
• 1:36
  açık. Ancak yönetim kurulunun
• 1:38
  belirlenmesinde A Grubu imtiyazlı hisseler kilit rolü
• 1:42
  oynuyor. Bir de raporlarda belirtilen
• 1:44
  önemli bir nokta var. Üst düzey yönetimi 2.020 beşte
• 1:47
  sağlanan toplam fayda, yani maaşlar primler falan yaklaşık
• 1:52
  48.000.000 TL. Anladım peki sektördeki
• 1:55
  konumları nasıl? Bu kadar farklı iş kolu onlara
• 1:59
  bir avantaj sağlıyor mu sence? Hem de nasıl en büyük
• 2:03
  kozlarından biri? Raporlarda da sıkça vurgulanan
• 2:06
  lokman hekim Üniversitesi ile olan iş birlikleri bu onlara
• 2:09
  sadece prestij değil aynı zamanda sürekli bir hani yetenek
• 2:13
  akışı sağlıyor. Evet, bu rakiplerin kolay kolay
• 2:16
  kopyalayamayacağı bir. Şey kesinlikle ama madalyonun
• 2:19
  bir de diğer yüzü var tabi. Artan borçluluk, özellikle döviz
• 2:23
  cinsi borçları olduğu için kurdaki en ufak bir dalgalanma
• 2:27
  onlar için ciddi bir tehdit oluşturuyor.
• 2:29
  Tamam, şimdi en heyecanlı kısma gelelim ve bu borçluluğun
• 2:32
  finansalları nasıl etkilediğine bakalım.
• 2:35
  Benim en başta takıldığım o temel soruya dönmek istiyorum.
• 2:39
  Satışlar %10 artıp 4.2 milyar liraya çıkarken net kar nasıl
• 2:43
  olur da 313 milyondan 150 milyona yani yarıdan fazla
• 2:45
  düşer. Bu çok büyük bir makas.
• 2:51
  Raporlarda bu paranın nereye gittiğine dair bir ipucu var.
• 2:53
  Mı? Bütün hikayenin kilitlendiği yer
• 2:57
  tam olarak burası cevap aslında tek bir kalemde gizli finansman
• 3:01
  giderleri şirket 2.020 beşte tam 500.000.000 TL faiz ve benzeri
• 3:04
  finansman maliyetine katlanmış. 500.000.000.
• 3:09
  Mu evet 500.000.000 bu rakam tek başına kârdaki o büyük düşüşü
• 3:13
  açıklamaya yetiyor da artıyor bile.
• 3:14
  Borçla büyümenin somut bedeli bu.
• 3:17
  Vay canına yani kağıt üzerinde durum bu.
• 3:20
  Peki şirketin kasasına fiilen giren çıkan para ne alemde
• 3:24
  çünkü. Sonunda her şeyi nakle
• 3:25
  dayanıyor. Nakit akış tablosuna
• 3:27
  baktığımızda çok net bir tablo görüyoruz.
• 3:31
  Şirket, ana faaliyetlerinden yani hastaneleri işleterek
• 3:35
  kasasına 248.000.000 TL sıcak para koymuş.
• 3:37
  Bu fena değil ancak aynı dönemde yatırım faaliyetlerine harcadığı
• 3:41
  para ne kadar dersiniz? Tam 937.000.000 TL.
• 3:47
  Bir saniye yani kazandıkları her 1 TL için neredeyse 4 TL yatırım
• 3:52
  yapmışlar. Aynen öyle.
• 3:53
  Bu inanılmaz agresif bir strateji bu yatırımların kaynağı
• 3:57
  da belli ki o bahsettiğimiz devasa borçlar.
• 4:00
  Bilanço terazisinin borç kefesi epey ağır basıyor olmalı.
• 4:04
  Kesinlikle toplam finansal borçlar 2 milyar lirayı aşmış
• 4:08
  durumda. Bu durum öz kaynakları da bir
• 4:10
  miktar eritmiş tabii. Fakat burada 2 ilginç detay daha
• 4:14
  dikkatimi çekti. Birincisi şirket kendi
• 4:17
  hisselerini geri alıyor. Bu kalem alıdıkları para
• 4:20
  neredeyse 2 katına çıkmış. Bu genellikle yönetimin bizim
• 4:24
  hissemiz şu anki fiyattan çok daha değerli deme şeklidir.
• 4:28
  Piyasaya bir güven mesajı yani? Doğru bir yorum, ikinci detaysa
• 4:32
  bir milyar liralık kayıtlı sermaye tavanları var.
• 4:36
  O ne anlama geliyor. Bu şu demek gelecekte ihtiyaç
• 4:40
  duyarlarsa yatırımcılara yeni hisse senedi satarak kolayca
• 4:43
  para toplayabilmek için önceden alınmış bir izin gibi
• 4:47
  düşünebilirsiniz. Yani bir nevi finansal esneklik
• 4:50
  sağlıyor kendilerine. Anladım.
• 4:52
  Peki tüm bu parçaları birleştirdiğimizde ortaya nasıl
• 4:55
  bir resim çıkıyor? Lokman hekim sanki gelecekteki
• 4:59
  büyük bir ödül için bugünkü karını tamamen gözden çıkarmış
• 5:03
  gibi duruyor. Hani hızlanmak için tüm
• 5:05
  enerjisini harcayan bir maraton koşucusu gibi.
• 5:08
  Harika bir benzetme ve bu durum yatırımcı olarak size en önemli
• 5:13
  soruyla baş başa bırakıyor. Bu agresif sprint işe yarayacak
• 5:17
  mı? Bugün borçlanarak yapılan bu
• 5:19
  devasa yatırımlar gelecekte şirketi çok daha kârlı bir hale
• 5:23
  getirebilecek mi, yoksa bu borç yükü şirketi bitiş çizgisine
• 5:27
  varamadan yoracak bir ağırlığa mı dönüşecek?
• 5:31
  Işte raporlar size olanı söylüyor ama ne olacağını tahmin
• 5:35
  etmek tamamen size kalıyor. Bu derinlemesine analizi faydalı
• 5:38
  bulduysanız içeriğimizi beğenerek ve paylaşarak daha
• 5:42
  fazla kişiye ulaşmamıza yardımcı olabilirsiniz.
• 5:45
  Elbette kanalımıza abone olmayı da unutmayın.
• 5:48
  Bu gibi analizlerin devamı için kanalımıza katılarak bize destek
• 5:52
  olabilir veya süper teşekkür özelliğini kullanabilirsiniz.
• 5:56
  Bir sonraki analizde görüşmek üzere.