Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BRSAN | Borusan Birleşik Boru Fabrikaları 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #BRSAN | Borusan Birleşik Boru Fabrikaları 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿 · Market Risk TR

0:00
O zaman hazırsan önce şu bursan boru kimdir?
0:03
Nedir 10'a çıkart bir bakalım? Şirket epey eski 1.958 kuruluşu.
0:08
Evet köklü bir sanayi kuruluşu ana işi çelik boru üretimi ve
0:12
satışı. Hani şu boyuna ve spiral
0:15
kaynaklı dedikleri borular. Sadece türkiye'de mi faaliyet
0:18
gösteriyorlar? Burası çok önemli.
0:20
Beytw mobile, Panama city bir de romanya'da tesisleri bulunuyor.
0:25
Canına baya yaygın bir ağ kapasite falan nasıl?
0:29
Toplam alan 1.000.000 metrekareye yakın yıllık
0:31
kapasitede 1.750.000 ton civarında, çalışan sayısı 200
0:34
binin üzerinde. Ürün çeşidi de çok fazla 4
0:40
binden fazla diyorlar. Yani enerjiden inşaata,
0:43
otomotivden altyapıya epey geniş bir alana dokunuyorlar.
0:47
Anladım. Peki hisseleri borsa istanbul'da
0:50
dedin ortaklık yapısı nasıl kimler var arkasında?
0:53
Ama hissedar borusan grubu daha detaylı bakarsak borusan
0:57
holdingin payı %64,4 borusan yatırımın payı da %9 civarı yani
1:03
toplamda grubun kontrolü %73 74 bandında.
1:07
Geri kalanı da halka açık o zaman?
1:09
Aynen öyle %20 aşçı buçukluk kısım halka açık bir de şey
1:13
olmuş. Ocak 2.020 beşte bir iç birleşme
1:16
yaşanmış bmb hol Holding diye bir şirket varmış.
1:20
Daha önce onu borusan boru devralmış, biraz daha sadeleşmiş
1:24
yapı. Yönetim kimlerden oluşuyor?
1:26
Yönetim kurulu'nda kimler var? Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet
1:29
kocabıyıık, Başkan Vekili Semih Abidin Özmen.
1:33
Icra tarafında yani Murat suya olarak Erkan Muharrem kafadar
1:37
görev yapıyor. Kurul toplam 7 kişi.
1:39
Kadın üye var mı? Kurulda var.
1:41
Bir kişi defne kocabıyık, narter bu da işte %14 gibi bir orana
1:47
tekabül ediyor. Bir de 3 tane bağımsız üye var.
1:50
Ibrahim romano, Bülent bozdağın Tayfun Beyazıt, bu da kurumsal
1:55
yönetim açısından önemli. Tabii.
1:57
Bağımsız üyeler önemli peki ya icra ekibi?
2:00
Yani şirketi günlük yönetenler? Orada da ba CEO zafer ata bey
2:04
başta olmak üzere geniş bir ekip var.
2:07
Işte mali işlerden sorumlu cfo, sonra segment yöneticileri
2:11
inşaat, otomotiv, enerji gibi teknik işler dijital IK baya
2:17
uzmanlaşmış bir kadro. O ekipte kadın yönetici oranı
2:20
nasıl? Üst yönetimde 9 yöneticiden biri
2:23
kadın Nihan alhan oda yaklaşık %10 birlik bir oran demek
2:27
oluyor. Peki bu yöneticilere ne kadar
2:30
ödeme yapılmış? Raporlarda bu bilgi var mı?
2:32
Var evet, ilk 9 ayda yönetim kurulu ve üst düzey yöneticilere
2:37
toplam yaklaşık 67.000.000 TL ödenmiş.
2:39
Geçen seneye göre düşmüş bu rakam ilginç bir şekilde geçen
2:44
sene 113 milyonmuş. Neden acaba?
2:48
Raporda performansa dayalı prim potansiyelinden bahsediliyor.
2:52
Belki geçen seneki primler daha yüksekti.
2:55
Bu sene henüz o kısım netleşmemiştir olabilir.
2:57
Anladım çalışan sayısı ne durumda peki?
3:00
Eylül sonu itibarıyla 2.328 kişi bunun 1.800 kadarı mavi yaka
3:07
geri kalanı beyaz yaka yılbaşına göre hafif bir azalma var ama
3:11
çok büyük bir değişiklik değil. Tamam şirketi genel hatlarıyla
3:15
tanıdık. Şimdi bu bilgiler ışığında hani
3:18
şu swot analizi derler ya güçlü, zayıf yönler, fırsatlar,
3:21
tehditler bir şeyler çıkarabilir miyiz?
3:24
Çıkarabiliriz tabi raporlar doğrudan swot yapmasa da
3:27
ipuçları veriyor. Güçlü yanlar bence net bu
3:30
küresel ağa geniş ürüngamı özellikle abd'deki yatırımları
3:35
çok stratejik berk paypa aldılar.
3:38
Yeni srm tesisi kurdular. Yeme dediğin neydi tam olarak?
3:42
Streç rediusing yani boruyu hem uzatıp hem çapını küçülten bir
3:47
teknoloji. Özellikle dikişsiz boru
3:49
üretiminde verimliliği artırıyor.
3:51
Bir de c sc o yatırımı var Panama city'de devam eden o da
3:55
büyük çaplı borular için teknolojiye yatırım ve marka
3:59
bilinirliği de güçlü yanlar. Peki ya zayıf yönler veya
4:02
riskler? Belki bazı büyük projelere veya
4:06
pazarlara aşırı bağımlılık bir risk olabilir.
4:09
Zaman zaman. Borçluluk seviyesini birazdan
4:12
konuşacağız. O her zaman dikkat edilmesi
4:14
gereken bir konu. Bir de raporda da değinilen
4:16
türkiye'deki kapasite kullanım oranlarının biraz düşük olması
4:20
ve ithalat baskısı var. Hatta tütün yani çelik
4:24
üreticileri derneğinin de bu konudaki uyarılarına yer
4:27
vermişler. Fırsat olarak ne görüyorsun?
4:29
Peki şu ABD yatırımları mesela? Kesinlikle en büyük fırsatlardan
4:34
biri o. Abd pazarında daha da güçlenmek,
4:38
özellikle katma değeri yüksek ürünlerde mesela o city
4:42
dedikleri petrol ve gaz borularında pay kapmak önemli
4:45
bir fırsat. Oc tamam.
4:48
Bir de türkiye'de gemlik'teki tesisleri tek çatı altında
4:51
toplama projeleri var. O bittiğinde ciddi verimlilik ve
4:54
maliyet avantajı getirebilir. Yeni satın almalarda her zaman
4:58
potansiyel bir fırsat. Tabii.
4:59
Tehditler de genelde dışsal faktörler oluyor sanırım.
5:02
Aynen öyle. Küresel ekonomide bir yavaşlama
5:05
olursa boru talebi düşer. Korumacılık, ticaret savaşları
5:09
falan bunlar borusan gibi ihracatı yüksek bir şirketi
5:13
etkiler. Tabi hammadde yani çelik
5:15
fiyatlarındaki dalgalanmalar çok kritik.
5:18
Rekabet zaten her zaman var. Türkiye özelinde de enflasyon
5:23
kur riski, ithalat baskısı, bunlar başlıca tehditler.
5:26
Anlaşıldı. Bu genel çerçeve iyi oldu.
5:29
Şimdi finansallara yani rakamlara daha yakından bakalım
5:33
mı? Bu stratejiler, riskler falan
5:35
rakamlara nasıl yansımış? Harika olur, hadi başlayalım.
5:39
Tamam, ilk olarak ciro yani satış gelirleri ne diyor
5:43
rakamlar? 2.020 beşin ilk 9 ayında 51
5:45
milyar TL yi geçmiş, geçen sene aynı dönemde 43 milyar
5:49
civarındaymış, TL bazında %19 artış.
5:54
Var TL bazında artış var ama burada şuna dikkat etmek lazım.
5:58
Kur etkisi ve enflasyon şirket de zaten faaliyet raporunda
6:02
analizlerini daha çok dolar üzerinden yapmış ki bu daha
6:05
sağlıklı bir karşılaştırma sunuyor aslında.
6:07
Peki dolar bazında durum ne? Işte orada işler biraz farklı.
6:12
Dolar bazında satış gelirleri geçen seneye göre %1,6 kadar
6:16
hafifçe düşmüş bir milyar 317.000.000 $ olmuş.
6:21
Ilginç satılan miktar artmış mı peki?
6:24
Evet, işte orası daha da ilginç satış hacmi yani tonaj %6,7
6:28
artmış 968.000 tona ulaşmış. Yani daha fazla boru satmalarına
6:32
rağmen dolar geliri düşmüş. Neden peki fiyatlar?
6:39
Mı düşmüş aynen öyle. Özellikle ihracat pazarlarındaki
6:43
talep zayıflığı ve rekabet yüzünden ortalama satış
6:46
fiyatları baskı altında kalmış. Bu da hacim artsa bile geliri
6:50
aşağı çekmiş, unutmayalım gelirlerin yüzde seksendördü
6:54
yurt dışından geliyor. Çok yüksek bir oran.
6:56
Kesinlikle segmentlere baktığımızda da inşaat ve
7:00
endüstri tarafı yeni eseren fabrikasının katkısıyla dolar
7:04
bazında %45 büyümüş çok iyi ama mesela altyapı %18, otomotiv %6
7:10
küçülmüş enerjiyse yatay kalmış. Pazar dinamikleri çok değişken.
7:15
Anladım TL deki artış büyük ölçüde kurdan o zaman.
7:19
Peki karlılık brütkar esas faaliyet kârı ne durumda?
7:23
TL bazında brüt kar 3,3 milyardan 4,6 milyara esas
7:29
faaliyet karı da 1,9 milyardan 2,6 milyar TL ye çıkmış
7:34
görünüyor. Ama yine dolar bazında bakalım
7:36
özellikle föke. Yani faiz amortiman vergi öncesi
7:40
kâr operasyonel performans için önemli bir gösterge.
7:44
Evet, dolar bazında fava kcan yıla göre %5,6 artışla 101,4
7:50
milyon dolara ulaşmış. Bu iyi haber gelirdeki düşüşe
7:53
rağmen operasyonel ki ar artmış. Marjda artmış mı?
7:57
Peki fabrika marjı? Artmış o da güzel favorik marjı
8:01
yarım puan iyileşmeyle %7 virgül ikiden %7 virgül yediye çıkmış.
8:06
Bu demek ki şirket maliyet kontrolü ve verimlilik konusunda
8:10
başarılı olmuş. Özellikle üçüncü çeyrekte
8:13
abd'deki fiyatlamanın da etkisi var diyor rapor.
8:16
TL bazında da favek 3 milyardan 4 milyar tl'ye yaklaşmış.
8:21
Gelelim en alt satıra net kara orda durum ne?
8:24
Raporlarda bayağı bir artıştan bahsediyordu.
8:26
Evet, evet, işte burası gerçekten çarpıcı ilk 9 ayda net
8:32
kar bir milyar 534.000.000 tl. Geçen sene aynı dönemde sadece
8:35
311.000.000 TL imiş. Neredeyse 5 kat artış bu nasıl
8:41
oldu? Sadece operasyonel kârlılıkla
8:42
açıklanabilir mi bu? Operasyonel iyileşme var ama bu
8:46
kadar büyük sıçramanın. Asıl nedeni net finansman
8:49
giderlerindeki ciddi düşüş. Şirket belli ki finansal
8:53
disiplin uygulamış, işletme sermayesini iyi yönetmiş ve net
8:57
borcunu azaltmış. Ha anladım, daha az borç, daha
9:01
az faiz gider yani. Aynen öyle, bu da doğrudan net
9:04
kâra yansımış. Yani sadece operasyonel değil,
9:07
finansal yönetimde başarılı olmuş.
9:09
Bu dönemde dolar bazında da kâr 10 buçuk milyon dolardan
9:13
38.000.000 dolara çıkmış. Müthiş bir gelişme marjları da
9:16
yansıması çok net o zaman. Ne bazında brüt kar marjı %7,
9:20
virgül altıdan %8 nokta dokuza esas faaliyet kar marjı %4,
9:25
buçuktan %5 nokta bire ama net kar marjı yüzde sıfır virgül
9:29
yediden %3 nokta sıfıra fırlamış resmen Pekin nakit akışı nasıl
9:33
kağıt üzerinde kâr güzel de kasaya para girmiş mi?
9:37
Çok iyi bir nokta işletme faaliyetlerinden nakit akışına
9:41
bakıyoruz. Geçen sene 1,9 milyar TL çıkış
9:44
varken bu sene 4,95 milyar TL nakit girişi olmuş.
9:50
Bu çok güçlü bir performans. Da o bahsettiğin işletme
9:53
sermayesi yönetiminin sonucu o zaman.
9:55
Büyük ölçüde evet ama deyip notlarda şuna da bakmak lazım.
10:00
Ticari borçlar artmış. Bu da nakit girişine katkı
10:03
sağlamış. Alacaklar ve stoklar da artmış.
10:06
Gerçi bu dengenin sürdürülebilir olması önemli.
10:10
Yatırım tarafından olmuş. Nakit nereye gitmiş?
10:13
Yatırım faaliyetlerinden yaklaşık 2 milyar TL çıkış var.
10:16
Bunun 1,4 milyar TL si yatırım harcaması.
10:19
Yani kepeks işte bu devam eden c koy yatırımı gibi projeler.
10:23
Belki berkype alımının kalan etkileri falan.
10:28
Finansman faaliyetlerinden de 1,8 milyar TL çıkış var.
10:33
Bu da borç ödemelerini gösteriyor.
10:35
Net borç azalıyor demiştin, bu da onu destekliyor.
10:38
Aynen sonuçta da kasadaki nakit yılbaşına göre 1,1 milyar TL den
10:43
fazla artarak 3 buçuk milyar TL ye yaklaşmış.
10:45
Bu da şirkete iyi bir esneklik sağlıyor.
10:49
Boşluğu konusuna tekrar dönelim, net borç azalmış ama toplam borç
10:53
ne kadar risk var mı orada? Toplam finansal borçlar Eylül
10:57
sonu itibariyle 13,6 milyar TL civarı TL olarak artmış gibi ama
11:01
dolar bazında net finansal borç %36 gibi ciddi bir oranda
11:05
düşerek 243.000.000 dolara inmiş bu önemli net.
11:11
Borç favorq oranı kaç peki? O da 2,3 x olarak hesaplanmış.
11:16
Genelde bu seviyeyi yönetilebilir kabul edilir ama
11:19
tabii borcun çoğu dolar ve euro yani kur riski var.
11:23
Bir kısmı da değişken faizli faiz artışlarına.
11:26
Bunları yönetmek için türev araçlar kullanıyorlarmış,
11:29
dipnotlarda yazıyor. Anladım varlıklar ve öz
11:32
kaynaklar ne durumda? Bilanço güçlenmiş mi?
11:34
Toplam varlıklar 74 milyar TL ye yakın öz kaynaklarda 37 milyar
11:39
TL olmuş. Öz kaynaklardaki artışta hem net
11:43
karın hem de kur farklarının etkisi büyük.
11:46
Öz kaynakların toplam kaynakları oranı %50 civarında.
11:50
Yani varlıkların yarısı öz kaynakla finanse ediliyor.
11:53
Bu da iyi bir durum. Peki, o büyük yatırımlar ne
11:56
durumda? Somut bir gelişme var mı?
11:58
Var var abd'deki esaret tesisi ve romanya'daki ileri işlem
12:03
merkezi geçen yılın üçüncü çeyreğinde faaliyete geçmiş.
12:06
Yani etkileri bu dönemde görülmeye başlanmış.
12:09
Panoma city'deki GCO yatırımı devam ediyor.
12:12
O yaklaşık 68.000.000 dolarlık bir proje.
12:15
Türkiye'deki proje. Gemlik'teki operasyonları
12:18
birleştirme projesi de sürüyor. Onun maliyeti 56.000.000 $
12:22
civarıymış. Bittiğinde hem işletme
12:24
sermayesini rahatlatması hem de favorek marjına yarım puanla bir
12:28
puan arası katkı yapması bekleniyor.
12:30
Bunlar hep geleceğe yönelik hamleler.
12:33
Yönetimin kendi beklentileri nasıl peki yıl sonu için ne
12:36
diyorlar? Beklentilerini biraz yukarı
12:38
çekmişler. Yıl sonu için 1,21 virgül
12:42
35.000.000 ton satış hacmi 1,7 1,9 milyar dolar gelir ve %6 %8
12:50
arası face marjı hedefliyorlar. Gerçekleşen rakamlara paralel
12:55
görünüyor. Ama risklere de dikkat
12:58
çekiyorlar. Tabii abd'de oct fiyatları
13:01
normale dönebilir. Yeni gümrük vergileri gelebilir.
13:05
Türkiye'de maliyet baskısı devam ediyor.
13:07
Bunları da belirtmişler. Faaliyet raporundaki diğer
13:11
oranlara da kısaca bakalım mı? Cari oran stok devir hızı gibi.
13:14
Olur cari oran 1,22 fena değil ama geçen seneye göre biraz
13:21
düşmüş likidite oranı yani stokları çıkarınca kalan oran
13:25
sıfır 55. Bu biraz düşük stoklara
13:28
bağımlılığı gösteriyor. Zaten stok devir hızı da
13:31
yavaşlamış. Biraz 3,15 olmuş.
13:34
Stoklar artmış olabilir. Ama öz kaynak kârlılığı roee
13:37
yiğidi demiştin. Evet o çok iyi net karın
13:40
artmasıyla %2 buçuktan %6 virgül üçe çıkmış.
13:44
Yani şirket hissedar sermayesini daha karlı kullanır hale gelmiş.
13:49
Son olarak şu dip notlar meselesi, onlar önemli diyorsun
13:52
hep. Kesinlikle özellikle 2 tanesi
13:56
ilişkili taraf işlemleri not 23. Grup şirketleriyle borsa
14:01
yücellik, borusan lojistik ve b gibi ciddi alışverişler var.
14:06
Bunların detayları önemli. Bir de finansal risk yönetimi
14:11
not 24 kur faiz emtia riskleri ve bunlara karşı alınan
14:16
önlemler, türevler vesaire hep burada anlatılıyor.
14:20
Raporu tam anlamak için bu dipnotlara bakmak şart.
14:24
Çok doğru bu detaylar olmadan büyük resmi kaçırabiliriz.
14:28
Aynen öyle. Evet, borusan boru'nun ilk 9
14:31
ayına baya detaylı baktık. Umarım bu analiz şirketi daha
14:34
iyi anlaman için faydalı olmuştur, eğer.
14:36
Bu incelemeyi beğendiysen lütfen beğen butonuna dasmayı unutma
14:41
kanalımıza abone olursan ve bu videoyu ilgileneceğini
14:44
düşündüğün kişilerle paylaşırsan da çok seviniriz.
14:48
Senin desteğin bizim için önemli.
14:51
Bugün borusan boru'nun geride kalan 9 ayını inceledik.
14:54
Özellikle ABD yatırımlarının olumlu etkileri, finansal
14:56
disiplinle gelen net kar artışı ve türkiye'deki verimlilik
15:00
çalışmaları dikkat çekiciydi. Evet, küresel piyasalardaki
15:06
zorluklara rağmen şirket pozisyonunu güçlendirmeye
15:09
çalışıyor. Şimdi sana üzerinde
15:11
düşünebileceğim bir soru bırakalım, borusan boru bir
15:15
yandan abd gibi dev bir pazarda rekabet ederken, diğer yandan
15:19
türkiye'de verimliliği artırmaya çalışıyor.
15:22
Peki gelecekte küresel ticarette olası değişimler hani şu tedarik
15:27
zincirlerinin yeniden yapılanması.
15:29
Bölgesel bloklaşmalar veya jeopolitik riskler ya da yeşil
15:34
dönüşüm gibi mega trendler şirketi nasıl etkiler sence?
15:38
Güzel soru. Yani bu sürekli değişen ortamda
15:42
borusan boru'nun uzun vadeli başarısı için hangi yetenekler,
15:46
hangi pazarlar ya da belki hangi yeni ürünler daha kritik hale
15:49
gelebilir? Bu ilginç sorularla seni baş
15:52
başa bırakalım. Bir sonraki analizimizde
15:54
görüşmek üzere hoşça kal.